導語：如何才能寫好一篇社會保障基金的投資原則，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關鍵詞】 社會保障基金； 投資效益； 比較分析； 啟示

一、社會保障基金的投資模式

世界各國及地區(qū)都不同程度地運用社會保障基金進行投資以獲得收益，根據投資主體的不同，社會保障基金的投資主要有三種模式。

（一）養(yǎng)老保險基金的投資權利交給國家相關機構

通常的投資方式是購買國家發(fā)行的債券或者直接參與國家財政投資。無論是采取從一級市場購買國債、定向認購社會保險特種國債，還是直接列入財政預算等方式，這種國際通行的做法具有無風險、收益保證、操作容易等優(yōu)點。其缺點是雖然這種投資方式在風險上有保證，但收益性較差。如果物價指數較高，即使國家對國債實行利率補貼，仍不能使基金增值。

（二）委托專業(yè)的金融機構進行投資

通過規(guī)定最低收益率的形式委托銀行、基金管理公司、信托公司等機構進行信托投資，這樣可以保證穩(wěn)定的收益率。為使基金得到盡可能大的投資回報，一般可以引入競爭機制，將基金分割成幾塊，委托多家機構進行投資。這種模式強調投資的收益性，但其缺點是在物價指數增幅較大時，仍難以保證投資的收益率高于通貨膨脹率。

（三）建立社會保障基金自有的投資機構

如果成立一種專門從事基金投資的機構作為社會保障投資部，那么由投資部進行基金投資的優(yōu)勢就在于其擁有投資自。這意味著社會保障基金的投資方向可以同社會保障事業(yè)本身的發(fā)展緊密地聯(lián)系起來，可以將社會保障基金用于福利目的的投資比如住房、居住環(huán)境、福利設施及教育等。

二、我國社會保障基金投資效益分析

（一）我國社會保障基金的投資模式

我國社會保障基金投資中大部分是委托投資，也有通過由國務院直接領導的全國社會保障基金理事會的直接投資，例如債券投資、股權資產的投資等，所以我國社會保障基金是直接投資與委托投資相結合，即采取的是第二種模式和政府監(jiān)管下的第三種模式。

按照國務院批準的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》相關規(guī)定，全國社?；鹁硟韧顿Y范圍包括：銀行存款、債券、信托投資、資產證券化產品、股票、證券投資基金、股權投資和股權投資基金等。境外投資范圍包括：銀行存款、銀行票據、大額可轉讓存單等貨幣市場產品，債券，股票，證券投資基金，以及用于風險管理的掉期、遠期等衍生金融工具。截至2009年，全國社?；鹬付四戏交鸸芾碛邢薰镜?0家境內投資管理人以及施羅德投資管理公司等12家全球投資管理人。

社會保障基金在各類資產的具體投資比例限制為：銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，其中，銀行存款的比例不得低于10%。在一家銀行的存款不得高于社?；疸y行存款總額的50%；企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%；證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

（二）對我國社會保障基金投資效益的評價

我國社會保障基金各年的投資收益額并不穩(wěn)定，波動劇烈。各年投資收益率受投資環(huán)境、經濟政策等多種外部因素影響，呈大起大落之勢。

表1顯示我國社會保障基金的投資收益率在2006、2007年很高，這與2006、2007年我國證券市場的牛市相關，當我國證券市場在2008年進入熊市時，社會保障基金的投資收益率銳減至-6.79%，這說明了社會保障基金投資于證券市場所面臨的高風險、高收益。另一方面，除2008年金融危機導致投資收益率為負數以外，社會保障基金每年的投資收益率都高于當年的通貨膨脹率。但令人遺憾的是，這只是部分數據得出的結果。根據現行社會保險基金投資管理制度，社會保險基金僅有少量個人賬戶資金委托全國社會保障基金理事會管理，到2011年6月，全國社會保障基金理事會管理的基金總資產約為9 000億元。據中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文計算，全國社會保險基金的投資收益率可能不足2%，這遠遠低于2011年7月份6.4%的通貨膨脹率。

表2顯示我國社會保障基金的收入主要來源于利息收入和股票投資收益，特別是證券差價收入。根據人力資源和社會保障部公布的數據，截止到2010年年末，全國各項社會保險基金資產總額已達到24 309億元。但同樣存在的問題是，以購買債券和委托運營的方式進行投資的社保基金占基金總額的比例不足一成，其余九成以上只能采取存銀行和買國債等管理方式。

三、國外社會保障基金投資效益分析

（一）美國社會保障基金投資效益分析

1.美國社會保障基金的投資模式

美國社會保障基金分為三大塊，分別是美國聯(lián)邦社會保障基金、美國州和地方社會保障基金以及私有社會保障基金。

在社會保障基金的投資管理上，美國聯(lián)邦政府采取的是第三種模式，即通過由政府部門牽頭組成的社會保障信托基金委員會負責基金的投資運營。但值得一提的是，美國聯(lián)邦政府明確規(guī)定美國聯(lián)邦社會保障基金中的遺屬保險信托基金只能購買聯(lián)邦政府的特別債券，而不得購買其他任何證券。這充分體現了政府的主導地位，也即第一種模式。

另一方面，出于對社會保障基金的增值需要，美國聯(lián)邦政府對另外兩大基金沒有太多的限制。其中，美國州和地方社會保障基金投資組合變化很大，對公司股票的投資從無到有，并且在近年來一直維持在30%左右。

2.對美國社會保障基金投資效益的評價

從投資效益來看，美國聯(lián)邦社會保障基金各年的收益率均在4%以上。與此同時，美國州和地方社會保障基金投資收益率在各年中則變化很大，1998年投資收益率高達13%，而到了2002年卻跌至-3.2%。由此可見，美國聯(lián)邦政府在保證基金的安全性的基礎上，尋求基金的增值，目的是在安全性與收益性之間尋找到平衡點。

（二）日本社會保障基金投資效益分析

1.日本社會保障基金的投資模式

日本養(yǎng)老儲備基金制度就是政府將每年的國民年金和厚生年金的繳費收入支付養(yǎng)老費用后的剩余部分積累起來，形成養(yǎng)老儲備基金進行投資，以此來應對未來老齡化社會較高的養(yǎng)老費用。其分為日本公共養(yǎng)老儲備基金和日本企業(yè)年金兩部分。日本政府對社會保障基金的投資管理分別采用了兩種不同的模式。

日本公共養(yǎng)老儲備基金由政府養(yǎng)老基金投資基金（GPIF）進行投資，即采用第三種模式。對投資資產的方向和比例進行了較為嚴格的管理。在資產組合、風險管理、投資決策等方面采取市場化運行的措施。

日本企業(yè)年金主要委托信托銀行和人壽保險公司等金融機構進行管理，即采用第二種模式。日本企業(yè)年金的投資主要以股票和債券為主，而且每年的總體比例變化不大，大約保持在60%。相對于公共養(yǎng)老儲備基金投資來說，日本企業(yè)年金的投資組合中債券的比例明顯減少，而其他類投資例如房地產等的投資比重較大。

2.對日本社會保障基金投資效益的評價

由于日本社會保障基金的投資主要以股票為主，因此其投資收益率極不穩(wěn)定，隨著日本股票市場的震蕩而劇烈波動。GPIF的投資收益率在2005年高達14.37%，而到了2007年則下降為-6.41%。由此可以看出，單一的依靠投資股票作為社會保障基金的主要增值方式，結果并不理想。

（三）愛爾蘭社會保障基金投資效益分析

1.愛爾蘭社會保障基金的投資模式

愛爾蘭政府是采取社會保障基金的第三種投資模式，即成立國民養(yǎng)老儲備基金委員會作為社會保障基金的管理機構。該委員會將超過50%的資產投資于股票市場，并在全球范圍內加以分散。

2.對愛爾蘭社會保障基金投資效益的評價

國民養(yǎng)老儲備基金以長期收益最大化為主要目標制定了從2000年建立到2070年退出的分階段差異性投資策略，在2001、2002年投資回報很不理想的情況下，根據評估效果和市場發(fā)展方向拓寬了投資渠道，實施新的投資策略，2003年開始便獲得了顯著的成效。投資收益率從2002年的-16.1%上升至2006年的24.4%。這種對于投資策略和資產配置進行有效監(jiān)控的做法，有利于平滑資本回報率，提高投資效率，非常值得借鑒。

四、我國社會保障基金投資的發(fā)展啟示

國外社會保障基金的不同投資模式對我國社會保障基金投資的發(fā)展起到了很好的啟示作用。與國外社會保障基金投資效益比較可以看出，在保證社會保障基金安全性的同時，多方拓展社?；鸬耐顿Y渠道與完善社保基金投資的法律法規(guī)體系將成為我國社?；鸨Ｖ翟鲋档膬纱蠓▽?。

（一）多方拓展社?；鸬耐顿Y渠道

單一的依靠股票投資特別是證券差價收入作為我國社會保障基金主要收益來源其風險極大，收益也極不穩(wěn)定。以貝因美股份（002570）為例，貝因美2011年中報顯示二季度末前十大流通股東中，社?；鸢鼣埱皟上?，分別是社保一零八和社保六零二。截至2011年8月12日，社?；鹪谠摴缮系目傮w浮虧已經超過1.02億元。

在中央擴大內需的政策方針指引下，社?；饏⑴c收益率較高、回報預期穩(wěn)定的基礎設施建設項目，從長期看將非常有助于其實現保值增值。2010年9月底，社?；鹄塾嬐顿Y信托項目20個，主要借款人包括鐵道部、國家電網、國電集團等。2011年，全國社會保障基金理事會加大了對社會保障房建設的支持，已先后向南京、天津、重慶等地保障房項目累計貸款超過100億元，全國社會保障基金理事會通過交銀信托，并由國家開發(fā)銀行擔保，向重慶市城租房建設有限公司發(fā)放3年期45億元信托貸款。

此外，選擇安全性最高的領域進行股權投資，對相關企業(yè)實行戰(zhàn)略性注資，預期未來將能夠充分分享中國經濟持續(xù)高增長所帶來的豐碩成果。2009年，社?；鹨淹顿Y交通銀行、中國銀行、工商銀行、京滬高速鐵路股份有限公司各100億元，中國農業(yè)銀行股份有限公司155.2億元。截至2010年8月31日，社保基金直接投資項目9個，按新企業(yè)會計準則計算的賬面價值合計1 287.59億元，占社保基金總資產的20.29%，累計已實現收益208.74億元。其中四家銀行按新企業(yè)會計準則計算的賬面價值1 137.47億元，浮盈776.28億元，投資以來增值1 030.11億元，占社?；鹄塾嬐顿Y增值的30.8%。2011年，社?；饡鲑Y100億元戰(zhàn)略入股國家開發(fā)銀行，持股比例為2.19%。全國社?；饝?zhàn)略投資中國人保集團100億元，持股比例11%左右。

（二）完善社?；鹜顿Y的法律法規(guī)體系

對養(yǎng)老基金的管制主要分為兩種。第一種是“謹慎人原則”模式，該模式要求養(yǎng)老基金資產的托管人對所管理的資產必須像對待自己的資產一樣，謹慎地選擇最能分散風險的投資組合，同時，對托管人實行無限責任制。第二種為“指導性原則”模式。執(zhí)行該原則的國家，政府對養(yǎng)老基金的投資工具選擇及其在投資組合中所占的比重均進行明確的限制和約定，并對基金的運作實行強硬的管制。歷史經驗表明采用“謹慎人原則”的國家養(yǎng)老基金投資組合的平均收益率高于采用“指導性原則”的國家。

國家以法規(guī)形式對社會保險基金的投向、范圍、項目投資比例給出原則的規(guī)定，這是社會保險基金規(guī)范運作和良性發(fā)展的基石。在我國，相關法律體系不健全，金融市場不完善，投資主體的自我約束能力弱，不具備實行“謹慎人原則”的先天條件。目前我國養(yǎng)老基金由國家掌管，接近于“指導性原則”，這是符合我國國情的，但隨著相應制度的完善，我們可以吸收“謹慎人原則”中的有效做法。例如，目前社?；饍H有約6%的資產投向海外，主要在香港。但根據相關法規(guī)規(guī)定，該基金的海外投資上限為20%。考慮到社?；鹩?010年前實現資產規(guī)模擴大至近1 500億美元的雄心，相應的法律法規(guī)對于海外投資的限額，也需在不遠的將來增長近一倍。

