導語：如何才能寫好一篇結構性存款，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

結構性存款的流動性較差，客戶在結構性存款期間不得提前支取本金。因此客戶在投資的時候需要注意資金流動的問題。儲戶可以根據需要辦理部分提前支取，驗證手續(xù)不變，提前支取部分的利率按支取日掛牌公告的活期儲蓄存款利率結付，留存部分按原存日期、原訂利率到期支取時結付。

結構性存款也可稱為收益增值產品（YieldEnhancementProducts），是運用利率、匯率產品與傳統(tǒng)的存款業(yè)務相結合的一種創(chuàng)新存款。該產品適合于對收益要求較高，對外匯匯率及利率走勢有一定認識，并有能力承擔一定風險的客戶。所謂外匯結構性存款是指在普通外匯存款的基礎上嵌入某種金融衍生工具(主要是各類期權)，通過與利率、匯率、指數等的波動掛鉤或與某實體的信用情況掛鉤從而使存款人在承受一定風險的基礎上獲得較高收益的業(yè)務產品。它是一個結合固定收益產品與選擇權組合形式的產品交易。它透過選擇權與固定收益產品間的結合，使得結構性產品的投資報酬與連接到標的關聯資產價格波動產生連動效應，可以達到在一定程度上保障本金或獲得較高投資報酬率的功能。

（來源：文章屋網 ）

篇2

1、本質的區(qū)別在于，結構性存款依舊是存款范圍，而理財不屬于存款的范圍，也就是說理財是有本金虧損的風險在，而存款則一般不會有。

2、結構性存款的門檻相對較高，一般五萬元起投，也有部分銀行推出一萬起投的。而理財產品一般沒有什么門檻，像證券投資聯接基金10元就能起投。結構性存款的收益往往沒有理財產品的收益大。

（來源：文章屋網 ）

篇3

關鍵詞：結構性產品　金融衍生品市場　外幣理財產品　啟示

中圖分類號：F830.9文獻標識碼：A文章編號：1006-1770(2007)03-056-04

結構性產品（structured product）1，又稱結構性票據（structurednotes）2、聯動債券、合成債券等，Das(2001)把此產品定義為由固定收益證券和衍生合約結合而成的產品。其中的衍生合約包括遠期合約、期權合約、互換合約，衍生合約的標的資產包括外匯、利率、股價（股指）、商品（指數）、信用等。因此，結構性產品是隱含衍生金融產品的證券，常見的產品形式包括股價聯動債券、信用聯動債券、結構性存款、投資聯接保單、商品聯動債券、奇異期權嵌入債券等。

結構性產品基本結構和原理可以通過一個例子來說明。1986年8月所羅門兄弟公司發(fā)行了S&P 500指數聯動次級債券 (簡稱SPIN)，投資者以票面金額購買債券，到期除獲得本金和利息（2％年息，半年支付一次）外，還可以獲得3.6985×（到期日S&P 500指數－發(fā)行日S&P 500指數）的收益。可以看出，SPIN由債券和買入期權兩部分組成，債券為投資者提供基本的本金和利息收入保證，買入期權使投資者在市場指數發(fā)生有利變化時獲得更多收益。

福布斯雜志最近把結構性產品稱為“自己設計的衍生品”，充分說明了這種金融衍生品的靈活性、多樣性、復雜性特點。

一、 現代結構性產品的產生與發(fā)展

結構性產品市場的發(fā)展，可以分為傳統(tǒng)型產品和現代型產品兩個階段。傳統(tǒng)型產品包括可轉換證券(convertible securities)、可交換證券(exchangeable securities)、含有股權認股權證的債務(debt with equity warrants)等。產品結構、交易機制都相對簡單。現代結構性產品產生于20世紀80年代初期，90年代出現爆炸性成長，其根本原因在于市場利率持續(xù)走低，“微利時代”的來臨使投資者尋找既能在市場發(fā)生不利變化時能夠保證最低收益，又能分享市場上升收益的產品，結構型產品應運而生。

近年來，結構性產品市場隨金融衍生品市場的發(fā)展而發(fā)展，產品不斷多樣化，市場規(guī)模不斷擴大，根據Bloomberg的統(tǒng)計數據顯示，截至2001年10月底，全球前十大私人銀行發(fā)行在外的結構性票據總額高達3，280億美元，可見市場規(guī)模之大。

1． 歐美市場的發(fā)展

現代結構性產品市場首先在美國市場興起，初期較著名的產品包括1986年8月所羅門兄弟公司發(fā)行的S&P 500指數連動次級債券 (SPIN)、1987年3月大通銀行發(fā)行的市場指數連動存單 (MICD)、1987年10月美林證券發(fā)行的指數流動收益選擇權債券 (LYON)、1991年1月奧地利共和國政府發(fā)行，高盛證券設計的股價指數成長債券（SIGN）、1991年8月聯合科技公司發(fā)行，高盛證券設計的化學制藥交換債券(PEN)等。90年代，銀行推出的結構性存單成為市場主角。如花旗銀行的股價指數保險賬戶、信孚銀行的90%保本市場聯動存款等。由于結構性產品保本的特點比較符合歐洲投資者的投資傳統(tǒng)，其隨后在歐洲市場有了較大發(fā)展。

結構性產品經過數十年的發(fā)展，產品形式日趨多樣化，結構日趨靈活、復雜，目前國際市場成熟的結構性產品如下表所示。

投資習慣和傳統(tǒng)的差異使結構性產品在不同國家、地區(qū)有不同產品形式和規(guī)模。以英國市場為例，股票聯動定期存單有很大的市場規(guī)模。下表綜合反映了英國市場的狀況。

由于結構性票據基本上在場外市場進行交易，很難精確統(tǒng)計其市場規(guī)模。據倫敦的一家結構性產品咨詢公司Arete 咨詢公司估計，2003年歐洲市場結構性產品銷售規(guī)模大約是1000億歐元，比上年增加約10％。可以肯定的是，由于結構性產品“量身定做”的優(yōu)勢，以及金融工程技術的發(fā)展，使衍生品的定價技術和風險管理技術的不斷成熟，其市場規(guī)模是十分巨大的，并有很大的發(fā)展前景和空間。歐洲市場結構性產品目前的類型和規(guī)?？梢詮谋?窺得一二。

2．亞洲市場

90年代結構性產品進入亞洲市場，在日本、新加坡、韓國、臺灣地區(qū)發(fā)展較快，亞洲市場的產品以零售市場為主，產品結構比歐洲市場更加多樣、復雜。過去十幾年的利率谷底和低迷的股市使臺灣、日本、韓國的機構投資者和個人投資者轉向結構性產品和其他合成衍生工具。據估計，2005年，亞洲地區(qū)結構性產品市場規(guī)模已達到250億美元。設計結構性產品并為其提供套期保值已成為投資銀行最興旺的業(yè)務之一。據大多數銀行家的保守估計，過去三年，進入結構性產品領域的私人銀行指數增加了兩倍。法國興業(yè)私人銀行（亞太區(qū)）管理的資產在2002－2003年，平均每年增加25％，其中30％－40％投資于結構性產品。

美林集團（亞太區(qū)）戰(zhàn)略總監(jiān)John Robson估計，五年前，結構性產品對私人銀行的收益的貢獻為0，到2005年已經達到15％－20％。

香港地區(qū)的結構性產品從2003年有了較大發(fā)展，據估計，2004年至2005年期間，發(fā)行量達30億美元（通常以港幣或美元發(fā)行）。2004年全年香港市場發(fā)行的結構性產品是65個。2005年1－8月發(fā)行70個。面向零售市場的股票聯動產品發(fā)展較為迅速，成為股票衍生品市場的重要組成部分。根據香港證券及期貨事務監(jiān)察委員會 (SFC)的調查，股票聯動產品占整個結構性產品市場的60％。像其他股票衍生品一樣，內地在香港的上市公司是重要的聯動股票（或稱標的股票），在前十位聯動股票發(fā)行公司中占三個：依次為中石油、中國移動、中國人壽。

