導(dǎo)語：如何才能寫好一篇企業(yè)并購的法律，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

合理評估公有制企業(yè)的現(xiàn)有資產(chǎn)的前提下，通過兼并重組實現(xiàn)企業(yè)、政府和社會的多贏，是參與兼并各方追求的理想境界，也契合黨和國家有關(guān)公有制企業(yè)改革的政策方向。在眾多的“民并公”現(xiàn)實案例中，成功者有之，目標(biāo)落空者亦有之。從目標(biāo)落空的案例來看，又大體可分為兩類，一類是國家或集體受損型，一類是民營企業(yè)受損型。前者的典型表現(xiàn)是內(nèi)外勾結(jié)，低估被并購企業(yè)的資產(chǎn)，損害國家或集體利益。對于此種問題，已有了比較明確和充分的認(rèn)識，法治措施也在不斷跟進(jìn)和完善。后者則主要是指，民營企業(yè)在并購公有制企業(yè)過程中，由于法治環(huán)境、政府行為等方面的因素，不但沒有實現(xiàn)預(yù)期的利益目標(biāo)，反而深陷泥淖，自身難保的情況。如目前較有影響的某省本溪市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)曲軸實業(yè)有限責(zé)任公司并購該市農(nóng)業(yè)機(jī)械制造廠就屬此類。這種情況可能屬于個別現(xiàn)象，但是其對人們特別是民營企業(yè)主對市場經(jīng)濟(jì)和法治的合理預(yù)期和內(nèi)心信念的挫傷效應(yīng)是十分嚴(yán)重的，同樣應(yīng)引起足夠重視并需要深刻反思。

在市場經(jīng)濟(jì)社會中，正確界定私人產(chǎn)權(quán)、合同自由與政府干預(yù)三者之間的關(guān)系是理解和構(gòu)建法治的前提和基礎(chǔ)。首先，私人財產(chǎn)權(quán)必須得到法律的充分肯認(rèn)和保護(hù)；第二，合同自由必須要有法律保障。在不違背法律明確規(guī)定的前提下，當(dāng)事人有自由締結(jié)契約的權(quán)利；在意思表示真實、一致的情況下，合同效力在特定當(dāng)事人之間等同于法律，必須信守并不受非法干涉。第三，國家或政府應(yīng)保護(hù)私人產(chǎn)權(quán)、保障合同自由；公權(quán)力對私權(quán)利的干預(yù)必須合理、適度并依法進(jìn)行。上述三項原則是互動的統(tǒng)一整體，市場經(jīng)濟(jì)社會的秩序構(gòu)建必須予以遵循。考察一些在“民并公”過程中民營企業(yè)受損的案例會發(fā)現(xiàn)，問題的原因往往在于法治環(huán)境，而法治環(huán)境出現(xiàn)問題的根源則是上述三項原則沒有得到地方政府乃至司法機(jī)構(gòu)的認(rèn)同和踐行。

企業(yè)并購首先是個合同行為。在“民并公”案例中，民營企業(yè)一般是并購方，而公有制企業(yè)是被并購方。民營企業(yè)是否需要通過并購實現(xiàn)發(fā)展、并購時機(jī)是否成熟、選擇誰作為并購對象以及并購代價如何，均應(yīng)由民營企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展和市場實際情況自行決定。這是合同自由原則的基本要求。然而，有些地方由于急于想解決一些經(jīng)營困難的公有制企業(yè)的實際問題，甚至為了徹底甩掉財政包袱，千方百計地尋找、苦口婆心地勸說，甚至動用政府的公共影響力壓服一些效益好的民營企業(yè)與一些包袱企業(yè)簽定“合同”，實現(xiàn)合并。

民營企業(yè)的活力源泉和比較優(yōu)勢在于其清晰明確的產(chǎn)權(quán)歸屬。民營企業(yè)主對企業(yè)享有所有權(quán)，在市場競爭中，決策自主、風(fēng)險自擔(dān)。政府與有關(guān)國家機(jī)關(guān)的主要職責(zé)就是保護(hù)好民營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)所有者的私人財產(chǎn)權(quán)，引導(dǎo)和監(jiān)督企業(yè)合法經(jīng)營。對于肆意踐踏企業(yè)財產(chǎn)權(quán)的不法行為應(yīng)繩之以法，嚴(yán)肅處理。只有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)得到了有效保護(hù)，企業(yè)才能發(fā)展并實現(xiàn)利潤，國家稅收和職工利益才能得到根本保障。有的地方政府視民營企業(yè)為“肥肉”，強(qiáng)行攤派，甚至有些官員吃拿卡要，這都是不尊重私人產(chǎn)權(quán)的表現(xiàn)。在“民并公”的過程中，一般采取吸收合并的方式，其結(jié)果是被并購方的法律主體資格消滅，資產(chǎn)并入，人員接收，最終出現(xiàn)一個規(guī)模更大的民營企業(yè)。對于并購后產(chǎn)生的民營企業(yè)，政府同樣應(yīng)該分清產(chǎn)權(quán)歸屬，并給予充分的尊重和保護(hù)。在本溪等地方還出現(xiàn)了完成并購后的民營企業(yè)中原公有制企業(yè)個別職工因勞動糾紛不滿，在一些不法分子組織下哄搶、私分企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)象，對此，地方政府不但不依法制止和處理，反而包庇縱容。這種做法不但嚴(yán)重破壞了法律的嚴(yán)肅性，也違背了十六屆三中全會關(guān)于保護(hù)私有財產(chǎn)權(quán)和民營企業(yè)合法權(quán)益的基本精神。

篇2

【關(guān)鍵詞】跨國公司；并購；法律規(guī)制

隨著經(jīng)濟(jì)全球化、經(jīng)濟(jì)一體化的深入和中國加入世貿(mào)組織的大背景，論文全球第五次并購浪潮正在迅速蔓延。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格勒曾經(jīng)說過：縱觀世界上著名的大企業(yè)、大公司，幾乎沒有一家不是在某個時候以某種方式通過并購發(fā)展起來的。⋯并購是發(fā)展的大勢所趨，并購是進(jìn)入新行業(yè)、新市場的首選方式，并購也是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要手段?？鐕①弾恿藝鴥?nèi)企業(yè)的并購，同時國內(nèi)企業(yè)的并購一定程度上也推動了跨國公司并購?？鐕镜膽?zhàn)略性并購?fù)顿Y對我國來說是一把“雙刃劍”，利用得好，對于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢、增強(qiáng)科技開發(fā)能力、降低生產(chǎn)經(jīng)營成本、提高企業(yè)的國際競爭力、擴(kuò)大國際市場的占有率、增強(qiáng)整個國家的經(jīng)濟(jì)實力等方面確實有著積極的作用；如果利用不好，就會對我國產(chǎn)業(yè)安全、經(jīng)濟(jì)安全以及民族產(chǎn)業(yè)的健康成長帶來很大的負(fù)面影響。目前，我國規(guī)范國外跨國公司并購我國企業(yè)的立法上還存在許多問題。

一、跨國公司并購境內(nèi)企業(yè)的新趨勢

綜合中國從20世紀(jì)9O年代初開始的跨國公司并購情況，結(jié)合全球經(jīng)濟(jì)形勢，目前，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，跨國公司并購境內(nèi)企業(yè)出現(xiàn)如下趨勢：

(一)跨國公司并購境內(nèi)企業(yè)的發(fā)展速度加快，規(guī)模不斷擴(kuò)大。近年來，發(fā)生在中國的并購雖不能與發(fā)達(dá)國家的跨國并購相提并論，但對中國來說，發(fā)展規(guī)模和速度如此之快確實驚人。2005年前l(fā)1個月，全球已經(jīng)進(jìn)行了24806宗并購交易，總金額達(dá)到了2．06萬億美元；2005到2006年8月份止，并購在中國的發(fā)展也是非常迅速的，中國企業(yè)的并購金額達(dá)到了280億美金的規(guī)模，從其發(fā)展速度和規(guī)模上都創(chuàng)下了歷史新高。

(二)外商獨資企業(yè)比例上升，外商在華投資時的“獨資傾向”越來越明顯。1997年前的外商投資企業(yè)中，合資企業(yè)占主體；1997年，外商獨資企業(yè)首次超過合資企業(yè)，占據(jù)了多數(shù)。2003年外商投資企業(yè)共4．1萬家，其中外商獨資企業(yè)占62％；2004年外商投資企業(yè)約4．3萬家，外商獨資企業(yè)占70％；2006年外商投資企業(yè)約5．6萬家，外商獨資企業(yè)占82％。不僅如此，還出現(xiàn)了許多合資企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)變?yōu)橥馍酞氋Y企業(yè)的現(xiàn)象。如德國漢高、天津漢高都成了外商獨資企業(yè)。最近幾年有些外商甚至在并購之后還徹底放棄原有品牌，改用自己的品牌，使得我國企業(yè)長期建立起來的品牌影響力消失殆盡。

(三)跨國公司并購境內(nèi)企業(yè)的領(lǐng)域拓寬。2000年以前并購領(lǐng)域以制造業(yè)為主，畢業(yè)論文包括汽車、化工、醫(yī)藥、家電、機(jī)械、建材、食品等；2000年以后除制造業(yè)外，服務(wù)業(yè)的跨國公司并購明顯增多，包括金融、電信、商業(yè)、房地產(chǎn)、航空運(yùn)輸、網(wǎng)絡(luò)資訊服務(wù)、媒體廣告等[2]，另外還包括第一產(chǎn)業(yè)的礦業(yè)，如荷蘭皇家殼牌購買中國石化股票等。這與中國加入世貿(mào)組織后逐漸放寬對服務(wù)業(yè)的準(zhǔn)人條件有很大關(guān)系。另外，IT產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和金融衍生物的發(fā)育也為跨國并購創(chuàng)造了條件。為了增強(qiáng)對中國市場的控制力，提高市場份額，跨國公司收購國內(nèi)企業(yè)的對象已經(jīng)從零散的單個企業(yè)收購轉(zhuǎn)向行業(yè)性收購，從開始時在飲料、化妝品、洗滌劑、彩色膠卷行業(yè)大量并購國內(nèi)企業(yè)基本形成寡頭市場的競爭格局后，又向通訊、網(wǎng)絡(luò)、軟件、醫(yī)藥、橡膠輪胎等行業(yè)擴(kuò)展，以謀求更大范圍開展并購活動。

(四)跨國公司并購國內(nèi)企業(yè)后正逐漸形成市場壟斷地位。如跨國公司的工業(yè)總產(chǎn)值占行業(yè)產(chǎn)值的比重已從1990年的2．28％上升到現(xiàn)在的35％以上。在輕工、化工、醫(yī)藥、機(jī)械、電子等行業(yè)，跨國公司企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品已占據(jù)國內(nèi)1／3以上的市場份額。例如，在感光材料行業(yè)，1998年以來，柯達(dá)出資3．75億美元，實行全行業(yè)并購，迅速獲取了中國市場的較大份額，2003年l0月達(dá)又斥巨資收購了樂凱20％的國有股，全面控制國內(nèi)數(shù)碼沖印市場；在移動通訊行業(yè)，摩托羅拉、諾基亞和三星等外資企業(yè)市場占有率已達(dá)到80％以上；在軟飲料行業(yè)，可／2I可樂、百氏可樂基本控制了國內(nèi)大中城市的飲料市場等?？鐕緫{借其技術(shù)優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢和規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，在我國構(gòu)筑起較高的行業(yè)進(jìn)人壁壘，以便可能把價格提高到完全競爭水平以上，以獲得巨額壟斷利潤。

(五)跨國公司已經(jīng)走出過去的分散性、隨機(jī)性的并購模式，轉(zhuǎn)向有目的地、有針對性地并購?fù)坏貐^(qū)所有企業(yè)或不同地區(qū)同一行業(yè)的骨干企業(yè)。如，香港中策公司開始并購山西太原橡膠廠，隨后的兩年里，先后投資11億元人民幣，與泉州37家國有企業(yè)、大連輕工系統(tǒng)101家企業(yè)合資。與此同時，

還與杭州橡膠總廠、啤酒廠、電纜廠、低壓電器總廠合資，把國內(nèi)不同行業(yè)的180家企業(yè)成批改造成35家合資公司。這些公司均由中策公司控股5l％以上，從而引起了轟動全國的“中策現(xiàn)象”。

(六)跨國公司并購境內(nèi)企業(yè)的地區(qū)集中化。跨國公司并購的投資地與跨國公司對中國投資的地區(qū)十分吻合，明顯地集中在東部沿海發(fā)達(dá)城市，尤其是資本市場發(fā)育完善、企業(yè)成長規(guī)模大的城市，如大連、北京、天津、上海、蘇州、南京、廣州等地。

二、跨國公司并購國內(nèi)企業(yè)中存在的問題

我國正處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型期，由于對跨國公司并購國內(nèi)企業(yè)的實踐經(jīng)驗缺乏，加之我國相關(guān)法律的不完善，在跨國公司并購國內(nèi)企業(yè)的過程中往往出現(xiàn)以下問題：

(一)跨國公司在某些限制性行業(yè)進(jìn)人太深，尤其是通過間接并購，已進(jìn)人到對跨國公司禁止或限制的領(lǐng)域中。由于我國外商投資產(chǎn)業(yè)政策立法較為滯后，專門性的跨國公司產(chǎn)業(yè)政策立法很長一段時間處于空白，有關(guān)跨國公司行業(yè)準(zhǔn)人的規(guī)定多散見于一系列外商投資企業(yè)法律法規(guī)中，這導(dǎo)致了跨國公司在某些限制性行業(yè)進(jìn)人太深，尤其是通過間接并購，進(jìn)入到對跨國公司禁止或限制的領(lǐng)域中。雖然我國相繼制定了《指導(dǎo)外商投資方向暫行規(guī)定》和《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》兩部規(guī)章，它們對于促進(jìn)我國外資產(chǎn)業(yè)布局的合理化和跨國公司結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及保護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全也確實具有重要意義，但是我國外資產(chǎn)業(yè)政策立法只是針對了新建這種增量投資方式，而不對跨國公司并購尤其是跨國公司并購這種存量投資方式做出任何明確規(guī)定，不足之處顯而易見。[3]

(二)跨國公司進(jìn)行壟斷性并購，在國內(nèi)某些行業(yè)已經(jīng)或正在形成跨國公司企業(yè)的壟斷，如電子通訊、日化產(chǎn)品、醫(yī)藥等行業(yè)。碩士論文跨國公司并購我國企業(yè)其目的是為了追求效益，然而追求效益的同時，難免會產(chǎn)生壟斷問題。壟斷容易造成東道國的幼稚工業(yè)受到壓制，市場被寡頭控制，原有的競爭秩序遭到破壞。因此，制訂《反壟斷法》，將“可能損害有效競爭”的并購作為壟斷行為在《反壟斷法》中加以嚴(yán)厲禁止是世界各國反對壟斷的惟一有效的法律途徑。[4]然而，在我國至今尚無一部適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的專門的《反壟斷法》來限制壟斷，有關(guān)這方面的法律只是大多散見于各種不同層次、級別的法規(guī)、指示和條例中?？鐕静①徦斐傻氖袌鰤艛喾恋K了公平競爭，對我國民族經(jīng)濟(jì)形成強(qiáng)烈沖擊，惡化了行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)的生存環(huán)境，妨礙了我國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

(三)對并購資產(chǎn)壓價并購，尤其是對國有資產(chǎn)的評估作價不規(guī)范，造成國有資產(chǎn)流失?？鐕静①忂^程中國有資產(chǎn)流失是一個越來越嚴(yán)峻的問題。探究這一問題的原因主要有：我國目前還是缺乏對跨國公司并購活動的法律對策及監(jiān)督的有效機(jī)制；產(chǎn)權(quán)交易主體不明確；并購中對國有資產(chǎn)的評估缺乏規(guī)范，忽視國有企業(yè)無形資產(chǎn)的價值；資產(chǎn)評估過程不透明，私下交易多，缺乏公開公平的競爭機(jī)制；一些出售國有資產(chǎn)者急于求成，往往是利用并購的契機(jī)籌集資金來擺脫資金困境，或謀取其它個人和小集體利益等，造成國有資產(chǎn)流失嚴(yán)重。

(四)在我國，由于近幾年跨國公司并購境內(nèi)企業(yè)的迅速發(fā)展，我國還未建立一套專門的跨國公司并購審批制度。僅有的專門涉及審批問題的規(guī)定也太過原則性，且制度相當(dāng)零亂而難以操作，存在審批權(quán)限過于下放、審批權(quán)行使混亂、審批環(huán)節(jié)過多、程序繁瑣、效率低下等弊端。譬如，1989年《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》規(guī)定，全民所有制被兼并，由各級國有資產(chǎn)管理部門負(fù)責(zé)審批。而1994年國務(wù)院辦公廳的《關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易管理的通知》中指出：地方管理的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓要經(jīng)地級以上人民政府審批；中央管理的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓由國務(wù)院有關(guān)部門報國務(wù)院審批。這種不系統(tǒng)、不統(tǒng)一的法制狀況不利于企業(yè)產(chǎn)權(quán)規(guī)范化、合理化流動。實踐中，我國跨國公司審批制度的基本模式還帶有濃厚的計劃經(jīng)濟(jì)色彩。我國現(xiàn)行的逐一復(fù)合制審批，即跨國公司的引進(jìn)不論項目、投資額大小，均應(yīng)經(jīng)過不同層次、級別的審批機(jī)構(gòu)審批，制度效率極為低下；而我國用于指導(dǎo)審批時依據(jù)的跨國公司法及其它有關(guān)企業(yè)兼并和產(chǎn)權(quán)交易法規(guī)中的有關(guān)規(guī)定，則又存在著層次較低以及政出多門而導(dǎo)致的審批要求各不相同甚至沖突的問題?？傊瑢徟贫鹊牟唤∪?，使得我國經(jīng)常出現(xiàn)地方政府擅自批準(zhǔn)出售國有企業(yè)、國有資產(chǎn)流失失控等種種不正?，F(xiàn)象。

除存在上述問題外，跨國公司在對我國企業(yè)進(jìn)行并購過程中還存在諸如知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、資產(chǎn)評估、并購相關(guān)方的權(quán)益保護(hù)、跨國公司繳付等問題。而在這些方面，我國現(xiàn)行立法依然沒有擺脫過于原則化、簡單化，缺乏預(yù)見性和難以操作等問題。