【參考文獻】

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篇2

【關鍵詞】運營 保值增值 基金

一、社會保障基金的營運

全國社會保障基金和養(yǎng)老保險以及醫(yī)療保險中的個人賬戶基金是決定我國社會保障制度可持續(xù)發(fā)展力的主要因素，然而因為統(tǒng)賬結合造成了個人賬戶的“空賬”問題、養(yǎng)老和醫(yī)療保險中的個人賬戶基金一直沒有實現在全國的全面統(tǒng)籌等問題，導致很多區(qū)域在該方面的基金并未處于真正的運營狀態(tài)，導致相關數據難以詳得。當前只有全國社會保障基金是處于有效運營狀態(tài)的，它由全國社會保障基金理事會負責運營，每年都向社會公布基金大致的運營狀況，一般通過年度報告的方式。在此通過年度報告所公布的相關數據以全國社會保障基金的運營狀況為例，來介紹我國社會保障基金的運營現狀。

（一）社會保障基金運營的目標

人口老齡化程度越來越高，所以需要社會保障基金來補足其缺口，社會保障基金的運營狀況直接影響著對公民社會保障需求的支付能力，如果無法實現期保值增值，必將無法有效保障公民的需要。同時，隨著社會保障制度的不斷完善，個人賬戶的“空賬”問題必將得到解決，如果無法實現社會保障基金的保值增值，上述問題將無法解決，上述目標也將無法實現。

（二）社會保障基金的投資方式

以全國社會保障基金為例，無論是從投資機構的范圍還是從投資途徑和方式上，它都經歷了不斷發(fā)展和擴沿的過程。在剛剛設立全國社會保障基金的時候，投資范圍僅限于銀行存款、國債等流動性良好的金融工具，均以保守方式投資，盡量規(guī)避風險。慢慢地全國社會保障基金的投資范圍進一步擴大，投資途徑更加多元化，但部門監(jiān)管依舊比較嚴格，風險較大的項目均需申請審批。從2007年開始，全國社會保障基金取消了很多審批限制，投資范圍進行了進一步的調整，投資途徑和方式更加多元化。

（三）社會保障基金的運營效益

社會保障基金每年的投資收益情況是衡量基金保值增值的唯一指標。以2001至2011年為例，據相關數據顯示，全國社會保障基金的名義收益率從2001年到2005年一直低于5%，除去通貨膨脹率后的實際收益率則更低，有的年頭甚至出現負收益率。除此之外，社會保障基金的收益率極其不穩(wěn)定，2006年至2008年出現了大幅度的波動，2006年的實際收益率達到27.51%，僅一年時間，2007年的實際收益率同比增長到38.39%，在經歷了如此迅猛的增長后，2008年的實際收益率居然出現了-12.65%的虧損。出現如此大幅度的投資收益波動，既能反映投資組合的不合理性，又能反映政府部門對社會保障基金風險的操控能力之弱?？傮w看來，從2001年到2011年全國社會保障基金的名義平均收益率為9.21%，實際收益率為5.83%，考慮到其不穩(wěn)定性和較強的波動性，絕對值并不能作為唯一參考，因為單憑絕對值無法反映出其風險。

二、我國社會保障基金保值增值的迫切性

保值增值的迫切性不僅僅因為它是戰(zhàn)略儲備資金，還表現在它的支出和債務壓力上。

（一）人口老齡化帶來的社會保障支出壓力

我國從2001年開始，老齡人口占總人口的比例超過7%，正式步入人口老齡化社會，達到聯(lián)合國規(guī)定的“老年型”國家標準，而且老齡化態(tài)勢一直處于上升趨勢。圖中也明確顯示出：老年撫養(yǎng)比與老齡人口比重成正相關關系，所以社會保障基金的支付壓力可想而知，這使得社會保障基金的保值增值問題變得極其迫切。

（二）社會保障轉軌帶來的隱性債務壓力

出于人口老齡化的原因，我國從1997年開始從現收現付制向“統(tǒng)賬結合”制轉軌，實行養(yǎng)老保險制度改革，但在轉軌的過程中并沒有承擔相應的轉軌成本，導致個人賬戶一直處于“空賬”運行狀態(tài)。近日，有報告指出：到2013年中國養(yǎng)老金缺口將高達18.3萬億元，龐大的養(yǎng)老保險缺口是無法通過中央政府掌握的全國社會保障基金來償付實現的，2012年我國的基金規(guī)模首次突破一萬億元，但基金的資產總額只有11082.75億元，如此看來，即使社?；鹑坑脕韮敻兑彩沁h遠不足的。由于我國社會保障轉軌帶來的巨額隱性債務壓力很大程度上依賴于社會保障基金來得到補足，社會保障轉軌引起的隱性債務壓力規(guī)模越大，就越迫切地需要實現社會保障基金的保值增值。

三、社會保障基金運營效益的影響因素

綜上所述，雖然實現基金的保值增值是相關部門的重點工作內容，但社會保障基金運營效益的影響因素頗多，因此在進行社會保障基金投資運營時一定要充分全面地分析各因素影響或推動社會保障基金運營效益的程度，以達到社會保障基金投資的最優(yōu)化。

（一）投資方式

就投資途徑而言，社會保障基金的收益與風險都是相對應的，收益率越高的項目風險越大，由于資本可以自由流動，那些收益率高而風險低的項目只可能短期存在，因為將致使過多的資本流向該投資項目，使其收益率降低，經過資本流動的過程，最后依然是實現資本市場各投資項目的收益率與其風險的正相關性。

（二）監(jiān)管的有效性

由于監(jiān)管的有效性對社會保障基金的運營效益的影響很大，所以監(jiān)管的有效性也影響著實現基金保值增值目標的實現。在經濟轉軌時期我國的社會保障基金被非法挪用的現象非常嚴重，數不勝數，然而社會保障基金是以基金存量而非流量為基礎的，這就直接導致基金運營障礙，社會保障的投資收益就無法實現。

（三）資本市場的發(fā)育程度

我國社會保障基金大部分都是通過在國際或國內的資本市場進行投資來運作，因此資本市場的發(fā)育程度是決定社會保障基金投資收益的因素。以全國社會保障基金的投資為例，在基金設立之初由于缺乏投資經驗，三分之二的資金都存入銀行，以規(guī)避風險。隨著對基金保值增值的要求越來越迫切，投資方式向多元化發(fā)展，基金的投資途徑漸漸由銀行轉移到資本市場，導致銀行存款比例直線下降，到2012年，銀行存款只占基金總值的13.2%。上述變化表明：資本市場化程度越高，就越有利于基金的保值增值，完善的資本市場將成為社會保障基金的保值增值有利的條件。

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摘 要 社會保障基金是國家依法籌集并用于保障國民基本生活福利的專項基金,是社會保障體系發(fā)展和完善的重要基礎。目前我國醫(yī)療、養(yǎng)老、失業(yè)三方面社會保障基金的支付缺口每年大約為673億元,隨著老年人口比例的不斷提高,基金不足的矛盾會越來越突出。因此,加強社會保障基金的管理,實現保值增值,對于構建社會主義和諧社會,具有重要意義。

關鍵詞 社會保障 基金 投資

一、我國社會保障基金投資運營的現狀分析

社會保障基金,是指根據國家相關法律規(guī)定,專門籌集建立起來的?？顚Ｓ糜诮⒑蛯嵭猩鐣Ｕ现贫鹊馁Y金,是一筆獨立的資產。當前我國社會保障基金的投資體系還不夠健全和完善,還存在許多問題。

(一)我國社會保障基金的投資

我國社保基金主要的來源包括政府財政撥款、企事業(yè)單位和個人繳納的社會保險金、國有資產劃撥、社?；鹜顿Y收益等途徑。目前我國的社?；鹱裱踩辽系幕就顿Y理念,主要投資于銀行存款、國債投資和債券投資等低風險投資。資金在投資運營過程中,必然要面臨一系列風險。因此,在社會保障基金管理和運營中需要遵循幾個原則:

1.安全性原則。安全性是社?；鹜顿Y運營中首先必須遵循的基本原則,社?；鹗抢习傩盏纳€、“活命錢”,在運營管理中,無論收益如何,首先必須堅持安全至上,否則,不僅會使社會中下階層公民的基本生活失去保障,甚至還會影響經濟市場的有序,社會的和諧以及政治的穩(wěn)定。

2.收益性原則。社會環(huán)境和經濟環(huán)境是不斷變化發(fā)展的,創(chuàng)造收益是社會保障基金進行自我積累的重要手段,同時也是衡量社會保障基金投資行為成功與否的關鍵指標。由于受到通貨膨脹、利率變化等等因素的影響,社?；鸨仨氁邢喈數氖找娌拍鼙Ｖ翟鲋?。

3.低風險原則。只要是投資就具有風險,而且風險往往與收益成正比。因此,我國社?；鹪谕顿Y運營時必須遵循分散投資的原則,考慮多元化的投資組合方式,使社會保障基金的投資運營實現安全增長。可以將一定的資金在不同的投資工具之間進行配置和優(yōu)化,重新進行組合投資。按照投資組合最優(yōu)的理論,將收益率、風險性、流動性均有所區(qū)別,甚至相差懸殊的幾個品種的投資工具進行組合,優(yōu)劣互補,以達到降低投資風險的目的。

(二)我國社會保障基金的投資范圍和投資結構

《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》規(guī)定,我國社會保障基金投資的范圍僅限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具。其中銀行存款和國債投資占資產總量的絕大部分,其比例不得低于50%。對于證券投資、股票投資等具有一定風險性的投資工具的比例進行了限定,不得高于40%;規(guī)定較高風險和較高收益的企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10%。當前我國社保基金投資中,銀行存款和國債投資占了絕大部分。

(三)我國社會保障基金的現有規(guī)模和投資收益情況

2006年全國社會保障基金年報顯示,截至06年底基金權益凈增加815.56億元,其中全國社?；饳嘁鎯粼黾?69.89億元,包括投資收益轉入195.65億元;個人賬戶基金權益增加45.67億元,包括投資收益轉入0.15億元。報告期末,基金權益總額為2769.83億元,06年我國社?；鹨褜崿F收益195.80億元,即實現收益率9.34%;報告期浮動盈利增加額423.99億元,經營業(yè)績619.79億元,以此計算的經營收益率為29.01% 。

2007年全國社會保障基金年報顯示,截至07年底基金資產總額4396.94億元,其中由社?；饡苯油顿Y資產2327.54億元,占比52.94%;委托投資資產2069.40億元,占比47.06%?；鹳Y產市值5161.52億元,實現收益總額為1453.50億元,經營收益率達43.19%。

2008年全國社?；鹉陥箫@示,截至08年底,基金權益總額為5130.89億元,其中投資運營中產生的短期負債余額431.36億元。基金資產總額5623.70億元,其中社?；饡苯油顿Y資產3057.89億元,占比54.38%;委托投資資產2565.81億元,占比45.62%。從投資業(yè)績上看,本報告期,基金權益已實現收益233.62億元,即實現收益率5.20%,然而,由于國內股票大幅下跌,導致股票資產從浮盈轉為浮虧,交易類資產公允價值變動額-627.34億元,基金權益投資收益額-393.72億元,投資收益率為-6.79%。

2008年,基金境內股票的縮水遠低于同期A股市場的下跌幅度。成立8年來,全國社會保障基金累計投資收益1600億元,整體年化收益率為8.98%,戰(zhàn)勝同期累計年均2.35%的通貨膨脹率。

“從歷史表現來看,社?；鹱裱藘r值投資的理念?！敝袊嗣翊髮W財政金融學院副院長趙錫軍認為,08年在世界金融危機的影響下,不管是國內還是國外資本市場,都經歷了嚴峻的考驗。而社?；鹉軌蜻h遠贏于市場,充分說明其能夠把風險控制放在工作的重中之重。

