導(dǎo)語：如何才能寫好一篇證券交易，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

三年以上工作經(jīng)驗|男|30歲（1986年10月7日）

居住地：北京

電　話：139********（手機）

E-mail：

最近工作 [ 2年]

公　司：XX公司

行　業(yè)：金融

職　位：證券交易員

最高學(xué)歷

學(xué)　歷：本科

?！I(yè)：金融學(xué)

學(xué) 校：北京師范大學(xué)

自我評價

具備良好的金融學(xué)專業(yè)知識，有3年證券交易員工作經(jīng)驗；有良好的風(fēng)險意識及風(fēng)險控制能力，能為客戶提供合理化的理財建議，實現(xiàn)利益最大化；熟練掌握證券交易技能，能及時準(zhǔn)確的完成交易；熟悉交易員的工作流程，有良好的工作習(xí)慣，能在交易期間就可能影響市場的信息或者客戶所關(guān)心的問題與客戶保持溝通，為客戶提供交易機會和建議；熟練使用WORD，EXCEL等辦公軟件。

求職意向

到崗時間：一個月之內(nèi)

工作性質(zhì)：全職

希望行業(yè)：金融

目標(biāo)地點：北京

期望月薪：面議/月

目標(biāo)職能：證券交易員

工作經(jīng)驗

2010 /7—2012/7：XX公司[2年]

所屬行業(yè)： 金融

業(yè)務(wù)部證券交易員

1.完成市場信息和客戶建議的收集整理工作，并向客戶傳遞公司產(chǎn)品與服務(wù)信息；

2.能獨立完成為客戶提供金融理財?shù)暮侠砘ㄗh的工作，為客戶實現(xiàn)資產(chǎn)保值增值；

3.向客戶提供與證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)相關(guān)的服務(wù)工作；

4.為客戶提供各種綜合性基礎(chǔ)理財咨詢服務(wù)；

5.能按時完成銷售任務(wù)目標(biāo)，銷售基金、債券、股票等金融產(chǎn)品有一定的技巧。

2009 /6—2010 /6：XX公司[1年]

所屬行業(yè)： 金融

業(yè)務(wù)部 證券交易員

1.能及時、準(zhǔn)確地執(zhí)行交易指令，保證交易順利實施；

2.向投資經(jīng)理及時提示市場和股票的交易變化情況，提出相應(yīng)建議；

3.完成交易記錄的整理工作，做好各類交易單證的保管和存檔工作；

4.完成投研部門會議的記錄和整理，完成文檔的整理和保管；

5.完成投資經(jīng)理安排的其他工作。

教育經(jīng)歷

2005/9—2009 /6 北京師范大學(xué) 金融學(xué) 本科

證 書

2006/12 大學(xué)英語四級

篇2

證券交易所是現(xiàn)代市場經(jīng)濟體系中一種特殊的經(jīng)濟組織形式，是證券交易市場的組織者和一線監(jiān)管者。世紀之交，隨著信息技術(shù)的飛速發(fā)展和經(jīng)濟、金融全球化進程的加速，交易所的運作環(huán)境發(fā)生了巨大的變化，步入了一個大變革、大分化、大重組的時代，突出表現(xiàn)之一就是交易所從傳統(tǒng)的會員制組織轉(zhuǎn)向公司制企業(yè)。證券交易所公司化浪潮給全球證券市場帶來了新的活力，極大地加強了交易所的競爭力，鞏固了交易所在證券市場中的核心地位。

全球證券交易所公司化浪潮傳統(tǒng)上，交易所的組織形式為會員制的商業(yè)互助組織。這種組織形式的基本特點是：（1）組織的所有權(quán)、控制權(quán)與其產(chǎn)品或服務(wù)的使用權(quán)相聯(lián)系；（2）組織通常不以營利為目的；（3）會員集體決策機制，一般為每個會員一票，而不管其在交易所占的業(yè)務(wù)份額有多少。

交易所治理結(jié)構(gòu)的另一種形式是以營利為目的、由分散股東控制的公司制。在公司制下，企業(yè)控制者和決策者可以不購買或使用企業(yè)產(chǎn)品，所有權(quán)、控制權(quán)與交易權(quán)不掛鉤。交易所允許客戶之外的市場參與者和非市場參與者對企業(yè)有投票權(quán)，也允許非會員成為其客戶。交易所不需要留存所有的利潤于企業(yè)之內(nèi)，絕大部分利潤通常是分配給股東的。公司制的目標(biāo)理想是股東利益最大化。

從內(nèi)容上看，證券交易所的公司化（非互助化）主要體現(xiàn)為以下三個層面：首先是分散所有權(quán)，除向原有會員配售股票外，

其余的股票將發(fā)售給新投資者，包括金融機構(gòu)、機構(gòu)投資者、上市公司和投資大眾，使交易所的所有權(quán)和治理結(jié)構(gòu)能充分反映更廣泛的市場使用者的利益。

其次是分離所有權(quán)和交易權(quán)，任何符合資金和能力標(biāo)準(zhǔn)要求的國內(nèi)外機構(gòu)均能直接進入交易系統(tǒng)，從而使交易所所有者和市場使用者之間的利益正式分離。

最后是掛牌上市，一方面使交易所的所有權(quán)進一步分散化，另一方面又可利用資本市場的資源，便利籌集資金，同時提高交易所運營的透明性。

20世紀90年代以來，證券交易所紛紛放棄傳統(tǒng)的互助組織形式，轉(zhuǎn)而改組為公司制，并迅速成為一股勢不可擋的浪潮。這主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，許多原來采取會員制的交易所已經(jīng)或計劃

采取公司制。目前，除紐約證券交易所以外的各大證券交易所紛紛改制并上市（見表一），而處于世界霸主地位的紐約證券交易所也幾度考慮改制方案。

第二，新成立的交易服務(wù)機構(gòu)都采取了營利性的股份公司結(jié)構(gòu)，如“自營交易系統(tǒng)運作機構(gòu)”（PTS）和“另類交易系統(tǒng)”（ATS）。

可以預(yù)見，今后將有更多的交易所進行公司化改造，以適應(yīng)證券市場日益激烈的競爭環(huán)境。

交易所治理結(jié)構(gòu)變化的原因從根本上說，交易所治理結(jié)構(gòu)變化的原因是近十

多年來在技術(shù)進步的推動下，交易所行業(yè)競爭日益激烈的結(jié)果。

傳統(tǒng)的交易所在成立時普遍采取非營利的互助組織形式，其原因主要有兩個：一是在交易所經(jīng)營處于壟斷地位下，會員制的組織方式對市場參與者的交易成本最小，會員可通過互助組織控制服務(wù)價格；二是會員制交易所適應(yīng)了交易非自動化的需要，

