導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例研究，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

1 企業(yè)并購(gòu)概述

企業(yè)擴(kuò)張的過(guò)程中，必然發(fā)生并購(gòu)，其有廣義和狹義之分。狹義的并購(gòu)是傳統(tǒng)意義上的并購(gòu)，指兼并和收購(gòu)行為。其中，兼并包括了吸收合并和新設(shè)合并，是廣義的概念。而廣義的并購(gòu)是指除狹義并購(gòu)?fù)?，還包括分立、分拆、資產(chǎn)分離等形式。并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是在企業(yè)控制權(quán)運(yùn)動(dòng)的過(guò)程中，各權(quán)利主體依據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)所做出的制度安排而進(jìn)行的一種權(quán)力讓渡的行為。這類有效的并購(gòu)活動(dòng)，對(duì)企業(yè)克服資產(chǎn)存量效率低下、提高資產(chǎn)利用效率和實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置等具有重要的意義。

2 企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及成因

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)的環(huán)節(jié)通常包括了目標(biāo)企業(yè)的選擇、目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的評(píng)估、并購(gòu)的可行性分析、并購(gòu)所需資金的籌措、出價(jià)方式的確定以及并購(gòu)后的整合，在以上各項(xiàng)中都可能產(chǎn)生一定的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，企業(yè)的外部環(huán)境、信息調(diào)查、財(cái)務(wù)報(bào)表、并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)方式、并購(gòu)整合等因素也都會(huì)令并購(gòu)過(guò)程中出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.1 中國(guó)企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)比較成熟的國(guó)家，企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)因?yàn)榧ち业氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)而主動(dòng)選擇的一種企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，而中國(guó)企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展卻有其特殊的歷史背景。1992年中國(guó)經(jīng)濟(jì)確立了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的改革方向，當(dāng)時(shí)的企業(yè)并購(gòu)行為是被動(dòng)多于主動(dòng)的。隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的確立和發(fā)展，中國(guó)企業(yè)面對(duì)國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)的壓力，已主動(dòng)通過(guò)并購(gòu)來(lái)壯大自己，近幾年更是掀起了。如2004年1月，TCL集團(tuán)并購(gòu)法國(guó)湯姆遜公司，組建TCL湯姆遜電子有限公司；2004年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)在北京正式宣布，以總價(jià)12.5億美元收購(gòu)IBM的全球PC業(yè)務(wù)，這是中國(guó)企業(yè)迄今最大的跨國(guó)收購(gòu)。

然而，企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)相當(dāng)復(fù)雜的問(wèn)題，人們既可獲得成功，也可能走向失敗。從全球范圍來(lái)看，70%多的并購(gòu)案以效果平平甚至失敗告終，成效顯著的不到30%。我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的成功率更是低得令人吃驚，據(jù)有關(guān)專家估計(jì)，我國(guó)并購(gòu)成功率不足10%，重大并購(gòu)失敗對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展打擊甚大。究其原因，大量調(diào)查表明主要是對(duì)并購(gòu)事前、事中和事后的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，特別是對(duì)并購(gòu)活動(dòng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足，對(duì)并購(gòu)后的財(cái)務(wù)管理重視不夠。因?yàn)楹鲆暡①?gòu)后的財(cái)務(wù)管理可能使原先經(jīng)營(yíng)正常的企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，從而使預(yù)期的“協(xié)同效用”難以發(fā)揮。因此，挖掘企業(yè)并購(gòu)存在的風(fēng)險(xiǎn)并思考相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，對(duì)提高企業(yè)并購(gòu)的成功率、促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著十分重要的意義。

2.2 企業(yè)并購(gòu)中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在支付風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)等方面。

2.2.1 支付風(fēng)險(xiǎn)

支付風(fēng)險(xiǎn)主要是指與資金流動(dòng)性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購(gòu)資金使用風(fēng)險(xiǎn)，它與融資風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有密切聯(lián)系。常用的支付方式主要包括：現(xiàn)金支付（包括自有現(xiàn)金支付、債務(wù)融資現(xiàn)金支付和股權(quán)融資現(xiàn)金支付）、換股并購(gòu)、杠桿支付和混合支付等方式。支付風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是現(xiàn)金支付產(chǎn)生的資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)以及由此最終導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，二是股權(quán)支付的股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)，三是杠桿支付的償債風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)金支付工具自身的缺陷，會(huì)給并購(gòu)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金支付很容易導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)的現(xiàn)金余額不足而產(chǎn)生資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，而股票支付則可能會(huì)使得股權(quán)被稀釋，并購(gòu)企業(yè)的收益下降。所以，聯(lián)想并購(gòu)IBM的PC部的時(shí)候，采用了“股票+現(xiàn)金”的支付方式。聯(lián)想在香港上市，通過(guò)換股減少交易現(xiàn)金支出，通過(guò)國(guó)際銀行貸款和私募籌集交易現(xiàn)金和運(yùn)營(yíng)資金。實(shí)際上，大型國(guó)際并購(gòu)中，直接換股往往是主要的交易方式。用股票來(lái)支付，可以盡可能地減少現(xiàn)金支出，降低了風(fēng)險(xiǎn)。

2.2.2 融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指：能否按時(shí)足額的籌集到資金并保證并購(gòu)順利進(jìn)行。融資風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在能否及時(shí)獲得并購(gòu)資金，融資的方式是否影響企業(yè)的控制權(quán)，融資結(jié)構(gòu)對(duì)并購(gòu)企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)和償還能力的影響。企業(yè)通常采用的融資方式有內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資主要是指使用內(nèi)部留存，包括企業(yè)稅后利潤(rùn)、未使用或未分配的專項(xiàng)基金、變賣企業(yè)閑置資產(chǎn)、企業(yè)應(yīng)付賬款、企業(yè)各項(xiàng)應(yīng)付稅金和利息等。外部融資主要有股票、債券、賣方融資、杠桿收購(gòu)等。從資金的最終來(lái)源看，并購(gòu)中應(yīng)用較多的融資方式是外部融資，它包括債務(wù)融資、權(quán)益融資和介于兩者之間的混合融資。如何利用企業(yè)內(nèi)部和外部的資金渠道在短期內(nèi)籌集到所需的資金關(guān)系到并購(gòu)活動(dòng)能否成功的關(guān)鍵。企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是否合理，也是影響融資風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)主要因素。

2.3 企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析

2.3.1 信息不對(duì)稱

在并購(gòu)活動(dòng)中，科學(xué)的估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，確定雙方均能接受的合理價(jià)格是并購(gòu)活動(dòng)成敗的關(guān)鍵。價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確程度取決于并購(gòu)企業(yè)所用信息的質(zhì)量。但交易過(guò)程中，并購(gòu)企業(yè)與目標(biāo)企業(yè)處于信息不對(duì)稱地位，難以掌握目標(biāo)企業(yè)全面具體的信息。許多并購(gòu)方缺乏全面細(xì)致的事前調(diào)查，在信息不充分的前提下盲目做出并購(gòu)決策，導(dǎo)致估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

2.3.2 評(píng)估方式落后導(dǎo)致估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

目前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方式仍處于較為落后的水平。多數(shù)企業(yè)往往以目標(biāo)企業(yè)提供的財(cái)務(wù)報(bào)告為主，在其提供的賬面價(jià)值信息基礎(chǔ)上進(jìn)行簡(jiǎn)單調(diào)整得出評(píng)估價(jià)值。但財(cái)務(wù)報(bào)表信息本身存在著固有缺陷，不能及時(shí)、充分、全面地披露所有重大信息。并且，國(guó)內(nèi)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告普遍存在信息披露不充分及虛假信息問(wèn)題。對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的過(guò)分依賴導(dǎo)致了并購(gòu)企業(yè)的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

2.3.3 支付方式不當(dāng)引發(fā)的債務(wù)危機(jī)

支付方式選擇是并購(gòu)活動(dòng)的重要環(huán)節(jié)，企業(yè)應(yīng)充分考慮交易雙方資本結(jié)構(gòu)，結(jié)合并購(gòu)動(dòng)機(jī)選擇合理的支付方式。當(dāng)前國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中多以現(xiàn)金支付或承擔(dān)債務(wù)方式為主。在企業(yè)融資渠道不暢、資產(chǎn)負(fù)債比率較高的前提下，上述兩種支付方式將使企業(yè)在并購(gòu)后承擔(dān)過(guò)重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，降低資本安全，從而導(dǎo)致償債風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。

2.3.4 融資方式選擇不當(dāng)引發(fā)融資風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)活動(dòng)中，企業(yè)的融資方式與支付方式相互關(guān)聯(lián)，是并購(gòu)活動(dòng)的成敗關(guān)鍵。鑒于融資行為對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響重大，企業(yè)應(yīng)根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)和雙方資本結(jié)構(gòu)合理確定融資方式。國(guó)內(nèi)企業(yè)融資渠道單一，股權(quán)性籌資較為困難，多以債務(wù)性籌資為主。加之支付方式多以現(xiàn)金支付和承擔(dān)債務(wù)為主，經(jīng)常出現(xiàn)融資危機(jī)的現(xiàn)象。

3 企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

3.1 合理確定目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，以降低估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

在企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，要盡量避免惡意收購(gòu)，在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行詳盡的審查和評(píng)價(jià)。并購(gòu)方可以聘請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)豐富且信譽(yù)高的中介機(jī)構(gòu)根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行全面的策劃，審定目標(biāo)企業(yè)并且對(duì)目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力進(jìn)行全面分析，從而對(duì)目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)自有現(xiàn)金流量作出合理預(yù)測(cè)，在此基礎(chǔ)之上的估價(jià)較接近于目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，以降低對(duì)其定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，采用不同的價(jià)值評(píng)估方法，對(duì)同一目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，可能會(huì)得到不同的并購(gòu)價(jià)格。由于企業(yè)價(jià)值的估價(jià)方法有很多，因此并購(gòu)公司可根據(jù)并購(gòu)動(dòng)機(jī)、并購(gòu)后目標(biāo)公司是否繼續(xù)存在以及掌握的資料信息充分與否等因素來(lái)決定目標(biāo)公司的合理評(píng)估方法，合理評(píng)估企業(yè)價(jià)值。

3.2 合理安排融資方式，科學(xué)決策資本結(jié)構(gòu)

合理確定融資結(jié)構(gòu)，要遵循以下三個(gè)原則：一是資本成本最小化原則；二是債務(wù)資本與股權(quán)資本要保持適當(dāng)?shù)谋壤?；三是短期債?wù)資本與長(zhǎng)期債務(wù)資本合理搭配。首先，測(cè)算企業(yè)可利用自有資金的數(shù)量和時(shí)間。準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)可以利用的自有資金的數(shù)量和時(shí)間，對(duì)于合理使用自有資金，優(yōu)化企業(yè)并購(gòu)融資結(jié)構(gòu)至關(guān)重要。其次，推算企業(yè)償債的能力和負(fù)債融資的風(fēng)險(xiǎn)臨界規(guī)模。合理負(fù)債融資要求企業(yè)將負(fù)債規(guī)?？刂圃谄髽I(yè)償債能力內(nèi)。準(zhǔn)確測(cè)算企業(yè)的償債能力，并根據(jù)償債能力確定融資的風(fēng)險(xiǎn)臨界規(guī)模，對(duì)于合理負(fù)債融資和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有不可或缺的作用。最后，確定并購(gòu)的股權(quán)融資規(guī)模。

篇2

關(guān)鍵詞：企業(yè)管理；財(cái)務(wù)控制；企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一、引言