目前我國的社?；鹬饕耐顿Y方向都是存入商業(yè)銀行和購買國債,政策也允許一部分社?；疬M入證券市場。我國的存款利率自1996年以來一直下調,雖然07年12月第六次加息后,存款利率曾達到4.14%,而同期一年期國債票面年利率為3.66%,在這樣的環(huán)境下,僅僅依靠將社?；鸫嫒肷虡I(yè)銀行和購買國債所帶來的收益,如此低的投資回報率是很難令我國社?；饘崿F保值增值的目的的。因此,如何使社?；鹱龅桨踩Ｖ怠⒃鲋狄呀浭欠浅＞o迫的問題。

二、國外社保基金管理的經驗借鑒

從國外的經驗看,目前國際社會社?；馉I運管理模式主要分為兩種:一種模式是由由政府部門直接負責社保基金的營運管理,這種模式的優(yōu)點是管理方便,程序簡單,政策執(zhí)行靈活;缺點是收益率低,且基金的營運過程缺乏透明度。另一種模式是由私募的基金管理公司獨立負責社?；鸬恼麄€營運管理,政府不直接進行干涉,只從宏觀政策上對資金運行過程進行一定的制度性規(guī)范,主要負責加強監(jiān)督管理力度而非直接參與管理,這種模式的優(yōu)點是收益高、透明度強,目前是較為普遍的主導模式。

世界銀行的一份研究報告顯示,在全球范圍內,由政府部門管理的養(yǎng)老金收益率普遍比由私募基金管理公司管理的養(yǎng)老金收益率低。其主要原因是政府部門機構臃腫,人員繁雜,多頭監(jiān)管,執(zhí)行力差,導致自身運營效率不高;由政府進行管理的養(yǎng)老金出于多方面原因,往往會受到種種限制,可能被迫購買政府債券甚至向虧損國企貸款,投資質量不高,從而影響收益的實現。因此如果政府適當放權,將社保基金委托給由公平競爭機制選擇出來的,專門的基金管理公司管理也不失為一種明智選擇。

世界各國已經走出了這一步。美國的社?；疬\作模式是:將社保金投入共同基金,以實現收益最大化為目標,由專業(yè)的投資人才對共同基金的營運進行管理,將資金的投資工具進行優(yōu)化組合,分散投資于債券、股票等各種渠道,使基金獲得相對較高的收益。為保證社?；鸬谋Ｖ翟鲋?加拿大成立了專門的投資機構,配備投資專家來專門操作社?；鸬倪\營。為降低風險,先拿出50%的基金委托政府進行投資或購買政府債券,剩下的50%分別投資股票和企業(yè)債券,只有在不得已的情況下,才會考慮將社保基金存入銀行。英國對社?；鸬耐顿Y范圍有一定的限制,國家法律規(guī)定社?；鸬囊徊糠直仨毎粗铝τ诠苍O施建設投資,購買政府發(fā)行的債券,另一部分用于短期信貸,特別是作為短期用款借給政府。世界銀行最近發(fā)表的公報顯示:以上各國的養(yǎng)老基金回報率分別為美國:9.5%;加拿大:8.3%;英國:11.5%。

三、我國社保基金該如何保值增值

1.借助于基金管理公司。在歐美的經濟體系中,社?；鹗亲鳛樽C券市場的重要支撐而存在的,絕大部分開放式基金都由社保基金充實。這一點很值得我國予以借鑒。目前我國已開始發(fā)展開放式基金,因此,吸取國際經驗,由社?；鸪鋵嵶C券市場極具可能性。開放式基金管理公司的人員往往素質較高,資本市場運作經驗豐富,是其他商業(yè)銀行、社?；鸸芾砉舅荒鼙葦M的。開放式基金的規(guī)模不固定,投資者可以隨時追加或收回資金,可以很好的滿足社?；鹆鲃有缘脑瓌t。

2.投資渠道的選擇。在社?；鸨仨毐Ｖ翟鲋档那疤嵯?在風險嚴控的要求下,選擇什么樣的投資工具進行投資也是非常重要的,這是確保社保資金保值增值的關鍵。目前我國上市公司的股票良莠不齊,社?；饘ζ渫顿Y時更應謹慎挑選。挑選的基本標準是選擇長期以來表現優(yōu)良而且預期未將來有發(fā)展?jié)摿Φ墓尽Ｖ饕獞丛摴臼欠駥儆趪抑攸c鼓勵發(fā)展的行業(yè),是否擁有國家重點支持的產品和國家主要發(fā)展的核心技術。同時要認真分析該公司的財務報告,多方面搜集該公司的相關背景資料,甚至到公司進行實地考察,真實的了解各方面運營和發(fā)展情況……這些都有助于充分了解上市公司的真實經營情況和財務狀況。而要做到這些,離不開基金管理公司的人才和資源幫助。

3.社?；鸬娜胧斜壤Ｉ绫；鹑胧胁⒉皇菍⑺械馁Y金都投到股票市場,而只能是將部分社保資金投入股市。其他發(fā)達國家一般都采取投資組合方式,將一部分資金分散投入資本市場,實行市場化運作, 如政府債券、企業(yè)債券、不動產、股票、國外資產等不同途徑,且投資比例根據各國的具體情況而定。一方面為資本市場提供長期、穩(wěn)定的充盈的資金,一方面在分散風險的基礎上力求提高投資收益率。在我國,由于資本市場不成熟,投資渠道狹窄,過去大部分資金只投資于銀行和國債,現在正逐步增加股票市場的投入,將來在法制、信用等制度的逐步完善下,還應增加企業(yè)債券,不動產、國外資產的投入,從而形成多元化的投資,以減少投資風險。

社?；鹱鳛橐粋€新型的機構投資者,應該倡導理性投資的理念,以獲得穩(wěn)定的長期的收益為目的,特別注重投資的安全性、流動性和長期性,多與國外社?；鸸芾頇C構進行溝通和學習,采取多種形式的合作,并利用中國資本市場蘊藏的巨大機會和發(fā)展?jié)摿?逐步發(fā)展和完善中國的社?；疬\作體制。

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篇4

關鍵詞：社?；?市場化 運營 

一、我國社會保障基金的來源和管理分析

(一)社會保障基金涵義以及來源

社會保障基金是國家為了實施社會保障制度，通過法律、行政或市場運營等手段籌集積累的資金．社會保障基金是社會保障制度的首要問題和核心問題，是社會保障制度能順利進行的基礎和物資保障。因此，對社會保障基金的管理問題尤其是如何在社會保障基金的運營中實現保值、增值是進行社會保障制度改革和發(fā)展的一個關鍵問題。

我國目前社會保障基金的來源從具體項目來分主要包括:由城鄉(xiāng)企業(yè)參保企業(yè)和職工繳費建立起來的職工基本養(yǎng)老保險，醫(yī)療保險，失業(yè)保險，工傷保險和生育保險基金；由各級政府財政撥款和個人繳費建立起來的職工基本醫(yī)療保險基金；由政府財政全部撥款建立起來的機關事業(yè)單位職工基本養(yǎng)老保險基金；依靠企業(yè)和職工繳費建立起來的企業(yè)化管理的事業(yè)單位職工基本養(yǎng)老保險基金；各級地方政府財政撥款建立起來的城鎮(zhèn)最低生活保障基金，等等。

我國社會保障基金按籌集的方式分可分為一下三類:一是國家強制執(zhí)行的由投保人和其單位共同繳費籌資的社會保險基金主要用于養(yǎng)老，醫(yī)療，失業(yè)，工傷，生育保障，住房保障等。第二是由國家財政撥款用于社會救助，社會福利，社會優(yōu)撫，社區(qū)服務的基金。第三是以個人投保，企業(yè)投保和互保險形式存在的商業(yè)保險基金。

(二)我國社會保障基金的管理現狀

我國現行的社會保障制度是社會統(tǒng)籌和個人賬戶相結合的社會保障統(tǒng)籌制度，從實施到現在經過一段時間的發(fā)展對我國社會保障基金的發(fā)展有一定的作用，并且初步建立了多層次社會保障基金的管理模式，但是在對社保基金的管理和投資方面還有一定的問題。

1.我國社會保障基金的投資渠道單一，流動性比較差

有關統(tǒng)計數據表明，我國近年來社?；鸬脑鲩L速度快，在通貨膨脹的風險下如何使社?；鹩行У谋Ｖ翟鲋凳且粋€復雜的問題。目前根據有關規(guī)定我國社?；鹬荒芡顿Y國債和存入銀行，這種投資安全系數高，但從長遠來看存在貶值和流動性較差的風險。社?；鹳H值的問題來源于通貨膨脹。而流動性較差的問題是因為對國債的投資。目前社保基金實行的是收支兩條線的管理方法，基金的余額除預留兩個月的支付費用外其余的按規(guī)定只能全部用于購買國家特種定向債券，任何單位和個人無權用于其他任何形式的投資。從我國現在發(fā)行的債券種類來看憑證式國債的利率比較高，我國的社保基金基本投資在憑證式國債，但憑證式國債一般不能上市流通，流動性較差，所以社?；鹪谧鲞@種投資后的流動性也比較差。

2.隨著老齡化問題的日益突出，社?；鹈媾R入不敷出的問題

隨著全球進入老齡化社會，各國政府都在采取相應的措施來解決退休福利的問題，特別是社?；鸬墓芾韱栴}得到了各國政府的關注。我國也即將面臨一場人口的變化，目前我國還處于一個較年輕的社會，2004年我國60歲及上的老齡人占人口總數的11%，但到2040年，聯(lián)合國估計該比例將上升到28%。我國也將面臨老年化問題。隨著老齡化問題以及因國企改革退休，下崗職工的增多，用于養(yǎng)老，醫(yī)療保障的費用以及下崗職工的失業(yè)保障基金大大增多，這使我國社會保障基金的支出急劇大幅增長，而社會保障基金卻增長緩慢并存在貶值的風險，這使我國社會保障基金面臨入不敷出的困境。

二、針對以上管理問題提出幾點改革建議

為了解決我國社會保障事業(yè)發(fā)展中遇到的社保基金籌集問題，我國大部分學者以及社會上從事社保工作的人員，提出了很多解決的方法，大致歸納主要有以下兩種:

(一)改社會保障費為社會保障稅

開征社會保障稅是國際上社會保障系統(tǒng)普遍采用的籌資方式，目前在已經建立社會保障制度的140個國家中有80多個國家開征了社會保障稅。采用社會保障稅有強制性特點，通過強制征收增強了政府的宏觀調控能力，保障社會保障基金的征收；能向社會及時足額的供給社會保障基金；使我國經濟體制能更好的同國際接軌，有利于我國的對外開放。

(二)由現收現付制向基金累積制過渡

現收現付制是根據“量出為入” “以支定收”的原則，依據當年社會保障的支出來籌措社?；鸬?。采用此種模式可以避免因物價上漲而引起的通貨膨脹問題，但因為我國即將進入老齡化社會以及國企改制大量員工下崗等問題的出現，將會對現收現付制這種籌資模式提出嚴峻的挑戰(zhàn)。因此必須對現收現付制這種社?；鸹I資模式進行改革，必須改為基金累積制。基金累積制是以 “量入為出”為原則，是將將來發(fā)生的費用提前提取形成社會保障基金，即當期員工的保障費用由自己來承擔。采用這種模式可以達到社?；鸬氖罩胶?。但是采取這種模式也存在一個問題，那就是在漫長的積累過程中會面臨通貨膨脹的風險。并且我國現在是處于由現收現付制向積累制轉變的過程中，出現了當代人要付兩代人養(yǎng)老保險的雙重負擔，因此在這種轉變模式中關鍵要解決如何使社會保障基金增值的問題。

以上兩種籌集社會保障資金的方法是從兩個不同的方面解決了社保基金制度改革中的部分問題。保障費改保障稅是國家采取強制手段征收社保基金保障了資金的征收效率，由現收現付制向基金積累制過渡強化了社會保障中公民的自我保障意識。

三、社會保障基金的市場化運營

如何使社會保障基金不貶值達到保值增值是社會保障基金管理的重要難題。如果繼續(xù)采用現在的管理模式存入銀行或者購買國家債券，隨著時間的推移，利率的調整，通貨膨脹等因素很難保證社?；鸬谋Ｖ担踔潦琴H值。因此為了社會保障更進一步的發(fā)展提出了社保基金進行市場化運營方式，在市場中獲取更高的利潤。