由于交易大廳空間有限，不可能將交易權(quán)給予所有投資者，因此，須對進入市場的資格加以限制，將交易資格分配給固定的會員或席位。

近十多年來，交易所之間的競爭白熱化，競爭使傳統(tǒng)的互助組織失去存在基礎(chǔ)，最終導(dǎo)致交易所的治理結(jié)構(gòu)向公司制轉(zhuǎn)變。具體來說，交易所治理結(jié)構(gòu)變化有如下幾個原因：

1、競爭挑戰(zhàn)會員制存在的壟斷基礎(chǔ)。證券市場的激烈競爭表現(xiàn)在以下三個層面：

（1）資本市場全球化加劇了傳統(tǒng)交易所之間的競爭，交易所的壟斷地位受到嚴重挑戰(zhàn)；

（2）由于技術(shù)進步，另類交易系統(tǒng)對傳統(tǒng)交易所構(gòu)成巨大威脅；

（3）監(jiān)管體制變化鼓勵競爭，如美國證監(jiān)會1999年作出兩個決定，允許在紐交所上市的公司在不滿紐交所服務(wù)的情況下可轉(zhuǎn)到紐交所的競爭對手納斯達克上市，并允許電子交易系統(tǒng)申請成為交易所，并自由交易在紐交所上市的股票。

激烈的競爭對交易所治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響是深遠和重大的：其一，會員制存在的壟斷基礎(chǔ)不復(fù)存在，證券市場上交易所之間不斷激烈的競爭使金融中介控制交易所服務(wù)價格的需要和能力下降；其二，激烈的競爭迫使交易所采取以獲得競爭優(yōu)勢為導(dǎo)向的商業(yè)治理結(jié)構(gòu)，否則就會面臨失敗的危險。

2、交易自動化使交易所失去采取會員制的必要。會員制是技術(shù)不發(fā)達的產(chǎn)物，適應(yīng)了交易大廳的需要。在自動化的市場，進入市場沒有任何技術(shù)障礙，投資者可在任何地方買賣任何一家交易所的股票，投資者直接交易的成本較低，從而減少了對金融中介的需求。也就是說，交易自動化使得交易所的產(chǎn)權(quán)可同會員資格分離，交易所無須采取互質(zhì)的會員制。

3、會員制交易所籌資成本高，不適應(yīng)交易所發(fā)展需要。隨著技術(shù)的發(fā)展，為對抗另類交易系統(tǒng)的競爭，交易所對技術(shù)設(shè)備的投入越來越大，如紐約證券交易所在過去10年中對技術(shù)投資20億美元，納斯達克計劃在今后6年中對技術(shù)投資6億美元。因此，交易所需要進行再融資。會員制不能通過發(fā)行普通股，進行股權(quán)與交易權(quán)脫鉤的股票融資。相比之下，公司制交易所有較大的優(yōu)勢，它可以發(fā)行股票并上市，通過引進外部股東進行融資，其籌資成本較低。

4、會員日益多元化，導(dǎo)致利益沖突與集體決策效率低，使交易所對市場環(huán)境變化反應(yīng)遲鈍，競爭能力下降。

公司化對證券交易所自律監(jiān)管角色的挑戰(zhàn)證券交易所的自律監(jiān)管是證券市場監(jiān)管體系的重要環(huán)節(jié)。證券交易所以其對交易環(huán)境和市場的專業(yè)化知識及對市場異常現(xiàn)象的快速反應(yīng)，為證券市場參與者提供優(yōu)質(zhì)監(jiān)管服務(wù)。

交易所在進行公司制改造、確立競爭優(yōu)勢的同時，也帶來了一系列相關(guān)監(jiān)管問題，最重要的是轉(zhuǎn)制后以營利為目標(biāo)的交易所能否較好地處理利益沖突，以較高標(biāo)準(zhǔn)履行自律監(jiān)管職能和維護公眾利益。具體表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，加劇原來交易所固有的商業(yè)角色和監(jiān)管角色之間的利益沖突。在非營利的目標(biāo)下，交易所在收入方面可能僅關(guān)注滿足預(yù)算，但在營利目標(biāo)下，交易所可能要求收入除了滿足預(yù)算要求之外，還要為投資者提供較高的回報率。

在交易所對利潤的追求中，利益沖突可在以下幾個方面激化：（1）減少投入監(jiān)管的資源；（2）交叉補貼，即當(dāng)交易所的監(jiān)管和商業(yè)運作都能產(chǎn)生收入，且收益率存在差距時，監(jiān)管的資金可能再投資到交易所的商業(yè)活動中；而且，一些客戶（如提供交易服務(wù)的另類交易系統(tǒng)）僅使用交易所的監(jiān)管服務(wù)，但交易所將對這些客戶的收費投入到交易服務(wù)中，加強同它們的競爭，這樣，這種交叉補貼就扭曲了競爭；（3）非經(jīng)濟定價，即在交易所試圖擴大其新產(chǎn)品或服務(wù)的市場份額時，可能會將價格定在較低水平，從而不能產(chǎn)生足夠的收入來開展監(jiān)管活動；（4）導(dǎo)致執(zhí)法不嚴，如當(dāng)某些客戶對交易所的收入貢獻很大時，或當(dāng)暫停并調(diào)查一些交易非?；钴S的證券的交易可能會影響交易費收入時，交易所可能不愿意對這些客戶或異常證券交易行為采取嚴厲措施；（5）加劇交易所與其被監(jiān)管者之間的利益沖突，特別是當(dāng)交易所監(jiān)管對象恰好是交易所在某些業(yè)務(wù)方面的競爭對手時，在交易所營利目標(biāo)下，利益沖突會更明顯。

第二，交易所上市帶來新的利益沖突。當(dāng)轉(zhuǎn)為公司制的交易所為提高公司知名度和籌集資金等目的而上市時，會出現(xiàn)新的利益沖突。這種沖突的嚴重性可能會超過交易所本身固有利益的沖突。交易所上市可能使其對其他上市公司的監(jiān)管更加復(fù)雜，歧視性的監(jiān)管待遇更可能出現(xiàn)。在交易所對自己進行上市監(jiān)管時，需重新審視其監(jiān)管行為。

第三，影響交易所的公益性質(zhì)。一個高效、公平和透明的證券市場對公眾利益至關(guān)重要，一個良好運作的交易所具有公益性質(zhì)。而一個以營利為目的的公司制交易所則可能會有損于交易所的這一公益性質(zhì)。

公司化證券交易所監(jiān)管利益沖突的化解機制公司制證券交易所以利潤最大化為目標(biāo)，因此就

有可能會產(chǎn)生利益沖突。但必須指出，這種利益沖突并非必然的，相反，外部競爭的壓力、有效的公司治理結(jié)構(gòu)及合理的自律監(jiān)管模式將有效化解監(jiān)管沖突。

