摘要：隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)企事業(yè)單位同樣也面臨著巨大的挑戰(zhàn)和困難，企事業(yè)單位務(wù)必要提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力才能更好的適應(yīng)不斷變革的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。現(xiàn)如今，我國(guó)企事業(yè)單位為了達(dá)到企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)以及進(jìn)行良好的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)外投資往往采取對(duì)外進(jìn)行相應(yīng)的股權(quán)投資并購(gòu)，但是股權(quán)管理目前股權(quán)投資的問題越來越突出，風(fēng)險(xiǎn)越來越高。在這種情況下，就給企業(yè)提出難題。如何才能讓對(duì)外股權(quán)投資為企業(yè)帶來更大的利益，所帶來的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行妥善的管理和處理，如何合理有效的設(shè)定股權(quán)投資的策略，如何進(jìn)一步提高企事業(yè)單位的經(jīng)營(yíng)管理的水平，都是當(dāng)前企事業(yè)單位有待思考的問題。文章就從股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的意義出發(fā)，對(duì)相應(yīng)的問題進(jìn)行深入的分析，并思考出相應(yīng)的解決方法，供企業(yè)參考。

關(guān)鍵詞：企事業(yè)單位；對(duì)外投資；股權(quán)投資

一、企事業(yè)單位對(duì)外投資股權(quán)投資管理的意義

隨著我國(guó)全面改革和政策的深入實(shí)施和推進(jìn)，我國(guó)企事業(yè)單位的發(fā)展，同樣也會(huì)面臨更大的挑戰(zhàn)。企事業(yè)單位對(duì)于資源以及技術(shù)都需要持續(xù)需求，需要對(duì)外進(jìn)行股權(quán)投資并購(gòu)，對(duì)外投資股權(quán)的管理要求也不斷提高。股權(quán)投資作為一種企事業(yè)單位主要的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，是其企業(yè)資產(chǎn)的主要表現(xiàn)之一。對(duì)股權(quán)投資進(jìn)行有效的管理，可以幫助企事業(yè)單位提升其的經(jīng)濟(jì)效益以及管理效率，能夠?qū)ζ髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)管理做到合理的調(diào)整和控制，能夠確保企事業(yè)單位的經(jīng)濟(jì)效益。其中，股權(quán)投資的管理風(fēng)險(xiǎn)中最為重要的工作為風(fēng)險(xiǎn)管理工作，股權(quán)的成功投資離不開風(fēng)險(xiǎn)管理工作的作用。所以，在當(dāng)前復(fù)雜多變的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企事業(yè)單位必須重視風(fēng)險(xiǎn)管理工作的落實(shí)，重視風(fēng)險(xiǎn)管理工作的創(chuàng)新，以此來提高管理效率，確保企事業(yè)單位所能獲得的最大效益，以此來提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，更利于企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得優(yōu)勢(shì)。除此之外，股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理還能規(guī)避潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)，有助于讓企事業(yè)單位樹立起對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)內(nèi)部控制體系的建設(shè)，提高企事業(yè)單位內(nèi)部控制管理水平，在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)最大的程度上減少風(fēng)險(xiǎn)所帶來的傷害，采取及時(shí)的措施降低企業(yè)損失。綜上所述，對(duì)外股權(quán)投資管理對(duì)企事業(yè)單位來說有著十分積極的作用。

二、企事業(yè)單位對(duì)外投資股權(quán)管理投資所存在的風(fēng)險(xiǎn)問題

（一）決策疏忽。企事業(yè)單位股權(quán)投資決策疏忽主要是指在股權(quán)投資的過程當(dāng)中，需要管理者或者相應(yīng)的負(fù)責(zé)人對(duì)所要投資的項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)查和分析，通過對(duì)投資項(xiàng)目將來運(yùn)營(yíng)和管理等情況的發(fā)展預(yù)估來判斷是否對(duì)此股權(quán)進(jìn)行投資。由于決策的行為主體存在過多的主觀因素，此外，多數(shù)企事業(yè)單位在進(jìn)行股權(quán)投資前并沒能對(duì)將投資的股權(quán)進(jìn)行深入準(zhǔn)確的調(diào)查，其對(duì)所要投資股權(quán)方的財(cái)務(wù)分析也不夠深入，存在夸大化投資項(xiàng)目收益，忽略劣勢(shì)因素，導(dǎo)致企事業(yè)單位在投資的過程中缺少對(duì)疏忽的防范舉措，直接影響投資的成功，會(huì)給企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟(jì)損失。決策疏忽作為企事業(yè)單位股權(quán)投資的問題風(fēng)險(xiǎn)之一，對(duì)于企事業(yè)單位的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用。（二）運(yùn)營(yíng)漏洞。企事業(yè)單位對(duì)外股權(quán)投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)是運(yùn)營(yíng)漏洞風(fēng)險(xiǎn)。其中運(yùn)營(yíng)漏洞分為兩類，一是管理漏洞；二是漏洞。管理漏洞主要是在企事業(yè)單位股權(quán)投資之后，企業(yè)的業(yè)務(wù)會(huì)逐漸的增多，趨于復(fù)雜，但是由于經(jīng)營(yíng)技能、管理技能的欠缺，經(jīng)驗(yàn)欠缺，企業(yè)沒能建立健全相關(guān)的管理機(jī)制和體系，難以使得企事業(yè)單位的管理水平與之業(yè)務(wù)增長(zhǎng)相同步。則會(huì)成為企業(yè)發(fā)展的阻礙。漏洞風(fēng)險(xiǎn)是指企事業(yè)單位對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資后，在日常的經(jīng)營(yíng)中，由于被投資項(xiàng)目方為了自身經(jīng)濟(jì)考慮，夸大自身的優(yōu)勢(shì)和有利條件，對(duì)企業(yè)自身的劣勢(shì)和不利條件進(jìn)行刻意的隱瞞，最后導(dǎo)致投資方利益受損。（三）資金撤回不及時(shí)退出。企事業(yè)單位股權(quán)投資退出是指企事業(yè)單位什么時(shí)候撤回對(duì)外投資項(xiàng)目的投資資金以此來獲取利益的最大化。企事業(yè)單位的資金撤回需要由各個(gè)上級(jí)部門批準(zhǔn)，需要經(jīng)過多重流程，操作繁瑣費(fèi)時(shí)。而企事業(yè)單位股權(quán)投資時(shí)，往往因?yàn)楣蓹?quán)投資周期長(zhǎng)的關(guān)系，導(dǎo)致撤回資金不及時(shí)，通常企事業(yè)單位在準(zhǔn)備撤回投資資金時(shí)會(huì)發(fā)生投資資金難以撤回的情景，投資資金撤回測(cè)繪不及時(shí)，影響企事業(yè)單位股權(quán)投資的收益。