二、 結構性產品對金融衍生品市場的功能

1． 使金融衍生品市場更加完備

所謂完備市場（complete market），指在任何市場狀況下，投資人均可以用現存不同投資工具的組合，來復制任一既存有價證券的風險及報酬的市場。完備市場的條件必須是市場存在獨立證券的數目等于未來可能發(fā)生的經濟狀態(tài)的數目，使人們可以創(chuàng)造未來任何的報酬形態(tài)。靈活的設計特點使結構性產品對資本市場的完備具有重要作用。

以股價聯動債券為例，讓股票和債券置于光譜（spectrum）的兩端，則通過對股價變動參與比率的設計，股價聯動債券可以是在光譜中的任何一點，當股價連動債券的參與比率超過1時，其還會溢出光譜，落于股票之外。股價連動債券之此一特性對市場的完備有極大幫助。

2．深化了金融衍生品市場的風險配置功能

結構性產品的靈活設計使其能夠產生多樣的風險報酬形態(tài)，吸引有不同風險偏好的投資者，增加了衍生品市場的風險分散和配置功能。

結構性產品的風險配置功能更主要表現在現代結構性產品的諸多創(chuàng)新之中。

（1）使發(fā)行者和嵌入的衍生合約部分風險相隔離。

雖然有繁多的形式，結構性產品本質上是債券加期權（或其他形式的衍生交易）。傳統(tǒng)結構性產品中，發(fā)行者承擔期權部分的風險，比如，可贖回債券中，發(fā)行者購買了買權，承擔流動性風險和利率風險；可轉債中，發(fā)行者賣出買權，承擔內在股票價格風險。而在現代結構性產品中，發(fā)行者通常完全和所嵌入的期權部分風險相隔離。這種保護是通過衍生產品交易進行套期保值來實現的。發(fā)行者通過和投資銀行或衍生品交易所市場的交易，對沖掉結構性產品的期權部分，鎖定融資成本。承擔的唯一的風險是在對結構性產品進行套期保值時，來自于衍生產品交易者的違約風險（信用風險）。

（2）對于投資者實現了市場風險和信用風險相隔離。

傳統(tǒng)結構性產品的發(fā)行者并非都是信用等級較高的，投資者承擔市場風險和信用風險。現代結構性產品的顯著特點是使兩種風險分離，一方面，現代結構性產品的發(fā)行者都限制于高信用等級者（國際市場上結構性產品的發(fā)行者信用等級都在AA以上，最低是A）。另一方面，結構性產品提供了一種便利機制，使所有的履約責任都轉移到發(fā)行者一邊（發(fā)行者一般信用較高，可以認為不存在信用或違約風險）。如上下限浮動利率票據（cap/floor FRN），上限期權由投資者出售給發(fā)行者：當所參照的基準利率（如USlibor）超過上限時，發(fā)行者獲得差價。一般情況下，投資者有履約責任，在上限被超過時付現金給發(fā)行者。發(fā)行人需要承擔投資者的信用風險。然而，此產品結構有效消除了這種責任，發(fā)行者也承擔最低風險，機制如下：

第一，投資者出售給發(fā)行人的上限期權是由FRN的面值作為現金質押的，投資者通過購買產品投資了這個金額。

第二，發(fā)行者也沒有履約義務，套期保值中的交易對手承擔這一義務。

結構性產品的這種產品設計機制和交易機制，反映了投資者把兩種風險分開管理的意愿，市場上出現的信用衍生產品交易和工具表明了同樣的邏輯。

3.對基礎資產市場和期權市場產生重要影響

結構性產品是對市場現有產品的分解、組合，對各組成部分市場如債券市場、期權市場都將產生重要影響。一般來說，對結構性產品套期保值的需求將增加衍生品市場的交易，增加了衍生品市場的流動性，另外，一些結構性產品還會降低標的資產市場價格的波動性。這些還有待于進一步的實證分析來檢驗。

三、 結構性產品在我國的發(fā)展狀況

在我國，結構性產品是以外匯結構性存款的形式首先出現的。外資銀行在2003年開始推出一些外匯結構理財產品。2004年3月《金融機構衍生產品交易業(yè)務管理暫行辦法》頒布實施，工農中建四大國有商業(yè)銀行分別推出了“匯聚寶”、“匯得盈”、“匯利通”、“匯利豐”理財產品, 交通銀行、招商銀行、光大銀行等股份制商業(yè)銀行也紛紛推出了“得利寶”等理財產品, 一些境內外資商業(yè)銀行也相繼推出了“優(yōu)利賬戶”、“匯利賬戶”等理財產品。按產品的收益特點, 可分為固定利率型和浮動利率型；按產品的期限, 可分為短期、中期和長期, 對應的存款最長期限為一年及以下、一到三年、三年及以上；按產品掛鉤條件（聯動）, 可分為與利率掛鉤、與匯率掛鉤、與商品掛鉤、與信用掛鉤四大類。渣打銀行2005年8月推出了國內首個掛鉤美國道瓊斯工業(yè)指數的外匯產品。

從結構型理財產品最核心的因素--收益率看，我國銀行推出的理財產品要遠遠高于同期儲蓄存款利率，從目前推出的產品情況看，外幣理財產品的收益率一般都遠遠高于同期外幣（一般指美元）定期存款利率。

人民幣理財產品啟動始于2004年9月。2004年9－12月，人民幣理財產品的市場規(guī)模達到300億元。2005年2月1日，建設銀行推出20億規(guī)模的“利得盈”人民幣理財產品，全國僅3個小時即完成發(fā)行。業(yè)內人士估計，人民幣理財市場可望達到1000億人民幣的市場規(guī)模。

四、 啟示與建議

1．結構性產品在國際市場的產生背景是市場利率低迷，我國資本市場目前也正處于同樣的狀況，個人理財產品的熱銷正是我國投資者缺乏適當投資工具、投資渠道的寫照。同時，我國目前還沒有金融衍生品交易所交易，投資者（特別是個人投資者）缺乏投資及風險管理手段、途徑，通過外匯理財產品，可以在不進行大范圍、根本性制度調整的情況下，使投資者進入全球資本市場，參與全球收益、風險分享。同時，結構性產品對于發(fā)行者（主要是銀行）也是一個重要的融資工具，對于豐富銀行的產品線，為客戶提供更好的服務，增加銀行的競爭力有重要作用。因此，鼓勵類似結構性產品的發(fā)展和不斷創(chuàng)新應是制定相關政策的基本指導思想。

2．結構性產品的發(fā)展對監(jiān)管及其他相關制度提出挑戰(zhàn)。結構性產品對于我國的市場監(jiān)管提出了新的課題。目前我國證券市場、外匯市場、貨幣市場都分別有單獨的監(jiān)管機構。結構性產品往往是不同市場的產品的組合。如何對這一市場進行監(jiān)管是面臨的問題之一。

結構性產品產生的驅動因素之一就是規(guī)避管制（也稱管制套利）。目前，國內居民向境外投資需經有關部門批準，外幣理財產品以境內外匯存款的形式出現，暗含遠期、期權和互換等衍生交易，使擁有外匯的個人可以間接進入境外投資中最具風險的投資領域--衍生交易。據報道稱境內保險公司及一些國有外貿公司、財務公司已經開始將自己的外匯收入投入外匯結構性存款中。在目前的外匯管理法規(guī)框架下，企業(yè)可以自由進入作為存款的外匯結構性存款市場。銀行外匯結構性票據的下一個銷售目標將轉向企業(yè)存款。從單筆存款規(guī)模看，企業(yè)存款更具高端的特點。所以，對企業(yè)外匯存款的外匯管理將面臨與個人一樣的沖擊。