經(jīng)過(guò)多年迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要參與者，并深刻影響經(jīng)濟(jì)、社會(huì)以及公眾生活。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展的今天，企業(yè)間并購(gòu)態(tài)勢(shì)越來(lái)越強(qiáng)。尤其是2012年以后，經(jīng)過(guò)激烈并購(gòu)活動(dòng)，數(shù)十家大型互聯(lián)網(wǎng)公司產(chǎn)生，極大增強(qiáng)了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公眾認(rèn)知度及影響力。關(guān)于企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，眾多學(xué)者及調(diào)研機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究。Edmans（2009）對(duì)企業(yè)并購(gòu)后管理成效與財(cái)務(wù)健康水平進(jìn)行關(guān)聯(lián)研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)許多并購(gòu)失敗的案例有一個(gè)共同點(diǎn)：由于新企業(yè)管理水平不足以支撐新組織，管理效率低下導(dǎo)致財(cái)務(wù)水平下滑。RobertJ.Borghese等（2011）從組織適應(yīng)性角度對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行研究，認(rèn)為如果新企業(yè)組織適應(yīng)性低，將難以完成兩家或者多家企業(yè)資源整合，從而導(dǎo)致運(yùn)行混亂，影響財(cái)務(wù)健康水平。Megginson等（2012）認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)并不會(huì)必然增加企業(yè)價(jià)值，它與并購(gòu)企業(yè)業(yè)務(wù)匹配度等因素有關(guān)。DavidW.等（2005）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，認(rèn)為資源整合以及組織協(xié)調(diào)是關(guān)鍵。盡管國(guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)歷程較短，然而相關(guān)研究也取得豐碩成果。張遠(yuǎn)德等（2014）學(xué)者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)案例進(jìn)行大樣本研究，發(fā)現(xiàn)存在最佳并購(gòu)方案。然而，該方案非一成不變，它需要根據(jù)產(chǎn)品或者服務(wù)類型、企業(yè)規(guī)模以及市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行靈活變化。王蕾（2012）對(duì)如何進(jìn)行并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估進(jìn)行研究，提出AHP-GRAM模型。吳泗宗等（2014）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)行案例分析，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)普遍存在。周雪等（2009）認(rèn)為，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)程中，關(guān)鍵是做好危機(jī)預(yù)警。通過(guò)量化研究，提出了具有較高參考價(jià)值的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模糊預(yù)測(cè)模型?；谝延醒芯砍晒ㄟ^(guò)F分?jǐn)?shù)模型以及SPSS分析軟件，本研究將對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀進(jìn)行研究。同時(shí)，對(duì)如何有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行討論。通過(guò)相關(guān)研究和討論，希望對(duì)改善互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)效益有積極參考價(jià)值。

二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模型的選取

如何進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，研究人員提出過(guò)眾多理念與方法。經(jīng)過(guò)不斷驗(yàn)證，最終受到廣泛認(rèn)可的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模型包括Z-Score模型與F分?jǐn)?shù)模型。二者在適用范圍與分析精度等方面存在差異。在分析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為確保相關(guān)分析過(guò)程及結(jié)果具有可靠性，首先須確保所選擇分析模型具有最佳可靠度。（1）Z-Score模型。Z-Score模型由美國(guó)財(cái)務(wù)研究人員EdwardAltman于1968年提出。在運(yùn)用該模型對(duì)企業(yè)所面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，須對(duì)主要財(cái)務(wù)預(yù)警因素賦予一定權(quán)重，并根據(jù)最終加權(quán)得分來(lái)表征其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合水平?；谠摾砟?，Z-Score模型基本表達(dá)式為：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.0999X5（1）其中，X1為產(chǎn)規(guī)模及其變現(xiàn)能力；X2為企業(yè)累計(jì)獲利能力；X3為總資產(chǎn)利潤(rùn)率（稅前）；X4為股東權(quán)益總值與企業(yè)總負(fù)債比值；X5為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。根據(jù)Z值計(jì)算結(jié)果，不同得分預(yù)示所評(píng)估企業(yè)處于不同財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。在研究實(shí)踐中，形成如下判別規(guī)則：當(dāng)Z＜1.81時(shí)，所評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極高，正面臨“財(cái)務(wù)困境”狀態(tài)；當(dāng)1.81＜Z＜2.675時(shí)，所評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏高，正面臨財(cái)務(wù)不穩(wěn)定的“灰色狀態(tài)”，須及時(shí)改善經(jīng)營(yíng)效率；當(dāng)Z＞2.675時(shí)，所評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，企業(yè)未處于財(cái)務(wù)困境狀態(tài)，且經(jīng)營(yíng)效率良好。（2）F分?jǐn)?shù)模型。20世紀(jì)90年代，西方大型企業(yè)集團(tuán)出現(xiàn)，且各上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)成復(fù)雜。在這種背景下，為確保財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析過(guò)程能夠包含足夠大樣本，財(cái)務(wù)分析人員提出F分?jǐn)?shù)模型，其表達(dá)式為：F=-0.1774+1.1091X1+1.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5（2）其中，X1為資產(chǎn)變現(xiàn)能力；X2為累計(jì)獲利能力；X3為實(shí)際償債能力；X4為股東權(quán)益理論償債能力；X5為總資產(chǎn)現(xiàn)金創(chuàng)造能力。如表1所示，為上述各參數(shù)含義及其計(jì)算方法。在運(yùn)用F分?jǐn)?shù)模型時(shí)，對(duì)其計(jì)算結(jié)果參照如下規(guī)則進(jìn)行判斷：當(dāng)F＜0.0274時(shí)，所評(píng)估企業(yè)（行業(yè)）處于“財(cái)務(wù)困境”狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)水平差；當(dāng)F＞0.0274時(shí)，所評(píng)估企業(yè)（行業(yè)）生存狀況良好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率低。（3）模型比較。為檢驗(yàn)Z計(jì)分模型與F分?jǐn)?shù)模型適用性，本研究以TG公司（被標(biāo)記為ST公司）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例，對(duì)比分析不同模型財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果可靠度。如表2所示，為TG公司2012~2015年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果。由表3可知，TG公司2012年未發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，從2013年開(kāi)始便一直處于財(cái)務(wù)困境狀態(tài)。由表4可知，TG公司2012年、2013年處于財(cái)務(wù)困境狀態(tài)，2014年以及2015年則處于財(cái)務(wù)水平正常狀態(tài)。事實(shí)上，TG公司于2012年被作ST標(biāo)記處理；2014年公司完成重組，財(cái)務(wù)指標(biāo)恢復(fù)健康，并被摘除ST標(biāo)記；2015年，公司財(cái)務(wù)水平正常。對(duì)比可知，Z計(jì)分模型存在預(yù)測(cè)滯后，而F分?jǐn)?shù)模型預(yù)測(cè)結(jié)果則更加及時(shí)，其可靠度更高。因此，本研究將運(yùn)用F分?jǐn)?shù)模型對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。

（二）樣本數(shù)據(jù)選取

在選擇樣本數(shù)據(jù)時(shí)，遵循如下幾點(diǎn)基本規(guī)則：公司于2013年完成并購(gòu)；持續(xù)經(jīng)營(yíng)，且近四年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)完整；從互聯(lián)網(wǎng)上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)中隨機(jī)選擇，降低主觀干擾；以A股互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)未研究對(duì)象。通過(guò)新浪財(cái)經(jīng)上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)，本研究共隨機(jī)選擇20家A股互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)為研究對(duì)象，其公司代碼分別為：002649.SZ、002421.SZ、601519.SH、300299.SZ、300170.SZ、300300.SZ、300271.SZ、300264.SZ、300311.SZ、002642.SZ、300079.SZ、300075.SZ、300113.SZ、002405.SZ、300245.SZ、300209.SZ、300168.SZ、300324.SZ、002401.SZ、600756.SH。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

在完成數(shù)據(jù)收集后，運(yùn)用SPSS2.0軟件進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)計(jì)算，結(jié)果如表5所示。由表5可知，在完成并購(gòu)后，所選取互聯(lián)網(wǎng)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率總體呈現(xiàn)不斷上升態(tài)勢(shì)，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)偏高，須及時(shí)采取財(cái)務(wù)控制措施。如表6所示，為0.95置信區(qū)間下樣本公司描述性統(tǒng)計(jì)F值計(jì)算結(jié)果。由表6可知，在完成并購(gòu)前，樣本公司財(cái)務(wù)F值均值為7.930545；在完成并購(gòu)后，樣本公司當(dāng)年F值降低至5.048085；后續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，F(xiàn)值持續(xù)下降至4.599735、4.123035。可見(jiàn)，在完成并購(gòu)后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著增加，且保持連續(xù)上升態(tài)勢(shì)。如表7所示，為各個(gè)樣本公司F值分年度計(jì)算結(jié)果。如表8所示，為20家樣本公司多重比較F值計(jì)算結(jié)果。結(jié)合表7與表8可知：完成并購(gòu)后，各公司F值呈明顯波動(dòng)，表明并購(gòu)活動(dòng)加大了公司財(cái)務(wù)壓力，提升了公司財(cái)務(wù)危機(jī)；在完成并購(gòu)后第二年，樣本公司F值有所提升，表明公司管理層已經(jīng)意識(shí)到自身所面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并采取了積極應(yīng)對(duì)措施。并購(gòu)前一年與并購(gòu)后第三年的F值均值差達(dá)到3.807573，且顯著性水平為0.03（小于0.05）?？梢?jiàn)，即使上市公司管理層采取了財(cái)務(wù)危機(jī)應(yīng)對(duì)措施，然而其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。

三、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施

在經(jīng)歷“野蠻生長(zhǎng)”后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間進(jìn)行并購(gòu)是產(chǎn)業(yè)規(guī)律所致，它不僅有助于增加行業(yè)運(yùn)行效率，而且可以為督促企業(yè)為社會(huì)提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。從上文分析結(jié)果可知，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的確會(huì)增加其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為此需要在并購(gòu)前、并購(gòu)過(guò)程中以及并購(gòu)后分別采取應(yīng)對(duì)策略。（一）并購(gòu)前的應(yīng)對(duì)措施在提出并購(gòu)目標(biāo)后，須制定完善的并購(gòu)方案。在制定并購(gòu)方案時(shí)，需要確定資本回報(bào)率、短期財(cái)務(wù)壓力以及并購(gòu)后公司中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)及產(chǎn)品存在更新?lián)Q代快、客戶群體流動(dòng)性大等特點(diǎn)，因而在確定并購(gòu)目標(biāo)時(shí)需要進(jìn)行全面分析及合理預(yù)測(cè)。若企業(yè)財(cái)務(wù)儲(chǔ)備不足以應(yīng)對(duì)短期財(cái)務(wù)壓力，且并購(gòu)后可能帶來(lái)的資本會(huì)回報(bào)率又難以積極支撐企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，則需要謹(jǐn)慎做出并購(gòu)決策。（二）并購(gòu)過(guò)程中的應(yīng)對(duì)措施（1）合理分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成與顯現(xiàn)有一個(gè)過(guò)程，在預(yù)測(cè)時(shí)需要確定合理的測(cè)試時(shí)間長(zhǎng)度。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，至少需要分析并購(gòu)后三年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。若預(yù)測(cè)年限過(guò)短，既有可能由于過(guò)于短視而夸大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平，也有可能難以預(yù)測(cè)到后續(xù)財(cái)務(wù)狀況改善的希望。（2）構(gòu)建適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系。在構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系時(shí)，既需要結(jié)合原公司、新公司實(shí)際情況選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)，也需要根據(jù)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)確定不同指標(biāo)的權(quán)重。尤其是在引進(jìn)國(guó)外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系時(shí)，一定要進(jìn)行合理改造及優(yōu)化。（三）并購(gòu)后的應(yīng)對(duì)措施（1）積極改善現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)及推廣需要投入大量現(xiàn)金。尤其是在完成并購(gòu)初期，會(huì)對(duì)新企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)造成較大壓力。因此，對(duì)管理層而言，需要制定合理的并購(gòu)預(yù)算，并在完成并購(gòu)后嚴(yán)格實(shí)施預(yù)算方案。同時(shí)，需要對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行監(jiān)控，提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并對(duì)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)提供準(zhǔn)備金。（2）快速整合并完善公司治理體系。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，進(jìn)行并購(gòu)的目的是改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因此，完成并購(gòu)僅僅是新企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)端。對(duì)新企業(yè)而言，更重要的是改善其治理體系，尤其是對(duì)原公司經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所、人員結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)分布、市場(chǎng)份額以及組織架構(gòu)等進(jìn)行有效對(duì)接與融合，避免由于治理混亂而帶來(lái)成本提升，從而有效改善財(cái)務(wù)水平。

四、結(jié)論

本文以20家互聯(lián)網(wǎng)上市互聯(lián)網(wǎng)合并企業(yè)為樣本，對(duì)其并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，并對(duì)如何應(yīng)對(duì)該類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行討論，得出如下幾點(diǎn)結(jié)論：其一，相比較于并購(gòu)前一年，完成并購(gòu)后，樣本公司各年度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著增加；其二，并購(gòu)后第二年開(kāi)始，經(jīng)過(guò)管理層控制，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平處于逐漸降低態(tài)勢(shì)；其三，并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)及發(fā)生存在時(shí)間持續(xù)性，要有效控制并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要從并購(gòu)前、并購(gòu)中及并購(gòu)后分別采取對(duì)策。

參考文獻(xiàn)：

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篇3

[關(guān)鍵詞] 房地產(chǎn)企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；公司戰(zhàn)略；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 11. 001

[中圖分類號(hào)] F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2017）11- 0004- 02

0 前 言

作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，房地產(chǎn)業(yè)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)。房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展對(duì)于改善人民生活，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起著至關(guān)重要的作用。本文以SK公司為例進(jìn)行案例分析，通過(guò)對(duì)該股份有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制流程進(jìn)行研究及SWOT分析，得出該公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制情況并對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制提出相應(yīng)的建議，具有一定的理論和實(shí)用意義。