三、規(guī)制跨國公司并購國內(nèi)企業(yè)的思考

(一)建立、健全跨國公司并購國內(nèi)企業(yè)的審查法律制度?？鐕静①弻彶橹贫仁潜Ｕ蠔|道國經(jīng)濟(jì)利益、維護(hù)東道國經(jīng)濟(jì)安全的重要措施之一。目前，絕大多數(shù)發(fā)達(dá)國家和部分新興發(fā)展中國家都已建立了一套適合本國國情的、較為完整的跨國公司并購審查制度。我國應(yīng)根據(jù)新形勢需要，修改現(xiàn)行的《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》、《中外合作經(jīng)營企業(yè)法》，并針對目前的并購新趨勢、新特點，結(jié)合我國具體情況，制定《跨國公司企業(yè)法》和《并購法》?！犊鐕痉ā窇?yīng)首先對跨國公司的概念和具體形式作出規(guī)定，并在此基礎(chǔ)上確立對跨國公司的待遇原則。原則上應(yīng)以國民待遇為主，但對跨國公司投向的原則和范圍亦應(yīng)作出嚴(yán)格規(guī)定，并將《產(chǎn)業(yè)目錄》納入《跨國公司法》的范圍，根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化予以適時的、適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。尤其是對于限制性產(chǎn)業(yè)，應(yīng)具體規(guī)定有關(guān)產(chǎn)業(yè)跨國公司進(jìn)入的程度，如規(guī)定跨國公司所占股權(quán)的最高限額等。對于向鼓勵和允許跨國公司進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的投資可采用登記制，而對于向限制和禁止跨國公司進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行的投資則實行嚴(yán)格制度，維護(hù)國家經(jīng)濟(jì)安全。

(二)盡快頒布我國《反壟斷法》，完善《反不正當(dāng)競爭法》，健全競爭法體系。《反壟斷法》是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的基本法律之一，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)法的核心，英語論文它甚至被視為“經(jīng)濟(jì)憲法”、“市場經(jīng)濟(jì)的基石”和“自由企業(yè)的大”。我國發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟(jì)同樣需要反壟斷法。從這一角度分析，《反壟斷法》不僅有利于克服跨國并購的負(fù)面效應(yīng)，而且還有利于維護(hù)市場競爭秩序，將競爭和壟斷控制在一個適度的水平。因此，西方國家的法律對跨國并購可能造成的不良后果進(jìn)行了嚴(yán)格的防范，如美國的托拉斯法規(guī)定，如果一家銷售額或資產(chǎn)超過一億美元以上的公司要收購一家銷售額或資產(chǎn)超過一千萬美元的公司須通知聯(lián)邦貿(mào)易委員會和司法部反托拉斯局。并在《克萊頓法》中規(guī)定：公司間的任何兼并行為如其效果可能使競爭大大削弱以導(dǎo)致壟斷，該兼并行為被認(rèn)為是非法。美國對企業(yè)并購的監(jiān)管是從反壟斷法開始的，并且成為反壟斷法的核心。英國也制定了類似美國的企業(yè)并購專門立法——《倫敦城收購及兼并守則》。所不同的是，英國沒有專門的反壟斷法，其對企業(yè)并購中的反壟斷規(guī)制被包含在《1980年競爭法》之中。我國應(yīng)盡快出臺《反壟斷法》，明確規(guī)定反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)及構(gòu)成壟斷的條件，并以此作為并購能否被批準(zhǔn)的衡量標(biāo)準(zhǔn)。凡是跨國公司并購我國企業(yè)都必須接受審核，以確定該并購行為是否符合《反壟斷法》的要求；若形成或可能形成壟斷的都將不予批準(zhǔn)。而我國的反壟斷立法應(yīng)側(cè)重規(guī)制跨國公司并購中可能導(dǎo)致的壟斷，以維護(hù)和促進(jìn)公平的市場競爭秩序，增強(qiáng)我國企業(yè)的競爭實力。另外，國家在制訂《反壟斷法》的同時，還應(yīng)加快完善《反不正當(dāng)競爭法》，以健全競爭法體系。在完善《反不正當(dāng)競爭法》過程中，應(yīng)考慮明確監(jiān)督檢查不正當(dāng)競爭行為的執(zhí)法機(jī)關(guān)的組成、權(quán)限、活動程序、處理方式，對于跨國公司并購中可能采用的商業(yè)賄賂、非法融資、欺詐舞弊等不正當(dāng)競爭行為也應(yīng)在反不正當(dāng)競爭法中有所規(guī)定[5]。

(三)健全資產(chǎn)評估制度，強(qiáng)化并購交易條件管理。外國跨國公司并購我國企業(yè)，造成我國國有資產(chǎn)流失情況屢禁不止的主要因素是我國資產(chǎn)評估制度的不健全造成的。因此，我國應(yīng)盡快建立、健全規(guī)范化的資產(chǎn)評估制度，加強(qiáng)對資產(chǎn)評估的監(jiān)督和管理。應(yīng)在短期內(nèi)建立、完善《產(chǎn)權(quán)交易法》，科學(xué)組建資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)對資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)的管理和監(jiān)督，對并購進(jìn)行強(qiáng)制性資產(chǎn)評估。加強(qiáng)立法工作，盡快制訂和頒布《國有資產(chǎn)法》，建立健全國有資產(chǎn)管理體系，以杜絕或減少并購中的國有資產(chǎn)流失。加快產(chǎn)權(quán)制度改革，理順國有資產(chǎn)管理體制，杜絕跨國公司并購中國有資產(chǎn)流失，加快國有資產(chǎn)管理體制改革的進(jìn)程，明確國有資產(chǎn)的受益主體和責(zé)任主體。[6]在資產(chǎn)評估過程中，我國應(yīng)采取科學(xué)的評估方法，重視對企業(yè)的商譽(yù)、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)等無形資產(chǎn)的評估，加強(qiáng)對評估中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，對評估中的惡意欺詐、故意壓價、損害國家利益的行為應(yīng)規(guī)定追究當(dāng)事人的刑事責(zé)任。同時，在跨國公司并購的批準(zhǔn)或?qū)徟块T在審查并購協(xié)議時，政府應(yīng)強(qiáng)化對交易條件的管理，如對民族品牌的培植和維護(hù)；達(dá)到控股線時，應(yīng)要求并購企業(yè)承擔(dān)原有企業(yè)的負(fù)擔(dān)、保證原有企業(yè)新技術(shù)開發(fā)以及高新技術(shù)的滾動轉(zhuǎn)讓等。

(四)制定《國有資產(chǎn)法》，加強(qiáng)對國有資產(chǎn)的監(jiān)管。建議盡快制定出臺《國有資產(chǎn)法》，建立完善的國有資產(chǎn)管理體系。在國有資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓過程中，應(yīng)遵循我國《公司法》以及其它相關(guān)法規(guī)中有關(guān)股權(quán)變動及公司合并、分立的基木原則，嚴(yán)格依照法律程序進(jìn)行，特別是要征得公司股東大會同意或由股東大會對董事會明確授權(quán)，杜絕有關(guān)行政領(lǐng)導(dǎo)和個別董事會成員私自決定的情形。在并購的價格上，對于凡國有企業(yè)的并購必須進(jìn)行嚴(yán)格的資產(chǎn)評估，要制定統(tǒng)一的符合市場經(jīng)濟(jì)要求的評估標(biāo)準(zhǔn)，將有形資產(chǎn)和企業(yè)的商譽(yù)、市場、占有率等無形資產(chǎn)都納人評估的范疇。國有股轉(zhuǎn)讓價格應(yīng)依據(jù)被并購公司股票的實際投資價值與合理市盈率，并參考簽訂協(xié)議時公司股票的市場價格和對股價走勢的預(yù)測等因素確定，將國有資產(chǎn)出售收人與營運(yùn)收人區(qū)別開來，制定合理的轉(zhuǎn)讓價格。除此之外，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對跨國公司到位情況的監(jiān)督，提高引進(jìn)跨國公司的質(zhì)量，從而使國外跨國公司對國內(nèi)企業(yè)的并購在公正、公開、合理、規(guī)范的規(guī)制中健康發(fā)展。

【參考文獻(xiàn)】

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[4]史建三．跨國并購論[M]．上海：立信會計出版社，1999．

篇3

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購 市場現(xiàn)狀　對策

1.我國企業(yè)并購的現(xiàn)狀

在當(dāng)今復(fù)雜變化的經(jīng)濟(jì)形勢面前，并購已經(jīng)成為企業(yè)快速占領(lǐng)市場、做大做強(qiáng)的一條重要途徑。世界500強(qiáng)企業(yè)幾乎都是通過不斷的并購成長起來，并購也將成為中國企業(yè)快速成長的主要方式。企業(yè)成長擴(kuò)張主要是自然成長、新建和并購三大途徑，與其它兩個途徑相比，并購擴(kuò)張具有明顯優(yōu)勢，下面是筆者對我國企業(yè)并購現(xiàn)狀所做的一些概括和總結(jié)：

1.1從并購企業(yè)“外殼”向取得主營權(quán)利的轉(zhuǎn)變

證券市場在我國入門起步仍處于較高的地步。通過分析近些年的企業(yè)并購交易，不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)并購的主流還是針對上市企業(yè)的外表資源進(jìn)行競爭。退市制度和發(fā)行機(jī)制的逐步完善，企業(yè)并購的姿態(tài)也逐漸從二級市場融資資格的獲得轉(zhuǎn)變?yōu)橹鳡I業(yè)務(wù)的獲得，最終實現(xiàn)提高企業(yè)本身競爭力的目的。

1.2海外并購的機(jī)遇與風(fēng)險

自WTO的加入一來，我國企業(yè)的并購逐步走向世界，全球企業(yè)并購的潮流之中，大型企業(yè)與大型企業(yè)之間的“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”，在資產(chǎn)上有“雙贏”的表象。越來越多的國有企業(yè)通過并購的形式參與全球資源的優(yōu)化配置，走入國際市場。海外并購的好處有很多，但是始終不能避免“風(fēng)險”一詞。并購的完成不表示并購的成功，并購之后的企業(yè)內(nèi)部整合也是相當(dāng)重要的并購重視環(huán)節(jié)，這對并購企業(yè)的掌控方有更高的人才儲備要求。

1.3企業(yè)并購對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響

目前中國企業(yè)并購到達(dá)了一個“臨界點”，今后幾年會呈現(xiàn)“爆發(fā)式增長”，很多領(lǐng)域都進(jìn)入了中國企業(yè)的視野。企業(yè)通過并購，可以達(dá)到：1.擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、降低成本費用；2.提高市場份額、提升行業(yè)戰(zhàn)略地位；3.取得充足廉價的生產(chǎn)原料和勞動力、增強(qiáng)企業(yè)的競爭力；4.實施品牌經(jīng)營戰(zhàn)略、提高企業(yè)的知名度，以獲取超額利潤；5.為實現(xiàn)公司發(fā)展的戰(zhàn)略，通過并購取得先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗、經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)、專業(yè)人才等各類資源；6.通過收購跨入新的行業(yè)，實施多元化戰(zhàn)略，分散投資風(fēng)險。以上幾點對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、提升核心競爭力有重要意義。

2.并購現(xiàn)狀表現(xiàn)出的一些問題

盡管并購是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的有效手段，但是在企業(yè)間的并購活動中，仍然存在著不成熟的觀念表達(dá)和不健全的政策設(shè)施，通常所見的表現(xiàn)有以下幾種：

2.1企業(yè)本身的盲目發(fā)展

企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)張有利有弊。一方面它能夠在資源生產(chǎn)和財務(wù)節(jié)源等方面有所收獲，變成企業(yè)壯大的基本保障，同時也對增大了企業(yè)在運(yùn)營和財務(wù)上的經(jīng)營風(fēng)險，加大了企業(yè)的投資成本和負(fù)債壓力。并且在并購達(dá)成以后，企業(yè)系統(tǒng)的整合、運(yùn)營風(fēng)險的預(yù)估以及經(jīng)濟(jì)統(tǒng)籌等方面都是需要考慮在內(nèi)的并購規(guī)劃，而到目前為止的并購調(diào)查顯示中，這些并購的必修課程，卻沒有被大多數(shù)的企業(yè)所重視。

2.2法律法規(guī)尚未健全

企業(yè)并購的市場行為在我國的產(chǎn)權(quán)交易法律體系中，還沒有形成詳細(xì)具體的法律形態(tài)。對于資本拓展的企業(yè)收購行為，交易過程中仍會出現(xiàn)企業(yè)壟斷的現(xiàn)象，這些對于市場競爭的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)市場運(yùn)作存在不好的影響，而我國現(xiàn)行的法律法規(guī)對于這些方面的約束力是不夠明顯的。

3.相應(yīng)的解決對策

3.1對企業(yè)并購發(fā)展有所規(guī)劃

我國企業(yè)過去經(jīng)歷了快速發(fā)展階段，在市場競爭異常激烈、信息快速傳播的今天，規(guī)模已不再是企業(yè)制勝的第一法寶，市場反映速度決定著企業(yè)的命運(yùn)。企業(yè)并購的目的應(yīng)該樹立理性的、并具有價值創(chuàng)造的原始動機(jī)。面對我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展趨勢，應(yīng)該將并購的價值目的提升為強(qiáng)化企業(yè)核心能力的動力。在價值管理的方面，企業(yè)決策上應(yīng)該對管理體系有所把握，知道企業(yè)在商業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)上的明確目的，能夠通過并購策略以及企業(yè)的整合運(yùn)營來實現(xiàn)并購目標(biāo)。建立適當(dāng)?shù)膬r值分析體系，在企業(yè)并購的信息和價值取決方面提供高效的策略支持，避免盲目并購行為的發(fā)生。

3.2健全體制機(jī)制

健全的產(chǎn)權(quán)交易市場和資源市場是建立及完善并購活動積極發(fā)展和成功的基本保障。相應(yīng)法規(guī)的制定和配套政策的實行，都能對其發(fā)展在宏觀方面加以指導(dǎo)，促進(jìn)事業(yè)并購的市場化和規(guī)范化。依據(jù)發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗和我國企業(yè)并購的現(xiàn)狀，健全完善企業(yè)并購相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)市場是基本動作行為。這樣，對于企業(yè)交易的雙方在信息獲取、方案設(shè)計以及資金支撐方面都有安全穩(wěn)妥的保障。

3.3完善相關(guān)法律法規(guī)

法制是市場經(jīng)濟(jì)建立和發(fā)展的前提，企業(yè)的并購需要在規(guī)范有序、公平合理的平臺上施行。相關(guān)法律法規(guī)的保障，是企業(yè)相互信任的根本基礎(chǔ)。法律法規(guī)可以在企業(yè)并購的方式、過程、企業(yè)雙方協(xié)議、資產(chǎn)統(tǒng)估及產(chǎn)權(quán)交接、職工安置、雙方法律責(zé)任的明確等方面，采用立法的基本形式對企業(yè)并購進(jìn)行一定的引導(dǎo)和掌控，保證企業(yè)并購的健康運(yùn)轉(zhuǎn)，維護(hù)投資方、債權(quán)方以及企業(yè)職工各方的基本利益。

高速發(fā)展的市場經(jīng)濟(jì)是我國企業(yè)并購的推助基礎(chǔ)，在壯大企業(yè)資本的同時，認(rèn)識到并購措施上的健全的法制法規(guī)能夠在建立并完善并購活動發(fā)展方向指明道路。筆者就這篇淺短的論文，說出自己對于我國企業(yè)并購現(xiàn)狀的一些看法和思考，望能在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思論上，做出一份貢獻(xiàn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]胡艷.企業(yè)并購主要方式的風(fēng)險剖析[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì).2001(03)

篇4

一、我國企業(yè)并購中存在的問題

（一）財務(wù)風(fēng)險大。企業(yè)并購是一項高風(fēng)險的產(chǎn)權(quán)交易活動，其中以財務(wù)風(fēng)險最為突出。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在各項財務(wù)活動中，由于客觀經(jīng)營環(huán)境的不確定性以及主觀上的偏差和失誤，使企業(yè)實際收益與預(yù)期收益相背離，從而有蒙受損失的可能性。它貫穿于整個并購活動，是決定并購成功與否的重要因素。企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險，又大致存在以下幾個方面：第一，企業(yè)融資活動帶來的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)并購的資金一般可通過內(nèi)部融資和外部融資獲得。內(nèi)部融資的最大風(fēng)險就是企業(yè)流動資金占用過多，從而會降低資金的流動比率以及企業(yè)對外部環(huán)境變化的快速反映和調(diào)適能力；外部融資是指企業(yè)通過外部渠道籌集并購資金。目前，我國對股票融資要求苛刻、申報材料審批復(fù)雜，不利于企業(yè)搶占并購先機(jī)；而且股票融資可能會改變企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，甚至出現(xiàn)大股東喪失控股權(quán)的風(fēng)險。第二，并購支付方式單調(diào)帶來的財務(wù)風(fēng)險。目前，我國企業(yè)的并購主要采用現(xiàn)金支付。現(xiàn)金支付具有較大的財務(wù)風(fēng)險：首先，并購的規(guī)模和并購的成功與否受主并方現(xiàn)金流量和融資能力的約束。企業(yè)都希望通過并購增加企業(yè)的核心競爭力，但如果主并購方現(xiàn)金流量不佳或融資能力有限，都會影響并購的規(guī)模，甚至可能使并購計劃擱淺。其次，當(dāng)并購與國際資本市場相聯(lián)系時，現(xiàn)金支付會使主并方面臨匯率風(fēng)險。再次，目標(biāo)企業(yè)股東由于不能分享合并后企業(yè)的發(fā)展機(jī)會和盈利、也不能享受延遲納稅的優(yōu)惠，有可能對主并方懷有抵觸情緒，增加主并方的財務(wù)風(fēng)險。第三，對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價值評估的過程中產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。并購價格是并購雙方最關(guān)心的問題。合理的并購價格是以科學(xué)地評估目標(biāo)企業(yè)的價值為前提的，是并購成功的基礎(chǔ)。

（二）產(chǎn)權(quán)關(guān)系有待明晰。企業(yè)并購作為一種產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和產(chǎn)權(quán)交易行為，前提是產(chǎn)權(quán)主體和產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰以及產(chǎn)權(quán)主體能夠理性地行使其所擁有的企業(yè)產(chǎn)權(quán)。我國法律規(guī)定，國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)屬于全體人民，但全體人民根本無法直接對產(chǎn)權(quán)進(jìn)行管理，只能委托給代表其利益的政府，再由政府委托給其人并賦予其對企業(yè)財產(chǎn)的控制經(jīng)營權(quán)，從而形成“全民―中央政府―地方政府―國有企業(yè)（廠長、經(jīng)理）”這樣的一個委托鏈。既會造成交易主體交易的無效率或低效率，又由于企業(yè)產(chǎn)權(quán)界定不清，很難協(xié)調(diào)各方面的利益和矛盾，而且在這種情況下，并購的決策主體混亂，并購成本難以確定，交易費用的歸屬也很難確定。