(一)社會保障基金市場化運營的內容

社會保障基金的市場化運營，是指由有關的經營機構將社會保障基金投入市場特別是金融資本市場中，使社會保障基金進入社會再生產領域，從而使社會保障基金在市場的經營中實現保值增值的目的。

由于社會保障基金的特殊性并不是所有的基金都能在市場中運營，要將基金分類根據不同的基金來進行市場化經營。根據流動性可以將社?；鸱譃槿?第一準備金，第二準備金，第三準備金。其中第一準備金是用來支付三個月以內的社會保障的基金；第二準備金是三個月以上一年以內的用于支付的社會保障基金；第三準備金是那些用于支付較長時期后給付的社會保障待遇的部分基金。根據分類，第三準備金流動性不大可以進行中長期投資，這部分基金是社會保障基金保值增值的關鍵。在進行投資的時候也要考慮要安全問題，由于社保基金的特殊性需要投資者將安全性放在第一位。目前允許社?；鹜顿Y的國家都采用多種投資方式相結合的形式，盡量分散投資的風險。

篇5

1.市場風險

（1）利率風險

金融危機爆發(fā)以來，我國為了刺激需求，2008年央行曾四次降息，第四次下調利率108個基點，受銀行利率的影響，國債利率也大幅下調，當銀行利率和國債利率低于通貨膨脹率時，全國社?；鸫嬗阢y行、購買國債等投資于固定收益產品的部分就會面臨著風險。

（2）匯率風險

受金融危機影響，人民幣兌美元一度大跌近500點，創(chuàng)匯改后的最大跌幅，人民幣貶值在一定程度上意味著通貨膨脹，人民幣購買力下降，全國社保基金投資國債的風險也隨之加大。同時，匯率下降將導致投資境外匯回的收益下降，全國社?；鹜顿Y海外市場的風險加大。

2.投資組合風險

根據《全國社?；鹜顿Y管理條例暫行辦法》規(guī)定，銀行存款、債券（國債、企業(yè)債與金融債）買賣、進入證券市場，其中銀行存款與國債投資的比例不低于50%，企業(yè)債、金融債不高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得超過40%[2]。由此可見，全國社會保障基金投資渠道仍比較狹窄，資產投資過于集中，各部分資產投資比例變動幅度較大，銀行存款占社?；鹜顿Y由2001年的64%一直下降到2006年的34%[3]，而股票投資比例從2003年的5.1%，提升到2008年的最高限的30%，全國社?；鹜顿Y比例在股票市場的激增，使其難以在金融風暴中全身而退，2007年全國社保基金凈收益1354.86億元，而2008年凈虧損393.72億元[4]，巨大的差幅顯示了目前全國社保基金的投資組合比例不能有效地防控風險。

3.道德風險

道德風險主要是由受托人和托管人目標利益不一致和信息不對稱引起的?；鹜顿Y管理人道德風險可以通過約束激勵機制進行防范，但由于目前我國的激勵約束機制不健全導致投資管理人的道德風險難以有效規(guī)避。2008年全國社保基金投資組合在去年前一年度已成功逃頂，但卻在短期內大幅加倉，基金管理公司按照基金資產的凈值以一定的比例提取管理費用，基金公司通過后期加倉獲得兩個多億的管理費用，巨額的管理費用的誘惑不能不說是基金投資管理人投資決策失誤的原因之一，雖然2008年全國社保基金投資巨額虧損，但基金管理公司投資管理人的管理費用卻從2007年的6.2億元上升到8.6億元，這種基金投資管理人收益與基金投資收益脫節(jié)的激勵約束機制加劇了全國社?；鹜顿Y的道德風險。

4.操作風險

操作風險是指在基金投資操作過程中因基金管理人對經濟形勢、證券市場走勢以及資產價值等判斷有誤或者因獲取的信息不全、研究不夠深入而導致投資失誤，從而造成基金資產價值受損或收益下降的可能性[5]。社?；鹜顿Y運作需要大量的具備專業(yè)投資管理知識和實踐經驗的復合型人才，尤其是動蕩不安的資本市場，對基金經理人的專業(yè)素質提出了更高的要求。而我國現階段，這樣的人才并不多，基金經理人往往只擅長某個單一的專業(yè)領域，理論知識和實踐經驗難以兼?zhèn)洌瑢I(yè)基金經理人的缺乏使得社?；鹜顿Y在金融危機背景下難以有效防范操作風險。

二、金融危機背景下全國社?；鹜顿Y風險管理策略

1、適當拓寬投資渠道，合理調整投資比例

社?；鸬耐顿Y原則是安全性、收益性、流動性，但社?；鹜顿Y同時貫徹上述三個原則是很困難的，往往安全性與收益性相互矛盾。社?；饝鶕嶋H情況，在某一階段選擇最主要的投資目標時，考慮是保證安全，還是取得收益。在金融危機背景下，股票市場曾一度慘淡，所以，現階段全國社?；鹜顿Y應改變以往激進的投資策略，適當增加銀行存款和國債的投資比例，謹慎投資股票市場。積極拓展其他投資渠道，尋找保障基金安全和獲得收益的最佳結合點。

（1）保證一定量的銀行存款和國債投資

在金融危機背景下，社?；鸫嬗阢y行所面臨的風險相較于其他投資手段來說仍是比較小的，在現階段保障一定比例的社?；鸫嬗阢y行有利于降低基金投資的風險。我國還可以根據社會保障基金的投資原則、支出規(guī)模、支出時間、流動偏好等特點發(fā)行特種國債，以國家信用作擔保，有效地防范金融危機給社保基金投資國債帶來的風險。

（2）投資股市需謹慎

股票市場是一個高風險市場。所以，全國社保保障基金投資股票時應堅持“分散風險、謹慎投資”的原則。早在2004年，全國社保基金就在股票市場投資失利，該年全國社會保障基金證券資產減贏增虧9.19億元，沖抵其他投資實現的收益45.91億元后，經營業(yè)績下降為36.72億元，以此計算的收益率為2.61%，拉低整個全國社會保障基金投資收益0.71個百分點[6]。現階段社?；鹜顿Y應更加嚴謹，適當縮小投資股票的比例，投資時應進行多種產品的投資組合，在控制好投資風險的前提下實現投資收益的最大化。

（3）增大實業(yè)投資的比例

全球金融危機肆虐的形勢下，我國的出口經濟受到了嚴重的影響，為穩(wěn)定我國經濟的發(fā)展，可增大實業(yè)投資的比例。社會保障基金在投資時不僅要考慮保值增值的目標，還要兼顧社會發(fā)展的目標，而保值增值是其基本的目標。從整體上看，社會保障基金的多元化投資目標會導致收益率低下，但是社會保障基金保值增值的目標是為了提高社會成員的生活水平，如果通過其他目標部分的滿足了成員社會保障的需要，而沒有對社會保障基金的保值增值造成過大的負面影響，其他目標就是可取的[7]。擴大社?；饘崢I(yè)投資的比例，尤其交通、電信、能源和農村基礎設施建設，不僅可以創(chuàng)造眾多的就業(yè)崗位、改善人民的生活水平，還可以拉動相關產業(yè)的發(fā)展，擴大內需，社會保障基金不僅能夠彌補經濟建設的缺口，創(chuàng)造良好的社會效益，還可以獲得較高的投資回報率，拉動全國經濟的增長。由于實業(yè)投資期限較長，所以在投資前一定要慎重選擇投資項目，做好風險評析，將風險控制在最低水平。

2.建立健全的約束激勵機制，有效防控投資管理人的道德風險

加大市場“篩選”投資管理人的力度，受托人具有決定投資管理人去留的最終權利，受托人可以委托多種類型的基金管理公司運營社會保障基金，相互競爭的機制有利于約束投資管理人的行為，通過市場優(yōu)勝劣汰的原則，對投資績效不理想的基金管理公司予以懲罰或淘汰，迫使其將受托人的利益作為其首要的追求目標?；鸸芾砉緫糠殖袚鐣Ｕ匣鸬耐顿Y風險，按基金管理公司收取的管理費用提取一定比例的風險準備金，以預防投資風險，基金投資管理人的報酬應與社會保障基金的投資收益掛鉤，禁止“旱澇保收”的情況出現。制定有效的激勵措施，為基金投資管理人提供完善的薪酬、社會福利、收入提成制度和職業(yè)發(fā)展規(guī)劃等，有效的預防投資管理人的道德風險。

篇6

一、社?；鸶拍羁偸?/p>

（一）什么是社保基金

社會保障基金是國家為了服務社會保障制度而設立的專項基金[1]，換言之，社會保障基金與其它基金相比在使用方面是具有局限性的，即只可使用于社會保障制度范圍內，通常情況下如福利院、救助機構、社會保險等項目是社?；鸱盏闹黧w對象。不過由于國家制度的差異性，不同國家在社?；鸬姆疹I域上也存在著一定的不同，就我國而言，我國的社會保障基金是社會保險制度順利運轉的經濟基礎.社會保障基金由養(yǎng)老保險基金、生育保險基金、失業(yè)保險基金、醫(yī)療保險基金和工傷保險基金五個方面構成。而本文基于這五個子基金對資本市場投資領域中的社保基金運作與投資策略進行研究。

（二）社?；鹁哂心男┨攸c及作用

1.強制性。由于社?；鹨驯粐壹{入法律法規(guī)，故此，在社?；鸬氖绽U問題上，它所采取的是一種強制性收繳模式，不過即便是強制性收繳，但介于法律法規(guī)的約束，所以在社保基金的統(tǒng)籌與來源等方面都將受到國家法律制度的監(jiān)督與管理，因此我國社?；鹁哂惺绽U強制性這一特點。

2.專用性。社保基金的存在主要是國家用于服務社會保障制度而成立的，因此在社會保障基金的使用上不能逾越社會保障制度范圍之內的項目，只能在失業(yè)、工傷、養(yǎng)老、醫(yī)療、生育五方面提供服務，由此可見，我國社會保障基金在使用上具有專用性。

3.權義性。權義性是一種結合體，它是由權利與義務共同結合而形成的特點。我國公民在享受社會保障基金的服務基礎上，必須進行相應義務的承擔，即公民在整個社保基金運作過程中不僅作為享受權利的主體，同時也是承擔義務的主體，兩者之間相互交織，密不可分，此項特點的設立主要是為了強化我國公民的自我保障意識。

4.共濟性。共濟性指的是我國社會保障基金承擔義務的對象，針對這個問題，我國相關法律明確指出國家、單位、個人這個群體是共同承擔社會保障費用的主體。這三個主體在社?；鸬南硎軝嗬c承擔義務上的規(guī)定如下：在繳納社會保障基金時，繳納主體的繳納金額是按照繳納者的收入進行比例對換。收入高者繳納的社會保障金額相對高一些，收入低者，繳納的社會保障金額相對降低，但作為社會保障基金的服務主體，高收入與低收入在社保保障福利的享受方面是一致的，沒有高低之分。此項設定其目的就是突顯社保保障制度風險由享受主體共同承擔的原則。

5.增值保值性。隨著經濟的發(fā)展，市場發(fā)展動態(tài)經常出現波動，而這些波動會對社會保障基金的保值增值問題構成直接的影響，如果市場出現通貨膨脹現象，就會使社會保障基金在原本價值的基礎上所有降低，使社會保障基金面臨貶值的風險。為了對抗和避免這一現象的發(fā)生，社會保障基金必須采取保值策略，在市場波動下把社會保障基金中不利影響降到最低，做好社保基金的止損工作。除了保值特征以外，社會保障基金還具備增值的特點。

社會保障基金的存在價值在于它對社會保障制度提供的增益效果。首先社具有預防風險的作用，社會保障基金的充盈加大了社會保障制度面對市場不利沖擊的抗性，加大低于風險的彈性，這是社會保障基金的基本功能。社會保障基金對社會經濟發(fā)展也起到了很大的推動作用，它不僅為享受主體提供了優(yōu)質服務，同時這種服務也變相刺激了享受主體的消費觀念與消費力度，從而起到促進經濟發(fā)展的效果。另一方面，隨著社會保障基金的充盈，社會保障基金金額的龐大，會使部分金額涌入市場，為市場經濟發(fā)展帶來強大的支撐作用。另一方面也是人們最為關注的一點，就是社會保障基金能夠使社會更為穩(wěn)定安逸，人們不用在為疾病與失業(yè)擔憂生活問題，因為社會保障基金會對此提供幫助，穩(wěn)固社會群體的生活質量，居民的整體生活質量得到提升，在很大程度上壓制了不良社會因素的產生，使社會更為和平穩(wěn)定。