【內(nèi)容摘要】隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)形式呈現(xiàn)多樣化趨勢(shì)，企業(yè)類型也進(jìn)一步擴(kuò)張，特別是對(duì)于國(guó)有企業(yè)來說，為更好地承擔(dān)新形勢(shì)下的經(jīng)濟(jì)發(fā)展責(zé)任，需要注重企業(yè)綜合性的改革創(chuàng)新。因此，有效開展國(guó)有企業(yè)的股權(quán)投資工作，充分注重企業(yè)內(nèi)部資源的優(yōu)化配置，提升國(guó)有企業(yè)的資本積累，能夠從根本上凸顯出國(guó)有企業(yè)較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力水平。但是，對(duì)于當(dāng)前供給側(cè)改革的持續(xù)深入影響下，股權(quán)投資擁有全新的闡釋，致使風(fēng)險(xiǎn)管理工作的運(yùn)行狀態(tài)相應(yīng)有所變化，投資規(guī)模有所壯大的同時(shí)，還容易面臨多種風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)，需要引起國(guó)有企業(yè)的重點(diǎn)關(guān)注。因此，順應(yīng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的宏觀趨勢(shì)，有效提高國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資綜合質(zhì)量，繼而推進(jìn)國(guó)有企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理，提升獲得投資效益最大化，不斷優(yōu)化國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理策略實(shí)踐。

【關(guān)鍵詞】國(guó)有企業(yè);股權(quán)投資;風(fēng)險(xiǎn)管理

目前，全球經(jīng)濟(jì)逐步趨于一體化的態(tài)勢(shì)，為更好地提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)制定，國(guó)有企業(yè)必須充分注重表率作用，落實(shí)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整工作。在資本市場(chǎng)持續(xù)改變的過程中，確保主營(yíng)業(yè)務(wù)正常開展的同時(shí)，應(yīng)用股權(quán)投資的方式，更好地提升國(guó)有企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。由此，國(guó)有企業(yè)為了能夠抓住時(shí)代機(jī)遇，提高企業(yè)的投資回報(bào)率，對(duì)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理予以重點(diǎn)關(guān)注，繼而實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略目標(biāo)。

一、國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作的重要性

股權(quán)投資是影響國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的關(guān)鍵一環(huán)，也是國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理工作的重要組成部分。在經(jīng)濟(jì)全球化的當(dāng)下，國(guó)內(nèi)外局勢(shì)變幻莫測(cè)，市場(chǎng)內(nèi)的不確定因素增多，各行業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)較以往有了不同程度的升高，股權(quán)投資自然也不例外。因此，國(guó)有企業(yè)要做好自身風(fēng)險(xiǎn)管控，根據(jù)企業(yè)自身運(yùn)行的實(shí)際情況和發(fā)展需要，謹(jǐn)慎選擇投資項(xiàng)目。同時(shí)要做好企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的提升，通過制度的完善、風(fēng)險(xiǎn)管理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及管理人員的培訓(xùn)，切實(shí)加強(qiáng)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的質(zhì)量，從而使國(guó)有企業(yè)能夠在世界經(jīng)濟(jì)的大風(fēng)大浪中站穩(wěn)腳跟，進(jìn)而不斷發(fā)展進(jìn)步。由此可見，推進(jìn)國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理工作是有必要的。股權(quán)投資在整個(gè)國(guó)有企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占據(jù)了主要位置，實(shí)行股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理是深化國(guó)有企業(yè)改革的需要，同時(shí)也是順應(yīng)時(shí)展、推動(dòng)國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)、發(fā)展現(xiàn)代化的一項(xiàng)重要舉措。股權(quán)投資管理能讓企業(yè)在利益的誘惑面前保持清醒的頭腦，進(jìn)而作出科學(xué)合理的判斷，促進(jìn)企業(yè)的健康發(fā)展。另外，股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理也能夠促進(jìn)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者管理綜合水平的提升，增加其應(yīng)對(duì)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)的處理經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)其決策能力，從而使國(guó)有企業(yè)平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)，吸引更多的外來投資;同時(shí)，經(jīng)營(yíng)者風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)的提升也有利于企業(yè)制定出符合企業(yè)發(fā)展實(shí)際、科學(xué)有效的股份風(fēng)險(xiǎn)管控制度，使股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管控工作以及其他各方面工作有方向、有指引，從而使企業(yè)科學(xué)有序地開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

