導語：如何才能寫好一篇金融投資的認識，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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    金融危機的先兆

    1.金融市場指標金融市場的指標出現(xiàn)異常是最明顯的信號,盡管信號出現(xiàn)時,市場情緒高漲,不良信號往往被投資者忽略,甚至經(jīng)濟學家也不愿誠實面對這些令人不快的警告。(1)銀行業(yè)股票價格波動性。銀行業(yè)BETA值:銀行業(yè)股票隨股票市場指數(shù)變動程度。若BETA>1,則表示銀行業(yè)股票的整體市場波動幅度大,系統(tǒng)性風險上升,預示金融危機前期的到來。(2)芝加哥商品交易所股票波動指數(shù)(VIX)。由于該指數(shù)能夠敏銳地察覺投資者風險厭惡情緒的變化,所以也被稱為“恐慌指數(shù)”。通常在主要股指出現(xiàn)明顯回落之前,VIX波幅已經(jīng)引起市場注意。(3)收益率利差的擴大①收益率曲線倒掛主要金融資產(chǎn),如美國的國庫券,聯(lián)邦基金,歐洲銀行之間的美元拆借資金之間,同樣產(chǎn)品,不同期限,不同產(chǎn)品,同樣期限組成的各種利息收益率曲線形狀和利差狀況是衡量美國金融市場狀況的重要指標。②商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)和銀行間資金市場吃緊隨著10多年來以短期貨幣市場資金作為主要資金來源的高杠桿經(jīng)營模式的迅速增大,貨幣市場狀況成為金融市場狀況的重要衡量指標,它可以反映出危機的到來。資產(chǎn)抵押商業(yè)票據(jù)和國庫券利差在以往危機時波動并不顯著,但由于今年來金融機構杠桿化操作的加強,金融危機發(fā)生之前大幅上升。(4)CDS飆升信用衍生市場CDS反應資本市場引起的系統(tǒng)性違約上升和清償能力危機的程度,CDS利差是危機前期的重要預警指數(shù)。(5)相關性指標大幅上升該相關性在危機發(fā)生前會大幅上升,因為這時才會出現(xiàn)資產(chǎn)同時套現(xiàn)退出市場的狀況。在各次金融危機發(fā)生前,不同資產(chǎn)價格之間的相關性大幅上揚。

    2.美國經(jīng)濟衰退的預警指標金融危機往往會引發(fā)經(jīng)濟衰退。但往往在金融危機發(fā)生之初,當金融機構和各國政府正在竭力掩蓋危機的波及范圍之大和嚴重性的時,經(jīng)濟指標正在表明事實。也許各國升息還在繼續(xù),股票市場在經(jīng)歷了一陣風波后,繼續(xù)攀高,但經(jīng)濟指標顯示經(jīng)濟增長正在放緩甚至停滯。在經(jīng)濟周期預測中,對經(jīng)濟衰退前期或經(jīng)濟衰退臨界點的提早確認,對市場形勢判斷非常重要。在美國,按照GDP連續(xù)兩個季度出現(xiàn)負增長的標準,經(jīng)濟衰退的正式確認比衰退實際發(fā)生滯后至少六個月時間。但事實上,美國已經(jīng)具備對經(jīng)濟衰退行之有效的預警指標體系,包括以下方面:(1)制造業(yè)持續(xù)下滑美國供貨管理研究所(ISM)制定的采購經(jīng)理人指數(shù)是美國制造業(yè)擴張或萎縮的主要指標,具有及時性和前瞻性。50是該指標的榮衰線。該指標中新訂單指標和就業(yè)指標這兩個分項是關鍵性的前瞻指標。(2)零售銷售下降零售銷售增長是反映消費者支出的主要指標,該指標從減速增長發(fā)展到負增長即是一個經(jīng)濟衰退預警。(3)信心指數(shù)連續(xù)走低消費者信心指數(shù)包含個人關于經(jīng)濟現(xiàn)狀和前景的評估。較具權威性的指標有:會議局消費者信心指數(shù)和瑞士蓋洛普投資者信心指數(shù)。(4)經(jīng)濟周期研究所ECRI周先導指數(shù)和會議局直屬不同,該指數(shù)滯后期更短,可以視為更加敏感的預測指標。其下降持續(xù)的時間,幅度和涉及面都指示未來發(fā)生衰退的概率有多大。該指數(shù)已經(jīng)在2001年和2007年成功地預測了經(jīng)濟衰退的發(fā)生。

    個人投資對策

    除了對金融危機和經(jīng)濟衰退有敏銳的洞察力以外,投資者必須擁有并堅持某些保護性的投資策略———在任何市場條件下,機械化管理資產(chǎn)的原則。盡管從短期來看,它可能有悖于收益最大化的投資策略,但從長期來看,這是保住資產(chǎn)最可靠的方法。

    1.根據(jù)個人情況制定并執(zhí)行資產(chǎn)配置的比例由于市場條件不斷改變,定期對自己的資產(chǎn)配置進行再平衡是明智之舉。隨著時間的流逝,投資者的資產(chǎn)分配會出現(xiàn)失衡,較大幅度偏離了最初的設置。假設,某投資者2年前初始配置為60%股票或基金,30%債券,10%現(xiàn)金。由于牛市出現(xiàn),股票大漲,資產(chǎn)比重變?yōu)楣善?5%,債券15%,現(xiàn)金5%。堅持個人的長期資產(chǎn)分配原則,應售出部分股票,把他們分配到債券和現(xiàn)金上,而不是把現(xiàn)金追加到股票投資上。

    2.確保投資產(chǎn)品的流動性把多余的現(xiàn)金用于投資并不意味著你在急用錢的時候一定不能提現(xiàn)。債券,股票和共同基金通常很快就可以賣出去。由于上述投資只有在長期持有的情況下才能得到高收益,但如果發(fā)生危機可以比較快兌現(xiàn),這樣能滿足流動性要求而令投資者感到比較踏實。

    3.配置債券型基金做為資產(chǎn)組合的穩(wěn)定器債券雖然回報率相對波動的股票市場而言不是很有吸引力,但是在金融危機初露端倪時,股票價值已經(jīng)大幅下挫,而留在債券類投資上的資金并不會大幅縮水。對于保守部位的投資,債券型基金可能是優(yōu)于債券的選擇,其優(yōu)勢在于對債券發(fā)行人的分散,幫助投資人涉足高收益?zhèn)瑫r承擔相對有限的債券違約風險。此外,債券型基金可以通過投資升值貨幣計價的債券,給普通投資者提供外匯投資的收益。

    4.投資于結構簡單透明,易于跟蹤和贖回的產(chǎn)品投資者完全依賴于產(chǎn)品的信用評級,只關心產(chǎn)品的潛在收益,甚至不知道投資標的的性質(zhì)是危險的。自2002-2003年,雷曼兄弟首先在香港面向非機構投資者(也稱零售客戶)發(fā)行迷你債券。從結構上說,迷你債券是一種以信用衍生品為標的的結構化投資產(chǎn)品。其復雜程度之高,主要在于其連接的信用風險的復雜設計,即使對于專業(yè)人士,也需要較長的時間才能完全理解。很多香港投資者購買時并不真正了解其結構和面臨的風險,為追求高收益而盲目跟進,2008年夏,雷曼兄弟公司陷入危機并于9月15日申請破產(chǎn)保護,迷你債券價格大跌,香港雷曼“迷你債”的持有者們陷入了絕望,他們面臨的是本金的巨額虧損。

    5.持有黃金并適時買入避險貨幣黃金是任何投資中理智而穩(wěn)定的一部分。長期以來,黃金是全球通用貨幣,它的供給是有限的。黃金與普通貨幣不同之處在于,它的價值會隨通脹上升。當出現(xiàn)金融危機或經(jīng)濟衰退跡象的時候,黃金是各種資金可選擇的避風港。全球每個升息周期中,低息貨幣總是套利交易的工具。

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近

年來，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展可謂如火如荼，但由于概念濫用、認識偏差、制度缺失、監(jiān)管缺位，導致問題和風險接踵而至。

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)跑路、倒閉現(xiàn)象層出不窮，媒體報道更是絡繹不絕，相關事件給金融消費者權益帶來了很大的損害。令人擔憂的是，類似現(xiàn)象還在持續(xù)發(fā)生。

究其原因，一方面是社會對互聯(lián)網(wǎng)金融的認識偏差使得整個業(yè)態(tài)發(fā)展過熱、產(chǎn)生泡沫；另一方面是監(jiān)管制度還未跟上，使得依賴互聯(lián)網(wǎng)和移動通信技術的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)，其風險的隱蔽性、傳染性、廣泛性和突發(fā)性比傳統(tǒng)金融更加突出。

在經(jīng)歷了一輪惡性事件的爆發(fā)之后，金融消費者權益保護最終應成為互聯(lián)網(wǎng)金融基礎設施的一個重要內(nèi)容。

慶幸的是，互聯(lián)網(wǎng)金融專項整治正在開展，這表明管理部門的重視程度也在提升。

去年7月以來，相關部委出臺促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展指導意見等一系列辦法，強化了制度建設。

10月13日，國務院辦公廳公布了《互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作實施方案》，對暴露出的嚴重問題和風險隱患進行集中清理，一批借金融普惠之名行金融詐騙之實的“害群之馬”受到打擊。

同時，全社會也開始逐漸認識到互聯(lián)網(wǎng)金融存在很大的外部性。輿論變得趨于理性，互聯(lián)網(wǎng)金融廣告也得到嚴格限制。越來越多人認識到，投資人門檻是為了更好保護風險承受能力較低的普通金融消費者。

下一步，我們期待金融消費者投訴、權益保護渠道能夠更加暢通，金融消費者遇到問題能夠更好地得到咨詢、申訴并妥善解決。

至于投資時應該選擇哪家機構，普通金融消費者往往難以判斷。但辨別哪種機構“不靠譜”卻很簡單：除了商業(yè)銀行可以發(fā)行少量保本型理財產(chǎn)品之外，如果哪家機構告訴消費者，它的理財產(chǎn)品保本保收益，這家機構一定是不夠正規(guī)的。因為目前銀行發(fā)行的保本型理財產(chǎn)品非常少，而其它各種金融機構和類金融機構承諾保本理財，必然違規(guī)，背后必定有問題，要多長一個心眼。

此外，建立和完善“合格投資者”制度非常必要和緊迫。

在這樣的制度下，對參與金融的投資者需設置準入條件，這些條件包括但不限于財務狀況、知識水平、投資經(jīng)驗、風險偏好等方面要求。例如購買信托產(chǎn)品，一般應設置100萬元起步的門檻，因風險相對較高，首先要利于金融消費者的權益保護。

當然，投資金額或資產(chǎn)規(guī)模不是合格投資者的唯一標準，但也不能將無原則的低門檻作為互聯(lián)網(wǎng)金融或普惠金融的標志。

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[關鍵詞] 買者自負賣者有責監(jiān)管

2006年年底，中國銀監(jiān)會了《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》，首次提出了“買者自負”的市場原則，其基本含義是“買者在市場上通過自身的行為獲得收益，同時也要承擔相應的風險”。但是，“買者自負”想要真正獲得預期效果，需要投資者更新傳統(tǒng)理財觀念、商業(yè)銀行嚴格承擔信息披露責任，以及監(jiān)管部門建立完善一系列配套制度。

一、買者應自負

所謂“金融創(chuàng)新”指的是近年來我國商業(yè)銀行在傳統(tǒng)的存款、貸款、匯兌業(yè)務之外發(fā)展起來的新型業(yè)務，主要包括金融衍生品業(yè)務、銀行卡業(yè)務、銀行代客理財業(yè)務、資產(chǎn)證券化業(yè)務等等。金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出既是為了滿足投資逐利的需求，也是銀行機構拓展收入結構多元化、提高市場競爭力的迫切需要，在消費者得到增值服務的同時，使銀行也得到中間業(yè)務收益，最終實現(xiàn)股東價值最大化。