二、我國社?；疬\作狀態(tài)

盡管我國社?；鹨呀浥c相關法律規(guī)定的掛鉤，并且在落實年限中積累了一定的經驗，使我國受保居民和社會帶來了不可或缺的救濟，提高了社會保障的整體質量，但由于其它一下因素的影響，如體制的欠缺和監(jiān)督力度的薄弱，導致我國社?；鹪谶\作過程中依舊存在著一定的負面問題，而這些問題的出現更實質性的反映出了我國社?；疬\作的狀態(tài)。

我國從開展社會保障制度至今，社?；鸬膸齑嬷饾u充盈，整體呈上升的發(fā)展趨勢，但從種種具體數據來看[2]，我國繳納社?；鸬娜藬颠h遠高于需要享受基金的人數，尤其在養(yǎng)老基金這一環(huán)節(jié)，在計劃生育的影響下，我國已經正式邁入老齡化，高齡受保人的增多導致養(yǎng)老基金的結余明顯上升，而這只是作為一個典型，面對眾多需要醫(yī)療服務的人員和高昂的醫(yī)療費用，在其它四項保險金額的結余上，同樣出現了增高趨勢，這種種跡象都反映出了我國社?；鸬睦U費與享受不成正比，許多本應享受到的主體居民并沒有享受到足夠的基金福利。

三、目前我國社?；鹜顿Y存在的問題

（一）投資受約束

針對社?；鸬氖褂脝栴}，我國一直以來都比較嚴謹，對待該問題給予了比較嚴格的約束。目前我國社保基金結余大部分用于風險較小或無風險的銀行、債券等品種的投資上。由于我國銀行與債券機構所執(zhí)行的是單利計息方式，這導致利率保值系統(tǒng)受到了削弱。我國利率在國際舞臺上還沒有實施市場化，銀行與國庫券對利率都給予了嚴格的管制，管制利率和市場利率之間的利差遏制了社保基金在市場贏得利率的機會，這眼下關于利率的收益僅交給了銀行和國務財政，這一現象使我國社?；鸬谋Ｖ翟鲋导哟罅藢崿F的難度。

（二）基金來源無法保障其穩(wěn)定性

社?；鸬膩碓礋o法保障其穩(wěn)定性就當下而言是一個極其嚴重的問題，甚至威脅到社?；鹣到y(tǒng)的生存。造成這一現象的原因比較多樣化，但歸根結底可總結為兩方面原因，首先，由于社?；鸬睦U納所采取的方式是強制性的，確實目前諸多企業(yè)針對社?；鸬睦U納不能完成積極主動的狀態(tài)去繳納社?；?，但介于社保基金收納費用的強制性，即便存在繳納基金機構和人員的不主動，但社?；鸬睦U納始終是存在無間斷的。而至于為何產生了繳納社?；鸬牟恢鲃?，除了部分社會機構的逐利本性，更多是存在很多繳納社?；鸬娜巳簺]有享受到應有的保障金福利，針對此問題上述已經給出了明確的說明，另外，本身我國在養(yǎng)老金支付問題就存在著很大的缺口，而逃稅漏稅現象的增多，使這個缺口逐漸擴大。這是一個相互的影響，無論基于政府還是基金的受保主體都存在著無法推脫的責任。

（三）基金支付存在歪風邪氣

社會保障資金國家明確規(guī)定是?？顚Ｓ玫模撬阶耘灿没?、貪污基金、轉移基金、虛報基金以成為當下無法在規(guī)避的問題[3]，對于此類問題，國家相關部門盡管加大了整治，但整治過程中不免出現形式化，因此，騙保、貪污、私自挪用資金等現象依然出現在人們的生活中，并且屢見不鮮。而導致這一問題的根源就是負責基金支付的政府身上，監(jiān)管方本身就存在問題如何再進行高質量的監(jiān)管，歪風邪氣問題如不進行深入的整治，那么社保基金支付環(huán)節(jié)就永遠無法得到改善。

四、完善社?；鹜顿Y的對應策略

（一）擴充并建立新的投資渠道

1.融入助學貸款

助學貸款作為一項金融資產能夠減小放貸銀行的損失，提高收益率。社?；饳C構具備業(yè)務聯(lián)系網以及資源共享平臺，可以對助學目標的動態(tài)以及貸款的回收進行實時監(jiān)控。避免拖欠還款現象發(fā)生的同時，實現基金升值。

2.支撐海外投資

擴充基金投資渠道對外投資不僅是的良好選擇，同時也滿足了社?；饘ν顿Y多元化的需求。從長遠的角度分析，海外投資在將來具有巨大的發(fā)展前景，并且具備低風險的特點[4]。

（二）重視國家基礎環(huán)節(jié)的投資

隨著我國經濟的發(fā)展，基礎設施對資金的需求是極高的，對無疑成為了養(yǎng)老基金投資的新方向，基礎設置項目一般規(guī)模較大，工期較長，并且享有國政資金待遇，對此類行業(yè)的投資其收入將遠高于對其它行業(yè)的投資。并且基礎設施環(huán)節(jié)的投資具有風險小，穩(wěn)定性高的特點，完全滿足我國投資對項目選擇的要求。

篇7

[關鍵詞] 社?；?投資效益 投資渠道 投資監(jiān)管

全國社會保障基金為中央政府集中的國家戰(zhàn)略儲備基金，由中央財政撥入資金、國有股減持所獲資金和股票、劃入的股權資產和經國務院批準以其他方式籌集的資金及其投資收益構成。我國已經提前步入了老齡化社會，養(yǎng)老問題已經成為關系民生、關系社會和諧的重要問題。社?；鹨惨驗槭恰按蚶怼北Ｕ衔磥砭用裆罨鹃_支所需要的“養(yǎng)命錢”而備受關注。截至2006年底，全國社?；鹂傤~2827.69多億，并且正以每年10%―15%的速度貶值。根據《2001-2005年全國社會保障基金年度報告》顯示，五年間我國養(yǎng)老保險基金投資按成本計量方法核算的收益率分別為2.25%、2.75%、2.71%、3.32%、3.12%，略微高過近5年的通貨膨脹率，遠遠低于發(fā)達國家10%左右的收益率。因此，如何提高我國社?；鹜顿Y的回報率，確?；鸨Ｖ翟鲋担詰獙ξ覈丝诶淆g化危機的提前到來,以及自然通貨膨脹率的影響，是我們當前必須著力解決的重大課題。

一、我國社會保障基金的投資現狀

1.投資渠道狹窄，投資結構不合理

我國社會保障基金投資的基本方針是“安全至上，控制風險，拓寬渠道，提高收益”。因此，我國長期以來把保持基金的安全性作為首選目標，并對養(yǎng)老保險基金的投資渠道和投資工具進行了嚴格限制。根據2001年公布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債等有價證券。其中，銀行存款和國債投資的比例不得低于50％，企業(yè)債、金融債投資的比例不得高于10％，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40％，且不允許投入高風險高收益的項目。這種投資安排一方面保障了基金運行的安全性，另一方面也說明我國基金投資渠道過于狹窄，投資結構不盡合理，資產過于集中，長此以往,不僅基金增值目標無從談起，養(yǎng)老基金的償付能力無法保障，安全性目標也會受到嚴重影響。

2.社會保障基金管理主體與投資主體權責不清

按照《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》的規(guī)定，全國社會保障基金理事會為國務院直屬正部級事業(yè)單位，其主要職責是負責管理運營全國社?；?，而社?；鹜顿Y主體應為社?；鹜顿Y管理人，即取得社?；鹜顿Y管理業(yè)務資格、根據合同受托運作和管理社?；鸬膶I(yè)性投資管理機構。我國目前有10家社?；鹁硟韧顿Y管理人（基金管理公司和投資銀行）和10家社?；鹁惩馔顿Y管理機構。他們應該是社?；鸬耐顿Y主體。但事實情況是，根據《2006年全國社會保障基金年度報告》顯示，截止到2006年12月31日，全國社?；鹳Y產總額2827.69億元，其中：社保基金會直接投資資產1771.05億元，占比62.63％；而委托投資資產僅1056.64億元，占比37.37％。根據國際上養(yǎng)老基金的運作經驗，有效的基金運作應引入競爭，由多家非政府部門依法經營，而國家管制型的基金運作，因為權責不明晰，難以有效防范基金運用過程中可能出現的欺騙、侵吞、挪用及濫用現象。同時，也直接導致了基金運作的低收益率。我國養(yǎng)老基金管理主體與投資主體的權責不清以及管理主體越俎代庖的現狀是導致基金投資效益低下的重要制度因素，不利于我國基金投資長效機制的建立和運行。

3.行政管理體制的分散化削弱了社保基金的統(tǒng)一管理

當前我國社?；饘嵭械氖菂^(qū)域性分級管理，養(yǎng)老保險基金基本上處于三級地方（省、市、縣）政府的分散管理之中；由于三方責、權、利職責不清，缺乏有效的風險分擔和制約機制，養(yǎng)老保險基金的管理比較混亂，老百姓的養(yǎng)命錢被挪用的現象時有發(fā)生。一方面，有些地方政府違反專款專用的原則，隨意挪用、擠用養(yǎng)老保險基金，又無法按時償還，從而形成了大量的呆壞賬，極大的損害了廣大群眾繳納養(yǎng)老保險的積極性和主動性，同時增加了養(yǎng)老保險的“隱性債務”，提高了支付風險；另一方面，當前養(yǎng)老保險基金的地方虧空大多由中央政府“買單”，這種責權脫節(jié)的管理體制一方面加大了中央財政的壓力，另一方面也使地方政府“有恃無恐”，容易滋生等不正之風。

二、調整和優(yōu)化社會保障基金的投資路徑

1.拓寬投資渠道，優(yōu)化投資結構

(1)國債和銀行存款。這是我國當前最重要的養(yǎng)老保險基金的常規(guī)性投資渠道，尤其是國債，它一般可以認為是零風險的，安全性好，利息所得免稅，在收益性上優(yōu)于銀行存款。但是我國現在的國債品種比較單一、期限結構不盡合理、并對利率風險很敏感,收益率也較低。因此，我國應充分發(fā)揮國債和銀行存款在滿足養(yǎng)老保險基金安全性上的特殊作用，將二者投資比例總和控制在5%以內。

(2)股票市場。2001年7月,全國社會保障基金理事會參與了中石化A股的申購和配售,業(yè)界專家稱此舉表明我國社保基金已“悄然入市”。2001年底，《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》出臺，規(guī)定社會保障基金可以投資于上市流通的證券投資基金、股票及企業(yè)債券和金融債券等有價證券，所占投資比例可達 50%，這一規(guī)定為社會保障基金進入資本市場和商業(yè)化運作提供了法律依據。目前，社保基金在國內資本市場的投資額度不斷擴大，投資范圍幾乎覆蓋了中國資本市場所有符合養(yǎng)老金機構投資特點的投資品種，包括企業(yè)債、金融債、股票組合、回購組合、穩(wěn)健組合、指數基金和參股非上市企業(yè)等。2006年，全國社?；饘崿F投資收益195億元，其中50%來自于股票市場，對股票的投資比例已經達到全國社保資金總量的34%（不包括股權投資），全國社?；鹨殉蔀橘Y本市場舉足輕重的機構投資者。鑒于我國資本市場的建立和發(fā)展只有10年左右的時間，市場運行不規(guī)范，監(jiān)督管理不到位，市場風險大大高于西方成熟股市的風險。且資本市場發(fā)育不完全，可供養(yǎng)老保險基金選擇的投資渠道和投資組合種類少。因此，我們可參照國際慣例,采取由少到多、逐步推進的戰(zhàn)略，允許養(yǎng)老金在控制風險的前提下，有條件、有步驟、有限度的進入證券市場，主要購買風險小、收益穩(wěn)定的證券投資基金或新股。待條件更加成熟以后，再允許養(yǎng)老保險基金參與股票投資、信托投資、實業(yè)投資、不動產投資以及股指期貨和股指期權等衍生金融工具。