（三）法律規(guī)范化有待加強(qiáng)。目前，在我國和企業(yè)并購有關(guān)的法律法規(guī)雖然有《企業(yè)法人登記管理條例》、《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》、《公開發(fā)行股票公司信息披露實施細(xì)則》、《禁止證券欺詐行為的暫行辦法》、《公司登記管理條例》、《公司法》、《證券法》等，但其在實踐中也暴露出一些問題。如，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和并購負(fù)責(zé)人中有不少人缺乏法律法規(guī)的保護(hù)意識；現(xiàn)行法律法規(guī)的內(nèi)容較為粗糙，有些內(nèi)容已為實踐所突破；缺乏反壟斷法和公平交易法；在法律執(zhí)行過程中，地方保護(hù)主義色彩較濃等。對外資企業(yè)和民營企業(yè)參與國資還缺乏政策和法律環(huán)境，其規(guī)定雖然有一些，但其缺乏統(tǒng)一依據(jù)。

（四）資產(chǎn)評估不完善導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。由于國有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系極其復(fù)雜，多級委托，企業(yè)并購中有可能出現(xiàn)人出賣委托人的道德風(fēng)險，導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失。雖然有關(guān)法律法規(guī)有明確規(guī)定：國有產(chǎn)權(quán)變動，必須經(jīng)省級以上的國有資產(chǎn)部門認(rèn)可的評估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估，并且評估結(jié)果要報資產(chǎn)管理部門確認(rèn)。但是，在現(xiàn)實交易中，不評估和低評估國有資產(chǎn)的現(xiàn)象依然存在，同時對國有資產(chǎn)采用的評估方法不盡科學(xué)，評估結(jié)果準(zhǔn)確性差。許多企業(yè)在并購過程中，只注重對有形資產(chǎn)的評估，而對專利、商標(biāo)、信譽(yù)等無形資產(chǎn)很少作評估；土地價格問題也比較混亂，有的多作價，有的少作價，有的直接劃撥不作價。資產(chǎn)的評估沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，人為因素很大，主觀上造成國有資產(chǎn)流失，也給企業(yè)并購留下了隱患。

（五）企業(yè)兼并中不適當(dāng)?shù)恼深A(yù)。盡管我國并購在近幾年提出以市場為導(dǎo)向，但政府在企業(yè)并購中仍起主導(dǎo)作用。第一，政府不考慮企業(yè)并購的成本效益，直接用行政命令來強(qiáng)行讓企業(yè)“聯(lián)姻”，結(jié)果導(dǎo)致一些優(yōu)勢企業(yè)由于負(fù)擔(dān)太重，并購后反而被劣勢企業(yè)拖垮；第二，各地區(qū)、各部門各管各的，形成混亂、無序和無法調(diào)控的局面。領(lǐng)導(dǎo)重視、態(tài)度積極的地區(qū)，善于抓住機(jī)會、敢于利用政策的地區(qū)，部門和企業(yè)兼并類型、方式多樣；反之，則形式單一，效果不佳。

（六）并購后的整合不力。企業(yè)并購后的整合是指當(dāng)并購企業(yè)獲得目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)、股權(quán)或經(jīng)營控制權(quán)后進(jìn)行的資產(chǎn)、人員等企業(yè)要素的整體系統(tǒng)性的安排，從而使并購后的企業(yè)按照一定的并購目標(biāo)、方針和戰(zhàn)略組織運(yùn)營。并購后企業(yè)整合的好壞直接影響到企業(yè)并購的效益和并購后企業(yè)整體的經(jīng)營狀況，甚至并購整體的生存。有許多的并購案例都是因并購后未能實現(xiàn)有效、迅速的整合而以失敗告終。例如，戴姆勒和克萊斯勒的合并就是因此而使并購后企業(yè)的股價大幅下跌，這種現(xiàn)象在我國也相當(dāng)普遍。

二、構(gòu)建我國企業(yè)并購的良性框架機(jī)制

（一）增強(qiáng)防范意識，降低并購風(fēng)險。首先，拓展融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)合理化。企業(yè)在制定融資決策時，應(yīng)全面衡量，積極開拓不同的融資渠道。通過將不同的融資渠道相結(jié)合，做到內(nèi)外兼顧，以確保并購活動的順利進(jìn)行。其次，并購支付采用多種方式。隨著并購法律法規(guī)的不斷完善和并購操作程序的進(jìn)一步規(guī)范，企業(yè)應(yīng)立足于長遠(yuǎn)目標(biāo)，結(jié)合自身的財務(wù)狀況，在支付方式上采用現(xiàn)金、債務(wù)和股權(quán)等方式的不同組合。再次，要大力發(fā)展中介機(jī)構(gòu)。大力推廣企業(yè)并購的中介機(jī)構(gòu)，充分利用中介機(jī)構(gòu)專業(yè)的人才、科學(xué)的程序和方法，發(fā)揮其在并購中的服務(wù)和監(jiān)督職能。

（二）明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，注重制度創(chuàng)新。首先，在一般競爭性領(lǐng)域中實行徹底的政企分開，即政府作為各部門和機(jī)構(gòu)組成的集合體，不能扮演“運(yùn)動員”和“裁判員”的雙重角色；其次，通過對國有資產(chǎn)管理體制進(jìn)行改革和對國有企業(yè)進(jìn)行公司制改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，確定出資者產(chǎn)權(quán)和企業(yè)法人產(chǎn)權(quán)邊界，實行有限責(zé)任制度；再次，建立科學(xué)的治理結(jié)構(gòu)，通過法律規(guī)定或交易，合理劃分公司內(nèi)各個機(jī)構(gòu)之間的責(zé)、權(quán)、利。另外，為了提高企業(yè)的運(yùn)營效率，保證國有資產(chǎn)的增值，還必須進(jìn)行企業(yè)制度的創(chuàng)新，對委托的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系利用法律合同的辦法加以嚴(yán)格規(guī)定，并嚴(yán)格執(zhí)行以降低委托成本，達(dá)到產(chǎn)權(quán)界定。

（三）建立健全法律法規(guī)，創(chuàng)造法律環(huán)境。對現(xiàn)有法規(guī)中符合市場交易的部分進(jìn)行修正，建立和完善法律審查的聽證程序和司法程序，培養(yǎng)熟悉企業(yè)并購的調(diào)查、監(jiān)督、審理等方面的人才；制定一部全面規(guī)范國企并購的國家性法律，并出臺一系列對具體操作性問題做具體規(guī)定的配套性法規(guī)。到目前為止，我國還沒有一部完整的規(guī)范并購活動的法律，與之相關(guān)的法規(guī)也是散見于《公司法》、《證券法》中，1989年頒布的《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》、《關(guān)于出售國有小型企業(yè)產(chǎn)權(quán)的暫行辦法》等法規(guī)，已明顯落后于我國并購實踐。因此，制定一部符合我國實際情況的并購法律已成為當(dāng)務(wù)之急。

（四）搞好資產(chǎn)評估，防止國有資產(chǎn)流失。對企業(yè)的資產(chǎn)評估，應(yīng)注意三個方面的問題：第一，建立一個客觀、公正的資產(chǎn)評估組織，其中應(yīng)包括經(jīng)營管理人員和工程技術(shù)人員；第二，充分考慮被評估企業(yè)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，尤其要注意土地和勞動力資源的資產(chǎn)評估；第三，評估方法的采用應(yīng)靈活，對待繼續(xù)運(yùn)營的企業(yè)產(chǎn)權(quán)，應(yīng)采用預(yù)期收益凈現(xiàn)值法；對待破產(chǎn)的企業(yè)或企業(yè)的部分資產(chǎn)時，應(yīng)采用重置資本計算的賬面凈現(xiàn)值法。

（五）注重并購后的整合，盤活企業(yè)文化。并購后的整合包括戰(zhàn)略整合、業(yè)務(wù)活動的整合、管理活動的整合、組織機(jī)構(gòu)的整合、人事整合、文化整合。并購后的整合是關(guān)系到企業(yè)并購成敗的重要因素，而其中并購后的文化整合是很重要的一環(huán)。兩種異質(zhì)文化之間的相互取長補(bǔ)短，對建立一種更加具有生命力和競爭力的新文化體系，從而發(fā)揮“1+1>2”的并購協(xié)同效應(yīng)具有很重要的意義。海爾集團(tuán)張瑞敏就認(rèn)為：“企業(yè)并購后，只有先盤活人，才能盤活資產(chǎn)，而盤活人的關(guān)鍵是文化先行?！焙栐诓①徍笪幕刃械某晒颖砻髁似髽I(yè)并購后文化整合的重要性。

（六）明確政府職能，實現(xiàn)科學(xué)干預(yù)。政府要采取有效的經(jīng)濟(jì)手段來推動企業(yè)的兼并和收購。第一，制定產(chǎn)業(yè)政策，引導(dǎo)企業(yè)并購。政府可利用信貸、稅率、規(guī)定企業(yè)規(guī)模起點等手段，在需要盡快擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)部門鼓勵企業(yè)間的兼并和收購，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的合理化和社會資源的動態(tài)平衡；第二，宏觀調(diào)控，合理干預(yù)。政府應(yīng)以宏觀調(diào)控為主，處理政府與企業(yè)的關(guān)系，使企業(yè)并購既能形成合理規(guī)模，又不至于由于過度壟斷而走向反面；第三，在中央政府和地方政府的關(guān)系上，中央政府應(yīng)按照優(yōu)勢企業(yè)的意愿和整體效益的原則，打破下一級的行政壁壘，促進(jìn)企業(yè)的兼并和收購；第四，積極創(chuàng)造市場化的并購條件，從企業(yè)所處的內(nèi)部狀況和外部環(huán)境出發(fā)，積極創(chuàng)造市場化并購的前提條件。

篇5

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；稅收籌劃；稅收籌劃；探討

一、企業(yè)并購的優(yōu)勢

在現(xiàn)有的企業(yè)管理策略下企業(yè)并購是指企業(yè)之間的收購行為，即企業(yè)公司通過經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償、自愿平等的前提下獲取對其他產(chǎn)業(yè)公司的部分或者全部資產(chǎn)，我們稱之為企業(yè)并購。企業(yè)并購是企業(yè)運(yùn)營的一種重要的發(fā)展方式，企業(yè)并購是實現(xiàn)企業(yè)的重組，資源的分配調(diào)整中一種重要的發(fā)展手段，特別是當(dāng)企業(yè)要進(jìn)行自我突破進(jìn)入一個全新的領(lǐng)域時候，企業(yè)并購可以幫助企業(yè)得到全新的行業(yè)技術(shù)，使企業(yè)在突破發(fā)展過程中降低不必要的發(fā)展風(fēng)險，充分利用好企業(yè)并購技術(shù)可以使企業(yè)內(nèi)部的效益日益增長，實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模發(fā)展，實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，提高公司資源的利用率，使用最低的投入達(dá)到企業(yè)資源的整合為企業(yè)本身創(chuàng)造出更多的經(jīng)濟(jì)價值。

二、稅收籌劃的意義

改革開放以來我國自外國引進(jìn)一系列先進(jìn)的企業(yè)管理概念，稅收籌劃便是其中最為顯著的企業(yè)管理概念，稅收籌劃這一概念在我國的定義竟不相同，有人認(rèn)為稅收籌劃是一種節(jié)稅、省稅、避稅和稅負(fù)的轉(zhuǎn)移，另一種觀念則認(rèn)為稅收籌劃就是作為節(jié)稅的一種經(jīng)營理念。經(jīng)過對其多種定義的分析梳理的情況下得出，稅收籌劃是指在于法律責(zé)任允許的前提下納稅人通過企業(yè)在發(fā)展經(jīng)營和財務(wù)的實施和計劃中合理利用資源，優(yōu)化納稅方案，從而實現(xiàn)節(jié)稅、省稅，達(dá)到企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的最大化。

根據(jù)稅收籌劃的觀念與概念的需求，企業(yè)在實行稅收籌劃維護(hù)本身的合法權(quán)益的時候是一個艱難的決策過程。第一，嚴(yán)格遵守法律法規(guī)是稅收籌劃的基本前提，遵守一切法律責(zé)任法律法規(guī)是企業(yè)一切活動的基本原則，超出法律范圍的時候企業(yè)將會受到相應(yīng)的法律制裁，第二，稅收籌劃應(yīng)該做出企業(yè)本身的利益分析。當(dāng)稅收策劃的成本過高那么對其實施稅收籌劃便有些不值得；第三，在整體布局的前提下來實施稅收籌劃。最后，當(dāng)納稅事實已經(jīng)出現(xiàn)，需要納稅的項目和計稅的依據(jù)都成為事實，但卻沒有提前進(jìn)行稅收籌劃工作，如果在進(jìn)行稅收籌劃便是違反了法律法規(guī)，便不是節(jié)稅而是偷稅。所以我們要加強(qiáng)對政策的理解和認(rèn)知，減少存在的防范風(fēng)險，第一時間進(jìn)行稅收籌劃方案的改調(diào)，最終為企業(yè)的發(fā)展實現(xiàn)提升的目的。

三、企業(yè)并購中稅收籌劃主要存在的問題

（一）稅收憑證的完整性

稅收籌劃一直是企業(yè)購并不可忽視的重要問題，在審計、稅務(wù)等部門的檢查前提下，我們需要將企業(yè)的稅收憑證完整的保存下來方便日后的查找。而現(xiàn)如今的企業(yè)稅收的記錄和保存從不同方面受到很多因素的影響，企業(yè)會計賬簿中的記賬憑證記錄并不合理，保存的方法也不夠嚴(yán)謹(jǐn)，對于未來未知的企業(yè)糾紛，不能夠提供強(qiáng)有力的證明使其化解。根據(jù)我國稅法規(guī)定企業(yè)納稅期依法納稅但是并不是說明企業(yè)納稅義務(wù)的結(jié)束，在企業(yè)進(jìn)行并購的過程中，由于受到經(jīng)濟(jì)市場監(jiān)察不充分，有些企業(yè)會通過并購手段來實現(xiàn)轉(zhuǎn)嫁債務(wù)、偷稅漏稅，很多企業(yè)由于會計賬簿中的稅收憑證不全面，對其企業(yè)造成了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)糾紛，使企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)利益得不到更好的發(fā)展。

（二）籌劃方案的前瞻

企業(yè)在并購計劃之前就要制定好稅收籌劃方案，稅收籌劃方案就是企業(yè)實施方案的前提，如果在企業(yè)完成自身制定實施方案在來制定稅收籌劃便失去了稅收籌劃的概念而是為了實現(xiàn)偷稅漏稅施展出不合法的手段形式。針對國家稅法相關(guān)的一些法律法規(guī)調(diào)整性較大，我國的很多企業(yè)策劃中，導(dǎo)致稅收籌劃效果不顯著的原因就是由于其對稅收籌劃意識觀念不夠強(qiáng)烈，思想不到位，不能夠利用國家稅收政策減少并購方案中稅收負(fù)擔(dān)，所以企業(yè)在進(jìn)行并購計劃過程中，要第一時間對稅收籌劃進(jìn)行規(guī)整，從而減少稅收籌劃存在的風(fēng)險。

（三）稅收籌劃的重要性

隨著大量的利益驅(qū)使下，很多企業(yè)在進(jìn)行并購過程中違背了法律責(zé)任，使國家出現(xiàn)嚴(yán)重的稅收損失，使資本主義市場出現(xiàn)了嚴(yán)重的不穩(wěn)定情況。在企業(yè)的經(jīng)營范圍和公司業(yè)務(wù)逐日增多的情況下，企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大發(fā)展，從中觸及稅務(wù)問題也就越來越多。所以在這種氛圍下對企業(yè)稅收籌劃的要求逐步提升，一些企業(yè)在違反稅法法律法規(guī)的情況下實現(xiàn)并購，大大增加了企業(yè)并購的風(fēng)險，不但不能實現(xiàn)企業(yè)的并購規(guī)劃反而還危及整個企業(yè)的正常發(fā)展。

很多企業(yè)忽略了在稅收籌劃過程中整體地考慮眾多方面因素，企業(yè)大多數(shù)在并購過程中只注重怎么節(jié)稅，減少企業(yè)稅負(fù)負(fù)擔(dān)，從而導(dǎo)致實施稅收籌劃失敗。

四、企業(yè)并購中稅收籌劃方案優(yōu)化措施

（一）加強(qiáng)稅收籌劃意識，實現(xiàn)事前籌劃規(guī)劃

在企業(yè)進(jìn)行并購的過程中，要強(qiáng)化企業(yè)對于稅收籌劃的意識，加強(qiáng)企業(yè)對稅收籌劃的規(guī)劃與管理。首先，企業(yè)要認(rèn)清本身并購實際，建立起成熟的稅收籌劃機(jī)制，對企業(yè)在實現(xiàn)并購項目中的稅收籌劃，實行評估與策劃，加強(qiáng)企業(yè)的節(jié)稅能力，減少企業(yè)為并購所付出的成本，提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展效益。然后，通過設(shè)置相應(yīng)的部門組織，提高企業(yè)稅收籌劃的專業(yè)性，達(dá)成企業(yè)的籌劃要求。最后，對于加強(qiáng)每個環(huán)節(jié)的稅收籌劃與掌控，為企業(yè)的發(fā)展帶來極大的助力。

對于企業(yè)來說稅收籌劃是企業(yè)并購事前的規(guī)劃，所以增強(qiáng)事前籌劃才可以使稅收籌劃更好地開展。首先，需要提升企業(yè)對于事前籌劃的適應(yīng)性，加強(qiáng)稅收籌劃的能力，隨著時展企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力不斷壯大，對于稅收整體的籌劃是企業(yè)并購不可容缺的一部分；然后，對于國家的稅法與政策在社會主義經(jīng)濟(jì)市場發(fā)展中不斷的改革與變動，企業(yè)更要增強(qiáng)對稅收政策的適應(yīng)力，加強(qiáng)企業(yè)對于稅收政策的認(rèn)識與了解。從而增加對于國家政策的服從能力，提高企業(yè)整體水平的穩(wěn)定發(fā)展。