二、國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)常見類型

摘要：國(guó)有企業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量，國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的過程，往往發(fā)生股權(quán)投資的行為，但是股權(quán)投資存在著重大風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生往往會(huì)對(duì)國(guó)企實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)和資產(chǎn)保值增值產(chǎn)生嚴(yán)重地影響。國(guó)有企業(yè)需更好地防控股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)，不斷創(chuàng)新股權(quán)投資管理模式，構(gòu)建完善的股權(quán)投資管理體制，制定科學(xué)合理的股權(quán)投資策略，以提升企業(yè)的投資決策的質(zhì)量，促進(jìn)國(guó)有企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

關(guān)鍵詞：股權(quán)投資；風(fēng)險(xiǎn)管理；策略

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的不斷繁榮發(fā)展，大部分的國(guó)有企業(yè)為確保企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略穩(wěn)定持久，需要根據(jù)外部環(huán)境的變化，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。在金融與市場(chǎng)的作用條件下，為使得企業(yè)的運(yùn)行發(fā)展保持穩(wěn)定，需要將股權(quán)投資的發(fā)展形式應(yīng)用起來，使企業(yè)的效益得到一定的提高，同時(shí)也將企業(yè)的投資報(bào)酬得到有效的提升。以國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定的發(fā)展角度分析，股權(quán)投資行為是實(shí)現(xiàn)國(guó)企發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的重要經(jīng)營(yíng)行為之一?，F(xiàn)階段的市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，國(guó)有企業(yè)的股權(quán)投資過程中往往伴隨著風(fēng)險(xiǎn)因素，因此，國(guó)有企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)管控，建立健全股權(quán)投資管理模式，使股權(quán)投資決策的質(zhì)量提高，保障國(guó)有企業(yè)可持續(xù)的發(fā)展。

二、加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的意義

企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本目標(biāo)是追求經(jīng)濟(jì)利益最大化，不斷完善和加強(qiáng)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的意義在于能夠使企業(yè)的資本實(shí)現(xiàn)增值保值的價(jià)值意義。在國(guó)企股權(quán)投資中，風(fēng)險(xiǎn)管理是核心內(nèi)容之一，科學(xué)合理的風(fēng)險(xiǎn)管理方式直接影響國(guó)有企業(yè)的股權(quán)投資的發(fā)展方向以及效益，加強(qiáng)股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理，有必要科學(xué)管理事件發(fā)生前、發(fā)生中和發(fā)生后的所有股權(quán)投資行為，適時(shí)對(duì)投資金額以及方向進(jìn)行合理有效的調(diào)整，對(duì)于確保企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益具有重要意義。以企業(yè)的管理效率的角度來看，可以將其分成兩個(gè)方面進(jìn)行分析。首先是物質(zhì)，也可以將其理解為對(duì)資源的優(yōu)化調(diào)整。在國(guó)有企業(yè)的投資當(dāng)中，股權(quán)投資的是一項(xiàng)重要的內(nèi)容，股權(quán)投資的效果直接影響著企業(yè)的運(yùn)行與發(fā)展，所以要加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理，使資源配置得以完善和優(yōu)化。其次是人，人員是整個(gè)企業(yè)發(fā)展的核心，加強(qiáng)員工的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，特別是股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，是保障企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理有效和促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展的必要手段。

摘要：文章以長(zhǎng)期股權(quán)投資稅收籌劃對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響為研究對(duì)象，首先簡(jiǎn)單分析了長(zhǎng)期股權(quán)投資在會(huì)計(jì)核算中進(jìn)行稅收籌劃的可行性，隨后討論了長(zhǎng)期股權(quán)投資稅收籌劃與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的關(guān)系，最后對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資稅收籌劃對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響進(jìn)行了分析，并提出了一些具體的稅收籌劃方法，以供參考。

關(guān)鍵詞：長(zhǎng)期股權(quán)；投資；稅收籌劃；企業(yè)財(cái)務(wù)管理；影響

長(zhǎng)期股權(quán)投資稅收籌劃能夠借助當(dāng)下的稅務(wù)法律政策，幫助企業(yè)在財(cái)務(wù)管理的過程中，科學(xué)合理地進(jìn)行避稅，減輕企業(yè)稅務(wù)負(fù)擔(dān)的同時(shí)，還幫助企業(yè)規(guī)避稅務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)收益。基于此，有必要加強(qiáng)對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資稅收籌劃對(duì)財(cái)務(wù)管理影響分析，并提出一些有效方法，促使長(zhǎng)期股權(quán)投資稅收籌劃發(fā)揮更大作用價(jià)值，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

