導(dǎo)語：如何才能寫好一篇股權(quán)激勵稅務(wù)籌劃，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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（一）股權(quán)激勵定義股權(quán)激勵是一種通過獲得公司股權(quán)的形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟權(quán)利，使其能夠以股東的身份參與企業(yè)決策分享利潤承擔(dān)風(fēng)險，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長期發(fā)展服務(wù)的一種激勵方法。

（二）股權(quán)激勵分類以權(quán)益結(jié)算的股權(quán)激勵計劃包括股票期權(quán)、限制性股票、業(yè)績股票等。股票期權(quán)是指上市公司授予激勵對象在未來一定期限內(nèi)以預(yù)先確定的價格和條件購買本公司一定數(shù)量股票的權(quán)利。限制性股票是指授予激勵對象一定數(shù)量的公司股票，但對股票的來源、拋售等有一些特殊限制。業(yè)績股票是指在年初確定一個較為合理的業(yè)績目標(biāo)，如果激勵對象到年末時達到預(yù)定的目標(biāo)，則公司授予其一定數(shù)量的股票或提取一定的獎勵基金購買公司股票。以現(xiàn)金結(jié)算的股權(quán)激勵計劃包括股票增值權(quán)、虛擬股票等。股票增值權(quán)是指公司授予激勵對象的一種權(quán)利，如果公司股價上升，激勵對象可通過行權(quán)獲得相應(yīng)數(shù)量的股份升值收益，激勵對象不用為行權(quán)付出現(xiàn)金，行權(quán)后獲得現(xiàn)金或等值公司股票。虛擬股票是指公司授予激勵對象一種虛擬的股票，激勵對象可以據(jù)此享受一定數(shù)量的分紅權(quán)和股價升值收益，但沒有所有權(quán)，沒有表決權(quán)，不能轉(zhuǎn)讓和出售，在離開企業(yè)時自動失效。

二、籌劃時點及政策分析

（一）以權(quán)益結(jié)算的股權(quán)激勵計劃分析在進行具體方案的設(shè)計時，稅務(wù)籌劃點體現(xiàn)在以下幾個階段：

（1）取得股票期權(quán)時。根據(jù)財稅［2005］35號號第二條第（一）項規(guī)定，員工接受實施股票期權(quán)計劃企業(yè)授予的股票期權(quán)時，除另有規(guī)定外，一般不作為應(yīng)稅所得征稅。但在國稅函［2006］902號中第六條規(guī)定，部分股票期權(quán)在授權(quán)時即約定可以轉(zhuǎn)讓，且在境內(nèi)或境外存在公開市場及掛牌價格。員工取得可公開交易的股票期權(quán)，屬于員工已實際取得有確定價值的財產(chǎn)，應(yīng)按授權(quán)日股票期權(quán)的市場價格，作為員工授權(quán)日所在月份的工資薪金所得，并按財稅［2005］35號文件第四條第（一）項規(guī)定計算繳納個人所得稅。即在授予股票期權(quán)時，一般是不產(chǎn)生納稅義務(wù)的，除非另有規(guī)定。無論是授予股票期權(quán)還是直接授予股票，其納稅義務(wù)都是發(fā)生在真正取得股票時。

（2）行權(quán)時。根據(jù)財稅［2005］35號第二條第（二）項規(guī)定，員工行權(quán)時，其從企業(yè)取得股票的實際購買價（施權(quán)價）低于購買日公平市場價（指該股票當(dāng)日的收盤價，下同）的差額，是因員工在企業(yè)的表現(xiàn)和業(yè)績情況而取得的與任職、受雇有關(guān)的所得，應(yīng)按“工資、薪金所得”適用的規(guī)定計算繳納個人所得稅。按照國稅函［2006］902號的規(guī)定，不但上市公司可以實施股票期權(quán)計劃，非上市公司同樣可以實施股票期權(quán)計劃，只需將上市公司（含境內(nèi)、境外上市公司）的股票作為標(biāo)的股票即可。根據(jù)財稅［2009］5號和財稅［2005］35號規(guī)定，員工從企業(yè)取得股票的實際購買價低于購買日公平市場價的差額，應(yīng)按“工資、薪金所得”適用的規(guī)定計算繳納個人所得稅。財稅［2005］35號第四條第（一）項規(guī)定，職工因參加股票期權(quán)計劃而從中國境內(nèi)取得的所得，按本通知規(guī)定應(yīng)按工資薪金所得計算納稅的，對該股票期權(quán)形式的工資薪金所得可區(qū)別于所在月份的其他工資薪金所得，單獨按下列公式計算當(dāng)月應(yīng)納稅款：

股票期權(quán)形式的工資薪金應(yīng)納稅所得額=（行權(quán)股票的每股市場價－員工取得該股票期權(quán)支付的每股施權(quán)價）×股票數(shù)量；

應(yīng)納稅額=（股票期權(quán)形式的工資薪金應(yīng)納稅所得額／規(guī)定月份數(shù)×使用稅率－速算扣除數(shù)）×規(guī)定月份數(shù)。

由上可知，股票的市價與支付的對價之間的差額越大，激勵對象的稅負越高，故公司可以通過選擇有利“行權(quán)日”、“行權(quán)日股票市價”和“授予價”，降低股票期權(quán)的應(yīng)納稅所得額。

（3）分紅時。根據(jù)財稅［2005］35號第二條第（四）項規(guī)定，員工因擁有股權(quán)而參與企業(yè)稅后利潤分配取得的所得，應(yīng)按照“利息、股息、紅利所得”適用的規(guī)定計算繳納個人所得稅。又根據(jù)財稅［2005］102號第一條規(guī)定，自2005年6月13日起，對個人投資者從上市公司取得的股息紅利所得，暫減按50％計入個人應(yīng)納稅所得額，依照現(xiàn)行稅法規(guī)定計征個人所得稅。

（4）轉(zhuǎn)讓股票時。根據(jù)財稅［2005］35號第二條第（三）項規(guī)定，員工將行權(quán)后的股票再轉(zhuǎn)讓時獲得的高于購買日公平市場價的差額，是因個人在證券二級市場上轉(zhuǎn)讓股票等有價證券而獲得的所得，應(yīng)按照“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”適用的征免規(guī)定計算繳納個人所得稅。但同時在財稅［1998］61號中規(guī)定，對個人轉(zhuǎn)讓境內(nèi)上市公司股票取得的所得繼續(xù)暫免征收個人所得稅。對于個人轉(zhuǎn)讓非上市公司股票和境外公司的股票，則沒有此類優(yōu)惠。

（二）以現(xiàn)金結(jié)算的股權(quán)激勵計劃分析具體如下：

（1）國稅函［2006］902號第四條規(guī)定，凡取得股票期權(quán)的員工在行權(quán)日不實際買賣股票，而按行權(quán)日股票期權(quán)所指定股票的市場價與施權(quán)價之間的差額，直接從授權(quán)企業(yè)取得價差收益的，該項價差收益應(yīng)作為員工取得的股票期權(quán)形式的工資薪金所得，按照財稅〔2005〕35號文件的有關(guān)規(guī)定計算繳納個人所得稅。在財稅［2009］5號第一條規(guī)定，股票增值權(quán)所得比照國稅函［2006］902號和財稅［2005］35號規(guī)定執(zhí)行。即現(xiàn)金結(jié)算的股權(quán)激勵計劃中，在結(jié)算當(dāng)天按“工資薪金”所得確認收入實現(xiàn)。

（2）根據(jù)國家稅務(wù)總局的國稅發(fā)［2005］9號文件《關(guān)于調(diào)整個人取得全年一次性獎金等計算征收個人所得稅方法問題的通知》中所闡述，納稅人取得全年一次性獎金，單獨作為一個月工資、薪金所得計算納稅；由于工資薪金采用的是超額累進稅率，把全年一次性獎金除以12后再確定適用的稅率， 能大大降低稅負。上述全年一次性獎金的計算方法每年只能用一次，實務(wù)中可以把股票增值權(quán)、業(yè)績股票單位等以現(xiàn)金支付的股權(quán)計劃解釋成具有年薪或年終獎金的雙重性質(zhì)， 從而適用國稅發(fā)［2005］9號的規(guī)定，這樣既沒有增加公司的成本，又使激勵對象獲得相對有競爭力的稅后收入。

［例1］員工小白在2008年12月10日被授予10000股境內(nèi)某上市公司股票期權(quán)，授予價為每股5元，分3年平均授予，到期日為2011年12月9日（根據(jù)公司規(guī)定，小數(shù)部分放在最后一次取整固化）。假設(shè)2008年12月10日該公司股票市價為22元，且該公司發(fā)展前景較好，股票價格呈長期增長趨勢，且員工小白已經(jīng)在該公司工作了3年。

籌劃分析：由于應(yīng)納稅所得額=（行權(quán)股票的每股市場價－員工取得該股票期權(quán)支付的每股施權(quán)價）×股票數(shù)量，因此，股票的市場價格越高，應(yīng)納稅所得額也隨之上升。而又根據(jù)財稅［1998］61號中規(guī)定，對個人轉(zhuǎn)讓上市公司股票取得的所得繼續(xù)暫免征收個人所得稅，由于員工小白在行權(quán)后，當(dāng)轉(zhuǎn)讓其股票時，股票價格變化對其應(yīng)納稅額沒有影響，其轉(zhuǎn)讓股票的應(yīng)納稅額為0。所以，員工小白在股票價格相對較低時行權(quán)，如在2009年股價運行的低點15元行權(quán)，會減少其應(yīng)納稅額，增加稅收收益。

根據(jù)上述政策中的計算公式，第一次行權(quán)時：

應(yīng)納稅所得額=（155）×3333=33330（元）

應(yīng)納稅額=（33330÷12×15%－125）×12=3499.5（元）

第二、三次行權(quán)與上述計算同理。

假設(shè)上述例子中，員工小白被授予的是非上市公司或境外上市公司的股票期權(quán)，應(yīng)按照“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”適用的征免規(guī)定計算繳納個人所得稅，即當(dāng)小白行權(quán)后再轉(zhuǎn)讓股票時按“財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”科目納稅，依照稅率20%計算應(yīng)納稅額。因此，在確定行權(quán)價格時，以該股票市場價格上升到使行權(quán)時承擔(dān)的稅負為20%左右時行權(quán)，能降低該員工承擔(dān)的總稅負，增加稅后收益。

假設(shè)上例中，股票市場價格呈波動趨勢，價格時起時落，員工小白可以選擇分次行權(quán)，在已經(jīng)固化的累計期權(quán)數(shù)量范圍之內(nèi)，在到期日之前，尋找價格相對較低的時點分多次行權(quán)，可以使期權(quán)計劃整體的稅負降低，減少應(yīng)納稅所得額。參見下述三種不同行權(quán)方式下的應(yīng)納稅所得額的比較。

參考文獻：

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［關(guān)鍵詞］股份制改革；資產(chǎn)；稅務(wù)；企業(yè)

［中圖分類號］F275 ［文獻標(biāo)識碼］A ［文章編號］1005-6432（2012）26-0075-02

IPO管理辦法規(guī)定,發(fā)行人必須為依法設(shè)立并合法存續(xù)的股份有限公司,發(fā)行人自股份有限公司成立后,持續(xù)經(jīng)營時間應(yīng)當(dāng)在3年以上,為了支持企業(yè)上市,又規(guī)定,有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的,持續(xù)經(jīng)營時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算,這樣可大大加快企業(yè)上市進程。

在采用整體變更方式進行股改的時候,對于是否涉及的稅收問題,企業(yè)必須心中有數(shù),對于法人股東不涉及稅收,而對于自然人股東則需要根據(jù)具體情況進行納稅。

1 股份制改革企業(yè)實行稅收的意義

1.1 稅收的目的和意義

稅收是國民經(jīng)濟在宏觀調(diào)控中的主要手段之一,它在支持企業(yè)的改革和發(fā)展中發(fā)揮了重大的作用。在企業(yè)的股份制改革中,稅收在很多的方面都有所體現(xiàn)和影響,如公平納稅、稅收優(yōu)惠政策，在企業(yè)的資產(chǎn)流動、重組方面的稅收管理體制等。國有經(jīng)濟是國民經(jīng)濟的支柱,是稅收收入的主要來源。稅收是作為國民經(jīng)濟在宏觀調(diào)控中的主要手段之一,在企業(yè)的股份制改革,建立現(xiàn)代企業(yè)制度,促進企業(yè)高科技的發(fā)展,支持企業(yè)下崗職工的再就業(yè),消費立稅,減輕企業(yè)負擔(dān)等方面影響甚大。