(3)加大國家基礎設施建設資金的投入力度。我國正處于經濟建設高速發(fā)展的時期，尤其是隨著十一五規(guī)劃綱要的制定和實施以及建設社會主義新農村戰(zhàn)略的實施，基礎設施建設急需大量資金，這為社?；痖_辟了新的廣闊的投資渠道,可以為社保基金提供固定的資金存變量和長期穩(wěn)定的收益。但是,我們這里說的將社會保障基金轉入國家長期基礎建設并不等于購買國債,因為購買國債的結果是基金投資的項目的決定權仍然掌握在政府手中,而經驗表明，大部分由政府主管的基礎設施建設效率較低,容易造成浪費,這對于安全性要求非常高的社會保障基金來說是致命的。因此，合理的做法是10家境內基金管理公司將基金直接或間接地參與基礎設施建設的整個過程。筆者認為，社?；鹜顿Y要重點關注電力、通訊、交通、能源和農村基礎設施建設等項目，這些項目投資收益不僅一般要高于其他行業(yè)，而且具有穩(wěn)定性，投資風險較低，能夠同時滿足基金對安全性和收益性的要求，應該成為今后養(yǎng)老保險基金投資的重要發(fā)展方向。

(4)海外投資。由于受信用風險、外匯管制、產業(yè)分布及養(yǎng)老金投資法規(guī)等因素的影響，大多數國家養(yǎng)老金都是在上世紀70年代以后才開始涉足國際投資的。1970年的時候，只有英國和荷蘭的養(yǎng)老金把少量的資產投資于境外。隨著全球資本市場的發(fā)展，出于分散風險和獲得更高利潤的需要，各國紛紛加大了養(yǎng)老金投資于海外市場的比例，主要是投資于海外股票和債券。1998年，英國養(yǎng)老基金資產中18%為國外資產，法國為5%，德國為7%。在發(fā)展中國家中，2003年智利養(yǎng)老基金國際投資的資產比重已上升至18%，而秘魯已經將養(yǎng)老基金海外投資比例的上限從10％提高到20％。這些數據表明，海外投資已經成為國際上養(yǎng)老金分散投資風險、提高投資效益的重要途徑。結合我國的現實情況，在保障基金投資安全的前提下，從2006年年底開始，社?；痖_始委托10家機構在海外進行投資，目前投資規(guī)模達16億美元。投資產品主要分5個類別，包括全球股票（除美國以外）、美國股票、香港股票、全球債券和現金管理，投資收益率為12%。 使我國社?；鸷Ｍ馔顿Y邁出了成功的第一步。筆者認為，社?；鸷Ｍ馔顿Y的開展，不僅要借鑒其他國家的有益經驗，進一步加快海外投資的步伐、擴大投資比例，更應加大對海外投資的監(jiān)管力度、優(yōu)化投資結構，保證基金投資的安全性。

2.明確投資主體，提高投資效益

社會保障基金屬于社會性公共基金，目標是由社會自治性機構組織管理，避免各級政府及任何機構對社會保障基金的影響和干預。而我國當前的投資機構主要是全國社保基金理事會，因此應根據所有權與經營權分離的原則，采取委托經營方式 (基金管理中心不直接進行投資)，通過競爭，明確高資信、高效益并經過基金理事會資格認定的基金管理公司或銀行的投資主體地位，使全國社?；鹄硎聲鸩酵顺鐾顿Y領域，回歸其管理主體的位置。同時，基于社保基金的特殊性，有必要考慮成立專門的養(yǎng)老保險投資銀行。為避免重復投資，國家應對養(yǎng)老保險投資銀行的投資工具、投資收益和投資渠道有一個不同于現有基金管理公司和一般性商業(yè)銀行的規(guī)定，并在稅收政策等方面予以優(yōu)惠，以促使其努力開發(fā)新型投資工具，積極吸引國內外優(yōu)秀的投資管理人才，從而在根本上提高我國養(yǎng)老保險基金的整體投資效益。

3.加強制度設計，提高統(tǒng)籌層次，降低運行成本

截至2006年，全國已有12個省份實現和基本實現社保基金省級統(tǒng)籌。針對我國當前社保基金區(qū)域分割和行政干預嚴重的現狀，我們應加強制度設計的力度，協(xié)調關系，盡快建立社保基金垂直管理體系，統(tǒng)一管理、統(tǒng)一分配，由當前的縣市統(tǒng)籌向省級統(tǒng)籌發(fā)展，并最終實現全國統(tǒng)籌，以加大基金調劑功能，消除參保職工跨地區(qū)流動的障礙。同時，應建立中央與地方的風險分擔和權利制約機制，實現集中管理，避免“隱性債務”的進一步增加，減少中央財政的壓力，降低基金分散管理的風險。此外，在統(tǒng)籌層次上移的過程中，要注意調動市縣兩級政府的積極性，建立有效的中央、省、市、縣四級責任分擔機制，做到責任明確，各盡其職。

4.強化對社保基金投資的監(jiān)管

一方面要在《全國社會保障基金暫行管理辦法》基礎上盡快出臺《社會保障法》和《社會保障基金投資法》及其相關法律解釋和實施細則，對基金投資主體、投資結構、投資方向、收益程度、風險管理等做出規(guī)定，使基金投資及其監(jiān)管和保護有法可依。另一方面要加快建立健全社保基金投資監(jiān)督機制。在中央和省一級政府設立獨立于社保基金理事會的社?；鹜顿Y監(jiān)督委員會，由勞動和社會保障、財政、審計、紀檢等有關部門參加，以提高社保基金投資的安全性。

參考文獻：

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[2]劉 磊:社會保障基金有效投資的分析[J].吉林財稅高等?？茖W校學報，2002，（2）

[3]姜仁峰:投資多元化－社會保障基金保值增值的必然選擇[J].廣東財經職業(yè)技術學院學報，2004，（6）

篇8

關鍵詞：基金監(jiān)管／審慎型／嚴格限量型

社會保障體系是一個龐大而完整的系統(tǒng)工程，社會保障基金監(jiān)管是其中的重要一環(huán)。確?；鸬陌踩屯暾腔鸨O(jiān)管的首要目標。社會保險基金無論從收支的過程來看；還是從投資運營的操作看，都潛伏著各種風險。隨著基金的規(guī)模的擴大；基金風險的可分散程度越小。社會保障基金監(jiān)管的目標的實現，要求通過建立規(guī)避基金運營風險的“防火墻”、“減震器”，以確?；鸬陌踩屯暾?，促進保值增值，保護社會公眾的利益，維持社會公眾對社會保障的信心。我國現在社保基金的監(jiān)管方式采用的是嚴格限量監(jiān)管。這種模式的選擇是由我國現實的國情決定的。然而，隨著資本市場的成長、個人賬戶逐步做實的要求以及面對未來人口老齡化的壓力，應嘗試將現行的監(jiān)管方式由嚴格限量監(jiān)管向審慎性監(jiān)管轉變，在給社?；鹨宰钸m合的約束條件下，充分發(fā)揮其資本的增值空間。

一、社會保障基金監(jiān)管的典型方式及其比較，

國際上通常將監(jiān)管方式分為兩類：

(一)審慎型監(jiān)管—

即根據審慎原則對基金進行監(jiān)管。監(jiān)督機構不對基金資產的具體安排做任何數量化的規(guī)定，但要求投資管理人的任何一個投資行為都要像一個“謹慎人”對待自己資產一樣考慮各種風險因素。有如下四個主要特點：一是強調基金管理者對基金持有人的誠信義務以及基金管理的透明度，打擊欺詐行為，保護基金持有人的利益；二是要求對基金資產進行多樣化的組合，避免風險過于集中；三是限制基金管理者進行自營業(yè)務；四是鼓勵競爭。在這種監(jiān)督模式下監(jiān)督機構較少干預基金的日?；顒?在很大程度上是依靠審計師、精算師等市場中介組織對基金運營進行監(jiān)管，只是在當事人提出要求或基金運營出現問題時才介入；這種監(jiān)督模式給基金管理者依靠專業(yè)背景進行投資以很大的發(fā)揮空間。

(二)嚴格限量監(jiān)管

即預先配置好各種資產在總資產中的比例，然后按照既定的比例投入資金。其主要特點：監(jiān)督機構獨立性強，權力較大，除了要求基金達到最低的審慎性監(jiān)管要求外，還對基金的結構，運作和績效等具體方面進行限制性的規(guī)定。監(jiān)督機構根據這些規(guī)定，通過現場的和非現場的監(jiān)管方式密切監(jiān)控基金的日常運營。

其風險較小，但保值風險一般高于審慎性監(jiān)管模式。

(三)兩種模式的比較與分析

兩種模式各有特點；對待不同的風險抵御能力不同。從資金投資權力上來講，審慎性監(jiān)管是較寬松的，因為管理人享有充分的資產配置權。但從另外一方面看，它又是非常苛刻的，因為在發(fā)生投資失敗時，資金管理人必須能夠舉證自己當時的決策是符合謹慎性原則的。與審慎性監(jiān)管相比較，嚴格限量對投資管理人在承擔投資失敗責任時比較有利；只要不違反預先規(guī)定的資產數量比例規(guī)定就可以免除承擔投資損失的責任。

在表1中，我們可以看到大多數國家采用的是嚴格限制監(jiān)督模式，而只有英國、美國、愛爾蘭是采用的謹慎人投資監(jiān)督模式。這些國家采用謹慎人投資監(jiān)督模式，其資產組合中不動產投資均在50%以上，股票投資尤其居多。

從收益率上看，這種模式的特征是不動產和股票投資收益率大于其他的投資組合的收益率，其傾向于風險較高，靈活性強的投資模式。采用審慎型監(jiān)管方式的國家的基金收益率一般高于采用嚴格限量監(jiān)管的。但這類投資組合的風險較大，需要成熟的資本市場和有效的制衡機制作為充分條件，否則基金的安全難以保證。

二、我國社會保障基金監(jiān)管方式及其實際效果

(一)當前社?；疬\營的監(jiān)管模式

我國目前采用的是嚴格限量監(jiān)管模式。2000年我國成立了全國社會保障基金理事會，并于 2001年出臺了《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)，對基金的投資渠道和內容進行了規(guī)定。社?；鹜顿Y的范圍限于銀行存款、買賣國債和其他具有良好流動性的金融工具，包括上市流通的證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債、金融債券等有價證券。理事會直接運作的社?；鸬耐顿Y范圍限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社?；鹜顿Y管理人管理和運作并委托社保基金托管人托管。它的優(yōu)勢是資產承擔的風險有底線，但最大的缺陷是容易產生人風險，而人風險在公共產權資產管理框架尚沒有形成合理制約或激勵的投資。土壤上是最容易滋生的，也是最難根治的，這類風險常常表現為“道德風險”。

(二)基金運營現狀

根據《暫行辦法》，目前主要投資于國內資本市場，投資品種包括銀行存款、國債和股票等。銀行存款、國債等風險較小的投資，由社會保障基金理事會內部專業(yè)人員直接運作。股票等風險較大的投資，社保基金委托給專業(yè)投資機構投資運作。2003和2004年，共有10家專業(yè)投資機構人圍，成為全國社會保障基金的投資管理人。2000年我國建立起了全國保障基金理事會，對全國社?；鸬姆e累部分進行統(tǒng)一投資運營。通過各種投資渠道，社?；鹑〉昧艘欢ǔ煽內绫?所示。全國社?；鹄塾嬍找媛蕿?1.48%，比同期累計通貨膨脹率 5.04%高出6個百分點，說明理事會較好地實現了社?；鸨Ｖ翟鲋档哪繕恕?/p>