1 SK公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制情況

SK公司沒(méi)有單獨(dú)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制涵蓋于內(nèi)部控制系統(tǒng)之中。SK公司現(xiàn)行內(nèi)控體系主要按照“控股總部、區(qū)域總部、城市公司”的“三級(jí)組織結(jié)構(gòu)”進(jìn)行管控，通過(guò)合理的崗位設(shè)置和人力資源政策，建立良好的內(nèi)部環(huán)境并實(shí)施有效的控制。公司通過(guò)內(nèi)部審計(jì)、內(nèi)控檢查、專業(yè)巡查等方式對(duì)內(nèi)部控制進(jìn)行監(jiān)督檢查，結(jié)合全面風(fēng)險(xiǎn)管理工作評(píng)估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并以內(nèi)部報(bào)告、通報(bào)等形式確保有效的溝通，促進(jìn)執(zhí)行整改和制度修訂。

公司對(duì)內(nèi)部控制的實(shí)施采取多層次的監(jiān)督、控制，內(nèi)部控制體系。

董事會(huì)、審計(jì)委員會(huì)：負(fù)責(zé)審查、監(jiān)督內(nèi)控的有效實(shí)施和自我評(píng)價(jià)情況。

公司內(nèi)部控制規(guī)范工作小組：負(fù)責(zé)指導(dǎo)、監(jiān)督公司內(nèi)部控制制度的建立、完善及其實(shí)施。

公司審計(jì)稽核部：負(fù)責(zé)日常監(jiān)督。

外聘審計(jì)機(jī)構(gòu)：對(duì)內(nèi)控自評(píng)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)。

SK公司對(duì)于各類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理目標(biāo)和具體控制方法如下。

1.1 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制

SK公司的市場(chǎng)利率主要來(lái)自匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。匯率風(fēng)險(xiǎn)公司無(wú)法消除只能時(shí)刻密切關(guān)注。公司面臨的現(xiàn)金流量利率風(fēng)險(xiǎn)是由浮動(dòng)利率的金融負(fù)債產(chǎn)生的，而公司面臨的公允價(jià)值利率風(fēng)險(xiǎn)則是由固定利率的金融負(fù)債產(chǎn)生的。針對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)，SK股份有限公司的控制方法是保持借款的浮動(dòng)利率，以此來(lái)消除利率變動(dòng)產(chǎn)生的公允價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 信用風(fēng)險(xiǎn)控制

為了降低信用風(fēng)險(xiǎn)，SK公司成立了專門部門，對(duì)合同另一方進(jìn)行信用審批、確定信用額度、執(zhí)行持續(xù)的監(jiān)控程序以確保及時(shí)收回債權(quán)、以及對(duì)于過(guò)期債權(quán)采取必要的措施回收。在每個(gè)資產(chǎn)負(fù)債表日，公司會(huì)審核每一單項(xiàng)應(yīng)收款的收回情況，對(duì)沒(méi)有收回的應(yīng)收款及時(shí)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。同時(shí)SK公司采用了內(nèi)部政策及篩選機(jī)制，確保所有合同另一方均榫哂辛己瞇龐眉鍬嫉目突А3應(yīng)收賬款金額前五名外，公司無(wú)其他重大信用集中風(fēng)險(xiǎn)。

1.3 流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)控制

SK公司采用定期分析債務(wù)的期限和結(jié)構(gòu)的方法，時(shí)刻保證債務(wù)到期時(shí)有充足的流動(dòng)資金來(lái)償還。公司管理層也十分重視銀行借款的使用情況，時(shí)刻確保遵守借款協(xié)議并對(duì)銀行借款進(jìn)行及時(shí)的監(jiān)控。同時(shí)為了獲得一定的授信額度，公司與多所金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資磋商，通過(guò)授信額度來(lái)降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2 SK公司SWOT分析

在2016年中國(guó)上市房地產(chǎn)公司排名中，SK公司排名在前20名。根據(jù)排名，前20名可以分為三個(gè)戰(zhàn)略群組。而SK公司隸屬戰(zhàn)略群組C。對(duì)戰(zhàn)略群組C的SWOT分析如下。

2.1 優(yōu)勢(shì)

（1）市場(chǎng)挑戰(zhàn)者或市場(chǎng)追隨者；（2）規(guī)模較大；（3）品牌影響力較大；（4）進(jìn)入壁壘高，避免過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)。

2.2 劣勢(shì)

（1）跨地區(qū)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；（2）行業(yè)過(guò)度集中于房地產(chǎn)，存在風(fēng)險(xiǎn)；（3）管理水平有待提高；（4）退出壁壘較高，風(fēng)險(xiǎn)較大。

2.3 機(jī)會(huì)

（1）擴(kuò)大國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)范圍；（2）塑造品牌影響力；（3）低碳環(huán)保的綠色住宅方向；（4）關(guān)注社會(huì)責(zé)任，提升企業(yè)形象。

2.4 威脅

（1）同類市場(chǎng)內(nèi)存在競(jìng)爭(zhēng)；（2）政府的管制與約束；（3）關(guān)于高房?jī)r(jià)的白熱化的公眾爭(zhēng)議；（4）國(guó)外房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)。

根據(jù)SWOT分析中的劣勢(shì)，可以看出SK公司業(yè)務(wù)過(guò)度集中于住宅地產(chǎn)和商業(yè)地產(chǎn)，且房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)地區(qū)過(guò)度集中于華中地區(qū)和東南沿海地區(qū)。行業(yè)和地區(qū)過(guò)度集中，如果國(guó)家政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)或某一地區(qū)影響較大或房地產(chǎn)行業(yè)由成熟期進(jìn)入衰退期，企業(yè)可能面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3 房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的啟示

3.1 建立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理體系

SK公司對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有給予極大的重視，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理僅包含在內(nèi)部控制體系中。公司可以建立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，如在總部設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理部，總體評(píng)價(jià)和控制公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在下屬公司設(shè)立直接責(zé)任人或部門來(lái)預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)測(cè)或評(píng)價(jià)出重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，有專門的項(xiàng)目小組或臨時(shí)成立的項(xiàng)目小組來(lái)消除或減弱風(fēng)險(xiǎn)等適合本公司的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，嚴(yán)格把控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.2 多渠道籌集，降低資產(chǎn)負(fù)債率

企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行債券、與其他公司進(jìn)行戰(zhàn)略聯(lián)盟、發(fā)行股票、房地產(chǎn)信托等方式將傳統(tǒng)單一的銀行貸款籌資方式轉(zhuǎn)為多元化的籌資方式，來(lái)降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。

3.3 多元化發(fā)展戰(zhàn)略

在業(yè)務(wù)方面，可以通過(guò)多元化戰(zhàn)略聯(lián)盟、協(xié)同聯(lián)盟、特許經(jīng)營(yíng)等方法進(jìn)入其他相關(guān)聯(lián)或不相關(guān)聯(lián)的正處于成長(zhǎng)期或成熟期的行業(yè)?？梢越梃b行業(yè)龍頭企業(yè)涉足銀行、醫(yī)院、商業(yè)地產(chǎn)、養(yǎng)老地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)用地等多個(gè)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。在地區(qū)方面，企業(yè)可以通過(guò)研究其他地區(qū)的市場(chǎng)情況，選擇適合本企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Υ蟮牡貐^(qū)進(jìn)行跨地區(qū)多元化發(fā)展，來(lái)降低房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)生變化或可能進(jìn)入衰退期給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

4 結(jié) 語(yǔ)

通過(guò)對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制現(xiàn)狀進(jìn)行分析，研究房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，有助于提高房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制能力，實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

主要參考文獻(xiàn)

[1]邢雪晨.我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制研究――基于遠(yuǎn)洋地產(chǎn)集團(tuán)案例[D].北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2014.

篇4

各位老師，上午好！

我叫**，是**級(jí)**班的學(xué)生，我的論文題目是《PE投后企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控研究》。論文是在***導(dǎo)師的悉心指點(diǎn)下完成的，在這里我向我的導(dǎo)師表示深深的謝意，向各位老師不辭辛苦參加我的論文答辯表示衷心的感謝，并對(duì)三年來(lái)我有機(jī)會(huì)聆聽(tīng)教誨的各位老師表示由衷的敬意。

下面我將本論文設(shè)計(jì)的目的和主要內(nèi)容向各位老師作一匯報(bào)，懇請(qǐng)各位老師批評(píng)指導(dǎo)。

首先，我想談?wù)勥@個(gè)畢業(yè)論文設(shè)計(jì)的目的及意義。

在個(gè)人的工作實(shí)踐中發(fā)現(xiàn)，部分被投資企業(yè)未能獲得預(yù)期財(cái)務(wù)收益的主要原因是PE投資機(jī)構(gòu)普遍存在著“重投資而輕管理”的現(xiàn)象。PE作為投資常見(jiàn)的形式之一，雖然其投資的對(duì)象多為相對(duì)成熟的企業(yè)，但其投后管理中也面臨著同樣的問(wèn)題。管理及管控機(jī)制的不完善往往是造成投資不能達(dá)到預(yù)期收益目標(biāo)的原因之一。PE作為投資機(jī)構(gòu)，在投資企業(yè)的同時(shí)也預(yù)期在一定周期內(nèi)獲得相應(yīng)的財(cái)務(wù)回報(bào)，因而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控就顯得格外重要。

普華永道的研究指出：“全民PE的時(shí)代已迅速過(guò)去，PE投資將變得越來(lái)越專業(yè)化，垂直行業(yè)將越來(lái)越細(xì)分化”。因此，如何借用現(xiàn)有的投后管理理論或方法論來(lái)指導(dǎo)PE的投后管理，尤其是進(jìn)行相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控就顯得格外有現(xiàn)實(shí)意義和實(shí)用價(jià)值。

本論文將根據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論的研究，對(duì)PE如何在中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行投后財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控進(jìn)行研究及探討。

其次，我想談?wù)勥@篇論文的結(jié)構(gòu)和主要內(nèi)容。

本論文的研究方案是回顧、總結(jié)和運(yùn)用W內(nèi)外相關(guān)的理論和實(shí)證研究結(jié)果，基于個(gè)人在PE投后管理項(xiàng)目中的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合深圳創(chuàng)業(yè)板上市公司PE所投資企業(yè)的公開(kāi)信息調(diào)研，定性分析國(guó)內(nèi)市場(chǎng)PE投后管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控現(xiàn)狀、需改進(jìn)的領(lǐng)域及方向，進(jìn)而探討可行的解決方案及方法論框架。主要研究方法包括：系統(tǒng)分析法及實(shí)證分析法。

本研究先通過(guò)回顧、總結(jié)國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究現(xiàn)狀，確定了本論文的研究重點(diǎn)和方向。

隨后，對(duì)與本課題相關(guān)的理論或工具進(jìn)行了研究及歸納總結(jié)，主要包括：公司治理、企業(yè)內(nèi)部控制、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及管理、企業(yè)財(cái)務(wù)分析及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、私募股權(quán)投后風(fēng)險(xiǎn)管理。通過(guò)文獻(xiàn)調(diào)研形式，基于深證創(chuàng)業(yè)板PE投資企業(yè)的上市公司的相關(guān)信息，具體研究目前國(guó)內(nèi)的PE投后管理尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控現(xiàn)狀及存在的主要問(wèn)題，探討問(wèn)題的主要類型及成因。并通過(guò)典型案例分析，探討在現(xiàn)有理論體系下解決方案的不足及潛在改進(jìn)領(lǐng)域。最后結(jié)合上述三者，提出并探討提高PE投后管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的新方法論框架，并結(jié)典型案例分析其在指導(dǎo)PE投后管理實(shí)踐中的具體步驟及指導(dǎo)意義。

最后，我想談?wù)勥@篇論文存在的不足。

篇5

【摘 要】最近幾年，國(guó)家為促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展，加強(qiáng)了對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控。在此大背景下，房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)愈顯突出，房地產(chǎn)企業(yè)要想生存和發(fā)展，必須建立抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的堅(jiān)實(shí)屏障——建立切實(shí)有效的房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。文章論述了房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的構(gòu)建：選取預(yù)警指標(biāo)，借助成熟的Z值模型，再加上對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的定性分析，來(lái)判定房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的嚴(yán)重程度，幫助決策者采取措施來(lái)防范和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】房地產(chǎn)企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警指標(biāo)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是房地產(chǎn)企業(yè)所有風(fēng)險(xiǎn)的最集中的體現(xiàn)。若處理不好，會(huì)使房地產(chǎn)企業(yè)遭受巨大創(chuàng)傷，最嚴(yán)重的直接會(huì)導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。房地產(chǎn)市場(chǎng)可以說(shuō)是波濤洶涌，充斥著太多的不確定性。因此，作為其中的“弄潮兒”，房地產(chǎn)企業(yè)要想在波濤洶涌中一路當(dāng)前，就有必要構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的屏障用以抵御風(fēng)險(xiǎn)，那就是構(gòu)建屬于房地產(chǎn)企業(yè)自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。