目前，商業(yè)銀行進行了不斷改革，正在成為真正的金融企業(yè)。在成熟的市場經(jīng)濟中，收益是風險的補償，風險是收益的代價。銀行金融創(chuàng)新產(chǎn)品的市場服務，是商業(yè)銀行與金融消費者和投資者共同參與的市場活動，所以買賣雙方在市場中是平等的主體，在雙方共享創(chuàng)新產(chǎn)品帶來收益的同時，也要共同承擔可能存在的風險。因此，“買者自負”這一理念的提出，旨在使投資者更審慎地對待投資，不要魚見餌而不見鉤、人見利而不見害。中國的金融投資者今后必須加強自我學習，充分認識到金融產(chǎn)品與金融市場中蘊含的風險，對自己的投資決策負責。在購買新的金融產(chǎn)品時，不能只關注預期的高收益，還要了解其中蘊涵的巨大風險，并充分認識到高風險并不一定就會帶來高收益。

二、賣者亦有責

1.商業(yè)銀行應提高創(chuàng)新產(chǎn)品的質(zhì)量和合規(guī)性?！百I者自負”對于鼓勵國內(nèi)銀行金融創(chuàng)新邁出了很大的一步。但與外資銀行相比，中資銀行創(chuàng)新方面差距非常大。國內(nèi)商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新雖然越來越多，品質(zhì)尚屬低層次，還處在簡單模仿外資銀行的階段。大多數(shù)銀行沒有專門機構進行創(chuàng)新產(chǎn)品的開發(fā)、運作以及長遠規(guī)劃和系統(tǒng)管理。中資銀行幾乎沒有金融產(chǎn)品的發(fā)明專利，主要是一些“實用新型”和“外觀專利”。國內(nèi)金融產(chǎn)品的同質(zhì)化也很嚴重，各家銀行的產(chǎn)品和服務大同小異，沒有個性化、有特色的產(chǎn)品和服務。一些銀行的產(chǎn)品只是外資銀行的“二道販子”，在設計和程序上都模仿外資銀行，只是名稱不同而已。更為嚴重的是，某些所謂金融創(chuàng)新產(chǎn)品不規(guī)范，大打政策“球”。金融創(chuàng)新的原則應該是銀行自律守法，在《商業(yè)銀行法》的框架內(nèi)“創(chuàng)新”，遵守法律、法規(guī)的約束性規(guī)定，不得以金融創(chuàng)新為名，違反法律規(guī)定或變相逃避監(jiān)管。

我們應該認識到，國內(nèi)銀行植根于本土文化,這是很大的優(yōu)勢。而銀行服務與文化有很密切的聯(lián)系,金融產(chǎn)品是有濃厚文化色彩的產(chǎn)品，我們應在產(chǎn)品深度開發(fā)上下功夫,開發(fā)出帶有中國原創(chuàng)性的金融產(chǎn)品和服務，更好地滿足金融投資者日益增長的需求。

2.金融創(chuàng)新產(chǎn)品要有充分的風險提示。銀行有風險提示的責任，對產(chǎn)品的已知缺陷和風險應做全面披露，并以醒目、通俗的文字表達，向客戶準確、公平、沒有誤導地進行信息披露，盡可能避免客戶對所購買的產(chǎn)品產(chǎn)生誤解。就如同買股票、買基金時提示的“股市有風險，入市需謹慎”。消費者明白了后繼續(xù)買，這個責任應該自負。這樣一方面是維護消費者的權益，也是銀行從法律方面保護自己。

三、監(jiān)管應加強

1.監(jiān)管部門應監(jiān)督金融機構信息披露透明,增進公眾對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的了解。

推行“買者自負”理念有一個必要的前提，就是“買賣雙方的信息應當是完全對稱的”。實踐中，“買者自負”的原則應更適用于信息掌握完善的機構投資者。在現(xiàn)代西方國家的立法中，加強對消費者、投資者等信息弱勢群體的保護已經(jīng)成為慣例。在金融、房產(chǎn)和教育等消費領域，“買者自負”這一原則在西方國家已經(jīng)不再強化，法律認為個人投資者是“信息弱勢群體”和非專業(yè)化，反而要求賣方倒舉證，以示清白。由此可見，監(jiān)管部門的監(jiān)管非常重要。在《商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引》中，就特別強調(diào)了商業(yè)銀行在創(chuàng)新活動中承擔的信息披露責任和對客戶的盡職責任，這也是監(jiān)管部門對商業(yè)銀行金融創(chuàng)新進行監(jiān)管的重要內(nèi)容。另外，我國立法部門應努力建立,如集團訴訟、訴訟保險、舉證責任倒置等有利于中小投資者的訴訟制度，惟此，才能真正保護中小投資者這一“信息弱勢群體”。

2.監(jiān)管部門有義務增進公眾對“買者自負”原則的認識，以提高公眾的風險防范意識和風險承受能力。

監(jiān)管部門一方面應進一步強調(diào)商業(yè)銀行必須切實維護金融消費者的利益，同時還應積極推動廣大金融投資者加強對這一市場經(jīng)濟原則的認識，加大金融風險宣傳力度，提高社會公眾對于風險的認知能力，增強社會公眾的風險意識，教育公眾投資者更審慎地選擇投資。這不僅有利于銀行更好地防范風險，還可以在全社會培育市場經(jīng)濟的理念。

3.作為管理層，應努力培育關于銀行和銀行產(chǎn)品的評論機構以及投資策劃師、清算銀行的生長土壤。

證券市場有很多第三方機構，但評論銀行的機構卻很少，如果加強第三方的輿論監(jiān)督，給老百姓更多風險投資的建議和提示，買賣雙方的矛盾就不會那么突出。另外，在成熟發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，確認風險、選擇產(chǎn)品通常是投資策劃師、經(jīng)紀人的任務，投資者的投資資金也是交給清算銀行托管，如果風險達到上限，清算銀行將自動平倉，保證資金安全。中國的老百姓在提出自己的投資需求、明確所能承擔的風險之后，也可以由專業(yè)的投資策劃師為其“量身訂做”選擇投資產(chǎn)品組合，控制投資風險。

參考文獻:

[1]俞靚:買者自負須三方負責.中國證券報[N].2006～12

[2]中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會.商業(yè)銀行金融創(chuàng)新指引[M].2006

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關鍵詞：行為金融 理論 證券投資

前言

投資者是證券市場的主體，其投資行為的規(guī)范程度直接影響到證券市場的資源配置效率。對于目前證券市場欠發(fā)達的我國來說，具有高投機性、高換手率以及市場和市場頻繁劇烈波動的特點，市場上充斥著“短線為王”的觀點。在這種投資理念指導下，投資者心理因素對股票的需求和供給的影響力越來越強，甚至能左右投資者的投資行為。因此，加強對證券投資者投資行為的研究、教育和引導更加必要。行為金融是行為經(jīng)濟學在金融學領域的應用與深入，代表著金融理論的發(fā)展方向。研究行為金融理論，跟蹤西方現(xiàn)代金融學的前沿研究，并應用這些理論研究中國證券市場的狀況，具有重要的理論意義和實踐意義。

一、行為金融理論概述

進入20世紀80年代以后，股票市場出現(xiàn)了一系列與有效市場理論不相符合也無法解釋的異常現(xiàn)象。在此背景下，主要以應用心理學研究分析金融市場的行為金融理論產(chǎn)生了。行為金融理論就是將心理學、行為學和社會學等理論融入到金融學理論，據(jù)以分析金融市場微觀主體行為及產(chǎn)生這種行為的更深層次的社會、心理等動因，以此來研究和預測資本市場的現(xiàn)象與問題，并嘗試解釋與傳統(tǒng)金融理論相矛盾的異常現(xiàn)象的理論。

行為金融的理論基礎包括：①前景理論。前景理論認為行動決策依據(jù)是行動的期望給人們帶來的心理感受，行動后果為對賦值為零的中性參考點的偏離。在進行心理感受的評價之前，決策者對決策問題進行初步分析，刻畫出有效的行動，選擇自認為適當?shù)膮⒖键c，并預計可能的后果。②行為組合理論。行為組合理論認為，投資者應把注意力集中在整個組合而非單個資產(chǎn)的風險和預期收益的分析上，而最優(yōu)的組合配置處在均值方差有效前沿上，這就需要考慮不同資產(chǎn)之間的相關性。③認知偏差理論。認知偏差理論是研究人們在利用經(jīng)驗法則進行決策判斷時所產(chǎn)生的錯誤。心理學研究顯示，在解決復雜問題時，由于時間和認知資源的限制，人們不能對決策所需的信息進行最優(yōu)分析。④行為資產(chǎn)定價模型。行為資產(chǎn)定價模型的特點是認為知情交易者和噪聲交易者在市場上會相互作用。噪聲交易者容易產(chǎn)生認識偏差，并不按照嚴格的均方差偏好進行資產(chǎn)選擇。而信息交易者則是嚴格按照嚴格的均方差偏好進行資產(chǎn)選擇，不會受到認知偏差的影響。兩者相互影響，共同決定資產(chǎn)價格。

二、行為金融理論對投資者認知與行為偏差的分析

標準金融在投資者心理與證券市場效率上所持的觀點是投資者是理性人。然而行為金融則認為投資者是非理性人，情緒與認知偏差的存在使投資者無法做到理性預期和效用最大化，并且其非理將導致市場的非有效，資產(chǎn)價格偏離其墓本價值。行為金融理論總結出了如下一些投資決策心理和行為過程：

1、過度自信

心理學研究表明，人們往往過于相信自己的知識和能力，高估自己成功的個人因素，而低估運氣和機會在其中的作用。將差的結果歸罪于外部的環(huán)境，從而不能通過學習過程來修正自己的信念，導致的過度自信和固執(zhí)。最終導致交易成本增加而降低了凈收益。

2、過度反應

過度反應是指投資者對未來股價過于樂觀，導致股價超理論水平上漲；或者對未來股價過于悲觀，導致股價超理論水平下跌。經(jīng)過一段時期，在投資者能夠合理評價、修正事件的影響時，股價會產(chǎn)生反向修正。從行為金融理論角度來看，過度反應是由于投資決策者在不確定性條件下系統(tǒng)性心理認知偏差造成的，不能理性分析傾向當前信息并輕視以往信息，從而引起股票的超漲或超跌。

3、羊群行為

股市中的“羊群行為”是指投資者由于受其他投資者投資策略的影響而采取相同的投資策略。其關鍵是其他投資者的行為影響投資者的投資決策，并對他的決策結構造成影響。

4、動量效應

在一定持有期內(nèi)平均而言，如果某只股票或某些股票組合在前一段時期內(nèi)漲幅較好，那么，下一段時期內(nèi)，該股票或股票組合仍將有良好表現(xiàn)。此外還有過度恐懼與政策依賴性心理，遺憾，暴富心理與賭博心理和輪漲輪躍效應（補漲補跌效應）及小盤股、新股效應。

5、處置效應

處置效應是一種比較典型的投資者認知偏差行為，表現(xiàn)為投資者對贏利的“確定性心理”和對虧損的“損失厭惡心理”。當處于盈利狀態(tài)時，投資者是風險回避者，愿意較早賣出股票以鎖定利潤；當處于虧損狀態(tài)時，投資者是風險偏好者，愿意繼續(xù)持有股票。投資者在證券投資時，行為上主要表現(xiàn)為急于賣出盈利的股票，不愿輕易賣出虧損股票。

6、啟發(fā)式偏差

啟發(fā)式是人腦解決非規(guī)范性、不確定性和缺乏現(xiàn)成算法的問題時所采用的一種決策方式，為人們在大多數(shù)情況下提供了進行決策判斷的高效思維范式，即投資者依據(jù)“經(jīng)驗法則”來進行投資決策。一般情況下，人類解決復雜的問題，主要是應用啟發(fā)法，但同時啟發(fā)式思維很容易形成系統(tǒng)性的認知錯誤，并導致錯誤的判斷與決策，由啟發(fā)式導致的決策錯誤是一種系統(tǒng)性的、所有受過良好教育的人都有可能犯的錯誤，叫做啟發(fā)式偏差。

