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篇1

關(guān)鍵詞：聲譽(yù)顧慮；報(bào)酬刺激；中小微企業(yè)

一、我國(guó)中小微企業(yè)信貸融資惡化

調(diào)查表明，我國(guó)企業(yè)的壽命越來(lái)越短，多數(shù)企業(yè)在三年內(nèi)倒閉，小微企業(yè)的境況更差。全國(guó)一項(xiàng)針對(duì)中小微企業(yè)發(fā)展情況調(diào)查結(jié)果則表明，90%以上的受調(diào)查民營(yíng)中小微企業(yè)表示，實(shí)際上無(wú)法從銀行獲得貸款。

從2003年至2009年，金融機(jī)構(gòu)信貸量在增長(zhǎng)，但是實(shí)際上用于中小微企業(yè)的投放量占比卻越來(lái)越小。銀行不愿意貸給對(duì)貸款如饑似渴的中小微企業(yè)。中小微企業(yè)這個(gè)理論上的大客戶(hù)與商業(yè)銀行無(wú)法實(shí)現(xiàn)順利對(duì)接。

中小微企業(yè)信貸困境形成和惡化的原因一直是學(xué)者們爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。本文認(rèn)為，聲譽(yù)顧慮和報(bào)酬刺激是惡化中小微企業(yè)信貸困難的重要原因。

二、聲譽(yù)顧慮惡化中小微企業(yè)信貸困難

凱恩斯在《通論》中指出，職業(yè)經(jīng)理人如果關(guān)注別人怎樣評(píng)定他們的能力并據(jù)此做出判斷，他們往往選擇跟風(fēng)。

假設(shè)市場(chǎng)上存在幾家銀行，它們的信貸投資決策者設(shè)為A、B、C……這些決策者可能是水平極高的，可以根據(jù)掌握的信息進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)、收益的預(yù)測(cè)，從而做出正確判斷，也有可能是缺乏能力的。所有對(duì)他們的評(píng)價(jià)和能力方面的信息都是不確定的。在決定是否對(duì)某家公司投放貸款的時(shí)候，A先根據(jù)自己掌握的該家公司的財(cái)務(wù)狀況、信用狀況等的信息進(jìn)行決策。B在進(jìn)行決策時(shí)，需要根據(jù)自己掌握的信息，同時(shí)還要兼顧A的決策舉動(dòng)。由于B并不清楚自己的能力，以及這次決策的最終后果，他不敢冒風(fēng)險(xiǎn)采取和A相悖的決策行為。在看到B的這種舉動(dòng)時(shí)，原本不能肯定自己能力的A也因?yàn)锽的跟進(jìn)增強(qiáng)了自己的信心。如果這種行為被推廣，顯然對(duì)于整個(gè)信貸市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是無(wú)效率的。因?yàn)槿绻谝粋€(gè)決策者的決策是無(wú)效率的、錯(cuò)誤的話(huà)，后來(lái)的所有的決策者就都選擇了錯(cuò)誤的決策。但是，同時(shí)，后面的決策者可以通過(guò)這樣的做法，使得自己即使做出了錯(cuò)誤的決定而出現(xiàn)不好的后果也不會(huì)受到責(zé)備或是太大損失。對(duì)于先做出決策的那個(gè)決策者，如果有人跟風(fēng)，那么自己也更有信心，這樣，即使最后的結(jié)果出現(xiàn)了不良貸款等不好的后果，也可以以信貸市場(chǎng)本就瞬息萬(wàn)變、運(yùn)氣不佳、不可抗力等理由逃避責(zé)任，即出現(xiàn)“共同承擔(dān)責(zé)備效應(yīng)”。

商業(yè)銀行信貸投資決策者越關(guān)注自己的聲譽(yù)，越容易忽略私有信息，越多關(guān)注他人決策行為，因?yàn)檫@樣至少可以保持平均業(yè)績(jī)而不至于損害自己的聲譽(yù)。即使信貸投資失敗，罰不責(zé)眾，在高度競(jìng)爭(zhēng)與保護(hù)的環(huán)境下，也可使主管機(jī)關(guān)給予較輕的處罰，使最差勁的銀行也能生存。作為決策者，他要做的就是要使銀行的所有者實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)意程度最大化。在對(duì)自己掌握的信息不確定時(shí)，跟隨其他銀行進(jìn)行決策，即使出現(xiàn)問(wèn)題，也可以以客觀理由逃避責(zé)任；若是因相信自己的能力而做出與大多數(shù)決策者不同的行為出現(xiàn)了不良后果，銀行的所有者就會(huì)追究決策者的責(zé)任，也會(huì)降低決策者的聲譽(yù)?；诖耍瑳Q策者一般會(huì)選擇跟隨大型商業(yè)銀行或其信任的銀行，而不管它們的信貸決策是否正確。大型商業(yè)銀行傾向于放貸給大企業(yè)，拒絕中小微企業(yè)的申貸要求。大型商業(yè)銀行投放貸款出現(xiàn)危險(xiǎn)時(shí)，很可能會(huì)基于自己的聲譽(yù)顧慮而逃避監(jiān)管，盡量延遲暴露其風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，其他銀行并不知情。由于聲譽(yù)考慮，其他決策者還是非理性地跟隨，這樣就造成大型商業(yè)銀行對(duì)中小微企業(yè)拒貸，而其他商業(yè)銀行緊跟其后，也向中小微企業(yè)拒貸。

另外，我國(guó)商業(yè)銀行信貸機(jī)制追求“零風(fēng)險(xiǎn)”與“雙百”的方針，更加劇了信貸人員對(duì)于喪失聲譽(yù)的恐懼。大多數(shù)基層信貸員只考慮兩個(gè)問(wèn)題―“要不要放這筆款”和“這筆款是否能收回”，這往往促使銀行更加傾向于模仿同業(yè)。

另一方面，一般中小微企業(yè)在逐步擴(kuò)大規(guī)模的過(guò)程中，管理權(quán)與所有權(quán)逐漸分離，聘請(qǐng)高級(jí)管理人員進(jìn)行管理。市場(chǎng)上關(guān)于管理層人員的能力的信息是不確定的，聲譽(yù)對(duì)于企業(yè)的管理層尤其是經(jīng)理人來(lái)說(shuō)是至關(guān)重要的。當(dāng)信貸融資成為企業(yè)融資潮流時(shí)，基于聲譽(yù)顧慮，一些企業(yè)經(jīng)理人很可能會(huì)跟隨大多數(shù)經(jīng)理人的選擇，放棄其他更適合自身的融資方式而向商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款，這種行為很容易就會(huì)陷入惡性循環(huán)里，致使中小微企業(yè)信貸越來(lái)越困難。

三、報(bào)酬刺激惡化中小微企業(yè)的信貸困難

如果銀行的信貸投資決策者的報(bào)酬數(shù)量依賴(lài)于同其他銀行信貸投資決策者比較后的表現(xiàn)，那么這些決策者的激勵(lì)將被扭曲，他們的投資行為也將以一種不合理的投資方式開(kāi)始和結(jié)尾?？紤]這樣一群銀行信貸投資決策者：他們的收益以彼此之間的相對(duì)表現(xiàn)來(lái)決定，即對(duì)于每一個(gè)決策者來(lái)說(shuō)，其他人為參照物，每個(gè)決策者的報(bào)酬隨自己表現(xiàn)的提高而增加，隨參照決策者的表現(xiàn)的提高而減少。這樣的話(huà)，銀行的決策者根據(jù)自己掌握的信息和參照其他決策者的行為來(lái)做出自己的決策。基于報(bào)酬刺激，其投資決策也與其非常相似。

根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)印發(fā)的《商業(yè)銀行穩(wěn)健薪酬監(jiān)管指引》，商業(yè)銀行人員的績(jī)效薪酬主要根據(jù)當(dāng)年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核結(jié)果來(lái)確定。在我國(guó)信貸市場(chǎng)，商業(yè)銀行信貸人員的貸款考核主要是負(fù)向考核，即對(duì)形成不良貸款的實(shí)行處罰和責(zé)任終身追究制度。因此，銀行一般都傾向于向大企業(yè)發(fā)放貸款，因?yàn)榇笃髽I(yè)財(cái)務(wù)狀況明了，信用良好，形成不良貸款的幾率小。而中小微企業(yè)，財(cái)務(wù)狀況不明，很多企業(yè)生命很短，形成不良貸款的可能性較大。銀行決策者基于報(bào)酬的誘惑，會(huì)盡量規(guī)避不良貸款，拒絕中小微企業(yè)的申貸。決策者們彼此參照，使群體的行為逐漸趨同，惡化了中小微企業(yè)的信貸困難。

雖然，銀行決策者們可能會(huì)因?yàn)闃I(yè)績(jī)持平而只能獲得基本水平的報(bào)酬，但是與因做出與他人不同的選擇，使銀行產(chǎn)生不良貸款等實(shí)際損失而使自己的報(bào)酬受損相比，決策者們寧愿獲得平均水平的報(bào)酬而不愿意承擔(dān)損失。而且，大企業(yè)貸款期限更長(zhǎng)，貸款額更大，決策者們得到的績(jī)效薪酬也就更多。故此，基于報(bào)酬刺激，決策者們也會(huì)選擇向中小微企業(yè)拒貸，中小微企業(yè)信貸處境進(jìn)一步惡化。

企業(yè)經(jīng)理人的報(bào)酬也是與其他經(jīng)理人的表現(xiàn)相比較而確定。選擇企業(yè)融資方式時(shí)，經(jīng)理人基于報(bào)酬刺激，和企業(yè)貸款的緊急性、短期性等特點(diǎn)，經(jīng)理人一般會(huì)選擇跟隨一些較大企業(yè)或是某些信得過(guò)的企業(yè)的經(jīng)理人的選擇，盲目跟風(fēng)，向銀行申請(qǐng)貸款融資，全然不顧使企業(yè)所有者效益最大化的經(jīng)營(yíng)管理原則。這種情況下，中小微企業(yè)信貸困難也會(huì)加劇。

四、對(duì)策和建議

（一）建立信貸經(jīng)理人退出機(jī)制

中小微企業(yè)信貸一般是小額貸款，筆數(shù)多、戶(hù)數(shù)多，工作強(qiáng)度大，風(fēng)險(xiǎn)度高，這就要求針對(duì)中小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)采取適當(dāng)?shù)挠萌藱C(jī)制，才能有效促進(jìn)業(yè)務(wù)的發(fā)展。采用信貸經(jīng)理人退出機(jī)制，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行信貸經(jīng)理人負(fù)向激勵(lì)，促使其保持優(yōu)于平均水平的業(yè)績(jī)，以保證不會(huì)被銀行淘汰，避免經(jīng)理人基于聲譽(yù)顧慮而拒絕中小微企業(yè)信貸要求。

中國(guó)民生銀行關(guān)于考核退出規(guī)定，客戶(hù)經(jīng)理季度考核未達(dá)標(biāo)、且工作態(tài)度及綜合素質(zhì)達(dá)不到要求的，經(jīng)分行考核委員會(huì)審批，提前一個(gè)月告知后，予以解除勞動(dòng)合同。民生銀行通過(guò)建立經(jīng)理人退出機(jī)制，負(fù)向激勵(lì)經(jīng)理人不斷提高個(gè)人業(yè)績(jī)，以逃避被退出的境地。

（二）完善績(jī)效考核制度

我國(guó)商業(yè)銀行考評(píng)系統(tǒng)不夠完善，科學(xué)性不足；銀行內(nèi)部員工職位考核與績(jī)效評(píng)價(jià)執(zhí)行不徹底，很多時(shí)候只是流于形式。績(jī)效與努力不一致，薪酬與績(jī)效評(píng)估結(jié)果的依存度低，難以充分發(fā)揮激勵(lì)效果。有效的考評(píng)體系可以為人力資源管理實(shí)踐提供決策所需的人力信息和數(shù)據(jù)，保證加薪、晉升、調(diào)職和降級(jí)、培訓(xùn)安排等活動(dòng)具有公平性，鼓舞員工士氣；通過(guò)評(píng)估結(jié)果的反饋，使員工為獲得薪酬目標(biāo)，進(jìn)行自我對(duì)比優(yōu)化；能夠鼓勵(lì)低效率員工自動(dòng)離職，降低銀行人力成本。所以，逐步完善銀行績(jī)效考核制度具有重要意義。

中國(guó)銀行浙江省金華分行引入了“信貸工廠”模式，其中的團(tuán)隊(duì)人員績(jī)效考核內(nèi)容按照中小微企業(yè)業(yè)務(wù)的特殊性和崗位的不同而定，依據(jù)“平衡記分卡”進(jìn)行指標(biāo)設(shè)計(jì)，每個(gè)崗位均設(shè)有關(guān)鍵性指標(biāo)和定性指標(biāo)，從而實(shí)現(xiàn)中小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)化、規(guī)?；?。