一、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)的選取

資金密集是房地產(chǎn)企業(yè)的特性，而且是最突出的特征。因此，在選取預(yù)警指標(biāo)時(shí)，本文對(duì)與資金關(guān)系密切的指標(biāo)予以重點(diǎn)考慮，以突出房地產(chǎn)企業(yè)的特性。其他的指標(biāo)在借鑒前人研究成果的基礎(chǔ)之上結(jié)合房地產(chǎn)企業(yè)特性進(jìn)行選取。選取原則是：具有可操作性的、禁得住推敲、具有成熟的預(yù)警經(jīng)驗(yàn)。選取結(jié)果如下：

（一）償債能力分析指標(biāo)：房地產(chǎn)企業(yè)所需資金量大，資產(chǎn)負(fù)債率高，應(yīng)格外注意對(duì)償債能力指標(biāo)的分析，因?yàn)椴荒軆斶€到期債務(wù)是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最顯著的特征。

短期償債能力指標(biāo)：

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 （1）

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債 （2）

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債 （3）

長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 （4）

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益 （5）

已獲利息倍數(shù)=稅息前利潤(rùn)/利息費(fèi)用 （6）

上述對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)償債能力指標(biāo)的選取，既考慮了房地產(chǎn)企業(yè)的短期償債能力，又考慮了其長(zhǎng)期償債能力。在短期償債能力指標(biāo)中尤其考慮了現(xiàn)金流對(duì)債務(wù)的保證程度，這符合了房地產(chǎn)企業(yè)“現(xiàn)金為王”的特征。短、長(zhǎng)期指標(biāo)相融合，通過(guò)計(jì)算各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)值，將結(jié)果與標(biāo)準(zhǔn)值相比較，就能看出房地產(chǎn)企業(yè)在償債能力方面的強(qiáng)弱程度，給各方信息的使用者提供有利的警示。尤其是房地產(chǎn)企業(yè)本身，通過(guò)對(duì)該項(xiàng)數(shù)值指標(biāo)的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在償債能力方面存在的問(wèn)題，及時(shí)采取相應(yīng)的補(bǔ)救措施，以使企業(yè)的償債能力維持在一個(gè)較合理的水平，充分利用財(cái)務(wù)杠桿的有利一面，給房地產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)更大的財(cái)務(wù)杠桿利益。

（二）盈利能力分析指標(biāo)：影響房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最大因素是償債能力。除此之外，糟糕的盈利能力必然會(huì)加大房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，應(yīng)設(shè)置一組反映房地產(chǎn)企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，通過(guò)對(duì)該組指標(biāo)的分析，透視房地產(chǎn)企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)劣狀態(tài)。本文選取如下盈利指標(biāo)：

銷售凈利率=凈利潤(rùn)/銷售收入凈額 （7）

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn) （8）

總資產(chǎn)報(bào)酬率=息稅前利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額 （9）

上述選取房地產(chǎn)企業(yè)反映盈利能力的指標(biāo)當(dāng)中，凈資產(chǎn)收益率是綜合程度最強(qiáng)的指標(biāo)，在杜邦分析法中，可以將這一核心比率進(jìn)一步分解，通過(guò)層層分解，可最終找出影響凈資產(chǎn)收益率的各個(gè)因素：企業(yè)的盈利能力（銷售凈利潤(rùn)率）、營(yíng)運(yùn)能力（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）、資本結(jié)構(gòu)（即償債能力如權(quán)益乘數(shù)）。后文在預(yù)警案例的分析中，將揉合杜邦分析法對(duì)案例企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行更詳盡的分析，通過(guò)指標(biāo)間的串聯(lián)關(guān)系，找出案例企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題所在。

（三）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析指標(biāo)：房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力反映了企業(yè)在資產(chǎn)管理過(guò)程中的效率。它也同樣會(huì)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會(huì)提升企業(yè)的盈利能力，同時(shí)也相當(dāng)于企業(yè)增加了資產(chǎn)投入；相反，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢，企業(yè)的盈利能力會(huì)降低，相當(dāng)于浪費(fèi)了企業(yè)的資產(chǎn)，資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)和盈利能力指標(biāo)相結(jié)合，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)盈利能力的評(píng)價(jià)才是全面具體的。本文選取房地產(chǎn)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)如下：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額 （10）

存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨余額 （11）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額 （12）

應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度快，說(shuō)明了房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力強(qiáng)，壞賬損失的可能性就越小，同時(shí)也折射出企業(yè)管理水平較高，而這一點(diǎn)，恰恰是房地產(chǎn)企業(yè)的要害。當(dāng)然，在進(jìn)行這一項(xiàng)目的分析時(shí)，也要一分為二，不能因?yàn)橹蛔⒅靥岣邞?yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率而忽視了利用賒銷來(lái)擴(kuò)大銷售渠道這一因素。存貨在房地產(chǎn)企業(yè)中比重較大，應(yīng)將該比率控制在一個(gè)較合理的水平，否則會(huì)導(dǎo)致資金的浪費(fèi)。如目前在房地產(chǎn)市場(chǎng)當(dāng)中，過(guò)高的空置率影響了開(kāi)發(fā)商資金的周轉(zhuǎn)，使房地產(chǎn)企業(yè)始終處于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)口浪尖上。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明房地產(chǎn)企業(yè)運(yùn)用其全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力，在杜邦分析法中，它是一個(gè)橋梁，它把利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來(lái)，使凈資產(chǎn)利潤(rùn)率可以綜合整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)活動(dòng)的業(yè)績(jī)。

（四）發(fā)展能力分析指標(biāo)：一個(gè)最終深陷財(cái)務(wù)危機(jī)的企業(yè)，一定會(huì)在危機(jī)爆發(fā)的前幾年就顯現(xiàn)了它的停滯不前的狀態(tài)。所謂的“冰凍三尺非一日之寒”，說(shuō)的就是企業(yè)的發(fā)展能力與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。所以，在房地產(chǎn)企業(yè)，有必要選取若干顯示發(fā)展能力的指標(biāo)來(lái)揭示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的狀況，發(fā)展能力指標(biāo)選取結(jié)果如下：

銷售收入增長(zhǎng)率=（本期銷售收入-上期銷售收入）/上期銷售收入 （13）

總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（期末總資產(chǎn)-期初總資產(chǎn)）/期初總資產(chǎn) （14）

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本年凈利潤(rùn)-上年凈利潤(rùn)）/上年凈利潤(rùn) （15）

上述發(fā)展能力指標(biāo)越高，表明房地產(chǎn)企業(yè)的市場(chǎng)前景越好，其發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性就越小。

上述選取的共15個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)基本上代表了房地產(chǎn)企業(yè)的特性，由它們作為房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)進(jìn)行預(yù)警，雖然在精確度上難以保證，但因?yàn)槠浜?jiǎn)便、容易理解的特點(diǎn)，而且，在企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)的最近時(shí)間（前2、3年）其預(yù)警能力還是很強(qiáng)的。因此，它一直被廣泛使用。本文將選取的房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的一個(gè)組成部分，除此之外，還將引入前人已創(chuàng)造的經(jīng)典財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型，下面就對(duì)幾個(gè)最常見(jiàn)的、經(jīng)典的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型作以簡(jiǎn)單介紹。

二、房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型的構(gòu)建

（一）單變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型：?jiǎn)巫兞控?cái)務(wù)預(yù)警模型最具代表性的人物是Bevaer，他同時(shí)也是運(yùn)用財(cái)務(wù)比率對(duì)企業(yè)破產(chǎn)情況進(jìn)行預(yù)測(cè)的先驅(qū)者之一（另一位是Altman，下文會(huì)述及）。Bevaer首先從1954-1964選出79家失敗企業(yè)和79家非失敗企業(yè)（兩類企業(yè)的行業(yè)、資產(chǎn)規(guī)模等都相同），他所選用的財(cái)務(wù)比率依然是借鑒了前人的研究成果。除此之外，他增加使用了現(xiàn)金流量方面的指標(biāo)。他認(rèn)為：企業(yè)擁有的現(xiàn)金多越多、營(yíng)運(yùn)資本支出越少、負(fù)債越小，企業(yè)失敗的概率就越?。环粗?，企業(yè)失敗的概率就越大。Bevaer仔細(xì)考察了樣本當(dāng)中30個(gè)財(cái)務(wù)比率在企業(yè)失敗前5年的差異情況，最后證明有5個(gè)財(cái)務(wù)比率對(duì)企業(yè)破產(chǎn)的預(yù)警能力較強(qiáng)，按預(yù)測(cè)能力高低依次排序是：現(xiàn)金流量/負(fù)債總額（預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率達(dá)87%）；凈收入/總資產(chǎn)（預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率達(dá)79%）資產(chǎn)負(fù)債率（預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率達(dá)77%）；營(yíng)運(yùn)資本/總資產(chǎn)（預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率達(dá)76%）現(xiàn)值率（預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率達(dá)78%）。Bevaer構(gòu)建的單變量財(cái)務(wù)預(yù)警模型獲得了比較高的預(yù)警能力，但他的缺陷也是暴露無(wú)遺的：各個(gè)單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)有時(shí)在反映同一信息的時(shí)候，結(jié)果會(huì)不一致。這種片面性使得人們不得不另外探索一種更加精確、更具說(shuō)服力的財(cái)務(wù)預(yù)警模型。

（二）Z模型：Z模型的創(chuàng)始人是Altman。Altman和前文所述的Bevaer被并列稱之為運(yùn)用財(cái)務(wù)比率來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)破產(chǎn)情況的先驅(qū)。他們二位這種具有開(kāi)創(chuàng)性的研究為后來(lái)的財(cái)務(wù)預(yù)警模型的研究奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

Altman同時(shí)也是第一個(gè)使用多變量技術(shù)來(lái)判定企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)狀況的學(xué)者。他克服了Bevaer創(chuàng)建的單變量模型的缺點(diǎn)，將多個(gè)財(cái)務(wù)比率結(jié)合起來(lái)，將這些財(cái)務(wù)比率融入同一個(gè)方程式來(lái)解釋和判別企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。Altman所帶給人們的這種綜合分析問(wèn)題的思想，在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測(cè)研究方面，影響是極其深刻的。Altman的Z模型創(chuàng)建經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：

第一，Z-socre模型階段。這個(gè)階段的模型主要是針對(duì)上市的制造業(yè)研究的，Altman選取從1945—1965年間的33家破產(chǎn)企業(yè)和33家同類型、同規(guī)模的正常企業(yè)為樣本，經(jīng)過(guò)大量細(xì)致的工作，從一開(kāi)始選定的22個(gè)財(cái)務(wù)比率中敲定5個(gè)變量來(lái)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行預(yù)測(cè)，構(gòu)造出一個(gè)多元線性函數(shù)，命名Z-socre模型，其表達(dá)式為：Z=0.12X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5其中：

X1=營(yíng)運(yùn)資本/總資產(chǎn)；X2=留存收益/總資產(chǎn)；X3=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)；X4=普通股、優(yōu)先股市場(chǎng)價(jià)值總額/總負(fù)債；X5=銷售收入/總資產(chǎn)

上述表達(dá)式中，變量前的權(quán)重系數(shù)是按照變量對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的影響程度大小設(shè)置的，經(jīng)過(guò)加權(quán)計(jì)算之后得到的Z值代表企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)值。通過(guò)它與設(shè)定的臨界值對(duì)照，就能知道企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的程度。上式中臨界值的規(guī)定如下：Z—socre>2.765表明企業(yè)具有較好的財(cái)務(wù)狀況，破產(chǎn)機(jī)率小；Z—socre

第二，Z2模型階段。上述Z-socre模型只針對(duì)上市公司，且只面對(duì)制造業(yè)。而事實(shí)上，許多處于財(cái)務(wù)危機(jī)的公司是沒(méi)上市的，故直接用Z-socre模型預(yù)測(cè)，其準(zhǔn)確性就遭到了質(zhì)疑。針對(duì)這種情況。Altman重新對(duì)Z-socre模型進(jìn)行了修改，形成了Z2模型和Z3模型，其表達(dá)式分別如下：Z2=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.42X4+0.998X5適用范圍：用來(lái)預(yù)測(cè)非上市公司的財(cái)務(wù)危機(jī)狀況。此處表達(dá)式中，X4的含義與Z-socre中X4不同，更改為所有者權(quán)益/總負(fù)債。此時(shí)，臨界值的區(qū)間規(guī)定及意義如下：Z2≥2.99，表達(dá)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性極小，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好；2.7≤Z