(三)投資創(chuàng)新與探索

這幾年，在確保資金安全的前提下，針對社?；鸬倪\作展開了一系列多元化投資的探索和創(chuàng)新。2003年，開展了債券回購業(yè)務；以戰(zhàn)略投資者的身份，申購了有良好發(fā)展前景的新股。2004年經國務院批準進行了股權投資，并且開通了上證 50etf直接投資渠道。從實際效果來看，這些投資工具和投資方式的創(chuàng)新，為全國社會保障基金的保值增值發(fā)揮了積極作用。此外，在進入新的資本市場方面，2004年2月，國務院已經原則同意全國社?；疬M行海外投資。這對社會保險基金來說又是一個全新的機遇與挑戰(zhàn)。

三、我國社會保障基金實行審慎型監(jiān)管方式的必要性

我國當前面對的老齡化問題嚴峻；其一是我國的養(yǎng)老保險起步晚，層次低，覆蓋面窄；其二是人口老齡化速度迅猛。據測算，目前我國退休人員占在職職工的比例為20%左右，2010年達到30%，2032年達到50%，2045年將達到55%。從目前的投資收益來看，我國社?；鹱晕冶Ｖ翟鲋的芰﹄y以應對未來20年后的老齡和購買力風險。故筆者從、以下幾個方面考慮，監(jiān)督機構有必要從制度供給方面考慮，轉變現行的監(jiān)管方式。

(一)資金增值是監(jiān)管方式轉變的內生要求

全國社會保障基金需要通過投資運營實現其保值增值，已成為一個不爭的事實。目前社?；饋碓从邢蓿喟雭碜杂谪斦芸?。如表3。假設財政支持可這樣繼續(xù)，對于要承擔的2萬多億的轉制成本，凹這無疑是杯水車薪。如果情況不能得到改善，這些歷史成本很難甩掉，還會使財政陷入泥潭不能自拔。這就需要為資金創(chuàng)造一個合理的投資環(huán)境，讓其實現自我保值增值。

(二)監(jiān)管模式要與投資方式相適應

投資方式改變，要求其監(jiān)管方式也應該隨之改變，兩者相輔相成。全國社?；鹄硎聲某闪⒅?，按照《暫行辦法》的要求，主要將資金在銀行存款、國債等風險較小的投資。在這種投資方式下，選擇嚴格限量監(jiān)管是比較適宜的，其優(yōu)點在于投資風險、委托風險及成本比較小。不過，隨著基金積累規(guī)模擴大，應對未來老齡化危機的要求，選擇更能保值增值的投資渠道，基金入市成為大勢所趨。 2003和2004年，共有10家專業(yè)投資機構入圍，成為全國社會保障基金的投資管理人。這一投資方式的調整，要求監(jiān)管方式也需要隨之改變，使監(jiān)督方式向適合于社?；鸢l(fā)展的方向漸進。此外，國家對投資的范圍有所擴大，開展了債券回購，股權投資，并原則上同意海外投資等一系列政策變化。這也就為我們的投資管理人提供了提高收益，降低風險制度前提。但這個前提還不完全，需要適合的監(jiān)管方式與之配合，才可能達到基金保值增值預期的目標。

(三)化解“資產——負債”風險

社?；鹪谶\營過程中，會遇到經營經營風險、財務風險和信用風險，在限量型的監(jiān)管模式下，它們都得到了較有效的控制，但是“資產——負債”風險就成為了一種很難規(guī)避的風險。這種風險就變成了一種系統(tǒng)風險。也就是說，當未來的現金流量是已知的，那么就能夠購買合適的債券來抵消負債的影響，然而，假如未來的現金流量是不確定的，特別是由于工資、物價變化，資產價格上漲或人口因素等，那么固定收益工具或政府債券是一種拙劣的保值工具，不能化解社?；鸬馁Y產—負債風險。風險管理學中有一句言簡意賅的結論，那就是“不能把所有的雞蛋放在同一個籃子里”，告訴人們要用分散的辦法去規(guī)避風險。這種規(guī)避方式正與審慎型監(jiān)管方式相匹配。因此，轉變監(jiān)管方式成為一種大的趨勢。

(四)理清產權

社?；饘儆诠伯a權資產，劃清產權界限，良好的制度供給才能充分發(fā)揮對投資管理人進行激勵的作用。依據《暫行辦法》的規(guī)定，商業(yè)銀行是基金的“托管人”。銀行存款、國債等風險較小的投資，由社會保障基金理事會內部專業(yè)人員直接運作。股票等風險較大的投資，我們委托給專業(yè)投資機構投資運作。從這里可以看出，基金理事會兼有基金托管人和投資管理人的雙重身份。兩者的目標也不盡相同，基金托管人的目標是社保基金的安全性好、流動性高；而投資管理人的目標是社?；鹜顿Y的收益最大化。這樣看來，“雙重角色”必然產生一定程度上的沖突，所以這個機構應該進一步“專業(yè)化”。審慎型監(jiān)管有利于這種產權的清晰劃分，使得基金理事會真正成為基金托管人，專業(yè)的投資機構成為投資管理人。從而權責匹配，使它們最大限度的發(fā)揮各自的優(yōu)勢，增大社保基金保值增值能力。

(五)提高競爭層次

從制度的角度來看，沒有—個適合的制度，市場經濟只能是低效的，審慎型的監(jiān)管方式實質是政府的一種新的制度供給。這種監(jiān)管方式的轉變，會引入與市場經濟相一致的競爭，符合市場經濟及全球化的要求。在嚴格限量監(jiān)管條件下，基金投資管理人自由較小，沒有資產—負債風險壓力，也沒有積極尋找基金增值的內在需求。他們只要按照比例投資就高枕無憂，盈虧對這些機構影響不大，缺乏逐利動力。而審慎型監(jiān)管模式會打破這種“大鍋飯”的情況，采用一種機制設計的方式將表現優(yōu)秀的和低劣的基金投資者區(qū)分開來。使得它們有動力和壓力盡可能的為基金保值增值。這樣的話，保值增值能力強的投資管理人會有獲得更多的資源；反之，可供投資的資源越來越少，甚至取消其投資管理人資格。

綜述所述，社?；鹚鎸Φ娘L險呈多樣化，不能完全靠政策法規(guī)，行政命令，更不能依仗投資人或稱為內部人的那部分人的自我約束來控制和化解。需要政府從制度上來考慮，從制度上來約束，為社?；鹜顿Y營運提供制度環(huán)境。通過上述分析，審慎型監(jiān)管應該是比較適合今后社保基金保值與增值的一種制度。

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篇9

【關鍵詞】社會保障;財務會計體系;構建

社會保障的相關機構按照國家及會計行業(yè)的標準和原則進行會計核算和審核是社保財務會計的主要工作內容，通過完善的財務會計體系的構建有利于提高社會保障會計核算的效率，明確各個機構之間的工作權限，恰當處理征繳費用和實際資金之間的關系，促進我國社會保障成效的提高。

一、社會保障財務會計現狀分析

1、社會保障財務會計取得的進展

經過十多年的發(fā)展，我國社會保障財務會計管理效果得到了顯著的提升，主要表現在以下四個方面。一是社?；鸸芾碡斦缘奶岣摺Ｄ壳吧鐣Ｕ匣鹨呀涀鳛樨斦ｍ棙I(yè)務進行處理，社會保障基金收入和支出已經基本實現了區(qū)別管理。相關的社會保障基金經辦機構無法從中提取管理費，而是由財政支出來進行解決;二是單一會計管理主體的建立。目前社會保障財務會計通過歸口管理制度的實施，對傳統(tǒng)的社?；鸸芾砉ぷ髦袩o序的狀態(tài)進行了徹底的變革，單一的管理主體提高了管理的集中性。我國在1998年成立了專門的勞動社會保障部專門負責社會保障工作，還設立了相應的社會保障基金經辦機構，以此作為社會保障財務會計的管理主體，并在各個行政區(qū)域內設置地方性的社?；鸾涋k機構;三是社?；鸸芾砟Ｊ降膬?yōu)化。在現行的社會保障財務管理體系中，社會保險費用已經開始實行個人基金賬戶和社會統(tǒng)籌資金分別管理的模式，并將兩者的公祖進行結合，一方面提高了個人社會保障的參與感和責任感，另一方面充分大會了社會互濟和統(tǒng)籌的功能，促進了社會保障基金由現收現付制向部分積累制的轉移。四是多渠道社會保障基金籌集方式的發(fā)展，主要包括福利彩票發(fā)行籌集、企業(yè)和個人繳費籌集、財政補貼渠道籌集等等。除此之外社會保障基金會計制度和財務制度以及社會保障財務會計社會監(jiān)督體系都得相應的發(fā)展.

2、社會保障財務會計面臨的挑戰(zhàn)

現階段我國經濟開始進入穩(wěn)步增長階段，城市化進程不斷加快，社會改革持續(xù)深化，在此背景之下社會保障財務會計也面臨著一些新的機遇和挑戰(zhàn)，建立完善的社會保障財務會計體系，確立明確財務會計工作要求，規(guī)范財務會計工作內容已經成為我國社會保障事業(yè)發(fā)展的必由之路。但是目前我國社會保障財務會計工作中仍然存在諸多的不足，這些問題的存在嚴重制約了我國公民生活水平的提高。目前我國社會保障財務會計面臨的挑戰(zhàn)主要表現在會計管理基礎工作的不完善、會計核算內容的不規(guī)范以及會計職能發(fā)揮的欠缺等等。社會保障財務會計的基礎工作包括社?；鹗绽U、支出以及儲存中的核算、基金的流向管理記錄等等，但是現階段會計管理的方式較為單一，財務會計管理的規(guī)章制度也較為缺乏，導致基礎工作的存在很多的不足。除此之外會計核算內容的不規(guī)范還導致了會計報表的混亂，科目設置無法準確反映社?；鸬氖褂脿顩r。

二、我國社會保障財務會計工作中的不足

1、會計理論體系存在缺陷

理論體系是社會保障財務會計體系構建的基礎，但是目前結合我國國情以及社會保障特點所做的會計理論體系研究較少，基礎理論的欠缺使得社會保障財務會計體系改革中的養(yǎng)老金發(fā)放途徑、社會保障稅的征收、社會保障基金籌資以及投資運營都缺乏相應的科學指導，改革的效率大大降低。在現行的社會保障體系和會計制度之下，社會保障基金的會計主體是社會保障基金的經辦機構，由其負責相關資金的管理工作，但是會計報告的主體卻是各類的社會保障基金，這種會計主體和報告主體的不一致導致會計工作的功能大大被削弱。經濟的發(fā)展和社會的進步使得社會保障基金會計管理的要求也不斷提高，社會保障資產的形式日趨多樣化，傳統(tǒng)以收付實現制作的財務會計要素確認模式已經無法適應社會保障會計工作的發(fā)展。

2、會計管理制度與社會發(fā)展不相適應

目前的會計管理制度依然是依據財政基金管理模式設置的，但是多渠道籌資已經在社會保障基金的籌集中得到了實踐，這種制度與實踐的不相適應嚴重制約了社會保障財務會計工作效率的提升。此外按基金分類的會計科目設置模式在當前的社會保障管理體系中仍然沿用，但是該制度容易導致科目設置的不完整和混亂，會計核算部門無法對社保基金的保值增值金、運營業(yè)務、生育保險基金以及低?；鸬冗M行會計核算，會計管理存在諸多的漏洞。除此之外目前會計報告主體仍然采用編制復雜的基金說，但是這無法將社保基金的整體運行和管理狀況集中反映出來，社保會計信息的公開性不足，質量不高，社會保障會計信息的使用者無法及時有效地進行信息的獲取。

3、會計核算體系存在欠缺

目前社會保障財務會計體系中仍然存在諸多尚未得到解決的問題，包括社會保障基金的籌集方式、籌集主體、轉制成本等等。目前理論界關于社?；鸬幕I集方式有“稅論”和“費論”兩種觀點，其中前者認為社會保障基金應當以國家稅務部門按照社會保障稅征收的方式向公眾征收，通過法律的強制性要求相關主體必須納稅，保障征收率降低征收成本。而費論的征收效率較低，但是相較于稅收更為溫和。除此之外目前社會保險費的具體的征收機構在理論上沒有定論，導致相關工作人員在實際工作中缺乏依據。當前的社會保障由于資金缺口較大，覆蓋面也比較小，占我國人口比例一半以上的農民很多無法享受到失業(yè)保險、養(yǎng)老保險以及醫(yī)療保險等保障。會計核算工作制度的不足也導致社保基金的流向無法查詢等問題，嚴重制約著和諧社會的構建。