首先，公司制交易所具有提供優(yōu)質(zhì)監(jiān)管服務(wù)的動機和能力。從動機上看，公司制交易所像普通商業(yè)企業(yè)一樣，只有提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)才能吸引業(yè)務(wù)。也就是說，交易所只有有效監(jiān)管市場，使市場公正、透明、有效，才能吸引更多的上市企業(yè)和投資者。再者，由于對違規(guī)行為進行貨幣化處罰可構(gòu)成交易所的收入來源，將強化以利潤為導(dǎo)向的交易所進行處罰尤其是貨幣處罰的動機，從而使監(jiān)管更能夠落到實處。最后，交易所股東出于自己的利益而維護交易所聲譽，也將對有利于會員但卻不利于市場發(fā)展的行為形成有力的約束。

從能力上看，一方面，公司制交易所愿意也能夠投入更大的財力和人力更新監(jiān)管的硬件設(shè)備，如計算機系統(tǒng)，從而能夠提高監(jiān)管水平，并設(shè)法平衡監(jiān)管成本和收益，避免不必要的浪費；另一方面，公司制交易所市場反應(yīng)迅速，能夠隨著市場環(huán)境的變化而及時修改監(jiān)管規(guī)則，更新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

第二，交易所間的競爭可形成一種有效的約束機制，促使公司制交易所加強監(jiān)管。進一步，如果交易所上市而變成公眾公司，就必須嚴格符合一些標(biāo)準(zhǔn)，尤其是信息披露標(biāo)準(zhǔn)，這將使其運作更透明、更規(guī)范。

第三，有效的公司治理結(jié)構(gòu)可以消除潛在的目標(biāo)沖突。一般地，為化解利益沖突，公司制交易所的治理結(jié)構(gòu)應(yīng)滿足以下基本要求：（1）設(shè)立有公共董事，以增加董事會認真履行監(jiān)管職責(zé)的可能性；（2）對持股比例予以適當(dāng)限制，如在澳大利亞交易所曾規(guī)定個人所擁有的交易所股份不得超過5％（2000年10月擴大到15％），多倫多證券交易所規(guī)定，除非獲得安大略證券委員會的批準(zhǔn)，所有持有的未償付股份不得超過5％；（3）加強交易所決策的透明度，如要求公布有關(guān)規(guī)則、行動和決策等；（4）交易所的商業(yè)活動和監(jiān)管職能相互獨立，如在交易所內(nèi)部設(shè)立獨立的評估機構(gòu)，評估和監(jiān)督交易所的監(jiān)管職能，或直接擔(dān)起監(jiān)管職能。如澳大利亞證券交易所成立了一個新公司－－ASX監(jiān)管評估有限責(zé)任公司，負責(zé)加強交易所監(jiān)管活動的透明性和可解釋性；倫敦證券交易所設(shè)立有獨立的紀律委員會、紀律上訴委員會和執(zhí)行委員會等。

第四，選擇合適的自律監(jiān)管模式有助于消除利益沖突。在交易所公司化后，可供選擇的自律監(jiān)管模式主要有以下4種：

（1）內(nèi)部分離模式，即交易所設(shè)立一家控股公司，下設(shè)兩個分支機構(gòu)，一個負責(zé)市場運作，另一個是非營利的監(jiān)管機構(gòu)，如那斯達克改制上市方案中就將其監(jiān)管部門NASDR分拆組成一個專門的機構(gòu)；

（2）監(jiān)管分工模式，如Euronext，將監(jiān)管分為會員監(jiān)管和交易監(jiān)管兩部分，把與市場無關(guān)的所有自律功能集中到一個單一的機構(gòu)，而各個市場則負責(zé)本市場的運作監(jiān)管；

（3）分拆模式，即將交易所監(jiān)管職能分拆出去，成立一個全國性的、獨立的自律監(jiān)管機構(gòu)；

（4）部分自律監(jiān)管功能轉(zhuǎn)移模式，即將交易所對上市公司的部分或全部監(jiān)管權(quán)限，或?qū)ι鲜薪灰姿谋O(jiān)管權(quán)限移交給政府的證券監(jiān)管機構(gòu)，如英國將其上市審核權(quán)轉(zhuǎn)移到金融服務(wù)局，香港證監(jiān)會設(shè)立專門的部門把香港交易所作為一個上市公司來監(jiān)管，同時在香港交易所面臨利益沖突時，監(jiān)管其他上市公司。

以上4種模式各有利弊，交易所需要根據(jù)本國實際情況，調(diào)整自律監(jiān)管模式，以最大程度地化解交易所自律監(jiān)管過程中的利益沖突。

啟示與借鑒前已述及，會員制在交易所發(fā)展初期促進了交易所的成長，但競爭的加劇、技術(shù)進步和會員利益的沖突已威脅到會員制交易所的生存，導(dǎo)致全球交易所出現(xiàn)了一股強勁的公司化浪潮。公司制交易所反應(yīng)更迅速，服務(wù)成本更低，技術(shù)更先進，且在決策時不必擔(dān)心有利益沖突的會員的抵制，不拘于現(xiàn)狀，并能有效化解監(jiān)管沖突，是交易所未來發(fā)展的趨勢。

目前，我國證券交易所既不是真正意義上的會員制組織，也不是股份公司制組織。從法律上看，證券交易所是不以營利為目的的法人，如《證券法》第九十五條規(guī)定“證券交易所是提供證券集中競價交易場所的不以營利為目的的法人”，《證券交易所管理辦法》第三條規(guī)定“證券交易所是指依本辦法規(guī)定條件設(shè)立的，不以營利為目的，為證券的集中和有組織的交易提供場所、設(shè)施，履行國家有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章、政策規(guī)定的職責(zé)，實行自律性管理的法人”。但事實上我國證券交易所沒有自主利益的載體，因而也不是自律性管理的獨立法人，它更多地是一個執(zhí)行國家有關(guān)管理部門法規(guī)與行政命令的執(zhí)行機構(gòu)，可以說是既非會員制、又非公司制的“第三種模式”。