（二）完善風(fēng)險評估系統(tǒng)與稅收籌劃方案

企業(yè)在實施并購的過程中，必然存在著極大的風(fēng)險，所以在風(fēng)險評估這方面企業(yè)要不斷完善企業(yè)在并購過程中對于稅收籌劃的認(rèn)識，使企業(yè)在并購過程中風(fēng)險降到最低。首先，根據(jù)企業(yè)的并購過程中提升風(fēng)險意識，政策風(fēng)險企業(yè)一定要注重起來，所以在企業(yè)并購過程中一定要增強(qiáng)對于國家政策方針的理解與認(rèn)知，在并購過程中的風(fēng)險利用國家的政策得到控制使其影響達(dá)到最低。最后加強(qiáng)企業(yè)相關(guān)部門人員的知識梳理，聽過企業(yè)培訓(xùn)使其風(fēng)險意識得到提升，同時企業(yè)也要引薦一些高素質(zhì)、專業(yè)化的人才。從而避免企業(yè)在并購過程中需要承受的風(fēng)險。

對于可能對企業(yè)并購產(chǎn)生影響的因素，企業(yè)要在并購的同時結(jié)合本身企業(yè)發(fā)展的需求，來減少此類的影響，所以，針對企業(yè)并購的規(guī)劃來說我們首先要完善稅收籌劃的規(guī)劃，加強(qiáng)企業(yè)對于節(jié)稅和成本控制的能力。然后，企業(yè)要通過對于整體需求來考慮在實施并購過程中可能發(fā)生的情況從而及時地加以控制，提高企業(yè)的發(fā)展效率。最后，控制企業(yè)并購時候的成本，在實行并購計劃的時候要加強(qiáng)對于各個部門人員的交流與探討，加強(qiáng)整個稅收籌劃方案的完整性，進(jìn)一步實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。

五、并購支付方式中的稅收籌劃

F金支付有一定的自身缺陷，使其在企業(yè)并購過程中會為其帶來一定的風(fēng)險，現(xiàn)金支付會使公司承受巨大的現(xiàn)金壓力是一項巨大的即時現(xiàn)金負(fù)擔(dān)。

股權(quán)支付可以避免在企業(yè)并購過程中的任何稅務(wù)支出，但是對于未來的企業(yè)稅務(wù)會有一定影響。可以達(dá)到延期進(jìn)行納稅的好處。股權(quán)的支付有不同的具體類型，所以其處理的方式也是截然不同，雖然股權(quán)支付不同于現(xiàn)金支付，可以緩解企業(yè)的經(jīng)濟(jì)壓力，但是股權(quán)支付并不能得到目標(biāo)企業(yè)固定資產(chǎn)的折舊稅收抵免，股權(quán)支付也存在著股權(quán)稀釋風(fēng)險。

相對于現(xiàn)金支付與股權(quán)支付來說，混合支付相對來說具有很大的靈活性，現(xiàn)金、股票、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等多種形式組合的支付方式我們稱之為混合支付。國家根據(jù)新《企業(yè)所得稅法》中規(guī)定：在非股權(quán)支付額不高于所支付股權(quán)票面價值（或股本賬面價值）20%情況下，并購企業(yè)接受被并購企業(yè)全部資產(chǎn)的計稅成本，需與被并購企業(yè)原賬面凈值為基礎(chǔ)確認(rèn)。所以企業(yè)要在這比例是大于20%還是小于20%的程度上做出精打細(xì)算，得出有利的方案結(jié)果，與之同時，并購企業(yè)在混合支付中的非股權(quán)方式使用了公司債券或者可轉(zhuǎn)換債券，債券的利息不僅在所得稅之前扣除，從而減少了資金周轉(zhuǎn)不開的問題，更可獲得一部分抵稅利益。債券支付使現(xiàn)金支付的時間延緩，推遲了資本收益稅的負(fù)擔(dān)，從而減少了稅務(wù)的負(fù)擔(dān)。

結(jié)束語

稅收籌劃是企業(yè)并購規(guī)劃中不可缺失的規(guī)劃前瞻，企業(yè)要加強(qiáng)相關(guān)部門員工的稅務(wù)相關(guān)的法律法規(guī)，增強(qiáng)法律意識，從而實現(xiàn)讓稅收籌劃可以更好地為公司展開企業(yè)并購的計劃，降低成本，減少并購風(fēng)險，實現(xiàn)企業(yè)省稅、節(jié)稅。從而實現(xiàn)企業(yè)利益最大化，提升企業(yè)資本市場的競爭力，是加速企業(yè)的經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展重要組成部分。

參考文獻(xiàn)：

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并購作為企業(yè)資本運(yùn)營的核心方式，涉及大量資產(chǎn)的有償轉(zhuǎn)移，因此，一個成功的并購活動離不開強(qiáng)有力的資金支持。融資活動對于企業(yè)并購產(chǎn)生很大的影響，不同的融資方式、融資數(shù)量的多少、成本的高低、風(fēng)險的大小以及融資渠道的開拓和暢通與否都在相當(dāng)程度上決定著并購活動的有效性，乃至能否取得最后的成功。同樣，不同類型的并購對融資的數(shù)量、期限等也產(chǎn)生不同的要求，如現(xiàn)金收購與換股收購在融資安排上顯然是不同的。正確的融資策略不僅能夠幫助并購者籌集充足的資金以實現(xiàn)目標(biāo)，還可以降低收購者的融資成本和今后的債務(wù)負(fù)擔(dān)，因而是并購成功的基礎(chǔ)條件之一?？梢钥闯鋈谫Y是企業(yè)并購活動中的一個關(guān)鍵組成部分，對并購的質(zhì)量和有效性產(chǎn)生重要的影響，有時甚至起到?jīng)Q定性的作用。

一、汽車企業(yè)并購融資存在的問題及原因分析

1.融資困難

汽車企業(yè)并購融資市場的首要問題是融資工具單一，融資渠道狹窄。企業(yè)要想進(jìn)行并購融資，首先得有可供選擇的融資工具和融資渠道，正所謂“巧婦難為無米之炊”，企業(yè)的本領(lǐng)再大，如果沒有融資工具來進(jìn)行籌資，也只能“望并購興嘆”。在我國，企業(yè)并購融資可以選擇的工具卻十分有限。

從形式上來看，我國金融市場的工具比較齊全，貸款、票據(jù)、股票、債券、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股、認(rèn)證、抵押貸款、擔(dān)保貸款等都有，但企業(yè)在實際并購融資中可以使用的工具十分有限。

2.不規(guī)范操作現(xiàn)象嚴(yán)重

隨著我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，客觀上存在著對并購及并購融資的大量需求，但由于我國法律法規(guī)的限制、市場及監(jiān)管等方面的原因，使得汽車企業(yè)并購融資渠道中存在諸多障礙，企業(yè)無法通過正規(guī)途徑獲得所需的并購資金，只得繞道而行，尋找其他途徑，走灰色區(qū)域。由于灰色區(qū)域的法律空白，不規(guī)范操作現(xiàn)象嚴(yán)重。甚至違規(guī)操作，使相關(guān)的法規(guī)形同虛設(shè)。反而褻瀆了法律法規(guī)的嚴(yán)肅性，同時，嚴(yán)重擾亂了資本市場秩序。

3.法律法規(guī)不健全

企業(yè)并購融資是一項專業(yè)技能和知識經(jīng)驗要求都相當(dāng)高的金融財務(wù)活動，需要掌握財務(wù)、會計、資本運(yùn)作、風(fēng)險分析等方面的知識，尤其當(dāng)涉及衍生金融工具的使用時，要求企業(yè)和投資者能夠很好地理解和控制交易風(fēng)險，設(shè)計出滿足各方風(fēng)險和回報要求的并購融資方案。并盡量降低成本。由于我國資本市場和企業(yè)并購活動的歷史相對于國外來說比較短，真正能夠經(jīng)常參與企業(yè)并購及并購融資的企業(yè)和投資者只是少數(shù)。所以?？傮w來說，企業(yè)和投資者在對風(fēng)險的把握和處理能力方面還有很大差距，尤其是對衍生金融工具的使用，如何轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)殷權(quán)證、換股并購中換股比例的確定等。

而在法律方面，一方面，我國有關(guān)并購融資的法律法規(guī)很嚴(yán)格；另一方面，我國的法律體系卻在很多方面有漏洞，存在不完善之處，產(chǎn)生了不少違規(guī)違法操作現(xiàn)象，擾亂了企業(yè)并購融資市場的正常運(yùn)作。

二、汽車企業(yè)并購融資策略

(一)汽車企業(yè)并購融資策略探析

在金融危機(jī)正逐步從金融體系向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延的今天，眾多跨國公司陷入流動性危機(jī)，資產(chǎn)大幅減值，企業(yè)生存發(fā)展步履艱難。受國際金融危機(jī)的影響，我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。國際金融危機(jī)，對我們來說既是挑戰(zhàn)，同時也是企業(yè)新一輪發(fā)展的機(jī)遇，如何在目前的形勢和條件下抓住機(jī)遇，加快自身建設(shè)是企業(yè)提升競爭力面臨的關(guān)鍵。

1.科學(xué)預(yù)測并購企業(yè)資金需要

并購資金需要量是并購企業(yè)融資數(shù)量的依據(jù)，因此必須對其進(jìn)行科學(xué)合理的分析和預(yù)測。并購所需要的資金，通常是由收購價格、正常營運(yùn)的運(yùn)行成本、收購后改進(jìn)或擴(kuò)大業(yè)務(wù)的成本所決定。企業(yè)在收購時除收購價格外，包括被收購公司股票或資產(chǎn)的買價、必須承擔(dān)的或到期時進(jìn)行再融資的現(xiàn)時債務(wù)、收購的管理和稅務(wù)成本、付給專業(yè)人士的費用等。同時還應(yīng)考慮所需投入的資金，除了用來償還長期負(fù)債外，還常需投入短期資金，以償還短期負(fù)債或充當(dāng)營運(yùn)資金，只有這樣才能順利保證收購后目標(biāo)公司的正常營運(yùn)。

2.合理選擇并購融資方式

企業(yè)并購融資可從金融性資產(chǎn)融資和非金融性資產(chǎn)融資兩方面考慮。利用金融性資產(chǎn)融資，企業(yè)內(nèi)源融資可運(yùn)用自有資本金、留存收益、提取的折舊等內(nèi)部積累資金。但是，由于企業(yè)內(nèi)部資金有限。并購所需資金數(shù)額一般又非常巨大，企業(yè)內(nèi)源融資難以很好地滿足并購的資金需要，因而一般不能把它作為企業(yè)并購融資的主要方式。并購中應(yīng)較多運(yùn)用外源融資渠道。

并購企業(yè)利用非金融性資產(chǎn)融資(含有形和無形資產(chǎn))，利用有形資產(chǎn)進(jìn)行并購融資，就是并購方利用擁有的機(jī)器設(shè)備、廠房、土地等非金融性資產(chǎn)作為支付手段來實現(xiàn)對目標(biāo)公司的并購，它包括產(chǎn)權(quán)置換和產(chǎn)權(quán)嫁接兩種融資方式。企業(yè)應(yīng)根據(jù)并購實際、自身的特點和并購融資的可能性，合理選擇并購融資方式，由于并購需要資金數(shù)量巨大，不同的并購融資方式影響著并購企業(yè)的資本成本和并購融資風(fēng)險。企業(yè)理想的并購融資方式一般應(yīng)是多方式的搭配組合。

3.降低并購融資風(fēng)險

并購融資風(fēng)險包括債務(wù)性融資風(fēng)險、權(quán)益性融資風(fēng)險、融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險等。汽車并購企業(yè)在選擇融資方式時，要考慮到將來不同融資方式可能會帶來的風(fēng)險。采取債務(wù)性融資的汽車企業(yè)，可能出現(xiàn)不能按時支付利息、到期不能歸還本金的風(fēng)險，同時并購企業(yè)的權(quán)益負(fù)債率過高，權(quán)益資本風(fēng)險就會增大，對并購企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生負(fù)面的影響。權(quán)益性融資雖然不存在財務(wù)風(fēng)險，但卻存在著股東收益變動的風(fēng)險。由于企業(yè)并購所需的資金巨大，單一融資方式難以解決，在多渠道融資并購資金中，企業(yè)還存在融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險。

為降低并購融資風(fēng)險，首先，汽車企業(yè)要進(jìn)一步拓展融資渠道，保證融資結(jié)構(gòu)合理化。合理確定資本結(jié)構(gòu)，就是要使債務(wù)資本與權(quán)益資本保持適當(dāng)比例，長短期債務(wù)合理搭配，進(jìn)而降低融資風(fēng)險。其次，汽車企業(yè)在制定融資決策時，應(yīng)全面衡量，積極開拓不同的融資渠道和方式，通過不同的融資渠道和方式的結(jié)合，做到內(nèi)外兼顧，確保并購活動的順利進(jìn)行。再次，汽車企業(yè)并購支付中，應(yīng)盡可能采用多種方式。隨著并購法律法規(guī)的不斷完善和并購操作程序的進(jìn)一步規(guī)范，企業(yè)應(yīng)立足于長遠(yuǎn)目標(biāo)，結(jié)合自身的財務(wù)狀況。在支付方式上靈活多樣，可采用現(xiàn)金、債務(wù)、股權(quán)等不同方式，降低并購融資風(fēng)險。

4.制定切實可行的融資方案

在對汽車企業(yè)并購融資的影響因素綜合分析的基礎(chǔ)上，才能制定切實可行的融資方案。

一是注重并購融資前期的分析工作。在企業(yè)并購融資前要對可選擇的各種并購融資方式進(jìn)行比較分析，并考慮影響企業(yè)并購的資本結(jié)構(gòu)、融資成本、資金需要量、企業(yè)融資風(fēng)險、融資環(huán)境及政策法規(guī)等各種因素。對它們進(jìn)行綜合的分析評價。以此為依據(jù)制定切實可行的融資方案。

二是依據(jù)不同企業(yè)采取不同的融資

方案。對非上市企業(yè)，可采取先內(nèi)部籌資，后商業(yè)銀行借款，再投資銀行過橋融資等方案。在債務(wù)資金上先商業(yè)銀行借款后過橋融資，因為一方面，銀行借款的期限有短期的也有中長期的，借款期限的選擇具有靈活性。有利于企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的安排，而投資銀行過橋融資一般是短期性、臨時性的，單純依靠過橋融資會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險；另一方面，銀行借款的籌資成本一般較投資銀行融資低。因而有著相對優(yōu)越的或可利用的財務(wù)杠桿利益。債務(wù)融資時必須注意財務(wù)杠桿利益與財務(wù)風(fēng)險之間的均衡與合理，債務(wù)融資的量和期限要以財務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化為重點，要注意防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

三是重視境外融資。積極利用國際金融市場的資金?，F(xiàn)在我國國際金融資本在世界資本總額中所占的比重還不足2％。汽車企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分利用全球性或區(qū)域性國際金融中心進(jìn)行融資活動，這些組織能為我國跨國企業(yè)提供數(shù)額巨大、來源廣泛的國際資金，這對解決我國境外投資缺口具有重要意義。

(二)優(yōu)化汽車企業(yè)并購融資的建議

1.制定企業(yè)并購政策。成功的并購需要金融的扶植，而金融的暢通需要政策的支持。目前，應(yīng)從以下方面制定金融政策：哪些金融機(jī)構(gòu)可以參與企業(yè)的產(chǎn)權(quán)并購活動，即主體資格確定；銀行用于并購貸款的利率管理、貸款規(guī)模限制，包括總規(guī)模限制、對每個項目貸款額的限制及風(fēng)險管理：對信托投資公司、保險公司、投資銀行(證券公司)等非銀行金融機(jī)構(gòu)參與并購融資的規(guī)定，包括資金來源、融資工具的選擇范圍、利率及風(fēng)險管理等；對并購活動中銀行債權(quán)資產(chǎn)的保護(hù)措施；銀行及非銀金融機(jī)構(gòu)合法權(quán)益保護(hù)措施。

完善汽車企業(yè)并購過程中的金融政策。最根本的一點是必須深化金融體制改革，在近期銀行信貸分配改革難以到達(dá)的情況下，應(yīng)加快完善現(xiàn)行的支持企業(yè)兼并的金融政策，對有利于企業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的企業(yè)并購，可適當(dāng)放寬并購方資產(chǎn)負(fù)債率，通過這些措施。滿足企業(yè)并購對金融政策支持的需要。

2.拓寬并購融資渠道。資本市場為企業(yè)并購融資提供了金融工具，企業(yè)為并購而向外進(jìn)行直接融資，主要就是利用各種金融工具來完成的，不同的融資安排體現(xiàn)了企業(yè)的不同意愿。以發(fā)行股票進(jìn)行融資。是企業(yè)以部分企業(yè)控制權(quán)來獲取他人對并購風(fēng)險的承擔(dān)。當(dāng)股票發(fā)行對象限定于目標(biāo)企業(yè)股東時。就是換股收購。風(fēng)險由并購雙方的股東共同承擔(dān)。發(fā)行企業(yè)債券融資是企業(yè)將借貸者從并購中獲取的收益固定在一定的范圍內(nèi)，不希望收益過多流失。處于股權(quán)融資和債券融資之間的優(yōu)先股融資和可轉(zhuǎn)換債券融資也相應(yīng)反映了企業(yè)對并購收益的預(yù)期和態(tài)度。

成熟高效的資本市場正是為企業(yè)并購提供了多種金融工具及融資組合。汽車企業(yè)可以從中根據(jù)自己的意圖進(jìn)行自由選擇。如果沒有資本市場為企業(yè)并購提供融資安排，或者由于資本市場成熟程度不高，提供的融資渠道有限，那么企業(yè)只能依靠自身或間接融資來完成并購。這將大大限制企業(yè)的融資選擇空間。因此，目前我國應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加快資本市場建設(shè)。積極引導(dǎo)、培養(yǎng)和監(jiān)督，讓其發(fā)展壯大。同時，對于業(yè)績優(yōu)良的并購集團(tuán)和條件較好的子公司。國內(nèi)上市應(yīng)給予優(yōu)惠政策。

3.發(fā)展投資銀行業(yè)。投資銀行在作為收購方公司并購的財務(wù)顧問時，往往還作為其融資顧問。負(fù)責(zé)其資金的籌措。并購企業(yè)融資無非來自于兩個渠道，即內(nèi)部融資和外部融資。限于企業(yè)自身的積累能力。企業(yè)并購中往往要借助于外部融資。外部融資主要方式有：商業(yè)銀行信貸、投資銀行融資和發(fā)行有價證券，這三種方式中后兩種是依靠投資銀行協(xié)助完成的。投資銀行幫助企業(yè)制定籌資計劃，對融資的數(shù)量、種類(股票或債券)、期限(中、長、短期)、股息(種類和支付方式)、債息(形式、頻率、計息水平)等方面統(tǒng)籌安排，不僅降低企業(yè)融資的成本和風(fēng)險，而且為并購企業(yè)開辟了融資渠道，保證了證券信用和金融穩(wěn)定。