更為深遠的影響還包括部分真實性審核被“繞過”、交易轉移到國際收支平衡表“表外”等，這些都要求外匯監(jiān)管也要隨之“創(chuàng)新”。

結構性產品對會計制度和稅收制度也提出了新的要求。如何對結構性產品中的固定收益證券和衍生品兩個組成因素進行會計處理、稅收上應如何調整等，都是結構性產品發(fā)展中需要解決的問題。

3．結構性產品的發(fā)展要求我國金融衍生品交易所交易的加速發(fā)展。首先，結構性產品的定價需要場內衍生品交易提供定價參數。比如，和股指聯動的結構性產品是國際市場上較成熟、流行的一種產品。國內如果推出和上海、深圳股指聯動的結構性產品，在國內尚沒有股指期貨期權交易的情況下，芝加哥期權交易所(CBOE)的中國指數期貨，新加坡交易所的中國A股股票指數期貨的交易數據和信息，自然成為此類產品定價的重要參考。這也是所謂金融產品定價權的一個重要方面。其次，交易所衍生品交易使結構性產品的套期保值更易于實現。對于國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行來說，在對外幣理財產品的套期保值上，相對外資銀行就存在一定的劣勢（期貨市場上所謂“主場優(yōu)勢”問題）。人民幣理財產品不論是定價還是套期保值，都要求交易所市場的快速發(fā)展。

注：

1國際上通常把資產支持證券（asset-backed security，ABS）也稱為結構性產品（structured products），本文中的結構性產品或結構性票據指沒有資產做抵押的聯動式證券。國際通常的叫法是structured notes。

2 對這一產品名稱的翻譯尚不統(tǒng)一，包括結構性票據、結構性債券、結構性票券等。

作者簡介：

篇4

結構性產品通常被認為是投資回報與相關資產表現掛鉤的合成投資產品。香港市場的結構性產品可分為上市結構性產品和非上市結構性兩大類。具體來看，非上市零售結構性產品完全由香港證券及期貨事務監(jiān)察會（“證監(jiān)會”）直接監(jiān)管；上市結構性產品也受證監(jiān)會監(jiān)管，但香港聯合交易所（“聯交所”）是其前線監(jiān)管機構，負責審閱和批準上市結構性產品的上市文件。

雷曼迷你債事件后，香港證監(jiān)會加強對結構性產品的監(jiān)管。《2011年證券及期貨和公司法例（結構性產品修訂）條例》規(guī)定屬于股份或債權證形式的結構性產品（比如結構性票據）的公開發(fā)售轉由《證券及期貨條例》規(guī)管，不再受《公司條例》規(guī)管。此次修訂明確了香港結構性產品的定義和范圍。

香港證監(jiān)會網站的“投資產品”欄目將非上市結構性產品分為兩大類：結構性票據和結構性存款。遺憾的是，香港證監(jiān)會對兩者區(qū)分并不清晰。這一點與歐美發(fā)達國家的結構性產品大有不同，以英國結構性產品為例，英國財務會計師公會（IFA）將其分為三類：結構性存款、“保”本結構性產品及非保本結構性產品。結構性存款與后兩者的本質區(qū)別是：結構性存款受金融服務補償計劃（FSCS）保障，不存在發(fā)行人違約風險。香港交易所上市的結構性產品有三類：衍生權證、牛熊證、股票掛鉤票據。

香港非上市結構性產品的運行特點

發(fā)行量

流量方面，受2008年金融危機影響，結構類產品虧損，導致2009年產品發(fā)行數量驟降57.3%，資金規(guī)模驟降72.6%，盡管2010～2012年期間產品發(fā)行數量反彈動力強勁，但資金規(guī)模并沒有隨之大幅上漲，可能主要源于投資者對結構性產品更加謹慎。

存量方面，發(fā)行數量和資金規(guī)模并沒有跟隨產品流量飆升而增加，反而基本呈現衰減的趨勢，主要源于金融危機后結構性產品的短期化趨勢（2005年新發(fā)行的短期產品占本年度新發(fā)產品總量的8.7%，2008年這一比例上升至77.8%，2010年為93.2%，2011～2012年新發(fā)產品期限均不超過2年）。見表1。

資產類型

香港零售結構性產品的相關資產可分為七大類：股票、利率、匯率、商品、信用、基金及混合（至少包含以上資產中的兩種）。2005～2012年間，結構性產品的掛鉤資產呈現焦點輪換的特點，最顯著的轉折發(fā)生在2008年。2008年以前，信用類和股票類產品占據主導地位；2008年，產品的掛鉤資產涉及信用、基金、股票、利率及匯率五類，資產類型分布趨于均衡；之后，結構性產品的掛鉤資產集中度提升，利率和匯率成為新一輪資產熱點。見圖1。

香港非上市結構性產品的監(jiān)管框架

發(fā)行人制度

《非上市結構性投資產品守則》（以下簡稱“《手冊》”）明確規(guī)定了非上市結構性產品發(fā)行人、保證人、安排人及委托人的資格、責任及義務。

發(fā)行人須為符合核心規(guī)定的實體，即：最新資產凈值不少于20億港元，且身為受規(guī)管實體或獲得證監(jiān)會接納的國際評級機構不低于前三個最佳投資級別的信貸評級。

對于有保證產品而言，保證人對發(fā)行人履行結構性產品相關責任，負有無條件及不可撤銷的法律責任。保證人也須滿足上述核心規(guī)定。

對于發(fā)行人滿足特殊情況或發(fā)行人及保證人不屬于受規(guī)管實體的結構性產品，發(fā)行人必須為其委任產品安排人。產品安排人須確保發(fā)行人遵守《手冊》規(guī)定、按證監(jiān)會要求提供資料及承諾等，但產品安排人無須對發(fā)行人或保證人的相關財務責任承擔法律責任。

信息披露制度

證監(jiān)會對非上市結構性產品銷售文件及宣傳指引的披露標準和呈列方式有明確的規(guī)定。銷售文件必須由產品發(fā)行人發(fā)出，并載有所需資料，以確保投資者就所涉及的投資做出有根據的判斷。除此之外，每份銷售文件均須載有產品資料概要，以便于揭示產品的主要特點及風險。產品概要范本參見附錄。結構性投資產品的廣告必須經認可才能向公眾發(fā)出或刊登。認可準則載于《廣告宣傳指引》。

投資者保護制度

金融危機后，金融消費者權益保護成為全球主要經濟體金融改革的核心內容，香港證監(jiān)會為非上市結構性產品引入了“冷靜期”制度。就預定投資期限超過一年的結構性產品，發(fā)行人必須賦予投資者與該產品相關的冷靜期或平倉權利，冷靜期至少為五個營業(yè)日。

除此之外，結構性產品的銷售過程也受到嚴格監(jiān)管。證監(jiān)會規(guī)定中介人須遵守《證券及期貨事務監(jiān)察委員會持牌人或注冊人操守準則》。中介人向投資者銷售產品時，必須考慮投資者的個人情況，例如財政能力、投資經驗及投資目標，確保產品適合有關投資者。在香港，主要有三類投資顧問可以向公眾銷售金融產品或就其提供意見，分別是：持有證監(jiān)會牌照的中介人、銀行以及保險中介人。