篇3

我國股票交易印花稅最初是由證券交易所所在地的地方政府開征的，證券交易印花稅的課征始于1990年，因其承擔(dān)了對調(diào)控證券交易的多項功能，所以隨著市場環(huán)境的變化經(jīng)歷了多次調(diào)整。隨著90年代初滬市和深市證券交易所的建立，使證券市場日益活躍起來。證券市場上的經(jīng)濟活動必然產(chǎn)生經(jīng)濟利益，而經(jīng)濟利益必然包含有一定量的稅收。其時我國稅收立法滯后，沒有任何一個現(xiàn)存的稅收能夠覆蓋這項稅源，鑒于印花稅于1998年恢復(fù)征收，90年代初成為一個日益成熟的稅種，國家稅務(wù)總局授權(quán)上海、深圳二市對股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)征收印花稅。證券交易印花稅最先于1990年7月1日在深圳證券市場課征，當(dāng)時深圳市政府參照香港證券市場，頒布了《關(guān)于對股權(quán)轉(zhuǎn)讓和個人持有股票收益征稅的規(guī)定》，此時試行的是“對賣方征收0.6%”，從而達到約束股票轉(zhuǎn)讓的行為，目的是為穩(wěn)定初建的股票市場及適度調(diào)節(jié)資本利得；到當(dāng)年的11月23日證券交易印花稅即改為”對買賣雙方各征0.6%”；然而不久，由于投資者對股票投資的認識不足，市場一度低迷，于是從1991年10月開始，深圳證券交易所將證券交易印花稅調(diào)低至“對雙方各征0.3%”，降幅達50%。上海在深圳試征證券交易印花稅取得經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，于1991年10月對交易雙方開征了此稅，稅率也為0.3%。1992年6月12日，國家稅務(wù)總局和國家體改委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于股份制試點企業(yè)有關(guān)稅收問題的暫行規(guī)定》，明確規(guī)定了股份制試點企業(yè)向社會發(fā)行的股票，因購買、繼承、贈與所書立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)，均依書立時成交金額，由立據(jù)雙方當(dāng)事人分別按0.3%的稅率繳納印花稅。1994年，我國開始進行稅制改革，提出了將證券市場上的印花稅改造成證券交易稅獨立征收的設(shè)想，并規(guī)定買賣雙方各征0.3%，最高可上浮1%，同時規(guī)定在證券交易稅未出臺之前，仍按原辦法征收印花稅，鑒于當(dāng)時條件不夠成熟，《工商稅制改革方案》做出“緩一步出臺”的決定。其后，我國股票交易印花稅水平幾經(jīng)變更。隨著證券市場的日益發(fā)展，證券稅制需要進一步深化和完善，證券交易稅的正式實施顯得越來越迫切。

二、印花稅的主要職能

證券交易稅的主要職能是調(diào)節(jié)市場交易，但是我國股票交易印花稅的作用漸漸異化，財政收入職能似乎體現(xiàn)得更為明顯。在早期的印花稅分成比例中，國家和地方各50%，1997年1月1日起國務(wù)院決定將證券交易印花稅分享比例調(diào)整為中央80%，地方20%；1998年6月對證券交易印花稅再次調(diào)整分享比例，改為中央88%、地方12%；從2000年10月1日起將分享比例由中央88%、地方12%，分三年調(diào)整到中央97%、地方3%，即：2000年中央91%、地方9%，2001年中央94%、地方6%，從2002年起中央97%、地方3%。我國的印花稅收入不斷增加，在財政收入中的比重也越來越大。甚至在證券市場行情火爆的2000年上半年，股票交易印花稅收入竟占到上海財政收入的四分之一。2000年全國印花稅達到了485.9億元，占當(dāng)年稅收收入的比重達到3.83%，這恰是我國證券市場前5年證券交易印花稅總量的5倍。必須指出，一方面，我國股票交易印花稅的這種財政收入功能的發(fā)揮是以證券市場換手率過高為基礎(chǔ)的。目前我國股票的年換手率為300%左右，大大高于西方國家的成熟證券市場60%左右的水平。另一方面，印花稅稅率的下調(diào)，當(dāng)然會影響到財政稅收，但是印花稅不會以稅率下調(diào)幅度同比例下降，稅率下降了，刺激了市場交易，印花稅會有所增加。同時，市場交易活躍了，券商的傭金收入會增加，券商所交的稅也會增加。因此，我們在分析是否應(yīng)對印花稅進行改革時，應(yīng)該先考慮它是發(fā)揮出了市場調(diào)節(jié)職能，而并非是否發(fā)揮出了財政收入的職能。

三、現(xiàn)行證券交易印花稅的隱憂

（一）征收印花稅依據(jù)不足

雖然目前的匯貼納稅方法不須粘貼印花，由稅務(wù)機關(guān)在憑證上加注完稅標(biāo)記代替貼花，但應(yīng)稅憑證是真實存在的。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和電子計算機技術(shù)在證券交易過程中的普遍運用，證券交易早已實現(xiàn)了無紙化操作，所謂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)只是電腦中的一筆記錄，證券交易時既無實物憑證，也無印花稅票，征收印花稅已經(jīng)失去了本來的含義，證券交易印花稅實際上成了一種交易行為稅，與印花稅的本來含義不符，理論依據(jù)不充分，法律上不夠嚴謹。

（二）印花稅的征收對交易行為的規(guī)范作用不大，征收范圍狹窄

印花稅是對經(jīng)濟活動和經(jīng)濟交往中書立、領(lǐng)受的憑證收的一種稅，它的意義在于加強憑證管理，促進經(jīng)濟行為規(guī)范化，了解其他稅種的稅源和繳納情況，加強監(jiān)督控制，同時可以積累資金，增加財政收入。由此可見，印花稅的征收對交易行為的規(guī)范作用不大；證券市場的內(nèi)涵遠遠大于股票市場，范圍狹窄的印花稅不利于對所有證券交易征稅，而稅基廣大的交易稅有助于保證各種類型的證券市場共同發(fā)展。

四、證券交易稅制改革的方向

（一）應(yīng)有助于證券市場持續(xù)發(fā)展

第一、證券交易稅制的改革應(yīng)有助于推動企業(yè)融資與體制改革。目前境內(nèi)居民儲蓄率很高，企業(yè)間接融資的比重相當(dāng)大，這對企業(yè)直接融資與銀行信用的發(fā)展有一定的不利影響，因此在證券交易稅制設(shè)計時，可以考慮引導(dǎo)企業(yè)通過證券市場來實現(xiàn)直接融資，并引導(dǎo)企業(yè)推動體制改單的進行。第二、證券交易稅制的改革應(yīng)有助于減輕證券市場的非正常波動，尤其是抑制證券市場的過度投機行為。目前固定劃一的印花稅不足以實現(xiàn)這一功能，要充分發(fā)揮交易稅制對投資行為的引導(dǎo)，有必要進行適度變革。第三、證券交易稅制的改革應(yīng)有助于推動我國證券業(yè)整體素質(zhì)的提高?？傮w而言，我國證券業(yè)的基礎(chǔ)較薄弱，證券市場還是一個成長型的市場，券商數(shù)量多、規(guī)模小、實力弱的格局也還沒有根本打破，在證券市場對外開放日益逼近的環(huán)境下，整體實力趨弱的國內(nèi)券商的成長會受到課征較高稅率的損害，這無疑會對我國證券業(yè)的整體實力增強、整體素質(zhì)提高雪上加霜。第四、證券交易稅制的改革應(yīng)有助于我國證券市場的發(fā)展。當(dāng)前，我國的證券交易稅率遠高于除了丹麥以外的其它國家，較高的稅率使得投資者的交易成本也相應(yīng)較高，從而減少了對證券的投資。所以證券交易稅制改革方向總體上應(yīng)以下調(diào)證券交易稅為主。