一、長(zhǎng)期股權(quán)投資在會(huì)計(jì)核算中進(jìn)行稅收籌劃的可行性分析

會(huì)計(jì)核算是長(zhǎng)期股權(quán)投資重要工作內(nèi)容，在這一過程中，能否進(jìn)行稅收籌劃，其可行性主要表現(xiàn)為以下兩點(diǎn)：首先，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制日益成熟完善的今天，關(guān)于稅款繳納，我國(guó)政府掌握著絕對(duì)的權(quán)力，這是任何機(jī)構(gòu)均無法比擬的，因此對(duì)于整體稅收征納而言，本身具有無償性、強(qiáng)制性、規(guī)范性與固定性特征。如今隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展不斷成熟，在財(cái)務(wù)管理方面，針對(duì)納稅籌劃的內(nèi)涵認(rèn)識(shí)也更加深刻［1］。同時(shí)在會(huì)計(jì)事務(wù)所以及其他組織機(jī)構(gòu)的幫助下，納稅策劃理念越來越成熟，采用的納稅策劃方法也越來越先進(jìn)，這些都意味著我國(guó)財(cái)務(wù)管理已經(jīng)能夠更好地進(jìn)行納稅籌劃工作的開展，二者系那個(gè)戶帶來的影響也越來越大。另一方面，我國(guó)納稅雖然具有強(qiáng)制性特征，但相關(guān)稅收政策的頒布卻非常人性化，本身為企業(yè)帶來了很多自主選擇的權(quán)利，企業(yè)能夠結(jié)合自身實(shí)際情況，通過進(jìn)行稅收籌劃，合理合法避稅，降低自身成本。不僅如此，我國(guó)政府為了能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造一個(gè)更好的發(fā)展環(huán)境，同時(shí)也了一些稅收優(yōu)惠政策，從而給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為一定的引導(dǎo)，保障社會(huì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期保持一個(gè)穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展的狀態(tài)?？偠灾?，如今企業(yè)在開展財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的過程中，已經(jīng)能夠通過進(jìn)行長(zhǎng)期股權(quán)投資納稅籌劃，全面保障自己納稅的合理性，降低自己的納稅成本，減少自身稅負(fù)，未來實(shí)現(xiàn)更好地發(fā)展。

二、長(zhǎng)期股權(quán)投資稅收籌劃與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的關(guān)系

摘要：經(jīng)濟(jì)全球化的時(shí)代背景下，我國(guó)的中小企業(yè)發(fā)展作為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的關(guān)鍵構(gòu)成部分，迎來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，中小企業(yè)推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了大量的就業(yè)崗位，推進(jìn)了科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新變革。在中小企業(yè)的股權(quán)融資管理中，有必要加大力度，消除融資困境，為中小企業(yè)的發(fā)展打開新的局面。本文對(duì)中小企業(yè)股權(quán)融資背景進(jìn)行了探討，結(jié)合中小企業(yè)股權(quán)融資管理中存在的問題，分析了中小企業(yè)股權(quán)融資管理的優(yōu)化對(duì)策。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；股權(quán)融資；管理；問題；對(duì)策

中小企業(yè)的股權(quán)融資管理中，面對(duì)普遍的股權(quán)融資難度大的問題，以及融資途徑單一等現(xiàn)狀，有必要進(jìn)行更進(jìn)一步的改進(jìn)，打破中小企業(yè)發(fā)展瓶頸和制約。結(jié)合中小企業(yè)股權(quán)融資管理中存在的問題，有針對(duì)性地落實(shí)相關(guān)的改進(jìn)措施和發(fā)展對(duì)策，提高中小企業(yè)股權(quán)融資管理的綜合水平與融資效率，為中小企業(yè)的發(fā)展拓展更廣闊的空間，推進(jìn)中小企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的穩(wěn)健發(fā)展。

一、中小企業(yè)股權(quán)融資背景分析

在我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成體系中，中小企業(yè)是其中的關(guān)鍵構(gòu)成部分，提供了多個(gè)社會(huì)就業(yè)崗位，促進(jìn)了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的全新發(fā)展形勢(shì)下，中小企業(yè)融資困境愈加凸顯出來，導(dǎo)致中小企業(yè)的發(fā)展受到了一定程度的制約，限制了中小企業(yè)創(chuàng)新建設(shè)，同時(shí)也成了我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大瓶頸問題。中小企業(yè)的借貸方式是以債務(wù)融資為主，在傳統(tǒng)的融資中，中小企業(yè)股權(quán)融資平臺(tái)確實(shí)功能不完善，在中小企業(yè)的股權(quán)融資體系建設(shè)方面，仍舊存在不健全的普遍問題，導(dǎo)致了中小企業(yè)面臨著較高的股權(quán)融資門檻，限制了股權(quán)融資活動(dòng)的順利展開[1]。中小企業(yè)股權(quán)融資主要是指外部股權(quán)融資，通過在市場(chǎng)證券上進(jìn)行股票的發(fā)行活動(dòng)，將企業(yè)的部分股權(quán)出讓，，資金在股票等金融工具的形式下流入企業(yè)，不需要銀行等金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)的控制權(quán)被投資者掌握，和其他融資方式相比，這樣的融資方式更加穩(wěn)定。中小企業(yè)的股權(quán)融資活動(dòng)面臨的風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)性、穩(wěn)定性均增強(qiáng)，在外部力量的監(jiān)督作用下，中小企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)管理效率均大大提高，增強(qiáng)了中小企業(yè)的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理水平，對(duì)于中小企業(yè)的現(xiàn)代化建設(shè)與發(fā)展，推廣現(xiàn)代企業(yè)的制度起著有力的積極作用。但是目前中小企業(yè)的股權(quán)融資仍舊存在一些問題有待改進(jìn)，中小企業(yè)股權(quán)融資管理面臨著重重阻礙，有必要進(jìn)行更進(jìn)一步的深入研究，解決中小企業(yè)股權(quán)融資的困境問題[2]。