1.2 建立現(xiàn)代企業(yè)制度與稅制的適應(yīng)性和差異性

在現(xiàn)代的市場經(jīng)濟條件下的當(dāng)代企業(yè)制度是一種規(guī)范化、法制化的新型的企業(yè)制度,在現(xiàn)代企業(yè)的股份制改革中,它涉及了包括稅制在內(nèi)的法律制度的建立和完善,它要求稅法統(tǒng)一、稅制規(guī)范、稅負公平,創(chuàng)造公開、公平、公正的稅收環(huán)境,促進企業(yè)實現(xiàn)“自主經(jīng)營、自負盈虧、自我發(fā)展、自我約束”的、能夠真正面向市場的競爭主體和法人實體。

第一,股份制改革的現(xiàn)代企業(yè)制度與當(dāng)前的稅制結(jié)構(gòu)不相匹配。從流轉(zhuǎn)稅和所得稅的比重來看,流轉(zhuǎn)稅在稅收收入中所占的比重很大,其他稅種、增值稅、所得稅等所占的比重都很小。但是,因為流轉(zhuǎn)稅所占的比重過高,稅收的調(diào)控作用將大大的降低,公司或企業(yè)所得稅是調(diào)控企業(yè)行為的一種手段,可以用來有效地實現(xiàn)政府在某些政策上的目標(biāo)。流轉(zhuǎn)稅對企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和市場決策上會造成很多的影響,為避免這些,應(yīng)盡可能體現(xiàn)其征收面廣、稅率低、少優(yōu)惠、嚴征管等原則。

第二,從增值稅來看,我國實行的是“生產(chǎn)型”增值稅,它有利于保障財政收入,但是不能有效地解決重復(fù)征稅,對于企業(yè)的產(chǎn)業(yè)專業(yè)化,企業(yè)集團的協(xié)作化,國民經(jīng)濟的運行等都有一定的逆向調(diào)節(jié)作用?！吧a(chǎn)型”增值稅也不益于企業(yè)的技術(shù)改造,不益于生產(chǎn)要素存量素質(zhì)的提高,妨礙了現(xiàn)代企業(yè)制度的建立和發(fā)展。

2 企業(yè)股改中所涉及的稅收

企業(yè)的涉稅行為是指企業(yè)的納稅行為,包括企業(yè)的納稅行為、稅收籌劃行為、涉稅公關(guān)行為等方面。它所涉及的關(guān)于稅的問題主要表現(xiàn)在以下幾個方面。

2.1 企業(yè)所得稅

自從中國信達資產(chǎn)管理公司和北京水泥廠于1999年9月3日簽訂第一份框架以來,債轉(zhuǎn)股這一新的形勢在企業(yè)的改革中開始啟用。在我國,債轉(zhuǎn)股為國家的企業(yè)解決了許多困難,使企業(yè)中不合理的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)得以改變,商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量得以提高,金融風(fēng)險得以防范和化解等。在企業(yè)改革困難重重時,債轉(zhuǎn)股對很多企業(yè),特別是對虧損的企業(yè)來說,它是最簡便可行的一種改革方式。在我國企業(yè)的改革不斷深入的進程中,債轉(zhuǎn)股已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。

（1）對債轉(zhuǎn)股的認識。債權(quán)和股權(quán)是企業(yè)資金的主要來源,債轉(zhuǎn)股是企業(yè)進行資本運營的主要方式。債轉(zhuǎn)股從財務(wù)角度來說,它是企業(yè)進行債務(wù)重組的一種方式,這可從《企業(yè)會計準(zhǔn)則——債務(wù)重組》中看出來。債務(wù)重組是指債務(wù)人在發(fā)生財務(wù)困難時,債權(quán)人按照其與債務(wù)人達成的協(xié)議或法院的裁定作出讓步的事項。債轉(zhuǎn)股的核心是債權(quán)人作出的利益讓步,它的目的是希望能夠以短期的利益損失來換取長期的并且有可能彌補短期損失的潛在收益。我國目前實施的債轉(zhuǎn)股主要是將四家國有銀行和國家開發(fā)銀行形成的大量的逾期、呆滯、呆賬等一些不良資產(chǎn)剝離出去,使銀行不良貸款的絕對數(shù)量和相對的比例能夠大幅度下降,改善企業(yè)的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),提高它們的資信程度,增強它們在金融市場的競爭力。

（2）債轉(zhuǎn)股過程中所涉及的所得稅的處理問題。債轉(zhuǎn)股的涉稅利益主體是企業(yè)、銀行以及金融資產(chǎn)管理公司,在債轉(zhuǎn)股的過程中三方利益主體的稅收處理。目前的債轉(zhuǎn)股為企業(yè)、銀行和金融資產(chǎn)管理公司之間的三角轉(zhuǎn)換型債轉(zhuǎn)股,即是把企業(yè)欠國家?guī)状笊虡I(yè)銀行的過度負債也就是銀行中企業(yè)不能夠還本付息的債務(wù),從銀行里剝離出來,并委托金融管理公司對其進行管理,從而轉(zhuǎn)成金融資產(chǎn)管理公司對原來的負有銀行債務(wù)的企業(yè)的股權(quán)。在債轉(zhuǎn)股的企業(yè)運行良好之后,金融資產(chǎn)管理公司可以向社會的公眾出售其股權(quán),因此,在整個債轉(zhuǎn)股過程中可以把其分為金融資產(chǎn)管理公司接受不良貸款、債轉(zhuǎn)股、金融資產(chǎn)管理公司退出股權(quán)等三個階段。金融資產(chǎn)管理公司收購不良貸款商業(yè)銀行與資產(chǎn)管理公司之間進行的交易,一般有無償劃撥、商業(yè)銀行對資產(chǎn)管理公司進行投資和購買三種交易方式。由于國有商業(yè)銀行的不良貸款絕對額較大,資本充足率也較低,大部分的資產(chǎn)是由負債形成的,無償劃撥將對商業(yè)銀行的損益和財務(wù)狀況造成很大的影響。同時,金融資產(chǎn)管理公司是公司制企業(yè),商業(yè)銀行不能對其進行投資。國有商業(yè)銀行出售不良貸款既可以減少不良貸款的賬面價值,又可將出售款作為應(yīng)收款入賬。金融資產(chǎn)管理公司對購買的貸款本金及其利息按原賬面價值入賬,原賬面價值與收購價之間的差額可以用作處理收購貸款壞賬準(zhǔn)備金和收購貸款呆賬準(zhǔn)備金,這樣可以免繳企業(yè)所得稅。

2.2 個人所得稅

我國企業(yè)在進行完善其治理結(jié)構(gòu)的改革中,一項重要的舉措是進行長期的股權(quán)激勵。股權(quán)激勵是指經(jīng)營者員工與企業(yè)之間建立一種基于股權(quán)為基礎(chǔ)的激勵約束機制,企業(yè)員工以其持有的股權(quán)與企業(yè)形成一個以產(chǎn)權(quán)為紐帶的利益共同體,可以分享到公司的利益成果但也要承擔(dān)一定的經(jīng)營風(fēng)險。

股權(quán)激勵所得的個人所得稅的計算。經(jīng)營者員工因股權(quán)激勵而取得的所得稅與其任職有關(guān),《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于個人股票期權(quán)所得征收個人所得稅問題的通知》規(guī)定,無論是股票期權(quán)所得還是股票增值權(quán)所得以及限制性股票所得,均應(yīng)該按“工資、薪酬”所得繳納個人所得稅。

2.3 營業(yè)稅

《營業(yè)稅稅目注釋(試行稿)》中明確的規(guī)定,“以不動產(chǎn)(無形資產(chǎn))投資入股,參與接受投資方利潤的分配,并共同承擔(dān)投資風(fēng)險的行為,不征收營業(yè)稅。但是若轉(zhuǎn)讓該項股權(quán),應(yīng)該按照本稅目征收稅?！睜I業(yè)稅的征收面很廣泛,相對于其他稅種來說,它的減免形式很少。營業(yè)稅的征稅范圍很廣,涉及服務(wù)領(lǐng)域、銷售不動產(chǎn)和轉(zhuǎn)讓無形資產(chǎn),各稅目的征稅對象的形態(tài)差異很大,在社會主義市場經(jīng)濟體制不斷健全的過程中,關(guān)于營業(yè)稅的政策業(yè)務(wù)的工作在不斷的變化著,營業(yè)稅在組織財政收入和調(diào)控經(jīng)濟方面發(fā)揮重要作用。企業(yè)在整體轉(zhuǎn)讓征收不動產(chǎn)或者出售單項的不動產(chǎn)時,存在著很大的納稅差異。

2.4 企業(yè)改制中職工安置補償費用的財稅問題

人員安置和補償是企業(yè)改革的重要環(huán)節(jié),它的費用是改制成本的重要部分。人員安置與補償?shù)认嚓P(guān)費用的安排和財務(wù)的處理,都直接關(guān)系到改制后企業(yè)的贏利能力和企業(yè)的價值體現(xiàn),也關(guān)系到職工自身的合法利益,同時也會對相關(guān)的稅負水平造成一定的影響。在企業(yè)實施改制的過程中,隨著改制企業(yè)資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)等重新的劃分與整合,與之相關(guān)的稅務(wù)問題也在不斷的涌現(xiàn)。企業(yè)正確地把握好改制中產(chǎn)生的涉稅問題,將直接關(guān)系到一個企業(yè)的稅收風(fēng)險控制以及稅收利益爭取。職工經(jīng)濟補償金的支付方式主要有兩種。

（1）現(xiàn)金形式,現(xiàn)金支付形式是企業(yè)以現(xiàn)金支付給員工,作為解除企業(yè)與其勞動合同的經(jīng)濟補償金。這種方式能夠一次性的解決補償?shù)膯栴},通過改制后的新企業(yè)不會留下后遺癥,對于現(xiàn)金充足的企業(yè)來說,這種方式可以優(yōu)先考慮。但是,它也有弊端,它占用了企業(yè)的資金流,在補償總額較大時容易使企業(yè)陷入流動性的危機中。

（2）股權(quán)形式,股權(quán)支付形式是將經(jīng)濟補償金折算為通過改制后企業(yè)的股份,經(jīng)過補償后的員工將擁有改制后企業(yè)的股權(quán)。這種方式的補償能夠有效地避免企業(yè)現(xiàn)金的流出,也能夠起到長期的激勵員工的作用。這種做法沒有明顯的法律阻礙,但是在操作中存在著政策的局限性?！豆痉ā穼τ诠局械墓蓶|人數(shù)存在著限制,如果持股的員工人數(shù)較大的話,他們的持股方式也將存在著法律的盲區(qū),因此,這種補償方式?jīng)]有普遍的被采用,一般只能在管理層少數(shù)的核心員工中使用。

3 企業(yè)的合理避稅與稅收籌劃

（1）利用會計制度與稅法差異的籌劃。企業(yè)在進行技術(shù)改造時最好購買國產(chǎn)設(shè)備,因為這部分投資額的40%可以抵免企業(yè)所得稅。在稅法允許的范圍內(nèi),盡可能地列支當(dāng)期費用,減少應(yīng)繳所得稅以及通過合法遞延納稅時間來獲得稅收的利益。

（2）利用稅收優(yōu)惠政策合理避稅。企業(yè)可以從納稅人的身份、地點、投資方向、產(chǎn)品優(yōu)惠等方面考慮國家的優(yōu)惠政策,并決定企業(yè)的行為。

4 結(jié) 論

綜上所述,我們了解到企業(yè)在其改革發(fā)展的道路上任重道遠,特別是在企業(yè)的股改涉及的關(guān)于稅的問題,稅的問題不僅涉及國家的政策、公眾的利益,還主要涉及企業(yè)自身的發(fā)展。所以企業(yè)在其改革發(fā)展的道路上要做好稅收籌劃決策,這樣會更有利于企業(yè)的健康發(fā)展。

參考文獻:

［1］田冰芬.稅收籌劃發(fā)展的意義及對策［J］.經(jīng)濟師論壇,2002.