三、行為金融視角下的證券投資策略分析

1、反向投資策略

在行為金融理視角下，采用反向投資策略是對股市過度反應的一種糾正，即買進過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進行套利的投資方法。其主要論據(jù)是投資者心理的錨定和過度自信特征，投資者對信息的過度反應，從而造成盈利者易于高估股價而損失者易于低估股價的現(xiàn)象。行為金融理論認為，冷門股票意味著投資者對該股票的預期較低，那么在實際投資實踐中，通過一種質(zhì)樸策略即簡單外推的方法，根據(jù)公司的近期表現(xiàn)對其未來進行預測，從而導致對公司近期業(yè)績情況做出持續(xù)過度反應，形成對業(yè)績較差的公司股價的過分低估和對業(yè)績較優(yōu)公司股價的過分高估現(xiàn)象，為投資者利用反向投資策略提供套利的機會。那么，證券投資者就要注意，反向投資策略要在大多數(shù)投資者還沒有意識到錯誤時就開始投資于某些股票，而在大多數(shù)投資者已經(jīng)意識到錯誤并也投資于這些證券時，要果斷地賣出這些股票。

2、動量交易策略

動量策略又稱正反饋策略、慣性策略，即預先對股票收益和交易量設定過濾準則，當股票收益或股票收益和交易量同時滿足過濾準則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融視角下動量交易策略的提出，基于行為金融理論對投資者動量效應心理的分析，源于對股市中股票價格中間收益延續(xù)性的研究。行為金融理論研究表明，在一定的持有期 (一般指一個月至一年之間)內(nèi)，如果某只股票或某個股票組合在前一段時期內(nèi)漲幅較好，那么，下一段時期內(nèi)，該股票或股票組合仍將有良好表現(xiàn)。因此，動量交易策略所獲得的利潤是由于股票基本價值的變動帶來的?；趦r格慣性和收益慣性的策略也可利用市楊對不同信息的反應不足而獲利。

3、成本平均策略和時間分散策略

成本平均策略是指投資者將現(xiàn)金投資為股票時，通?？偸前凑疹A定的計劃根據(jù)不同的價格分批進行，以備不測時攤低成本，從而規(guī)避一次性投入可能帶來的較大風險的策略。行為金融理論認為在這種方法下能使投資者各期購入股票的平均成本低于股票的平均價格。因為，在操作中投資者可每期以固定的金額去購入所選定的一種或幾種股票，這樣在股價下跌時買入的股數(shù)就多，而在股價上漲時買入的股數(shù)就少。所以在買入的總股數(shù)中自然低價股的數(shù)量大于高價股的數(shù)量。因此，一定時期后每股的平均成本就自然會低于股票平均市場價格。

時間分散化策略是指承擔股票的投資風險的能力將隨著投資期限的延長而降低，投資者在年輕時應將其資產(chǎn)組合中的較大比例用于投資股票，而隨著年齡的增長則逐漸減少股票投資比例增加債券投資比例的策略。時間分散化策略是基于行為金融學的一個重要的結論，即時間會分散股票的風險，也就是說股市的風險會隨著投資期限的增加而有所降低。它與投資者的有限理性、損失厭惡及思維分隔有關，因此，投資者在運用時間分散化策略進行投資時，需要注意切忌過于頻繁的交易。

4、基于啟發(fā)性偏差的投資策略

通過行為金融理論對投資者啟發(fā)式心理偏差的分析，優(yōu)秀的投資者不僅應當了解市場中的投資者和自己會產(chǎn)生什么樣的心理和行為偏差，且能夠避免由于自身因素造成重大大失誤，以及了解投資者的心理偏差和決策失誤對市場產(chǎn)生的影響，尋找被市場錯誤定價的證券，并采取相應的投資決策。行為金融學認為市場是非有效或不完全有效的，由于投資者受經(jīng)驗法則的謬誤和情緒因素的影響，將會導致證券的市場價格偏離理論價格。通過發(fā)現(xiàn)這些偏差，買入低估的股票，賣出高估的股票，可以獲得超額的收益。投資者發(fā)現(xiàn)這些偏差的最好方法是長期堅持特殊的投資策略。投資者在為組合購進一只股票時，應詳細地記錄其要點。保留長期的“投資記錄”有助于投資者評估其投資策略，使投資者會更早地認識并承認這些認識偏差，從而幫助他們控制“情緒波動”。本質(zhì)上避免這些認識偏差的方法是少交易并實施簡單的“購買并持有”策略，在大多數(shù)投資者認識到這些偏差之前投資于這些證券，隨后，當大多數(shù)投資者意識到這些錯誤并投資于這些證券時賣出這些證券。

四、基于行為金融理論指導下的證券投資應注意的問題

綜上分析，投資者在證券投資過程中的認知偏差和行為偏差，通過行為金融理論可以很好的解釋，并由此總結了許多有價值的證券投資策略，但在具體運用這些投資策略時還應注意以下幾點問題：

1、防止教條化，隨機應變

行為金融理論的投資策略是：在大多數(shù)投資者尚未意識到錯誤時投資于某些證券，隨后當打多數(shù)投資者意識到錯誤并投資于這些證券時賣出這些證券。但是，我們應該考慮的是：如果證券市場的絕大多數(shù)投資者認識到這一問題并采取同樣的策略時，其策略效果如何體現(xiàn)呢？因此，在應用行為金融策略時，要防止教條化，注意隨機應變。

2、不同投資者需要有不同的投資策略將行為金融學的研究成果運用到我國證券市場的實踐中，可以合理引導投資者的行為。對于廣大中小投資者，要通過教育來使其趨于理性化，提高證券市場投資者的投資決策能力和市場的運作效率。對于機構投資者，要提高其投資管理水平。投資者決策中的心理偏差是與生俱來，而這些認知偏差可以通過學習、訓練等手段得到有效緩解。因此，不同投資者應該采用不同的投資策略。

3、切忌對國外現(xiàn)有行為投資策略的簡單模仿

中國金融市場與發(fā)達的金融市場具有共性，但同時也具有特殊性。我們在運用行為金融投資策略時，應在對中國證券市場的行為特點進行深入研究的基礎上，探索適應我國證券市場運行特點的我們自己的行為金融學投資策略，而不是對國外現(xiàn)有行為投資策略的簡單模仿。

五、總結

基于金融市場異象和投資人認知與行為偏差的眾多投資策略，諸如反向策略、動量策略、小盤股策略、平均化策略、以及其他一些常見的略，如果應用得當，可幫助投資者獲得超越市場平均水平的超額收益。同時，行為金融理論遠非一個完全成熟的理論，學習和運用行為金融理論，應將行為金融理論與投資實踐相結合。

參考文獻：

[1]曹宇銳. 基于行為金融學視角的證券投資策略分析[J]. 金融經(jīng)濟, 2006,(02)

[2]徐健. 行為金融理論與證券投資策略[J]. 工會論壇(山東省工會管理干部學院學報), 2007,(01)

篇5

【關鍵詞】沿淮城市群；家庭金融；投資現(xiàn)狀

沿淮城市群按照《沿淮城市群規(guī)劃》包括淮北、亳州、宿州、蚌埠、阜陽、淮南6個市和六安市的霍邱縣、壽縣，國土面積4.57萬平方公里，占全省的1/3，2011年末總人口3191萬人，占全省的49%，是安徽省重要的能源基地和糧食主產(chǎn)區(qū)。其中“兩淮一蚌”三市，國土面積1.13萬平方公里，總人口790萬人，是省“十一五”規(guī)劃中的重點發(fā)展地區(qū)。

近年來，隨著沿淮居民家庭金融資產(chǎn)的迅速增加，與此同時其在沿淮經(jīng)濟發(fā)展中作用的也漸漸顯現(xiàn)。沿淮居民個人金融、持家理財?shù)扔嘘P家庭金融理論與行為的研究對科學有效指導沿淮家庭金融活動，促使家庭經(jīng)濟及各項事業(yè)活動的正常開展，都是有益的。對促進沿淮城市群金融部門的業(yè)務拓展和提高沿淮金融服務的質(zhì)量有著積極作用；對合理引導沿淮家庭金融資產(chǎn)的投向和搞好沿淮城市群產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，刺激內(nèi)需，尋找沿淮城市群新的經(jīng)濟增長點也具有重大現(xiàn)實意義。

一、沿淮城市群家庭金融現(xiàn)狀分析

家庭是社會最重要的微觀主體，是政府政策的最終受眾。資產(chǎn)配置、借款、貸款、保險、消費、投資等需求，以及家庭對經(jīng)濟變化的反應等家庭的金融行為，都對個人生活水平的提高及國家綜合實力的提升有很大影響。金融，概括地說，是指貨幣資金的融通。具體地說，凡貨幣及貨幣資金的收付貨幣資金的借貸、債券和股票的發(fā)行、轉讓以及外匯的買賣等，都屬于金融活動。所謂家庭金融活動，主要是指家庭個人將其家庭金融資產(chǎn)，諸如存款和現(xiàn)金等，用于儲蓄、信貸或投資于股票債券以及保險等方面的活動。沿淮城市群家庭金融的相關數(shù)據(jù)直觀反應了沿淮家庭在經(jīng)濟金融活動中的行為決策，對于沿淮各政府進行宏觀調(diào)控，防范金融風險具有重要意義。

1.沿淮城市群家庭儲蓄及住房現(xiàn)狀

沿淮城市群居民家庭儲蓄主要集中在高收入家庭，收入最高的大多家庭中，其儲蓄率相對較高，其儲蓄占當年總儲蓄份額大。大量低收入家庭的支出大于或等于收入，儲蓄幾乎沒有。由此可知，安徽沿淮城市群較高儲蓄的根本原因，不在于廣大民眾沒有足夠的消費動機，而在于沒有足夠的收入。

近幾年，城市家庭第一套住房價值不斷攀升，而成本價格平均較低；由于國家的宏觀調(diào)控，城市家庭第二套住房成本價格較第一套略高。因此，城市住房收益可觀。而非農(nóng)家庭購房貸款總額占家庭總債務的一半左右；農(nóng)業(yè)家庭購房貸款總額占家庭總債務的約三分之一。戶主年齡在30—40歲之間的家庭負擔最重，貸款總額平均為家庭年收入的多倍。

2.沿淮城市群家庭投資及資產(chǎn)現(xiàn)狀

據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)反映，沿淮股票投資中盈利的家庭約占三成；盈虧平衡的家庭約占兩成；虧損的家庭比例占一半。在股市中沒有盈利的炒股家庭高達八成，炒股賺錢的比例隨著年齡的增加呈增加的態(tài)勢。沿淮家庭對衍生品市場參與率極低，不到一個百分點；家庭對金融理財產(chǎn)品市場參與率為較衍生品高。這與安徽省衍生品市場和債券市場發(fā)展滯后的現(xiàn)實基本吻合。

沿淮家庭資產(chǎn)中金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的一成多，非金融資產(chǎn)占九成左右。沿淮家庭負債中，總體資產(chǎn)負債率為不高，農(nóng)村家庭負債較重。沿淮家庭財富凈值平均水平農(nóng)村較城市低。

3.沿淮城市群家庭養(yǎng)老保障及教育現(xiàn)狀

沿淮居民中近一半無任何形式的養(yǎng)老保障。退休后養(yǎng)老金收入：總體月平均不足一千元；城市月平均不足兩千元；農(nóng)村月平均不足兩百元。據(jù)調(diào)查，安徽沿淮城市群中“80后”有初中以下比例僅不足一成，而大學畢業(yè)比例則高達并穩(wěn)定在兩成。沿淮居民中大學教育及碩士生教育回報顯著。本科學歷收入是大專或高職學歷的兩倍，碩士學歷收入則為本科學歷的兩倍，而博士學歷收入則只有碩士學歷的七成。另外，近幾年受“留學熱”影響，到海外接受高等教育已經(jīng)成為沿淮公民重要選擇之一。