二、中小企業(yè)股權(quán)融資管理中存在的問題

【摘要】隨經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展，現(xiàn)市場(chǎng)上涌現(xiàn)出各式各樣的項(xiàng)目，伴隨而來的即是項(xiàng)目管理的相關(guān)問題。而任何項(xiàng)目管理最根本的任務(wù)是對(duì)因項(xiàng)目的不確定性引起的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，因?yàn)闆]有風(fēng)險(xiǎn)和變化的項(xiàng)目根本不需要進(jìn)行管理。所以在這里，我針對(duì)項(xiàng)目管理的最主要環(huán)節(jié)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行探究，同時(shí)，因?yàn)楦餍袠I(yè)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容大不相同，而股權(quán)眾籌項(xiàng)目是近兩年才興起的高熱度項(xiàng)目，該領(lǐng)域的研究相對(duì)較少，所以我選擇股權(quán)眾籌項(xiàng)目，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行探究。

【關(guān)鍵詞】股權(quán)眾籌；風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引言

眾籌是面向公眾籌集資金，特別指以資助個(gè)人、公益慈善組織或上市企業(yè)為目的的小額資金募集。眾籌中最常見的“股權(quán)眾籌”的出現(xiàn)意味著以前籌資困難的中小型企業(yè)可以有機(jī)會(huì)獲得投資，以前中低產(chǎn)投資者開始具備更多的投資機(jī)會(huì)和更暢通的渠道將個(gè)人閑置的少量資本可以最大程度上投入創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新領(lǐng)域，是小型投資者和小型籌資者共贏的模式。其在為小產(chǎn)投資者帶來投資渠道的同時(shí)也涉及到許多風(fēng)險(xiǎn)問題，因股權(quán)眾籌是近兩年隨我國(guó)金融界發(fā)展衍生出來的新融資模式，我國(guó)現(xiàn)在并沒有相關(guān)的法律法規(guī)來限定和規(guī)范股權(quán)眾籌平臺(tái)、投資者、籌資者的行為，也沒有法律法規(guī)來保護(hù)他們?nèi)叩臋?quán)利。所以相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理變得尤其重要。

二、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和股權(quán)眾籌

(一)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

一、我國(guó)私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀

作為全球新興市場(chǎng)的領(lǐng)跑者,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展活力和增長(zhǎng)潛力對(duì)國(guó)際投資者的吸引力與日俱增,中國(guó)在全球私募股權(quán)市場(chǎng)的地位日益重要。從2005年開始,中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)新募集基金的數(shù)量和規(guī)模呈現(xiàn)出持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)(包括PE和VC)。2007年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)新募集基金58支,比2006年增長(zhǎng)41.5%;新募集基金規(guī)模為84.31億美元,比去年增長(zhǎng)89.8%。2007年新募集基金數(shù)量和規(guī)模大幅增長(zhǎng)表明,中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)日趨成熟,投資中國(guó)高成長(zhǎng)企業(yè)的機(jī)會(huì)增多,創(chuàng)投基金和私募股權(quán)基金的投資者正在積極布局中國(guó)市場(chǎng)的投資戰(zhàn)略。同期,中國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量為298個(gè),比2006年增加7.2%。自2005年開始,中國(guó)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量平均每年新增21個(gè)。2007年可投資于中國(guó)私募股權(quán)資本總量為280.23億美元,比2006年增長(zhǎng)39.8%。

與此同時(shí),中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)投資規(guī)模也持續(xù)增長(zhǎng)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)和資本市場(chǎng)逐步完善,中國(guó)企業(yè)的高成長(zhǎng)性對(duì)股權(quán)投資者的吸引力持續(xù)增強(qiáng)。中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)投資規(guī)模連續(xù)3年增長(zhǎng)。2007年中國(guó)私募股權(quán)投資案例數(shù)量為415個(gè),比2006年增長(zhǎng)了14.6%;投資金額為35.89億美元,比去年增長(zhǎng)64.5%。

2007年中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)平均單筆投資金額比2006年增長(zhǎng)了43.4%,其主要原因有兩方面:一是在投資領(lǐng)域方面,連鎖經(jīng)營(yíng)、傳媒娛樂、能源和IT等行業(yè)平均單筆投資金額大幅增長(zhǎng),平均單筆投資金額均超過1000萬美元。二是在投資階段方面,PE和VC重點(diǎn)投資處于發(fā)展期和擴(kuò)張期企業(yè),其單筆投資金額遠(yuǎn)大于投資早期企業(yè)。