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關(guān)鍵詞：新三板；稅收管理；機制設(shè)計

2013年1月，“全國中小企業(yè)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”在北京正式成立，標(biāo)志著我國新三板制度的正式啟動，使我國證券市場形成主板、創(chuàng)業(yè)板和新三板共同組成的新局面。同年12月，我國國務(wù)院正式頒布了《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》（國發(fā)[2013]49號文件），從國家層面明確新三板的主要功能是服務(wù)中小微企業(yè)發(fā)展。新三板企業(yè)顧名思義，即是在新三板市場中掛牌的企業(yè)，目前根據(jù)2015年5月27日最新數(shù)據(jù)顯示，目前在我國新三板市場上掛牌的企業(yè)達到2472家，在規(guī)模上接近了滬深兩市25年來的上市企業(yè)總量，其交易量也連續(xù)創(chuàng)下歷史新高?？梢哉f新三板的誕生，為我國眾多的中小微企業(yè)的融資和發(fā)展提供了一個新的綠色融資平臺，并將會促進我國中小微企業(yè)，特別是高科技企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮非常積極和日益重要的作用，同時對我國現(xiàn)存的資本市場結(jié)構(gòu)、民間資本存量、資本市場的波及面都會產(chǎn)生本質(zhì)上的影響。

稅務(wù)管理是稅務(wù)機關(guān)根據(jù)我國稅收政策法規(guī)所進行的稅款征收活動，以及在征收工作中所涉及到的決策、計劃、組織、監(jiān)督和協(xié)調(diào)過程的總稱。相對于一般的中小微企業(yè)，新三板企業(yè)的財務(wù)水平更加健康、信息更為透明且具備極強的成長性。而與主板企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)相比較，新三板企業(yè)更加關(guān)注企業(yè)是否具備完善的治理結(jié)構(gòu)、合法合規(guī)經(jīng)營和持續(xù)運營的能力，這就為以往主板和創(chuàng)業(yè)板所無法涉及的高新技術(shù)企業(yè)提供了新的融資渠道。這些特點也同時決定了新三板企業(yè)在稅收管理中，與一般的中小微企業(yè)、主板企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)都會存在較大的不同。如何在目前新三板如火如荼的發(fā)展過程中，提升稅收管理在其中起到的合規(guī)和約束作用，以及在新三板企業(yè)的稅收籌劃中所凸顯出的一些新問題作出理論化和實務(wù)上的思考、解釋和建議，便是本研究的目的所在。

首先在理論意義上，目前對于稅收管理的研究還僅限于對傳統(tǒng)主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場，而對于我國新推出的新三板企業(yè)的稅收管理問題的研究卻存在嚴重的不足。產(chǎn)生這種不足的原因是由于新三板企業(yè)可以視為中小微企業(yè)的一個升級的版本，相對于中小微企業(yè)而言，新三板企業(yè)已經(jīng)建立了較為完善的公司治理體系，但是在與主板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的比較中，卻存在著規(guī)模不足、治理結(jié)構(gòu)較為落后等先天性劣勢，而同時由于新三板市場的發(fā)展迅速，逐漸占據(jù)了中國上市公司的近一半份額后，對該領(lǐng)域所暴露出來的稅收管理問題日益得到重視，所以對新三板企業(yè)稅務(wù)管理方面的研究能夠有效的提升對于不用類型企業(yè)在稅務(wù)管理方面的理論認識，豐富現(xiàn)有稅務(wù)管理理論，拓展稅務(wù)管理的思維和模式。

其次在現(xiàn)實意義上，對于新三板企業(yè)稅務(wù)管理工作的研究，對于稅務(wù)機關(guān)明確新三板企業(yè)的稅務(wù)管理現(xiàn)狀，理清新三板企業(yè)所暴露出來的問題都會有較為突出的作用；而對企業(yè)而言，通過對于新三板的研究，能夠促進企業(yè)合理避稅，降低企業(yè)運營壓力，同時對我國稅收制度的完善，新三板企業(yè)的快速發(fā)展都會產(chǎn)生較為積極的影響。并還能夠為稅務(wù)機關(guān)在其他領(lǐng)域的稅務(wù)管理問題產(chǎn)生重要的借鑒和示范作用

一、新三板企業(yè)設(shè)立的基本要求及涉稅難點

（一）新三板企業(yè)設(shè)立的基本要求

根據(jù)《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》（國發(fā)[2013]49號文件）的基本要求，對于新三板掛牌企業(yè)請滿足如下五個方面的要求。

1、依法設(shè)立，并存續(xù)超過兩年

對于擬申請新三板的企業(yè)應(yīng)滿足設(shè)立時間超過兩個完整的會計年度，具體存續(xù)日期從成立有限責(zé)任公司開始計算。同時要求公司設(shè)立符合我國《公司法》等相關(guān)法律法規(guī)的要求和規(guī)范。

2、業(yè)務(wù)明確，具有持久經(jīng)營的能力

所謂業(yè)務(wù)明確是指企業(yè)能夠明確的闡述其所進行的具體業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，及其所涉及的商業(yè)模式等信息。

企業(yè)可以同時進行一項甚至多項業(yè)務(wù)，每項業(yè)務(wù)都有與之對應(yīng)的資源要素，并由該要素為主要核心實現(xiàn)企業(yè)投入、產(chǎn)出等功能。

持續(xù)經(jīng)營是指企業(yè)根據(jù)目前生產(chǎn)運營情況，在可以預(yù)見的時間內(nèi)，有能力按照目前的生產(chǎn)能力和既定的生產(chǎn)目標(biāo)繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營下去。

3、公司治理機制健全，合規(guī)經(jīng)營

申請新三板企業(yè)應(yīng)建立股東大會、董事會、監(jiān)事會和高層管理層為主要內(nèi)容的現(xiàn)代公司治理模式，通過有效運營機制的運行，努力保護股東權(quán)益。并在運營過程中，公司所屬各級人員應(yīng)依法開展經(jīng)營活動，不存在重大違規(guī)行為。相關(guān)財務(wù)信息能夠獨立進行核算，并能夠如實反映企業(yè)經(jīng)營成果。

4、股權(quán)明晰，相關(guān)票據(jù)行為合法合規(guī)

新三板企業(yè)其產(chǎn)權(quán)必須明晰，對于控股股東、實際控制人以及各關(guān)聯(lián)股東之間不存在權(quán)屬不清的問題。并在股票發(fā)行過程中遵守現(xiàn)行的相關(guān)法律。

（二）新三板企業(yè)涉稅難點

根據(jù)2013年頒布的《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》（國發(fā)[2013]49號文件），中明確提出作為掛牌新三板的企業(yè)的重要條件之一是“公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營。”而在實際情況是由于新三板的企業(yè)大多為中小型企業(yè)，在涉稅及相關(guān)領(lǐng)域存在著長期的建設(shè)缺失，同時由于長久以來在稅務(wù)管理方面的不規(guī)范運作，導(dǎo)致部分掛牌企業(yè)在稅務(wù)方面存在著較高的運營風(fēng)險，這些都成為新三板企業(yè)在申請掛牌過程中面臨的最為嚴重的問題。主要包括如下幾個方面：

1、股改中易存在的涉稅難點

首先，在股改過程中申請或擬申請新三板的企業(yè)未及時向稅務(wù)管理部門申請辦理稅務(wù)變更登記或未及時辦理稅務(wù)注冊登記證明等材料。雖然以上行為違法違規(guī)行為相對較為輕微，并不影響企業(yè)在新三板中掛牌，但是從其中能夠暴露出兩個比較突出的問題：第一，企業(yè)財務(wù)人員對新三板所需的制度要求理解不清，由于以往業(yè)務(wù)所不涉及相關(guān)稅種，但是在新三板申請后，對于相關(guān)的稅務(wù)辦理流程認識不足，嚴重的影響了企業(yè)的正常納稅，甚至?xí)磔^為惡劣的經(jīng)濟后果；第二，企業(yè)財務(wù)人員的人為疏忽。產(chǎn)生未及時向稅務(wù)機關(guān)申請稅務(wù)變更登記和稅務(wù)注冊登記，還有可能是由于企業(yè)財務(wù)人員的人為疏忽，導(dǎo)致了相應(yīng)的手續(xù)，沒有及時的進行辦理，最終導(dǎo)致了影響企業(yè)新三板掛牌的申請。

其次，在股改過程中具體的操作不當(dāng)問題。例如，個人股東將累積的盈余公積金、未分配利潤轉(zhuǎn)增股本，以無形資產(chǎn)等非貨幣資產(chǎn)投資入股的過程中，未繳納個人所得稅；以及在企業(yè)整體改制的過程中，涉及到大量資產(chǎn)的處理上，沒有按照相關(guān)稅法要求，繳納相應(yīng)的各類契稅等問題。

再次，股權(quán)激勵過程中存在的違規(guī)問題。例如，在股權(quán)激勵設(shè)計上，沒有按照稅法等相關(guān)法律法規(guī)的要求，繳納個人所得稅，或者在股權(quán)激勵方案設(shè)計上，較少考慮公司的實際商業(yè)目的，執(zhí)行了較為激進的股權(quán)激勵方案。

2、同業(yè)競爭中易存在的涉稅難點

根據(jù)《盡職調(diào)查工作指引（試行）》的要求，應(yīng)調(diào)查公司與控股股東、實際控制人及其控制的其他企業(yè)間是否存在同業(yè)競爭，并要求對存在同業(yè)競爭的企業(yè)，對其進行合理性進行解釋，并調(diào)查公司為避免同業(yè)競爭采取的措施及作出的承諾。但是部分企業(yè)為了能夠在新三板掛牌，而在掛牌之前，為了消除同業(yè)競爭，而對部分公司進行了注銷，但是卻沒有完成相應(yīng)的稅務(wù)手續(xù)注銷。這樣同樣容易引發(fā)稅務(wù)管理問題的產(chǎn)生。

3、關(guān)聯(lián)交易中存在的涉稅難點

關(guān)聯(lián)交易問題同樣是申請掛牌新三板的企業(yè)中將會面對的一個關(guān)鍵問題。根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商盡職調(diào)查工作指引（試行）》 的相關(guān)規(guī)定，對于企業(yè)的關(guān)聯(lián)方，主辦券商應(yīng)對其進行調(diào)查，明確其關(guān)聯(lián)方關(guān)系以及關(guān)聯(lián)方交易，并對關(guān)聯(lián)交易中涉及的決策缺陷、決策程序、定價測量等情況進行說明，并對關(guān)聯(lián)交易給企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果帶來的影響進行評價?？梢姡谛氯鍜炫频闹匾獥l件中，關(guān)聯(lián)交易往往是衡量的重要內(nèi)容，同時也易存在較為嚴重的涉稅問題。最為突出的表現(xiàn)就是關(guān)聯(lián)交易定價不合理，部分企業(yè)運用關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的稅負差，來對自身利潤進行轉(zhuǎn)移，以達到降低納稅額的目的。

4、欠稅、逃稅、補稅等相關(guān)問題的涉稅難點

部分企業(yè)在掛牌新三板前存在欠稅情況；或者在以往的經(jīng)營過程中存在逃稅問題；或者為了提高賬面利潤，調(diào)整利潤，從而補交稅款。甚至部分企業(yè)由于長期以來的經(jīng)營管理不夠規(guī)范，在掛牌前或掛牌后仍然存在所謂的“內(nèi)外帳”的問題，稅務(wù)管理方式較為粗放等一系列不合規(guī)的涉稅問題。

二、新三板企業(yè)稅收管理的對策和建議

作為稅務(wù)機關(guān)面對以上新三板企業(yè)在稅收管理過程中易發(fā)生的諸多問題，在稅法和相關(guān)法律法規(guī)的指引下，本研究認為應(yīng)采取如下對策，以保證對于新三板企業(yè)的稅務(wù)管理工作能夠有效的開展。

（一）依法進行稅收工作，宣傳與檢查并重

從現(xiàn)有稅法等法律法規(guī)來看，新三板企業(yè)涉稅的一些基本問題，稅法都已經(jīng)有較為明確的解釋，但是這些條文較為分散，往往無法根據(jù)新三板企業(yè)的實際情況進行具有針對性的法律解釋。這就需要稅務(wù)機關(guān)在對新三板企業(yè)的稅務(wù)管理工作進行監(jiān)督與管理的過程中，同時應(yīng)加強對于稅法以及關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭的相關(guān)問題的專項說明和相應(yīng)的解決方案設(shè)計，幫助新三板企業(yè)能夠快速的解決自身存在的稅務(wù)問題，降低出現(xiàn)不合規(guī)納稅的風(fēng)險。

（二）建立和健全現(xiàn)有新三板企業(yè)稅收管理制度

首先，針對新三板企業(yè)稅務(wù)管理問題有法可依，且法律與新三板企業(yè)實際情況相貼合，能夠更加深入和徹底的解決新三板企業(yè)在申請過程和日后運營過程中出現(xiàn)的涉稅問題；其次，更加貫徹我國對于新三板所賦予的高新技術(shù)中小微企業(yè)扶持的政策導(dǎo)向作用。高新技術(shù)是未來經(jīng)濟發(fā)展的重要推進器，但是成長初期的高新技術(shù)企業(yè)往往規(guī)模較小，缺乏與行業(yè)巨頭競爭的實力，新三板正是為此類群體提供了一個較為合適的綠色理財平臺，