綜上，聲譽(yù)顧慮和報(bào)酬刺激進(jìn)一步惡化了我國(guó)中小微企業(yè)的信貸困境，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展極為不利?？梢酝ㄟ^(guò)建立信貸經(jīng)理人退出機(jī)制、完善績(jī)效考核制度的辦法加以控制和解決該難題。相信，隨著我國(guó)中小微企信貸制度的不斷完善我國(guó)中小微企業(yè)信貸困難這個(gè)難題一定會(huì)解決，從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)更好更快地發(fā)展。（作者單位：貴州大學(xué)）

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篇2

關(guān)鍵詞：印度；中國(guó)；小額貸款

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào):1003－9031(2011)10－0055－04DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.10.14

小額貸款被視為幫助窮人取得創(chuàng)業(yè)資金、打破世代貧窮的有效手段。然而，曾幫助千百萬(wàn)窮人擺脫貧困的小額信貸卻在印度陷入了危機(jī)之中，并影響到其發(fā)祥地孟加拉國(guó)，給全球各地區(qū)的小額信貸機(jī)構(gòu)敲響了警鐘，引發(fā)人們對(duì)小額信貸行業(yè)的重新審視與思考。

一、印度的小額信貸危機(jī)及產(chǎn)生的主要原因

（一）印度小額信貸危機(jī)的爆發(fā)

2005―2006年，印度小額貸款市場(chǎng)占有率迅速膨脹，利率也居高不下。隨著大量逐利資本的進(jìn)入，小額貸款25%~100%的高利率已經(jīng)使客戶(hù)不堪重負(fù)，還出現(xiàn)了小額貸款機(jī)構(gòu)騷擾借款人的情況。由于擔(dān)心小額貸款借款人被高昂的利息壓垮，2010年10月，安德拉邦政府在未經(jīng)調(diào)查與確認(rèn)的情況下，將當(dāng)?shù)囟嗳俗詺⒌脑驓w結(jié)于小額貸款公司的高利率，宣布將強(qiáng)制取締過(guò)于泛濫的信貸行為，并敦促借款人不要及時(shí)歸還自己的貸款。政府對(duì)于小額貸款公司的遏制性干預(yù)措施直接影響了多數(shù)貸款人的還款意愿，一大批原本資金充裕、準(zhǔn)備按時(shí)還本付息的借款人紛紛選擇停止歸還貸款，小貸公司資金鏈斷裂，誘發(fā)了此次小額貸款的危機(jī)。

危機(jī)后，當(dāng)?shù)卣](méi)有及時(shí)采取積極有效措施挽救，小額信貸償還危機(jī)在印度愈演愈烈。由于客戶(hù)紛紛選擇到期違約，安德拉邦的多家小額信貸公司面臨日益增加的逾期貸款，平均還款率從原先的99%降至10%以下，資金周轉(zhuǎn)陷入停滯。盡管上述情況目前僅出現(xiàn)在印度南部的安德拉邦，但風(fēng)向標(biāo)意義不言而喻。據(jù)了解，全印度約35%的小額貸款都是安德拉邦發(fā)放，而印度則是世界最大的小額信貸金融市場(chǎng)之一。如果持續(xù)下去，很多小額信貸金融機(jī)構(gòu)可能會(huì)因此而破產(chǎn)，進(jìn)而演化成嚴(yán)重的“小額信貸危機(jī)”。

（二）印度小額信貸危機(jī)的主要成因

1.盲目的規(guī)模擴(kuò)張和信貸擴(kuò)張

一是小額信貸機(jī)構(gòu)盲目擴(kuò)張。高額的利潤(rùn)回報(bào)吸引大量趨利資金涌入，小額信貸機(jī)構(gòu)以79%的復(fù)合年率激增。2003年、2006年、2008年、2010年客戶(hù)數(shù)分別突破1萬(wàn)、10萬(wàn)、100萬(wàn)和600萬(wàn)。其中，SKS（印度規(guī)模最大并成功實(shí)現(xiàn)上市融資的機(jī)構(gòu)）2010年每周新增客戶(hù)達(dá)10萬(wàn)名，而印度甚至全球多數(shù)小貸機(jī)構(gòu)都不會(huì)擁有10萬(wàn)名客戶(hù)。二是機(jī)構(gòu)重復(fù)放貸和客戶(hù)過(guò)度負(fù)債導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)失控。小額信貸機(jī)構(gòu)在擴(kuò)張沖動(dòng)促使下，放松風(fēng)險(xiǎn)控制，由于未能采取有效措施限制同一客戶(hù)在多家機(jī)構(gòu)獲得多重貸款行為，導(dǎo)致客戶(hù)過(guò)度負(fù)債遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其收入水平和償還能力，造成大規(guī)模的違約事件。

2.減少運(yùn)營(yíng)成本以降低風(fēng)險(xiǎn)控制為代價(jià)

一是缺乏地區(qū)貸款可行性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。由于印度小貸機(jī)構(gòu)人員激增，管理成本進(jìn)一步上升。為降低運(yùn)營(yíng)成本，小貸機(jī)構(gòu)對(duì)地區(qū)是否適合開(kāi)展信貸未進(jìn)行充分調(diào)研，未對(duì)當(dāng)?shù)厝嗣竦氖杖?、還款能力進(jìn)行深入了解，單憑身份證和一張照片就能輕易取得貸款，為小貸危機(jī)埋下隱患。二是員工培訓(xùn)速度跟不上客戶(hù)發(fā)展的速度。以SKS為例，其貸款人和信貸員的比例由2005年的235：1到2009年的488：1，信貸員管理貸款人數(shù)量的激增減弱了貸前審查和貸后監(jiān)管的力度。同時(shí)，在一年時(shí)間內(nèi)SKS由2009年的2000名信貸員發(fā)展至2010年的20000人，由于員工人數(shù)眾多，員工的職業(yè)道德和技能、企業(yè)文化的傳承、機(jī)構(gòu)的內(nèi)控和管理疏于管理，后果便是信貸紀(jì)律的松弛、制度執(zhí)行的折扣和信貸風(fēng)險(xiǎn)的集聚。

3.追逐利潤(rùn)最大化，違背服務(wù)貧苦大眾的初衷

一是貸款利率逐步走高。低利率是小額貸款的特色，但由于經(jīng)營(yíng)成本高，加上牟利動(dòng)機(jī)，使得小額貸款利率偏高，平均年利率從25%至100%不等，客戶(hù)普遍負(fù)擔(dān)較重。二是過(guò)分商業(yè)化導(dǎo)致了危機(jī)潛伏。小額信貸機(jī)構(gòu)為追求短期利潤(rùn)，嚴(yán)重忽視了小額信貸應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任，嚴(yán)重影響了小額信貸行業(yè)的形象，惡化了小貸機(jī)構(gòu)發(fā)展的外部環(huán)境。同時(shí)隨著小額貸款機(jī)構(gòu)紛紛上市，當(dāng)機(jī)構(gòu)股價(jià)暴漲而使投資者獲得巨額利潤(rùn)時(shí)，小額貸款客戶(hù)生活狀況并沒(méi)有明顯改善。

4.政府與外部勢(shì)力強(qiáng)行干預(yù)

政府在未經(jīng)調(diào)查與確認(rèn)的情況下，將當(dāng)?shù)囟嗳俗詺⒌脑驓w結(jié)于小額貸款機(jī)構(gòu)的高利率，強(qiáng)制取締過(guò)于泛濫的信貸行為，并敦促借款人不要及時(shí)歸還自己的貸款。政府對(duì)于小額貸款機(jī)構(gòu)的遏制性干預(yù)措施直接影響了多數(shù)貸款人的還款意愿，一大批原本資金充裕、準(zhǔn)備按時(shí)還本付息的借款人紛紛選擇停止歸還貸款，小貸機(jī)構(gòu)資金鏈就此斷裂。

二、中國(guó)小額貸款困境分析――以瓊海兩家小貸公司為例

按照機(jī)構(gòu)類(lèi)型,我國(guó)小額貸款零售業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)可以大致分為四大類(lèi):國(guó)際和國(guó)內(nèi)資金支持的非政府組織或社會(huì)組織、資金互助或信貸聯(lián)盟、專(zhuān)門(mén)小額借貸機(jī)構(gòu)和金融服務(wù)中介以及正規(guī)銀行。在中國(guó)，農(nóng)村信用社的小額貸款最多,余額約4000多億元,占了60%～70%的市場(chǎng)規(guī)模,其次是農(nóng)業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行和小額信貸公司，但是真正意義上的小額信貸的主體是單筆低于10萬(wàn)元的貸款和公益性制度主義的小額信貸（包括合作金融性質(zhì)的資金互助社）。我國(guó)小額貸款公司是由自然人、企業(yè)法人與其他社會(huì)組織投資設(shè)立，不吸收公眾存款，經(jīng)營(yíng)小額貸款業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司，小額信貸在中國(guó)的金融體系中起到補(bǔ)充又是不可忽缺的作用,主要服務(wù)于弱勢(shì)群體、微小企業(yè)、個(gè)私戶(hù)和一般農(nóng)戶(hù)。然而，沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)范的管理模式，小額貸款公司還處于在摸索中前進(jìn)。從經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀看，面臨資金少、融資難、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)偏離、抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、轉(zhuǎn)型為村鎮(zhèn)銀行面臨困境等瓶頸問(wèn)題。

（一）資本規(guī)模限制信貸后續(xù)供給

小額貸款公司不能吸收公眾存款，資金來(lái)源僅限于股東繳納的資本金、捐贈(zèng)資金以及來(lái)自不超過(guò)兩個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融入資金，且融入資金余額不得超過(guò)資金凈額50%。由于捐贈(zèng)渠道狹窄，大多國(guó)有商業(yè)銀行股份制改造上市后無(wú)資金拆借權(quán)，農(nóng)村信用聯(lián)社也不對(duì)外拆借，以及金融機(jī)構(gòu)擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，多數(shù)不愿融資，因此唯有通過(guò)增資擴(kuò)股的方式增加資本金，但目前股東也未有增資意向。以瓊海兩家小貸公司為例，兩家公司資金利用率極高，中金小額貸款股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中金）貸款資金占注冊(cè)資金比例高達(dá)95.8%，兆南小額貸款公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)兆南）貸款資金占比高達(dá)90.3%①，公司流動(dòng)周轉(zhuǎn)資金不足，小貸公司面臨嚴(yán)峻的資金瓶頸問(wèn)題。隨著業(yè)務(wù)拓展，一旦小貸公司后續(xù)資金不及時(shí)到位，將嚴(yán)重影響公司的持續(xù)發(fā)展問(wèn)題。

（二）貸款流向目標(biāo)偏差

小額貸款公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)品種本身就具有高風(fēng)險(xiǎn)，而農(nóng)村市場(chǎng)貸款經(jīng)營(yíng)成本和管理難度大的現(xiàn)狀很難形成自身積累，一切風(fēng)險(xiǎn)均靠公司自我消化，價(jià)格覆蓋風(fēng)險(xiǎn)成本的概率較低。導(dǎo)致貸款流向目標(biāo)偏差。以瓊海兩家小貸公司為例，一是貸款流向過(guò)于單一。兩家小額貸款公司70%的資金主要用于投放房地產(chǎn)貸款，一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售受阻，收回貸款難度加大，容易轉(zhuǎn)為不良資產(chǎn)，這將嚴(yán)重影響公司流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)，加大公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。二是投資者經(jīng)營(yíng)目標(biāo)偏差。由于小貸公司可以轉(zhuǎn)制為村鎮(zhèn)銀行或銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，在很大程度上提供了一種投機(jī)空間和套利預(yù)期，將小貸公司作為向銀行轉(zhuǎn)制的跳板。調(diào)查表明，目前主要是支持信用評(píng)級(jí)較高的企業(yè)和資信較好的客戶(hù)，沒(méi)有達(dá)到支持“三農(nóng)”、中小企業(yè)和扶貧濟(jì)弱目的，違背了建立小貸公司的初衷。三是對(duì)本地支持力度較弱。雖然兩家小貸公司在瓊海注冊(cè)成立，但貸款領(lǐng)域主要集中在?？诘貐^(qū)。

（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

小額貸款公司應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定，建立審慎規(guī)范的資產(chǎn)分類(lèi)制度和撥備制度，準(zhǔn)確進(jìn)行資產(chǎn)分類(lèi)，充分計(jì)提呆賬準(zhǔn)備金，確保資產(chǎn)損失準(zhǔn)備充足率始終保持在100%以上，全面覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。但從瓊海兩家小貸公司看，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。一是貸款變相超出貸款上限。二是計(jì)提貸款損失準(zhǔn)備嚴(yán)重不足。