在相對資金短缺的國家里。不發(fā)展投資銀行業(yè)。不可能從根本上解決資金短缺的問題。我國正在進(jìn)行的結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心是資本供求矛盾的調(diào)整，也就是資金的再配置，只有發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)的金融體系才能解決這一問題。而金融體系無疑應(yīng)該包括投資銀行。要發(fā)展我國的投資銀行業(yè)，必須從分散經(jīng)營走向規(guī)模經(jīng)營的軌道。國外投資銀行業(yè)兼并重組的成功案例告訴我們。通過股份制、兼并重組來擴(kuò)大資本規(guī)模、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)是我國投資銀行業(yè)規(guī)?；l(fā)展的必由之路。

4.設(shè)立企業(yè)并購基金。企業(yè)并購基金是共同基金的創(chuàng)新品種，它以產(chǎn)權(quán)交易市場為主要投資領(lǐng)域，專門為企業(yè)資本擴(kuò)張或重大調(diào)整提供融資及相關(guān)服務(wù)。按基金與被投資企業(yè)間的關(guān)系可將并購基金劃分為參與型并購基金和非參與型并購基金。從我國國有企業(yè)改革的狀況和發(fā)展方向上來看?，F(xiàn)階段發(fā)展兩種并購基金都十分重要。設(shè)立參與型并購基金置換國有產(chǎn)權(quán)，是建立現(xiàn)代企業(yè)制度的有效途徑，將成為啟動我國國有企業(yè)的重要力量。與此同時。由于企業(yè)并購需要巨額資金。即使是參與型基金注資的企業(yè)，仍有面臨資金不足的可能(參與型基金也需要分散投資，對單個企業(yè)的投資不是無限的)，非參與型基金正好可以填補(bǔ)這一空白。為企業(yè)并購重組提供充足的資金。

事實上，改革開放以來，我國已涌現(xiàn)出大批發(fā)展勢頭良好的企業(yè)，它們有能力進(jìn)行企業(yè)間并購。但往往由于資金不足而被迫放棄(銀行借款和發(fā)行股票融資都有難以克服的體制)。因此，政府應(yīng)積極著手設(shè)立非參與型并購基金，同時鼓勵金融機(jī)構(gòu)大力發(fā)展非參與型并購基金。從長遠(yuǎn)來看，在一個健全的市場體系中，企業(yè)并購的真正主體應(yīng)是企業(yè)自身，無論是機(jī)構(gòu)重組還是發(fā)展戰(zhàn)略，都應(yīng)由企業(yè)自身根據(jù)市場發(fā)展需要來做出，即市場最終是選擇非參與型基金的。

5.推行杠桿收購融資。參照前述美國杠桿收購的財務(wù)規(guī)劃。結(jié)合我國的經(jīng)濟(jì)、金融情況，我國杠桿收購中的融資結(jié)構(gòu)應(yīng)該以一級銀行貸款即高級債務(wù)為主，它應(yīng)該是我國企業(yè)杠桿收購資本結(jié)構(gòu)中的融資第一選擇。它的提供者應(yīng)為商業(yè)銀行，其他金融機(jī)構(gòu)如企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司、信托投資公司等也可部分參與其中。

篇7

企業(yè)的成長和發(fā)展無非兩大途徑，內(nèi)部擴(kuò)充和外部擴(kuò)展。內(nèi)部擴(kuò)充投入大，時間長，風(fēng)險大。而相對于內(nèi)部擴(kuò)充來說，外部擴(kuò)展具有投入少，見效快和風(fēng)險小的特點。所以外部擴(kuò)展成為企業(yè)成長發(fā)展的一個主要途徑。

兼并和收購是企業(yè)外部擴(kuò)展的主要形式。隨著資本市場的不斷發(fā)展和逐步完善，并購的方式和規(guī)模也經(jīng)歷著前所未有的變化。

1、企業(yè)并購風(fēng)險分析

企業(yè)并購是一項高風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)活動，涉及到了以下各種風(fēng)險：

1.1信息風(fēng)險

在并購前期和整個并購過程中，獲得要并購企業(yè)的信息是相當(dāng)必要的。信息的及時可靠可以大大提高并購企業(yè)行動的成功率。

企業(yè)在實際并購過程中經(jīng)常由于各種各樣的原因使得信息不對稱從而導(dǎo)致并購的失敗。收購方往往沒有經(jīng)過深入的調(diào)查研究，沒有經(jīng)過層層篩選，縱向比較等方式選擇目標(biāo)企業(yè)，而盲目的確定并購的對象導(dǎo)致失敗的結(jié)局。被收購方面對敵意收購時往往也會刻意隱瞞一些比如外債，擔(dān)保等影響談判交易和價格的不利因素，等到交易完成后給目標(biāo)企業(yè)留下了許多不利的因素，給收購方帶來慘重的損失。

1.2財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)并購需要大量的資金，所以往往一項并購決議對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和資金的規(guī)模產(chǎn)生比較大的影響，由此產(chǎn)生了企業(yè)財務(wù)狀況的不穩(wěn)定性而使整個企業(yè)面臨潛在的財務(wù)風(fēng)險。

許多并購行為因收購方自身實力不足，難以籌措大量的資金，未能達(dá)到預(yù)期的效果，甚至連企業(yè)本身也被拖累。

有時候企業(yè)會通過杠桿并購來獲取銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金，由于其不確定性導(dǎo)致了收購方償債能力的問題，從而帶來嚴(yán)重的財務(wù)危機(jī)。

1.3反收購風(fēng)險

通常情況下面臨敵意收購時，目標(biāo)公司的反抗更為強(qiáng)烈，會不惜一切代價進(jìn)行反收購行動。而且，敵意收購?fù)ǔo法從目標(biāo)公司獲取其內(nèi)部實際運(yùn)營，財務(wù)狀況等重要資料，給公司股價帶來困難。但相反，善意收購相對來說可以進(jìn)行的比較順利。一般并購公司會犧牲自己的部分利益換取同目標(biāo)公司的合作。

1.4法律政策風(fēng)險和文化整合風(fēng)險

各國的法律關(guān)于并購的法律細(xì)節(jié)，一般都是通過增加并購成本而提高了并購的難度。從而使得并購的成本之高，風(fēng)險之大，程度之復(fù)雜往往會難住很多收購者。在我國由于并購活動起步較晚，立法也相對落后等原因，在并購中出現(xiàn)了不少的問題，引起許多糾紛，甚至導(dǎo)致并購失敗。

有的并購由于專業(yè)人士的匱乏，并購方案設(shè)計有缺陷，并購的程序，信息的披露等多個方面或多或少的違反了相關(guān)的法律，法規(guī)，并最終導(dǎo)致了并購的失敗。

每個企業(yè)都有自己的企業(yè)文化，每個企業(yè)文化之間都有差異，并存在排他性。因此，在并購的時候，若不注重企業(yè)文化的差異性，將會阻礙并購的成功。并購雙方企業(yè)之間的文化差異往往造成雙方文化上的沖突，從而帶來了文化整合的風(fēng)險。

1.5體制風(fēng)險

并購行為應(yīng)該是企業(yè)通過激烈的市場競爭而自主選擇發(fā)展的一種自發(fā)的市場行為。而目前我國國有企業(yè)中許多并購都是由政府部門強(qiáng)行撮合的，包辦婚姻的色彩比較濃。

盡管大規(guī)模的并購需要政府的支持和引導(dǎo)，但并購必須是建立在市場激烈競爭條件下的。政府運(yùn)用行政手段強(qiáng)行干預(yù)背離了市場原則，難以達(dá)到預(yù)期的效果，往往會導(dǎo)致很大的風(fēng)險。企業(yè)并購后雖然表面形成了一個大的集團(tuán)，但人力，物力等各方面由于強(qiáng)行撮合，沒有經(jīng)過任何的磨合期，資本運(yùn)營相當(dāng)混亂，從而這項并購一開始就一直潛伏著體制風(fēng)險。

2、防范企業(yè)收購兼并過程中風(fēng)險的對策

企業(yè)并購是一項系統(tǒng)性的工程，它涉及到很多個方面，包括政府，社會以及并購中的雙方。企業(yè)的并購環(huán)節(jié)本身也非常復(fù)雜，包括了許多的重要環(huán)節(jié)，與之同時也帶來了許多的風(fēng)險。面對如此的風(fēng)險問題我們要找出相應(yīng)的對策來解決。盡量使企業(yè)在今后的并購中少出現(xiàn)類似的問題。

2.1準(zhǔn)確的確定目標(biāo)企業(yè)

在企業(yè)的并購過程中正確的選擇目標(biāo)企業(yè)是決定一個并購案例成功與否的一個關(guān)鍵性的因素。要準(zhǔn)確的確定目標(biāo)企業(yè)就要充分的利用投資銀行，證券公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行篩選。

首先應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略意圖確定目標(biāo)企業(yè)所在的行業(yè)和地區(qū)。依據(jù)企業(yè)規(guī)模、材料資源、交易成本、企業(yè)產(chǎn)品的附加值、業(yè)務(wù)范圍等縮小搜索的范圍，從而確定地區(qū)與行業(yè)。

其次就是對目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和企業(yè)的含金量進(jìn)行調(diào)研和初步的評估，并根據(jù)結(jié)果來進(jìn)一步確定潛在的候選企業(yè)。因為并購是為了企業(yè)自身能有個更好的擴(kuò)展。

最后就是對目標(biāo)企業(yè)的基本情況以及目標(biāo)企業(yè)的價值進(jìn)行詳細(xì)的全面的評估和判斷，在事先對并購過程中將會出現(xiàn)的一些問題進(jìn)行預(yù)案處理。并確定以并購的標(biāo)的，并進(jìn)行擬訂并購方案。

2.2正確估計并購成本和收益

在對企業(yè)的并購方案進(jìn)行規(guī)劃的時候，成本效益的分析就提供了一個重要的決策原則，企業(yè)并購是為了企業(yè)自身發(fā)展而進(jìn)行的。

并購的成本是在并購中發(fā)生的各種費用，主要由并購過程中支付給各個中介機(jī)構(gòu)的費用，支付給被并購企業(yè)的價款以及并購法律程序完成后對企業(yè)管理整合所花費的費用。

并購后取得的效益才是投資者最應(yīng)當(dāng)關(guān)注的。對效益的評估應(yīng)該分為三方面進(jìn)行，分別是并購的經(jīng)濟(jì)效益，并購方企業(yè)的收益以及被并購方股票的收益情況。只有三個方面都能達(dá)到預(yù)期的效果，此收購才能被雙方所接受。

2.3降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險

首先在并購前應(yīng)當(dāng)充分的認(rèn)識到本企業(yè)的經(jīng)驗風(fēng)險，如果企業(yè)經(jīng)營虧損，而且企業(yè)資金全部為自有資金，那么本企業(yè)的經(jīng)驗就完全處于財務(wù)風(fēng)險之下，應(yīng)當(dāng)立即停止并購計劃。

其次是收購時應(yīng)該根據(jù)企業(yè)本身的實際情況確定融資的方法，并根據(jù)企業(yè)資金的結(jié)構(gòu)特點采用相應(yīng)的支付手段，以保證企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的完整，穩(wěn)定。

最后在并購結(jié)束之后，企業(yè)還要適當(dāng)注意自身的資金結(jié)構(gòu)。資金結(jié)構(gòu)取決于企業(yè)資產(chǎn)的性質(zhì)，過度負(fù)債的經(jīng)營往往會帶來企業(yè)破產(chǎn)或自身成為其他企業(yè)并購的目標(biāo)。

2.4防范法律風(fēng)險

在我國，目前還沒有一個完整的法律，法規(guī)體系來對并購進(jìn)行約束，這就是需要我們加強(qiáng)這方面的立法問題，以對越來越多的公司改革和并購所帶來的糾紛。

要防范好法律風(fēng)險就要重視以下幾個問題：

1.充分了解公司的各項證明是否都合法有效，土地使用性質(zhì)以及年限有沒有限制，設(shè)備等一些資產(chǎn)的所有權(quán)問題。

2.清理目標(biāo)企業(yè)以前所簽訂的所有合同，對于那些比較重大的合同應(yīng)該做重新調(diào)查，研究，調(diào)整，特別是對于那些不合理的，影響目標(biāo)企業(yè)發(fā)展的合同應(yīng)當(dāng)早日修改，處理掉。

3.對目標(biāo)企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)，掌握的專利權(quán)及商標(biāo)使用權(quán)都要有詳細(xì)的理解。

4.對目標(biāo)企業(yè)過去稅收情況，應(yīng)該請相關(guān)部門進(jìn)行詳細(xì)的盤查，看是存在有偷稅漏稅的情況。對于出現(xiàn)的問題應(yīng)該及時提交相應(yīng)部門進(jìn)行處理，處置。

5.應(yīng)當(dāng)在并購合同中規(guī)定比較詳盡的擔(dān)保與賠償條款，以保證出現(xiàn)問題時可以最大限度的保護(hù)本企業(yè)的合法權(quán)益。

6.應(yīng)當(dāng)尋找有資質(zhì)的，適合的中介機(jī)構(gòu)來進(jìn)行運(yùn)作。讓投資公司或者投資銀行對并購的可行性，方案設(shè)計以及其他各個細(xì)小的環(huán)節(jié)進(jìn)行相應(yīng)的法律，法規(guī)的指導(dǎo)和建議。

2.5加強(qiáng)并購之后企業(yè)的整合力度

由于并購涉及到至少兩家以上的企業(yè)，在完成并購之后要實現(xiàn)并購的預(yù)期效益，關(guān)鍵在于企業(yè)并購后的管理整合工作，側(cè)重點應(yīng)該發(fā)在組織，營運(yùn)還有企業(yè)文化方面的整合。具體包括：

1.文化的整合。難度最大的就是文化的整合。企業(yè)文化對企業(yè)員工的行為有指導(dǎo)和約束作用。在企業(yè)并購整合過程中，并購雙方由于經(jīng)營規(guī)模，從事行業(yè)以及所屬區(qū)域等方面的不同，就決定了雙方企業(yè)文化方面的差異。因此，企業(yè)文化整合要從遵循事實求實，取長補(bǔ)短和促進(jìn)經(jīng)驗的原則出發(fā)，促使并購后企業(yè)重視研究并購前企業(yè)的實際情況，并結(jié)合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，研究企業(yè)文化的理想模式。要在融合雙方文化的基礎(chǔ)上，建立新的企業(yè)文化，就必須通過“認(rèn)識雙方文化——確定文化差異——尋求協(xié)調(diào)辦法——確定文化整合方案——實施”這樣一個程序來完成。

2.人力資源的整合。人力資本整合工作主要包括針對被并購企業(yè)員工的出走和流失，隊伍的渙散和情緒的波動，員工對新組織的不適應(yīng)等一系列的問題，進(jìn)行的相應(yīng)管理人才和技術(shù)人才評估，設(shè)計挽留方案，加強(qiáng)溝通交流，恰當(dāng)?shù)匕才藕推赣?，新的?guī)章制度的培訓(xùn)，考核和獎懲等內(nèi)容。人力資本的合理配置及人才作用的發(fā)揮，決定了企業(yè)整合的有效性及并購的成功率。

3.經(jīng)營戰(zhàn)略的整合。經(jīng)營戰(zhàn)略的整合主要包括發(fā)展戰(zhàn)略，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略，市場營銷戰(zhàn)略，資本運(yùn)作戰(zhàn)略等方面的重構(gòu)。實際上，一項企業(yè)并購案的發(fā)生，在一定程度上給企業(yè)管理帶來了難度，甚至使并購企業(yè)出現(xiàn)衰退的跡象。但從積極方面來看。這種困難也是機(jī)遇，可以針對出現(xiàn)的困難進(jìn)行變革，以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。

4.財務(wù)方面的整合。財務(wù)整合是企業(yè)并購整合的核心環(huán)節(jié)。只有實施適當(dāng)?shù)呢攧?wù)整合，進(jìn)行有效的財務(wù)風(fēng)險防范，才能保證企業(yè)經(jīng)營策略的正常運(yùn)作，并實現(xiàn)企業(yè)并購的協(xié)同效應(yīng)。并購交易完成后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)實施一體化財務(wù)管理策略，運(yùn)用財務(wù)整合理論建立健全高效率的財務(wù)制度體系，有效管理被并購企業(yè)經(jīng)營，投資，融資等財務(wù)活動并最終實現(xiàn)收益最大化。

3、結(jié)論

企業(yè)收購兼并過程中的風(fēng)險研究具有重要的理論價值和現(xiàn)實意義。在企業(yè)收購兼并過程中，風(fēng)險是相伴左右的。只有清楚認(rèn)識到風(fēng)險的存在。做到并購過程中時刻對信息情況的掌控，不論是目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)信息的收集，還是自身核心信息數(shù)據(jù)的管理，都不容有失。對財務(wù)預(yù)算準(zhǔn)備的充分，防止因準(zhǔn)備不足而陷入資金鏈斷裂，而致使企業(yè)并購的失敗。在并購中還需時刻關(guān)注市場動向。在并購進(jìn)行中還要量力而行。防止自己成為其他企業(yè)并購都目標(biāo)。對于海外并購，企業(yè)應(yīng)當(dāng)對海外法律規(guī)定進(jìn)行事先的了解，建立和完善符合國際標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)部，外部法律管理體系和隊伍。從根本上規(guī)避法律風(fēng)險。并在并購之后的整合階段，做好新企業(yè)的文化整合，人力資源整合，經(jīng)營戰(zhàn)略的整合，財務(wù)方面的整合。

企業(yè)之所以并購是為了企業(yè)自身的擴(kuò)展，并購因其能夠為企業(yè)帶來諸如規(guī)模經(jīng)濟(jì)，資源配置，組合協(xié)調(diào)等效應(yīng)而為今世界各國企業(yè)所追逐。我國的并購僅有20多年的歷史，國企并購更為短暫，然而并購這種經(jīng)濟(jì)活動已經(jīng)開展的如火如荼。企業(yè)并購在我國有著廣闊的發(fā)展前景。從總體上來看，我國企業(yè)由于國際化程度低和整體實力的有限，目前還沒有在跨國并購市場上大顯身手。