（二）以稅負公平為重要方向

實現(xiàn)稅負公平原則，需要建立完整、系統(tǒng)的證券交易稅制體系，既要能“拓展稅基”又能實現(xiàn)“差別稅率”。從“拓展稅基”的角度出發(fā)，證券交易稅種應(yīng)不再實質(zhì)性地限定在流通股的轉(zhuǎn)讓方面，對新股發(fā)行、法人股與國有股的轉(zhuǎn)讓、債券交易、投資基金的交易，以及其它非交易過戶均可適度課征印花稅或交易稅，這既可實現(xiàn)稅負公平，也可推動各種交易品種的均衡發(fā)展。目前固定劃一的證券交易印花稅不足以實現(xiàn)對證券投資收益的調(diào)節(jié)。因此，在稅收稽征手段許可的情況下，可以根據(jù)交易頻次、成交額度、投資收益等多個方面實現(xiàn)差別稅率，以在一定程度上保護中小投資者的利益，并且不再出現(xiàn)虧損投資者與盈利投資者按同等稅率承擔(dān)稅負的狀況。關(guān)于這一點，可以通過在適當(dāng)時機開征一些新的差別化的稅種（如資本利得稅等）來實現(xiàn)。

（三）保持證券交易稅制的政策穩(wěn)定性

處于不同發(fā)展階段的證券市場，對稅負的承載能力存在差別；同時證券市場處于不同發(fā)展階段，所要求的證券交易稅制對證券市場發(fā)展的導(dǎo)向也存在差異，因此，實踐中不可能有一成不變的證券交易稅制。那么，如何保持證券交易稅制的穩(wěn)定性就成為了新的課題。證券交易稅制的穩(wěn)定性，不是拒絕證券交易稅制的變革，也不能表現(xiàn)為稅目、稅率等的固定不變，而是要體現(xiàn)在證券市場發(fā)展方向上的穩(wěn)定性。

（四）證券交易稅的改革方向是寬稅基、低稅率

篇4

    根據(jù)《證券法》的規(guī)定，我國的證券交易所采用會員制。證券所的積累歸會員所有，其權(quán)益由會員共同享有，在其存續(xù)期間，不得將其積累分配給會員。

    會員制的證券交易所不以營利為目的，其會員是各證券商。會員須向證券交易所交納會費。在會員制證券交易所中，只有會員才能進入證券交易所大廳參與交易活動。會員通常派出一名或若干名場內(nèi)交易員代表證券商參加場內(nèi)交易。

 

篇5

乙方： 證券股份有限公司____________證券營業(yè)部

依據(jù)《中華人民共和國證券法》，《中華人民共和國合同法》和其他有關(guān)法律，法規(guī)，規(guī)章以及證券交易所交易規(guī)則的規(guī)定，甲乙雙方就甲方委托乙方證券交易及其他相關(guān)事宜達成如下協(xié)議，供雙方共同遵守。

第一章 雙方聲明

第一條 甲方向乙方作如下聲明：

1， 甲方具有相應(yīng)合法的證券投資資格，不存在法律，法規(guī)，規(guī)章和證券交易所交易規(guī)則禁止或限制其投資證券市場的情形。

2， 甲方保證在其與乙方委托關(guān)系存續(xù)期內(nèi)向乙方提供的所有證件，資料均真實，有效，合法，甲方保證其資金來源合法。

3， 甲方已閱讀并充分理解乙方向其提供的《風(fēng)險提示書》，清楚認識并愿意承擔(dān)證券市場投資風(fēng)險。

4， 甲方同意遵守有關(guān)證券市場的法律，法規(guī)，規(guī)章及證券交易所交易規(guī)則。

5， 甲方已詳細閱讀本協(xié)議所有條款，并準(zhǔn)確理解其含義，特別是其中有關(guān)乙方的免責(zé)條款。

第二條 乙方向甲方作如下聲明：

1， 乙方是依法設(shè)立的證券經(jīng)營機構(gòu)，具有相應(yīng)的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)資格。

2， 乙方具有開展證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的必要條件，能夠為甲方的證券交易提供相應(yīng)的服務(wù)。

3， 乙方確認其向甲方提供的委托方式以雙方約定的委托方式為準(zhǔn)。

4， 乙方遵守有關(guān)證券市場的法律，法規(guī)，規(guī)章及證券交易所交易規(guī)則。

第二章 開設(shè)資金帳戶

第三條 甲方開設(shè)資金帳戶應(yīng)提交本人身份證或其他證明本人身份的有效證件，同名證券帳戶卡，并按乙方要求填寫開戶資料。

由于甲方提供的前款所述資料引起的法律后果和法律責(zé)任由甲方承擔(dān)。

第四條 甲方的證券交易結(jié)算資金存入其資金帳戶。

第五條 甲方開設(shè)資金帳戶時，應(yīng)同時自行設(shè)置交易密碼和資金密碼(以下統(tǒng)稱密碼)。

甲方在正常的交易時間內(nèi)可以隨時修改密碼。

第三章 交易

第六條 甲方可以通過第二條第三項約定的委托方式下達委托。

第七條 乙方為甲方提供以下服務(wù)：

1， 接受并忠實執(zhí)行甲方下達的委托;

2， 甲方進行資金，證券的清算，交收;

3， 保管甲方買入或存入的有價證券;

4， 甲方領(lǐng)取紅利股息;

5， 接受甲方對其委托，成交及帳戶資金和證券變化情況的查詢，并應(yīng)甲方的要求提供相應(yīng)的清單;

6， 雙方依法約定的其他事項;

7， 證券監(jiān)督管理機關(guān)規(guī)定提供的其他服務(wù)。

第八條 甲方進行柜臺委托時，必須提供委托人(指甲方本人或其授權(quán)人，下同)身份證，甲方證券帳戶卡和資金帳戶卡。

甲方進行自助委托，必須輸入正確的密碼。

第九條 當(dāng)甲方委托未成交或未全部成交時，甲方可以變更其未成交的委托。

第十條 甲方應(yīng)在委托下達后三個交易日內(nèi)向乙方查詢該委托結(jié)果，當(dāng)甲方對該結(jié)果有異議時，須在查詢當(dāng)日以書面形式向乙方質(zhì)詢。