4、財務管理體系的不合理

不合理的社會保障財務管理制度無法發(fā)揮對社保基金運營的促進作用。在現行的財務制度之下社會保障基金的余額可以放在銀行進行存放或者是用來購買國家債券，不可以將基金的結余用來投資，這在一定程度上保障了社保基金的安全性和相關投資者的合法權益，但是國債的利率遠遠低于市場的利率，加之近些年來我國對于銀行存款的利率進行不斷的下調，社保基金存放銀行的收益遠遠趕不上物價增長的速度，社?；馃o法達到增值保值的目的，長此以往將造成更大的資金漏洞，增加了國家財政的負擔，社會保障基金提高人們生活水平的效果也得不到體現，為此必須要加快社會保障財務管理體系的創(chuàng)新與調整，提高財務管理的成效，促進社會保障基金運營效率的提高。

三、構建社會保障財務會計體系的策略

1、社會保障財務會計理論體系的完善

完善的社會保障財務會計體系需要科學合理的理論體系作為基礎，為了提高社會保障財務會計體系的首先必須要對財務會計的理論層次思路進行整理。社會保障從業(yè)人員需要根據我國的經濟發(fā)展水平和社會現狀來進行財務會計理論知識的研究，具體應包含社會保障會計制度、會計法規(guī)、會計理論以及會計工作四個方面，其中社會保障會計理論的研究是整個研究體系的基礎，分為實用性理論、假設性理論和概念性理論。社會保障的實用性理論為社會保障會計制度的確立提供了指導，會計制度對相關主體的行為進行約束和限制。會計法規(guī)則是社會保障概念性理論的延伸，而會計工作則是整個社會保障財務會計管理的核心。其次還需要對社會保障的會計經營主體和提出主體進行明確，要確保經營主體及提出主體的統(tǒng)一性，從而對社會保障基金的管理流程進行控制，明確社會保障基金相關組織的經濟和法律責任。社會保障基金的征收、運作以及保值增值金分配和發(fā)放都應當是社會保障財務會計核算的范疇之內。為了確保社會及有關部門對社會保障會計主體的監(jiān)督，需要編制相應的財務會計報告并予以公示。社會保障財務會計理論體系的完善還包括會計信息與目標理論的建立、會計政策的制定和會計環(huán)境的改善等。社會保障財務會計信息理論的內容涉及較廣，包括系統(tǒng)構造、主體理論和使用者分類三個方面。社會保障財務會計目標應當與相應的會計工作內容相適應，向社會保障會計信息的使用者提供科學的、準確的會計信息，以促進運作利益、基金管理和基金征收成效的提高是進行社會保障財務會計理論研究的根本目的。社會保障財務會計工作需要在一定的社會環(huán)境下進行，因而必須要加強國家經濟政策、資本市場、政府行為等環(huán)境的理論研究。

2、社會保障會計管理的加強

會計管理的加強是構建社會保障財務會計體系的重要內容，具體包括社會保障財務會計管理體系的建立、會計主體職能的明確、社會保障財務會計制度的調整優(yōu)化以及社會保障會計機構的設立四個方面。需要理順社會保障財務會計機構之間的關系，構建起財務會計管理體系的基本框架，要將社會保障基金的行政管理與經營管理分離開來，協(xié)調好好社會保障的行政管理部門和社會監(jiān)督部門之間的工作關系和會計關系。其次要對社會保障財務會計工作相關主體的職能進行明確，為此必須要建立完善的社會保障基金經營管理制度、審計制度、財務制度和會計制度，對社會保障基金進行科學合理的管理，將資金管理責任落實到部門甚至是個人，提高工作人員的責任感。需要注意的是社會保障財務會計制度的建立必須以國家相關的法律和行業(yè)標準為基礎。為了提高社會保障財務會計管理的成效還需要對現行的制度進行修訂，對其中存在欠缺的不足的地方進行調整，財務會計經營管理部門的核心地位，并根據資金的數額和其他特點對社會保障財務會計工作的范圍進行劃定，推動社會保障會計改革的進程。最后明確社會保障財務會計機構的設立原則，并以此為指導設立專業(yè)的財務會計管理部門，通過財務人員專業(yè)水平和道德素養(yǎng)的提升促進社會保障財務會計體系的構建和完善。

3、社會保障財務會計核算體系的創(chuàng)新

原有的社會保障財務會計核算體系已經無法適應當前的財務會計工作的需求，因而需要對社會保障會計核算體系進行創(chuàng)新和完善，提高其在現代社會保障會計工作環(huán)境下的適用性。目前大多采用五要素論，在全新的社會保障財務會計核算中要根據社會保障工作的新的特點采取收入、費用、負債、利潤、資產以及凈資財的六要素論，對會計核算的一級科目進行重新的設置。還要對根據基金分類設置會計科目的方法進行創(chuàng)新，通過二級科目的設置提高基金核算的準確性。隨著社會改革的深化社會保障的范圍也日趨廣泛，因而社保基金財務會計核算體系的工作范圍也應當作出調整，將收付實現制和權責發(fā)生制作為社會保障會計確認的基礎。最后為了提高社會保障財務會計信息的公開程度可以讓相關的會計主體作為信息的披露主體，通過會計報告的編制和公示加強社會公眾對于社會保障財務會計信息的監(jiān)督。對于傳統(tǒng)的社會保障才會計報告體系應當進行調整，在財務報表中加入利潤表、社?；鹗罩骷毐?、現金流量表以及資產負債表等內容。

4、社會保障財務管理的加強

社會保障基金籌資渠道的狹窄大大限制了社?；鹦в玫陌l(fā)揮，針對于此首先可以通過社會保障基金來源渠道的拓寬來加強財務管理工作的實效性，包括財政支出比例的擴大、社會福利彩票的發(fā)行、國有股數量的減少以及社會保障特種債券的發(fā)行等等，除此之外還可以通過私有經濟實體和民間資金的融入促進社會保障基金籌資的多元化發(fā)展。社會保障稅的征收也是加強社會保障財務管理工作的另一重要手段，可以督促社會公眾踐行社會保障責任，環(huán)節(jié)社會保障會計主體資金籌集的壓力。此外還需要通過社會保障基金運營試點的開辦提高其運營的力度，擴展社會保障基金的運營范圍，開始向資本市場、基礎設施建設以及證券市場等領域進行延伸，監(jiān)管部門要盡可以減少對于社會保障基金運營的限制和約束。還可以通過社會保障金發(fā)放的會計管理工作的規(guī)范以及社會保障基金運營收益的確認和計量提高財務管理的效率。

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篇10

[關鍵詞] 社?；?投資收益 投資組合

一、引言

我國社會保障體系包括基本養(yǎng)老保險、企業(yè)年金和全國社會保障基金三個層次。全國社會保障基金（以下簡稱“社?；稹保侵溉珖鐣Ｕ匣鹄硎聲撠煿芾淼?、由國有股減持劃入資金及股權資產、中央財政撥入資金、經國務院批準以其他方式籌集的資金，及其投資收益形成的、由中央政府集中的社會保障基金。社保基金是國家重要的戰(zhàn)略儲備，主要用于彌補今后人口老齡化高峰時期的社會保障需要，是社會保障體系中的最終保障層次。

近幾年我國社?；鹜顿Y收益率雖然維持在2.61%以上，但若考慮通貨膨脹及工資水平上漲等因素對貨幣價值的影響，社?；饘嶋H投資收益率卻非常低，2004年甚至為負值（見表）。

資料來源:全國社保基金理事會2002年～2005年度報告和《世界經濟年鑒2005/2006》

二、社保基金入市的動因和風險分析

1.社?；鹑胧械膭右?/p>

在社?；鸬恼麄€運行過程中，已經積累起來的基金如果不能有效地營運，達到保值增值的目的，那么，隨著時間的推移和物價水平的上升，通貨膨脹嚴重，人口老齡化壓力逐漸增大，基金缺口就會越來越大，以致直接影響投保人的利益。因此，在中國股市強勁增長的有利時機，更應逐漸加大投入比例，通過資本市場，分享我國經濟快速發(fā)展的成果，擺脫社?；鹜顿Y收益率偏低的不利局面，實現社保基金的保值與增值。

2.社?；鹑胧忻媾R的風險

股票價格的波動性或不確定性是社?；鹑胧忻媾R的首要風險。股票投資風險按其是否可以分散分為兩大類，即系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)風險是與整個市場波動相聯(lián)系的風險，系統(tǒng)風險和投資收益正相關，投資者承擔較高的系統(tǒng)風險，可以獲得與之相適應的較高的收益，但投資者無法通過分散投資減少系統(tǒng)風險。

非系統(tǒng)風險是與整個市場無關的風險，它由某個或某些特殊因素引起，如行業(yè)差異、企業(yè)素質差異、投資者行為差異等，它只影響股市中某些或某種股票的收益，因而也叫個別風險。非系統(tǒng)風險和投資收益不相關，投資者承擔了較高的非系統(tǒng)風險，并不一定能得到較高的收益，但投資者可以通過分散投資減少非系統(tǒng)風險。

三、社保基金入市的風險防范原則與方法

社會保障基金是一種特殊性質的基金，作為將來被保險人的“養(yǎng)命錢”，最終都要返還給被保險人，因此決定了社保基金入市投資運作的基本原則是在保證基金資產安全性、流動性的前提下，實現基金資產的增值。

1.社?；鹑胧械谋壤侠?/p>

社?；鹑胧胁⒉皇钦f全部的社保基金都投到股票市場，而只能是部分社保資金進入股市。雖然投資于股票可以獲得較高的收益，但面臨的風險同樣也較大?！度珖鐣Ｕ匣鹜顿Y管理暫行辦法》規(guī)定，中國社?；鹩糜谧C券投資基金、股票投資的比例不高于40%。然而，在目前我國證券市場比較活躍的時期，更是應該謹慎投資，嚴格控制入市的資金量，采取循序漸進的方式，并在每次增加數量時進行認真論證，以確保社?；鸬陌踩浴?/p>

2.科學選擇基金管理人

就中國目前社?；鹜顿Y而言，風險小的投資由社?；鹄硎聲苯舆\作，風險高的投資則委托專業(yè)性的投資管理機構進行運作。社保基金管理部門通過考察經營機構注冊資本、業(yè)績、財務、以及信用評級等條件，從而選擇合格的基金管理人、基金托管人，避免因中介機構資質不佳帶來的非系統(tǒng)風險。

3.嚴格依據社?；鸬耐顿Y原則構建投資組合

選擇什么樣的股票品種構建投資組合也是非常重要的，這是確保社保資金保值增值的最關鍵環(huán)節(jié)。中國上市公司股票良莠不齊，社?；饘ζ渫顿Y時更應精心挑選績優(yōu)而有成長性的公司建立投資組合，分散風險，實現穩(wěn)定的預期收益。同時，為了規(guī)避利率和匯率變動的風險，在構建投資組合時既要確保投資期限和負債期限大體一致，以使投資的利率風險最小化；又要資產貨幣和負債的貨幣相匹配，以使匯率波動的風險最小化。

4.建立準備金機制，防范經營風險

證券市場的價格波動使社?；鸬氖找媛什▌虞^大，為了保證社?；鹱畹褪找娴膶崿F，必須建立相應的準備金制度，以“豐年”的積累彌補“災年”的損失，燙平社?；鹗找媛实膭×也▌?。準備金制度包括提取盈余準備金和風險準備金。當基金實際回報率低于最低回報率時，先用盈余準備金彌補，其次用風險準備金彌補。如果準備金動用完畢，投資回報率仍低于最低投資回報率，受托人不得再提取管理費。

5.建立和健全基于風險管理的監(jiān)管框架

為保證社?；鹑胧械陌踩?，要盡快以法規(guī)、制度的形式明確關于社?；鹑胧斜壤屯顿Y方向的限制、社?；鸸芾?運營的有關規(guī)則、市場準入/退出標準、嚴格的信息披露制度等完整的監(jiān)管框架，提高社?；疬\營的透明度。

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