（三）建立新三板企業(yè)長效監(jiān)督和專項治理機制

新三板企業(yè)的長效監(jiān)督機制，顧名思義就是將新三板企業(yè)的稅收管理狀況，按照企業(yè)性質(zhì)、發(fā)展?fàn)顩r、行業(yè)趨勢、以及涉稅問題類型等維度進行分類，分析不同維度條件下，企業(yè)容易面對的各類涉稅問題，并預(yù)先建立相應(yīng)的解決方案。并根據(jù)新三板企業(yè)的企業(yè)生命周期曲線進行有目的性的管理，起到長效監(jiān)控企業(yè)稅收管理狀況的目的。對于企業(yè)由于經(jīng)濟周期或者是突發(fā)事件導(dǎo)致的出現(xiàn)偶發(fā)性的涉稅問題，結(jié)合其行業(yè)發(fā)展共性，稅務(wù)機關(guān)應(yīng)建立相對應(yīng)的專項治理機制。在稅務(wù)管理過程中，以長效監(jiān)督機制為正，以專項治理機制為奇，一正一奇，共同加強和完善對于新三板企業(yè)的稅收管理工作。

（四）增強稅務(wù)管理人員能力，提升團隊建設(shè)水平

良好的稅收管理機制運行離不開強有力的稅務(wù)管理隊伍的人才保障。通過理論學(xué)習(xí)和對于實踐問題的仿真模擬研究，能夠充分的提升稅務(wù)管理人員在應(yīng)對新三板企業(yè)涉稅問題上的解決能力，能夠充分并準(zhǔn)確的運用相關(guān)法律法規(guī)工具，科學(xué)并有效的進行稅收管理工作，同時通過團隊建設(shè)，提升團隊整體戰(zhàn)斗能力，使之能夠在應(yīng)對新三板企業(yè)常規(guī)性稅務(wù)問題的同時，能夠?qū)ζ渑及l(fā)性稅務(wù)問題進行及時、快速的解決。

參考文獻：

篇4

關(guān)鍵詞:新三板;掛牌條件;融資

“新三板”市場是指經(jīng)國務(wù)院開設(shè)、證監(jiān)會監(jiān)管的全國范圍的公開性證券交易場所，為中小企業(yè)提供股權(quán)及債權(quán)融資、股份轉(zhuǎn)讓、并購重組等相關(guān)業(yè)務(wù)，并提供所涉及相關(guān)服務(wù)的“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”。為解決中小企業(yè)融資渠道限制、融資效率低的困境，國務(wù)院于2013年12月決定“新三板”不再受到局限，將“新三板”正式擴容至全國，使“新三板”一掃以前的狹小和冷清，成為一個全國范圍中小企業(yè)運用資本力量的市場。當(dāng)今企業(yè)面對著異常激烈的競爭態(tài)勢，單槍匹馬走天下，快速形成核心優(yōu)勢實屬不易。所以中小企業(yè)想要加快自身發(fā)展速度，突破傳統(tǒng)的界限，提升自身實體能力并逐漸完成資本模式的轉(zhuǎn)換，在新三板上市是實現(xiàn)快速發(fā)展的有效途徑之一。積極探索“新三板模式”，深入實施科技創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略，促進企業(yè)更加規(guī)范化、資本化，為中小企業(yè)的快速發(fā)展增添新動力。所以對于新三板擬掛牌企業(yè)，正確理解在新三板掛牌的條件，明確企業(yè)掛牌的意義，重要的引導(dǎo)作用。充足的資本在企業(yè)發(fā)展過程中占有戰(zhàn)略意義，企業(yè)要梳理自身經(jīng)營觀念，制定戰(zhàn)略目標(biāo)，整合資源，按切實需要擴展原有融資渠道是企業(yè)增值的必經(jīng)之路。中小企業(yè)通過新三板掛牌實現(xiàn)融資，企業(yè)必會朝著更加規(guī)范化、資本化的趨勢發(fā)展。新三板的掛牌制度不同于注冊制，新三板成功掛牌與否并不取決于市場的判斷，有意向且符合掛牌條件即可。在激烈競爭市場條件下，越來越多的企業(yè)正積極地在掛牌前期打下基礎(chǔ)，迎戰(zhàn)新三板。新三板對廣大中小企業(yè)的意義不言自明。

一、開辟融資新途徑

“新三板”掛牌企業(yè)擁有更加規(guī)范的資本結(jié)構(gòu)以及持續(xù)的經(jīng)營信息披露制度?！靶氯濉睊炫瓶梢越档豌y行資金貸給企業(yè)的信用風(fēng)險及企業(yè)的信息溝通成本，擁有更多的機會獲得政府支持、獲得銀行青睞，便于企業(yè)擴大投資者范圍。企業(yè)可以擺脫傳統(tǒng)的信貸模式，通過定向增發(fā)、銀行抵押股權(quán)貸款或私募債的發(fā)行等形式進行融資活動。如果企業(yè)以并不樂觀的條件勉強通過了新三板掛牌的審核，可能很難融到資，并得到資本市場的認可及社會公眾的支持。融資能力終歸取決于企業(yè)自身的經(jīng)營狀況，所以通過分析新三板掛牌條件，提前進行自查自糾加強企業(yè)自身融資能力，同時也為掛牌后的一系列工作打下扎實基礎(chǔ)。

二、股權(quán)激勵

對企業(yè)而言，人才是最重要的資源。僅靠令人滿意的工作待遇來維持人才自身的利益，這種激勵模式成本較高，治標(biāo)不治本。企業(yè)可以通過股權(quán)激勵機制吸引和激勵核心人才，股票期權(quán)成本較低，客觀上增加了企業(yè)的注冊資本，且員工通過持有企業(yè)股份與企業(yè)形成利益共生體。企業(yè)的業(yè)績與其自身的利益關(guān)聯(lián)在一起，在承擔(dān)企業(yè)的運營風(fēng)險的同時，自然是更希望企業(yè)蓬勃發(fā)展。這必定提高他們的積極性，把企業(yè)的事當(dāng)做自己的事看待，進而提高核心團隊的凝聚力與效率，不斷優(yōu)化企業(yè)的人力資源。企業(yè)在新三板上市為股權(quán)激勵提供了可能，為實現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展的長期目標(biāo)創(chuàng)造了條件。

三、提升品牌價值

“新三板”掛牌企業(yè)經(jīng)過股改后在主辦券商的指導(dǎo)下規(guī)范運作，信息得以透明化，可迅速樹立企業(yè)品牌，提升其正面影響。企業(yè)掛牌后的信息會在交易所行情系統(tǒng)中顯示，就像每日重復(fù)的廣告一般，不斷通過系統(tǒng)向社會公眾發(fā)送信息。同時新三板掛牌企業(yè)是通過相關(guān)專業(yè)機構(gòu)推薦，其整體實力和發(fā)展前景是被市場所承認的，規(guī)范性得以保障。新三板掛牌企業(yè)股份得到公允定價，在經(jīng)營情況良好的前提下，企業(yè)信息通過交易所和媒體對外披露，其公眾身份使客戶能更加方便、更為深入地了解企業(yè)各方面的信息，極大降低了交易成本。總的來看，這些都從整體上提升了企業(yè)的品牌價值。可見，為了在激烈的市場競爭中獲得競爭優(yōu)勢，廣大中小企業(yè)新三板上市的熱情高漲是有原因的。新三板上市為企業(yè)提供了新的融資渠道，為企業(yè)內(nèi)部治理構(gòu)建了激勵機制，為企業(yè)品牌進行了很好的宣傳。我國頒布的新三板掛牌企業(yè)申請條件主要有:(1)依法設(shè)立且存續(xù)滿兩年;(2)業(yè)務(wù)明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力;(3)公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營;(4)股權(quán)明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī);(5)主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo);(6)全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。由此看出新三板市場是我國多層次資本市場組成結(jié)構(gòu)的重要組成部分之一，是一個極具包容性的資本市場，但是這并不代表著新三板沒有登陸條件及監(jiān)管措施。企業(yè)如果不遵守法律或不夠規(guī)范就有可能會觸碰到新三板市場的監(jiān)管底限，從而不能通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的審查。出現(xiàn)這種類似情況的企業(yè)不應(yīng)盲從，首先要做到規(guī)范、持續(xù)運營，再啟動登陸新三板的路程。注重財務(wù)和稅務(wù)基礎(chǔ)是否規(guī)范，資金流向和賬戶管理是否混亂，應(yīng)妥當(dāng)安排好稅收籌劃(對掛牌前的稅收，結(jié)合盈利規(guī)劃，提前進行籌劃)。雖然新三板不設(shè)財務(wù)指標(biāo)要求，但是有規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)通過分析新三板掛牌條件提前自查自糾對在新三板掛牌有很大的幫助。尚未盈利的企業(yè)申請在新三板掛牌并不存在實質(zhì)性阻礙，但必須按照法律規(guī)章制度履行真實、重要信息的披露義務(wù)。掛牌后的路還很長，要從新三板市場得到有效融資需要經(jīng)過仔細籌劃。所以在決策前一定要結(jié)合內(nèi)部及外部情況，選擇有資質(zhì)、有實力的主辦券商并多咨詢相關(guān)專家的意見。新三板不設(shè)財務(wù)指標(biāo)門檻等苛刻的掛牌條件。目前營業(yè)額和利潤等財務(wù)指標(biāo)均不設(shè)要求，即便在虧損狀態(tài)下只要是滿足上述五個掛牌條件，即規(guī)范化、業(yè)務(wù)明確、依法持續(xù)經(jīng)營等就可以申請上市。所以準(zhǔn)備在新三板掛牌的企業(yè)如果財務(wù)核算規(guī)范，可以不必追溯過往進行清算補稅。但是并不主張?zhí)潛p企業(yè)上新三板，因為財務(wù)數(shù)據(jù)直接反映了企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，券商往往對企業(yè)的盈利有要求。傳統(tǒng)行業(yè)最好有利潤，新興行業(yè)要有一定的成長性，這樣才會有價值。并且新三板中的投資者會更理性地選擇具有競爭力及發(fā)展前景的企業(yè)。當(dāng)然如果企業(yè)有核心競爭力，具有廣闊的發(fā)展前景，那么即使現(xiàn)在經(jīng)營狀況一般，甚至虧損，也會有投資者對其進行投資和交易，得到市場及投資者的雙重肯定。所以其核心要求就是企業(yè)要如實披露經(jīng)營信息。新三板應(yīng)當(dāng)著重加強所披露信息的真實性及重要性:一是加強信息披露的真實性。企業(yè)履行披露真實信息的義務(wù)既是新三板成功掛牌的重要條件，也是其法定義務(wù)。掛牌企業(yè)應(yīng)以誠實信用為基礎(chǔ)依法履行信息披露義務(wù)，保證信息的重要性及真實性。因此，如果企業(yè)的信息披露存在欺詐、不實以及誤導(dǎo)投資者等行為，證監(jiān)會以及新三板就可以參照有關(guān)規(guī)定來對這些企業(yè)實施懲罰。二是強調(diào)信息披露的重點。證券投資價值就是投資者對發(fā)行人的持續(xù)盈利能力及相關(guān)風(fēng)險的判斷以及度量，因此企業(yè)信息披露的重點應(yīng)該是涉及證券投資價值的、與投資者決策有關(guān)的實質(zhì)性信息。新三板擁有廣闊的市場成長前景，將會有越來越多的投資者在新三板市場投資實現(xiàn)資本保值增值。通過分析新三板掛牌條件，有利于規(guī)范企業(yè)的治理機制，建立健全的法人治理結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)掛牌的整體效率。企業(yè)隨新三板市場的同步優(yōu)化，必將促進企業(yè)和利益相關(guān)者利益的同步最大化。

參考文獻:

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篇5

【摘要】藍色光標(biāo)被業(yè)內(nèi)譽為“中國公關(guān)第一股”，公司的市值從2010年上市之初的23.47億元陡然上升到2013年7月末的180.83億元，市值上漲超過670%，然而藍色光標(biāo)的成功在一定程度上具有必然性。本文首先通過對該公司經(jīng)營業(yè)績的增長與結(jié)構(gòu)分析、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析和（新、舊列報格式下的）財務(wù)指標(biāo)杜邦體系分析等財務(wù)分析工具來評價公司的業(yè)務(wù)發(fā)展與財務(wù)績效；其次對公司快速發(fā)展的驅(qū)動核心——主要并購事件進行梳理；再次對公司的成功經(jīng)驗進行了總結(jié)，包括清晰的戰(zhàn)略定位、抓住了所在行業(yè)的巨大發(fā)展機會，通過發(fā)行上市為企業(yè)跨越式發(fā)展提供了資本市場平臺，嫻熟掌握和應(yīng)用并購技術(shù)、重視并購后的有效整合，善用股權(quán)激勵手段與員工分享企業(yè)成長的價值等；最后提出了財務(wù)投資人和企業(yè)經(jīng)營管理團隊?wèi)?yīng)從藍色光標(biāo)成長過程中值得借鑒的地方。