第三，Z3模型階段。Z-socre模型的缺陷在于只針對(duì)上市公司，只面對(duì)制造業(yè)；Z2模型的缺陷在于只針對(duì)非上市公司。而在我國(guó)，是難以獲得非上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的。故對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究時(shí)，不能直接使用上述兩個(gè)Z值表達(dá)式。Altman的Z3模型克服了我們的難題，Z3模型是用來(lái)預(yù)測(cè)非制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)狀況的，它的表達(dá)式是：Z3=6.65X1+3.26X2+6.72X3+1.05X4。此表達(dá)式中，X1，X2，X3，X4的含義與Z2式中規(guī)定是一樣 的。臨界區(qū)間規(guī)定如下：Z32.9，表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是良好的，可不考慮破產(chǎn)的可能；1.23≤Z3≤2.9，表明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況有問(wèn)題，須嚴(yán)加注意，否則，后果不堪設(shè)想，若積極面對(duì)，企業(yè)才能擺脫困境。本文中，鑒于Z3模型的適用情況，筆者將直接選用Z3模型作為本文房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警體系的另一組成部分，直接用Z3模型來(lái)對(duì)后文的案例企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，計(jì)算Z3值，判別其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

（三）人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型。這種模型的基本原理是模擬人類大腦神經(jīng)的運(yùn)作。它處理信息的方式是通過(guò)調(diào)整其內(nèi)部存在的各個(gè)節(jié)點(diǎn)間互相連接的關(guān)系來(lái)對(duì)所有的信息進(jìn)行處理。人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的系統(tǒng)是十分復(fù)雜的，同時(shí)又是特別先進(jìn)的一種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。但目前它的使用并未被推廣開(kāi)來(lái)，原因是該模型的理論基礎(chǔ)還不夠堅(jiān)實(shí)，對(duì)大腦思維的模擬深入程度不夠。有待進(jìn)一步地研究和論述。故本文對(duì)該模型不作相關(guān)的引用。

篇6

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制；內(nèi)部控制

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的概念

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念

由于不同因素對(duì)事件的影響不同，所以導(dǎo)致事件的不確定結(jié)果，這就導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。不同人對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知層面不同，說(shuō)法也不同，一般有兩個(gè)層面：一是由于環(huán)境的不確定因素和個(gè)人主觀的差異，進(jìn)而給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)收益的不確定，引發(fā)的微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。二是它也稱為籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指到期償還不了債務(wù)的可能性，換言之，它是由于借債引發(fā)的，若無(wú)借債就不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。我在此文中研究的是企業(yè)難以預(yù)測(cè)的外部環(huán)境、內(nèi)部控制環(huán)境的不完善、企業(yè)經(jīng)營(yíng)的不確定給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)最終帶來(lái)可能的財(cái)務(wù)損失。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的概念

企業(yè)都存在不同程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)的發(fā)展很大程度上依靠企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的態(tài)度，控制得當(dāng)?shù)脑捘芙o企業(yè)帶來(lái)新的機(jī)遇，使企業(yè)邁上一個(gè)新的臺(tái)階；若控制不當(dāng)，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)毀滅性的災(zāi)難。如何控制好財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)面臨的巨大挑戰(zhàn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制，就是在利用相關(guān)的信息和手段對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)施加作用和影響，使企業(yè)達(dá)到預(yù)期的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與內(nèi)部控制的相關(guān)性

環(huán)境的多變性就像一把雙刃劍，帶來(lái)發(fā)展機(jī)會(huì)的同時(shí)伴隨著風(fēng)險(xiǎn)隱患，企業(yè)管理重在風(fēng)險(xiǎn)管理，風(fēng)險(xiǎn)管理中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)占很大一部分。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以貨幣的形式表現(xiàn)，對(duì)企業(yè)的穩(wěn)定、資金的安全性及獲利有很大的作用。內(nèi)部控制是一種為了實(shí)現(xiàn)控制目標(biāo)由企業(yè)所有人執(zhí)行的一系列過(guò)程。內(nèi)部控制能適時(shí)反映企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)并相應(yīng)地采取措施控制風(fēng)險(xiǎn)，可以促進(jìn)企業(yè)的有效管理。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)類型很多，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是其中的一種，內(nèi)部控制最終是為了企業(yè)更好的發(fā)展。內(nèi)部控制薄弱會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大大增加，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制實(shí)質(zhì)上是內(nèi)部控制的一部分，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制不好，意味著企業(yè)的內(nèi)部控制存在一定的薄弱性。全面的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)能順利進(jìn)行，完善企業(yè)內(nèi)部控制制度。它們的共同點(diǎn)都是為了更好的管理好企業(yè)，預(yù)防企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)劃企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，內(nèi)部控制的評(píng)價(jià)是以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的好壞為依據(jù)，同時(shí)內(nèi)部控制是進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中存在的問(wèn)題

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)薄弱

如今的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是多變的，包括產(chǎn)品更新的速度、市場(chǎng)的變化、國(guó)家政策、利率的變化等，這些因素都會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、資金的運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生很大的影響，現(xiàn)如今很多財(cái)務(wù)人員還是沿用傳統(tǒng)模式來(lái)管理企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)控制沒(méi)有一個(gè)正確全面的認(rèn)知，只關(guān)心資金的投放與收回，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)缺少實(shí)質(zhì)認(rèn)知和管理，忽略財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效控制，薄弱的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)難以適應(yīng)因素變化對(duì)企業(yè)造成的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不是當(dāng)它出現(xiàn)再采取措施，而是采取一系列的措施來(lái)預(yù)防或減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。我國(guó)目前在這方面很薄弱，每年雖然有幾十萬(wàn)的會(huì)計(jì)人員，但是大多數(shù)專業(yè)素養(yǎng)都不高，企業(yè)管理者對(duì)這方面又不了解，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是潛在的和客觀存在的，無(wú)法消除但是可以預(yù)測(cè)，它本身就是財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，往往到來(lái)時(shí)就是致命一擊。所以大多數(shù)企業(yè)開(kāi)始都運(yùn)營(yíng)很大，突如其來(lái)的一場(chǎng)財(cái)務(wù)危機(jī)就導(dǎo)致破產(chǎn)。

（三）內(nèi)部控制機(jī)制的不完善

內(nèi)部控制是企業(yè)采取的一種手段，為了能達(dá)到企業(yè)的預(yù)期目標(biāo)，可以根據(jù)考察內(nèi)部控制機(jī)制來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的管理，主要是對(duì)企業(yè)人員”權(quán)責(zé)利”的分配管理。它存在于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程，良好的內(nèi)部環(huán)境有利于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理，對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)有很好的促進(jìn)作用，內(nèi)部機(jī)制的不足讓人籠統(tǒng)的把企業(yè)的規(guī)定規(guī)章等同于內(nèi)部控制制度，對(duì)企業(yè)人員的“權(quán)責(zé)利”分配不清，缺乏合適、完整、統(tǒng)一的體系，內(nèi)部人員不恪守自己的職責(zé)，縮小了控制的范圍，使效果大打折扣，營(yíng)造一個(gè)良好的內(nèi)部環(huán)境是企業(yè)能夠更好的控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中問(wèn)題的應(yīng)對(duì)措施

（一）加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)

企業(yè)是經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的主體，是我們可以看見(jiàn)和感知的，企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的正確認(rèn)知是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制成功的先決條件。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)存在，企業(yè)必須有一定的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)會(huì)直接導(dǎo)致企業(yè)管理機(jī)制出現(xiàn)漏洞，使企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題。企業(yè)應(yīng)該培養(yǎng)管理者和工作人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，定期讓企業(yè)人員參加風(fēng)險(xiǎn)探討會(huì)，促進(jìn)企業(yè)之間的合作交流，用實(shí)際案例來(lái)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制對(duì)企業(yè)的重要性。培養(yǎng)人員的素質(zhì)，提高他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的適應(yīng)和處理能力。

（二）建立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

事前對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防研究是很有必要的，研究與實(shí)踐表明，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自己的信息網(wǎng)和資源建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，它意味著企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成功一半了。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制主要是對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，即在事前監(jiān)控，使企業(yè)遭受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性降低到最小。

（三）完善內(nèi)部控制機(jī)制

篇7

關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；成因；防范措施

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為一種經(jīng)濟(jì)上的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象，已經(jīng)成為現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的核心內(nèi)容。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的理解有狹義和廣義之分。狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常被稱為舉債籌資風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)由于舉債而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果（企業(yè)利潤(rùn)或股東收益）帶來(lái)的不確定性。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物，尤其在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育不健全的條件下更是不可避免。如何客觀地分析和認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，采取各種措施來(lái)控制和避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，是事關(guān)企業(yè)生存和發(fā)展的重要課題。

一、 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

1.客觀原因

企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所處的環(huán)境復(fù)雜多變。財(cái)務(wù)管理環(huán)境是企業(yè)財(cái)務(wù)決策難以改變的外部約束條件。財(cái)務(wù)管理的環(huán)境具有復(fù)雜性和多變性，外部環(huán)境變化可能為企業(yè)帶來(lái)某種機(jī)會(huì)，也可能使企業(yè)面臨某種威脅。財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)如果不能適應(yīng)復(fù)雜而多變的外部環(huán)境，必然會(huì)給企業(yè)帶來(lái)困難。

資金結(jié)構(gòu)不合理，負(fù)債資金比例過(guò)高。資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資金的構(gòu)成及其比例關(guān)系，資金結(jié)構(gòu)的核心問(wèn)題是負(fù)債資金在企業(yè)全部資金中所占的比重。合理的債務(wù)安排和運(yùn)作有利于降低企業(yè)資金成本，能給股東帶來(lái)超額利益。反之，當(dāng)息稅前資金利潤(rùn)率低于利息率時(shí)，企業(yè)負(fù)債越多，借入資金與自有資金比例越高，企業(yè)自有資金利潤(rùn)率就越低，嚴(yán)重時(shí)企業(yè)會(huì)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。這時(shí)，負(fù)債規(guī)模越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

利率、匯率變動(dòng)的影響。由于企業(yè)負(fù)債的利息率一般是固定的，如果未來(lái)利率呈下降趨勢(shì)，企業(yè)仍然要按原合同約定的利率水平支付較高的利息，從而加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；如果未來(lái)利率呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，企業(yè)盡管只需按原合同約定的利率水平支付較低的利息，但隨著利率的持續(xù)上升，貨幣升值壓力增大，一旦貨幣升值，則企業(yè)還本負(fù)擔(dān)加重，從而加大了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)如果采用外幣融資，匯率的不斷變化也必然會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.主觀原因

企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系不合理、經(jīng)營(yíng)狀況不佳、資金運(yùn)用不當(dāng)?shù)葘?dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足，控制偏差和處理突發(fā)危機(jī)事件的經(jīng)驗(yàn)缺乏，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制和防范能力就弱，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)束手無(wú)策。

財(cái)務(wù)決策缺乏嚴(yán)肅性、科學(xué)性。我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策和主觀決策現(xiàn)象，由此導(dǎo)致決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行投資決策時(shí)不進(jìn)行深入市場(chǎng)調(diào)研和科學(xué)論證，盲目投資，形成不良資產(chǎn)或巨額損失，從而加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范技術(shù)和措施

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范技術(shù)

分散法。由于市場(chǎng)信息的不對(duì)稱及市場(chǎng)需求的不確定性，企業(yè)可以通過(guò)企業(yè)之間聯(lián)營(yíng)、多種經(jīng)營(yíng)以及對(duì)外投資多元化等方式分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

回避法。企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目策劃時(shí)，應(yīng)綜合評(píng)價(jià)各種方案的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在保證預(yù)計(jì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案，以達(dá)到回避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。

轉(zhuǎn)移法。企業(yè)可根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)，采用不同的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式，將部分或全部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)的一種風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防和控制方法。

降低法。風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生既有其客觀必然性，也有偶然性。有時(shí)盡管采取了很多預(yù)防控制措施，但風(fēng)險(xiǎn)損失還是發(fā)生。因此，企業(yè)有必要合理安排資源，即便某一風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生，也不至于對(duì)企業(yè)整體產(chǎn)生重大損失。

2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化，提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。企業(yè)的外部環(huán)境是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部因素，這些都是無(wú)法改變的，但對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)卻有重大影響，所以說(shuō)環(huán)境的變化是一把雙刃劍，既帶來(lái)機(jī)會(huì)也隱藏了危險(xiǎn)。