（四）轉(zhuǎn)制為村鎮(zhèn)銀行面臨困難

一是控股權(quán)轉(zhuǎn)讓他人，積極性受到抑制。小額貸款公司如果轉(zhuǎn)制為村鎮(zhèn)銀行,必須將控股權(quán)或者話(huà)語(yǔ)權(quán)交給銀行。民企的持股比例將大幅度下降，失去了對(duì)企業(yè)的控股權(quán)，而銀行金融機(jī)構(gòu)則成為最大的股東將占主導(dǎo)地位，這與小額貸款公司的發(fā)起者初衷相悖，民營(yíng)的積極性將受到一定影響。二是準(zhǔn)入指標(biāo)設(shè)置偏高。規(guī)定要求，小額貸款公司只能經(jīng)營(yíng)單一的貸款品種，經(jīng)營(yíng)區(qū)域受限、規(guī)模受限、拓展業(yè)務(wù)受限。由于不能經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新金融衍生產(chǎn)品，如票據(jù)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)等一些低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，貸款利息收入就成為唯一的獲利手段，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。三是經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換，改制為村鎮(zhèn)銀行之后，控股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)?jīng)營(yíng)機(jī)制必然轉(zhuǎn)換。貸款發(fā)放將按照銀行的標(biāo)準(zhǔn)流程運(yùn)作，貸款基本條件又會(huì)轉(zhuǎn)移到抵押品上,小貸公司經(jīng)營(yíng)上“小而快”的優(yōu)勢(shì)難以發(fā)揮[1]。

三、印度小額信貸與我國(guó)小額信貸的比較

（一）發(fā)展規(guī)模和速度

自小額貸款在我國(guó)全面試點(diǎn)以來(lái)，民營(yíng)資本熱情高漲，規(guī)模迅速擴(kuò)大。截至2011年6月末，我國(guó)共有小額貸款機(jī)構(gòu)3366家，比2010年末增加17.8%。貸款余額2875億元,新增貸款894億元。比2010年末增加21.6%。其中內(nèi)蒙古、遼寧、江蘇、安徽等均超200家。相對(duì)于其他新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展速度而言，我國(guó)小額貸款機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速。雖然我國(guó)小額貸款機(jī)構(gòu)按17.8%的增速快速發(fā)展，但與印度79%的年增速相比，仍顯得較為理性。

（二）目標(biāo)定位和貸款形式

一是客戶(hù)群體不同。我國(guó)的小額貸款面向的是中小企業(yè)及個(gè)體工商戶(hù)等中層客戶(hù)。以瓊海為例，中金和兆南機(jī)構(gòu)98%的貸款均高于10萬(wàn)元，最高達(dá)1500萬(wàn)元。確切來(lái)說(shuō)目前我國(guó)絕大多數(shù)小額貸款已超過(guò)小額貸款的界限（即單筆貸款不超過(guò)10萬(wàn)元），即非真正意義上的小額貸款，而印度的小額貸款是正面向窮人發(fā)放，均不高于1000美元/筆的水平。二是利率和貸款期限不同。國(guó)內(nèi)小額貸款的利率不超過(guò)基準(zhǔn)貸款利率的4倍，平均利率為15%，而印度則可達(dá)25%～100%。在貸款期限方面，印度小貸普遍采取分期還款模式，貸款期限可達(dá)到2~5年不等，在中國(guó)則是3～6個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)一年。三是貸款擔(dān)保形式不同。印度普遍采取借款人之間相互聯(lián)保的模式，而國(guó)內(nèi)的小貸機(jī)構(gòu)則普遍采取擔(dān)保、抵押等方式，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小些。

（三）融資渠道

不論是在印度還是在中國(guó)，都存在融資難問(wèn)題，但我國(guó)的融資難問(wèn)題更為突出。一是融資杠桿率過(guò)低。國(guó)外小額貸款機(jī)構(gòu)杠桿率可逐步擴(kuò)大到4倍以至更高，而按我國(guó)的規(guī)定小額貸款機(jī)構(gòu)僅能從銀行貸到不超過(guò)資本金50%的貸款。二是我國(guó)尚未有小貸機(jī)構(gòu)上市融資的先例。印度小貸機(jī)構(gòu)已有SKS成功上市融資，而且政府對(duì)小貸機(jī)構(gòu)有優(yōu)先提供貸款的要求，而在我國(guó)既未有優(yōu)先貸款的優(yōu)惠政策，而且融資渠道過(guò)于單一，僅有股東增資擴(kuò)股、捐贈(zèng)和不超過(guò)兩家金融機(jī)構(gòu)融資貸款等形式，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)融資貸款這一渠道幾乎無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

（四）監(jiān)管體制

印度小貸實(shí)施雙層監(jiān)管機(jī)制，即由央行行業(yè)監(jiān)管，地方政府實(shí)施行政監(jiān)管，并且允許通過(guò)資產(chǎn)證券化、公司上市等方式從資本市場(chǎng)取得資金。而我國(guó)“小額貸款公司的主要資金來(lái)源為股東繳納的資本金、捐贈(zèng)資金，以及來(lái)自不超過(guò)兩個(gè)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的融入資金”，由地方政府監(jiān)管，雖部分公益性小貸（即服務(wù)對(duì)象為弱勢(shì)群體，但追求自身自負(fù)盈虧和可持續(xù)發(fā)展的機(jī)構(gòu)）從宏觀上得到中央政府文件的支持鼓勵(lì)，卻一直未有具體政策的監(jiān)管和支持。

四、印度小貸危機(jī)對(duì)我國(guó)小額信貸發(fā)展的啟示

中印小額貸款模式的區(qū)別決定了我國(guó)不太可能爆發(fā)印度式的小貸危機(jī)，但仍存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)借鑒印度小額貸款危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，防止和杜絕小額貸款系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（一）建立監(jiān)管體制，完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系

一是建立自上而下的三重監(jiān)管機(jī)制。無(wú)論是商業(yè)性質(zhì)還是公益性質(zhì)的，建議對(duì)只放貸不吸儲(chǔ)的小貸組織形成以地方政府監(jiān)管、市場(chǎng)監(jiān)管、行業(yè)自律的三層監(jiān)管體系[2]。二是建立全國(guó)統(tǒng)一的小額貸款信息管理系統(tǒng)。系統(tǒng)包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)、小貸機(jī)構(gòu)和借貸客戶(hù)三個(gè)層面的運(yùn)行、財(cái)務(wù)和其他必要信息，從源頭上控制小貸機(jī)構(gòu)信息的透明、真實(shí)及規(guī)范。同時(shí)將小貸機(jī)構(gòu)納入征信體系，提高對(duì)貸款人信息的掌握程度，從源頭上降低信貸投放風(fēng)險(xiǎn)。三是規(guī)范小貸機(jī)構(gòu)的管理。對(duì)小貸機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入門(mén)檻嚴(yán)格審定，從指導(dǎo)思想和具體舉措上要求、鼓勵(lì)和支持小貸機(jī)構(gòu)為“三農(nóng)”這一弱勢(shì)群體和小企業(yè)服務(wù)，實(shí)現(xiàn)小額貸款機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)確定位。加強(qiáng)對(duì)小額信貸利率的控制和管理，警惕小額貸款機(jī)構(gòu)通過(guò)評(píng)估費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等方式變相提高利率。同時(shí)積極采取措施來(lái)限制多重貸款行為，促進(jìn)小額貸款與正規(guī)金融體系的融合。

（二）注重小額信貸發(fā)展的“兩個(gè)”均衡性，突出“穩(wěn)步”和“健康”的原則

一是注重發(fā)展“兩個(gè)”均衡性。一要均衡發(fā)展商業(yè)性小額信貸和公益性小額信貸,加大對(duì)公益性小額信貸的支持力度,以推動(dòng)普惠金融體系的健全發(fā)展[3]。二要均衡注意小額信貸機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)績(jī)效和社會(huì)績(jī)效。政府應(yīng)注意平衡分配和引導(dǎo)資源,提高小額信貸發(fā)展薄弱地區(qū)的資源配置。二是創(chuàng)造條件使小貸機(jī)構(gòu)政府“穩(wěn)步”、“健康”發(fā)展。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)在財(cái)稅政策、貨幣政策和監(jiān)管政策等方面支持小額貸款機(jī)構(gòu)的發(fā)展，促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，鼓勵(lì)面向微小、面向農(nóng)村、面向弱勢(shì)。合理指導(dǎo)其制定具有差異化、特色化的發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展思路。鼓勵(lì)小貸機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)貧困客戶(hù)需要的各類(lèi)型金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)真正服務(wù)于貧困客戶(hù)需要的普惠金融。

（三）打破融資困境，拓寬融資渠道

一是小貸機(jī)構(gòu)依靠自身積累，不斷開(kāi)發(fā)內(nèi)源融資拓展業(yè)務(wù)；二是政府組建政策性的小貸機(jī)構(gòu)投資和批發(fā)貸款基金、小貸機(jī)構(gòu)融資擔(dān)?；穑蝗枪膭?lì)各類(lèi)社會(huì)資本投資組建小貸機(jī)構(gòu)投資和批發(fā)貸款基金、小貸機(jī)構(gòu)融資擔(dān)?；穑蚴枪膭?lì)現(xiàn)有的擔(dān)保機(jī)構(gòu)給小貸機(jī)構(gòu)擔(dān)保，向商業(yè)銀行融資；四是完善村鎮(zhèn)銀行準(zhǔn)入制度安排，給予小貸機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型村鎮(zhèn)銀行的通道，使小貸機(jī)構(gòu)向正規(guī)金融轉(zhuǎn)制；五是開(kāi)辟小貸機(jī)構(gòu)債券融資、股票融資的渠道，或者是探索小貸機(jī)構(gòu)參與中小企業(yè)集合債發(fā)行的渠道。

（四）提供法律保障，出臺(tái)優(yōu)惠扶持政策

一是盡快完善《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，待成熟后形成《小額貸款公司管理?xiàng)l例》，以保障小額貸款機(jī)構(gòu)良性發(fā)展。二是扶持公益性小額貸款[4]。從財(cái)政或?qū)ｍ?xiàng)扶貧資金中撥出一定的資金，作為公益性小額信貸機(jī)構(gòu)的鋪底循環(huán)基金，或由愿意承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的銀行為公益性小額信貸機(jī)構(gòu)提供批發(fā)信貸資金，政府進(jìn)行補(bǔ)償性貼息，以解決合格的公益性小額信貸機(jī)構(gòu)嚴(yán)重缺少融資來(lái)源的問(wèn)題，從而與商業(yè)小額信貸形成良性競(jìng)爭(zhēng)，避免小額貸款因逐利而累積風(fēng)險(xiǎn)。三是進(jìn)一步明確利率監(jiān)管，既要有利于小貸機(jī)構(gòu)的發(fā)展，又要保護(hù)消費(fèi)者和弱勢(shì)群體利益。

參考文獻(xiàn)：

[1]彭青林.小貸公司持續(xù)發(fā)展初顯四大問(wèn)題[N].海南日?qǐng)?bào),2011-07-25.

[2]肖銀偉.中國(guó)小額信貸現(xiàn)狀和發(fā)展方向探析[J].金融理論與實(shí)踐,2011（7）:34-36.

篇3

【關(guān)鍵詞】金融風(fēng)暴 銀行業(yè)危機(jī) “連鎖反應(yīng)”

2008年9月以來(lái),美國(guó)金融風(fēng)暴席卷全球,嚴(yán)重拖累了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在此次金融危機(jī)中,世界銀行業(yè)是受影響最為嚴(yán)重的行業(yè)之一。2009年10月23日,美國(guó)佛羅里達(dá)州那不勒斯合伙銀行成為第100家倒閉的美國(guó)銀行。同一天,還有六家銀行因信貸危機(jī)而加入了倒閉的行列。在其他年份里,有更多的銀行倒閉。上世紀(jì)80年代晚期到90年代初期爆發(fā)了信貸危機(jī),1989年到達(dá)頂峰,僅那一年就有534家銀行破產(chǎn),創(chuàng)戰(zhàn)后最高記錄。2009年倒閉的銀行數(shù)量創(chuàng)1992年以來(lái)的新紀(jì)錄,華盛頓互惠銀行(本次危機(jī)中美國(guó)倒閉的最大規(guī)模的銀行)的倒閉意味著在本輪危機(jī)期間已經(jīng)倒閉的銀行總資產(chǎn)超過(guò)了美國(guó)銀行業(yè)的3%,而在整個(gè)信貸危機(jī)期間這一數(shù)字達(dá)到4.4%。

歐洲作為美國(guó)最大的投資主體和貿(mào)易伙伴也受到了較大沖擊。美國(guó)金融危機(jī)的全面爆發(fā),引發(fā)了歐洲銀行業(yè)的接連報(bào)損,信貸市場(chǎng)緊縮加劇,市場(chǎng)信心繼續(xù)惡化,而富通集團(tuán)的壽終正寢標(biāo)志著歐洲銀行業(yè)危機(jī)的全面升級(jí),歐洲銀行業(yè)將面臨著更加嚴(yán)峻的新一輪次貸危機(jī)沖擊波。如此大規(guī)模的連鎖反應(yīng)不得不引起人們的思考,究竟是什么原因?qū)е铝算y行業(yè)的一損俱損?