 

【關(guān)鍵詞】藍色光標(biāo)；資本運作；并購；股權(quán)激勵

一、公司的業(yè)務(wù)發(fā)展與財務(wù)績效評價

2010年2月26日，北京藍色光標(biāo)品牌管理顧問股份有限公司（簡稱“藍色光標(biāo)”或“公司”）公開發(fā)行的a股在深圳交易所掛牌上市，當(dāng)日收盤價39.98元。該公司登陸資本市場后就被業(yè)內(nèi)譽為“中國公關(guān)第一股”，而公司上市后三年多來的走勢也并未辜負投資者的期望。截至2013年7月31日，當(dāng)日收盤價44.9元，公司的股本從上市之初的5，870萬股擴張到40，272.96萬股；公司的市值從23.47億元陡然上升到180.83億元，市值上漲超過670%。

 

回顧公司的業(yè)務(wù)發(fā)展軌跡，可以總結(jié)如下幾個特點：

（一）營業(yè)收入增長迅速。從2008年的3.27億元增長到2012年的21.75億元，年均復(fù)合增長率達60.6%，值得注意的是公司是從2010年（即上市之后）進入快速發(fā)展期，2011年12.66億元比2010年4.96億元增長了155%。

 

（二）營業(yè)收入來源多樣化。公司在發(fā)展初期將全部資源投入在公共關(guān)系服務(wù)領(lǐng)域，上市后通過并購等方式進入廣告業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以披露的2012年年報信息為準(zhǔn)，公司的廣告業(yè)務(wù)已貢獻了45%的營業(yè)收入。

 

（三）有力地拓展業(yè)務(wù)品牌系列。公司上市之前主要的營業(yè)收入來源于藍標(biāo)品牌，2009年藍標(biāo)品牌貢獻的營業(yè)收入為79%；上市后陸續(xù)并購了思恩客、精準(zhǔn)陽光和今久等品牌，以披露的2012年年報信息為準(zhǔn)，藍標(biāo)品牌對營業(yè)收入的貢獻率降低至了43%，而在上市后并購的思恩客、精準(zhǔn)和今久的三大品牌對營業(yè)收入的貢獻率則高達47%。

 

（四）加快全國市場布局，展望國際市場。公司在上市之前其主要的營業(yè)收入來源于北京客戶，2009年北京客戶對營業(yè)收入的貢獻率高達83%；在上市后加大了對上海市場的拓展和占領(lǐng)，2012年北京客戶對營業(yè)收入的貢獻率為58%，上海客戶對營業(yè)收入的貢獻率為37%；目前以形成了以京滬為兩翼，立足中國、走向世界的發(fā)展的格局。

 

（五）挖掘消費品等行業(yè)的潛在客戶。信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)和汽車行業(yè)是較早大規(guī)模應(yīng)用公共關(guān)系服務(wù)的二個行業(yè)，也是公司早期主要客戶的所在行業(yè)。為進一步開發(fā)潛在市場，公司大力挖掘如消費品、金融、地產(chǎn)和醫(yī)藥等行業(yè)的潛在客戶和商機，并取得較大的成功。

 

隨著公司的業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴張，其盈利能力也不斷得到強化。公司2012年的凈利潤高達2.61億元，而2008年的凈利潤僅為0.44億元，年均復(fù)合增長率達55.7%，基本與營業(yè)收入的增長速度保持一致。通過多年來的快速擴張，公司2012年的總資產(chǎn)規(guī)模達到25.24億元，比2008年的總資產(chǎn)規(guī)模2.52億元整整增長了9倍。公司處于快速成長期的事實也可以從公司的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的特征得到驗證，過去五年公司現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)基本處于（+，-，+）的狀態(tài)，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正表示企業(yè)的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)市場已被打開，并為公司帶來充沛現(xiàn)金流量的營業(yè)收入；同時公司為進一步鞏固和擴大在市場的競爭優(yōu)勢地位需要進行大量的資本性投資活動，僅靠經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額難以滿足其需要，故需要通過對外籌資活動來彌補缺口，故其投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負，而籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為正。

 

通過對公司的財務(wù)指標(biāo)進行杜邦體系分析可以發(fā)現(xiàn)該公司的凈資產(chǎn)收益率在上市后出現(xiàn)了幅度較大的回落，但在隨后數(shù)年內(nèi)逐步恢復(fù)。公司在2010年上市后資產(chǎn)規(guī)模迅速擴張，但營業(yè)收入并未同步跟上資產(chǎn)規(guī)模增長節(jié)奏、通過股權(quán)融資獲得的權(quán)益資本大幅降低了企業(yè)的財務(wù)杠桿；2011年公司通過了并購等方式進入了毛利率相對較低的廣告業(yè)務(wù)領(lǐng)域，進一步拉低了公司的整體毛利率水平，但財務(wù)杠桿、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所改善；2012年隨著公司對其先前并購資產(chǎn)的進一步整合和持續(xù)并購運作，在公司的整體毛利率水平保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進一步加快、加大應(yīng)用財務(wù)杠桿使得公司整體的凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)步回升到較高水準(zhǔn)。

 

為了更深刻的理解和評價公司的財務(wù)績效，我們擬采用基于新的列報格式下的財務(wù)指標(biāo)杜邦體系分析。為此，我們將傳統(tǒng)資產(chǎn)負債表所涉及的相關(guān)科目進行重分類和列示，即分為經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負債、金融資產(chǎn)和金融負債四大類別。新列報格式下的財務(wù)狀況表遵循凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈金融負債+所有者權(quán)益的等式。

 

新列報格式下的財務(wù)指標(biāo)杜邦體系分析的基本思路是將凈資產(chǎn)收益率分解為經(jīng)營活動回報率和金融活動回報率。就藍色光標(biāo)的情況來看，公司經(jīng)營活動回報率較高，但隨著凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降而逐年下降；而公司金融活動回報率對企業(yè)的財務(wù)績效的貢獻為負（表面上是由于公司的凈財務(wù)杠桿為負且經(jīng)營差異率較高所致；但從新列報格式下的財務(wù)狀況表進一步分析可以得知該公司資產(chǎn)中較大部分為金融資產(chǎn)、公司負債主要為無息的經(jīng)營負債而非有息的金融負債才是導(dǎo)致其凈金融負債和凈財務(wù)杠桿為負的主要原因；負的金融活動回報率只是對以較高的公司經(jīng)營活動率評價企業(yè)整體財務(wù)績效的一個修正，事實上企業(yè)即使將其金融資產(chǎn)大部分轉(zhuǎn)化為經(jīng)營資產(chǎn)，其營業(yè)利潤受到業(yè)務(wù)增長的瓶頸限制也不能有效的同步增長，那么其經(jīng)營活動回報率便會向下修正）。通過新列報格式下的財務(wù)指標(biāo)杜邦體系分析，可以認為該公司的經(jīng)營水平較高、財務(wù)狀況較穩(wěn)?。ㄒ姳?所示）。

二、公司的主要并購事件

（一）上市前：博思瀚揚并購案

2008年初，公司整體變更完成后，為了公司優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)、提高資產(chǎn)質(zhì)量、增強持續(xù)發(fā)展能力，先后收購了上海藍標(biāo)、廣州藍標(biāo)、藍標(biāo)信息等三家公司的全部股權(quán)和“欣風(fēng)翼”品牌51%股權(quán)。在收購“欣風(fēng)翼”品牌擁有者北京博思瀚揚企業(yè)策劃有限公司的股權(quán)時采取了二階段收購的模式。第一階段51%股權(quán)以2008年4月30日為基準(zhǔn)日，根據(jù)《評估報告》協(xié)商確定51%股權(quán)交易價格為1，800萬元。余下49%股權(quán)依協(xié)議約定在博思瀚揚稅后凈利潤較參照值（475萬元）增長大于0%的情況下，公司以該年稅后凈利潤值、約定的pe

倍數(shù)和當(dāng)期標(biāo)的股權(quán)數(shù)量計算出的價款對其進行收購，在稅后凈利潤較參照值（475萬元）增長小于0%的情況下，公司有權(quán)決定以該年稅后凈利潤值的7倍pe購買或者不購買當(dāng)期標(biāo)的股權(quán)，在不購買當(dāng)期標(biāo)的股權(quán)的情況下，收購年度向后順延，以此類推，最終達到持有博思瀚揚100%的股權(quán)的目標(biāo)。

 

（二）2011年：思恩客并購案

2011年，公司使用2，400萬元超募資金用于收購北京思恩客廣告有限公司（簡稱“思恩客”）的股權(quán)，其中1，900萬元系向思恩客原股東熱度互動受讓其持有思恩客8.09%股權(quán)支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款；交易完成后公司又向增資500萬元，增持了思恩客1.91%的股權(quán)。同年，公司又使用超募資金9，840萬元向公司子公司上海藍色光標(biāo)公關(guān)服務(wù)有限公司增資，并以上海藍色光標(biāo)公關(guān)服務(wù)有限公司為收購主體出資9，840萬元受讓了思恩客原股東齊偉等人持有的41%的股權(quán)。通過上述交易，公司合計取得了思恩客10%的股權(quán)。

 

（三）2011年：精準(zhǔn)陽光并購案

2011年，公司使用17，400萬元超募資金用于收購精準(zhǔn)陽光（北京）廣告?zhèn)髅接邢薰荆ê喎Q“精準(zhǔn)陽光”）的股權(quán)，其中3，500萬元系向精準(zhǔn)陽光增資，另有13，900萬元向子公司上海藍色光標(biāo)公關(guān)服務(wù)有限公司增資，以上海藍色光標(biāo)公關(guān)服務(wù)有限公司為收購主體受讓精準(zhǔn)陽光原股東持有的股權(quán)。

 

（四）2012年：今久廣告并購案

2012年，公司通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)+現(xiàn)金收購的方式收購北京今久廣告?zhèn)鞑ビ邢挢?zé)任公司（簡稱“今久廣告”）的全部股權(quán)，本次收購以收益法評估結(jié)果作為今久廣告的股東全部權(quán)益價值的最終評估結(jié)論，今久廣告的全部股權(quán)共作價43，500萬元。公司通過全資子公司上海藍色光標(biāo)公關(guān)服務(wù)有限公司出資10，875萬元收購原股東持有今久廣告25%的股權(quán)，并以每股價格10.09元/股的價格公開發(fā)行股份32，333，991股收購原股東持有的今久廣告剩余的75%的股權(quán)。

 

（五）2013年：博杰廣告并購案

2013年，公司通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)+現(xiàn)金收購的方式收購西藏山南東方博杰廣告有限公司（簡稱“博杰廣告”）的89%股權(quán)（在此之前，公司已持有博杰廣告11%的股權(quán)），本次收購以收益法評估結(jié)果作為博杰廣告的股東全部權(quán)益價值的最終評估結(jié)論，博杰廣告的全部股權(quán)共作價180，000萬元，故89%股權(quán)的交易價格為160，200萬元。公司向博杰廣告的原股東以28.69元/股的價格公開發(fā)行股份48，867，199股，并支付現(xiàn)金20，000萬元。本次交易公司還采取了向特定投資者發(fā)行股份募集配套資金的方案，即以不低于25.82元/股的價格向不超過10名特定投資者發(fā)行不超過本次現(xiàn)金及發(fā)行股份購買資產(chǎn)交易總金額（160，200萬元）與本次融資金額（53，400萬元）之和25%的股票。

 

本次并購引入了業(yè)績對賭的條款，如博杰廣告于2013年-2016年期間經(jīng)審計的歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤低于評估報告的預(yù)測凈利潤（亦是承諾利潤），則交易對方需按《盈利預(yù)測補償協(xié)議》的規(guī)定對公司進行補償。同樣，如博杰廣告在2013年—2015年任何一年截至當(dāng)期期末累計實際利潤均不低于截至當(dāng)期期末累計承諾利潤的前提下，公司同意相應(yīng)的調(diào)高本次交易購買資產(chǎn)的價格。

 