二、安徽沿淮城市群家庭金融的對策研究

1.整合各項目標規(guī)劃，加強對金融投資的認識

從大體情況上看，對沿淮家庭中金融資產(chǎn)進行管理的核心目標是抵御通貨膨脹的風險，完成家庭規(guī)劃中的教育、投資、保險和債務目標，實現(xiàn)資產(chǎn)保值和適度增長。沿淮家庭投資者在金融投資之前，務必加強對沿淮家庭金融投資風險方面知識的認識和了解。

家庭金融投資的風險有資本、價格、市場、利率、匯率等多種表現(xiàn)形式，投資者個人風險、專業(yè)理財機構運作風險等也是不可忽視的。沿淮居民可以在綜合這些因素的基礎上考慮，以此完善規(guī)劃目標。對于沿淮初級投資者，在未來選擇投資的品種和投資機構等，認識和理性地看待這些風險是必要的。思考冷靜，理性判斷，增強意識，從而促使安徽沿淮城市群金融投資質(zhì)量的提高。

2.制定合適投資策略，理性選擇投資品種

沿淮居民家庭金融投資要掌握關鍵的投資操作要領，具體以家庭收入水平、結構等實際情況為基礎。對金融投資方式、風險、產(chǎn)品等進行全面了解的情況下，再制定可行的投資方案和正確的策略。要持積極樂觀的心態(tài)面對投資問題，摸索合適自己家庭情況的投資策略并謹慎執(zhí)行，在對投資業(yè)務逐漸熟練的情況下可以適度以擴大投資范圍、規(guī)模為途徑提高投資的效益。

在家庭金融投資過程中，銀行的理財品種風險越大往往潛在的收益也越高，相反投資風險較低的收益也會較低，投資風險必然存在，所以沿淮居民投資者投資前要先明確自身的風險承受能力，以免出現(xiàn)超過家庭承受能力的損失，給沿淮家庭經(jīng)濟生活帶來不良影響。

3.規(guī)范政府干預行為，形成合理市場機制

事實上，金融市場在政府的過度干預下會消極發(fā)展。為解決沿淮家庭金融發(fā)展緩慢的問題是政府培育股票市場的動機之一，必須靠沿淮各政府去引導居民進行投資才能實現(xiàn)這一目標，而這樣最終會導致金融資源難以按照市場價格進行合理配置和充分利用，金融商品價格大幅度變化，沿淮家庭金融市場自我調(diào)控機制失靈。

由于安徽沿淮城市群家庭金融較晚起步，未形成完善機制，還需要通過政府行為去引導和推動市場配置的積極因素。沿淮股市市場中缺乏中間因素來發(fā)揮市場優(yōu)越性時。沿淮各政府政府可以通過加大政府投入和減少稅收的方法來吸引這樣一些因素的流入，從而幫助家庭金融市場機制的形成。以促進沿淮家庭金融的健康發(fā)展，為安徽沿淮城市群的教育、住房、醫(yī)療和社會保障制度的改革創(chuàng)造一個較好的外部環(huán)境和扎實的物質(zhì)基礎。

參考文獻：

[1]柴效武.家庭經(jīng)濟學[M].陜西人民教育出版社，1998.

[2]柴效武，王淑賢.家庭金融理論與實務[M].北京：經(jīng)濟管理出版社，2006.

篇6

馬海燕：家庭或者個人通常會忽略理財基礎的搭建。這個基礎主要體現(xiàn)在：

第一，家庭要有備付金，以便應對意外、急病、子女教育儲蓄金等長期規(guī)劃和突發(fā)事件。越是錢比較少的年輕人或者經(jīng)濟基礎比較薄弱的家庭，理財基礎尤為重要，每個月都要留有一定備用金，通常我們會說是3到6個月的生活儲備。

第二，在醫(yī)療、意外、養(yǎng)老和子女方面，通過購買保險，搭建牢固的理財基礎?，F(xiàn)在城鎮(zhèn)農(nóng)村均實現(xiàn)了基本的社會保險和醫(yī)療保險覆蓋，但是基本醫(yī)療費用報銷70%，還剩下30%，這對于一些家庭或遇到特殊情況，可能這30%都無法負擔。就需要自己購買補充商業(yè)醫(yī)療保險，那樣一般的病基本上就覆蓋了。有經(jīng)濟能力或經(jīng)濟能力提升后，需要再購買一些大病險，以應對重大疾病。

商業(yè)保險越早規(guī)劃越好。如果有子女，最好在其3歲之后，給其購買醫(yī)療保險，3歲之前對孩子投保成本較高。

第三是資產(chǎn)配置方面。我們發(fā)現(xiàn)，很多人資產(chǎn)過于集中，比如樓市好的時候，拿出90%的錢去投房子；股市好的時候，又拿出90%去投股票。資產(chǎn)過于集中，應對風險能力就會降低，一旦集中的某類資產(chǎn)價格出現(xiàn)較大波動，對于個人和家庭的打擊就比較大。所以還是那句老話，雞蛋不要放在一個籃子里。分散投資，強調(diào)的是分散投資不同類別的資產(chǎn)，以應對風險。

投資與理財：現(xiàn)在人們提到理財，直接聯(lián)想到金融產(chǎn)品，因為金融產(chǎn)品更好理解。你怎么看人們對產(chǎn)品安全的認知？

馬海燕：產(chǎn)品安全在理財安全中是第二層面，很多人只看金融產(chǎn)品的收益率，對產(chǎn)品風險認知并不高。對產(chǎn)品風險的認知不足，主要分兩類。一類是被高收益吸引，往往對風險認知不夠。例如，金融產(chǎn)品很多都是預期收益率，并不是最終實際收益率。還有對保本和非保本產(chǎn)品的理解不足，對投資的東西并不了解。

另一類，對于明顯失常的高收益，抱有僥幸心理，相信還有比自己更傻的人。例如現(xiàn)在P2P非?；馃?，各類借貸網(wǎng)站魚龍混雜，這兩天隨手翻到一個網(wǎng)站，它說約定借貸之后，每天返還利息，兩個月的收益率就可達到100%。遇到這么高收益率的產(chǎn)品，就必須警惕是否詐騙。像這類的公司很可能會在突然間消失，而我們的投資人往往認為自己不會是最后一個接棒的。

投資與理財：除了產(chǎn)品的風險，你也提到P2P的問題。投資人買產(chǎn)品外，也會有“金融機構”威脅人們理財安全嗎？

馬海燕：的確有。對金融機構的選擇應該是理財安全的第三個層次。在選擇產(chǎn)品前，人們需要了解產(chǎn)品的提供者——金融機構，投資人需要付出一定精力，去了解金融機構的資格和專業(yè)背景。選對好的金融機構本身就是降低風險，專業(yè)理財機構可以在節(jié)省投資人時間、降低投資風險方面起到重要的作用。但如果碰到金融機構經(jīng)驗不足的理財人員，對風險認知不夠，也可能誘導投資人出現(xiàn)投資損失。也有一些騙子公司，可能會令投資人血本無歸。

關注產(chǎn)品風險要遠遠高于收益率

投資與理財：單從產(chǎn)品的角度來看，如何控制產(chǎn)品的風險？

馬海燕：從投資的角度看，投資產(chǎn)品主要關注安全性、流動性和收益率。很多人計算完了收益率和安全性，卻忽視了流動性。有些企業(yè)并不是業(yè)務出了問題，而是由于在運營中過于激進，一時間資金周轉不開，就破產(chǎn)了。而個人和家庭在投資中，也要考慮各個產(chǎn)品間的期限配置。

在投資產(chǎn)品的選擇方面，投資人首先要了解各類資產(chǎn)的風險差異，什么樣的錢適合什么類型的投資品。其次，需要了解產(chǎn)品細節(jié)，例如信托，要了解借錢主體、依靠什么方式還錢，如果還不了錢，風險保障措施是什么？一個基本的原則就是：搞不明白的產(chǎn)品不要去碰。

投資與理財：人們對產(chǎn)品的風險意識匱乏，主要原因是什么？到底該怎么辦？

馬海燕：人們在理財之前，很多時候是缺乏正確的理財理念和原則。其實在投資產(chǎn)品時，先要把風險放在第一位，風險控制好，賺錢的保障概率就會大大提高。

其次，是對理財知識的匱乏。國人對理財整體認識的匱乏，跟國內(nèi)金融行業(yè)的發(fā)展有直接關系。在第三方理財沒有出現(xiàn)之前，中國金融行業(yè)是分業(yè)經(jīng)營，保險、基金和證券各做各的，大家對綜合財富管理沒有整體的認識。

第三方理財出現(xiàn)后，行業(yè)又呈現(xiàn)魚龍混雜的局面。所以，要不就自己搞明白財富管理和理財規(guī)劃這件事，要不就花時間了解理財機構，交給真正的專業(yè)人士去做。衡量一家專業(yè)財務管理機構并不難。第一，這家機構是否在做綜合財富管理，他們可以提供什么樣的專業(yè)規(guī)劃和金融產(chǎn)品？這是可以搞清楚的。第二，他們的財富管理經(jīng)驗如何？是否有專業(yè)的研究和服務團隊？

投資與理財：現(xiàn)在很多機構在賣理財產(chǎn)品，但大家好像對產(chǎn)品風險的提示不足，是有意為之嗎？

馬海燕：我們給很多銀行理財人員培訓，發(fā)現(xiàn)不少人自己就對風險認知不夠。在海外理財師行業(yè)有個衡量的標準，理財師的年齡一般在35歲到45歲，才算比較成熟。理財師沒有做夠10年，將缺乏對風險的實際認識經(jīng)驗。只有10年經(jīng)歷了完整的經(jīng)濟周期之后，才能對產(chǎn)品風險有更加深刻的認識。

正規(guī)金融機構的理財人員存心刻意忽視產(chǎn)品風險的相對比較少，有句話叫“無知者無畏”。而一些第三方理財機構的電話銷售人員，嚴格意義上講，他們并不知道自己在干什么。當然，也不排除一些金融機構的工作人員由于業(yè)績壓力，有意降低對產(chǎn)品風險的提示。

投資與理財：目前到底多少收益率才算是比較安全的？

馬海燕：我個人覺得10%至15%的產(chǎn)品收益率是一個合理界限，高于15%以上就要加倍提高警惕。面對承諾本息的高收益產(chǎn)品，我的第一反應就是它會不會是騙子。對于產(chǎn)品收益率的合理區(qū)間，也可結合宏觀經(jīng)濟所處周期來衡量，這樣可以更好地理解產(chǎn)品收益率。

投資與理財：投資風險偏好也是風險控制的重要方面，您怎么看這個問題？

馬海燕：恒久財富把投資風險偏好主要分為五檔：保守型、安全型、穩(wěn)健型 進取型 激進型。經(jīng)過一些問題測試，基本上能對投資人的風險偏好做出分類。

之后將據(jù)此配置大類資產(chǎn)，例如，貨幣基金和債券適合保守、穩(wěn)健的投資人，期貨外匯適合激進的投資者，等等。再進一步將其落實為一個具體的投資產(chǎn)品組合方案。如果客戶不認同，將修正產(chǎn)品組合或再次評估投資者的風險偏好，直到得出客戶滿意的方案。公司每年還會對客戶做一次投資組合回顧和風險偏好測試，因為隨著時間的推移和外部環(huán)境的改變，投資人的風險偏好也可能改變。

篇7

關鍵詞：行為金融學;認識;思考

一、對行為金融學的認識

行為金融學涵蓋的學科眾多，同時綜合了多種理論知識，包括人為的影響因素中的心理學和行為學，經(jīng)濟相關的金融學和經(jīng)濟學，還有一些其他的基礎學科決策學等。行為金融學和以往的金融學相比較，傳統(tǒng)的金融學考慮的情況較為單一，分析解決問題的層面也較窄。行為金融學通過分析多種情況，同時注意到各個因素的多個層面，從而得出更為具體的、詳盡的理論假設，并且加以建立成相應的模型。從實際應用的角度出發(fā)，想要充分的運用行為金融學的理論知識，在實際操作中加以運用，是需要進行仔細分析、研究的。