商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)存在的風(fēng)險(xiǎn)

一般而言,世界各國(guó)的金融機(jī)構(gòu)體系基本上可以分為兩種類(lèi)型:一種是多種銀行體制(或稱(chēng)復(fù)合銀行體制),即以中央銀行為核心,以商業(yè)銀行為主體,多種金融機(jī)構(gòu)并存,也有人稱(chēng)之為二級(jí)銀行體制。另一種是單一銀行體制,即將中央銀行的職能和商業(yè)銀行的職能集中于單一的國(guó)家銀行,另外僅建立幾家專(zhuān)業(yè)性銀行如外匯銀行、投資銀行等。西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的金融體系多屬于第一種類(lèi)別。而銀行業(yè)的連鎖反應(yīng)也多發(fā)生在這種體系下的國(guó)家中。

銀行業(yè)危機(jī)現(xiàn)象是指銀行不能如期償付債務(wù),或迫使政府出面,提供大規(guī)模援助,以避免違約現(xiàn)象的發(fā)生,一家銀行的危機(jī)發(fā)展到一定程度,可能波及其他銀行,從而引起整個(gè)銀行系統(tǒng)的危機(jī)。這里所指的銀行,核心部分是商業(yè)銀行。

商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)活動(dòng)可分為資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)以及中間業(yè)務(wù)。資本及負(fù)債業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行籌措資金,借以形成資金來(lái)源的各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。通過(guò)這類(lèi)業(yè)務(wù)便決定了商業(yè)銀行的資金來(lái)源的規(guī)模及其構(gòu)成情況。資本及負(fù)債業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。商業(yè)銀行的資產(chǎn)業(yè)務(wù)是其資金運(yùn)用的業(yè)務(wù),它既是商業(yè)銀行最主要、最基本的盈利來(lái)源,又是信用高低的主要標(biāo)志。商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行利用資金、信息、技術(shù)、機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和信譽(yù)等方面的優(yōu)勢(shì),較少運(yùn)用或不運(yùn)用銀行的資財(cái),以中間人和人的身份替客戶(hù)辦理咨詢(xún)、、收付、擔(dān)保、租賃及其他委托事項(xiàng),提供各類(lèi)金融服務(wù)并收取一定費(fèi)用的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。在資產(chǎn)業(yè)務(wù)和負(fù)債業(yè)務(wù)兩項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中,銀行是作為信用活動(dòng)的一方參與;而中間業(yè)務(wù)則不同,銀行扮演的只是中介或的角色,不再直接作為信用活動(dòng)的一方,通常實(shí)行有償服務(wù)。中間業(yè)務(wù)又稱(chēng)表外業(yè)務(wù),目前商業(yè)銀行的中間業(yè)務(wù)主要有本外幣結(jié)算、銀行卡、信用證、備用信用證、票據(jù)擔(dān)保、貸款承諾、衍生金融工具、業(yè)務(wù)、咨詢(xún)顧問(wèn)業(yè)務(wù)等。

在金融創(chuàng)新層出不窮的環(huán)境下,商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額正在不斷受到擠壓,同時(shí),中間業(yè)務(wù)也已成為商業(yè)銀行利潤(rùn)的一個(gè)新增長(zhǎng)點(diǎn),但商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)也存在著一定風(fēng)險(xiǎn)。在中間業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中,商業(yè)銀行由于主觀決策的失誤或客觀情況的變化,可能造成其資產(chǎn)、收益及資信的損失。中間業(yè)務(wù)所隱含的風(fēng)險(xiǎn)一旦轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的風(fēng)險(xiǎn),將會(huì)給銀行造成無(wú)法彌補(bǔ)的損失。國(guó)際上就曾先后發(fā)生過(guò)金融衍生工具類(lèi)中間業(yè)務(wù)導(dǎo)致商業(yè)銀行巨額虧損的事件,如英國(guó)巴林銀行事件、日本大和銀行事件和日本住友風(fēng)波等。

并且,商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)品種較多,個(gè)性差異較大,中間業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也具有多樣性的特點(diǎn)。在所有的中間業(yè)務(wù)種類(lèi)中,除了一種純粹利用物質(zhì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)提供的金融中介性、輔、服務(wù)性的業(yè)務(wù)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)外,其他都或多或少地存在風(fēng)險(xiǎn)。

缺乏監(jiān)管的投資導(dǎo)致商業(yè)銀行虧損

商業(yè)銀行業(yè)務(wù)本身所具有的風(fēng)險(xiǎn)性成為商業(yè)銀行虧損的原因之一。商業(yè)銀行的虧損還來(lái)自其他方面,大多數(shù)虧損來(lái)自于銀行使用自己的資金投資,而在投資過(guò)程中又缺乏監(jiān)管,導(dǎo)致了危機(jī)。商業(yè)銀行的基本原則是存款立行。如果商業(yè)銀行過(guò)多地依賴(lài)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的融資而忽略自己的主業(yè),將把自己置身于巨大的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中。北巖銀行的破產(chǎn)就是一個(gè)典型的例子。英國(guó)最具活力的銀行之一――北巖銀行通過(guò)大量吸引存款、同業(yè)拆借、抵押資產(chǎn)證券化等方式來(lái)融資,并投資于歐洲之外的債券市場(chǎng)。但在美國(guó)次貸危機(jī)的牽連下,因流動(dòng)性不足而最終破產(chǎn),引發(fā)了英國(guó)銀行100多年來(lái)的首次擠兌行為,并實(shí)際上迫使英國(guó)政府為英國(guó)銀行業(yè)體系負(fù)債。因此商業(yè)銀行發(fā)展不應(yīng)脫離自己立行之根本,否則一旦外部環(huán)境變差,商業(yè)銀行將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。在本次的次貸危機(jī)中,德國(guó)銀行業(yè)受到重創(chuàng),其原因就是為了迅速提高盈利水平,許多州立銀行開(kāi)始涉足私募基金、地產(chǎn)、債券市場(chǎng),甚至是次級(jí)貸款以及相關(guān)衍生產(chǎn)品。大銀行可利用綜合化經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)收入來(lái)抵銷(xiāo)次貸危機(jī)帶來(lái)的損失,而規(guī)模較小、盈利較低的中型銀行則出現(xiàn)嚴(yán)重虧損并卷入危機(jī)。

商業(yè)銀行的資金杠桿很大,這也致使他們承擔(dān)著很大的風(fēng)險(xiǎn)。上世紀(jì)90年代以來(lái),美國(guó)利用杠桿效應(yīng)撬動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。其中,家庭消費(fèi)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?002年后,在低利率、流動(dòng)性過(guò)剩、房地產(chǎn)和股票價(jià)格攀升的環(huán)境下,美國(guó)普通家庭紛紛利用財(cái)務(wù)杠桿購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn),利用金融資產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)支持消費(fèi),但這種消費(fèi)實(shí)質(zhì)是建立在負(fù)債的基礎(chǔ)上。許多商業(yè)銀行、投資銀行、對(duì)沖基金更是利用高杠桿獲取豐厚利潤(rùn)。美國(guó)利用美元的世界貨幣地位,大量印鈔,以貿(mào)易赤字的形式負(fù)債消費(fèi),并催生了財(cái)務(wù)泡沫。在泡沫高漲時(shí),對(duì)沖基金成為資本市場(chǎng)中最為活躍的力量。對(duì)沖基金證券資產(chǎn)的高流動(dòng)性,使其可利用基金資產(chǎn)方便地進(jìn)行抵押貸款,從銀行貸出高達(dá)數(shù)十倍的資金。杠桿效應(yīng)的存在,使一筆交易在扣除貸款利息后,凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于僅使用資本金運(yùn)作可能帶來(lái)的收益。在高收益的誘惑下金融機(jī)構(gòu)不約而同地選擇了高財(cái)務(wù)杠桿的經(jīng)營(yíng)模式。美國(guó)商業(yè)銀行的杠桿率約為10～12倍,投資銀行則達(dá)20～25倍,對(duì)沖基金則更高。當(dāng)然也恰恰由于杠桿效應(yīng),在泡沫破滅或操作不當(dāng)時(shí)往往會(huì)面臨超額損失的巨大風(fēng)險(xiǎn)。這次次貸危機(jī)的形成過(guò)程實(shí)際上就是一場(chǎng)金融泡沫的形成與破滅。雷曼的破產(chǎn)直接打破了持續(xù)多年的高杠桿衍生金融工具產(chǎn)生的膨脹幻覺(jué),進(jìn)而引發(fā)了美國(guó)多家銀行的連續(xù)倒閉。

信心危機(jī)是銀行業(yè)危機(jī)的直接因素

從此次的金融危機(jī)來(lái)看,金融危機(jī)或銀行危機(jī),從某種角度上來(lái)講還是信心危機(jī)。公眾信心基礎(chǔ)是銀行內(nèi)部脆弱性的一種表現(xiàn)。銀行的經(jīng)營(yíng)依賴(lài)于公眾信心。信心的傳遞性是非常強(qiáng)的,通過(guò)示范作用和周邊個(gè)體的從眾心理,一部分人的信心可以向外蔓延,形成公眾信心。反之,一部分人信心的喪失也會(huì)通過(guò)同樣的機(jī)制,形成公眾信心危機(jī)。因此,信心既是整個(gè)金融體系存在的基礎(chǔ),又是導(dǎo)致金融體系在特定時(shí)間和條件下失敗的直接原因。

但是,不管公眾是對(duì)某一家金融機(jī)構(gòu)喪失了信心,還是對(duì)整個(gè)金融體系喪失了信心,都必須存在一些外來(lái)因素。這些外來(lái)因素包括很多方面,比如經(jīng)濟(jì)崩潰,甚至戰(zhàn)爭(zhēng)等。金融泡沫的破滅毋庸置疑是對(duì)公眾信心的重要影響因素。金融泡沫破滅之后,公眾財(cái)產(chǎn)將面臨著巨額縮水,這將改變公眾對(duì)未來(lái)的預(yù)期,也將影響公眾對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信心。從過(guò)去多次爆發(fā)的金融危機(jī)可看出,金融泡沫破滅將在很大程度上導(dǎo)致公眾產(chǎn)生信心危機(jī)。而當(dāng)公眾對(duì)銀行產(chǎn)生信心危機(jī)時(shí),個(gè)人的理性與集體的非理性矛盾就產(chǎn)生了,存款擠兌現(xiàn)象就不可避免地要發(fā)生,最終導(dǎo)致銀行業(yè)的連鎖危機(jī)。

“信貸緊縮―不良貸款”陷阱

篇4

一、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響分析

1.次級(jí)債危機(jī)造成國(guó)際短期資本從中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)撤離。通過(guò)近來(lái)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況看，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)引起了全球?qū)_基金調(diào)整自身資產(chǎn)組合，增加流動(dòng)性資金的比例。這必然造成國(guó)際短期資本從中國(guó)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)撤離，導(dǎo)致中國(guó)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的下跌。進(jìn)入2008年，我國(guó)證券市場(chǎng)一路低迷，股票價(jià)格連續(xù)下跌，市場(chǎng)低迷和悲觀情緒濃重。我國(guó)股市中銀行、鋼鐵、水泥等企業(yè)的股票價(jià)格也是受到全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響.不斷下跌，從而又影響到了我國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)。值得一提的是2009年1月5日，在開(kāi)市不久，美國(guó)銀行大手筆拋售和減持中國(guó)工商銀行股份54億美元股份，香港首富李嘉誠(chéng)所屬的公司也開(kāi)市大量減持我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的股份，致使我國(guó)股市在新年第一天爬上1900點(diǎn)關(guān)口的股市開(kāi)門(mén)紅又一次跌到1900點(diǎn)下方。股市的低迷，必然引起房地產(chǎn)業(yè)的低迷走勢(shì)。在2008年下半年，我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始走低，首當(dāng)其沖的就是全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)引起房地產(chǎn)商對(duì)于市場(chǎng)前景的擔(dān)憂(yōu)，以及居民為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而采取觀望的態(tài)度。此外.國(guó)家宏觀調(diào)控力度的不斷加大，國(guó)際市場(chǎng)鋼鐵和煤炭?jī)r(jià)格的走低也加速我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷。盡管房地產(chǎn)商在各個(gè)節(jié)假日前夕紛紛打出讓利促銷(xiāo)的活動(dòng)，以及民間團(tuán)體自發(fā)組織的團(tuán)購(gòu)隊(duì)伍進(jìn)行團(tuán)購(gòu)，甚至是相關(guān)政府部門(mén)進(jìn)行集體采購(gòu)，但這些動(dòng)作并不能扭轉(zhuǎn)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)低迷趨勢(shì)。資本市場(chǎng)全面下跌引致的財(cái)富效應(yīng)可能抑制國(guó)內(nèi)總消費(fèi)，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