二、我國(guó)私募股權(quán)投資基金發(fā)展過程中面臨的障礙

1.法律法規(guī)建設(shè)有待加強(qiáng)

一、問題的提出

私募股權(quán)投資（privateequity）興起于19世紀(jì)末20世紀(jì)初的美國(guó)，但直到20世紀(jì)80年代，私募股權(quán)投資才進(jìn)入了一個(gè)新階段。從表面上看，美國(guó)法律開始允許養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者參與私募股權(quán)投資，美國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)才得到迅猛增長(zhǎng)。但實(shí)際上一個(gè)更為重要的原因是，投資者由直接投資轉(zhuǎn)向通過專業(yè)化投資中介進(jìn)行投資，出現(xiàn)了大量的專業(yè)化私募股權(quán)投資基金，有數(shù)據(jù)顯示大約80%的私募股權(quán)投資是通過私募股權(quán)投資基金進(jìn)行的。伴隨私募股權(quán)投資市場(chǎng)的發(fā)展，私募股權(quán)投資基金作為一類新型金融中介組織正發(fā)揮著日益重要的作用。

目前已有的私募股權(quán)投資研究文獻(xiàn)大多從實(shí)務(wù)操作的層面展開，鮮有文獻(xiàn)從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論角度對(duì)私募股權(quán)投資基金進(jìn)行研究，更缺乏對(duì)其存在性以及治理機(jī)制的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。對(duì)于這一新型的金融投資中介，需要從理論上對(duì)以下問題進(jìn)行研究：私募股權(quán)投資基金這種金融中介存在的經(jīng)濟(jì)學(xué)原因。對(duì)上述問題的深入研究將有助于我們更好地理解和把握私募股權(quán)投資的本質(zhì)特征，推動(dòng)我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的健康發(fā)展。

二、私募股權(quán)投資基金存在性的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

（一）私募股權(quán)投資的特點(diǎn)

要研究私募股權(quán)投資基金的存在性問題，首先要研究私募股權(quán)投資的特點(diǎn)。私募股權(quán)投資主要是針對(duì)非上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，投資者等所持有的企業(yè)股權(quán)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值后再通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益，其最主要的特點(diǎn)是投資的高風(fēng)險(xiǎn)性和專業(yè)性。具體表現(xiàn)為：

摘要：近年來，股權(quán)質(zhì)押作為熱門的一種融資新渠道，因其優(yōu)點(diǎn)逐漸為上市公司所采納。但是，隨之而來的是過度質(zhì)押導(dǎo)致的不利后果。文章選取了PE行業(yè)中的翹楚，介紹了公司的發(fā)展軌跡，然后用托賓Q證明股權(quán)質(zhì)押以及對(duì)公司價(jià)值的影響，試圖論證股權(quán)質(zhì)押雖然是一種新興的便利的融資方式，但是過度質(zhì)押終究會(huì)給企業(yè)帶來深遠(yuǎn)的負(fù)面影響的結(jié)論，最后提出改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；股權(quán)質(zhì)押；資本結(jié)構(gòu)；上市公司；公司治理

一、公司簡(jiǎn)介

九鼎投資原是江西中江地產(chǎn)股份有限公司，中江地產(chǎn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為房地產(chǎn)開發(fā)及經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)等。一方面，2015年國(guó)務(wù)院頒布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，標(biāo)志著私募基金的發(fā)展已經(jīng)正式納入國(guó)家監(jiān)管體系，私募基金朝著規(guī)范化、合法化方向發(fā)展。另一方面，房地產(chǎn)近幾年的調(diào)控政策不斷收緊。早在2015年以前，中江地產(chǎn)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)已經(jīng)幾近停滯，最終的控股股東江西省國(guó)資委一直有退出房地產(chǎn)的計(jì)劃。此時(shí)恰逢同創(chuàng)九鼎投資管理集團(tuán)股份有限公司一直在找上市公司，來尋求集團(tuán)旗下私募基金業(yè)務(wù)達(dá)到上市目的。二者一拍即合，2015年5月15日，同創(chuàng)九鼎通過電子競(jìng)價(jià)以414959.20萬元競(jìng)得中江集團(tuán)100%股權(quán)。在半年的時(shí)間里，江西省國(guó)資委順利的剝離了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，而九鼎集團(tuán)也找到了合適的殼公司。

二、九鼎投資控股股東股權(quán)質(zhì)押狀況

據(jù)九鼎投資公司公告顯示，2015年年底至2017年年初，公司控股股東累計(jì)質(zhì)押307,034,500股，占其所持股份97.86%，占總股數(shù)70.82%。2016年2月2日的股權(quán)質(zhì)押的實(shí)質(zhì)是一筆擔(dān)保，是中江集團(tuán)為其控股股東同創(chuàng)九鼎在銀行的融資提供質(zhì)押擔(dān)保。這是九鼎投資借殼上市后不久后發(fā)生的，此次質(zhì)押的267,837,300股股份占持有股數(shù)28.37%，僅三天后，公司召開2016年第二次臨時(shí)股東大會(huì)宣布非公開發(fā)行股票，募集資金人民幣120億元，由此可見，整個(gè)集團(tuán)內(nèi)部的資金其實(shí)是非常緊張的。截至到2017年12月8號(hào)，全年共有20次股權(quán)質(zhì)押，其中針對(duì)2017年6月16日的一次質(zhì)押之后就接連發(fā)生了就九次補(bǔ)充質(zhì)押，這是因?yàn)榫哦ν顿Y的股價(jià)下跌到平倉(cāng)線附近，為了避免被平倉(cāng)，股東只有不停的補(bǔ)充質(zhì)押。