1.行為金融學的研究假設。

1.1人類的理性并不具有普遍性。行為金融學從心理學的基礎出發(fā)，承認了人心理的感性因素，從而得出，并非所有情況下人們的決斷都是呈理性趨勢的。這一點在傳統(tǒng)的金融學中，并沒有得到體現(xiàn)，傳統(tǒng)金融學的各個知識點，就是在人們都是理性的假設前提下，進行知識構架的。行為金融學對于投資決策的過程，將人們的心理過程，分為認知、情緒和意志，這三個過程。從人的決策心理過程，都可以看到每個階段的偏差情況的產(chǎn)生，這就是投資人的心理因素差異，每個階段的差異，就會影響到整個金融市場的群體發(fā)展差異。這種群體的差異和每個階段的不同程度的差異，最終的就導致決策的差異性結果。當投資決策結果改變時，此時資產(chǎn)的定價就出現(xiàn)了偏差。因此，從投資人的決策的理性化程度，就可以看到資產(chǎn)定價所呈現(xiàn)出來的資產(chǎn)價值，與當前真實的資產(chǎn)價值，是有偏差的，這也是行為金融學所要陳述的一個要點。

1.2市場并不是完全有效。從市場的有效性出發(fā)，與傳統(tǒng)金融學不同，行為金融學并沒有假設市場是有效的，它認為市場存在以下缺陷：首先市場存在著假設上的缺陷，市場上的價格在實際情況中，受到投資者的決策行為和其他相關的因素制約，不能夠真實的體現(xiàn)當前的價值，因此價格操縱的現(xiàn)象是屢見不鮮的。其次市場存在檢驗缺陷，有效性的檢驗是需要從預期收益模型相關的模型，從而估計收益，預期和實際相符的情況下，市場才是有效的體現(xiàn)。同時預期收益模式的基礎是市場的有效性，因此市場的有效性檢驗是無法得到預期的。最后，從套利的有限性看，當前套利的行為在股票中是很難找到適合賣空機制的替代品的，而且也法律也限定了此行為，行為金融學從投資市場的噪音和成本代價角度出發(fā)，從而確定了套利行為發(fā)生的成本代價性。

2.行為金融學的理論與模型。

2.1行為金融學的預期理論。行為金融學用價值函數(shù)取代效用函數(shù)，進行經(jīng)濟的預期行為估計，價值函數(shù)的特點體現(xiàn)在：首先價值函數(shù)的自變量不同以往，是從投資者自我做出的各資產(chǎn)的損益來進行的。根據(jù)資產(chǎn)的損益情況出發(fā)，價值函數(shù)的自變量是依據(jù)投資者個人心理價位確定的，而不是從現(xiàn)有資產(chǎn)組合出發(fā)的。其次價值函數(shù)的表現(xiàn)是S型曲線，其中盈利部分就用凹進表示，虧損用凸起表示。這個形式和投資者相應風險偏好有關，當投資者在盈利情況時，會有風險規(guī)避的情況發(fā)生，拋售出一部分股票取得利潤，而風險偏好型則在虧損的情況下，仍然持有股票，這也是根據(jù)投資者的風險偏好的不同而定的。同時投資者價值曲線，并不是完全對稱的情況。投資者往往會受心情的影響，從而對虧損和盈余的敏感性進行后續(xù)的預期。

2.2行為金融組合理論。行為金融學對資產(chǎn)依照層次，劃分成為金字塔的形狀，每層都根據(jù)不同的投資目的和風險報酬得出。金字塔由高到低，分別是風險和收益的由高到低，但是資本的保全性在高層是較弱的。而傳統(tǒng)的金融學中，僅僅根據(jù)馬柯維茲均方差組合進行資產(chǎn)組合，資產(chǎn)組合從整體角度，根據(jù)不同的證券協(xié)方差而進行處理，兩種方法在理論上市不同的，當前流行的在險價值組合與行為金融學原理更為接近。

2.3行為資產(chǎn)定價模型(BAPM)。行為金融學研究者，提出與傳統(tǒng)金融學的資本資產(chǎn)定價模型(CAMP)，不同的行為資產(chǎn)定價模型(BAMP)。他們認為應該從投資者的行為出發(fā)，針對資產(chǎn)的定價進行考慮，是非常重要的。行為金融學的資產(chǎn)定價模型，從信息交易者和噪音交易者二者結合出發(fā)，從而得出二者相結合的情況，這種資產(chǎn)定價模型更加客觀，同時考慮了理性和錯誤認識的情況。

3.行為金融學在我國證券市場上的運用。

3.1異?，F(xiàn)象的解釋。行為金融學可以解釋出開放式基金，但是卻用高比例贖回的情況。這是僅僅用行為金融學才能得出恰當?shù)木売烧故镜默F(xiàn)象，行為金融學從投資者對盈余和虧損的敏感性出發(fā)，從而得出投資者的邊際效用越來越低是，就會有賣出股票的意愿，但是當資產(chǎn)運營處于虧損狀態(tài)時，邊際效用處于不斷降低的情況，甚至出現(xiàn)負效用的情況發(fā)生，但是投資者對于股票，反而更愿意持有。這種情況被稱為“前景理論”和“處置效應”。

3.2投資決策的指導。行為金融學理論可以從投資決策角度出發(fā)，讓投資者排除不理性因素，從而得到做出正確指導的投資行為。例如當股票市場上漲價時，有些投資者容易盲目追漲，從而帶來經(jīng)濟損失。因此必須有正確的理論基礎作為指導，這樣才能夠使得投資操作的進行時，能夠獲得更多的收益，減少因為非理而帶來的損失。行為金融學中，龐大的知識理論體系基礎，能夠從人本身的認知和情感偏好的角度出發(fā)，從而對經(jīng)濟行為給予正確的指導。

二、由行為金融學引發(fā)的幾點思考

1.行為金融學是不是對傳統(tǒng)金融學的否定。行為金融學是金融學理論與實踐的創(chuàng)新，開辟了一種新的研究思路。行為金融學從實證的角度去研究金融市場，發(fā)現(xiàn)金融市場的運行規(guī)律，所以行為金融學比傳統(tǒng)金融學更加貼合金融市場的實際情況。但是這并不是對傳統(tǒng)金融理論的否定，傳統(tǒng)金融學是先從規(guī)范的角度去研究金融市場，然后再根據(jù)金融市場的實際情況去驗證金融理論并不斷加以改進。所以說傳統(tǒng)金融理論與行為金融學理論只是運用了不同的研究方法去研究金融市場，行為金融學的興起不能說成是對傳統(tǒng)金融學的否定。

2.行為金融學的興起給我們帶來了那些啟示。每個新學科的發(fā)展歷程，都是在曲折中前進的，同樣行為金融學最初也遭受了傳統(tǒng)金融學截的嘲諷。傳統(tǒng)金融學從經(jīng)濟學的規(guī)律角度出發(fā)，認為行為金融學過分關注到人的行為學和心理學，從而使得學科分析有所混淆。這就使得行為金融學理論發(fā)展，受到一定的阻礙。但是行為金融學的結合考慮的角度全面而廣泛，這樣正符合金融學發(fā)展的道路，從實踐中來，到實際中去的原理。因此行為金融學的興起，給予我們創(chuàng)新的重要性體現(xiàn)。從證券市場出發(fā)，結合當前我國的實際情況，從而使得行為金融學能夠融入實際證券市場，首先從當前證券市場的實際情況看出，發(fā)展戰(zhàn)略的實際應用出發(fā)，我國證券市場應該根據(jù)具體情況，從而制定相關發(fā)展策略，并且要審時度勢，對于發(fā)展計劃進行改進和更新，這樣才能夠有效的發(fā)展。其次，從具體的實際問題出發(fā)來進行研究，應該針對證券市場中的具體問題，選擇研究的相關問題，這樣才能夠使得研究有效，并且深入實際。

三、結語

總之通過對行為金融學的相關理論知識的探討，又結合了傳統(tǒng)金融學理論的相關分析區(qū)別，分別從前提假設、理論模型和相關分析條件等方面出發(fā)，從而得出行為金融學的正確認識。又從實際的市場狀況與實際行為金融學理論相結合，從而使得行為金融學理論更有深入的發(fā)展，也能更好的與我國的證券市場結合的更為緊密。

作者:夏宏武 單位:浙江財經(jīng)大學東方學院

參考文獻：

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申明:本網(wǎng)站內(nèi)容僅用于學術交流，如有侵犯您的權益，請及時告知我們，本站將立即刪除有關內(nèi)容。 摘 要：本文在回顧我國投資學發(fā)展演化歷程的基礎上，結合地方財經(jīng)院校投資學教學過程中存在的問題和原因，提出優(yōu)化投資學教學內(nèi)容，提升課程的系統(tǒng)性與科學性;改革教學方法，強化實踐教學支撐;加強教學團隊建設，打造“雙師型”師資隊伍;培育學生創(chuàng)新意識，提升學生職業(yè)素養(yǎng)的改革建議。 關鍵詞：投資學;教學改革;創(chuàng)新;職業(yè)素養(yǎng) 一、我國投資學教育的發(fā)展演化歷程

我國社會主義經(jīng)濟體制理論與實踐的發(fā)展歷程，大致經(jīng)歷了以下幾個階段：建國初期大一統(tǒng)的“計劃經(jīng)濟”;改革開放初期的“計劃經(jīng)濟為主，市場經(jīng)濟為輔”和“公有制基礎上的有計劃的商品經(jīng)濟”; 1992年黨的十四大明確提出，“建立社會主義市場經(jīng)濟體制”;2013年十八屆三中全會明確“經(jīng)濟體制改革是全面深化改革的重點，核心是處理好政府和市場的關系，使市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”。高等院校投資學教育與我國社會主義經(jīng)濟體制發(fā)展演化歷程高度契合，呈現(xiàn)出典型的四個階段發(fā)展。

第一階段，1949―1978年的徘徊階段[1]。投資學理論框架和教育實踐基本沿襲傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟視角下對國家主體經(jīng)濟活動的分析，研究方法和教學內(nèi)容借鑒前蘇聯(lián)的相關體系。尤其在20世紀60年代以后，高等院校根據(jù)當時基本建設和信用管理工作的經(jīng)驗積累，開始探索符合國情的投資學知識體系，并圍繞固定資產(chǎn)投資相關的基本建設財務與撥款、基本建設預算和相關會計核算知識展開教育教學活動。

第二階段，1979―1989年的過渡階段。隨著改革開放的推進，各類投資主體的積極性增強，建設資金的來源渠道多元化，大量基建項目的實施加大了對專業(yè)人才的需求，基本建設經(jīng)濟學專業(yè)正式設立，基本建設經(jīng)濟的相關理論和實踐成為當時的熱點?；窘ㄔO經(jīng)濟學已經(jīng)開始涉及大量投資理論與實踐問題，但其發(fā)展的基礎仍是基本建設財務信用，并包含了建筑經(jīng)濟學、國民經(jīng)濟學的相關內(nèi)容。一般來說，此階段被認為是向獨立的投資學體系發(fā)展過渡的重要時期。

第三階段，1990―2004年的發(fā)展階段。投資經(jīng)濟專業(yè)逐步取代了基本建設經(jīng)濟專業(yè)，投資經(jīng)濟學研究對象涵蓋了除國家主體以外的更多類型個體，投資方式、投資流程和投資評價更加細化，但其重點仍是宏觀層面關注國家或地區(qū)的投資規(guī)模、結構、效率的靜態(tài)分析，微觀層面?zhèn)戎赜诖笠?guī)模工業(yè)項目和基礎設施建設項目的整體設計、組織流程和效益評價。伴隨20世紀90年代初，我國滬、深證券交易所的成立，股票、債券等金融投資引發(fā)高度關注，20世紀90年代中后期金融投資開始逐步被引入高等教育的教學之中。雖然投資學的內(nèi)容得到了豐富和發(fā)展，但在我國資本市場發(fā)展初期，金融產(chǎn)品定價、交易機制和相關政策法律存在明顯不足，西方投資學理論的適用性存在一定爭議。