2.次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控理論提出挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)理論將居民購(gòu)房活動(dòng)主要區(qū)分為住房消費(fèi)與住房投資兩大類(lèi)。認(rèn)為前者購(gòu)買(mǎi)的住房用于自己家庭居住，后者購(gòu)買(mǎi)的住房是為了出租或者等待房?jī)r(jià)上漲將其出售以獲利。2005年以來(lái)，相繼出臺(tái)“舊國(guó)八條”、“新國(guó)八條”和“國(guó)六條”等一系列影響重大的房地產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控政策，國(guó)家高度重視住房消費(fèi)與住房投資?！肮膭?lì)消費(fèi)，抑制投資”成為我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控的基本原則之一。同樣是居民購(gòu)房行為，住房消費(fèi)不僅受到政策的支持，而且在道德層面上也得到鼓勵(lì)；相反，住房投資不僅受到政策的抑制，在道德層面上也往往受到譴責(zé)。究其原因，主要是在我國(guó)傳統(tǒng)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控理論看來(lái)，住房投資（或投機(jī)）與經(jīng)濟(jì)危機(jī)有著某種必然聯(lián)系，而住房消費(fèi)引起經(jīng)濟(jì)危機(jī)的概率和風(fēng)險(xiǎn)很小。美國(guó)次級(jí)債危機(jī)是一起典型的由住房消費(fèi)引起的信貸危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)上，信用低的人只能在次級(jí)市場(chǎng)上尋求貸款。由于次級(jí)抵押貸款利率通常比優(yōu)惠級(jí)抵押貸款利率高，加上美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施的低利率政策，引起美國(guó)購(gòu)房熱不斷升溫。

二、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的啟示

1.實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化，通過(guò)證券化分散風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國(guó)的各大商業(yè)銀行還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化，所有按揭貸款都存放在商業(yè)銀行，也意味著所有風(fēng)險(xiǎn)都集中于商業(yè)銀行。一旦銀行遭遇風(fēng)險(xiǎn)，將對(duì)金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)帶來(lái)致命打擊。對(duì)此，加快住房抵押貸款證券化，發(fā)行抵押貸款債券，引進(jìn)抵押貸款投資者可以有效解決銀行資金問(wèn)題，避免所有風(fēng)險(xiǎn)都集中在商業(yè)銀行。并減少風(fēng)險(xiǎn)積聚，把風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)給其他投資者，從根本上改變傳統(tǒng)銀行的盈利模式，幫助融機(jī)構(gòu)突破資本的瓶頸。當(dāng)然，在推動(dòng)住房抵押貸款證券化的過(guò)程中，也要加強(qiáng)監(jiān)管.注意規(guī)避由此產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

2.要從根本上解決投資結(jié)構(gòu)與土地的問(wèn)題，引導(dǎo)投資與消費(fèi)行為，建立和健全配套的金融服務(wù)體系，同時(shí)要增強(qiáng)信息的流通，盡量避免非理，另外要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，及早發(fā)現(xiàn)并防范治理房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生，從而使房地產(chǎn)業(yè)行業(yè)健康發(fā)展。特別是完善金融體制，控制資金源頭，金融機(jī)構(gòu)是房產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的重要推動(dòng)力量，是房產(chǎn)資金的主要來(lái)源，而我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)是在房產(chǎn)市場(chǎng)不健全的情況下介入的，因此，完善健全金融體制，加強(qiáng)政府對(duì)金融的監(jiān)管，幫助金融機(jī)構(gòu)減少金融風(fēng)險(xiǎn)，拓寬企業(yè)和個(gè)人的融資渠道，實(shí)行金融創(chuàng)新是控制資金源頭有效防范地產(chǎn)泡沫的重要手段。這方面可以借鑒美國(guó)次貸危機(jī)的經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)要剔除其弊端。

3.切實(shí)穩(wěn)定房?jī)r(jià)和研究防范危機(jī)的措施。我國(guó)政府應(yīng)該切實(shí)采取措施穩(wěn)定房?jī)r(jià)，研究如何應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的住房信貸危機(jī)。政府應(yīng)時(shí)刻監(jiān)控住房抵押貸款市場(chǎng)的危機(jī)聚集情況，在危機(jī)爆發(fā)前向放貸者和投資者發(fā)出警告，減少或停止新的危險(xiǎn)住房抵押貸款。在市場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)初期，政府應(yīng)該挺身而出，堅(jiān)定市場(chǎng)信心，防止市場(chǎng)過(guò)度反應(yīng)，導(dǎo)致危機(jī)擴(kuò)散到金融市場(chǎng)其他領(lǐng)域。政府應(yīng)該穩(wěn)定借貸者，減少其被銀行和抵押貸款公司收回房屋資產(chǎn)以降低收回的速度，保障房?jī)r(jià)穩(wěn)定，也保證社會(huì)穩(wěn)定，防止危機(jī)擴(kuò)散到社會(huì)及政治領(lǐng)域。

4.在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下加強(qiáng)金融監(jiān)管的作用。如果政府監(jiān)管部門(mén)缺乏必要的風(fēng)險(xiǎn)指引和勸告，缺乏對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行的監(jiān)測(cè)，不能對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)提示，就會(huì)失去對(duì)危機(jī)的預(yù)警。例如，早在2003年末，美聯(lián)儲(chǔ)就已經(jīng)注意到信貸門(mén)檻標(biāo)準(zhǔn)的下降，但由于貸款機(jī)構(gòu)這一做法并沒(méi)有違規(guī)，因此，沒(méi)有采取相應(yīng)的措施，未能及時(shí)出臺(tái)專(zhuān)門(mén)的次級(jí)住房貸款監(jiān)管指引，這是爆發(fā)次貸危機(jī)的重要原因之一。汲取美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我們必須在堅(jiān)持以規(guī)制性監(jiān)管為主的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)規(guī)制監(jiān)管與原則監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合。同時(shí)，不難發(fā)現(xiàn)，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)反映在債券市場(chǎng)，根源于信貸市場(chǎng)，表明在一個(gè)統(tǒng)一的金融市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的傳染性和擴(kuò)散性，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不再是單個(gè)部門(mén)的事情。隨著境內(nèi)跨市場(chǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新和金融綜合經(jīng)營(yíng)步伐的不斷加快，我國(guó)應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合監(jiān)管。在當(dāng)前分業(yè)監(jiān)管的格局下，我國(guó)必須加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作機(jī)制，強(qiáng)化功能監(jiān)管，防止出現(xiàn)監(jiān)管重疊、監(jiān)管遺漏或空缺的現(xiàn)象。并建立全國(guó)性的獨(dú)立的第三方資產(chǎn)評(píng)級(jí)公司，對(duì)其加強(qiáng)監(jiān)管，以避免重蹈美國(guó)次級(jí)債的覆轍。

篇5

應(yīng)正確看待測(cè)試目標(biāo)

商業(yè)銀行的壓力測(cè)試是風(fēng)險(xiǎn)管理的常規(guī)行為，原本沒(méi)有媒體關(guān)注，量化指標(biāo)和市場(chǎng)預(yù)期無(wú)關(guān)。現(xiàn)在由于觀察樓價(jià)的山寨人士需要有依據(jù)，壓力測(cè)試目標(biāo)就變成了被炒作的樓價(jià)下跌目標(biāo)。壓力測(cè)試的目標(biāo)是應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)與金融危機(jī)的關(guān)聯(lián)度很高。1997年有亞洲金融危機(jī)，2007年有美國(guó)次貸危機(jī)，導(dǎo)火索都是房地產(chǎn)價(jià)格暴跌而引發(fā)的跨國(guó)債務(wù)鏈斷裂。問(wèn)題是，房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)的金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)如何衡量?

本次壓力測(cè)試的指標(biāo)從30％提升到60％，并非說(shuō)明樓價(jià)將下跌60％。恰恰相反，說(shuō)明房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)貸款在銀行信貸資產(chǎn)總額中的占比很低，下跌60％才有可能觸發(fā)銀行的信貸危機(jī)。國(guó)金證券研究所的報(bào)告說(shuō)明，房地產(chǎn)相關(guān)貸款占信貸資產(chǎn)的比重不足30％，全國(guó)銀行業(yè)信貸資產(chǎn)總額超過(guò)40萬(wàn)億元，其中開(kāi)發(fā)商貸款約3萬(wàn)億元，占比不足8％。根據(jù)央行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2010年6月底，全國(guó)住戶(hù)中長(zhǎng)期消費(fèi)性貸款余額不到6萬(wàn)億元，占比不足16％。即使把分類(lèi)含混不清的地方政府融資總額算上一半，再加上不到4萬(wàn)億元，總計(jì)不到13萬(wàn)億元的房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)貸款占信貸資產(chǎn)總額的比例也才剛超過(guò)30％。

金融風(fēng)險(xiǎn)或遠(yuǎn)　政策風(fēng)險(xiǎn)趨近

筆者建議開(kāi)發(fā)商們盡快主動(dòng)降價(jià)以安撫山寨情緒。判斷金融風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)近的指標(biāo)有4個(gè)，一是本次美國(guó)的次貸危機(jī)和1991年日本樓市崩盤(pán)之前，房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)貸款占信貸資產(chǎn)總額之比均接近甚至一度超過(guò)了60％。二是美國(guó)金融海嘯來(lái)臨之前，房?jī)r(jià)下跌15％～30％就引發(fā)了數(shù)百萬(wàn)家庭喪失住宅抵押品贖回權(quán)。三是亞洲金融危機(jī)的導(dǎo)火線是泰國(guó)，房?jī)r(jià)暴跌的原因之一是外資大舉撤離，應(yīng)關(guān)注房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)貸款中的外資占比。四是房?jī)r(jià)上漲若激勵(lì)銀行發(fā)放房屋凈值貸款，房地產(chǎn)信貸規(guī)模就有可能失控。

按照這4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)目前的房地產(chǎn)市場(chǎng)幾乎沒(méi)有金融危機(jī)爆發(fā)的跡象，各大商業(yè)銀行在貸款評(píng)級(jí)或分類(lèi)中也都把居民中長(zhǎng)期消費(fèi)性貸款定義為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。銀胨會(huì)不斷要求商業(yè)銀行拿出優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)搞壓力測(cè)試，用心之良苦，可惜還是被有些專(zhuān)家借題發(fā)揮。

篇6

“次貸”蝴蝶輕輕震動(dòng)翅膀，全球各大金融圈掀起了陣陣風(fēng)浪。受連累的領(lǐng)域包括樓市、債市、股市、匯市、銀行、保險(xiǎn)、大宗商品等，影響范圍也幾乎擴(kuò)大到全球各個(gè)角落。

目前，次貸危機(jī)引發(fā)的美國(guó)金融危機(jī)已經(jīng)擴(kuò)大至信用卡領(lǐng)域，信用卡違約造成的巨大虧損即將公開(kāi)化，從而使還未走出次貸危機(jī)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受新一輪打擊。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的70％依靠私人消費(fèi)，而且相當(dāng)比例是負(fù)債消費(fèi)。美國(guó)平均每戶(hù)家庭擁有5張以上的信用卡。當(dāng)前，信用卡債務(wù)已經(jīng)累計(jì)達(dá)9150億美元。此外，汽車(chē)與其他消費(fèi)信貸有1.5萬(wàn)億美元，私人性質(zhì)的抵押貸款規(guī)模有10萬(wàn)億美元。

由于信用卡危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，美國(guó)銀行和花旗銀行已經(jīng)提高了資產(chǎn)減值撥備。美國(guó)運(yùn)通集團(tuán)估計(jì)，無(wú)法償還的消費(fèi)者貸款將占其放貸總數(shù)的20％。湯姆森金融公司認(rèn)為，失業(yè)人數(shù)的不斷擴(kuò)大將使無(wú)力償還信用卡債務(wù)的情況明顯增加。在經(jīng)濟(jì)面臨衰退、房地產(chǎn)價(jià)格加速下跌之際，這一問(wèn)題將進(jìn)一步惡化。

對(duì)于我國(guó)來(lái)說(shuō)，由于內(nèi)地金融系統(tǒng)還相對(duì)獨(dú)立，資本項(xiàng)目下人民幣仍不可完全自由兌換，全球金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)立即傳遞到中國(guó)內(nèi)地。但對(duì)全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下改革開(kāi)放近30年的中國(guó)來(lái)說(shuō)，在世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)云變幻中，特別是在此次次貸危機(jī)中想“獨(dú)善其身”也是不現(xiàn)實(shí)的。