［摘要］私募股權(quán)投資基金退出是基金運(yùn)作生命周期中最重要的一環(huán)，與投資者的利益息息相關(guān)，文章通過分析現(xiàn)階段私募股權(quán)投資基金退出方式存在問題，提出了完善其機(jī)制的建議，以供參考。

［關(guān)鍵詞］私募股權(quán)投資基金；退出機(jī)制；IPO

1私募股權(quán)投資基金退出的含義及特點(diǎn)

1．1私募股權(quán)投資基金退出。私募股權(quán)投資基金簡(jiǎn)稱PE，是一種通過投資上市公司的非公開股或者是非上市股權(quán)，在其上市并購(gòu)后退出，賺取高額利潤(rùn)的價(jià)值投資，因?yàn)橥顿Y的基本上是一級(jí)市場(chǎng)里的非上市公司，被投資的公司信息隱秘，信息的不透明帶來高風(fēng)險(xiǎn)，因此私募股權(quán)投資基金是一種適合專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的投資模式。投資者一般要選擇處于成長(zhǎng)期且發(fā)展迅猛的企業(yè)，或者是未來具有廣闊發(fā)展前景的項(xiàng)目，以低價(jià)購(gòu)入，待公司成熟了，通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓，兼并等手段，出售原始股票，獲得利潤(rùn)后，基金運(yùn)作的流程結(jié)束，可以開始下一個(gè)基金的生命周期。1．2特點(diǎn)。私募股權(quán)投資的特點(diǎn)之一，就是投資缺乏流動(dòng)性，絕大多數(shù)私募股權(quán)投資，都需要鎖定資金5年、7年、甚至更長(zhǎng)時(shí)間。同時(shí)，很多私募股權(quán)投資對(duì)于所有權(quán)轉(zhuǎn)讓等事宜，規(guī)定比較嚴(yán)格，靈活性上不如二級(jí)市場(chǎng)上交易股票或者公募基金。相比于其他投資基金，私募股權(quán)投資基金退出是其最關(guān)鍵的一環(huán)，因?yàn)樗侥脊蓹?quán)投資的根本目的并不是掌握目標(biāo)投資企業(yè)的控制權(quán)或者長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)權(quán)，而是在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)退出目標(biāo)投資企業(yè)來獲取高額收益，私募股權(quán)投資做得好，投資者可以獲得相當(dāng)不錯(cuò)的投資回報(bào)。私募股權(quán)投資基金退出是在其投資的企業(yè)價(jià)值到達(dá)預(yù)期后，將持有的股權(quán)通過高效的手段在市場(chǎng)內(nèi)轉(zhuǎn)化為資金，私募股權(quán)投資基金目的鮮明，把股權(quán)轉(zhuǎn)化為資本，實(shí)現(xiàn)收益的增長(zhǎng)，私募股權(quán)投資基金收益不是傳統(tǒng)的投資，而是以企業(yè)發(fā)展上市后的股息和分紅為主要收入來源，而是把股權(quán)賣出套取資金，進(jìn)行下一輪投資。私募股權(quán)投資基金退出的時(shí)機(jī)靈活多變，不局限于某個(gè)特定時(shí)間段，和企業(yè)的發(fā)展并駕齊驅(qū)，企業(yè)有發(fā)展期和成熟期，資本也有多種階段的考量，在企業(yè)成長(zhǎng)期提供資本助力其發(fā)展，在企業(yè)成熟期通過股權(quán)傳遞實(shí)現(xiàn)退出。另外私募股權(quán)投資基金對(duì)于企業(yè)有著評(píng)判的功能，初期進(jìn)行企業(yè)投資時(shí)，私募股權(quán)投資基金會(huì)全方位地考量企業(yè)的綜合平臺(tái)資質(zhì)，比如公司發(fā)展的目標(biāo)，理念，股東和人力素質(zhì)，如果私募股權(quán)投資基金出售企業(yè)股權(quán)時(shí)能賺取高額利潤(rùn)，側(cè)面說明了企業(yè)經(jīng)得住市場(chǎng)的考驗(yàn)，是具有新技術(shù)和新觀念并對(duì)市場(chǎng)擁有吸引力的優(yōu)秀企業(yè)。