（六）海外并購：huntsworth并購案

2013，公司在香港注冊的全資子公司藍色光標(biāo)國際傳播有限公司（簡稱“香港藍標(biāo)”）與huntsworth簽訂了《藍色光標(biāo)國際傳播有限公司與huntsworth plc認購協(xié)議》（簡稱“《認購協(xié)議》”）。香港藍標(biāo)以自有資金以58便士/股的價格認購huntsworth發(fā)行的6，300萬新股，認購價格為，共計3，654萬英鎊（按照2013年4月22日匯率1，折合人民幣約為3.5億元）。認購?fù)瓿珊?，香港藍標(biāo)將持有huntsworth 19.8%股權(quán)。該認購價格系公司與huntsworth董事會協(xié)商，參考市場同行業(yè)的估值水平后確定，該價格較該股票于2013年4月22日收盤價49.125便士有18.1%的溢價，相對huntsworth 2012年實際凈利潤靜態(tài)市盈率（交易前估值）為8.6倍?；诘谌饺虒untsworth未來財務(wù)預(yù)測數(shù)據(jù)的共識進行的現(xiàn)金流折現(xiàn)估值分析表明，交易對價相對huntsworth內(nèi)生價值為折價。可見，香港藍標(biāo)認購huntsworth發(fā)行新股的定價政策合理、價格公允。

 

（七）終止的并購案：四川分時廣告并購案

2012年，公司曾籌劃對四川分時廣告?zhèn)髅接邢薰荆ê喎Q“四川分時”）的并購案，但由于公司收到后中國證監(jiān)會《中國證監(jiān)會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》后，公司未能與交易對手方四川分時就本次交易方案的完善達成共識，為保護上市公司股東利益，交易雙方經(jīng)協(xié)商一致同意終止本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)事宜。

 

三、公司成功經(jīng)驗的總結(jié)

（一）企業(yè)清晰的戰(zhàn)略定位抓住了所在行業(yè)的巨大發(fā)展機會

公司主要依托的公共關(guān)系服務(wù)業(yè)在我國發(fā)展迅猛、前景廣闊，是現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要組成部分，具備“高技術(shù)密集度、高知識含量、高附加值、低物耗、低能耗、低污染”三高三低特點，是典型的朝陽產(chǎn)業(yè)。改革開放30多年來，我國經(jīng)濟已經(jīng)進入品牌經(jīng)濟時代。在品牌經(jīng)濟時代中，優(yōu)質(zhì)的品牌就意味著穩(wěn)定的市場、超額的溢價和豐厚的利潤。越多越多的企業(yè)對品牌建設(shè)的重視使公共關(guān)系服務(wù)行業(yè)能以迅速發(fā)展；跨國公司在公共關(guān)系服務(wù)上投入的示范效應(yīng)也進一步加大了國內(nèi)企業(yè)對公共關(guān)系重要性的認識，一些管理較為先進的內(nèi)資企業(yè)已大大增加了在公共關(guān)系服務(wù)外包上的預(yù)算；互聯(lián)網(wǎng)時代帶來的信息技術(shù)革命則使網(wǎng)絡(luò)傳播的信息量和速度呈現(xiàn)爆炸式的增長，企業(yè)依靠自身已難以達到有效的宣傳和維護企業(yè)品牌的目的，專業(yè)的公共關(guān)系服務(wù)行業(yè)應(yīng)運快速發(fā)展；國家經(jīng)濟結(jié)構(gòu)開始向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略政策使得公共關(guān)系服務(wù)業(yè)借助國家產(chǎn)業(yè)政策“東風(fēng)”的扶持獲得了更多的市場機遇。

公司在首次公開發(fā)行招股說明書中便提及公司戰(zhàn)略目標(biāo)是發(fā)展成為專業(yè)的傳播集團，公司當(dāng)時提出的2009年及未來三年的發(fā)展計劃為：本著“專業(yè)立身，卓越執(zhí)行”的服務(wù)理念，堅持“區(qū)域擴張、行業(yè)拓展、服務(wù)延伸”的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略，鞏固行業(yè)領(lǐng)先的市場地位，保持每年15%以上營業(yè)收入的增長。公司上市后，秉承了既定的發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)了較快的增長，鞏固了在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的市場地位，初步實現(xiàn)戰(zhàn)略布局?？梢?，公司的成功與其清晰的戰(zhàn)略定位和執(zhí)行力所分不開的。

 

（二）成功發(fā)行a股為公司發(fā)展提供了良好的資本市場平臺

藍色光標(biāo)是國內(nèi)a股市場最早上市的專業(yè)公共關(guān)系服務(wù)的公司，從財務(wù)數(shù)據(jù)可以看出其業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速成長是從2010年開始也即是上市后開始的。公司上市后獲得了充裕的發(fā)展資金和便利的再融資渠道；另一方面，成為a股上市公司在某種意義上為企業(yè)的信譽作了背書，提升了企業(yè)品牌在產(chǎn)業(yè)市場的知名度和美譽度；可見成功發(fā)行a股為公司的高速發(fā)展提供了良好的資本市場平臺。

 

（三）通過并購實現(xiàn)了規(guī)模

效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)

早在20世紀60年代，美國學(xué)者、戰(zhàn)略管理之父安索夫便首次提出企業(yè)在進行并購活動時所需要遵循的重要原則，即一個公司通過收購另外一家公司，應(yīng)該保證合并后的公司整體業(yè)績好于兩個公司原來的業(yè)績的總和。這實際上便是指企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過收購實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)。

 

藍色光標(biāo)通過并購實現(xiàn)了業(yè)務(wù)規(guī)模的幾何級倍數(shù)增長，并大大提高了其在市場競爭中的領(lǐng)導(dǎo)地位，獲得了可觀的規(guī)模效應(yīng)。另一方面，通過并購業(yè)務(wù)公司實現(xiàn)了業(yè)務(wù)種類、業(yè)務(wù)品牌、服務(wù)行業(yè)和經(jīng)營地區(qū)上的擴張，使其不同業(yè)務(wù)平臺之間形成了有效的聯(lián)系，這種內(nèi)在的聯(lián)系可以看作并購帶來的協(xié)同效應(yīng)，包括經(jīng)營、管理、財務(wù)等方面的協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)并購所帶來經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)是指公司的縱向一體化帶來的生產(chǎn)效率有效提升、集團內(nèi)部資源配置優(yōu)化所帶來的好處；管理協(xié)同效應(yīng)則是指通過并購集團整體的管理水平提升，管理資源得到有效整合和利用（如共享廣告和信息管理資源等），管理成本下降；財務(wù)協(xié)同則是指并購后企業(yè)對資金的利用能力、舉債能力和全面稅務(wù)籌劃能力的上升。

 

（四）嫻熟掌握與應(yīng)用并購技術(shù)

公司在其并購擴張過程中顯示出了其高超的并購技術(shù)，通過對其上市以來主要并購案例的總結(jié)，可以發(fā)現(xiàn)其至少應(yīng)用了以下并購技術(shù)。

1.分步并購。由于并購活動對作為購買方的企業(yè)來說是具備較重大戰(zhàn)略意義的行動，故通常會面臨各種風(fēng)險，而分步并購可以緩解一次性并購給企業(yè)帶來的巨大的財務(wù)壓力，緩解企業(yè)并購中因戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)發(fā)展、運營、人力資源、企業(yè)文化等方面整合所帶來的矛盾。選擇先達到對目標(biāo)企業(yè)股權(quán)一定比例的控制（如51%）再進一步并購的分步并購模式還可以較少的確認因并購活動產(chǎn)生的商譽，對企業(yè)的財務(wù)報表穩(wěn)健性和對外釋放積極的會計政策信號也有一定的益處。

 

2.選擇（適時）收購。公司在博思瀚揚并購案中規(guī)定作為購買方的企業(yè)可以在滿足一定條件的情形下主動選擇收購的時機。通過適時收購可以有效管理企業(yè)的預(yù)期盈利狀況，確保企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量。

 

3.業(yè)務(wù)對賭。業(yè)績對賭是既有科學(xué)性又有藝術(shù)性的交易定價原則。如在并購博杰廣告89%股權(quán)案中規(guī)定了交易雙方將以約定的審計結(jié)果和《盈利預(yù)測補償協(xié)議》為依據(jù)進行業(yè)績對賭和雙向補償。

 

4.利用子公司平臺并購。在某些情形下并購活動發(fā)生地的法律會對并購主體的資格有一定的限制條件，故通過子公司平臺并購便成為一種有效的并購渠道，如公司通過香港藍標(biāo)收購huntsworth的股權(quán)。

 

5.通過增資擴股形式進行并購。由部分收購交易僅是收購目標(biāo)公司一部分股權(quán)，目標(biāo)公司引入新投資者的目的往往是為其業(yè)務(wù)發(fā)展籌措外部資金，在交易完成后仍將作為一個獨立主體存續(xù)運作。故通過增資擴股形式進行并購既能作為購買方的企業(yè)持有目標(biāo)一部分股權(quán)的目的，又可以實現(xiàn)目標(biāo)公司籌資業(yè)務(wù)發(fā)展資金的需要。

 

6.發(fā)行股份購買資產(chǎn)。對于一般企業(yè)來說，要實現(xiàn)快速、大規(guī)模的并購擴張需要大量的資金作為支持；但對于上市公司來說其公開發(fā)行上市的證券具備很強的流動性，可以作為并購活動的支付對價。公司在最近的并購活動中多采用發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式來進行并購，有效的節(jié)省了企業(yè)的資金，并將被并購對象將來可能實現(xiàn)的利益與公司未來的經(jīng)營發(fā)展、財務(wù)績效捆綁在一起，更有效的留住、激勵了原并購對象的管理和核心團隊。

 

7.發(fā)行股份募集并購配套資金。在公司并購博杰廣告89%股權(quán)的案例中，公司支付的現(xiàn)金對價為20，000萬元，但采取的向特定投資者發(fā)行股份募集配套資金則達到了53，400萬元，如并購得以順利實施，公司不但不會減少資金，相反還能獲得3個多億的資金凈流入用于投資發(fā)展與日常運營。

 

8.公司除了在并購活動中嫻熟掌握與應(yīng)用各項并購技術(shù)外，還通過海外并購披露了向業(yè)務(wù)向全球伸展和布局的愿望、及時終止不合適的并購案展示了其對并購本質(zhì)的深刻理解和領(lǐng)導(dǎo)團隊的決斷力。

 

（五）重視并購后的有效整合

公司董事長趙文權(quán)曾公開表示，并購后的整理是非?？简炂髽I(yè)家的智慧的，這絕非是合同約束和錢能解決的問題。公司并購后只整合有限的東西，對于被并購企業(yè)原管理團隊、人員仍給予相當(dāng)獨立的自主權(quán)，發(fā)揮其積極性。公司并購不消滅其原有的品牌，各品牌端仍是獨立運作的；但后端會有所打通，實現(xiàn)資源共享。事實證明，這種并購后原經(jīng)營管理團隊相對獨立的運作模式非常合適藍色光標(biāo)這樣的輕資產(chǎn)運營公司。

 

公司也通過一定的手段控制并購后的風(fēng)險，如之前文提及的分步并購，對不熟悉領(lǐng)域的公司先參股，熟悉并規(guī)范之后再增持股份到控股；并購價款的支付采取分期付款、“現(xiàn)金+限制性股票”結(jié)合方式以避免道德風(fēng)險；通過簽訂業(yè)績承諾或?qū)€協(xié)議來確保并購標(biāo)的公司的業(yè)績持續(xù)增長；確保原經(jīng)營管理團隊和核心員工的留置率，一方面與關(guān)鍵人員簽訂同業(yè)競爭限制條款防范業(yè)務(wù)風(fēng)險，另一方面對關(guān)鍵人員授予股票期權(quán)保證工作積極性；保留并購標(biāo)的公司品牌和業(yè)務(wù)完整性，逐步整合其運營平臺并納入公司統(tǒng)一的管理信息系統(tǒng)；通過有效的內(nèi)部控制活動與內(nèi)部審計來確保并購后標(biāo)的公司的合規(guī)、高效運作。

（六）善用股權(quán)激勵手段與員工分享企業(yè)成長的價值

公司的創(chuàng)業(yè)團隊愿意與員工一起分享企業(yè)經(jīng)營成果和成長價值，這也是企業(yè)近年來發(fā)展迅速、取得成功的重要原因之一。2011年，公司推出了面向180余名關(guān)鍵員工授予將近630萬份股票股權(quán)激勵方案。公司將股權(quán)激勵方案與企業(yè)經(jīng)營業(yè)績、長效機制捆綁在一起，要求被激勵對象在企業(yè)滿足凈利潤業(yè)績指標(biāo)（包括凈資產(chǎn)收益率與凈利潤增長率）的前提下在未來三年分三期行權(quán)。2012年涉及股權(quán)激勵的163名員工行權(quán)438.825萬股，2013年涉及股權(quán)激勵的153名員工行權(quán)502.29萬股。

 

（七）積極公司債等債務(wù)融資工具

公司善于資本運作體現(xiàn)在各個方面，除通過公開發(fā)行a股上市、并購做大做強企業(yè)規(guī)模與實力、善用股權(quán)激勵等手段外，還積極利用公司債等債務(wù)融資工具做大企業(yè)融資規(guī)模。2012年，公司獲得中國證監(jiān)會非公開發(fā)行面值不超過4億元的公司債券的批復(fù)，并成功發(fā)行了第一期公司債券2億元。

 

四、小結(jié)

藍色光標(biāo)作為a股創(chuàng)業(yè)板市場上資本運作最為成功的企業(yè)之一，有很多值得我們研究和探索的地方。對于財務(wù)投資人來說，可以通過公司經(jīng)營業(yè)績的增長與結(jié)構(gòu)分析、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析和財務(wù)指標(biāo)杜邦體系分析等財務(wù)分析工具來挖掘此類成功企業(yè)背后的共同特征。對于（擬）上市公司的經(jīng)營管理團隊來說，則更應(yīng)借鑒藍色光標(biāo)在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略中的理念和其嫻熟的資本運作技巧。

 

參考文獻

[1]藍色光標(biāo)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書、2009-2012年年度報告、股票期權(quán)激勵計劃及第一、二期行權(quán)情況公告等公開信息披露資料[eb/ol].巨潮網(wǎng).