甲方逾期未辦理查詢或未對有異議的查詢結(jié)果以書面方式向乙方辦理質(zhì)詢的，視同甲方已確認該結(jié)果。

第十一條 當(dāng)甲方需選擇乙方作為其在上海證券交易所掛牌交易證券的指定交易機構(gòu)時，雙方需另行簽定有關(guān)協(xié)議。

第四章 資金存取

第十二條 甲方依法享有資金存取自由。

甲方從乙方提取資金時，除非甲乙雙方另有約定或甲方另有指令，乙方必須及時辦理。

第十三條 甲方可以通過乙方柜臺存取資金。

甲方也可以通過其他方式存取資金，但應(yīng)按照乙方的要求辦理有關(guān)手續(xù)。

其他方式由乙方依法提供，其含義由乙方負責(zé)解釋。

第十四條 通過乙方柜臺提取資金的，應(yīng)提供取款人身份證，證券帳戶卡，資金帳戶卡，并輸入正確的資金密碼。乙方按照中國人民銀行和國務(wù)院證券監(jiān)管機關(guān)的有關(guān)規(guī)定為甲方辦理取款手續(xù)。但當(dāng)甲方資金帳戶出現(xiàn)大額異常變動時，乙方有義務(wù)予以關(guān)注并及時向證券監(jiān)督管理機關(guān)報告。

第十五條 甲方提取資金每筆數(shù)額，每天存取次數(shù)參照國家有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

第十六條 當(dāng)?shù)谑龡l第二款所指的其他資金存取方式無法進行時，甲方應(yīng)在乙方柜臺辦理資金存取手續(xù)。

第五章 變更和撤銷

第十七條 當(dāng)甲方重要資料變更時，應(yīng)及時書面通知乙方，并按乙方要求簽署相關(guān)文件。

第十八條 甲方撤銷指定交易，需另行簽署有關(guān)文件。

第十九條 除非甲方有未履行交易交收義務(wù)等違約情形，甲方可隨時撤銷其在乙方的資金帳戶。

第二十條 有下列情形之一的，乙方可要求甲方限期糾正，甲方不能按期糾正或拒不糾正的，乙方可撤銷其與甲方的委托關(guān)系：

1， 乙方發(fā)現(xiàn)甲方向其提供的資料，證件嚴重失實;

2， 乙方發(fā)現(xiàn)甲方的資金來源不合法;

3， 甲方有嚴重損害乙方合法權(quán)益，影響其正常經(jīng)營秩序的行為。

第二十一條 乙方撤銷其與甲方的委托關(guān)系，需通知甲方，并說明理由。

第二十二條 甲方在收到乙方撤銷委托關(guān)系通知后應(yīng)到乙方辦理銷戶手續(xù)。

在甲方收到乙方撤消委托關(guān)系通知至甲方銷戶手續(xù)期間，乙方不接受甲方的買入委托指令。

第六章 甲方授權(quán)人委托

第二十三條 甲方開設(shè)資金帳戶后，可以授權(quán)人代為辦理證券交易委托及相關(guān)事項。

第二十四條 甲方授權(quán)他人代為辦理前條所述事項時，應(yīng)當(dāng)簽署有關(guān)授權(quán)委托書，并向乙方提交人的有效證件.授權(quán)委托書至少應(yīng)載明下列內(nèi)容：人姓名及身份證號碼，授權(quán)權(quán)限，有關(guān)人合法的證券市場投資資格及乙方要求明示的其他事項。

第二十五條 甲方授權(quán)委托書的簽署地應(yīng)當(dāng)在乙方，但經(jīng)國家公證機關(guān)公證或我國駐外使領(lǐng)館認證的授權(quán)委托書可除外。甲方簽署的授權(quán)委托書應(yīng)當(dāng)交乙方備案。

第二十六條 甲方在授權(quán)委托有效期內(nèi)變更授權(quán)事項或中止授權(quán)時，應(yīng)當(dāng)及時書面通知乙方，并到乙方辦理有關(guān)手續(xù)。乙方在收到甲方書面通知前，仍執(zhí)行原授權(quán)委托書。

第二十七條 乙方明知或應(yīng)知甲方人超越授權(quán)權(quán)限而受理其行為的，對因此給甲方造成的損失，乙方與甲方人承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

第七章 甲乙雙方的責(zé)任

及免責(zé)條款 第二十八條 乙方鄭重提醒甲方注意密碼的保密。 任何使用甲方密碼進行的委托均視為有效的甲方委托。甲方自行承擔(dān)由于其密碼失密給其造成的損失。

第二十九條 乙方對甲方的開戶資料，委托事項，交易記錄等資料負有保密義務(wù)，非經(jīng)法定有權(quán)機關(guān)或甲方指示，不得向第三人透露。乙方承擔(dān)因其擅自泄露甲方資料給甲方造成的損失。

第三十條 甲方應(yīng)妥善保管其證券帳戶卡，資金帳戶卡，因他人偽造，變造資金帳戶卡給甲方造成損失，乙方有過錯的，應(yīng)由乙方先予承擔(dān)，再依法追償相關(guān)損失。

第三十一條 當(dāng)甲方遺失證券帳戶卡，身份證，資金帳戶卡時，應(yīng)及時向乙方辦理掛失，在掛失生效前已經(jīng)發(fā)生的損失由甲方承擔(dān)。

第三十二條 因地震，臺風(fēng)，水災(zāi)，火災(zāi)，戰(zhàn)爭及其他不可抗力因素導(dǎo)致的甲方損失，乙方不承擔(dān)任何賠償責(zé)任。

第三十三條 因乙方不可預(yù)測或無法控制的系統(tǒng)故障，設(shè)備故障，通訊故障，停電等突發(fā)事故，給甲方造成的損失，乙方不承擔(dān)任何賠償責(zé)任。

第三十四條 第三十二，三十三條所述事件發(fā)生后，乙方應(yīng)當(dāng)及時采取措施防止甲方損失可能的進一步擴大。

第三十五條 乙方應(yīng)本著勤勉盡責(zé)的精神忠實地向甲方提供信息，資料。

乙方向甲方提供的各種信息及資料，僅作為投資參考，甲方應(yīng)自行承擔(dān)據(jù)此進行投資所產(chǎn)生的風(fēng)險.