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篇8

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購重組；財務(wù)；稅收問題；探討

企業(yè)并購重組作為一種資本優(yōu)化整合的有效方式，其是現(xiàn)代企業(yè)實現(xiàn)發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大、實現(xiàn)制度改革的最直接的途徑。特別是在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型不斷深化、國際市場競爭日趨白熱化的新經(jīng)濟(jì)形勢下，企業(yè)的并購重組活動日趨頻繁，且形勢逐漸趨于多樣化和復(fù)雜化，促使企業(yè)并購重組過程中的財務(wù)及稅收管理難度增大。對此，財務(wù)管理人員應(yīng)對企業(yè)并購重組過程中形成的財務(wù)及稅收問題予以深入的研究，對涉稅政策予以了解，通過合理、合法的避稅措施，以此降低企業(yè)重組并購成本，對企業(yè)并購涉稅中的風(fēng)險予以有效的防控，保證企業(yè)并購重組活動的順利進(jìn)行。

一、并購重組中的財務(wù)及稅收問題

(一)各稅種各自為政的問題

由于企業(yè)并購重組過程中涉及的稅種比較多，而我國各種稅種的現(xiàn)行政策文件具有明顯的各自為政特征，缺乏統(tǒng)一而完善的稅收體系，促使企業(yè)并購重組種所涉及的各個稅種管理也存在各自為政的局面。比如說，企業(yè)并購重組中對整體轉(zhuǎn)讓權(quán)進(jìn)行財務(wù)處理時，我國增值稅以及營業(yè)稅對此內(nèi)容具有稅收優(yōu)惠。關(guān)于“整體轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)”，實際上是企業(yè)所得稅財務(wù)處理中的資產(chǎn)收購及企業(yè)合并處理。而土地增值稅方面更是沒有對整體轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)的解釋。并且，由于各地稅務(wù)機(jī)關(guān)對概念的理解和界定存在一定的差異，對稅種的處理方法也會存在的一定的差異。對此，企業(yè)在進(jìn)行并購重組時，應(yīng)該對此問題予以高度的重視，注重各稅種法律法規(guī)上的差異，對稅種是否適合優(yōu)惠政策予以確定，進(jìn)而確定企業(yè)并購重組的稅收成本。

(二)重組稅收政策的空白問題

由于企業(yè)并購重組的形式具有多樣化及復(fù)雜化的特點，促使企業(yè)并購及重組過程中的稅務(wù)處理及稅收管理難度比較大。但是，我國政府相關(guān)部門對此方面的政策規(guī)定具有一定的滯后性，經(jīng)常使用打補(bǔ)丁式的政策出臺方式，促使企業(yè)并購重組過程中的稅法管理存在許多監(jiān)管空白之處。比如說，在企業(yè)所得稅當(dāng)中，我國法律對重組的定義僅僅分為六種，并沒有對企業(yè)重組所有類型予以覆蓋。這樣的話，其他重組類型缺乏適用政策，而這些重組類型該如何處理，并沒有直接規(guī)定。在對土地增值稅的規(guī)定中，其所指的“兼并”是否等同于吸收合并，還是等同于合并。在實踐操作當(dāng)中缺乏明確的可操作規(guī)定，都是由各地稅務(wù)機(jī)關(guān)對此予以自由掌控。因此，在我國稅務(wù)管理研究當(dāng)中，對企業(yè)合并、分立中的土地增值稅收存在較大的爭議。企業(yè)在對并購重組過程中的財務(wù)及稅務(wù)問題中的政策空白區(qū)予以重視，事先與稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)行溝通，提供有力的證據(jù)，以此達(dá)到降低稅務(wù)成本的目的。

(三)政策制定的短期性

由于稅收政策具有一定的導(dǎo)向性，且我國稅務(wù)政策的制定也會受到我國經(jīng)濟(jì)體系改革的影響，經(jīng)常會與之變動。比如，我國早期的稅收政策主要針對的是外商投資企業(yè)的資金引入和技術(shù)引進(jìn)為主，后來又鼓勵國有制企業(yè)進(jìn)行改革。接著又開始運(yùn)用稅收政策來進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)股權(quán)的重組。可見，我國政策會因為經(jīng)濟(jì)方針的變化而具有短期性的特點。再如，我國稅法對契稅重組政策的有效期限明確規(guī)定為三年，且每個三年出臺一條新的政策文件。這些政策內(nèi)容之間內(nèi)容具有明顯變化，納稅人要想完全適應(yīng)這種變化，掌握這些重組政策具有一定的難度。企業(yè)在并購重組過程中使用稅收政策時可通過專門的稅務(wù)管理部門或者專業(yè)的稅務(wù)管理人員來進(jìn)行企業(yè)并購重組過程中財務(wù)及稅收問題處理，以此避免政策使用錯誤給企業(yè)帶來不必要的損失。同時，在企業(yè)土地增值稅的稅收管理中也存在此類問題，如：非房地產(chǎn)企業(yè)A將取得時價款800萬的土地使用權(quán)作價投資到另一家非房地產(chǎn)企業(yè)B，一年后，由于各種原因，B企業(yè)又將該地塊協(xié)議作價為1200萬元投資到一家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)C用于商住綜合樓開發(fā)。B企業(yè)只需按增值額400萬元為計算應(yīng)繳納土地增值稅為120萬元。因此，應(yīng)改變非房地產(chǎn)企業(yè)以房地產(chǎn)投資于非房地產(chǎn)企業(yè)享受暫不征收土地增值稅的優(yōu)惠政策，有利于稅收征管。由此可見，對于企業(yè)而言政策的制定具有短期性，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實際情況開展稅務(wù)管理。

二、對企業(yè)并購重組涉稅風(fēng)險予以有效的防范

從上述論證可知，我國企業(yè)并購重組中涉及的財務(wù)及稅務(wù)管理中仍存在不少問題，給企業(yè)的財務(wù)及稅務(wù)管理者帶來處理難度。為保證企業(yè)并購重組活動的順利完成，企業(yè)應(yīng)對并購重組過程中的涉稅予以有效的風(fēng)險防范。

(一)不同類型的企業(yè)并購重組所需要應(yīng)對的稅收政策

在當(dāng)前我國《公司法》等相關(guān)法律的規(guī)定中，企業(yè)的并購重組具有不同的類型，比如，企業(yè)法律形式變更、企業(yè)債務(wù)重組、股權(quán)收購、資產(chǎn)收購、企業(yè)合并、企業(yè)分立，每一種并購重組形式需要運(yùn)用不同的稅收政策。例如，在進(jìn)行企業(yè)法律形式變更時，企業(yè)的所得稅會發(fā)生兩種改變：一種是不涉及稅收征管實質(zhì)的變化，只是對法定代表人、注冊名稱、公司章程和經(jīng)營范圍進(jìn)行簡單的轉(zhuǎn)變，稅務(wù)管理人員可帶齊相關(guān)證件直接去稅務(wù)管理部門進(jìn)行稅務(wù)變更登記。而被更改企業(yè)的所得稅納稅事項，包括虧損結(jié)余、稅收優(yōu)惠等其他權(quán)益直接由變更后的企業(yè)繼承。再如在一個集團(tuán)控股下不同類型企業(yè)之間的重組，其只改變了公司所有權(quán)的歸屬問題，所以會對重組公司的法定代表人、注冊名稱及等予以改變，更改后的企業(yè)所得稅由集團(tuán)公司負(fù)擔(dān)。還有一種是法律形式改變引起的稅收征管實質(zhì)變化，例如法人轉(zhuǎn)變?yōu)閭€人獨立企業(yè)、合伙企業(yè)等非法人組織等，這樣應(yīng)要求企業(yè)進(jìn)行財產(chǎn)的清算、分配，以及對股東重新投資予以確定，最終成了新的企業(yè)。

(二)開展有效的稅務(wù)籌劃工作

由于我國企業(yè)并購重組的形式具有多元化、復(fù)雜化的特點，且涉及到大量的稅收問題，對企業(yè)的并購重組成本具有直接的影響。并且，企業(yè)開展并購重組活動大多是為了實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)而開展的，其對企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展具有深遠(yuǎn)的影響。因此，企業(yè)應(yīng)該積極開展有效的稅務(wù)籌劃工作，通過科學(xué)、合理的稅務(wù)籌劃來降低企業(yè)并購重組的稅務(wù)成本，實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大或者是改革的完成。比如說，在企業(yè)法律形式變更中的稅務(wù)籌劃構(gòu)建工作，可以利用國家稅收優(yōu)化政策的差異性來降低企業(yè)并購重組的稅收成本，將企業(yè)地址遷移到可以享受國家稅收優(yōu)惠的西部地區(qū)，以此享受更高的地方稅收財政返還率。也可以通過選擇符合我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)扶持政策的經(jīng)營內(nèi)容，以此享受到高新技術(shù)企業(yè)等專享的優(yōu)惠政策。企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中，企業(yè)可以通過企業(yè)分立來降低企業(yè)的稅收成本，促使原本使用高稅率的企業(yè)分解成兩個或者更多的新企業(yè)，運(yùn)用免稅分立來降低企業(yè)所得稅的稅收負(fù)擔(dān)，也可以通過分立來增加增值稅的進(jìn)項，進(jìn)而達(dá)到降低企業(yè)稅收成本的目的。

(三)對企業(yè)并購重組中的涉稅風(fēng)險源予以防范

同時，企業(yè)在開展并購時還需要對被合并企業(yè)進(jìn)行全面調(diào)查，對其稅收情況予以全面了解，特別是對企業(yè)內(nèi)部存在的歷史稅務(wù)風(fēng)險和未履行應(yīng)盡的納稅義務(wù)予以明確，進(jìn)而達(dá)到控制涉稅風(fēng)險的目的。除此之外，還應(yīng)加強(qiáng)對企業(yè)稅務(wù)管理人員的培訓(xùn)，對國家政策導(dǎo)向和地區(qū)政策之間的差異予以實時關(guān)注，對稅收政策予以更為深入的了解，從而奠定起良好的涉稅風(fēng)控基礎(chǔ)。

篇9

近年來,隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展,經(jīng)濟(jì)逐步實現(xiàn)全球化,企業(yè)之間的競爭愈演愈烈,企業(yè)并購已經(jīng)成為資產(chǎn)重組和產(chǎn)權(quán)流動的重要手段,受到越來越廣泛的重視。在企業(yè)并購中知識產(chǎn)權(quán)扮演了重要的角色,本文首先介紹了企業(yè)并購中知識產(chǎn)權(quán)的基本概況,然后介紹了在我國企業(yè)并購實際中知識產(chǎn)權(quán)的概況,指出了知識產(chǎn)權(quán)流失現(xiàn)象及原因,最后總結(jié)了保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)和整合優(yōu)化知識產(chǎn)權(quán)的戰(zhàn)略。

關(guān)鍵詞:

企業(yè)并購;知識產(chǎn)權(quán);戰(zhàn)略

一、企業(yè)并購、企業(yè)戰(zhàn)略、知識產(chǎn)權(quán)基本概況

(一)企業(yè)并購

并購,是兼并與收購的合稱,它是指并購方通過資產(chǎn)購買或證券交易等方式獲得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)和控制權(quán)的產(chǎn)權(quán)交易活動。企業(yè)并購是當(dāng)今學(xué)術(shù)界、企業(yè)界研究和關(guān)注的熱點之一,它是提升企業(yè)競爭力、推動經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的重要方式,也是促使企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、獲取有利競爭位置的有效途徑。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,全球經(jīng)濟(jì)一體化逐步實現(xiàn),在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的前提下,競爭激烈程度也隨之不斷提高,企業(yè)并購己經(jīng)成為企業(yè)成長壯大的一種重要手段,是市場配置資源的一種重要方式。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中每次經(jīng)濟(jì)危機(jī)過后都將迎來產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)新一輪的調(diào)整,這種調(diào)整大多是通過企業(yè)的重組和兼并來實現(xiàn)的。我國企業(yè)的并購于1984年開始,隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展,特別是改革開放以來,經(jīng)濟(jì)體制的不斷革新,企業(yè)并購已經(jīng)成為資產(chǎn)重組和產(chǎn)權(quán)流動的重要手段,受到越來越廣泛的重視。近年來無論是何種性質(zhì)的企業(yè),都越來越重視利用并購這一方式,并通過這一方式來實現(xiàn)資源優(yōu)化組合、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、增加資本聚集、促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展、實現(xiàn)企業(yè)價值增長的目標(biāo)、乃至從戰(zhàn)略角度上鞏固其未來經(jīng)濟(jì)格局和市場競爭中的地位,獲得競爭優(yōu)勢、并購正成為企業(yè)快速發(fā)展壯大的主要手段。在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下,世界各國的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越密切:國際貿(mào)易與國際投資一體化已經(jīng)成為國際經(jīng)濟(jì)活動的重要現(xiàn)象。隨著中國經(jīng)濟(jì)實力的不斷提升,中國企業(yè)的國際化進(jìn)程不斷加快,同時,參與經(jīng)濟(jì)全球化的方式也更加多樣化,以并購的方式對外直接投資便是其中之一,近年來中國企業(yè)海外并購得到了快速的發(fā)展,且并購案例總額呈遞增模式。這也是中國融入全球經(jīng)濟(jì),不斷提高自身實力的體現(xiàn)。據(jù)資料顯示2011年上半年大陸企業(yè)海外并購交易量打破了歷史記錄再創(chuàng)新高。并購主要有以下幾個特點:第一,并購主體多元化,參與并購的中國企業(yè)并不僅限于大型國有企業(yè),還包括民營企業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等新生力量;第二,橫向并購的趨勢加強(qiáng),從傳統(tǒng)制造行業(yè)向服務(wù)業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的傾向加強(qiáng);第三,知識產(chǎn)權(quán)越來越成為中國企業(yè)海外并購的重要目標(biāo),包括技術(shù)和品牌。

(二)企業(yè)戰(zhàn)略:

戰(zhàn)略,是一種從全局考慮謀劃實現(xiàn)全局目標(biāo)的規(guī)劃,戰(zhàn)術(shù)只為實現(xiàn)戰(zhàn)略的手段之一。實現(xiàn)戰(zhàn)略勝利,往往有時候要犧牲部分利益。戰(zhàn)略是一種長遠(yuǎn)的規(guī)劃,是遠(yuǎn)大的目標(biāo),往往規(guī)劃戰(zhàn)略、制定戰(zhàn)略、用于實現(xiàn)戰(zhàn)略的目標(biāo)的時間是比較長的。戰(zhàn)略一詞最早是軍事方面的概念。戰(zhàn)略的特征是發(fā)現(xiàn)智謀的綱領(lǐng)。在西方,“strategy”一詞源于希臘語“strategos”,意為軍事將領(lǐng)、地方行政長官。后來演變成軍事術(shù)語,指軍事將領(lǐng)指揮軍隊作戰(zhàn)的謀略。在中國,戰(zhàn)略一詞歷史久遠(yuǎn),“戰(zhàn)”指戰(zhàn)爭,“略”指“謀略”等。春秋時期孫武的《孫子兵法》被認(rèn)為是中國最早對戰(zhàn)略進(jìn)行全局籌劃的著作。企業(yè)戰(zhàn)略是對企業(yè)各種戰(zhàn)略的統(tǒng)稱,包括企業(yè)的戰(zhàn)略思想、企業(yè)的愿景、企業(yè)的核心價值觀、企業(yè)資源配置,企業(yè)戰(zhàn)略指導(dǎo)企業(yè)競爭、營銷、發(fā)展、品牌、融資、技術(shù)開發(fā)、人才開發(fā)、資源開發(fā)等各個方面,企業(yè)戰(zhàn)略管理是對企業(yè)戰(zhàn)略的設(shè)計、選擇、控制和實施,直至達(dá)到企業(yè)戰(zhàn)略總目標(biāo)的全過程。知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略是有目的地、有效地利用知識產(chǎn)權(quán)制度的一種謀略。

(三)知識產(chǎn)權(quán)

知識產(chǎn)權(quán)對一個國家的巨大價值和重要作用日益為各國所認(rèn)識,隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的迅速發(fā)展,著力研究和運(yùn)用知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略,以此發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)提高國際競爭力已經(jīng)成為各國的實際行動或努力目標(biāo)。知識產(chǎn)權(quán)已經(jīng)成為企業(yè)并購的重要推動因素。甚至對一些并購企業(yè)而言,在目標(biāo)公司中以知識產(chǎn)權(quán)形式存在的無形資產(chǎn)相比較公司的有形資產(chǎn)可能更有價值。專利、商標(biāo)、商業(yè)秘密等知識產(chǎn)權(quán),在企業(yè)的海外并購的重要性越來越提升,它們也許是海外并購的目標(biāo),也許是海外并購的談判籌碼,也許是關(guān)乎海外并購成敗的關(guān)鍵?！笆澜缥磥淼母偁幘褪侵R產(chǎn)權(quán)的競爭?！庇绕涫且愿呖萍紴橹鞯钠髽I(yè)更為明顯,這些企業(yè)以知識產(chǎn)權(quán)作為其立足之本,將并購視為企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的投資,以便降低研發(fā)成本,從而增大其市場競爭力,從而有更好的優(yōu)勢更有利于企業(yè)的發(fā)展。比如,思科公司作為全球網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)問題解決領(lǐng)先的商家,近年來不斷的收購與其相關(guān)的技術(shù)專利權(quán),其目的就是為了在與其他對手公司競爭時有更好的優(yōu)勢;我國聯(lián)想公司于2005年收購IBM(國際商業(yè)機(jī)器公司)的個人電腦業(yè)務(wù),其目的就是為了獲得使用個人電腦領(lǐng)域的相關(guān)的技術(shù)專利權(quán);眾所周知的谷歌公司通過收購摩托羅拉商品,取得摩托羅拉在移動通訊領(lǐng)域的相關(guān)的技術(shù)專利權(quán),以達(dá)到更好的制約蘋果公司的目的,從而提高其競爭力,獲得更大的利益。以上這些實例都是通過收購知識產(chǎn)權(quán)取得競爭優(yōu)勢的典型例子。2008年始于美國的金融危機(jī)已經(jīng)席卷全球,面對這次危機(jī),許多知識產(chǎn)權(quán)界的官員和專家學(xué)者都認(rèn)為,知識產(chǎn)權(quán)在應(yīng)對這次金融危機(jī)中將發(fā)揮巨大作用,加強(qiáng)技術(shù)研發(fā),調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。而21世紀(jì)是信息產(chǎn)業(yè)和生物科技發(fā)展的時代,這些行業(yè)都屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè),其順利蓬勃發(fā)展離不開對知識產(chǎn)權(quán)制度的依托。在這次危機(jī)之后的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)整合的過程中,知識產(chǎn)權(quán)制度也將發(fā)揮出重要的作用,因而在這個時期,對企業(yè)并購中知識產(chǎn)權(quán)問題的研究具有重大的現(xiàn)實意義。經(jīng)濟(jì)全球化是資本憑借知識產(chǎn)權(quán)的絕對優(yōu)勢在全球的新一輪擴(kuò)張,是由以美國為首的發(fā)達(dá)資本主義國家推動起來的,形成經(jīng)濟(jì)全球化條件下新的利益競爭關(guān)鍵戰(zhàn)略,“世界上許多企業(yè),在很大程度上講,就是在知識產(chǎn)權(quán)經(jīng)營戰(zhàn)略上的成功”。知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略的實施,不僅可以嚴(yán)密保護(hù)企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán),而且可以為企業(yè)創(chuàng)造巨大的財富,是成功企業(yè)普遍采取的戰(zhàn)略手段。擁有最合適知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略,才能在未來的競爭中不斷勝出,走向卓越,實現(xiàn)基業(yè)長青。因此,在經(jīng)濟(jì)全球化的國家和企業(yè)利益競爭新格局中,首先要弄清楚企業(yè)并購中的知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略現(xiàn)狀,找到存在的問題,不足與差距,在研究及比較其特點和差別的前提下,才可能開始真正的批判研究或?qū)Σ哐芯?為我國制定企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略的提供借鑒。