2私募股權(quán)投資基金退出方式分析

2．1首次公開發(fā)行。首次公開發(fā)行（IPO）是最對(duì)投資者最有利的退出方式。通常情況下，企業(yè)符合IPO的標(biāo)準(zhǔn)，由投資銀行幫助其發(fā)行股票，發(fā)行完成后，企業(yè)的股票就可以在證交所或者報(bào)價(jià)系統(tǒng)掛牌，主要是境內(nèi)主板和境外市場(chǎng)。公開上市在為企業(yè)募集大量資金的同時(shí)，更是提供了公開的股票市場(chǎng)，披露了大量被投資企業(yè)的商業(yè)信息，至此，有了一個(gè)價(jià)格參照體系，私募股權(quán)投資就可以在合適的時(shí)間段自由退出。對(duì)私募股權(quán)投資基金來說，能在IPO之后退出不但可以獲取高額的回報(bào)，更是能夠提升機(jī)構(gòu)在行業(yè)里的認(rèn)可度，成功的退出代表了投資機(jī)構(gòu)獨(dú)到的眼光，而恰當(dāng)?shù)臅r(shí)間完成基金的生命周期，更是讓資本有再次開始進(jìn)行投資的機(jī)會(huì)。對(duì)于被投資的企業(yè)來說，這種退出方式更是大受歡迎，投資基金的撤出，讓企業(yè)的管理層掌握實(shí)權(quán)，保證了公司的獨(dú)立性，同時(shí)在市場(chǎng)上也是對(duì)公司業(yè)績(jī)的認(rèn)可，日后在證券市場(chǎng)上持續(xù)融資的渠道也多了。IPO在給私募股權(quán)投資者帶來經(jīng)濟(jì)利益的同時(shí)，也存在著一些限制，例如由于禁售期的存在，提高了IPO的門檻，也讓私募股權(quán)投資基金的資金流動(dòng)性降低，所耗費(fèi)的經(jīng)濟(jì)成本與時(shí)間成本較高。此外IPO的退出需要企業(yè)通過自身良好的運(yùn)營(yíng)與發(fā)展趨勢(shì)來吸引其他投資者，讓其他投資者相信投資企業(yè)的自身價(jià)值后，私募股權(quán)投資基金才能成功的退出。2．2股權(quán)轉(zhuǎn)讓。選擇股權(quán)轉(zhuǎn)讓的退出方式，多發(fā)生在企業(yè)無法上市的時(shí)期，私募股權(quán)投資基金把自己持有的股份出售給其他人，企業(yè)的管理層和其他控股股東也可以選擇回購(gòu)股權(quán)。這時(shí)根據(jù)企業(yè)的發(fā)展情況和自身的資本狀況，被投資企業(yè)管理層可以分為積極與消極，如果企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好，但短期無法上市，在管理層資本充足的情況回購(gòu)股份，可以實(shí)現(xiàn)調(diào)整股權(quán)構(gòu)成，掌控企業(yè)。如果是消極態(tài)度，多半是企業(yè)發(fā)展經(jīng)營(yíng)狀態(tài)差，此時(shí)PE需要根據(jù)合同，要求管理層回購(gòu)股份。股權(quán)轉(zhuǎn)讓除了回購(gòu)，還兼并與收購(gòu)，包括股權(quán)收購(gòu)和資產(chǎn)收購(gòu)兩種實(shí)現(xiàn)方法。兼并是兩家企業(yè)由于共同的經(jīng)濟(jì)利益采取互補(bǔ)的聯(lián)合方式，而收購(gòu)則是通過股權(quán)置換購(gòu)買企業(yè)，掌握被購(gòu)買企業(yè)的控制權(quán)。兼并和并購(gòu)?fù)顺霭l(fā)生在被投資企業(yè)獲得比其體量規(guī)模更大的企業(yè)認(rèn)可之后，私募股權(quán)投資基金股權(quán)利用兼并與收購(gòu)，間接轉(zhuǎn)讓自己的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)了投資利潤(rùn)。但需要注意的是，收購(gòu)的程序簡(jiǎn)單，流程短，效率高，但同時(shí)也需要承擔(dān)并購(gòu)企業(yè)的債務(wù)，增加風(fēng)險(xiǎn)；而資產(chǎn)收購(gòu)雖然不需要承擔(dān)債務(wù)，高昂的稅收負(fù)擔(dān)也是需要考量的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。兼并與收購(gòu)在近幾年來隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而越發(fā)頻繁，收購(gòu)企業(yè)的數(shù)量和收購(gòu)資金的規(guī)模也逐步上漲，這也成了PE退出的主流方式。2．3破產(chǎn)清算。破產(chǎn)清算是私募股權(quán)投資基金迫不得已的止損方法，這代表著這次投資的失敗，越是早期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資，失敗的比例越高。私募股權(quán)投資大部分是不成功的，私募股權(quán)因?yàn)槠洳煌该骱唾Y本流動(dòng)性低，讓投資高利潤(rùn)與高風(fēng)險(xiǎn)相伴，如果投資者認(rèn)定被投資的企業(yè)失去了發(fā)展的可能性，或者發(fā)展速度慢，就需要及時(shí)退出止損。破產(chǎn)清算可能無法獲得回報(bào)乃至收不回投資成本，但在現(xiàn)實(shí)中仍是一種占有一定比例的退出方式。2006以前私募股權(quán)投資很難實(shí)現(xiàn)以破產(chǎn)清算的方式退出，但隨著法律法規(guī)的完善，現(xiàn)階段私募股權(quán)投資基金破產(chǎn)清算退出的流程更加清晰明了，隨著破產(chǎn)制度的規(guī)范和合理化，將更加適合私募股權(quán)投資及時(shí)撤走資金阻止損失。