第四階段，2005年至今的完善成熟階段，我國銀行、證券、保險等領域的法律法規(guī)不斷完善，尤其是資本市場股權分置改革的完成，資本市場公平原則得到更好的維護。同時，商品期貨、股指期貨、信用交易、股票期權、ETF基金、QFII基金、融資融券、私募股權基金、中小企業(yè)集合債券等金融產(chǎn)品的陸續(xù)推出，豐富了資本市場的產(chǎn)品結構和交易機制，也給不同主體提供了更多的投資選擇。與此同時，以國際發(fā)達資本市場理論與實證研究為主的投資學教學內(nèi)容得到快速發(fā)展，現(xiàn)代信息技術和大規(guī)模分析計算能力的介入，加快了投資學教學的發(fā)展演進。

目前，國內(nèi)研究型重點大學投資學教學內(nèi)容以金融領域的資本市場價格博弈為核心，以不同類型金融產(chǎn)品的資產(chǎn)定價、投資組合、投資策略和投資業(yè)績評價等內(nèi)容為主體，其理論基礎和實證檢驗偏向于歐美發(fā)達資本市場的投資實踐。地方財經(jīng)類本科學校根據(jù)自己的歷史沿革、學科積累、專業(yè)資源等分別建立起以金融投資為主或以實物投資為主或二者兼而有之的課程架構。對于地方財經(jīng)類高校的投資學教學而言，在課程教學時間有限的情況下，過于強調(diào)金融投資的理論闡述與數(shù)學證明，往往忽視其理論與方法的實際運用和檢驗，而且對金融產(chǎn)品結構與金融投資交易機制冗長說明，將在一定程度上限制學生探究式學習的空間。

總體而言，我國的投資學知識體系沿革表現(xiàn)為“基本建設財務與信用―基本建設經(jīng)濟學―投資經(jīng)濟學―投資學”發(fā)展脈絡，雖然還存在研究方向、研究方法和理論框架方面的爭議，但以金融投資為核心，同時從價值創(chuàng)造和財富效應角度來分析和研究相關問題已成為基本共識。 二、高等院校投資學課程教學相對滯后的原因

1. 金融創(chuàng)新快速發(fā)展，投資學知識相對固化

目前大部分高校的投資學教學均以經(jīng)典投資學理論講授為主，同時在經(jīng)典理論基礎上做一定的更新和延伸，但教學內(nèi)容的更新速度明顯滯后于投資實踐的發(fā)展。在高等教育大眾化階段，應用型人才培養(yǎng)具有十分明顯的多樣性、動態(tài)性和復合性特征，由此決定了相應高校的專業(yè)不再面向?qū)W科而是面向職業(yè)[2]2013年6月，全國第一屆投資學專業(yè)年會在中央財經(jīng)大學正式舉辦，參會學者提出，投資學科的發(fā)展和投資人才的培養(yǎng)要適應當前投資環(huán)境的變化，要結合不同學校的實際情況和不同層次學生的具體需求，同時與其他學科的課程相輔相成，注重學生實踐能力的培養(yǎng)教學，大力加強課內(nèi)學習和社會實踐的廣泛聯(lián)系。

從建立與中國國情相適應的有中國特色的投資學理論角度來看，我國作為新興市場國家，金融改革在不斷深化，在此大背景下金融產(chǎn)品創(chuàng)新具有較多的中國特色，僅以2014年來看，普惠金融、互聯(lián)網(wǎng)金融、小微金融、科技金融等概念迅速融入經(jīng)濟發(fā)展當中，余額寶、滬港通、股權眾籌等創(chuàng)新產(chǎn)品和投資方式影響深遠，而國內(nèi)高校的投資學教學內(nèi)容對金融產(chǎn)品創(chuàng)新和發(fā)展情況涉及較少，知識相對固化，尤其對以培養(yǎng)應用型人才為目標的地方財經(jīng)院校而言，更應該側重投資實踐應用環(huán)節(jié)，以金融行業(yè)應用型人才培養(yǎng)為目標，把資本市場的運行機制創(chuàng)新、組織結構創(chuàng)新和金融產(chǎn)品創(chuàng)新等內(nèi)容積極融入投資學課程的教學活動中。

2. 專業(yè)課程體系設置不合理，投資學知識體系的整體性和延續(xù)性不足

部分高校專業(yè)課程體系設置不合理，存在部分教學內(nèi)容在一些課程中的簡單重復，例如金融市場、投資學、證券投資分析、公司金融等課程在教學組織上由多位老師分別承擔，對不同課程的教學重點、教材的選用和教學大綱的制定沒有統(tǒng)一的科學規(guī)劃，使得部分知識在多個課堂上重復講授，而部分知識又沒有覆蓋到，造成投資學知識體系的整體性缺失和延續(xù)性不足。不同課程的定位和銜接問題，已經(jīng)成為很多高校，尤其是地方財經(jīng)類院校專業(yè)課程體系設計的通病。教學管理單位和高校教師應對此問題給予高度重視，處理好課程體系整體設計和具體內(nèi)容的銜接問題，明確不同課程的先修后續(xù)的邏輯順序，處理好不同課程的前后銜接與單一課程內(nèi)容詳略搭配等細節(jié)問題。

3. 實踐教學設置不合理，學生實踐能力培養(yǎng)不足

實踐教學是鞏固理論知識和加深理論認識的有效途徑，是培養(yǎng)具有創(chuàng)新意識人才的重要環(huán)節(jié)，目前高校投資學的實踐教學設置中的典型問題包括：大多數(shù)高校投資學教學都設有實踐教學課時，但是實踐教學占總課時的比例較小，相較于學生認識多元化投資產(chǎn)品、了解復雜交易方式和交易策略的教學時間明顯不足;實踐教學形式相對單一，主要以模擬炒股為主，缺乏系統(tǒng)性投資實習、實證檢驗和實地調(diào)研等實踐方式，或流于簡單形式;投資學實踐教學中多側重于證券技術分析、基本面分析，對于復雜的投資組合建立、ETF套利、股指期貨套期保值等機構投資者的交易策略與模型鮮有涉及，缺少圍繞固定收益證券、外匯、理財產(chǎn)品、基金、金融衍生品等的綜合設計類實驗項目。

4. 投資學教學缺少新型分析工具、分析方法和交叉學科知識的運用

在高速發(fā)展的信息技術時代，云計算、大數(shù)據(jù)、移動終端應用突飛猛進地發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融、移動終端支付在較短的時間迅速影響和改變著人們的生產(chǎn)、生活方式。與此同時，單一的金融學科也正向“金融+數(shù)據(jù)庫+信息+技術”綜合性集成化的方向發(fā)展。從人才需求的角度來看，我國金融業(yè)急需大量既掌握扎實的金融理論基礎，又能擁有金融數(shù)據(jù)分析和處理能力的創(chuàng)新應用人才，例如金融數(shù)據(jù)分析師、量化投資模型開發(fā)人才等。國內(nèi)高校的投資學課程教學過程中，對金融計算、數(shù)據(jù)分析、統(tǒng)計計量等交叉學科知識應用較少;利用新型分析工具和軟件，例如Matlab、SAS、Stata、Lingo、VBA等，開展模擬投資決策、實施、調(diào)整、優(yōu)化評價等內(nèi)容還相對缺乏。此外，因教學資源配置不足，高校教師和學生對金融機構廣泛使用的金融信息平臺、金融數(shù)據(jù)終端、決策分析系統(tǒng)等相對陌生。

5. 教師實務技能不足，師資隊伍整體水平急需提升

高等院校從事投資學教學的教師多是博士生、碩士生畢業(yè)后直接進入高校任教，雖然在知識結構和學術研究上已有一定積累，但是沒有金融領域從業(yè)經(jīng)驗和投資決策實施的實際訓練，這已成為提升投資學教學能力的瓶頸。投資學本身是一門實務性很強的課程，高校教師“紙上談兵”或者僅依賴個人投資理財?shù)慕?jīng)驗，結合教材經(jīng)典理論與簡單的案例開展教學，很難把金融市場中投資活動的真實情境和機構投資過程完整展現(xiàn)給學生。這樣不僅很難調(diào)動學生的學習積極性，而且會降低學生對教師的信任度，教學效果將大打折扣;另一方面，從高校教師自身科研水平提升的角度看，在具體投資問題的研究中也會遇到瓶頸。 三、應用創(chuàng)新型人才培養(yǎng)視角下投資學教學改革的建議――以河北金融學院為例

1. 優(yōu)化“投資學”教學內(nèi)容，提升課程的系統(tǒng)性與科學性

經(jīng)過河北金融學院投資學相關課程授課教師多年教學經(jīng)驗的積累，同時密切結合當前經(jīng)濟金融的發(fā)展態(tài)勢，立足于地方高校的人才培養(yǎng)定位和教學目標，我們積極調(diào)整授課內(nèi)容，力求從投資發(fā)展的視角把握投資，使學生掌握完整的投資學框架體系，體現(xiàn)“應用創(chuàng)新型”人才培養(yǎng)計劃的適用性和可操作性。

具體而言，從價值創(chuàng)造的角度，以實物投資為主線，將金融投資納入為實物投資服務的邏輯體系，從實物投資到金融投資，再到實物投資與金融投資的交叉與融合，來把握投資的發(fā)展脈絡。在實物投資中探討投資規(guī)模、投資結構與投資布局，投資與經(jīng)濟發(fā)展的關系和項目投資;在金融投資中介紹股票投資、債券投資、基金投資、金融衍生品等投資工具、證券市場及其運行、投資組合與均衡定價、行為金融與非線性分析等問題;在實物投資與金融投資交叉領域中介紹私募股權投資、企業(yè)并購投資和國際投資[3]。這樣的框架設計為后續(xù)的公司金融、投資項目評估、固定收益證券、投資組合管理與分析、風險投資、國際投資等課程提供了基礎知識鋪墊和邏輯脈絡梳理。

2. 改革教學方法，強化實踐教學支撐

改革教學方法，提出投資學教學重點突出、條理清晰、通俗易懂的基本要求。同時，通過“實訓項目”和“拓展閱讀”將理論和實踐有機結合，注重培養(yǎng)學生的投資學理論素養(yǎng)和發(fā)現(xiàn)問題、分析問題、解決問題的能力。在課程的講授過程中，授課教師非常重視理論與實踐相結合，使學生對投資學課程的認識，不僅停留在理論知識層面，而是更加注重與投資實踐的高度契合。在講授實物投資時，首先從理論上對實物投資的流程、實物投資的經(jīng)濟評價等方面進行講解，使學生們對實物投資有一個理論上的認識，其次邀請在實物投資領域的業(yè)內(nèi)人士，結合具體實物投資案例進行講解，增強學生對實物投資的感性認知和理性判斷能力。最后，結合教材的拓展閱讀資料和實訓項目，要求學生運用所學知識，通過查閱相關數(shù)據(jù)、資料、案例，對我們重大實物投資案例進行分析，通過小組討論、分析，形成一致意見，并將結論進行集中展示和匯報說明。

對于金融投資的內(nèi)容，在講授基本理論的基礎上，結合金融計算習題和數(shù)據(jù)分析案例，對所講授的理論內(nèi)容進行深入分析。在這個過程中，突出強調(diào)學生將理論知識用于解決實際問題的實踐能力的培養(yǎng)。同時，授課過程中，高度重視科學的分析方法、工具和軟件的應用。

3. 加強教學團隊建設，打造“雙師型”師資隊伍

為提升教師的教學水平和教學質(zhì)量，以培養(yǎng)與引進相結合為原則，建立健全師資培養(yǎng)的長效機制。積極鼓勵年輕教師通過金融機構掛職鍛煉，高水平高校進修，海外知名研究機構和高校訪學等多種形式，不斷提升師資隊伍的教學、科研能力，逐步打造一支師德高尚，職稱結構、學歷結構和學緣結構合理，富有活力的“雙師型”教學團隊。