首先，美國(guó)次貸危機(jī)使全球眾多金融機(jī)構(gòu)受到不同程度的沖擊。對(duì)于正在“走出去”的中國(guó)金融業(yè)也難以完全置身事外。有消息稱(chēng)，在美國(guó)次貸危機(jī)中，中行、建行、工行、交行、招行及中信銀行都出現(xiàn)一定的虧損。不過(guò)，中國(guó)銀行行長(zhǎng)李禮輝在中行2007年度中期業(yè)績(jī)會(huì)上表示，中行投資美國(guó)次級(jí)住房抵押債券尚未形成實(shí)際損失。同一天，中國(guó)工商銀行行長(zhǎng)楊凱生在工行2007年度中期業(yè)績(jī)會(huì)上說(shuō)，工行現(xiàn)有的次級(jí)債券按目前市值估價(jià)的確是有浮虧的，但浮虧金額不大，工行完全有能力承擔(dān)。交行和中信銀行都發(fā)表聲明表示，沒(méi)有涉及美國(guó)次級(jí)住房抵押債券業(yè)務(wù)。而招行行長(zhǎng)馬蔚華則表示，招行次級(jí)債投資已平倉(cāng)，且收益豐厚?？偟膩?lái)看，中資銀行利潤(rùn)受到危機(jī)的沖擊相當(dāng)有限。

其次，盡管次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)特別是金融市場(chǎng)的直接影響不大，但間接影響也不可忽視。目前，連帶影響更多地反映在市場(chǎng)情緒恐慌，以及市場(chǎng)信心遭受挫折上。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，如果美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)問(wèn)題不能得到徹底解決，會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下降，進(jìn)而影響全球經(jīng)濟(jì)，并對(duì)中國(guó)出口造成影響。由于中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口在中國(guó)對(duì)外出口總額中占有相當(dāng)大的比重，一旦美國(guó)居民的消費(fèi)因次貸危機(jī)蔓延出現(xiàn)急劇滑坡，必然會(huì)對(duì)中國(guó)國(guó)際收支產(chǎn)生較大的沖擊，導(dǎo)致中國(guó)相關(guān)企業(yè)效益下降，拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度整體放緩。

他山之石，可以攻玉。美次債危機(jī)給我們提了個(gè)什么醒呢?那就是：控制風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)多方齊動(dòng)從長(zhǎng)計(jì)議。

提高個(gè)人房貸資產(chǎn)質(zhì)量，加強(qiáng)個(gè)人住房信貸監(jiān)管，防止風(fēng)險(xiǎn)貸款產(chǎn)生

建立和完善個(gè)人征信系統(tǒng)，改變商業(yè)銀行信貸人員僅僅憑借款人身份證明、個(gè)人收入證明等比較原始的征詢(xún)材料進(jìn)行判斷和決策，以及銀行和客戶(hù)間信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)實(shí)狀況，減少各種惡意欺詐行為，加強(qiáng)已放貸款的監(jiān)督管理。

完善個(gè)人信貸法律，加強(qiáng)對(duì)失信、違約的懲處，從法律上保障銀行開(kāi)辦消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的利益。借款人不能按時(shí)歸還貸款本息時(shí)，銀行通常會(huì)把標(biāo)的房產(chǎn)作為第二還款來(lái)源。但是由于中國(guó)法律對(duì)居民居住地房屋有保障條款，收回房地產(chǎn)有法律風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行資產(chǎn)難以回收。隨著抵押貸款的增加，這類(lèi)問(wèn)題更加突出。一旦購(gòu)房人無(wú)力還貸，這些住宅抵押品又無(wú)法過(guò)戶(hù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)y行很難進(jìn)行充分處置，住房抵押形同虛設(shè)。

規(guī)范抵押貸款放貸市場(chǎng)，防止惡性競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致抵押貸款質(zhì)量下降。近年來(lái)，為擴(kuò)大盈利水平，搶占市場(chǎng)份額，各家商業(yè)銀行紛紛鼓勵(lì)分支機(jī)構(gòu)大力發(fā)展住房抵押貸款業(yè)務(wù)，擅自降低貸款標(biāo)準(zhǔn)和擔(dān)保條件，向高風(fēng)險(xiǎn)、低信用的客戶(hù)提供消費(fèi)貸款，加大了風(fēng)險(xiǎn)。加快住房抵押貸款證券化進(jìn)程，分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

由于中國(guó)住房抵押貸款證券化進(jìn)程緩慢，長(zhǎng)期以來(lái)發(fā)放住房抵押貸款的資金來(lái)源主要靠居民銀行存款。因此，一旦長(zhǎng)期居高的儲(chǔ)蓄率下降，就可能導(dǎo)致銀行面臨資金短缺危險(xiǎn)。從2006年初開(kāi)始，由于股市行情火爆，大量存款開(kāi)始流入股市，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率急劇下降，銀行發(fā)放抵押貸款可能的資金短缺問(wèn)題不容忽視。加快住房抵押貸款證券化，發(fā)行抵押貸款債券，引進(jìn)抵押貸款投資者可以有效解決銀行資金問(wèn)題，并減少風(fēng)險(xiǎn)積聚。房?jī)r(jià)是影響抵押貸款發(fā)放的重要因素，也是決定借貸者借款規(guī)模和借款折扣的關(guān)鍵因素，房?jī)r(jià)的波動(dòng)會(huì)極大影響抵押貸款的價(jià)值，穩(wěn)定的房?jī)r(jià)是個(gè)人住房信貸市場(chǎng)健康發(fā)展的重要保證。

篇7

信貸危機(jī)蔓延全球

現(xiàn)階段，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)直接造成信貸市場(chǎng)的短期流動(dòng)性不足。在美國(guó)，由于情況不明朗，作為信貸資金主要來(lái)源之一的銀行采取了避險(xiǎn)措施，整個(gè)市場(chǎng)出現(xiàn)濃重“惜貸”氣氛。據(jù)英國(guó)《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》提供的數(shù)據(jù)，近來(lái)美國(guó)商業(yè)貸款市場(chǎng)利率相對(duì)國(guó)債利率的息差已經(jīng)明顯上升，比2006年年底翻了約一倍。這一上漲反映出資金供應(yīng)趨緊、“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”提升。市場(chǎng)融資成本上升的情況如果成為常態(tài)，影響就不僅限于資本市場(chǎng)上借助高杠桿的對(duì)沖基金、私募股權(quán)基金，還有可能影響消費(fèi)信貸和企業(yè)正常融資需求，進(jìn)而對(duì)整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生損害。

另外，資產(chǎn)證券化操作已將次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳播到更廣泛的領(lǐng)域中。從更廣泛的范圍看，由于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體金融聯(lián)系緊密，美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的影響已不只限于本土，德國(guó)、法國(guó)和英國(guó)等國(guó)部分海外投資基金受到較明顯的沖擊。

市場(chǎng)變化還造成近期各類(lèi)市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格大幅度波動(dòng)。另外，美國(guó)信貸市場(chǎng)層次類(lèi)別豐富，目前次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)危機(jī)突出表現(xiàn)在住房市場(chǎng)。但類(lèi)似問(wèn)題是否在汽車(chē)、信用卡等其他市場(chǎng)存在？次級(jí)市場(chǎng)問(wèn)題是否在一般市場(chǎng)存在？這些疑慮會(huì)進(jìn)一步加重，并可能借助誘因造成新的市場(chǎng)恐慌。

負(fù)面影響仍將持續(xù)

美國(guó)次級(jí)抵押貸款風(fēng)暴的直接原因是美國(guó)利率上升和住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫，再加上資金供應(yīng)方降低信貸門(mén)檻、忽視風(fēng)險(xiǎn)管理，需求方過(guò)度借貸共同埋下了該惡果。問(wèn)題的解決不可能很快完成，其影響或?qū)⒀永m(xù)。

根據(jù)瑞士信貸銀行的跟蹤數(shù)據(jù)，美國(guó)浮動(dòng)利率次貸經(jīng)歷貸款條件重設(shè)的高峰期將出現(xiàn)在今年11月前后，屆時(shí)的月重置貸款規(guī)模將上升至500億美元。由于利率等貸款條件重置，美國(guó)次級(jí)貸款客戶(hù)的還款數(shù)額平均將增加三成以上。

另外，作為次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)基礎(chǔ)的美國(guó)住房市場(chǎng)目前還沒(méi)有出現(xiàn)“拐點(diǎn)”。標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的預(yù)測(cè)是平均房?jī)r(jià)在明年一季度見(jiàn)底，加上貸款利率上調(diào)，客戶(hù)還款壓力可能會(huì)增大，導(dǎo)致違約率進(jìn)一步上升。

危機(jī)有望得到控制

美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)本身規(guī)模不大。綜合各機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，其規(guī)模不到3萬(wàn)億美元，在這一市場(chǎng)基礎(chǔ)上形成的擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）類(lèi)債券資產(chǎn)規(guī)模不過(guò)1萬(wàn)億美元。而整個(gè)美國(guó)住房貸款市場(chǎng)容量大約是8萬(wàn)億美元。截至2005年年底的美國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模為25萬(wàn)億美元。進(jìn)一步擴(kuò)展，美國(guó)目前金融資產(chǎn)按市值計(jì)算，則達(dá)到46萬(wàn)億美元之巨。

從美國(guó)整體商業(yè)環(huán)境看，今年以來(lái)企業(yè)盈利普遍上升，自有資金增加，發(fā)債融資需求總體不大。盡管銀行部分業(yè)務(wù)受損，但行業(yè)人士預(yù)計(jì)比重不大，加上銀行業(yè)整體財(cái)務(wù)穩(wěn)健度提高，沖擊有限。

另外，美歐貨幣當(dāng)局在信貸市場(chǎng)出現(xiàn)短期“缺血”情況后，及時(shí)輸入大筆資金，大大降低了局部風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)引發(fā)系統(tǒng)性危機(jī)的可能。股市也給予了積極回應(yīng)。即便未來(lái)市場(chǎng)銀根依然吃緊，美聯(lián)儲(chǔ)也還擁有貼現(xiàn)窗口業(yè)務(wù)、甚至下調(diào)基準(zhǔn)利率等手段，以保證市場(chǎng)流動(dòng)性。

篇8

各國(guó)先行指標(biāo)加速回落 外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不容樂(lè)觀

經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織（OECD）公布的9月份先行指標(biāo)繼續(xù)回落，OECD國(guó)家經(jīng)濟(jì)加速下滑，新興經(jīng)濟(jì)體也步入下行周期。經(jīng)修正后的OECD國(guó)家先行指標(biāo)環(huán)比下降1.5個(gè)點(diǎn)，同比下降6.1個(gè)點(diǎn)，降幅較前幾個(gè)月加快。從各國(guó)數(shù)據(jù)來(lái)看，先行指標(biāo)同比降幅最大的依然是歐元區(qū)；中國(guó)先行指標(biāo)繼續(xù)跟隨OECD指標(biāo)回落。JP摩根全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人PMI指數(shù)10月份再創(chuàng)該指數(shù)設(shè)立以來(lái)的新低，降至41.0，為連續(xù)第5個(gè)月低于50臨界值，制造業(yè)萎縮幅度進(jìn)一步加劇。信貸危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊正在加深，新訂單、產(chǎn)出和就業(yè)指標(biāo)均急速下滑，降幅遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)制造業(yè)近期的萎縮最為顯著，產(chǎn)出和新訂單指標(biāo)降至1980年經(jīng)濟(jì)衰退中期時(shí)的水平；歐元區(qū)制造業(yè)的萎縮也進(jìn)一步加劇，區(qū)內(nèi)四大經(jīng)濟(jì)體的指標(biāo)持續(xù)下降；新興經(jīng)濟(jì)體未能幸免，先行指標(biāo)加速回落，未來(lái)需求不容樂(lè)觀。

銀行間拆借利率回落 去杠桿化仍將持續(xù)

國(guó)際銀行間美元拆借利率持續(xù)下降，截至11月24日，3個(gè)月美元LIBOR與OIS利差縮小至1.70%，自10月上旬最高利差3.66%回落了兩個(gè)百分點(diǎn)，金融市場(chǎng)困境略有緩和，但信貸危機(jī)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊正在加深，救助實(shí)體經(jīng)濟(jì)的措施短期難以見(jiàn)效，市場(chǎng)依然籠罩在一片經(jīng)濟(jì)衰退憂(yōu)慮之中。G20國(guó)峰會(huì)只是提出了需要解決的問(wèn)題，并為給出具體執(zhí)行方案。投資者的避險(xiǎn)意識(shí)持續(xù)上升，金融機(jī)構(gòu)“去杠桿化”的操作仍將延續(xù)下去，日元資產(chǎn)套利交易大量平倉(cāng)，造成資金流出高息貨幣及新興市場(chǎng)，回流美元、日元資產(chǎn)的現(xiàn)象。

歐元兌美元匯率依然高估

篇9

關(guān)鍵詞：信息不對(duì)稱(chēng)；信貸市場(chǎng)；逆向選擇；道德風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-8937（2013）15-0008-02