對國內財富管理市場的鏡鑒

第一，香港結構性產品的定義及法律形式明確，主要形式有債權證、股份及受規(guī)管投資協議。而國內銀行理財產品往往模糊了委托、信托及普通債權債務關系的界限。發(fā)行主體往往在資金運作環(huán)節(jié)運用委托關系、在資產管理環(huán)節(jié)運用信托關系，在收益權及法律后果承擔環(huán)節(jié)運用普通債權債務關系。

第二，香港結構性產品的發(fā)行人制度嚴格，發(fā)行人、擔保人、安排人及保管人權責明確，各司其職，產品托管人必須是獨立的第三方。而在國內，銀行理財產品的發(fā)行人往往同時是保管人，不能徹底有效地將發(fā)行人的自有資金賬戶和理財資金賬戶隔離。

第三，產品信息披露詳盡，形式統(tǒng)一規(guī)范。無論是上市還是非上市結構性產品的資料都有全面統(tǒng)一規(guī)范的披露標準。香港證監(jiān)會和交易所網站分別披露非上市結構性產品的銷售文件和上市結構性產品的上市文件。國內尚缺乏統(tǒng)一規(guī)范的信息披露標準和平臺。

第四，香港結構性產品的結構清晰，尤其是上市結構性產品的結構形式基本固定，其相關資產及每類資產的比重都有明確的限制。結構性產品獲批準上市后，發(fā)行人可進一步發(fā)行同系列的結構性產品。這一規(guī)定既有利于提高市場透明度又可提高審批效率。

第五，香港結構性產品完善的二級市場交易制度十分具有借鑒意義。此前，建設銀行與前海金融資產交易所聯合推出了國內首款可交易的銀行理財產品，但是該款產品因其流動性及獲利空間方面的欠缺，交投并不活躍。

第六，產品評級評價方面，香港上市結構性產品引入流通量提供者的主動報價準則，可以提高市場透明度。而與國內銀行理財市場類似，香港的零售結構性產品也沒有獨立的第三方評級評價。這一點可以借鑒英國IFA的經驗：IFA借助第三方評價機構FVC的評價結果展示結構性產品的收益和風險。

篇5

瞧，整個2012年的資本市場都彌漫著一股寒意。投資房產的火熱一去不復返了，股票跌得直穿“鉆石底”了，銀行理財產品的收益也降了，就連持續(xù)了11年的黃金大牛市，如今也是邁不動步了。

盡管和2011年相比，2012年的銀行理財產品收益出現了一定的下降，預期收益率普遍設置在4%～5%之間，但作為一種常見及收益穩(wěn)健的理財方式，購買銀行理財產品仍是投資者的首選。

銀行理財產品曾在2011年火熱，在2012年趨于理性，到了2013年，銀行理財的“挖財”機會又會在哪里呢？

選擇保本的結構性產品

雖然人民幣的1年期存款基準利率只有3%，但是，不少外資銀行的人民幣理財產品潛在收益率卻高達8%以上。其中，結構性產品居多。

對于國內的投資者來說，用掛鉤基金、股票或匯率的結構性產品來博取高收益，勢必也要承擔相應的高風險。但現在許多外資銀行在設計產品時，考慮到客戶對虧損的顧忌，會用保本或部分保本的設計來吸引客戶。也就是說，最差的情況也就是只有本金，而沒有收益。但同時呢，又獲得了一個博取高收益的機會。

如法興中國推出的“1年期一籃子股票掛鉤人民幣投資產品”，到期時獲得了6%～10%的收益；東亞銀行推出的“‘步步為盈6’精選石油股II保本投資產品”，到期時也獲得了6%～10%的收益。

“對于結構性產品來說，其主要原理在于內嵌的期權機制。期權可以幫助改變收益結構，一來可以運用杠桿提高收益比例，二來也可以限制風險?！毙钦梗ㄖ袊﹤€人銀行投資產品部的一位員工如是說。

“選擇結構性理財產品，不能單純地就收益率進行比較，而是應該關注產品的掛鉤標的、收益結構的設計、對市場預期的判斷?！币晃毁Y深的銀行理財顧問提醒道。

選擇中長期的外幣理財

自2012年7月份以來，各大商業(yè)銀行陸續(xù)下調了外幣存款利率。為縮小境內外外幣存款的利差，7月13日，建行開始下調外幣存款利率。隨后，中行、農行和工行分別下調了美元、歐元的外幣存款利率。不久后，外資行匯豐、渣打也加入了下調利率的隊伍。

在外幣投資空間收窄的情況下，外幣理財產品是否還具有投資價值？

普益財富研究員方瑞認為：“持有外幣的投資者仍可選擇外幣理財產品，畢竟理財產品的收益率相比外幣存款利率還具有優(yōu)勢。同時，投資者最好選擇中長期理財產品，以鎖定較高的收益率?！?/p>

在外幣理財產品中，美元、澳元等中長期的理財產品在2012年都取得不錯的收益?！锻顿Y與理財》記者曾統(tǒng)計過，在2012年11月份到期的銀行理財產品中，收益率在7%以上的理財產品共有10款。其中，人民幣產品占3款，澳元產品占7款。而收益最高的是星展銀行發(fā)行的一款澳元理財產品，期限為2年，掛鉤標的為澳元6個月兌換票據平均中間利率。該產品在2012年10月29日到期時，實現了最高年化預期收益率12%，兩年獲得了24%的收益率。

選擇季末推出的產品

篇6

緊縮貨幣政策組合昭顯央行持續(xù)調控的決心。

央行首次實施組合緊縮貨幣政策，宣布從2007年6月5日起上調存款準備金率0.5個百分點，并從5月19日起，上調金融機構人民幣存貸款基準利率（金融機構一年期存款基準利率上調0.27個百分點，一年期貸款基準利率上調0.18個百分點）。

至此，今年內央行累計五次提高法定存款準備金率2.5個百分點，累計凍結銀行資金約8000億元，一定程度上抑制了商業(yè)銀行的信貸投放沖動，體現了管理層持續(xù)宏觀調控，以防經濟過熱的決心。

此次加息呈現明顯不對稱性：保持原活期存款利率不變；各檔存款利率上調幅度大于同期貸款基準利率；大幅提高中長期存款利率，降低中長期貸款利率增幅，五年以上存貸基準利差縮減54個基點，昭顯央行針對商業(yè)銀行“存款增長放緩、貸款增長偏快；存款短期化，貸款中長期化趨勢”的結構性調控態(tài)度。

在國際貿易順差持續(xù)增長、外匯占款持續(xù)高企的背景下，今年以來流動性過剩仍然激發(fā)銀行的放貸沖動，中長期貸款增長強勁。而銀行存款卻增速放緩，與貸款增速背道而馳，但其中短期存款、活期儲蓄占比迅速提高，使M1增速大大超越M2，形成喇叭口，并有擴大趨勢。M1－M2代表的貨幣流動性曲線與今年以來上證綜指的走勢剛好吻合，說明部分儲蓄甚至企業(yè)存款變?yōu)樽C券投資。因而央行結構性加息旨在穩(wěn)定儲蓄、抑制通脹；控制信貸增速、抑制投資反彈，緩解銀行短貸長存的資產錯配風險，最終有效調節(jié)過剩流動性。

調整生息資產結構足以緩解流動性回籠壓力。

一季度末，主要商業(yè)銀行平均超額準備金率約1.8％，仍具備一定下降空間來緩解銀行資產流動性的緊縮沖擊。此次調整后的超額儲備將不足1%。連續(xù)8次準備金率調整對商業(yè)銀行累計的調控壓力逐漸釋放，尤其對于超額準備不足的銀行，從生息資產中釋放資金以補充存款準備成為必需。