加強教學團隊內(nèi)部的交流溝通，定期就教學內(nèi)容、教學方法和前沿問題等進行研討;同時積極邀請知名專家、教授和投資行業(yè)精英進行交流訪問、授課、培訓，吸收先進的教學內(nèi)容和理念，把握投資領域研究與實踐發(fā)展前沿;鼓勵教學團隊成員參加教育部精品課程師資培訓、國外知名高校的MOOC課程和CFA、FRM、CIIA、CVA等職業(yè)資質(zhì)認證，打造“雙師型”師資隊伍，不斷提升師資隊伍的整體水平。

4. 培育學生創(chuàng)新意識，提升學生職業(yè)素養(yǎng)

在投資學教學過程中，始終將培育學生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)意識，提升學生職業(yè)素養(yǎng)作為一條主線，貫穿始終。在培養(yǎng)學生創(chuàng)新意識方面，將金融組織創(chuàng)新和金融產(chǎn)品創(chuàng)新內(nèi)容引入授課內(nèi)容和課后拓展閱讀材料，拓展完善金融創(chuàng)新產(chǎn)品設計內(nèi)容，讓學生主動參與中并積極展示其團隊設計成果，激發(fā)創(chuàng)新意識和創(chuàng)造性思維。加強學生的國際視野培養(yǎng)，指導學生在課外閱讀投資學外文經(jīng)典教材和最新成果，并在課堂上就一些學生不易理解的問題進行答疑解惑。

金融機構是經(jīng)營風險的特殊企業(yè)，金融業(yè)風險與收益相伴的特質(zhì)，要求從業(yè)人員具備良好的職業(yè)素養(yǎng)、高尚的職業(yè)道德和過硬的業(yè)務技能，只有這樣，才能為客戶提供更有價值的專業(yè)服務。加強專業(yè)知識教育和實踐能力培養(yǎng)的同時，將金融職業(yè)素養(yǎng)教育融入課程教學中，通過麥道夫欺詐案、萬福生科欺詐上市、黃金佳集團案件等典型案例分析，使學生們了解金融人才職業(yè)素質(zhì)要求，認識到金融業(yè)職業(yè)道德與職業(yè)操守的重要性，讓學生逐步養(yǎng)成良好的職業(yè)心態(tài)和職業(yè)素養(yǎng)，為其將來能認真履責、恪盡職守奠定良好的品行基礎。

參考文獻：

[1] 文明. 中國投資學理論的發(fā)展歷程[J]. 投資研究，1999（2）.

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關鍵詞：后危機時代 家庭金融投資 風險

一、后危機時代的我國家庭金融投資特點

（一）承擔風險能力低

金融危機過后，世界各國的經(jīng)濟狀況雖然有所回升，我國的經(jīng)濟也逐漸的恢復之前穩(wěn)定發(fā)展的狀態(tài)，但是總體經(jīng)濟狀況仍然不容樂觀，經(jīng)濟的發(fā)展的背后還隱藏著很多不穩(wěn)定因素，這些因素在金融投資方面也帶來了很多負面影響，一定程度的破壞了金融市場秩序。而且對于家庭投資來說，由于家庭接觸金融投資方面的局限性使他們無法獲取專業(yè)的投資信息，與專業(yè)投資機構相比，具有很大盲目性，而當前金融投資種類繁多，在沒有專業(yè)信息指引下的家庭投資會很難做出正確的投資選擇，胡亂的投資增添了家庭投資的風險。在風險承擔上家庭投資作為一種小型的投資，當出現(xiàn)風險投資失敗的時候會顯得難以應對。

（二）投資規(guī)模小，不利于整體金融市場的穩(wěn)定發(fā)展

由于家庭財富的有限性，城市家庭主要依賴于工資性收入，除去為日常生活貯備用的資金沒有多少錢可以用來投資，因此家庭投資一般會選擇小規(guī)模的投資，這種投資雖然沒有多大的風險但是回報也較少，是那種保本式的投資。這種投資在一定程度上能降低家庭金融投資所面臨的風險，但是會對我國未來的金融業(yè)帶來很多負面影響，并不利于整體金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）依賴性強，利益容易被損害

家庭投資者自身沒有充裕的時間和精力去研究金融市場，專業(yè)的金融知識也比較匱乏，同時也沒有良好的渠道及時的獲取投資信息，所以考慮到投資所面臨的風險，很多家庭會選擇一些中介機構作為他們的來為他們投資，這些中介機構有獲取信息的渠道具備專業(yè)人員進行分析的能力，但是隨著市場的發(fā)展，有些中介機構將投資者的資金投到有利于自己的方面從而使家庭投資利益受損，還有一些中介機構害怕選擇的投資不當使投資者利益受損而遭到投資者的責難，索性的跟風市場，這種中介機構在利益上與家庭投資者是不完全一致的，這也會使家庭投資遭遇風險。

二、重重風險背景下的家庭金融投資

（一）金融市場的不完善導致一系列投資風險

目前我國金融市場管理還不夠成熟，與發(fā)達國家相比較缺陷明顯，缺乏市場管理機制對市場的有力監(jiān)管，特別是在金融危機過后全球經(jīng)濟還沒有得到完全復蘇，我國的一些企業(yè)沒有足夠的資金來應對金融危機帶來的壓力，出現(xiàn)了信用方面的危機，當受到國外市場的影響時有些企業(yè)可能面臨著沒有訂單可做，外貿(mào)型企業(yè)市場空間受到擠壓，導致企業(yè)無法盈利甚至虧損，而向銀行借貸的錢也無法到期還款。另一方面通貨膨脹是經(jīng)濟危機的主要特征，物價上漲之后，同樣數(shù)額的貨幣購買不到等值的物品，于是生產(chǎn)和消費得不到良性的循環(huán)。而且金融投資的風險與銀行利率的變動息息相關，而銀行利率具有很多變動的不確定因素，使得利率的變動很難掌控，導致金融投資面臨更多的不確定的風險。當下隨著全球化經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，我國的金融市場逐步走向國際化，很多金融投資涉及外國企業(yè)和跨國企業(yè)，這就牽涉到外國貨幣和本國貨幣匯率兌換的問題，匯率市場的波動也是風險的一個來源?？傊袌鍪且粋€遵循供需關系的經(jīng)濟組合體，供不應求導致的經(jīng)濟收益和供過于求帶來的虧損都要求投資者有獨到的見解和對經(jīng)濟發(fā)展的分析能力。這些因素都會給家庭投資帶來風險。

（二）投資者缺乏經(jīng)驗和分析，并且容易受到誘惑而出現(xiàn)胡亂投資

在現(xiàn)代社會收入差距越來越大的情形下，想要一夜暴富的投資者在投資方面也容易受到利益的誘惑，從而采取更加激進的投資策略，這種賭徒心理會給自己的資產(chǎn)帶來難以承受的風險。投資市場是一個具有風險和挑戰(zhàn)的市場，低風險低收益的投資在一些不理性的投資者面前沒有什么誘惑力，這些投資者更喜歡冒險想要通過對高風險投資的挑戰(zhàn)獲得大的收益，而投資市場中的一些不良團體也會利用這些投資者的心理引導他們走向誤區(qū)。家庭投資的經(jīng)驗和信息來源一般通過一些看書或者在網(wǎng)上查閱獲得，但是這些信息往往只是作者的個人觀點和經(jīng)驗并且對于市場有一定的滯后性，也不能對讀者面臨的問題有針對性的解答，基于這些內(nèi)容家庭投資者很難選擇準確的投資方向。目前我國的金融市場管理秩序還處在市場建設的初期，市場制度的制定還是一種摸著石頭過河的狀態(tài)，導致投資者一方面要根據(jù)市場政策走，一方面又受到不確定的市場政策的影響。

（三）后危機時代的經(jīng)濟形勢影響著家庭金融投資

金融危機雖然已經(jīng)過去，但是給世界經(jīng)濟和我國經(jīng)濟留下了很多迫切需要解決的難題。經(jīng)濟危機帶來了政府財政上的危機，政府為了早日擺脫財政危機就會減少財政支出從而導致經(jīng)濟復蘇放慢，這給家庭投資者在金融投資方面留下陰影，政府稅收也會消減投資者的固定資產(chǎn)，同樣會使投資者資金受損。金融危機沖擊了各國的經(jīng)濟，各個國家為了擺脫經(jīng)濟危機的影響制定了一些對內(nèi)保護政策，同時也減少了對外投資，這些政府行為一方面使全球市場陷入不穩(wěn)定發(fā)展，給我國市場帶來不同的沖擊，另一方面給我國外貿(mào)進出口行業(yè)帶來了極其不良的負面影響。所以金融危機帶來消費的降低，使很多企業(yè)之前信誓旦旦對投資者承諾能夠在一定時期內(nèi)回收到資金的諾言得不到兌現(xiàn)，使投資者被企業(yè)帶入到一定的風險中。

三、如何防范家庭金融投資風險

（一）家庭投資要根據(jù)自身的特點來選擇合適的方面進行投資

家庭必須要清楚自身的經(jīng)濟實力和經(jīng)濟發(fā)展狀況，要在保留足夠日常開銷預算的前提下才能將多余的資金用來投資，投資之前要清楚的意識到投資的風險并做好相應的準備。因為家庭資金來源較單一經(jīng)濟實力不足，對風險的承擔能力也很有限，所以應該盡量選擇數(shù)額較小風險比較低的投資方向與投資產(chǎn)品。

（二）家庭投資要通過對多渠道的信息分析來選擇，盡量避免盲目的投資行為

在獲取信息渠道方面，一般家庭投資者很難有良好的渠道來獲得相應的金融信息，而不同的信息會導致投資者不同的決策和選擇。因而家庭投資者在傳統(tǒng)通過書本和網(wǎng)絡了解信息的基礎上還應當自己多研究市場的規(guī)律和走向，豐富自己的金融知識提高專業(yè)分析能力，實踐才是走向真理的第一步，家庭投資者一定要認識到?jīng)]有正確的信息指導只能作出盲目的決策，而盲目的決策不可能沒有風險。

（三）家庭投資要減少對中介機構的依賴性

很多家庭既想從金融投資中獲得數(shù)額比較可觀的收益，又害怕投資遇到的風險，不得不把投資理財?shù)南Ｍ耐性谥薪闄C構上，中介機構所具有的信息優(yōu)勢和專業(yè)優(yōu)勢也促使劣勢的家庭選擇對他們加以信任。然而家庭投資者理想的中介機構并不會真正的按照自己的意愿以自己的利益為自己選擇投資種類，大多數(shù)中介機構不顧客戶的利益將客戶的投資用在有利于自己的方面。家庭投資者必須認識到中介的本質(zhì)，不能盲目相信中介投資機構，而應該利用中介的信息和專業(yè)指導自己選擇投資種類，并對其投資行為加以更嚴格的監(jiān)督管理，從而降低家庭投資理財?shù)娘L險。

（四）政府應當出臺穩(wěn)定的政策，以政策指導家庭進行合理投資

針對目前金融市場的亂象急需政府出臺相應的措施來對金融市場進行凈化和管理。政府方面應當及時響應市場的號召，通過對金融市場的調(diào)查了解多方位了解目前金融市場的狀況，號召具有金融方面的權威人士和金融投資者們參與對金融市場的共同討論，廣集良言制定出穩(wěn)定的具有針對性的適合目前金融市場的規(guī)章制度。在執(zhí)法方面一方面要給予市場一定的自主調(diào)節(jié)，另一方面還要做到有法必依和執(zhí)法必嚴，這樣才能不讓法律成為一紙空文，才能有效的維持市場的良好秩序。

（五）加強對投資風險的評估，理性投資

家庭投資者在投資方面因為會受到投機心理的影響，加上家庭投資者本身缺乏風險防范意識，往往容易做出過于激進冒險投資誤入投資陷阱。而政府作為市場的管理者，應當針對家庭投資者的特點對市場進行一定的風險分析和投資方向指導，及時評估風險信息對中小家庭投資者進行提示，從而使家庭投資者能夠有相對明確的投資方向并避免誤入投資陷阱。