 

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[2]iasb和fasb共同《討論稿——關(guān)于財務(wù)報表列報的初步觀點》.

[3]黃世忠.財務(wù)報表分析：

理論、框架、方法與案例[m].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2007.

篇6

關(guān)鍵詞：職工薪酬;計提與發(fā)放;差異分析

“計提”與“發(fā)放”是會計核算中兩個常用術(shù)語。2009年2月4日《每日經(jīng)濟新聞》刊登《國泰君安被曝天價薪酬2008年人均收入達100萬》一文引發(fā)各大媒體和讀者的強烈關(guān)注。次日,國泰君安在其公司網(wǎng)站上“澄清說明”,稱報道中的員工人均100萬元的天價薪酬,計算方法有誤,嚴重混淆了“計提”和“發(fā)放”兩個不同概念,具有誤導(dǎo)性。筆者擬就“計提”與“發(fā)放”的關(guān)系進行分析,以期對相關(guān)事件作出正確判斷。

一、職工薪酬的范圍及國家的相關(guān)政策

職工薪酬,是指企業(yè)為了獲得職工提供的服務(wù)而給予職工的各種形式的報酬以及其他相關(guān)支出。職工薪酬主要包括:職工工資、獎金、津貼和補貼;職工福利費;醫(yī)療保險費、養(yǎng)老保險費、失業(yè)保險費、工傷保險費和生育保險費等社會保險;住房公積金;工會經(jīng)費和職工教育經(jīng)費;非貨幣利;因解除與職工的勞動關(guān)系給予的補償(即辭退福利);其他與獲得職工提供的服務(wù)相關(guān)的支出,如企業(yè)年金基金、對職工進行激勵機制發(fā)生的支出等。薪酬屬于職工的勞動報酬,具體分配辦法包括工資制度、年薪制、股權(quán)激勵、技術(shù)獎勵或分成等,其中年薪制、股權(quán)激勵、技術(shù)獎勵或分成對象一般適用于經(jīng)營者和核心技術(shù)人員。

國家作為社會管理者,依據(jù)“效率優(yōu)先,兼顧公平”的原則,通過立法確定了社會的最低工資保障標(biāo)準(zhǔn),并以稅收形式調(diào)節(jié)個人收入。同時,從國有資本出資人的角度出發(fā),為調(diào)動經(jīng)營者的積極性,并維護國有資本的權(quán)益,統(tǒng)一制定了企業(yè)的工資政策。其基本精神是:在工資總額增長幅度不超過本企業(yè)經(jīng)濟效益增長幅度、職工實際平均工資增長幅度不超過本企業(yè)勞動生產(chǎn)率增長幅度的前提下,企業(yè)可以自主決定內(nèi)部工資分配辦法,包括內(nèi)部職工工資的分配依據(jù)、分配形式和分配標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)確定的工資財務(wù)政策與國家稅收征管政策不一致時,企業(yè)應(yīng)當(dāng)作納稅調(diào)整。

二、職工薪酬“計提”與“發(fā)放”的聯(lián)系和區(qū)別

“計提”和“發(fā)放”既是會計術(shù)語,又是經(jīng)常發(fā)生的會計行為,但它們又是兩個不同的環(huán)節(jié)。

薪酬作為職工的勞動報酬,其支出應(yīng)計入為之服務(wù)對象的成本或費用。由于會計核算的確認和計量基礎(chǔ)是權(quán)責(zé)發(fā)生制,在權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)下,對薪酬支出的確認原則是,凡應(yīng)由本期承擔(dān)的職工薪酬支出,不論是否發(fā)放,都應(yīng)確認為本期的費用,計入產(chǎn)品(勞務(wù))的成本或當(dāng)期損益?！坝嬏帷杯h(huán)節(jié)的主要作用是確認薪酬費用,由于薪酬費用要計入產(chǎn)品(勞務(wù))成本或當(dāng)期損益,計提的結(jié)果最終都會影響利潤表中的“營業(yè)成本”和“管理費用”項目。按照國家有關(guān)薪酬政策規(guī)定,企業(yè)應(yīng)當(dāng)按月根據(jù)職工提供的勞動報酬情況,計提確認薪酬費用。其中職工是指與企業(yè)訂立勞動合同的所有人員,含全職、兼職和臨時職工,也包括雖未與企業(yè)訂立勞動合同但由企業(yè)正式任命的人員,如董事會成員、監(jiān)事會成員等。其薪酬支出金額既包括企業(yè)為職工在職期間和離職后提供的全部貨幣性薪酬和非貨幣利,也包括提供給職工配偶、子女或其他被贍養(yǎng)人的福利等。

按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則——職工薪酬》及其應(yīng)用指南的規(guī)定,在職工為企業(yè)提供服務(wù)的會計期間,企業(yè)應(yīng)根據(jù)職工提供服務(wù)的受益對象,將應(yīng)確認的職工薪酬(包括貨幣性薪酬和非貨幣利)計入相關(guān)資產(chǎn)成本或當(dāng)期損益,同時確認為應(yīng)付職工薪酬。計量應(yīng)付職工薪酬時,國家規(guī)定了計提基礎(chǔ)和計提比例的,應(yīng)當(dāng)按照國家規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)計提。比如,應(yīng)向社會保險經(jīng)辦機構(gòu)等繳納的醫(yī)療保險費、養(yǎng)老保險費、失業(yè)保險費、工傷保險費、生育保險費等社會保險,應(yīng)向住房公積金管理機構(gòu)繳存的住房公積金,以及工會經(jīng)費和職工教育經(jīng)費等。沒有規(guī)定計提基礎(chǔ)和計提比例的,企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)和實際情況,合理預(yù)計當(dāng)期應(yīng)付職工薪酬。當(dāng)期實際發(fā)生金額大于預(yù)計金額的,應(yīng)當(dāng)補提應(yīng)付職工薪酬;當(dāng)期實際發(fā)生金額小于預(yù)計金額的,應(yīng)當(dāng)沖回多提的應(yīng)付職工薪酬。對于在職工提供服務(wù)的會計期末以后一年以上到期的應(yīng)付職工薪酬,企業(yè)應(yīng)當(dāng)選擇恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率,以應(yīng)付職工薪酬折現(xiàn)后的金額計入相關(guān)資產(chǎn)成本或當(dāng)期損益。對于辭退福利的確認應(yīng)滿足規(guī)定的條件,即辭退工作一般應(yīng)當(dāng)在一年內(nèi)實施完畢,但因付款程序等原因使部分款項推遲至一年后支付的,視為符合應(yīng)付職工薪酬的確認條件,但應(yīng)選擇恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率,以折現(xiàn)后的金額計量應(yīng)付職工薪酬。

“發(fā)放”是指企業(yè)將已經(jīng)計提的職工工資發(fā)給職工個人,將應(yīng)為職工交納的社會保險(五險)和住房公積金通過銀行上繳給社會有關(guān)專門統(tǒng)籌機構(gòu),將工會經(jīng)費撥給工會使用,支付職工的教育經(jīng)費、非貨幣利、辭退福利、帶激勵性質(zhì)的獎勵等。計提的職工薪酬一方面形成利潤表中的費用,另一方面形成資產(chǎn)負債表中的流動負債,即薪酬“計提”環(huán)節(jié)既影響利潤表,又影響資產(chǎn)負債表。在資產(chǎn)總額一定的情況下,負債的增加會導(dǎo)致所有者權(quán)益減少。薪酬“發(fā)放”環(huán)節(jié)只影響資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)和負債同時減少,對所有者權(quán)益并未有影響。

一般情況下,職工薪酬的“計提”和“發(fā)放”從程序上講應(yīng)先有計提,后有發(fā)放。因為只有計提后才能知道要發(fā)放多少。從數(shù)額上講,計提數(shù)應(yīng)大于或等于發(fā)放數(shù),如果出現(xiàn)計提數(shù)小于發(fā)放數(shù),就意味著透支發(fā)放了職工薪酬,這是屬于不正常情況。從時間上講它們之間應(yīng)有一個時間差,計提應(yīng)在每月末進行,根據(jù)企業(yè)制定的內(nèi)部職工工資的分配依據(jù)、分配形式和分配標(biāo)準(zhǔn)計算確定其數(shù)額。發(fā)放大多是在下月初進行,對于已經(jīng)計提應(yīng)支付給職工個人的工資,如果企業(yè)從長計議,可以適當(dāng)留點余額,以便應(yīng)對在企業(yè)處于經(jīng)營困境時職工生活遇到的困難。但對于應(yīng)交的社會保險和住房公積金應(yīng)全額上繳,計提的工會經(jīng)費也應(yīng)全額撥付給工會使用。因此每期職工薪酬的計提數(shù)與發(fā)放數(shù)可能有差異,但其差額不應(yīng)太大,否則就可能存在其他原因。

三、“計提”數(shù)與“發(fā)放”數(shù)存在較大差異的原因分析

“計提”與“發(fā)放”,在程序、時間和數(shù)額上都有可能導(dǎo)致差異的存在。計提是按權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)確認,發(fā)放是按收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)確認。這些都是技術(shù)處理允許的范圍,屬于正常情況,不需要再進行分析。這里只就差異過大出現(xiàn)的非正常情況可能存在的問題進行分析。

(一)轉(zhuǎn)嫁經(jīng)營風(fēng)險

企業(yè)從維護職工利益出發(fā),在業(yè)績好的時候,盡量多計提薪酬支出,形成對職工的負債,以轉(zhuǎn)嫁企業(yè)以后可能發(fā)生的經(jīng)營虧損給職工造成的影響。在目前金融危機蔓延至全球的情況下,企業(yè)未來幾年的經(jīng)營情況都可能受其嚴重影響。目前多計提,一方面給職工積存薪酬,即使以后經(jīng)營業(yè)績滑坡,因前面有結(jié)余,職工可以照發(fā)工資不誤。由于薪酬費用的多少與經(jīng)營成果是此增彼減的關(guān)系,在經(jīng)營業(yè)績一定的情況下,多計提薪酬費用,直接減少所有者權(quán)益。這種情況充分重視了職工權(quán)益,嚴重損害了所有者權(quán)益。如果該企業(yè)是國有企業(yè)或國有控股企業(yè),則將嚴重損害國家利益。

(二)遞延所得稅義務(wù)

目前稅收籌劃在企業(yè)比較普遍,多數(shù)企業(yè)利用國家優(yōu)惠政策和時間差異等因素,以降低成本,增加利潤,合理安排現(xiàn)金流量為目的,使企業(yè)稅負得以延緩或者減輕,從而提高企業(yè)的經(jīng)濟效益,或者合理安排稅負支出,避免出現(xiàn)現(xiàn)金流上的大起大落,有利于企業(yè)均衡發(fā)展。由于稅收不同于一般的營運成本,它是企業(yè)的無償支出,不能帶來直接收益,對企業(yè)的經(jīng)營成果有直接影響。企業(yè)實施所得稅籌劃時,一般要合理規(guī)避企業(yè)額外的稅收負擔(dān)。由于“計提”是按國家有關(guān)的工資政策和會計準(zhǔn)則規(guī)定進行,新企業(yè)所得稅法規(guī)定,企業(yè)發(fā)生的合理的工資薪金支出,準(zhǔn)予扣除。合理計提后如果不發(fā)放,既可減少會計利潤又可減少當(dāng)期應(yīng)稅所得。即使稅務(wù)稽查時認為不合理,也可以遞延企業(yè)所得稅的納稅義務(wù),取得貨幣的時間價值。

(三)規(guī)避所得稅納稅義務(wù)