二、中國企業(yè)并購中的知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略現(xiàn)狀

(一)企業(yè)并購程序

我國的企業(yè)并購經(jīng)歷了從非理性的行為到按市場規(guī)律理性發(fā)展的兩個階段。企業(yè)并購關(guān)系到企業(yè)的發(fā)展,企業(yè)的存亡,因此在企業(yè)并購過程中按著一定的程序進(jìn)行顯得尤其重要。任何一個簡單的并購行為,所涉及的面都非常廣:企業(yè)的土地、房產(chǎn)資產(chǎn)評估;職工的安置;稅收與債務(wù);銀行貸款與抵押擔(dān)保;是否涉及競爭與壟斷,是否取得政府同意與政策優(yōu)惠等等法律問題。按著企業(yè)并購的過程來說,企業(yè)并購程序一般包括以下幾個方面,并購調(diào)查、風(fēng)險評估、談判簽約及接管整合。每道程序每個階段必須落實到位才能降低企業(yè)并購的風(fēng)險、提高成功率、保證企業(yè)并購的順利進(jìn)行。

(1)并購調(diào)查階段。

為了保證并購案的順利進(jìn)行、提高其成功率,并購前對目標(biāo)企業(yè)的盡職調(diào)查就顯得尤為重要,如果稍有疏忽則會造成日后的諸多糾紛,為了避免和減少并購的風(fēng)險,就要對目標(biāo)企業(yè)做好充分的盡職調(diào)查。盡職調(diào)查的主要內(nèi)容就是對目標(biāo)公司的專利、商標(biāo)、著作權(quán)、商業(yè)秘密等所做的調(diào)查首先是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展戰(zhàn)略的目標(biāo)制定出并購方案,并初步設(shè)計出有關(guān)目標(biāo)企業(yè)的情況,如所屬行業(yè)、企業(yè)規(guī)模、生產(chǎn)能力、科研水平、市場份額等基本情況,然后以此為依據(jù)進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)的搜尋查找,最后在以上基礎(chǔ)上尋求并購目標(biāo),并對可供選擇的目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行初步調(diào)查。

(2)風(fēng)險評估階段。

根據(jù)對目標(biāo)企業(yè)的評估結(jié)果、并購的有關(guān)具體條件,以及對目標(biāo)企業(yè)的并購目的,進(jìn)行綜合的分析評估,設(shè)計出相應(yīng)的并購方案,對并購范圍、程序、成本等進(jìn)行籌劃。

(3)談判簽約階段。

在分析、篩選、修訂并購方案基礎(chǔ)上,最后確定具體可行的并購實施方案,并以此為基礎(chǔ)制作收購意向書,與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行談判。

(4)接管整合階段。

雙方簽訂并購協(xié)議后,辦理相關(guān)的接管手續(xù)后,在業(yè)務(wù)、人員、技術(shù)等方面對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行整合。并購后的整合是企業(yè)并購程序的最后一環(huán),也是決定并購成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。對企業(yè)并購中的知識產(chǎn)權(quán)的調(diào)查人員一般由法律和技術(shù)專業(yè)人員組成。因為知識產(chǎn)權(quán)構(gòu)成的特殊性,使得其調(diào)查的難度也高于企業(yè)其他的一般財產(chǎn)。知識產(chǎn)權(quán)大都記載于大量的法律文件之中,因此離不開律師或?qū)＠?而一般的律師或?qū)＠送植痪哂袑I(yè)技術(shù)背景,對知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)含量及行業(yè)前景的判斷未免會有所欠缺,所以對企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的調(diào)查往往需要法律專業(yè)人士和技術(shù)人員的合作才能有效的進(jìn)行。在企業(yè)并購中以上四個環(huán)節(jié)缺一不可,只有將其有機(jī)的結(jié)合起來,綜合考慮并認(rèn)真分析、解決出現(xiàn)的問題才能保證企業(yè)并購順利的進(jìn)行。

(二)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)問題探究

企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的類型主要包括著作權(quán)、專利、商標(biāo)、商業(yè)秘密、集成電路布圖設(shè)計、植物新品種、域名等,在企業(yè)并購中涉及較多的主要有著作權(quán)、專利、商標(biāo)、商業(yè)秘密等。在企業(yè)并購過程中知識產(chǎn)權(quán)問題是重中之重,知識產(chǎn)權(quán)能否順利收購和妥善后續(xù)利用是評價收購是否成功的重要方面。

1.我國知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)面臨危機(jī)

近年來,由于我們的企業(yè)乃至民眾知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識的薄弱,我國企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)現(xiàn)狀不是十分樂觀,對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)沒有足夠的重視。尤其在商標(biāo)權(quán)保護(hù)上,更是帶給們慘痛的教訓(xùn)。隨著合資合作案例、跨國并購案例的增加,隨之也帶來了一些負(fù)面影響,出現(xiàn)了知識產(chǎn)權(quán)流失越來越嚴(yán)重的現(xiàn)象,因此時常發(fā)生企業(yè)的商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)乃至商業(yè)秘密被侵犯的情況。為此專家經(jīng)濟(jì)學(xué)家等不斷呼吁我國政府和企業(yè),只有增強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識,才能避免企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的流進(jìn)一步流失。很多老品牌在國內(nèi)經(jīng)過多年經(jīng)營和獨特的技術(shù)工藝,可靠的質(zhì)量保障,在國內(nèi)市場扎扎實實的站住了腳跟。更有甚者一些民族品牌依靠其自身的優(yōu)勢,不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展壯大,擁有了在國際市場上的競爭實力,讓國外的競爭對手不得小覷。但是在中外合資企業(yè)中,外方利用我方資金薄弱、技術(shù)力量落后、品牌意識薄弱等弱點,對我方進(jìn)行擠壓甚至冷藏我們的產(chǎn)品,使我國企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)面臨危機(jī),出現(xiàn)了品牌流失的現(xiàn)象。其中一些行業(yè)的民族品牌的流失已經(jīng)達(dá)到了觸目驚心的程度。例如,二十世紀(jì)八十年代飲料業(yè)著名的品牌中,可口可樂和百事可樂公司竟吞并了七家公司,其它都已從我們的視線里消失,除了“健力寶”外。現(xiàn)在超市的飲料貨架上,國貨難覓逐漸淡化在人民的視線里。就連與我們?nèi)粘Ｉ铌P(guān)系密切的洗化日用產(chǎn)品,也是如此難逃厄運(yùn)。很多人熟悉的廣告語“活力28,沙市日化”,品牌和廣告語一樣深入人心。在超濃縮無泡洗衣粉領(lǐng)域中活力“28”在市場中占有率曾經(jīng)高達(dá)三分之二。但是在與德國邦特公司合資后,品牌影響力和價值卻日趨下降。按照合作協(xié)議,合資公司獲得“活力28”品牌50年民用洗滌劑領(lǐng)域的商標(biāo)使用權(quán),但所有權(quán)仍屬中方,邦特公司每年至少投入1億元用于品牌推廣。然而合資后,邦特公司對“活力”28”品牌公司的推廣僅僅做了兩年時間,就轉(zhuǎn)而投入巨資推廣宣傳自己的“巧手”品牌。除“活力28”外,上?！鞍棕垺薄V東“高富力”、“中意”等知名商標(biāo)都在合資后遭遇了外方的打壓和摧殘。據(jù)有關(guān)資料報道,國外品牌在我國碳酸飲料市場的占有率超過90％,另外,占有75％的化妝品市場,甚至是在關(guān)乎民生的醫(yī)藥、食品行業(yè),更高達(dá)30％-40％。全國四大洗衣粉廠中年產(chǎn)大于8萬噸的高產(chǎn)量,三家已被外資吞并。年產(chǎn)量超過500萬噸的啤酒企業(yè)中,有70%以上是合資企業(yè)。很多的外企利用合資的機(jī)會,通過各種手段消除我國知名品牌的障礙,以便實現(xiàn)其對中國市場的壟斷目的,經(jīng)研究調(diào)查統(tǒng)計知,我國許多知名的本土品牌都已經(jīng)漸漸地淡出視線甚至在市場上銷聲匿跡。對于中外合資,一方面我們歡迎外資與我們合作,也需要外來的資金和技術(shù),我們可以用市場去換資金、換技術(shù),但另一方面我們應(yīng)該加強(qiáng)防范意識,面對外資為我們預(yù)設(shè)的知識產(chǎn)權(quán)陷阱時不至于防不勝防。為了改變這種現(xiàn)狀,我們的有關(guān)部門必須提高警惕,清醒認(rèn)識,加強(qiáng)防范意識。同時必須加強(qiáng)立法,完善商標(biāo)的相關(guān)保護(hù)制度。為企業(yè)商標(biāo)品牌的創(chuàng)立與保護(hù)提供一個良好的外部環(huán)境。此外,我們的企業(yè)也要有創(chuàng)立和保護(hù)知名商標(biāo)的意識。在中外合資合作中中國企業(yè),主要有以下幾種形式:以自有商標(biāo)作價的方式入股;合作、合資企業(yè)不使用我國企業(yè)的商標(biāo),直接使用外方的商標(biāo)或?qū)⑸虡?biāo)有償轉(zhuǎn)讓給合資、合作企業(yè)使用等形式。這些合作從近期來看,我國企業(yè)的商標(biāo)權(quán)并沒有流失,或有償轉(zhuǎn)讓或作價入股,但是從長遠(yuǎn)的市場、商業(yè)價值和品牌影響力方面看,中方的這些商標(biāo)品牌的價值體現(xiàn)十分有限,影響力也在逐漸淡去。

2.我國知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)面臨危機(jī)的原因

面對我國知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的危機(jī),我們首先要認(rèn)識到知識產(chǎn)權(quán)的重要性,然后不斷學(xué)習(xí)、引進(jìn)新的知識和技術(shù),以此來應(yīng)對在中外合資過程中我國知識產(chǎn)權(quán)流失的情況。綜合考慮對比近年來國內(nèi)外知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的情況,從中我們應(yīng)該分析我國知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)危機(jī)的原因,知己知彼百戰(zhàn)不殆。

首先,自身原因,主要有以下幾個方面:

(1)我國企業(yè)并購法制不健全。

統(tǒng)一、完善的立法體系不健全。在立法上就要對其高度重視,才能使知識產(chǎn)權(quán)得到更好地保護(hù)。將企業(yè)兼并的規(guī)制納入法制的軌道,企業(yè)的兼并活動必須要依法進(jìn)行。但是目前系統(tǒng)、完善的企業(yè)兼并法律體系我國還沒有建立起來,與企業(yè)兼并的規(guī)定相關(guān)的內(nèi)容也只是在各類政策、法規(guī)中有所提及,如《關(guān)于出售國有小型企業(yè)產(chǎn)權(quán)的暫行辦法》、《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》、《上市公司收購管理辦法》、《禁止證券欺詐規(guī)定》、《國有資產(chǎn)評估管理辦法》等。而企業(yè)兼并規(guī)定的內(nèi)容上在這些政策法規(guī)之間,也存有諸多矛盾之處。企業(yè)兼并控制的實體標(biāo)準(zhǔn)不健全。目前我國還沒有形成一個對企業(yè)兼并控制的實體標(biāo)準(zhǔn)。僅在《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》中規(guī)定,全民所有制企業(yè)的兼并的審核和批準(zhǔn)由國有資產(chǎn)管理部門負(fù)責(zé)。這樣就使得執(zhí)法者在實踐中無所適從,有礙公平,還會影響國家對企業(yè)兼并活動的管理。對企業(yè)兼并的概念界定不科學(xué)。我國第一次在《關(guān)于企業(yè)兼并的暫行辦法》法規(guī)中明確規(guī)定了兼并的概念:“企業(yè)兼并,指一個企業(yè)的產(chǎn)權(quán)被另一個企業(yè)購買,使該企業(yè)的法人資格消失,或是法人實體被改變的一種行為。未通過購買方式實行的企業(yè)間的合并,不屬該辦法調(diào)整的范圍?！钡泊嬖谥豢茖W(xué)之處,該概念將作為兼并活動主體的被兼并者僅局限為法人,無論從理論上還是實踐上分析,都缺乏合理性。

(2)企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識相對不強(qiáng)。

不及時進(jìn)行專利申請對知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)不到位,據(jù)相關(guān)資料記載,企業(yè)每年取得的省部級科技成果幾萬個,而申請專利的卻不足10%。目前很多企業(yè),仍然存在忽視對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù),還是只重視有形資產(chǎn)的保護(hù)的現(xiàn)象,導(dǎo)致我國大量專利權(quán)和商標(biāo)權(quán)被搶注。

(3)知識產(chǎn)權(quán)人才缺乏。

這也是我國目前知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)存在的重大問題。由于知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)性和法律性,決定了對知識產(chǎn)權(quán)的調(diào)查的難度也比較高。當(dāng)前,國內(nèi)具備知識產(chǎn)權(quán)專業(yè)知識能夠應(yīng)對知識產(chǎn)權(quán)問題的員工十分缺少,且多數(shù)企業(yè)都沒有建立專門的知識產(chǎn)權(quán)管理部門。這時一旦出現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)糾紛,多數(shù)企業(yè)將會非常被動,只能依靠支付高額費用聘用外來專業(yè)人員應(yīng)訴。在其他很多專業(yè)性很強(qiáng)的工作中能夠勝任的專業(yè)人才數(shù)量更是少之又少,例如說專利申請、商標(biāo)注冊、產(chǎn)權(quán)談判及分析等工作。

(4)調(diào)查過程中缺少法律的程序性。

企業(yè)并購中的盡職調(diào)查內(nèi)容較多,包括法律狀態(tài)驗證、知識產(chǎn)權(quán)文件的核實、相關(guān)文件的考查等等內(nèi)容,這也就使得并購方、調(diào)查人員與目標(biāo)企業(yè)三方之間產(chǎn)生了諸多法律方面的關(guān)聯(lián),而這些都和盡職調(diào)查的結(jié)果直接相關(guān),而目前沒有具體的法規(guī)對盡職調(diào)查做出相應(yīng)的規(guī)定。三方之間的往來只是按照普通的民事委托辦理,而一般的關(guān)系又滿足不了知識產(chǎn)權(quán)調(diào)查的一些特殊性要求。

其次,外在因素,主要有以下幾個方面:

(1)全面收購。

外資通過全面收購國內(nèi)的品牌企業(yè),這些企業(yè)是被國人所熟悉的并有良好市場效應(yīng),從而達(dá)到了迅速搶占中國市場的目的。以漢高收購“熊貓”為例,如:2004年2月,德國漢高公司和上海輕工控股集團(tuán)達(dá)成協(xié)議,漢高全資收購我國知名品牌“熊貓”,從而成為熊貓品牌的新主人。而上海輕工控股集團(tuán)全資子公司上海海文集團(tuán)作為原有人卻無權(quán)繼續(xù)使用熊貓品牌標(biāo)志。眾所周知熊貓牌知名度高粘膠高,擁有較高的市場占有率,因此漢高收購熊貓的最終目的,就是能夠通過熊貓品牌更快地?fù)屨贾袊袌觥?/p>

(2)股權(quán)控制。

在中外企業(yè)的合作中,表面上外方同意雙方合資合作企業(yè)都可以在經(jīng)營期限內(nèi)使用雙方商標(biāo)。而在實際經(jīng)營中,外方卻閑置中方商標(biāo),利用其控股地位,使用自己的商標(biāo),將合資企業(yè)的資金投入廣告,大肆宣傳自己的商標(biāo),提高其知名度。當(dāng)一旦雙方合同期滿時,一方面,中方企業(yè)商標(biāo)由于長時間未在市場上出現(xiàn),從而原有的品牌價值喪失;中國企業(yè)的著名商標(biāo)將會漸漸地被人們淡忘,從視線中消失,失去了原有的知名度。另一方面,中方又對外方商標(biāo)沒有了繼續(xù)使用的權(quán)利。這時,若中方繼續(xù)使用其商標(biāo),就得支付巨大許可使用費。外資在合資合作中,總是想法設(shè)法達(dá)到控股地位,這是其中重要原因。

(3)控制商標(biāo)權(quán)。

雖然按規(guī)定在合同中約定合資合作企業(yè)都可使用雙方的商標(biāo),但是對企業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)行分類,并限定分類產(chǎn)品商標(biāo)使用。如限定老產(chǎn)品繼續(xù)使用中方商標(biāo),而主產(chǎn)品、新產(chǎn)品使用外方的商標(biāo)。然后在合作過程中通過產(chǎn)品的升級換代,將原中方的品牌逐步從市場上淘汰,從而達(dá)到在通過商標(biāo)權(quán)控制中國市場的目的。如廣州肥皂廠的潔花牌香皂在與美方合資后,很快被寶潔公司的海飛絲、潘婷取而代之。在各大超市的洗化柜臺,保潔公司產(chǎn)品隨處可見,而聽說過潔花牌的人都很難找到,更別說是在商場覓其蹤影了。而后外方卻利用我國名牌企業(yè)的生產(chǎn)能力和銷售渠道,大肆推廣他們的品牌,以較高的價格銷售產(chǎn)品,獲得較高的利潤。從而達(dá)到了淘汰中方商品,推廣自己產(chǎn)品,獲取利益的目的。

(4)冷藏中方品牌。

當(dāng)年“美加凈”品牌牙膏在中國是無人不曉,每年銷售量能達(dá)到6000萬支,并且出口量居全國第一。但聯(lián)合利華和上海牙膏廠合資,“美加凈”品牌以1200萬元的價格折資入股,被露美莊臣取而代之,隨即立刻被打入冷宮。聯(lián)合利華在潔諾和露美莊臣的廣告上的投入更是不遺余力,使“美加凈”商標(biāo)嚴(yán)重受損,市場競爭地位急劇下降,經(jīng)濟(jì)價值嚴(yán)重受損。