加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制包括：籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、資金回收風(fēng)險(xiǎn)和收益分配風(fēng)險(xiǎn)四種。要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理就應(yīng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過(guò)程進(jìn)行有效的管理。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)會(huì)使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的不同成因，防范與控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的措施主要有：一是提高資金使用效益，增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力和償債能力，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。二是注重籌資杠桿，適度舉債，優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，獲得財(cái)務(wù)杠桿利益。三是合理調(diào)度資金，維護(hù)資產(chǎn)的流動(dòng)性。四是建立償債基金，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)能力。償債基金是企業(yè)為了按計(jì)劃償還債務(wù)而事先提取的一種準(zhǔn)備金。償債基金的強(qiáng)制性設(shè)立，增強(qiáng)了企業(yè)的償債能力，但它減少了企業(yè)可自由支配的資金，導(dǎo)致現(xiàn)金枯竭，也變相增加了企業(yè)的資金成本。

企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的第三個(gè)環(huán)節(jié)是資金回收。預(yù)防和控制資金回收風(fēng)險(xiǎn)的措施有：一是根據(jù)客戶按約付款的可能性，選擇不同銷售方式。應(yīng)收賬款是造成資金回收風(fēng)險(xiǎn)的重要方面。為控制資金回收風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)只能對(duì)信用狀況好、償債能力強(qiáng)，達(dá)到企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)的客戶采取賒銷方式，并將累計(jì)賒銷金額控制在信用限額范圍之內(nèi)。二是選擇合適的結(jié)算方式。對(duì)于盈利能力大、償債能力強(qiáng)、信用狀況好的客戶，可以選擇風(fēng)險(xiǎn)比較大的結(jié)算方式，這樣有利于購(gòu)銷雙方建立起一種相互信任的伙伴關(guān)系，擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)，同時(shí)發(fā)生壞帳損失的可能性也較少；反之，則應(yīng)選擇風(fēng)險(xiǎn)比較小，約束能力強(qiáng)的結(jié)算方式，這樣有利于減少壞帳損失。三是制定合理的收帳政策，及時(shí)催收貨款。應(yīng)收貨款發(fā)生后，企業(yè)應(yīng)采取各種措施，盡量爭(zhēng)取按期收回款項(xiàng)，減少企業(yè)損失。

掌握風(fēng)險(xiǎn)防范方法，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范處理機(jī)制，正確理解經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)防范是企業(yè)在識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、估量風(fēng)險(xiǎn)和研究風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，用最有效的方法把風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的不 利后果降低到最低限度的行為。企業(yè)各部門、各人員，特別是企業(yè)的決策管理部門必須增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意思，不 論是對(duì)外投資還是對(duì)內(nèi)融資，也不論是研制產(chǎn)品還是銷售產(chǎn)品，都應(yīng)預(yù)測(cè)估計(jì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)以及企業(yè)的承受能力，加強(qiáng)企業(yè)管理的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)管理人員的業(yè)務(wù)培訓(xùn)，增強(qiáng)他們?cè)谡J(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)、分析風(fēng)險(xiǎn)和防范風(fēng)險(xiǎn)的能力，提高管理決策水平，以降低經(jīng)營(yíng)的盲目性和決策的隨意性。

不斷提高財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意思，理順企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系，做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一。要使財(cái)務(wù)管理人員明白，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)管理人員必須將風(fēng)險(xiǎn)防范貫穿于財(cái)務(wù)管理工作的始終。企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)，配備高素質(zhì)的財(cái)務(wù)管理人員，規(guī)范各項(xiàng)規(guī)章制度，強(qiáng)化各項(xiàng)基礎(chǔ)工作，使財(cái)務(wù)管理人員的風(fēng)險(xiǎn)意思不斷提高。與此同時(shí)企業(yè)必須理順內(nèi)部的各種財(cái)務(wù)關(guān)系。要明確各部門在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的地位、作用及應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)，并賦予其相應(yīng)的權(quán)力，真正做到權(quán)責(zé)分明，各負(fù)其責(zé)。在利益分配方面，應(yīng)兼顧企業(yè)各方利益，以調(diào)動(dòng)各部門參與企業(yè)財(cái)務(wù)管理的積極性，從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相統(tǒng)一，使企業(yè)內(nèi)部各種財(cái)務(wù)關(guān)系清晰明了。

引進(jìn)科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理程序，加強(qiáng)制度建設(shè)，建立健全財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，用活財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)識(shí)別和評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、分析風(fēng)險(xiǎn)成因、預(yù)防和控制風(fēng)險(xiǎn)、處理風(fēng)險(xiǎn)損失的有機(jī)過(guò)程，在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估和分析的基礎(chǔ)上，確定應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的方案和措施，制定企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和計(jì)劃，優(yōu)化財(cái)務(wù)決策和控制方法，健全財(cái)務(wù)信息的控制系統(tǒng)，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)處理減少損失。加強(qiáng)制度建設(shè)首先建立客戶管理制度，加強(qiáng)對(duì)客戶信用的調(diào)整，形成一套適合本企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防制度，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降至最低。其次建立統(tǒng)計(jì)分析制度，應(yīng)通過(guò)完善的統(tǒng)計(jì)分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，采取相應(yīng)措施加以控制。再次建立科學(xué)的內(nèi)部決策制度。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的經(jīng)營(yíng)決策和財(cái)務(wù)活動(dòng)，要在企業(yè)內(nèi)部的各職能部門中進(jìn)行嚴(yán)格的審查、評(píng)估、論證，通過(guò)集思廣益，盡量避免因個(gè)人決策失誤而造成的風(fēng)險(xiǎn)。

總之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在，無(wú)疑會(huì)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有足夠的重視，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因及其防范進(jìn)行研究，有效開(kāi)展對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理、監(jiān)測(cè)與預(yù)警，有效的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高企業(yè)的效益。

作者單位：武漢商業(yè)服務(wù)學(xué)院

參考文獻(xiàn)：

[1] 蘇淑歡.企業(yè)財(cái)務(wù)管理[M].北京：清華大學(xué)出版社，2005.326―328 .

篇8

【關(guān)鍵詞】 Logistic模型； 制造業(yè)公司； 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

【中圖分類號(hào)】 F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2016）14-0018-05

一、引言

全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷加快，全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境嚴(yán)重影響著我國(guó)經(jīng)濟(jì)情況。在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，我國(guó)正常經(jīng)濟(jì)秩序及實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展也受到很大負(fù)面影響。外部環(huán)境與內(nèi)部環(huán)境的不確定性影響更使企業(yè)面臨多種多樣的風(fēng)險(xiǎn)，包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但無(wú)論哪種風(fēng)險(xiǎn)，其最終表現(xiàn)形式都為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以有效地對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估將有利于企業(yè)的健康發(fā)展。同時(shí)隨著社會(huì)的不斷進(jìn)步，當(dāng)今單純企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)方式已經(jīng)無(wú)法符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需求，所以供應(yīng)鏈間的競(jìng)爭(zhēng)正逐漸成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的核心力量。

制造業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中流砥柱，其供應(yīng)鏈管理比較嚴(yán)格。對(duì)制造業(yè)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)，如果準(zhǔn)確度不高，不僅會(huì)影響公司發(fā)展，還會(huì)使得有效資源流向無(wú)發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，阻礙我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程。伴隨著供應(yīng)鏈集成和管理的不斷加強(qiáng)，越來(lái)越多的企業(yè)將在供應(yīng)鏈視角下對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)估，以提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估水平。

二、文獻(xiàn)綜述

企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中伴隨著各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)最終都將會(huì)以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形式出現(xiàn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展有著重要的影響，也是對(duì)公司發(fā)展?fàn)顩r最綜合性的反映，只有對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正確認(rèn)識(shí)和評(píng)價(jià)，才能夠有利于公司的不斷發(fā)展。自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更是受到各國(guó)學(xué)者的重視。

自各國(guó)學(xué)者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究以來(lái)，越來(lái)越多的學(xué)者更加關(guān)注于對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的量化更加有效地預(yù)防和控制財(cái)務(wù)危機(jī)。Fitzpatrick（1932）[ 1 ]通過(guò)對(duì)19家公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，最早提出單變量模型的評(píng)估方法。Altman（1968）[ 2 ]利用制造業(yè)企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)，選取22個(gè)指標(biāo)，最終獲得5個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)并構(gòu)建首個(gè)多變量模型即Z-Score模型。Ohlson（1980）[ 3 ]首次利用多元邏輯回歸模型Logistic模型進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究，以310家企業(yè)為樣本（105家存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的公司及205家非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的公司）進(jìn)行研究，同時(shí)對(duì)破產(chǎn)區(qū)間樣本分布的狀況進(jìn)行概述，通過(guò)尋找分割點(diǎn)等來(lái)確定公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，具有很高的準(zhǔn)確率。David West（2000）[ 4 ]通過(guò)對(duì)比神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型、多變量模型對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確度，發(fā)現(xiàn)Logistic模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的準(zhǔn)確率最高。以國(guó)外學(xué)者研究為基礎(chǔ)，國(guó)內(nèi)學(xué)者不斷對(duì)該模型進(jìn)行改進(jìn)，其中：趙坤、趙育萱（2012）[ 5 ]通過(guò)利用主成分法對(duì)制造業(yè)行業(yè)的財(cái)務(wù)狀況正常及財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的公司進(jìn)行比較研究，最終確定了各公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。杜運(yùn)潮、徐鳳菊（2013）[ 6 ]對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)同一年內(nèi)規(guī)模相似的32家非ST公司和8家ST公司樣本進(jìn)行研究，通過(guò)對(duì)指標(biāo)篩選最終獲得流動(dòng)比率等三個(gè)變量構(gòu)建Logistic模型，該模型的準(zhǔn)確度能夠達(dá)到95%，可以有效地對(duì)房地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。于維洋和泮敏等[ 7-10 ]也對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)及應(yīng)用問(wèn)題進(jìn)行了研究。

通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的搜集和整理，發(fā)現(xiàn)目前研究主要集中在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念、特征、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的構(gòu)建等方面。各國(guó)學(xué)者們對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究主要集中在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警及控制上，較少學(xué)者對(duì)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估?，F(xiàn)有文獻(xiàn)構(gòu)建的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)體系存在缺陷，影響指標(biāo)因素考慮不全面，考慮非財(cái)務(wù)因素較少，且在確定指標(biāo)權(quán)重時(shí)也存在同樣問(wèn)題，所以不能夠更加全面具體地評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系構(gòu)建

現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論認(rèn)為，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況主要受財(cái)務(wù)因素和非財(cái)務(wù)因素影響。借鑒國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中應(yīng)用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系，并與制造業(yè)企業(yè)自身的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)進(jìn)行結(jié)合，本文從籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)和營(yíng)運(yùn)活動(dòng)三個(gè)維度對(duì)財(cái)務(wù)影響因素進(jìn)行表現(xiàn)。公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)具體為償債能力風(fēng)險(xiǎn)，償債能力主要包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。投資風(fēng)險(xiǎn)主要通過(guò)盈利能力、成長(zhǎng)能力及資金回收風(fēng)險(xiǎn)衡量，其中盈利能力主要通過(guò)凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)投資、研發(fā)投資及投資者的異質(zhì)性等指標(biāo)進(jìn)行反映。成長(zhǎng)能力主要包含營(yíng)業(yè)收入、固定資產(chǎn)等的增長(zhǎng)率，同時(shí)，資金回收的優(yōu)劣也決定著公司投資風(fēng)險(xiǎn)的大小。公司在營(yíng)運(yùn)過(guò)程中會(huì)受到流動(dòng)資產(chǎn)、應(yīng)收賬款、總資產(chǎn)等周轉(zhuǎn)率的影響，所以在評(píng)價(jià)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)主要運(yùn)用存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。

在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中非財(cái)務(wù)指標(biāo)也起到影響公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的作用，主要分為公司治理、供應(yīng)鏈管理和其他因素。其中公司治理指標(biāo)主要包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)、高管激勵(lì)及利益相關(guān)者治理。非財(cái)務(wù)影響因素除了公司治理相關(guān)指標(biāo)外，同時(shí)由于制造業(yè)公司處于供應(yīng)鏈環(huán)境中制造商地位，所以在構(gòu)建供應(yīng)鏈環(huán)境的指標(biāo)體系時(shí)，主要分為公司供應(yīng)商、銷售商的相關(guān)指標(biāo)。在考慮其他非財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，主要包含會(huì)計(jì)師事務(wù)所的品質(zhì)、變更、審計(jì)意見(jiàn)及審計(jì)費(fèi)用的相關(guān)指標(biāo)。具體指標(biāo)如表1所示。

四、實(shí)證研究

（一）數(shù)據(jù)收集

本文在進(jìn)行指標(biāo)篩選時(shí)主要運(yùn)用制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，選取制造業(yè)公司2012―2014年的數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，其中包含14個(gè)細(xì)分行業(yè)。剔除2013年之后上市、財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全、AB股同時(shí)存在的公司，最終得到75家數(shù)據(jù)健全的公司。通過(guò)Wind及國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)獲取需要的財(cái)務(wù)指標(biāo)及部分非財(cái)務(wù)指標(biāo)，利用查找年報(bào)的方法對(duì)供應(yīng)鏈及相關(guān)者交易數(shù)值進(jìn)行統(tǒng)計(jì)及計(jì)算。