另一方面，流動性趨緊將促使銀行放棄部分低息資產而保障高息資產的盈利能力，即使各上市銀行均通過債券投資調節(jié)資金，對盈利預期的影響最大也不足0.8%。

結構加息使銀行實際凈利差保持擴大6個基點。

此次不對稱性的加息特點最終體現在短期存貸利差仍保持較大擴張，而中長期存貸利差的擴大幅度則遠遠低于2004年以來以往各次，體現了央行抑制中長期貸款增速的結構性調控意圖。

推升貨幣市場收益率是雙刃劍。

準備金率的累計上調以及加息將繼續(xù)推高債券的到期收益率，對銀行間拆借回購利率也會產生短期提升作用，銀行有望買到更高收益的現券，獲得更高的資金融出收益。另一方面，以公允價值計量的交易類資產如果短期內出售將使凈收益縮水。由于銀行的交易類資產普遍規(guī)模較小，因而不會對凈利潤造成明顯負面影響。

調控組合政策對銀行盈利預期總體影響不足0.01元/每股。

綜上，加息對銀行生息資產收益的提升，以及上調法定存款準備金率使生息資產規(guī)模縮減造成的收益下降，將在一定程度上相互抵消，最終對各銀行2007年的業(yè)績影響很小，反映在EPS的增加上不超過0.01元。

對信貸規(guī)模增長的抑制效應短期不大，長期影響將逐步顯現。

由于部分銀行超額準備尚存調節(jié)空間，以及銀行積極調解資產結構應對調控沖擊，存款準備金率上調0.5個百分點對銀行業(yè)整體信貸增長的抑制作用仍然有限。結構性加息也難以有效抑制以短期流動資金貸款為主的信貸投放沖動。即使需增加的準備金全額由信貸資產調節(jié)，2007年的貸款增速也將僅下降不到1％。然而持續(xù)調控壓力的累計和資本充足率的雙重監(jiān)管有望逐步控制信貸過快增長。

緊縮政策不應影響基本面向好帶來的估值回歸。

自2006年以來連續(xù)八次上調存款準備金率、首次實施結構性加息，體現管理層今年持續(xù)調控，控制流動性過剩，謹防投資過度、通貨膨脹的堅定基調，預示貨幣政策將穩(wěn)定趨緊。盡管此番組合緊縮政策并未顯著影響銀行的盈利能力，但調控壓力的累計和調控氛圍的彌漫將逐漸呈現緊縮效應，未來央行仍有可能通過上調準備金率、加息和定向發(fā)行央票，分別從規(guī)模和收益率上控制貸款增速。但筆者始終認為，宏觀調控的目的在于保障宏觀經濟的穩(wěn)定健康增長和化解銀行業(yè)的經營風險，因而持續(xù)調控對銀行業(yè)的心理預期影響大于實際財務影響。

鑒于政策壓力，市場可能會對銀行股暫時失去投資熱情，但行業(yè)基本面不斷向好不容忽視。宏觀經濟的穩(wěn)定增長使企業(yè)的盈利能力和還款能力增強；更多銀行海內外上市和市場化、國際化改造將進一步提升全行業(yè)的公司治理和綜合經營管理水平；金融創(chuàng)新和政策的傾斜將加快以銀行業(yè)為主體的金融混業(yè)經營，提升銀行業(yè)的核心競爭力；資本市場的繁榮拉動銀行中間業(yè)務收益迅速提升；稅制改革已逐步打開銀行盈利能力釋放的空間；短期不改的壟斷經營地位和穩(wěn)定快速的增長支持投資者看好銀行業(yè)的投資價值。

從市場表現看，銀行業(yè)股價上半年漲幅不足30%，相對上證綜合指數整體跑輸，剔除年內新上市三家銀行的首日漲幅，全行業(yè)市場表現更加差強人意。無論從盈利水平和業(yè)績成長性來看，銀行業(yè)均大大優(yōu)于其他板塊和市場平均水平，但今年以來估值和漲幅始終徘徊在市場的最低水平，完全不能反映今年一季度銀行經營利潤的強勁增長、綜合經營水平不斷提高所體現的內在價值。因此筆者認為，當前銀行股已被市場低估。

篇7

外匯儲蓄風險低，到期后不僅能夠收回本金還有穩(wěn)定的利息收入，是目前家庭外匯資金投資的主要方式。選擇外匯存款種類時，應該根據各自家庭的資金需求情況，如果近期沒有資金使用需求，應該選擇一定期限的定期存款，特別是在當前全球降息背景下，更應該選擇期限較長的存款種類。如果只是暫時擁有一定數量的閑置外匯資金，應該選擇外匯通知存款，外匯通知存款的流動性強于外匯定期存款，收益性高于外匯活期存款。盡管外匯儲蓄與其他方式的外匯投資產品相比收益較低，但其流動性相對較強，能夠滿足隨時可能出現的資金需求，是家庭外匯理財首要的選擇方式。

外匯結匯

目前人民幣升值速度明顯加快，面對外匯市場的變化，對于沒有長期外匯投資打算，且擁有外匯數量不是很多的家庭來說，應當選擇適當的時機結匯，即賣出外匯換成人民幣，以防止人民幣升值帶來損失。但是在結匯之前還需要周密考慮，如果把手中的外匯全部換成人民幣，雖然可能歸避外匯貶值的風險，但是因結匯時需要支付兌換手續(xù)費，兌付后也有可能出現支付的手續(xù)費大于外匯貶值的數額。如果家庭因為留學或其他原因必須要持有一定外匯的話，一定要密切關注匯率的變化，采取恰當的理財方式。

外匯買賣

外匯買賣就是個人外匯買賣實盤交易，也就是人們通常所說的“炒匯”?！俺磪R”是根據銀行公布的外匯牌價買進賣出，“炒匯”與“炒股”具有相似之處，都需要承擔風險，“炒匯”者要了解外匯走勢行情，并把握時機，高拋低吸方能帶來盈余?！俺磪R”雖然有一定的技術要求，但并不是深不可測，只要對外匯長期走勢有良好的判斷，就可以獲得可觀收益。通過外匯交易，投資者還可以把利率較低的貨幣轉換成利率較高的貨幣進行存款?，F在外匯交易已經特別方便，不僅有傳統(tǒng)的柜面交易，各家銀行還提供網上銀行及電話銀行交易，除節(jié)假日外一般都可全天24小時進行交易。

外匯理財產品

外匯理財產品品種較多，從類別上分，一是結構性外匯理財產品，它是將固定收益產品和利率期權、匯率期權等相結合而組成的復合產品。該產品的本金和收益同掛鉤的國際市場利率、匯率、商品價格甚至信用等級的變化相關聯。在承擔相應風險的前提下，投資結構性外匯理財產品可以達到外匯資產保值增值的目的。二是靈活型外匯理財產品，它具有標準化、透明化和流動性強的特點。由于靈活型外匯理財產品期次較多，何時購買、購買什么期限的產品，投資者要根據自己的實際資金需求來決定。（作者單位：人民銀行遼寧丹東市中心支行）

相 關 鏈 接:外匯理財產品的風險提示

結構風險

結構性外匯理財產品是跨市場操作的，它或者同國際市場利率掛鉤，或者是和黃金等商品價格掛鉤。銀行一般會預先設定一個波動區(qū)間，當實際價格落在這個區(qū)間內投資者才能獲得收益。一般來說，匯率市場要比黃金市場的波動幅度大很多，所以投資者選擇以黃金指數為相關市場的外匯理財產品更為穩(wěn)妥。但多數投資者并不熟悉這些市場的走勢，因此投資者在選擇外匯結構性理財產品時，不宜盲目跟風，不能只看產品收益率的高低和時間的長短，而應在理財師的指導下根據自己的實際需要和風險承受能力進行合理的選擇和組合，綜合考慮投資的收益性和風險性。