三、企業(yè)并購中的知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略發(fā)展方向

(一)保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)

為了防止知識產(chǎn)權(quán)的流失,避免利益的損失,我們應(yīng)該加強(qiáng)對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)。世界各國面對跨國并購的產(chǎn)權(quán)保護(hù),有著較我國豐富的經(jīng)驗和做法。作為“后來者”我國還是與西方發(fā)達(dá)國家有一定差距,因此我國應(yīng)該結(jié)合基本國情參考和借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗來保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)。

(1)健全并購法律體系。

意識決定行動。不難看出,西方的知識產(chǎn)權(quán)強(qiáng)國都無一例外的重視知識產(chǎn)權(quán)保護(hù),有著強(qiáng)烈的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識。從我國并購法律體系現(xiàn)有的規(guī)范到實踐中的適用,可以看到我國的法律從立法機(jī)制到配套實施,尚存在較大問題。美國、澳大利亞、法國、加拿大等發(fā)達(dá)國家有著嚴(yán)格的法律體系。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,先前制定的法律法規(guī)已經(jīng)滯后于當(dāng)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀,許多不相符的條款,需要盡快進(jìn)行增補(bǔ)和完善,使其適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展。針對知識經(jīng)濟(jì)時代,并購中越來越多的涉及知識產(chǎn)權(quán)的問題,要加強(qiáng)并購中知識產(chǎn)權(quán)的相關(guān)立法,改變無法可依的局面。為改變上述局面,要盡快規(guī)范我國的并購法律體系和加強(qiáng)并購中所涉及的知識產(chǎn)權(quán)法律體系的建設(shè),健全統(tǒng)一的立法機(jī)制,杜絕部門越權(quán)立法,保證權(quán)威性和統(tǒng)一性。同時,政府在制定和修改法律法規(guī)時,要充分了解世界知識產(chǎn)權(quán)法律、政策方面的新進(jìn)展,借鑒美國、加拿大的規(guī)范和實踐,結(jié)合我國的《國家知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略綱要》,制定適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的知識產(chǎn)權(quán)政策和法律,為并購的順利進(jìn)行提供了重要的法律制度支持。

(2)企業(yè)建立知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略和管理體系。

企業(yè)在平時就注重知識產(chǎn)權(quán)制度的建設(shè),才能在并購中制定正確的知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略并良好的得以實施。在品牌制度建設(shè)上,不僅要有打造自有品牌的意識,還要有保護(hù)品牌的制度與有效措施。在技術(shù)創(chuàng)新方面,要不斷堅持培養(yǎng)創(chuàng)新能力,開發(fā)研制自己的核心技術(shù)。在商業(yè)秘密保護(hù)上,要對技術(shù)秘密、技術(shù)訣竅、企業(yè)商業(yè)運(yùn)作中的各種經(jīng)營信息創(chuàng)新過程中形成的大量初級技術(shù)尚不足以專利來保護(hù)的,都應(yīng)作為商業(yè)秘密保護(hù)對象。在專利保護(hù)上,既要在內(nèi)設(shè)立專門的知識產(chǎn)權(quán)管理機(jī)構(gòu),又要建立內(nèi)控式的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)網(wǎng)絡(luò);加大專利申請力度,擴(kuò)大專利保護(hù)的權(quán)利范圍。在思路上建立以自主創(chuàng)新為主的發(fā)展模式,在資源分配上要加大技術(shù)投入,提高開發(fā)費用的比重,完善研發(fā)機(jī)制,突出研發(fā)與技術(shù)升級的地位。

(3)聘用專業(yè)人士完成并購中法律審查、知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評估相關(guān)工作。

在并購案中,盡管是一次簡單的并購案例,同樣都面臨著不同的政治、經(jīng)濟(jì)、法律環(huán)境,充滿著各種風(fēng)險和不確定性。因此聘用專業(yè)人士完成并購中法律審查、知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評估相關(guān)工作非常必要。能做出準(zhǔn)確的價值評估,防止技術(shù)秘密泄露,在技術(shù)秘密保護(hù)顯得尤其重要。

(二)知識產(chǎn)權(quán)整合和優(yōu)化

據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示只有20%左右的并購案例能夠?qū)崿F(xiàn)最初的設(shè)想,而將近80%的并購案都是以失敗而告終。企業(yè)并購實現(xiàn)后,知識產(chǎn)權(quán)數(shù)量增加,知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品體系也得到了壯大,但是如果缺乏有效的規(guī)劃和整合,不僅會增加企業(yè)維持知識產(chǎn)權(quán)的成本,甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)貽誤商機(jī),從而喪失最初并購的目的和優(yōu)勢。知識產(chǎn)權(quán)整合和優(yōu)化主要有幾下幾個方面:(1)對企業(yè)專利的整合和優(yōu)化。主要包括組建統(tǒng)一的研發(fā)部門、優(yōu)化專利組成結(jié)構(gòu)、制定統(tǒng)一的企業(yè)專利保護(hù)體系等三個方面。(2)對企業(yè)商標(biāo)的整合和優(yōu)化。主要包括對企業(yè)商標(biāo)體系的整合和優(yōu)化商標(biāo)結(jié)構(gòu)等兩個方面。(3)對商業(yè)機(jī)密的整合和優(yōu)化。主要包括商業(yè)機(jī)密內(nèi)容和商業(yè)機(jī)密保護(hù)方式的整合和優(yōu)化。

四、結(jié)語

企業(yè)并購中的知識產(chǎn)權(quán)制度是一個極其復(fù)雜的法律問題。本文通過對國內(nèi)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的現(xiàn)狀,及國外對公司并購中知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)措施的研究,分析了我國企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)流失的原因主要是經(jīng)驗的缺少,知識產(chǎn)權(quán)重視度不高,以及簽訂的不平等協(xié)議等。我們的企業(yè)成功經(jīng)驗,要學(xué)結(jié),除了要認(rèn)識到自己的缺點和不足,更要學(xué)習(xí)西方先進(jìn)國家的經(jīng)驗和做法。我國企業(yè)在并購活動中注重提高知識產(chǎn)權(quán)保護(hù),警惕外資在并購協(xié)議中的知識產(chǎn)權(quán)漏洞,政府通過加強(qiáng)立法強(qiáng)化司法,重視培養(yǎng)知識產(chǎn)權(quán)人才,提高全社會的知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識,防止我國企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)流失。認(rèn)識和緊跟世界潮流,發(fā)展知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略,是中國企業(yè)在發(fā)展和并購中是安身立命的頭等大事,是中國崛起成為創(chuàng)新型強(qiáng)大國家的必由之路。

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篇10

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；財務(wù)問題；對策

自2008年環(huán)球金融海嘯以來，包括中國在內(nèi)的世界各國經(jīng)濟(jì)正發(fā)生深刻變化。世界經(jīng)濟(jì)格局的大調(diào)整，給我國經(jīng)濟(jì)帶來了不小的沖擊，同時也給我國企業(yè)帶來許多產(chǎn)業(yè)并購和行業(yè)整合的好機(jī)會。我國的企業(yè)家們?nèi)裟茏プ∵@一歷史機(jī)遇，正確實施并購重組戰(zhàn)略，升級或創(chuàng)新發(fā)展模式，則必將迎來企業(yè)的“大并購”時代。盡管當(dāng)前我國企業(yè)的并購重組并不少見，但完全達(dá)到或超出并購預(yù)期，產(chǎn)生良好協(xié)同效應(yīng)的成功案例并不多，并購過程中面臨的諸多難題對企業(yè)未來發(fā)展和擴(kuò)張造成了較大阻礙，并購問題依舊是當(dāng)前影響我國產(chǎn)業(yè)升級換代、影響企業(yè)發(fā)展壯大，亟待解決的重要問題之一。

一、我國企業(yè)在并購實踐中所遇到的主要財務(wù)問題

1.在定價方式上存在的問題

（1）并購信息不對稱。企業(yè)在實施并購時，能否及時獲取與并購相關(guān)、真實、完整、客觀的信息，將會在很大程度上決定企業(yè)的并購效果。但就當(dāng)前企業(yè)并購狀況來看，并購信息不對稱現(xiàn)象較為嚴(yán)重，這致使企業(yè)在并購時處于不利地位。導(dǎo)致信息不對稱的原因是多方面的，總的來說，主要是因為目標(biāo)企業(yè)對自身財務(wù)信息進(jìn)行粉飾或隱瞞，缺少完善的信息披露制度，同時也缺乏相應(yīng)的企業(yè)并購經(jīng)驗等。

（2）定價方式單一，缺少多元化定價機(jī)制。企業(yè)并購，采取不一樣的定價方式就會存在不一樣的重點，企業(yè)應(yīng)當(dāng)依據(jù)自身的經(jīng)濟(jì)狀況及特定的交易模式等靈活選擇定價方式。但是，不少企業(yè)在定價時往往采用單一的成本重置法或僅以賬面價值為依據(jù)進(jìn)行整體價值的評估，這樣就容易忽視企業(yè)長遠(yuǎn)的經(jīng)營方向和未來的收益，從而難以客觀、全面、科學(xué)地評估企業(yè)價值。

（3）無形資產(chǎn)的價值失真。在知識經(jīng)濟(jì)時代，專利技術(shù)及商標(biāo)權(quán)等無形資產(chǎn)越來越重要，但由于無形資產(chǎn)一般不估價入賬，因此不管采取單一的成本重置法還是賬面價值法對并購企業(yè)價值進(jìn)行評估，都會忽略掉企業(yè)的無形資產(chǎn)價值，使得評估價值脫離實際，缺乏公允性、客觀性。

2.在并購支付方式上存在的問題

從理論上講，當(dāng)前我國企業(yè)在并購時可供選擇的支付方式有現(xiàn)金支付、換股支付、賣方融資以及杠桿支付等多種形式，但很多真正進(jìn)行并購的企業(yè)，其支付方式都非常單一。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)前我國企業(yè)并購，選擇現(xiàn)金支付方式的占到四分之三以上。盡管這種方式操作簡便，但卻要求并購方有充足的現(xiàn)金予以支撐，否則便會使企業(yè)因為并購而背負(fù)沉重的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)，影響企業(yè)的資金正常運(yùn)轉(zhuǎn)，從而制約企業(yè)的整體經(jīng)營和發(fā)展。

3.并購融資方式上存在的問題

（1）企業(yè)在內(nèi)部進(jìn)行并購融資的能力比較有限，因為我國大部分企業(yè)仍處于創(chuàng)業(yè)期或成長期，自身資金積累有限，加上大部分行業(yè)的平均收益率并不高，使得企業(yè)內(nèi)部融資比較困難。

（2）企業(yè)進(jìn)行融資的方式缺乏多樣性。不少企業(yè)的并購融資渠道比較單一，往往使用資產(chǎn)置換或者股權(quán)置換的方式進(jìn)行。另外在實際并購業(yè)務(wù)以及融資過程中，能夠選用的工具很少，這樣會大大增加企業(yè)并購融資、成功交易的難度。

（3）存有不規(guī)范操作現(xiàn)象。當(dāng)部分企業(yè)通過正常途徑難以獲得所需的并購資金時，容易出現(xiàn)不規(guī)范運(yùn)作。而這些運(yùn)作因為缺乏市場監(jiān)管或法律制約，一方面會增加并購雙方的法律和經(jīng)營風(fēng)險，另一方面也容易擾亂資本市場秩序，給并購重組和產(chǎn)業(yè)整合帶來不利影響。

（4）融資限制比較多。不管企業(yè)選擇銀行貸款融資、股票融資還是債券融資等，所面臨的市場或法律法規(guī)限制都比較多，容易導(dǎo)致企業(yè)難以及時獲取所需的并購資金。

4.并購交易模式及財務(wù)整合等存在的問題

（1）企業(yè)選擇何種交易架構(gòu)和交易模式對并購效果有著重要影響。如并購時若采用業(yè)績對賭的股權(quán)交易模式，有利于發(fā)揮被并購方的積極性，促進(jìn)其業(yè)績增長，降低并購方的投資風(fēng)險，但也很可能導(dǎo)致并購雙方出現(xiàn)整合沖突，降低協(xié)同效應(yīng)等問題；若不采用業(yè)績對賭模式，并購方則可能因為擔(dān)心被并購方原管理團(tuán)隊無法完成預(yù)期經(jīng)營業(yè)績，不得不委派或更換經(jīng)營管理人員，從而增加了管理成本和經(jīng)營風(fēng)險。

（2）因為并購前財務(wù)盡職調(diào)查不充分，也極有可能給并購后的財務(wù)整合帶來較多問題。并購實踐中經(jīng)常出現(xiàn)的情況是，被并購企業(yè)因為諸多不規(guī)范的經(jīng)營運(yùn)作、偷稅漏稅等現(xiàn)象，容易使并購方陷入并購決策兩難選擇的尷尬境地。即使在估值時已考慮了需補(bǔ)繳的各項稅費，且在并購協(xié)議中明確了并購雙方的法律責(zé)任，也很可能使并購方背負(fù)一些潛在的法律風(fēng)險，從而給后續(xù)財務(wù)整合帶來困難。

二、完善我國企業(yè)并購的相應(yīng)策略

1.努力打造良好的并購環(huán)境

（1）合理定制政府角色。政府應(yīng)當(dāng)制定合理的并購法規(guī)，為企業(yè)營造良好的并購環(huán)境，并對并購中的不規(guī)范行為進(jìn)行積極引導(dǎo)、監(jiān)督和規(guī)范。同時發(fā)揮其宏觀調(diào)控作用，以彌補(bǔ)市場自身的不足。只有這樣才能真正發(fā)揮政府的微觀及宏觀作用，也才能有效維護(hù)市場經(jīng)濟(jì)的公平公正。

（2）完善相應(yīng)的并購制度及規(guī)范。依據(jù)我國國情，應(yīng)盡快建立相對完善的法律法規(guī)規(guī)范企業(yè)并購行為，同時在法律允許范圍內(nèi)，應(yīng)盡可能考慮如何通過政策支持和指引將企業(yè)并購的主動性及創(chuàng)新性發(fā)揮出來。

2.不斷完善企業(yè)并購的微觀環(huán)境

（1）合理選擇價值評估的方法。價值評估是一項比較復(fù)雜的工程，不同行業(yè)、不同企業(yè)、不同商業(yè)模式、不同的經(jīng)營管理環(huán)境，估值方法都可能有所區(qū)別。企業(yè)應(yīng)依據(jù)并購項目的具體情況，科學(xué)合理選擇評估的方法、條件和模型，這樣才能評估出企業(yè)相對真實的價值，且易為并購雙方所接受。

（2）合理選擇并購融資的方法。不同的融資方式和籌資渠道，資金的用途和使用范圍也有所不同，企業(yè)應(yīng)根據(jù)并購項目的特點選擇合適的融資方式以滿足特定的資金需求。如吉利對沃爾瑪進(jìn)行收購時，就充分利用了國內(nèi)和國外融資渠道，并將資本市場和地方銀行融資等手段緊密結(jié)合，有效籌措了并購所需的大額資金，為我國民營企業(yè)的跨國并購融資樹立了典范。

（3）避免盲目的并購及融資行為。企業(yè)并購是并購利益各方的博弈過程，是高風(fēng)險的經(jīng)營活動。國內(nèi)外大量并購實踐表明，企業(yè)并購失敗的風(fēng)險較大。企業(yè)并購應(yīng)有清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)，且應(yīng)與其發(fā)展戰(zhàn)略相適應(yīng)，切忌盲目并購。并購之前，應(yīng)對并購對象的行業(yè)及市場進(jìn)行充分調(diào)研，并以此為基礎(chǔ)開展全面的盡職調(diào)查和并購可行性分析，且盡職調(diào)查不能只局限于財務(wù)，還應(yīng)包括目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)品、研發(fā)、市場、人力資源、客戶滿意度等等。必要時還需聘請中介機(jī)構(gòu)做第三方調(diào)查，只有這樣才能規(guī)避信息不對稱風(fēng)險。此外還需對企業(yè)的財報及重要財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行全面分析，建立合適的企業(yè)價值評估體系。同時針對并購項目的實際需求，有針對性、有規(guī)劃地拓展企業(yè)融資方式及融資渠道，規(guī)范融資行為，確保企業(yè)在并購過程中始終保持合理的資本結(jié)構(gòu)。

（4）合理選擇并購支付方式。并購支付方式會對并購雙方的股東權(quán)益產(chǎn)生影響，并且影響并購后的財務(wù)整合效果。企業(yè)應(yīng)以獲得最佳并購效益為目標(biāo)，結(jié)合企業(yè)自身特點與其所處的市場地位，合理選擇支付方式，以便設(shè)計出最佳的并購支付方案。

（5）合理選擇并購交易模式。企業(yè)選擇何種并購交易模式，應(yīng)在充分的盡職調(diào)查基礎(chǔ)上，根據(jù)并購雙方的行業(yè)特點、企業(yè)背景、企業(yè)文化、管理團(tuán)隊等進(jìn)行有針對性的設(shè)計。交易模式的選擇同樣應(yīng)以獲得最佳并購效益，形成最佳協(xié)同效應(yīng)為宗旨。此外，不管采用何種模式，都應(yīng)充分考慮并購后的整合問題，盡可能將財務(wù)整合與其他環(huán)節(jié)的整合緊密結(jié)合，協(xié)調(diào)運(yùn)用。如采用業(yè)績對賭的交易模式，不僅需要明確對賭指標(biāo)的計算口徑，以防爭議；同時也需要著眼于并購雙方的長遠(yuǎn)利益，充分重視對目標(biāo)企業(yè)文化上和管理上的整合，以防整合失敗產(chǎn)生負(fù)面作用。

三、結(jié)束語

綜上所述，并購是企業(yè)快速擴(kuò)張的有效途徑，也是優(yōu)化資源配置的有效方式，它為企業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展模式、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，提供了良好的解決途徑。但并購本身的復(fù)雜性及并購過程中容易出現(xiàn)的各類財務(wù)問題，也加大了并購失敗的風(fēng)險。我國企業(yè)應(yīng)緊抓全球金融海嘯后的歷史機(jī)遇，在未來快速發(fā)展過程中，從并購的宏觀及微觀雙重視角入手，進(jìn)行創(chuàng)造性的分析和研究，積極探索并不斷完善適合我國企業(yè)的并購策略，確立基于產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營思維，以積極的并購重組促發(fā)展，力爭在波瀾壯闊的全球并購浪潮中贏取一席之地。

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