2010年至今，在CPI高位徘徊的嚴(yán)峻形勢(shì)下，央行5次加息，12次提高存款準(zhǔn)備金率至21.5%，貨幣政策由2008年的量化寬松轉(zhuǎn)向緊縮。國(guó)家一松一緊的宏觀調(diào)控，使得大多數(shù)中小企業(yè)都難以承受，面臨著資金鏈緊張的問(wèn)題。目前國(guó)內(nèi)出現(xiàn)下面的金融困局：宏觀方面是流動(dòng)性過(guò)剩，物價(jià)上漲，導(dǎo)致銀根緊縮；微觀方面是資金荒導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、資金鏈斷裂。銀行為維系項(xiàng)目的資金需求，只能增加民間借貸在資金中的占比，導(dǎo)致民間借貸需求旺盛。從2013年3月至今，溫州80多家企業(yè)發(fā)生老板失蹤、公司破產(chǎn)、員工討薪事件，僅9月以來(lái)，就高達(dá)25起，一場(chǎng)由民間借貸風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至實(shí)業(yè)的危機(jī)正在爆發(fā)。

中小企業(yè)融資困難的根本原因是由于信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的信貸配給問(wèn)題。信貸配給可以從宏觀和微觀兩個(gè)角度定義。就宏觀上的信貸配給而言，它是指在確定的利率條件下，信貸市場(chǎng)上的貸款需求大于供給。就微觀角度而言，它又包括兩個(gè)方面：①在所有的貸款申請(qǐng)人當(dāng)中，一部分人的貸款申請(qǐng)被接受，而另一部分人既使愿意支付高利率也得不到貸款；②貸款人的貸款申請(qǐng)只能部分被滿(mǎn)足。這種現(xiàn)象是由信貸市場(chǎng)上貸款人和借款人雙方間的信息不對(duì)稱(chēng)造成的。

本文分別從逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)兩方面來(lái)分析信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)。逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的概念最初來(lái)自保險(xiǎn)市場(chǎng)的研究。逆向選擇（adverse selection）是指非對(duì)稱(chēng)發(fā)生在委托合同簽約之前，屬于隱藏信息；道德風(fēng)險(xiǎn)（moral hazard）是指非對(duì)稱(chēng)發(fā)生在委托合同簽約之后，屬于隱藏行動(dòng)。

1 信貸市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)

1.1 信貸市場(chǎng)的逆向選擇

信貸市場(chǎng)上銀行對(duì)借款人的信息掌握不完全導(dǎo)致了逆向選擇，假設(shè)市場(chǎng)是存在兩種類(lèi)型的借款人：一類(lèi)借款人的投資項(xiàng)目收益率低但能獲得穩(wěn)定的回報(bào)，因此還款風(fēng)險(xiǎn)較小，另一類(lèi)借款人的投資項(xiàng)目具有較大的投機(jī)性，投資成功會(huì)獲得較高的收益，但同時(shí)還款風(fēng)險(xiǎn)較大。前一種借款人被稱(chēng)為“高質(zhì)量”的客戶(hù)，后一種借款人被稱(chēng)為“低質(zhì)量”的客戶(hù)。

如果信貸市場(chǎng)信息對(duì)稱(chēng)，銀行能知道哪些是高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，哪些是低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，則可以通過(guò)對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目收取高利息，對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目收取低利息來(lái)降低貸款風(fēng)險(xiǎn)。而實(shí)際上信貸市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱(chēng)，所以無(wú)法通過(guò)此種做法來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。下面通過(guò)對(duì)兩種風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目分析來(lái)確定銀行合適的做法。

假設(shè)兩類(lèi)項(xiàng)目各有一個(gè)，分別為項(xiàng)目1、項(xiàng)目2。項(xiàng)目1為低風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目2為高風(fēng)險(xiǎn)。兩個(gè)項(xiàng)目都完全依靠銀行融資，融資成本為B，貸款利率為r。項(xiàng)目i（i=1，2）投資成功獲得收益為Ri，若投資失敗則一無(wú)所獲。投資成功的概率為Pi，且P1>P2。根據(jù)收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比，則收益越大，成功的概率越小，可以得到R1?P1=R2?P2。銀行要求借款人提供相當(dāng)于融資總額比例c的擔(dān)保品，且c

銀行融資B元所得的期望收益為：

PiB（1+r）+（1-Pi）cB=PiB[（1+r）-c]+cB

i=1，2

借款人項(xiàng)目i的期望投資回報(bào)為：

Pi[Ri-B（1+r）]-（1-Pi）cB=PiRi-PiB（1+r-c）-cB

i=1，2

令？酌0為使低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資回報(bào)等于0的貸款利率，則由上式可得：

？酌0=[R1P1-cB（1-P1）]/P1B-1

當(dāng)利率小于？酌0時(shí)，兩類(lèi)項(xiàng)目都申請(qǐng)貸款，當(dāng)利率高于？酌0時(shí)，低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目無(wú)法支付貸款利息，將退出信貸市場(chǎng)，剩下的是高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。

于是，當(dāng)信貸市場(chǎng)上出現(xiàn)過(guò)度需求時(shí)，如果銀行提高利率，將會(huì)使低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目退出市場(chǎng)，貸款質(zhì)量從而下降，銀行面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)。這就是信貸市場(chǎng)的逆向選擇。因此，在？酌0的利率水平下，即使有超額需求，銀行也不會(huì)提高利率。低利率水平下的信貸配給是銀行解決逆向選擇，控制貸款風(fēng)險(xiǎn)的一種有效手段。

銀行可以通過(guò)借款者的信用記錄、工作年限、不動(dòng)產(chǎn)及其他貨物抵押等信號(hào)來(lái)甄別借款者質(zhì)量，按一定比例限制愿意貸款的不同風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別客戶(hù)的數(shù)量，將貸款數(shù)額控制在需求量之下。這種做法是銀行的信息甄別機(jī)制，而借款者可以通過(guò)向銀行進(jìn)行信號(hào)發(fā)送，具體可以通過(guò)填寫(xiě)保證書(shū)，向銀行保證自己會(huì)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，或者對(duì)自己的企業(yè)進(jìn)行信息披露，向銀行公示企業(yè)財(cái)務(wù)變化、經(jīng)營(yíng)狀況等方面的具體信息，對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效較好的企業(yè)，可以通過(guò)品牌效應(yīng)向銀行展示自己良好的聲譽(yù)。

1.2 信貸市場(chǎng)的道德風(fēng)險(xiǎn)

銀行發(fā)放貸款后，由于銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)，銀行無(wú)法觀測(cè)到企業(yè)的行為，企業(yè)有可能做出損害銀行利益的行為，這就是信貸市場(chǎng)的道德風(fēng)險(xiǎn)。在信貸市場(chǎng)上，企業(yè)借款之后會(huì)有兩種行為：一是企業(yè)投資成功，按時(shí)還本付息，二是企業(yè)投資失敗，拒絕還款。銀行與企業(yè)之間存在著一種不完全信息動(dòng)態(tài)博弈，如圖1所示。

圖中Ub，Ui分別指銀行和企業(yè)得到的效用，如果銀行能知道x，y的大小，即信息對(duì)稱(chēng)的條件下，會(huì)出現(xiàn)如下情況：

當(dāng)x0，如果銀行正確預(yù)測(cè)企業(yè)的行為，則會(huì)選擇提供貸款。

當(dāng)x-5，如果銀行正確預(yù)測(cè)企業(yè)的行為，則會(huì)選擇不提供貸款。

但實(shí)際情況下，信貸市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)使得銀行無(wú)法得知x，y的大小，因此不能做出是否貸款的選擇。

信貸市場(chǎng)上的道德風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因是在以個(gè)人信用為主要交易載體的市場(chǎng)上缺乏有效的激勵(lì)和懲罰機(jī)制。銀行需要建立完善的個(gè)人信用服務(wù)制度，如果個(gè)人遵守信用，將會(huì)得到一定形式的獎(jiǎng)勵(lì)，比如辦理其他金融服務(wù)時(shí)可以得到相應(yīng)的優(yōu)惠服務(wù)，守信的時(shí)間越長(zhǎng)，得到的優(yōu)惠程度越大。如果個(gè)人違反信用，應(yīng)該受到嚴(yán)厲的懲罰，比如建立失信舉報(bào)機(jī)制，并根據(jù)失信行為的嚴(yán)重程度，將個(gè)人的不良信用記錄按照時(shí)間長(zhǎng)短不同記錄于各相關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)中。

1.3 我國(guó)信貸市場(chǎng)的分析

此次溫州出現(xiàn)的信貸危機(jī)事件所處的宏觀環(huán)境比較復(fù)雜，國(guó)家一松一緊的貨幣政策導(dǎo)致銀行銀根緊繃，幾乎采取了只抽不放的政策，銀行答應(yīng)給企業(yè)續(xù)貸的資金遲遲不能兌現(xiàn)導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的變革超前，而金融的改革滯后使得民營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)期得不到有效的金融支持，民間“高利貸”便隨之產(chǎn)生。

為了避免中國(guó)式信貸危機(jī)，政府要為企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展創(chuàng)造條件，提供激勵(lì)，出臺(tái)扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策，最重要的是讓民間金融合法化，將民間借貸納入主流信貸體系，改善中小企業(yè)發(fā)展的金融環(huán)境。

2 政策與建議

本文分別通過(guò)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)兩方面分析了信貸市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱(chēng)，信息不對(duì)稱(chēng)存在于市場(chǎng)中并無(wú)法消除，但可以通過(guò)一定的政策機(jī)制使信息不對(duì)稱(chēng)盡量減少，讓信貸市場(chǎng)更有效率的運(yùn)行。

首先，從中小企業(yè)角度來(lái)看，最重要的是講誠(chéng)信，遵守信貸市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)則。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)還要盡早作出轉(zhuǎn)型升級(jí)的定位，從技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新中找出路，培育新的核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)減少信息不對(duì)稱(chēng)的具體做法如下：向銀行提交一定數(shù)量的抵押品，用來(lái)保證承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，抵押品價(jià)格越高，企業(yè)違約的可能性越?。欢ㄆ谙蜚y行披露企業(yè)的運(yùn)作狀況，包括企業(yè)財(cái)務(wù)變化、經(jīng)營(yíng)狀況、償債能力等方面的具體信息；對(duì)于經(jīng)營(yíng)績(jī)效較好的企業(yè)，可以通過(guò)品牌效應(yīng)或者連鎖店效應(yīng)向銀行展示自己良好的聲譽(yù)。

其次，從銀行角度來(lái)看，為了減少貸款風(fēng)險(xiǎn)，可以對(duì)企業(yè)的信息進(jìn)行甄別，從而按一定比例限制愿意貸款的不同風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)別客戶(hù)的數(shù)量，通過(guò)信貸配給在給定的利率水平上控制貸款數(shù)量，防止高質(zhì)量的企業(yè)被擠出。銀行還應(yīng)該建立個(gè)人信用服務(wù)制度，對(duì)企業(yè)實(shí)施激勵(lì)―懲罰機(jī)制。當(dāng)個(gè)人遵守信用時(shí)，銀行給予企業(yè)一定形式的獎(jiǎng)勵(lì)，比如辦理其他金融服務(wù)時(shí)可以得到相應(yīng)的優(yōu)惠服務(wù)，守信的時(shí)間越長(zhǎng)，得到的優(yōu)惠程度越大。當(dāng)個(gè)人違反信用時(shí)，銀行應(yīng)對(duì)企業(yè)采取嚴(yán)厲的懲罰，比如根據(jù)失信行為的嚴(yán)重程度，將企業(yè)的不良信用記錄按照時(shí)間長(zhǎng)短不同記錄于各相關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)中。

最后，從政府角度來(lái)看，政府應(yīng)該積極推進(jìn)重點(diǎn)中小型企業(yè)貸款保障機(jī)制的建立和完善，在體制改革、基本公共服務(wù)、要素供給、競(jìng)爭(zhēng)規(guī)制、市場(chǎng)秩序上作為企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展創(chuàng)造條件，提供激勵(lì)，改善中小企業(yè)發(fā)展的金融環(huán)境。民間借貸雖然為一些中小企業(yè)解決了燃眉之急，但它的高利率加大了企業(yè)的融資成本，同時(shí)也潛伏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。各地政府要積極探索民營(yíng)企業(yè)擔(dān)保制度和中介服務(wù)，建立信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，將民間借貸納入主流信貸體系，讓民間金融規(guī)范化、合法化。

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篇10

對(duì)華爾街而言，這絕對(duì)是一個(gè)禍不單行的多事之冬。其實(shí)何止是華爾街，在歐洲、日本、我國(guó)香港，乃至內(nèi)地的資本市場(chǎng)，同樣能夠明顯地感覺(jué)到次貸危機(jī)所帶來(lái)的影響。這一場(chǎng)全球性的金融危機(jī)，在導(dǎo)致全球資本市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩的同時(shí)，也引發(fā)了人們對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂(yōu)。國(guó)內(nèi)外的專(zhuān)家學(xué)者紛紛對(duì)次貸危機(jī)及其帶來(lái)的影響進(jìn)行分析研究，讓人們對(duì)這個(gè)危機(jī)有了更深刻的了解。

這是一場(chǎng)信用危機(jī)