本文選取2015年被ST及*ST公司作為發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的樣本，同時(shí)選取所處行業(yè)及總資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)?shù)墓咀鳛樨?cái)務(wù)正常公司樣本。其中ST及*ST是根據(jù)2003年滬深股市對(duì)財(cái)務(wù)狀況異常及可能存在退市風(fēng)險(xiǎn)的股票實(shí)施特別處理。本文只對(duì)因?yàn)槌霈F(xiàn)財(cái)務(wù)異常而被ST及*ST的公司進(jìn)行研究，剔除了由于其他原因造成處理的公司。根據(jù)上述分類標(biāo)準(zhǔn)，研究樣本中有25家出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的公司，50家財(cái)務(wù)正常的公司。為了構(gòu)建Logistic模型，將樣本分為預(yù)測(cè)和檢驗(yàn)兩組。其中，預(yù)測(cè)組包括15家財(cái)務(wù)異常公司和30家財(cái)務(wù)正常的公司，檢驗(yàn)組包括10家財(cái)務(wù)異常公司，20家財(cái)務(wù)正常的公司。

（二）主成分分析

為了保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型更加有效，篩選出的指標(biāo)應(yīng)該能夠?qū)⒐居行У貐^(qū)分成財(cái)務(wù)正常和財(cái)務(wù)非正常。所以，在構(gòu)建模型之前要對(duì)指標(biāo)進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)。通過(guò)顯著性檢驗(yàn)將指標(biāo)分為兩類：一類符合正態(tài)分布，此時(shí)選用獨(dú)立T檢驗(yàn)方式對(duì)總體進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)；另一類不符合正態(tài)分布，此時(shí)則選用非參數(shù)檢驗(yàn)Mann-Whitney U對(duì)總體進(jìn)行檢驗(yàn)。通過(guò)篩選獲得財(cái)務(wù)正常和不正常公司間存在顯著差異的指標(biāo)，但是由于選擇的指標(biāo)仍然具有多重共線性，將導(dǎo)致很多指標(biāo)無(wú)法正常構(gòu)建Logistic模型，為了更加簡(jiǎn)便并完整保留相應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析。首先對(duì)指標(biāo)進(jìn)行降維，將具有多重共線性的指標(biāo)進(jìn)行重新組合，獲得相互關(guān)聯(lián)較小的指標(biāo)，然后利用SPSS得到解釋的總方差及成分得分系數(shù)矩陣。解釋的總方差如表2所示。

根據(jù)表2所示，前9個(gè)成分的積累值為70.760%，已經(jīng)超過(guò)了70%，所以最后選擇這9個(gè)主成分對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行表現(xiàn)，命名為F1、F2、F3、F4、F5、F6、F7、F8、F9，在檢驗(yàn)過(guò)程中獲得各指標(biāo)的權(quán)重，如表3所示。

根據(jù)表3成分得分系數(shù)矩陣表中的系數(shù)，可以得到F1至F9主成分。

（三）Logistic模型分析

在研究過(guò)程中首先對(duì)模型顯著性進(jìn)行分析，本文通過(guò)對(duì)Logistic模型系數(shù)進(jìn)行綜合檢驗(yàn)分析確定顯著性。利用向前Wald方法獲得模型系數(shù)的綜合檢驗(yàn)，通過(guò)6個(gè)步驟最終得到模型系數(shù)的綜合檢驗(yàn)結(jié)果，Sig值為0.000，說(shuō)明在顯著水平為0.05的情況下該模型是顯著有效的，即說(shuō)明可以繼續(xù)進(jìn)行下一步的回歸分析。

Logistic回歸結(jié)果中Cox & Snell R值和Nagelerke R方值為0.590和0.819，符合檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，因而認(rèn)為該模型的擬合度良好。通過(guò)對(duì)Hosmer和Lemeshow檢驗(yàn)進(jìn)行分析，確定模型是否具有優(yōu)良的擬合度。該方法首先將樣本數(shù)據(jù)根據(jù)預(yù)測(cè)的概率劃分為10組，再根據(jù)不同的觀測(cè)及期望頻數(shù)構(gòu)造出卡方統(tǒng)計(jì)值，根據(jù)自由度為8計(jì)算卡方，此時(shí)計(jì)算出的P值為0.584，大于顯著性水平？琢=0.05，不能拒絕零假設(shè)，所以模型在可以接受的水平上具有優(yōu)良擬合數(shù)據(jù)。通過(guò)運(yùn)用逐步回歸進(jìn)行6步操作后，最終確定了能夠存在于模型中的變量為F1、F2、F4、F6、F7、F9及常數(shù)量。具體的模型回歸結(jié)果如表4所示。

從結(jié)果中最終可以得到Logistic模型的表達(dá)式如下：

本文利用公司數(shù)據(jù)建立了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，在進(jìn)行財(cái)務(wù)狀況評(píng)估時(shí)先確定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的臨界值P*，將公司的指標(biāo)數(shù)據(jù)代入到模型中可以得到公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)P值，如果P>P*說(shuō)明公司的財(cái)務(wù)狀況有可能出現(xiàn)危機(jī)，如果P

為了判斷該模型評(píng)估結(jié)果是否準(zhǔn)確，需要對(duì)模型進(jìn)行準(zhǔn)確性檢驗(yàn)。模型的評(píng)估準(zhǔn)確率高低能夠說(shuō)明該模型評(píng)估效果的優(yōu)劣。本文利用SPSS軟件得到評(píng)估模型預(yù)測(cè)分類表，通過(guò)預(yù)測(cè)發(fā)現(xiàn)案例能夠獲得的準(zhǔn)確率為94.1%，但由于檢驗(yàn)樣本中ST公司樣本較少，導(dǎo)致了一定的偏差，使得準(zhǔn)確率降低為87.8%，結(jié)果如表5所示。

五、結(jié)語(yǔ)

隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估準(zhǔn)確度越發(fā)受到關(guān)注。如果財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估準(zhǔn)確度不高，可能會(huì)使有效資源流向無(wú)發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)，甚至阻礙我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程。隨著供應(yīng)鏈管理強(qiáng)度的不斷增加，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)考慮供應(yīng)鏈因素的影響日益突顯其必要性。由于公司與其供應(yīng)鏈的各節(jié)點(diǎn)企業(yè)在財(cái)務(wù)上有著密切的聯(lián)系，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)具有一定傳導(dǎo)性，所以公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素主要被劃分為財(cái)務(wù)因素、非財(cái)務(wù)因素，以便能夠更加全面地反映公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況。將供應(yīng)鏈集成指標(biāo)引入至財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型中，可以提升模型評(píng)估財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確度。本文引入了能夠表現(xiàn)供應(yīng)鏈集成度的指標(biāo)使Logistic模型準(zhǔn)確率達(dá)到94.1%，但制造業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估仍有著很大的研究空間，如對(duì)供應(yīng)鏈環(huán)境的評(píng)估指標(biāo)可以進(jìn)一步完善，為公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范提供更客觀的依據(jù)。

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篇9

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容方面。陳小魯認(rèn)為集團(tuán)公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的內(nèi)容是籌資風(fēng)險(xiǎn)控制、投資風(fēng)險(xiǎn)控制、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制和分配風(fēng)險(xiǎn)控制。而占松濤認(rèn)為凡能影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和資金周轉(zhuǎn)，可能使企業(yè)在當(dāng)前或未來(lái)某一時(shí)期發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)因素都應(yīng)納入企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的范疇，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵已經(jīng)擴(kuò)大到企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的方方面面。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)實(shí)狀況的研究。胡小紅認(rèn)為安然、中航油等企業(yè)因財(cái)務(wù)原因倒閉破產(chǎn)案例的主要原因是風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄和沒(méi)有有效的防范企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。鄭涵少則認(rèn)為現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)進(jìn)入了集團(tuán)化的成長(zhǎng)發(fā)展階段，跨地域經(jīng)營(yíng)使得母子公司或者總分公司之間的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息溝通和交流受阻，企業(yè)必須在擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍和規(guī)模的同時(shí)加強(qiáng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息化建設(shè)，以此來(lái)規(guī)避企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理兩者相融合的研究。劉印平等，高秀蘭所持觀點(diǎn)大致相同，即企業(yè)的內(nèi)部控制向風(fēng)險(xiǎn)管理靠攏的趨勢(shì)正不斷加強(qiáng)，兩者的融合越來(lái)越深入，以風(fēng)險(xiǎn)管理為主導(dǎo)、適應(yīng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理內(nèi)部控制新制度正在迅速發(fā)展。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理作為風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)核心內(nèi)容，必須要加強(qiáng)與內(nèi)部控制的聯(lián)系，要借助內(nèi)部控制的功能進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，使控制和風(fēng)險(xiǎn)管理在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面發(fā)揮綜合性的作用。本文在總結(jié)前人研究成果的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)企業(yè)現(xiàn)有內(nèi)部控制下存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行具體分析，并進(jìn)一步提出了內(nèi)部控制下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體系構(gòu)建的幾點(diǎn)建議，以為企業(yè)完善內(nèi)部控制，更大程度地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供借鑒。

2.內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)理論

2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，由于各種因素的影響致使企業(yè)的實(shí)際收益偏離預(yù)期的收益的可能性以及偏離程度。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從不同的角度可以進(jìn)行不同的劃分。從影響因素的來(lái)源上來(lái)看，可以分為外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。外部的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要由于復(fù)雜多變的外部環(huán)境引起的財(cái)務(wù)問(wèn)題，包括政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)文化風(fēng)險(xiǎn)等，這些因素往往是企業(yè)難以自我控制的。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是由于自身存在的因素引起的，存在企業(yè)內(nèi)部，是企業(yè)主要控制的風(fēng)險(xiǎn)因素。從可控性的角度來(lái)看，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也可以分為可控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和不可控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于不可控性風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)很難加以控制，或者說(shuō)控制成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于控制收益，從經(jīng)濟(jì)角度上將并不有利于企業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)一定的手段和措施來(lái)控制那些可控性因素，通過(guò)較少的或者是合適的資源投入來(lái)控制和改善可控性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)可控性內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究能更大限度地促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制關(guān)系

內(nèi)部控制和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的密切關(guān)系還表現(xiàn)在以下幾方面：（1）完善內(nèi)部控制是防范企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要途徑；（2）目前企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平普遍不高的主要原因之一就是內(nèi)部控制制度不完善，因此內(nèi)部控制不僅是提高風(fēng)險(xiǎn)管理的有效途徑，而且還是其主要的影響因素；（3）因?yàn)閮?nèi)部控制中包含了風(fēng)險(xiǎn)管理這一內(nèi)容，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理又是風(fēng)險(xiǎn)管理的主要組成部分，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理也自然是內(nèi)部控制所涉及的一個(gè)方面；（4）企業(yè)實(shí)施內(nèi)部控制的驅(qū)動(dòng)力之一就是防范企業(yè)可能面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理主要是防范企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，由此可以得出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理也是企業(yè)實(shí)施內(nèi)部控制的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)力量。因此，從兩者的緊密關(guān)系可以看出，研究?jī)?nèi)部控制視角下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論和實(shí)踐對(duì)企業(yè)生存和發(fā)展意義重大。