第八章 爭議的解決

第三十六條 當(dāng)雙方出現(xiàn)爭議時，可選擇如下方式解決：

(1) 協(xié)商;

(2) 提請中國證券業(yè)協(xié)會調(diào)解;

(3) 向證券監(jiān)督管理機關(guān)投訴;

(4) 向有管轄權(quán)的法院;

(5) 其他合法的方式。

第九章 機構(gòu)戶甲方

第三十七條 當(dāng)甲方是機構(gòu)戶時，開設(shè)資金帳戶，按如下程序辦理：

1， 依法指定合法的人，并由法定代表人簽署授權(quán)委托書;

2， 提交甲方法人身份證明文件副本及其復(fù)印件，或加蓋發(fā)證機關(guān)確認章的復(fù)印件，證券帳戶卡，人身份證，法定代表人證明書。

3， 預(yù)留印鑒和密碼。

第三十八條 甲方以現(xiàn)金存入的，必須以現(xiàn)金方式支取。

甲方以支票存入的，必須以支票方式支取。

甲方帳戶不能與任何自然人帳戶相互劃轉(zhuǎn)資金。

甲方不能通過乙方柜臺存取現(xiàn)金，也不能以自助方式存取資金。

第十章 附則

第三十九條 乙方按照有關(guān)法律法規(guī)及證券交易所的交易規(guī)則的規(guī)定收取傭金，代扣代繳甲方有關(guān)稅費。

第四十條 甲方的委托憑證是指其柜臺委托所填寫的單據(jù)，非柜臺委托所形成的乙方電腦記錄資料。

第四十一條 乙方必須根據(jù)法律法規(guī)規(guī)定的方式和期限保存甲方的委托憑證等資料。

第四十二條 本協(xié)議簽署后，若有關(guān)法律法規(guī)，規(guī)章制度及行業(yè)規(guī)章修訂，相關(guān)內(nèi)容及條款按新修訂的法律法規(guī)，規(guī)章制度及行業(yè)規(guī)章辦理.但本協(xié)議其他內(nèi)容及條款繼續(xù)有效。

第四十三條 本協(xié)議根據(jù)法律法規(guī)和交易所，登記公司的規(guī)定如需修改或增補，修改或增補的內(nèi)容將由乙方在其營業(yè)場所以公告形式通知甲方，若甲方在七日內(nèi)不提出異議，則公告內(nèi)容即成為本協(xié)議組成部分。

第四十四條 本協(xié)議所指的通知方式除上述條款中已有約定外，可以是書面送達通知或公告通知。

公告通知自公告在指定報刊和乙方經(jīng)營場所之日起兩個月即視為送達。

篇6

自1990年深圳開征股票交易稅以來，我國證券稅收的聚財功能得到充分體現(xiàn)。但在世界范圍，宏觀調(diào)控是征收證券交易稅的首要目標(biāo)。20世紀80年代初，歐美國家證券稅制改革的目標(biāo)是穩(wěn)定證券市場，在稅種搭配、稅率設(shè)計方面充分體現(xiàn)了既有利于宏觀調(diào)控，又有利于長期投資和抑制短期投資的特點。因此，長遠來看，證券交易稅收的改革還應(yīng)該側(cè)重于宏觀調(diào)控功能的發(fā)揮。

1.我國證券交易印花稅稅收收入將缺乏繼續(xù)增長的可能。證券交易印花稅是我國證券市場的主體稅種，曾是我國稅收收入中最強勁的增長點。從今后發(fā)展看，證券交易稅并不能一直保持強勁增長的態(tài)勢。目前我國證券交易成本非常高，僅次于丹麥，居世界第二；同時，由于受市場走弱的影響，2001年前5個月證券交易印花稅收入僅為136.7億元，比去年同期累計減收78.2億元，減少了36.4%；2002年1～9月證券交易印花稅收入完成92億元，比去年同期下降62.3%，減收152億元.隨著證券市場的成熟、證券法規(guī)的完善，以及證券稅收體系的不斷健全，證券交易稅的收入功能必將大打折扣。

2.證券交易稅的宏觀調(diào)控職能越來越重要。以我國臺灣為例，1990年證券交易稅稅率上調(diào)至6‰，幾天之內(nèi)股票指數(shù)從12000多點下跌到2500點；1993年下調(diào)證券交易稅稅率至3‰后，股市連續(xù)4天上揚，反應(yīng)十分迅速。我國證券交易印花稅作為政府宏觀經(jīng)濟調(diào)控的手段，也發(fā)揮了越來越重要的作用。證券交易印花稅最早于1990年7月1日在深圳證券市場開征，當(dāng)時試行“對賣方征收0.6%”的稅率，此后經(jīng)過3‰—6‰—3‰—5‰—4‰幾次稅率調(diào)整，證券交易印花稅在不同的階段起到了不同的作用。

鑒于我國證券市場處于初期發(fā)展階段，證券交易印花稅的改革方向應(yīng)該是有利于宏觀調(diào)控，有利于證券市場高效、平穩(wěn)和有序運行。

二、從征稅效率的角度看，證券交易印花稅的改革應(yīng)致力于稅種的設(shè)計

篇7

    ①組織管理上市證券；

    ②提供上市證券集中交易的場所；

    ③辦理證券集中交易的清算交割；

    ④提供集中交易的上市證券的交易信息；

    ⑤對證券商進行管理，制定上市證券交易規(guī)則（采取自律式證券管理體制的國家）；

篇8

(一)證券交易的先成交、后交割方式可能出現(xiàn)的風(fēng)險。

姑不論期貨交易，就以現(xiàn)貨交易來說，購買人委托證券商(證交所會員單位)申購某種證券，凡能與證交所出售證券方的券別、價位和數(shù)量配對的，當(dāng)可即時成交，這時雙方就確立交易的責(zé)任，不論之后價位升降，都得按成交價辦理交割。盡管是現(xiàn)貨交易，但也不是當(dāng)即錢券兩清，這里還有一個交割期。按我國現(xiàn)行規(guī)定，交割手續(xù)一般在當(dāng)日交易終了后，由滬、深證券交易所中央登記結(jié)算公司辦理。以證券商(會員單位)為結(jié)算單位，將其當(dāng)日成交的各類買入、賣出的券種、數(shù)量，與相應(yīng)結(jié)計的應(yīng)收、應(yīng)付軋差凈額配對落實。次日交易開始前，將證券與款項轉(zhuǎn)入有關(guān)證券商，至此交割手續(xù)即告完成，實現(xiàn)了券款兩清。但實踐中也往往出現(xiàn)有的交割資金不足的現(xiàn)象。

一種是購買人申購證券的金額，超過其交給證券商的代購證券款，這樣便形成了透支。由于登記結(jié)算公司以證券商(會員單位)為結(jié)算對象，這部分透支，實際上由有關(guān)證券商來墊付，如有風(fēng)險就得由證券商來承擔(dān)。近幾年來。很多證券商通過電腦設(shè)置相應(yīng)程序，在辦理申購時，受交存代購金額的控制，避免造成透支，這是一項改進。但仍有一些證券商采取手工控制，有時發(fā)生錯漏失誤，個別的甚至為了拉大戶，允許購買人透支交易，這里就存在隱患。