贖回風險

有些外匯理財產品銀行有權終止合同，銀行往往會選擇對自己不利的時機終止合同，而這恰恰是投資者獲得高收益的時候。目前我國各銀行對于提前終止權的設定主要有兩種形式：一是銀行在支付收益時可以提前終止該產品，客戶沒有提前終止產品協議的權利。如果想要提前終止產品協議需交納一定的違約金。二是根據客戶投資產品的金額大小，客戶擁有提前贖回的權利。

信用風險

很多理財產品宣傳的收益是一定時期的總收益，但銀行有權提前終止合同，也就是說投資人或許得不到預期的收益。投資者購買產品前一定要搞清楚四個問題：一是一定時期的總收益與年收益的區(qū)別；二是有無保底收益；三是到期是否歸還本金；四是本金收益由誰兌付，歸還本金有無其他附加條件。一般來說銀行的信用等級是最高的，如果到期后本金和收益的支付人是信托公司，這無疑降低了該產品的信用等級，會使風險增加，一旦信托公司破產，不要說投資收益，就連本金也很難保障。

篇8

“理財是一門藝術。為了紀念偉大的荷蘭印象派畫家梵高，我們謹以這個始終不渝的理想者和個性鮮明的藝術家的名字來命名我們的貴賓理財服務?！焙商m銀行有限公司北京分行消費金融銀行營業(yè)部總經理解女士這樣詮釋荷蘭銀行的貴賓理財品牌――梵高貴賓理財。

風格劃一

自2003年在上海外灘和平飯店開設第一家梵高貴賓理財零售銀行支行(Van Gogh Preferred Banking)以來，荷蘭銀行已在中國開設了10家梵高貴賓理財中心。除了將“藝術理財”這個概念引入貴賓理財服務，荷蘭銀行在梵高貴賓理財中心的裝飾、布局上也頗下了一番功夫：每間貴賓理財室都懸掛一幅梵高的名畫(復制品)，并以這幅畫的名字命名理財室，配以舒適的座椅、輕柔的音樂，設置巧妙的隔斷、隔音設備等。亞太地區(qū)統(tǒng)一風格的理財室給客戶藝術享受的同時，也保證了客戶的私密性。

服務尊尚

為客戶度身定制理財規(guī)劃是荷蘭銀行貴賓理財服務的重點之一?！昂商m銀行梵高貴賓理財中心的理財經理大部分都擁有海外背景，會為每位客戶提供一對一服務――針對每位客戶的理財需求、共同確定理財目標后，為客戶提供詳細的金融咨詢、個性化服務和金融解決方案，旨在幫助客戶妥善理財，并充分展示荷蘭銀行的貴賓理財藝術。”

除此之外，荷蘭銀行還通過為貴賓客戶提供優(yōu)惠的服務費率，組織免費理財專題研討會和豐富多彩的生活沙龍，提供獨特的梵高貴賓優(yōu)惠、保管箱服務(目前只在上海地區(qū)提供)，施行客戶積分制等方式，保證客戶可以更愜意地享受理財服務。

創(chuàng)意產品投資多元

荷蘭銀行正式進入中國后，為加速主營業(yè)務之一的消費金融銀行業(yè)務的發(fā)展，一直以結構性存款等理財產品為突破口。2006年，荷蘭銀行梵高貴賓理財共發(fā)行65只外匯結構性存款產品，并保持著每月2－3只新產品的發(fā)行頻率。梵高作品中那種有著不朽沖擊力的動態(tài)創(chuàng)意，在荷蘭銀行的理財產品中也得到了淋漓體現。新穎、多樣的產品滿足了不同客戶的需求，取得了很好的反響。

海外研發(fā)，中國改良

作為歐洲最大的銀行之一和美國最大的外資銀行，荷蘭銀行對全球投資市場有著深刻的了解，并擁有豐富的資產管理經驗。解總指出荷蘭銀行梵高貴賓理財產品的優(yōu)勢在于：遍布全球的研發(fā)團隊，能及時捕捉當地市場的投資機會、大膽開發(fā)，為投資者設計獨特的產品、提供更廣泛的投資渠道。而中國研發(fā)部則可結合中國的國情、按照監(jiān)管部門的要求，對產品進行改良，以更好地滿足投資者的需求。

投資廣泛，主題新穎

作為在中國市場理財產品最豐富和最多元化的外資銀行之一，荷蘭銀行一直致力于做新產品開創(chuàng)的領導者，相繼推出了掛鉤海外股票、債券、商品、外匯、房地產的結構性存款產品，比如投資股票的“亞洲大亨股票籃子”、投資債券的“全球配置債券基金籃子”、投資外匯的“外匯聯動”、收益掛鉤商品指數的“石油黃金”和投資房地產領域的“全球房地產籃子”等。這些產品中，掛鉤最多的還是股票，包括紅籌股、快遞業(yè)、金屬及采礦業(yè)、日經225指數等，其中還不乏像水資源、可再生資源、生物原料這樣的新穎主題。

本金保障，注重成長

解總表示，荷蘭銀行的外匯理財產品大約90％是到期保本型的，這是因為“高端客戶在管理外匯資產方面更注重資產保值”。

除了迎合投資者的需求，給出到期本金保證的承諾，荷蘭銀行也很關注產品的成長性，很多產品取得了良好的收益率，比如截至2007年6月11日，2005年12月5日發(fā)行的“水資源指數掛鉤結構性存款(第一期)”的實際收益率達到73.11％(年化收益率48.17％)，2006年7月28日發(fā)行的“全球房地產(第一期)美元結構性存款”的實際收益率27.63％(年化收益率31.61％)。

篇9

從緊貨幣政策的本質

要理解中央經濟工作為什么將貨幣政策由適度從緊調整為從緊，就必須全面了解我國當前經濟面臨的問題。從緊貨幣政策的本質是嚴控商業(yè)銀行的信貸規(guī)模和頻次。從緊的貨幣政策是為防止經濟增長從偏快轉到過熱，防止價格由結構性上漲轉變?yōu)槊黠@通脹提出的。十年來的“穩(wěn)健的貨幣政策”帶動了經濟的高速增長，人民財富增加，老百姓享受到了經濟熱潮帶來的盛宴。但是，寬松貨幣政策在帶動經濟發(fā)展的同時，也導致了投資過熱、生產高能耗與低效率、環(huán)境污染嚴重、產業(yè)結構與居民收入失衡、市場運作非理性和泡沫出現等一系列問題。從2004年我國實行適度從緊的貨幣政策以來，這些問題并沒有得到有效解決，致使經濟風險加大。2007年，面對經濟過熱與高通貨膨漲的雙重壓力，央行六次加息，中國人民銀行20日宣布自21日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，十次上調存款準備金至歷史高位，累積效果開始顯現，但宏觀調控壓力仍然很大。這次經濟過熱的原因主要是銀行信貸增長過快。為促進經濟的可持續(xù)發(fā)展，貨幣政策從適度從緊轉向從緊配以穩(wěn)健的財政政策。

2008年中國宏觀調控的首要任務“兩個防止”：防止經濟增長由偏快轉為過熱、防止價格由結構性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹。對于央行而言，將“從緊”二字落實到貨幣政策的實際操作過程中，無疑是一個新的挑戰(zhàn)。今年的從緊貨幣政策措施主要有以下幾方面：繼續(xù)加息；加快人民幣升值i通過央行票據、法定存款準備金率和公開市場操作等進一步加大流動性回籠力度：嚴格控制銀行信貸等。筆者認為緊縮政策更多地依賴于央行票據、提高準備金率和人民幣升值。這些政策出臺將在一定程度上改變經濟現狀，促使經濟走向結構性調整，轉變經濟增長方式。具體地說主要涉及物價、企業(yè)、銀行、房市、股市等諸領域。