3.內(nèi)部控制視角下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

3.1我國(guó)內(nèi)部控制視角下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

（1）內(nèi)部控制存在的弊端導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一種情況是企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)涉及內(nèi)容不完整、系統(tǒng)設(shè)計(jì)不合理，企業(yè)只有簡(jiǎn)單的、基本的內(nèi)部控制相關(guān)操作，內(nèi)部控制系統(tǒng)沒(méi)有完全形成，使得企業(yè)財(cái)務(wù)管理，尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理不能有效實(shí)施，使企業(yè)承擔(dān)了相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失。另一種情況是企業(yè)缺乏防范和約束機(jī)制，只重視事后控制，沒(méi)有發(fā)揮事前控制和事中控制的作用，而且內(nèi)部財(cái)務(wù)控制職責(zé)劃分、獎(jiǎng)懲標(biāo)準(zhǔn)不夠明確，從而影響了內(nèi)部財(cái)務(wù)控制的風(fēng)險(xiǎn)防范和有效執(zhí)行。（2）內(nèi)部控制具體執(zhí)行實(shí)施失效引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)不僅要制定有效的內(nèi)部控制制度和規(guī)范，更重要的是要有效地去實(shí)施內(nèi)部控制，倘若只是制定了完善的財(cái)務(wù)控制制度和操作規(guī)程而執(zhí)行力度不夠，則會(huì)形成“印在紙上、掛在墻上”的企業(yè)內(nèi)部控制松垮狀況。只說(shuō)不干造成了財(cái)務(wù)信息失真、企業(yè)資產(chǎn)流失等嚴(yán)重后果。（3）高層管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范重視不夠。企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層沒(méi)能給予財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理足夠的重視是目前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較容易發(fā)生的一個(gè)主要原因，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的地位還有待提高。上層組織的充分認(rèn)識(shí)和高度重視是企業(yè)各層級(jí)重視并高效地管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提。而且，在項(xiàng)目前期不注重財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析，導(dǎo)致了許多重大項(xiàng)目因財(cái)務(wù)問(wèn)題而失敗。另外決策者不能獲得真實(shí)有效的信息，加之決策者業(yè)務(wù)水平有限等原因，增加了管理層的決策結(jié)果中主觀因素的影響作用，決策質(zhì)量也相對(duì)較差，只有提高決策者的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平和綜合素質(zhì)使企業(yè)更好地應(yīng)對(duì)可能遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（4）管理者越權(quán)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)體制和企業(yè)組織形式等因素的制約，企業(yè)中難免存在“一股獨(dú)大”的股權(quán)組織結(jié)構(gòu)，非常容易導(dǎo)致“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象的發(fā)生。企業(yè)高層管理著對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)實(shí)施越權(quán)干預(yù)的現(xiàn)象比較嚴(yán)重，對(duì)企業(yè)內(nèi)部的崗位設(shè)置、審批程序等重要控制環(huán)節(jié)施加個(gè)人影響，使之與企業(yè)財(cái)務(wù)控制相背離，導(dǎo)致財(cái)務(wù)控制失效，風(fēng)險(xiǎn)防范漏洞增加。

3.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理弊端原因分析

風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題產(chǎn)生原因有：(1)企業(yè)中的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理人員的素質(zhì)水平還不能滿足企業(yè)發(fā)展過(guò)程中對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，人才的缺失和能力不足是導(dǎo)致現(xiàn)實(shí)發(fā)展落后的重要原因。(2)企業(yè)組織內(nèi)部缺乏內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的制衡機(jī)制，存在較重的內(nèi)部人控制問(wèn)題?，F(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)中存在的法人治理結(jié)構(gòu)多數(shù)屬于“形備而實(shí)不至”，沒(méi)有形成權(quán)力制衡局面和效果。(3)企業(yè)信息系統(tǒng)發(fā)展落后，不能適應(yīng)企業(yè)外無(wú)風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展。企業(yè)中存在的信息無(wú)法達(dá)到在企業(yè)中真實(shí)有效的傳遞的要求，信息溝通系統(tǒng)不能發(fā)揮應(yīng)有的作用。(4)內(nèi)部審計(jì)職能弱化。內(nèi)部控制環(huán)境下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理離不開(kāi)內(nèi)部審計(jì)的監(jiān)督作用，沒(méi)有監(jiān)督執(zhí)行動(dòng)力就不足，因此要對(duì)內(nèi)部審計(jì)的組織結(jié)構(gòu)、人員素質(zhì)、工作設(shè)置進(jìn)行永華，以充分發(fā)揮內(nèi)部審計(jì)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督職能。

3.3如何促進(jìn)內(nèi)部導(dǎo)向的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展

改善內(nèi)部控制導(dǎo)向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的外部環(huán)境。（1）重視政府對(duì)企業(yè)建立內(nèi)部控制制度的推動(dòng)作用，充分發(fā)揮政府部門的主導(dǎo)作用。一方面要完善我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，提高對(duì)內(nèi)部控制的使命的認(rèn)識(shí)，制定我國(guó)企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)規(guī)劃，完善內(nèi)部控制體系建設(shè)；一方面要結(jié)合我國(guó)實(shí)際吸取外國(guó)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，探尋適合我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)制度和規(guī)則；（2）注重全過(guò)程的監(jiān)督。必須積極促進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度的建立，并制定有效的監(jiān)管機(jī)制，對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理全過(guò)程的指導(dǎo)與監(jiān)督，是企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理要做到事前充分籌劃、事中徹底執(zhí)行、事后總結(jié)和改進(jìn)。

篇10

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；預(yù)警系統(tǒng)；

定義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是在風(fēng)險(xiǎn)中最常見(jiàn)的一種，它強(qiáng)調(diào)的是，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是它的一種競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的參與者，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究正日益受到人們的重視。在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中廣泛的企業(yè)管理環(huán)境中存在一些不確定性因素，受到企業(yè)財(cái)務(wù)收入和利潤(rùn)偏差的影響，從而導(dǎo)致機(jī)會(huì)和潛在的損失。一方面，企業(yè)管理問(wèn)題的一個(gè)鏈接，可能提示這種風(fēng)險(xiǎn)損失，導(dǎo)致降低企業(yè)的盈利能力和償債能力減少。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征

1.的客觀性和必然性。金融風(fēng)險(xiǎn)的客觀性和必要性取決于金融風(fēng)險(xiǎn)的形成原因的客觀性和必然性。并引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的各種原因，這主要是由于社會(huì)，政治，經(jīng)濟(jì)和科學(xué)技術(shù)的背景下，市場(chǎng)環(huán)境和競(jìng)爭(zhēng)策略的不確定性，自己的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)參與主體的運(yùn)動(dòng)規(guī)律的復(fù)雜性，資本，知識(shí)和其他限制等等，所有這些構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀的基礎(chǔ)和依據(jù)。

2.主體性與無(wú)意性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的主觀意識(shí)無(wú)疑是密切相關(guān)的，因?yàn)榧词乖诟鼜?fù)雜的商業(yè)環(huán)境，在正常情況下，只要操作正確認(rèn)識(shí)到他們的環(huán)境，有意識(shí)地采取有效的政策和有效規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)有一定的措施，可以避免或減少。

3.的復(fù)雜性。對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因第一績(jī)效財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性是復(fù)雜的，無(wú)論是運(yùn)營(yíng)商自身的內(nèi)在原因，和運(yùn)營(yíng)商的外界環(huán)境因素；既可預(yù)見(jiàn)和不可預(yù)見(jiàn)的原因等等。第二，金融風(fēng)險(xiǎn)的形成過(guò)程是復(fù)雜的，在企業(yè)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)都涉及的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程，但風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度，頻率，和性能是不同的。

4.潛在的。潛力是指金融風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的可能性，管理者面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)和管理過(guò)程中是不可避免的，但風(fēng)險(xiǎn)的具體時(shí)間，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及其后果發(fā)生的概率是很難準(zhǔn)確地計(jì)算和預(yù)測(cè)。

財(cái)務(wù)預(yù)警理論

對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)通過(guò)演繹推理來(lái)解釋是什么因素導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及破產(chǎn)的原因，現(xiàn)在這個(gè)方向是國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究主要的方向，通用規(guī)范理論可以分為三類。

1.不平衡理論

不平衡的理論主要解釋在外部影響下破產(chǎn)的原因，如混沌理論和突變理論。還有一部分人是將破產(chǎn)的原因和具體的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系在一起的，如消費(fèi)者偏好的改變，企業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，行為特征，生長(zhǎng)特性，在該行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的特征等等。

2.契約理論

契約理論試它是利用股東和債權(quán)人之間潛在的利益沖突來(lái)實(shí)現(xiàn)的。在1995年Chen，Weston和Altman建立了破產(chǎn)過(guò)程模型，這個(gè)模型已經(jīng)建立了三個(gè)假設(shè)：（1）假設(shè)有三種對(duì)象：股東，銀行，并不能與債權(quán)人直接接觸；（2）認(rèn)為企業(yè)面臨的只有兩種狀態(tài)，好的和壞的兩種狀態(tài)；（3）認(rèn)為所有的參與者都是風(fēng)險(xiǎn)中性的，管理的目標(biāo)是股東利益最大化。在這些假設(shè)的基礎(chǔ)上，有效的投資，過(guò)度投資，投資不足，沒(méi)有投資的條件下，相信可變現(xiàn)價(jià)值與賬面價(jià)值對(duì)該公司的公司投資行為有很大的影響，同時(shí)，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)影響投資效率也是一個(gè)重要因素；提出在總資產(chǎn)短期負(fù)債率在銀行貸款比較高，企業(yè)投資效率更高，這是因?yàn)槠渌麄鶛?quán)人相對(duì)銀行擁有更多的信息優(yōu)勢(shì)和談判技巧，更為了保護(hù)債權(quán)人和股東的共同利益。

3.規(guī)范理論

規(guī)范性的理論，是管理和企業(yè)戰(zhàn)略理論，而這種理論不能被規(guī)范的理論，因?yàn)橹挥型ㄟ^(guò)一系列破產(chǎn)企業(yè)的規(guī)律總結(jié)的案例研究。如波特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論強(qiáng)調(diào)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)入和替代的威脅，對(duì)這些因素的分析可以確定在降低成本和產(chǎn)品差異化的企業(yè)有一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。基于理論框架在管理領(lǐng)域的許多學(xué)者開(kāi)展了一系列的理論解釋：為什么破產(chǎn)的原因和破產(chǎn)標(biāo)志。他們中的大多數(shù)將是管理不善的公司經(jīng)營(yíng)失敗的主要原因，如權(quán)力過(guò)于集中、內(nèi)部控制機(jī)制缺乏沒(méi)有得到有效的執(zhí)行，會(huì)計(jì)，財(cái)務(wù)控制不嚴(yán)，競(jìng)爭(zhēng)的緩慢過(guò)渡，多元化經(jīng)營(yíng)，借貸等缺乏，規(guī)范的理論，但不能是完全確定的實(shí)證研究或經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ皖A(yù)測(cè)破產(chǎn)應(yīng)包括解釋變量，但他們畢竟提供了變量選擇的理論框架提供了一定的指導(dǎo)作用。

企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，根據(jù)企業(yè)的管理現(xiàn)狀和特點(diǎn)的本質(zhì)是波動(dòng)的原因，通過(guò)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，財(cái)務(wù)結(jié)果，綜合分析，得到商業(yè)運(yùn)行的波動(dòng)，可能會(huì)發(fā)生信息的混亂。因此，對(duì)企業(yè)管理的綜合分析是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的基礎(chǔ)。企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)包括以下子系統(tǒng)：

1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信息子系統(tǒng)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)信息子系統(tǒng)，是確保風(fēng)險(xiǎn)管理人員提供高質(zhì)量的信息，足以識(shí)別金融風(fēng)險(xiǎn)，在這個(gè)保障和前提條件下進(jìn)行正確的分析。該子系統(tǒng)由信息采集，存儲(chǔ)，處理，傳輸，處理，顯示和使用鏈接的形式，通過(guò)以上幾部分的所有原始數(shù)據(jù)類型，最終形成有用的決策信息。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策的影響因素主要有：原始數(shù)據(jù)，信息，設(shè)備，會(huì)計(jì)人員，會(huì)計(jì)信息的處理方法。為了獲得準(zhǔn)確，完整，及時(shí)和有效的信息，正確地識(shí)別和判斷金融風(fēng)險(xiǎn)，綜合管理和控制企業(yè)應(yīng)對(duì)上述因素進(jìn)行很好的分析。

2.金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)子系統(tǒng)。該子系統(tǒng)主要是根據(jù)已建立的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)算公式來(lái)確定金融風(fēng)險(xiǎn)，利用金融風(fēng)險(xiǎn)信息系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)，計(jì)算出具體的參數(shù)值，利用綜合評(píng)價(jià)與預(yù)測(cè)系統(tǒng)。

3.金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)與評(píng)估系統(tǒng)。該子系統(tǒng)主要是根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)進(jìn)行了計(jì)算，使用系統(tǒng)提供的綜合評(píng)價(jià)模型和預(yù)測(cè)模型，探討目前企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)測(cè)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。

4.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警子系統(tǒng)。該子系統(tǒng)主要是根據(jù)反映企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，綜合評(píng)價(jià)值與預(yù)測(cè)值，根據(jù)不同層次的警告制定一定的報(bào)警模式。

總之，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)為企業(yè)預(yù)警系統(tǒng)的組成部分，它除了能夠告知經(jīng)營(yíng)者隱藏的問(wèn)題，還能推進(jìn)企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)操作系統(tǒng)，經(jīng)營(yíng)者制定應(yīng)有效地解決問(wèn)題的方向，使有限的財(cái)政資源到最需要的地方或最能產(chǎn)生操作結(jié)果的地方。（作者單位：東北電力大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)

[1]吳世農(nóng)，黃世忠.企業(yè)破產(chǎn)的分析指標(biāo)和預(yù)測(cè)模型.中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，1986（6）：25～36