目前有些企業(yè)利用企業(yè)所得稅法關(guān)于合理的薪金支出可以全部在稅前扣除的規(guī)定,在合理范圍內(nèi)盡最大量地計提薪酬支出,有些企業(yè)甚至以虛報職工名冊、虛列薪酬支出的手段計提。但為了少繳企業(yè)所得稅,采取計提后暫不發(fā)放的辦法,既達到維護職工權(quán)益的目的,又因為合理的薪金支出可以在計算所得稅時全部從稅前扣除,從而不要繳納所得稅而增加現(xiàn)金流出。超級秘書網(wǎng)：

篇7

一、框架結(jié)構(gòu)：多稅種、多環(huán)節(jié)、多層次貧富差距調(diào)節(jié)體系

根據(jù)運用稅收政策調(diào)節(jié)貧富差距的制度安排，通過對收入的實現(xiàn)、使用、積累、轉(zhuǎn)讓和轉(zhuǎn)移五個環(huán)節(jié)的特定稅種設(shè)置，形成多稅種、多環(huán)節(jié)、多層次協(xié)調(diào)配合的稅收調(diào)節(jié)體系（下稱調(diào)節(jié)體系），最終達到個人財富多角度、多層次、全方位調(diào)節(jié)的目的。實現(xiàn)環(huán)節(jié)，對取得的各類收入開征個人所得稅，對其中的工薪收入部分開征社會保障稅；使用環(huán)節(jié)，對使用中的特定的消費行為和特定的消費品開征消費稅；積累環(huán)節(jié)，對收入積累形成的存量資產(chǎn)根據(jù)其不同的屬性和分布形態(tài)開征特定的財產(chǎn)稅（如針對不動產(chǎn)現(xiàn)值開征的物業(yè)稅或房產(chǎn)稅等）；轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，對生前特定的財產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為開征贈予稅（向法定慈善機構(gòu)無償捐贈的款物可予免稅）；轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)，對死后代際間轉(zhuǎn)移的財產(chǎn)開征遺產(chǎn)稅。在上述五個環(huán)節(jié)中，我國目前僅僅在其中的實現(xiàn)環(huán)節(jié)和使用環(huán)節(jié)開征了不完善的個人所得稅（未開征社會保障稅）和消費稅（不對特定的消費行為課稅），而在積累、轉(zhuǎn)讓和轉(zhuǎn)移環(huán)節(jié)未開征任何稅種。顯然，這種狀況的存在，對于我國未來經(jīng)濟社會的健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展是極為不利的。可以這么說，當(dāng)前我國貧富差距現(xiàn)象之所以如此的突出和嚴重，也無論其成因及其治理機制多么復(fù)雜和無效率，但殘缺不全的調(diào)節(jié)體系難咎其責(zé)。反過來，現(xiàn)存的調(diào)節(jié)體系又在客觀上起到了轉(zhuǎn)移學(xué)界和廣大社會公眾視線的作用――不恰當(dāng)?shù)刭x予個人所得稅調(diào)節(jié)貧富差距重任，進一步誤解、扭曲了個人所得稅的功能作用，激化了人們對個人所得稅的不滿情緒。我國的個人所得稅制，已不堪承受之重。

二、路徑選擇：減少財富流量稅收總量、增加財富存量稅收總量

稅收效應(yīng)與資源配置、經(jīng)濟效率和經(jīng)濟行為的關(guān)系問題，是稅收經(jīng)濟學(xué)分析研究的重點和核心內(nèi)容。從這一視角考察，調(diào)節(jié)體系中的實現(xiàn)環(huán)節(jié)（簡稱財富流量）與其他四個環(huán)節(jié)（簡稱財富存量）存在著實質(zhì)性的區(qū)別。在稅收制度安排上，應(yīng)盡量減少財富流量的稅收總量，而相對增加財富存量的稅收總量?；蛘哒f，在稅收總量既定的前提下，盡量減少個人所得稅額，適當(dāng)增加消費稅、物業(yè)稅等財富存量稅種的稅額，并作為其多稅種、多環(huán)節(jié)、多層次貧富差距調(diào)節(jié)體系的優(yōu)化原則（下稱優(yōu)化原則）。靜態(tài)地看，在稅收總量既定的前提條件下，這一原則似乎對于運用調(diào)節(jié)體系發(fā)揮稅收政策調(diào)節(jié)貧富差距的作用并不會產(chǎn)生任何的影響。因為，稅收總量沒有發(fā)生任何變化，只是結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，按照人們通常的認識，調(diào)節(jié)貧富差距作用的大小與稅收總量的大小呈正相關(guān)關(guān)系，與結(jié)構(gòu)無關(guān)。由此得出結(jié)論：稅收總量沒有變化，調(diào)節(jié)貧富差距的作用也就不會有任何變化。不可否認，這是我國官方和學(xué)界幾乎無人關(guān)注的在稅收理論和實踐中對財富流量與財富存量熟視無睹和不加區(qū)分的根本原因。而事實上，優(yōu)化原則并非脫離現(xiàn)實的主觀臆造，它既有其豐富的實踐基礎(chǔ)，又有其深刻的理論涵義。以下將對這一原則的理論依據(jù)，即輕財富流量稅負、重財富存量稅負的稅收制度安排，作出簡要的理論解釋。

三、理論涵義：優(yōu)化原則的理論依據(jù)

1、提高社會經(jīng)濟效率，增進社會福利

信息經(jīng)濟學(xué)認為，由于作為個人所得稅制理論基礎(chǔ)的邊際效用遞減規(guī)律的作用，減少財富流量的稅收總量就意味著減少了高收入者閑暇的機會，增加了他們工作的積極性，從而有利于社會經(jīng)濟效率的提高和社會總福利水平的增進。而財富存量則幾乎不存在此效應(yīng)。拉弗曲線就是這一效應(yīng)的理論描述。對富人減稅計劃作為前布什政府的施政綱領(lǐng)則是對這一效應(yīng)的現(xiàn)實印證。布什政府執(zhí)政期間，將原約40%的個人所得稅綜合稅率降低至35%左右，取得了較好的社會經(jīng)濟效應(yīng)。如今奧巴馬政府把個人所得稅作為“大選制勝武器”之一，將35%左右的綜合稅率逐步提高至39%左右，負面效應(yīng)日益凸顯。從克萊夫?克魯克的《奧巴馬向富人增稅是危險之舉》一文的標(biāo)題，便可略知一二。

2、傳遞性

財富流量納稅后的余額（包括各種非稅收入、現(xiàn)行稅收征管技術(shù)和手段無法征繳到的收入、無法監(jiān)控的非法收入等）必然被全部傳遞至財富存量，并因個人偏好的不同而以不同的資產(chǎn)形態(tài)分布于財富存量的各個階段。認識這一特征的意義在于，財富流量減少了的稅額（如偷漏稅款），完全可以在不產(chǎn)生任何負面效應(yīng)的情況下，通過巧妙的稅收設(shè)計而在財富存量階段得以矯正和補償。

3、珍惜勞動成果的偏好

財富流量屬于人們的直接勞動成果。對直接勞動成果的珍視程度，遠遠勝過對諸如分布于財富存量各個環(huán)節(jié)的財富形態(tài)的珍視程度，即使在明知稅收總量既定的情況下也是如此?？赡艿脑蚴牵罢咧苯觿趧映晒膬魷p少與后者作為財富形態(tài)的使用租金成本的增加，兩者對納稅行為的影響是不同的。這一現(xiàn)象已被國外有人做過的心理實驗結(jié)果所證實。用經(jīng)濟學(xué)術(shù)語來講就是，減少財富流量的稅收總量并相應(yīng)增加財富存量的稅收總量，就會提高人們的幸福指數(shù)，增加他們對社會的滿意度。

4、納稅行為影響

納稅行為在財富流量和財富存量的表現(xiàn)形式上存在著很大的差別，前者屬于純粹的非自愿行為，而后者則屬于個人理性選擇的結(jié)果（資產(chǎn)分布狀態(tài)及其納稅籌劃）。對于常人無法想象的諸如價值數(shù)百萬元的天價消費行為，都是消費者“理性”做出的，也都是能在消費中獲得消費者剩余的，即使對其額外征收數(shù)十萬元的稅收，也絲毫不會對該消費行為產(chǎn)生任何影響。拉姆塞法則對彈性相對小的商品課以相對高的稅率指的就是這一特性。我國在建立完善基于調(diào)節(jié)體系的稅收制度（如消費稅）時應(yīng)考慮這一特性。

5、減少避稅行為

對直接勞動成果的珍視程度超過對財富存量環(huán)節(jié)財富形態(tài)的珍視程度，該偏好還說明了，減少財富流量的稅收總量對于減少避稅行為（既包括合法的通過稅收籌劃手段進行的避稅行為，也包括非法避稅行為）和逆向調(diào)節(jié)現(xiàn)象具有十分重要的意義。而在財富存量階段則無此效應(yīng)。道理很簡單，因為在財富存量階段，從主觀上講，其財富形態(tài)的配置狀況（已考慮稅收預(yù)期因素）是理性決策的結(jié)果；從客觀上講，財富形態(tài)無法通過稅收籌劃進行合法避稅，而非法避稅行為又幾乎不可能，至少其難度和可操作性要比財富流量階段大得多。

四、我國個人所得稅制考察：基于“調(diào)節(jié)體系”的視角

個人所得稅作為“調(diào)節(jié)體系”的重要組成部分之一，在財富流量階段發(fā)揮對收入分配的調(diào)節(jié)作用。其調(diào)節(jié)領(lǐng)域僅限于貧富差距形成結(jié)果中的"合法、有據(jù)、自覺、自愿"的收入流量部分。可見，個人所得稅在調(diào)節(jié)貧富差距中的作用是極其有限的。

1、我國個人所得稅目前尚不具備調(diào)節(jié)功能

其一，經(jīng)濟成長階段與個人所得稅調(diào)節(jié)功能不匹配。任何一國的經(jīng)濟成長都具有一定的階段性。按照羅斯托的經(jīng)濟成長五階段論，我國目前的經(jīng)濟成長階段尚處于起飛準(zhǔn)備階段到起飛階段的過渡期。與此相適應(yīng)，重視民間投融資能力培育，采取有利于民間資本形成的政策，是該階段的主要經(jīng)濟政策。這時的個人所得稅功能定位應(yīng)以收入功能為主，調(diào)節(jié)功能為輔。

其二，我國稅收規(guī)模和征管水平不利于個人所得稅調(diào)節(jié)功能的發(fā)揮。調(diào)節(jié)功能是在收入功能的基礎(chǔ)上派生出來的，收入規(guī)模的大小決定了調(diào)節(jié)能力的強弱。發(fā)達國家個人所得稅占全部稅額的比重大約在20%～40%之間，其中美國高達49%。而我國的個人所得稅占全部稅額的比重僅為6.9%左右。如此之小的稅收規(guī)模，調(diào)節(jié)能力可想而知。另外，在我國現(xiàn)有的征管水平下，也不宜過早地定位于調(diào)節(jié)功能。有資料表明，美國年收入在10萬美元以上的高收入者所繳納的個人所得稅占全部稅額的60%以上，而我國占總收入一半以上的高收入者繳納的個人所得稅僅占20%，65%以上的稅款則來自工薪階層。結(jié)果就出現(xiàn)了人們不愿意看到的與設(shè)計者的初衷相背離和脫節(jié)的逆向調(diào)節(jié)現(xiàn)象。

2、我國個人所得稅制未來改革的方向

目前，我國的個人所得稅制實行的是分類稅制。根據(jù)我國國情并結(jié)合國際慣例，未來我國個人所得稅制的改革方向是，先實行分類向綜合過渡的個人所得稅制，待將來條件成熟時再實行以家庭為納稅單位、按年度收入自主申報標(biāo)準(zhǔn)免稅額（免稅項目包括贍養(yǎng)費、兒童撫養(yǎng)費、學(xué)費、慈善捐款、住房按揭貸款利息等）、單一固定比例稅率（家庭收入達不到起征點和免稅額部分實行退稅制度，也即采用負所得稅率），以及起征點和免稅額指數(shù)化調(diào)整的個人所得稅制度。

俄羅斯于2001年將個人所得稅多級累進稅率改為單一固定比例稅率，將30%的平均累進稅率調(diào)整為13%的固定比例稅率，實施結(jié)果超出了人們的預(yù)料，稅收收入不減反增。烏克蘭、牙買加、新加坡、挪威等國家也先后仿效俄羅斯的做法，將本國的個人所得稅累進稅率改為固定比例稅率，均取得了良好效果。從實證的角度分析，出現(xiàn)稅收收入不減反增的主要原因是：減少了尋租和逃稅行為，擴大了稅基，激勵了人們投資和工作的熱情。

【參考文獻】

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