從緊貨幣政策的措施選擇

2007年的貨幣政策原定目標雖然是穩(wěn)健，但從六次加息和十次上調存款準備金率來看，力度并不小。從流動性及外匯儲備增加額來看，貨幣政策的力度實際上是偏松，看似矛盾的判斷其實蘊含著央行的難題：利用數量型工具、尤其是央票來回收過剩的資金的力度已經力不從心，因此才會有2007年的1.55萬億特別國債的發(fā)行。

2008年，央行將從三個方面加大緊縮力度：

一是數量政策將更加平緩，力度將加大 公開市場操作和準備金率的提高將繼續(xù)推出，同時加大手段創(chuàng)新，我們估計央行可能利用特別國債進行操作，利用特別國債回收市場的貨幣。存款準備金率是央行回收流動性的低成本工具，因而已被作為常規(guī)手段使用，預計在未來還將保持每月一調的進度。然而低收益資金占用比重的日益提高，對商業(yè)銀行經營效率的影響也逐漸顯現，已迫使商業(yè)銀行調整資產組合，更多地追求高風險收益，以平衡資本市場對其收益水平的期望。由此產生的金融風險將對存款準備金率工具在今年的持續(xù)使用產生逐漸增強的阻力。

二是利率政策還將進一步實施實施從緊的貨幣政策，意味著利率仍然存在上升空間，這就要求不斷提高實際利率，消除負利率。利率上升對抑制經濟向過熱方向發(fā)展有較強的作用，還有助于抑制資產泡沫。負利率的條件下，民眾儲蓄將更多地轉化為投資有限的金融資產，推動資產價格泡沫化。名義利率調整的滯后不僅影響貨幣政策通過數量工具收縮流動性的效果，而且放大了流動性過剩造成的經濟過熱風險。保證真實利率的穩(wěn)定有助于消除過熱和走出資產收益虛高的循環(huán)。央行可選擇結構化的存款調整方式，增大短期定期存款的利息幅度，降低活期存款利率。這樣就可以在最大程度上保證一年期定期存款基準利率調整漸進性的同時，盡量減輕居民財富受負利率狀況侵蝕的程度，鼓勵居民進行合理的金融資產配置。而當更多的居民選擇短期定期存款后，央行加息的另一個目的――防止經濟過熱，減弱通貨膨脹的預期也容易實現。因為在活期儲蓄存款比例有所降低的情況下，居民用于消費或投資的貨幣需求自然減少，從而減弱對相關商品或資產的需求，緩解物價上漲和經濟過熱的壓力。目前主要由成本推動的體現為結構性的通貨膨脹也就不容易演化為全面的通貨膨脹，公眾通貨膨脹預期也就自然降低了。

三是匯率加速升值的可能性增加通貨膨脹可能加快以及由此帶來的利率的提高，這將增加人民幣升值的壓力，同時，利用匯率升值可以在一定程度上緩解通貨膨脹，因此，央行不排除加快匯率升值的可能性。

從緊貨幣政策的調控目標

物價維持物價穩(wěn)定是宏觀調控政策目標之一。通貨膨脹不利于債權人和固定工資收入者，持續(xù)的通脹會造成社會財富分配不公、擴大貧富差距、改變市場預期，導致經濟動蕩。2007年以來，我國居民消費價格(CPI)漲幅從3月份的3.3％上揚到11月份的6.9％，再創(chuàng)近十年來的新高，同時全年的CPI漲幅也可能超過4.4％，結構性通脹壓力明顯加大。近期來看，諸多通脹因素繼續(xù)存在。如國際糧食價格、石油價格快速上漲，資源要素價格改革，勞動力成本上升等使得最終產品和服務的價格上升。其次，收入分配改革，針對中低收入階層的補貼，以及居民收入增加，都構成了通脹壓力。這種趨勢如果得不到遏制，2008年貨幣供應量將不得不被動增加，那么，明顯通貨膨脹壓力將難以緩解。因此，實施從緊的貨幣政策，意味著加息和提高存款準備金率將繼續(xù)成為央行宏觀調控的工具。只要央行堅持維持正利率的導向，物價水平才會趨穩(wěn)。從緊貨幣政策通過緊縮銀行信貸規(guī)模，可以減少流通中的貨幣，控制通脹在一個較低范圍內。

企業(yè) 眾所周知，企業(yè)的運作與資金密不可分，資金是企業(yè)的命脈。在寬松的資金環(huán)境下，企業(yè)能以較低的成本籌到資金，進行投資，擴大生產。其中有些生產是高耗能、低效的，低成本可以維持企業(yè)的微利。但是，當貨幣緊縮、貸款困難時，企業(yè)資金供給緊張；當通貨膨脹導致的生產資料價格上漲時，低效企業(yè)收不抵支，出現虧損。所有企業(yè)都將面臨政策緊縮的考驗，并將積極進行企業(yè)發(fā)展調整以求生存。

從緊貨幣政策主要從投資信貸、成本、價格、匯率等方面影響企業(yè)。目前國內企業(yè)與行業(yè)的整合正全面鋪開：以節(jié)能降耗、技術先進的集約型生產替代落后、高能耗、污染的小企業(yè)的進程正在不少行業(yè)內加快；在全球一體化和國家推動經濟改革的大環(huán)境下，中國正由“世界工廠”向“世界制造中心”演進。經濟結構、產業(yè)結構、區(qū)域結構不斷優(yōu)化、資源不斷集中的同時，催生和增強著越來越多的優(yōu)質企業(yè)。企業(yè)資金需求量大增，在未來五年，考慮到資本折

舊，企業(yè)共需新增資本近80萬億。貨幣政策從緊將直接導致企業(yè)面臨融資困境。為擺脫困境，企業(yè)力求拓寬融資渠道，通過股份制改制，公司上市，進行股權融資。從2007年IPO的大規(guī)模發(fā)行和銀行信貸緊縮中，可預見未來間接融資轉向直接融資勢在必行。對于中小企業(yè)而言，信貸緊縮帶來致命的打擊，中小企業(yè)將通過私募股權基金的介入獲得融資，完善治理結構，提高企業(yè)效率。此外，市場化、國際化、大型化是未來企業(yè)發(fā)展大勢所趨。資本市場的發(fā)展、國有企業(yè)的改革、法律法規(guī)的出臺已為新一輪的企業(yè)并購做足準備。弱勢企業(yè)將因為治理、資金、環(huán)保等原因退出市場。有實力的優(yōu)勢企業(yè)將會通過兼并、重組經營不良企業(yè)，達到整合行業(yè)和發(fā)揮規(guī)模效應的目標。

從進出口企業(yè)來看，人民幣的進一步升值給產品低附加值企業(yè)帶來較大壓力，從緊貨幣政策將減小2008年的國際收支順差。但總體而言，由于企業(yè)增長方式轉型和財政政策配合帶來的國內消費增長，企業(yè)將保持較快發(fā)展。

近年來，我國企業(yè)的利潤水平大幅提高，自有資金規(guī)模明顯增加。2007年規(guī)模以上企業(yè)利潤增長率將達42.1％，就是在前幾年，這個指標也超過30％。同期，企業(yè)對銀行資金的依賴程度大幅度下降，所以，從緊的貨幣政策對這類企業(yè)的影響可能有限。