（六）加快國家經(jīng)濟發(fā)展

國家整體經(jīng)濟的發(fā)展能夠有效帶動經(jīng)濟發(fā)展的良性循環(huán)，促進人們收入的穩(wěn)定增長和經(jīng)濟來源的多樣性，家庭也可以從中獲得更多的收益壯大自身的實力。經(jīng)濟發(fā)展帶來的市場穩(wěn)定也會在很大程度上給家庭投資者創(chuàng)造一個穩(wěn)定的投資環(huán)境。

四、總結

家庭投資者越來越多的選擇金融投資，投資過程中要慎重抉擇，根據(jù)自身的能力冷靜分析，正確的認識金融投資中的風險，理性選擇投資方向。

參考文獻：

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篇10

【摘要】《金融投資實踐》課程創(chuàng)造場景化教學模式，讓任課教師與學生深度互動，提供更有針對性的教學，為學生打造個性化學習方案。該課程通過各種場景下多種金融投資工具的項目實踐訓練，讓學生能夠利用金融實驗室進行金融產(chǎn)品投資的模擬交易實踐，感受真實交易的氛圍，了解金融投資業(yè)務運作，全面提高金融投資綜合素養(yǎng)和實踐技能。

【關鍵詞】場景化教學；個性化學習；《金融投資實踐》

【基金項目】本文獲得上海市教委重點課程建設――《金融投資實踐》項目和上海商學院精品課程建設――《金融投資實踐》項目資助。

一、場景化教學的理解

場景化，簡單而言，就是把人的存在提到空前高度，以場景化的思維，注重學習者的學習體驗，內(nèi)容設計更多圍繞學習者的實際情況和學習習慣展開。場景化教學是在任課教師創(chuàng)設的一種背景中，調(diào)動學生學習積極性的一種典型互動教學法，使學生主動地參與教學過程，加強師生之間、生生之間的相互交流。場景化教學的意義在于創(chuàng)設一種和諧的教學環(huán)境，拓寬教學渠道，增強教學的互動性，構架起理論與實際相結合的橋梁。

鼉盎教學是情境教學法的一種延伸。場景化教學帶來的好處是在實際或虛擬的特定環(huán)境或特定時刻，學習者在需要應用某些知識或技能時，針對所需知識或技能進行即時學習，達到即學即用的效果。

教學場景是教學的突破口，學生在不自覺中達到認知活動與情感活動有機滲透與融合，使情感和興趣始終處于最佳狀態(tài)，全身心投入到學習之中，從而保證教學活動的有效性和預見性。從知識及來源上看，適度優(yōu)質(zhì)的知識呈現(xiàn)場景既可以促使學生產(chǎn)生認知沖突，啟發(fā)學生發(fā)現(xiàn)問題，調(diào)動思維的積極性，又可以促進師生之間及學生之間多邊互動，使課堂教學變得有生氣。教師在教學過程中提供符合學生生活和學生文化的教學場景就顯得極為重要。因此，知識的掌握需要創(chuàng)設教學場景。從學生的認知規(guī)律上看，教學場景就是以直觀的方式再現(xiàn)書本。知識所表征的實際事物或者實際事物的相關背景，是學生認識過程中的形象與抽象、實際與理論、感性與理性以及舊知與新知的關系和矛盾的橋。直觀可以使抽象的知識具體化、形象化，有助于學生感性認識的形成，并促進理性認識的發(fā)展。從教師課堂教學理念上看，要改變課程實施的過于強調(diào)接受學習、死記硬背、機械訓練的現(xiàn)狀，倡導學生主動參與、樂于探究合作交流等能力，創(chuàng)設能引導學生主動參與的教育環(huán)境，激發(fā)學生學習的積極性。因此，為課堂教學提供一個良好的情緒背景，需要創(chuàng)設一個有效的教學場景。

二、《金融投資實踐》課程場景化教學實現(xiàn)方式

《金融投資實踐》課程基于建立一個內(nèi)容充實的金融投資技能培訓體系，采用全新的場景化教學模式，以真實金融工具投資場景為核心，利用項目導向的角色模擬方式，從金融產(chǎn)品投資實務出發(fā)，確定各項目場景教學內(nèi)容和目標。經(jīng)過各類金融投資產(chǎn)品的場景模擬實戰(zhàn)操作，使學生熟練掌握股票、債券、投資基金、外匯、期貨等金融產(chǎn)品交易的基本方法和技巧。學生能正確使用金融投資市場中主要的行情信息分析軟件獲取信息，利用交易信息判斷、分析價格趨勢。經(jīng)過場景模擬項目，培養(yǎng)和鍛煉了學生的動手能力，實現(xiàn)了課程教學中理論與實踐的有機統(tǒng)一。

場景化教學是以實際應用場景為核心，提倡“以用為本、學以致用”的教學方法，具體是以金融工具投資經(jīng)驗為指導，強化實戰(zhàn)技能，輔以實際項目，使用角色模擬的方式，逐步深入展開整個教學。所有知識點和技能都是通過一個或者幾個項目來組織的，學生通過可擴展的項目案例來逐步學習知識和技能；所有的實踐都是項目中的一個實際任務，學生通過實踐可具備完成一種任務的能力。學生在實際動手操作的項目實踐過程中，采用真實的金融投資工具、真實的投資交易流程和工具，體驗和掌握各種角色的工作技能和工作經(jīng)驗。在為完成整個項目而必須掌握的概念和知識環(huán)節(jié)的講解上，將整個項目劃分為多個子任務，再分析每個任務需要的知識、技能、素質(zhì)要求，并通過完成任務的形式來組織學習內(nèi)容，設計課程體系。為了使學生的知識面和思路有所拓展，鼓勵學生自己動手，通過實際操作課程中的實驗和進行項目演練，培養(yǎng)學生舉一反三的能力，使學生在操作能力、信息處理與分析能力、投資組合管理能力乃至心理素質(zhì)方面得到全面的鍛煉與提高。

《金融投資實踐》課程場景化教學模式可以分為三種：現(xiàn)場直播模式、微課演示模式和課程網(wǎng)站互動模式。第一種，現(xiàn)場直播模式。需要現(xiàn)場場景緊密結合學生需要掌握的學習技能，任課教師通過實驗室直播投影設備，現(xiàn)場講解和演示實驗項目內(nèi)容，學生可以在各個角落學習相關內(nèi)容。第二種，微課演示模式。把每一次實驗項目的要求和內(nèi)容制作成微課的形式，供學生學習。學生可以隨時隨地通過電腦和手機找到要學習的內(nèi)容與資源。第三種，課程網(wǎng)站互動模式。知識學習和技能形成，分享模式在能力轉化中有非常重要的作用。通過課程網(wǎng)站互動平臺，可以把需要共同學習的內(nèi)容實現(xiàn)互動分享。

三、優(yōu)化教學場景，促進《金融投資實踐》課程個性化學習的組織與實施

在《金融投資實踐》課程的課堂學習場景中，教師和學生具有同等的地位，師生關系平等，教學相長。如下圖1所示，確立任課教師是促進性主體，學生是發(fā)展性主體的思想，從動機、方法、態(tài)度和能力四個維度進行《金融投資實踐》課程教學流程的設計和運作，并遵循學生心理發(fā)展規(guī)律與個性差異。

第一步，激發(fā)學生主動參與《金融投資實踐》課程實驗教學項目，創(chuàng)設不同的金融工具投資場景，在不同場景中分設層次不同的問題，激活開發(fā)性問題和活動方式，靈活解決多元性問題，增強學生運用知識的自覺性，解決金融投資中的實際問題。第二步，引導學生主動探索《金融投資實踐》課程項目實踐過程中的問題，為學生提供自主探索的機會，讓每個學生在參與中得到發(fā)展。第三步，尊重學生完成的《金融投資實踐》課程項目實踐工作，重點培養(yǎng)學生自主學習和探索問題的能力。第四步，扶持學生，創(chuàng)設與學生合作的氛圍，搭建《金融投資實踐》課程合作互動平臺，幫助學生主動拓展問題。第五步，促進學生掌握《金融投資實踐》課程學習方法，增長學生金融工具投資知識，提高學生技能。

《金融投資實踐》課程的雙主體教學方式是對自主、合作、探究等學習方式的一種優(yōu)化組合和綜合性教學手段。合理創(chuàng)設課程項目教學場景，使學生愿學；師生平等探究交流，使學生好學；自我評價分析，使學生會學；分層指導訓練，使學生善學。這些步驟的落實，需要教師設計、引導。在這個過程中，學生個性得到很好的引導。學生的個性能否得到科學引導并得以健康發(fā)展是衡量課堂教學生態(tài)是否和諧的重要指標。個性化學習，就是根據(jù)學習者不同的知識基礎、學習路徑、學習心理、學習需求等，提供有針對性的學習方案，尊重學生個體差異。實踐中，《金融投資實踐》課程積極搭建學生個性張揚與個性發(fā)展舞臺，通過質(zhì)疑與創(chuàng)新、異質(zhì)與分層等途徑進行引導和激發(fā)。

一是通過質(zhì)疑與創(chuàng)新。質(zhì)疑是培養(yǎng)學生思維能力的有效途徑，主要采用四種策略：積極創(chuàng)設教學場景，使學生“想問”；想方設法營造氛圍，使學生“敢問”；培養(yǎng)良好習慣，使學生“好問”；教給學生方法，使學生“會問”。二是通過異質(zhì)與分層。重點關注學習興趣不濃和信心不足的學生，及時給予他們鼓勵和支持，這是關鍵要素；認真開展異質(zhì)與分層的教學工作，多方位考查，確定分層目標并處理好學生分層；面向課程全體學生，因材施教。三是通過預設與生成。以精心預設作為生成的起點，預設生動的情境，預設學生的“已知”和 “未知”內(nèi)容；以科學生成實現(xiàn)預設的升華，創(chuàng)設教學環(huán)境，生成動態(tài)教學資源；適度引導學生感悟，挖掘動態(tài)教學資源；提升任課教師教育智慧，捕捉動態(tài)教學資源；關注學生個性，提升生成實效。

優(yōu)化學生個性化學習與發(fā)展的《金融投資實踐》課程課堂教學環(huán)境的實踐，使課堂環(huán)境得到優(yōu)化，營造了愉悅的教學場景。學生成長舞臺得以搭建，學生潛能得以挖掘，促進了學生的個性發(fā)展；創(chuàng)設了雙主體課堂教學的新機制。

四、《金融投資實踐》課程個性化學習思考

《金融投資實踐》課程個性化學習其實就是根據(jù)每個學生的個性、投資偏好、投資興趣、投資特長等需要進行施教，亦即學生需要什么，教師便需授予什么，學生完全是一種自主性的學習。

第一，任課教師應意識到教師教學的重點已不是傳授知識，而是讓學生學會自主學習，亦即培養(yǎng)學生的學習能力。正如比爾?蓋茨所說：“你孩子的世界不會與從前一樣，他們的未來依賴于他們一生中掌握新概念，做出新選擇，不斷學習、不斷適應的能力?！苯ㄔO和完善課程網(wǎng)站和教學資源，便是給學生提供一個自主學習環(huán)境。對學生的評價標準已不是記憶多少任課教師傳授的知識，而是信息獲取、信息分析與信息加工的能力。

第二，任課教師“從知識傳授者和專家”，逐漸變?yōu)椤皡f(xié)作人員、幫助者，有時是學習者”，同時學生的角色已不再是“聽從者和學習者”，而是“協(xié)作人員，有時扮演專家”。事實上，個性化學習也不是今天的新名詞。18世紀法國啟蒙思想家盧梭在他的教育論著《愛彌兒》中就充滿了個性化學習思想。任課教師幫助學生開展個性化學習首先應當注意要有先進科學的理念指導，要有周密詳細的計劃；其次，要盡量做好溝通和交流工作；再次，要找準學生個性的突破口，讓學生個性在教育教學中變成真正的特色和優(yōu)勢；最后，既要相信自己，又要及時地進行階段性總結，聽取意見，比照做法，反思，調(diào)整，融合，借鑒，“擇其善者而從之”，調(diào)整偏差，改正不當之處。

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