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，次貸危機(jī)首先是一場(chǎng)信用危機(jī)，其直接的結(jié)果是金融市場(chǎng)信貸創(chuàng)造能力的削弱，還導(dǎo)致西方發(fā)達(dá)國(guó)家內(nèi)部金融體系的信心受到重創(chuàng)，融資環(huán)境進(jìn)一步惡化，金融市場(chǎng)有陷入流動(dòng)性枯竭的苗頭，這將嚴(yán)重限制這些金融機(jī)構(gòu)的未來(lái)發(fā)展能力。

受次貸危機(jī)影響，截至2008年1月中旬，過(guò)去12個(gè)月，花旗集團(tuán)市值縮水高達(dá)52%，而美國(guó)摩根大通銀行的市值則縮水了14%，匯豐控股在香港的股價(jià)相比去年最高時(shí)也已經(jīng)下降超過(guò)20%。

有統(tǒng)計(jì)稱(chēng)，美國(guó)的次貸危機(jī)造成全球金融機(jī)構(gòu)損失超過(guò)1000億美元，這個(gè)數(shù)額相對(duì)于美國(guó)龐大的經(jīng)濟(jì)實(shí)體來(lái)說(shuō)并不算多，但從2008年1月21日開(kāi)始，美股重挫，歐洲股市狂瀉，亞洲股市崩塌，全球股市竟然脆弱到如此不堪一擊，人們訝異不已。

對(duì)此，香港金融管理局局長(zhǎng)任志剛認(rèn)為，近期美國(guó)的住房市場(chǎng)進(jìn)一步惡化，住屋問(wèn)題的影響蔓延至廣泛經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)似乎愈來(lái)愈大。面對(duì)住房市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整、信貸進(jìn)一步收緊、能源漲價(jià)及金融市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)，外界愈來(lái)愈關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)陷入甚至已經(jīng)處于衰退局面。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱及信貸危機(jī)持續(xù)，加上央行的言論突顯出增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)，令投資者懷疑早前有關(guān)新興國(guó)家與工業(yè)國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展分道揚(yáng)鑣的說(shuō)法是否恰當(dāng)，并增加美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退可能拖累全球經(jīng)濟(jì)的恐懼，使市場(chǎng)再度籠罩著逃避風(fēng)險(xiǎn)的情緒、信貸溢價(jià)上升及全球股市出現(xiàn)拋售潮。

最先認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能因次貸危機(jī)陷入衰退的前美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘說(shuō)：“對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)，我的看法是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、經(jīng)濟(jì)蕭條的可能性是50%，不過(guò)目前還沒(méi)有很過(guò)硬的數(shù)據(jù)可以證明經(jīng)濟(jì)惡化。第一季度的GDP增長(zhǎng)似乎是‘零’。但一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)蕭條應(yīng)該體現(xiàn)在更廣泛的范圍，目前還無(wú)法看到這一點(diǎn)。不過(guò)美國(guó)經(jīng)濟(jì)似乎處于一種停滯的狀態(tài)，它必須保持增長(zhǎng)，才能保持活力，如果沒(méi)有活力，就會(huì)帶來(lái)各種各樣的問(wèn)題?！?/p>

次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響有限

美國(guó)次貸危機(jī)的蝴蝶效應(yīng)愈發(fā)顯現(xiàn)，中國(guó)難以獨(dú)善其身。全球股市面臨股災(zāi)，中國(guó)股市也報(bào)以暴跌。雖然《財(cái)富》中國(guó)總編輯鈕文新表示，中國(guó)股市的基本面沒(méi)有改變，暴跌不改長(zhǎng)期向好趨勢(shì)，但仍改變不了次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)所帶來(lái)的影響。

那么，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)究竟對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響呢？

浙江大學(xué)公共管理學(xué)院教授侯若石認(rèn)為，總體上看，受美國(guó)次貸危機(jī)影響,世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度今年可能適當(dāng)放緩。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，因此對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響不大。從出口商品上分析，雖然有次貸危機(jī)拖累了需求，但對(duì)美國(guó)人的日常消費(fèi)影響有限，中國(guó)商品以日用消費(fèi)品為主，又以物美價(jià)廉取勝，所以中國(guó)制造商品仍會(huì)受到美國(guó)市場(chǎng)青睞。正如2000年美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，不僅沒(méi)有影響中國(guó)商品出口，反而價(jià)廉物美的商品大受歡迎，中國(guó)對(duì)美出口有增無(wú)減。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林指出，從目前看，由于我國(guó)金融系統(tǒng)在次貸領(lǐng)域介入有限，資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放，美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)短期影響有限；但從長(zhǎng)期看，隨著次貸危機(jī)的蔓延，可能會(huì)降低外匯需求，對(duì)我國(guó)出口企業(yè)產(chǎn)生影響，從而對(duì)相關(guān)行業(yè)上市公司產(chǎn)生沖擊，間接影響我國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定。此外，國(guó)際資本市場(chǎng)的波動(dòng)，對(duì)新興市場(chǎng)的沖擊可能進(jìn)一步加大，進(jìn)而可能對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)一些負(fù)面的影響。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家樊綱在2008年光大證券投資策略報(bào)告會(huì)上指出，美國(guó)次貸危機(jī)所引起的經(jīng)濟(jì)衰退還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有看到盡頭，但美國(guó)和其他西方大國(guó)央行的救市措施會(huì)有效地制止經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步下滑。他指出：“美國(guó)經(jīng)濟(jì)的調(diào)整對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響是有限的。”目前最可能引發(fā)的結(jié)果是：外貿(mào)順差增幅降低，但絕對(duì)規(guī)模還將很大；對(duì)外匯儲(chǔ)備增加的貢獻(xiàn)將減少，而資本項(xiàng)下的外資流入可能增加。這些都將促使我國(guó)采取緊縮的貨幣政策。

而社科院金融所所長(zhǎng)李揚(yáng)則認(rèn)為，美國(guó)次貸危機(jī)給中國(guó)帶來(lái)的影響，心理層面因素居多。 一般來(lái)講，凡是涉及到交易，無(wú)論是簡(jiǎn)單的衍生品還是復(fù)雜的衍生品都會(huì)受到影響。但根據(jù)目前中國(guó)改革開(kāi)放程度及國(guó)內(nèi)各金融機(jī)構(gòu)持有的外匯頭寸來(lái)說(shuō)，影響應(yīng)該是局限在比較小的范圍內(nèi)。他介紹，債券產(chǎn)品分為“持有到期”和“可出售”兩種。在債券產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格時(shí)時(shí)波動(dòng)的情況下，“持有到期”類(lèi)債券，只要機(jī)構(gòu)沒(méi)有破產(chǎn)，本息是不會(huì)受到影響的。而“可出售”類(lèi)債券，按照公允價(jià)值計(jì)值，本息的損益會(huì)根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格隨時(shí)變動(dòng)?，F(xiàn)在國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)持有前者的比重很大，這不會(huì)有實(shí)質(zhì)損失。另外，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)也不存在資金緊張問(wèn)題，將手上的“可出售”類(lèi)轉(zhuǎn)換為“持有到期”類(lèi)也可以大規(guī)模降低損失。

次級(jí)債危機(jī)未對(duì)中國(guó)造成重大沖擊，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這是資本項(xiàng)管制又一次救了中國(guó)，但北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授施建淮不同意這種看法。他認(rèn)為，中國(guó)今天的情況和十年前那場(chǎng)震驚東南亞的金融風(fēng)暴已經(jīng)有很大的不同。一方面，我國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)變得非常大，馬上要成為世界第二大出口國(guó)了，國(guó)際資本可以通過(guò)經(jīng)常賬戶(hù)的自由兌換流入流出；另一方面，中國(guó)金融業(yè)也對(duì)外開(kāi)放了，WTO五年過(guò)渡期結(jié)束，大量的外資銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司在國(guó)內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)會(huì)伴隨著大量的資金流動(dòng)，再加上巨大規(guī)模的外商直接投資也可以成為熱錢(qián)流動(dòng)的渠道，資本流動(dòng)已經(jīng)很難靠行政手段來(lái)管制。

施建淮指出，這次次貸危機(jī)沒(méi)有對(duì)中國(guó)造成沖擊的原因，一是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)涉足美國(guó)次級(jí)債不深，只有幾家銀行買(mǎi)了，而買(mǎi)的規(guī)模又很有限。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好。經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，企業(yè)利潤(rùn)增加，上市公司的素質(zhì)包括它的盈利能力都在加強(qiáng)，出口強(qiáng)健。雖然貿(mào)易順差過(guò)大不好，但是出口強(qiáng)健的話(huà)，大家對(duì)我們的國(guó)際償債能力就有信心，所以流入到中國(guó)股市和房地產(chǎn)的QFII包括很多熱錢(qián)都看好中國(guó)資本市場(chǎng)，沒(méi)有受美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的影響而流出中國(guó)市場(chǎng)。

次貸危機(jī)亦良機(jī)

雖然短期內(nèi)次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)影響有限，但那依然是一個(gè)危機(jī)，前景撲朔迷離，不知何時(shí)會(huì)突然爆發(fā)，因此，善于發(fā)現(xiàn)良機(jī)并加以利用，化危機(jī)為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展契機(jī)，才是上策。

國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家祝寶良指出，雖然次級(jí)債危機(jī)的爆發(fā)增大了世界經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，但支撐世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素依然存在，平穩(wěn)較快發(fā)展仍是世界經(jīng)濟(jì)的基本特征。其中，世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中趨降一方面會(huì)使我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減慢，另一方面有助于降低我國(guó)經(jīng)濟(jì)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。而國(guó)際初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的變化格局有助于減輕我國(guó)物價(jià)上漲壓力，增大我國(guó)改革資源性產(chǎn)品價(jià)格的空間。

而連平更從中發(fā)現(xiàn)，“次貸危機(jī)使歐美等地區(qū)的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)備受重創(chuàng)，將加快發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)的舊國(guó)際金融格局的瓦解，但同時(shí)也是中國(guó)金融資本迅速崛起、參與構(gòu)建國(guó)際金融新格局的良機(jī)?！彼治?，次貸危機(jī)對(duì)歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的影響程度還會(huì)持續(xù)加深，使發(fā)達(dá)國(guó)家金融機(jī)構(gòu)市值大量蒸發(fā)，也令全球金融業(yè)排名重新洗牌。這種沖擊可能進(jìn)一步加速?lài)?guó)際金融格局的變動(dòng)：由發(fā)達(dá)國(guó)家單邊主導(dǎo)的舊的國(guó)際金融格局將發(fā)生改變，新興市場(chǎng)國(guó)家將成為國(guó)際金融格局中迅速崛起的一股力量。實(shí)力此消彼長(zhǎng)，次貸危機(jī)的爆發(fā)和深化更突顯出中國(guó)金融資本的實(shí)力?，F(xiàn)在我國(guó)的外匯儲(chǔ)備達(dá)到1.5萬(wàn)億美元，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕的局面也使得大量資金需要向外尋求投資出路。發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)的危機(jī)同時(shí)為中國(guó)金融資本的崛起提供了機(jī)會(huì)。

連平認(rèn)為，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該利用這個(gè)機(jī)會(huì)走出去。一方面，美國(guó)次貸危機(jī)使一些國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)遭受重挫，許多機(jī)構(gòu)正在考慮收縮其業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)規(guī)模，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該抓住機(jī)會(huì)，在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)收縮時(shí)盡快走出去開(kāi)拓疆土，擴(kuò)展自己的全球業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)。另一方面，可以在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的股價(jià)大幅下挫、資本實(shí)力明顯削弱時(shí)為其提供資金支持，實(shí)現(xiàn)對(duì)其戰(zhàn)略性參股。再加上人民幣正處于升值過(guò)程中，通過(guò)在國(guó)內(nèi)融資的方式購(gòu)買(mǎi)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)，目前正處于最佳的時(shí)期。

對(duì)中國(guó)的啟示

侯若石表示，美國(guó)是一個(gè)金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，金融操作技巧十分高明，卻發(fā)生如此嚴(yán)重的危機(jī)，其中暴露的問(wèn)題，中國(guó)應(yīng)引以為鑒。美國(guó)次貸危機(jī)中首當(dāng)其沖遭遇打擊的就是銀行業(yè)，重視住房抵押貸款背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前中國(guó)的商業(yè)銀行特別應(yīng)該關(guān)注的問(wèn)題。次貸危機(jī)是由頻繁加息造成的，所以我們?cè)谥贫ㄘ泿耪邥r(shí)也要通盤(pán)考慮，權(quán)衡各種利弊影響；進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)必須綜合考慮調(diào)控政策可能產(chǎn)生的負(fù)面影響。

國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)陳東琪1月22日在青島舉辦的“2008中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)財(cái)智對(duì)話(huà)”中表示，美國(guó)次貸危機(jī)給了我們啟示：第一，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，貨幣政策要謹(jǐn)慎，不能盲目擴(kuò)張。第二，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新要建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。第三，要防范資產(chǎn)泡沫。第四，加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性管理，全球化過(guò)程中要看到收益風(fēng)險(xiǎn)。