銀行在2007年第十次提高準備金率至14.5％以后，銀行的內部流動性已有緊缺現象，特別是中小銀行，到年底資金流動性更趨于緊張，可能在2008年年初有加快放貸的沖動。此次會議明確提出2008年實施從緊貨幣政策，堅定了央行收回流動性的決心，向銀行傳遞了流動性收緊預期。如果銀行猛烈投放貸，那么央行會繼續(xù)以加息和提高準備金率來控制放貸投放節(jié)奏。預期使銀行至少在一定程度上落實央行政策，在年初不至于沖動放貸，因此，放貸過多壓力會有所緩解。

上調存款準備金率1個百分點，使金融機構法定存款準備金率達到14.5％，這是央行為貫徹中央經濟工作會議精神、實施從緊貨幣政策而及時采取的調控措施，意在收縮銀行體系過多的流動性，防止2008年初信貸的大幅反彈，并有助于防止明顯通脹的形成。據測算，此次存款準備金率提高1個百分點，將再次凍結約近4000億元的流動性。但這對擁有巨額超額儲備(年初以來銀行總體超儲率維持在3％附近)和較低貸存比《貸存比目前維持在68％附近的水平》的銀行業(yè)來說，其流動性仍然充足，尤其對有直接融資渠道、從資本市場補充資本機制的上市銀行而言影響不大。

截至2007年11月末，14家國有銀行和股份制商業(yè)銀行的個貸增量總計約8000億元，與2006年年增量的2000多億元相比，2007年同比增長了近四倍。其中，股份制銀行個貸增量排名中，位居前三甲的分別為招行、興業(yè)、民生三家。招行增613.64億元，增幅62.88％；興業(yè)增607.39億元，增幅105.33％；民生增271.43億元，增幅40.91％。2007年貸款規(guī)模超標，給整體經濟的穩(wěn)健運行帶來了負面影響，而眾矢之的就是房地產貸款，控制信貸投放規(guī)模，符合貨幣政策從緊的基調，屬于系統(tǒng)性政策的重要一環(huán)。央行將會加大對商業(yè)銀行的“窗口指導”――實行信貸限額管制，要求各個銀行拿出2008年信貸投放方案，并提出指導性意見。如果哪個銀行信貸增長偏快，央行將會采取定向票據、專項存款等多種貨幣政策工具“懲罰”它。

房市2008年從緊的貨幣政策無論是量上還是價格上的從緊，對房地產市場影響將是巨大的。因為，房地產是資金密集型產業(yè)，金融支持的程度也就決定了房地產市場發(fā)展程度。房地產市場對金融支持的依賴不僅體現在房地產供給端的開發(fā)商要從銀行獲得大量的信貸資金，而且作為房地產需求方的投資者對貨幣政策也十分敏感。從緊貨幣政策將減少流通中貨幣，銀行信貸難度加大，相應的，資本成本會提高，房地產投資風險增加，使部分投資者淡出市場。然而，從住房需求角度看，2008年房市仍然供不應求。中國正處于城市化進程中，土地供應不足，保障性住房需求強烈。只要市場的供需得不到平衡，市場中就會存在投機炒作的機會，資金就會流入市場賺取差價，投資過熱也就得不到緩解。

其實，政府實行從緊的貨幣政策并不是要打壓整個房地產市場。政府不能違背市場規(guī)律，市場存在產品需求，政府不會去打壓產品供給，政府打壓的是市場中那種捂盤惜售、囤地圈地、虛假銷售等哄抬房價行為，政府希望調整的是房地產結構性失衡。如果政府能夠堅定從緊的貨幣政策，并采取財稅、政策等配套措施，去平衡市場供求，那么長期內投機炒房將得到遏制，房價將趨向合理。在政府與開發(fā)商和投資者的博弈過程中，開發(fā)商必將調整經營策略，加快房屋銷售、加快土地開發(fā)、加快資金回流。隨著炒房成本提高，風險加大，投機者也將淡出市場，開發(fā)商也將提高需求潛力巨大的保障性商品房的開發(fā)比例。供求的趨緩，房價也將趨降。

股市股票市場在經歷了2007年上半年的火爆之后，在2007年下半年進入調整期。目前的股票市場投資仍呈現非理性投資的“羊群效應”?，F在百姓炒股抱著投機的態(tài)度，做的是短線投資。投資者對股市向好的預期在優(yōu)質企業(yè)超預期業(yè)績的催化下，推動著今年股票市場一路上揚，“儲蓄搬家”也將繼續(xù)升溫。像2007年一樣，從緊的貨幣政策在出臺前后幾天內可能會影響股市，但股市會很快反彈，調整期的單邊反彈會在2007年上半年把指數推向高點。

然而，市場市盈率虛高，泡沫仍然存在，股市調整期遠未結束。在反彈指數達到高點后，隨著從緊貨幣政策導致的市場資金量的減少和投資者對單邊泡沫的恐懼，股市很可能又會經歷一場向下的結構性調整。一個單邊牛市的市場會產生泡沫，一旦泡沫破滅，將給經濟帶來動蕩。股市不斷的調整能給市場降溫，讓投資者變得更加理性。投資者在選股時，將更重視企業(yè)是否擁有豐富的現金流、是否對環(huán)境無污染等。投資者也將更樂于購買朝陽行業(yè)和優(yōu)勢產業(yè)的股票，并長期持有。在短期震蕩、長期牛市中，適合長期投資的指數型基金將得到廣大基民的青睞。在理性投資中，投資者不再會碰到賺了股指不賺錢的怪象了。

篇10

一、貨幣信貸運行情況2010年末

全市金融機構本外幣存款余額341.57億元，較年初增加44.09億元，增長14.82%；本外幣貸款余額143.87億元，較年初增加15.24億元，增長11.85%。其中，人民幣存款余額340.70億元，較年初增加44.46億元，增長15.01%；人民幣貸款余額139.37億元，較年初增加14.37億元，增長11.49%。銀行承兌匯票余額19.61億元，比年初增加4.26億元，增長27.75%。

二、經濟運行情況2010年，市經濟繼續(xù)保持快速增長，增速明顯上升

全年地區(qū)生產總值實現394.15億元，增長15.6%，比2006年上升0.7個百分點，為1984年來的最高水平，增速位居全省第一。第一產業(yè)完成增加值72.34億元，增長5.1%；第二產業(yè)完成增加值187.59億元，增長22.1%；第三產業(yè)完成增加值134.23億元，增長12.6%。

三、經濟金融運行面臨的主要問題一

持續(xù)加大的通脹風險是面臨的首要問題糧食價格以及隨后發(fā)生的生豬價格、食用油價格等農產品價格快速上漲是成本推動和需求拉動的結果，是石油、天然氣等上游物價快速上漲向農業(yè)生產領域傳導的結果。目前國際國內石油等稀缺性資源產品正面臨新一輪價格上漲，其滯后傳導效應將很有可能疊加于本輪尚未結束的農產品價格上漲進程，從而推動消費物價繼續(xù)較快上行。因此，必須對當前能源、資源產品領域的價格走勢保持高度警惕，積極采取措施防范新一輪的成本推動型通脹過程的出現。二、經濟發(fā)展中的結構性矛盾依然較為突出市經濟發(fā)展中面臨的結構性矛盾依然突出。一是城鄉(xiāng)差距較大，城鄉(xiāng)發(fā)展不平衡狀況有加重趨勢。二是工業(yè)的規(guī)模結構、輕重結構、技術結構、產權結構的優(yōu)化轉變緩慢，工業(yè)經濟持續(xù)快速增長的后勁不足。三是制造業(yè)投資不足，技術更新和產能升級步伐較慢。四是服務業(yè)發(fā)展落后，引導城鄉(xiāng)消費結構升級的作用不強。五是節(jié)能減排形勢嚴峻，資源、能源約束突出。