另一種是證券商當(dāng)日購買的金額過大或失控，其收支軋差的應(yīng)付款，超過其在登記結(jié)算公司的交存金額，造成證券商透支。雖然證交所規(guī)定證券商繳存一定的清算交割準(zhǔn)備金，但如果應(yīng)付資金缺口較大，準(zhǔn)備金仍不足以抵付時，勢將由登記結(jié)算公司被迫墊補。由于證券商購入金額在成交時沒有控制，交割時資金不足就要登記公司兜著，這種風(fēng)險絕不能忽視。

(二)證券商挪用客戶交存的委購證券款存在的隱患。

購券人委托證券商購買證券，都須在事前向證券商交存相應(yīng)的款項，以便伺機購入。由于這部分資金帶有周轉(zhuǎn)性質(zhì)，每一客戶并不全部用罄，因此反映在證券商賬上，總有一定數(shù)額的結(jié)余資金，而且經(jīng)常保持相當(dāng)?shù)挠囝~。證券商在辦理自營業(yè)務(wù)時除了運用自有資金外，往往把這部分資金也用來自營。由于客戶資金隨時要用于購券，這里只能根據(jù)平時沉淀資金的規(guī)律，挪用一部分。這種現(xiàn)象據(jù)說比較普遍，在市場運行正常情況下，似乎矛盾不明顯，但在下列幾種情況下，就會使金融市場帶來風(fēng)險和動蕩。

1．當(dāng)股市動蕩較大，客戶都要購券或提款時，證券商可能會捉襟見肘，應(yīng)付困難；

2．如挪用比例較高，甚至把客戶資金用來作非證券投資，或投向房地產(chǎn)開發(fā)以及短期難以抽回的投資渠道；

3．經(jīng)營虧損，不僅自有資金被占用，使相當(dāng)客戶資金被用來填補。

(三)透支交易帶來的后果。

兩種交易透支現(xiàn)象，前者是購券人的行為，屬于微觀的范圍，無論是證券商處理失控或自覺“放馬”，其透支資金的缺口，都由證券商來墊補，事后能否如數(shù)追回，其風(fēng)險和責(zé)任理所當(dāng)然由證券商承擔(dān)。實踐中確存在有收不回的呆賬，有的透支購券人因此而作案被身系囹圄也有之，結(jié)果由有關(guān)證券商負擔(dān)損失。從證交所和登記結(jié)算公司來說，他們只認定證券商，而與購券人無直接結(jié)算關(guān)系，在這里責(zé)任和風(fēng)險都明確地落在證券商身上，那些為了拉大戶而開透支之門，只能是自食其苦果了。

后者的透支是證券商的行為，它的性質(zhì)較前者嚴重了。作為證券業(yè)成員的企業(yè)法人，不嚴格自律加強控制管理，購券超額往往是出于自營的需要，這實際是對市場的不負責(zé)任，如果有若干家證券商發(fā)生這類透支，將會引起什么后果?這是宏觀方面的問題。這里反映了：

1.證券商購券成交，可以不受自身支付能力的制約，另方面，證交所登記結(jié)算公司也不加監(jiān)控，助長了證券商的無羈束沖動性，在市場存在投機性炒作的情況下，更易引發(fā)不正常的市場動蕩。

2.按現(xiàn)行交割期，次日交易開始前，做到上日成交額錢券兩清，但卻存在一面對應(yīng)收款的證券商要資金到位，而另一些在滬、深以外地區(qū)的證券商應(yīng)付款要待下午3時前才到達，形成登記結(jié)算公司每日在上午先墊付資金，到下午才收回資金，成了經(jīng)常的日間透支。如有的證券商未按時匯出，就將成為過夜透支。

3.登記結(jié)算公司為證券商透支墊付資金，實際是移用其他證券商交存的資金(包括清算交割準(zhǔn)備金)。

(四)挪用客戶資金的隱患

客戶資金是購券人隨時準(zhǔn)備動用的資金，雖然總有一定數(shù)額的沉淀、結(jié)余，但不能視為自有資金，或作為自營業(yè)務(wù)的資金來源。

1.客戶購券資金不同于基金公司資金。前者是客戶隨時用來購券的資金，只是暫時交給證券商保管，不僅所有權(quán)，就是支配使用權(quán)也屬購券人，證券商無權(quán)去動用?；鸸镜馁Y金就不同了，客戶出資購了基金，也就是委托基金公司去營運，所以后者不僅可以使用客戶入伙的資金，而且有責(zé)任把資金運用好，取得較好的效益與回報。

2.客戶的購券資金不能視為臨時存款。證券業(yè)不是銀行，無權(quán)吸收存款?！渡虡I(yè)銀行法》規(guī)定，非法吸收公眾存款，變相吸收公眾存款，依法追究刑事責(zé)任。所以證券商不能把自已視同銀行，可以營運客戶交存的備付資金。

3.客戶的購券資金實際上也不是保證金。在未購券成交前只是備付資金，成交時只要不超過(也不應(yīng)該超過)交存的金額，證券商也并不承擔(dān)什么保證責(zé)任。

此外，也有人認為，證券商挪用客戶資金，能增強證券商的購券實力，有助于擴大市場交易量。但市場價位上落不定，如果跌幅較大，將使客戶備付資金被套住。1996年國務(wù)院規(guī)定銀行不準(zhǔn)拆借資金給證券商炒股，這意味并不要求證券商超規(guī)模(超過自有資金的能力)經(jīng)營。

購股是一種投資，投資的得益基礎(chǔ)是上市公司的經(jīng)營效果。如果只寄希望于交易量做大，價格不斷炒上去，即使在一時市價哄抬上去，但是與上市公司的經(jīng)營效益與資產(chǎn)凈值越來越背離，終究是難以持久的，一旦價格大幅度下跌就會引起社會的震蕩。是勞動價值論者，勞動創(chuàng)造價值，價值是價格的承擔(dān)者，吹大了的價格，最終還將受它所代表的價值制約的。

（五）規(guī)范證券交易結(jié)算的建議：

證券透支交易，實際上也是一種信用膨脹，使交易額超過購券人的實際資金能力，助長市場風(fēng)險，應(yīng)區(qū)別情況加以制止。1997年6月中國人民銀行已通知禁止透支行為。

1.購券人購入金額超過其預(yù)交證券商的備付金，證券商應(yīng)加以控制，本著有多少資金購多少券的原則，對超過部分不辦理成交，并及時通知購券人。

很多證券商已通過電腦程序控制，值得全面推行。

2.關(guān)于證券商自身失控發(fā)生透支，亟需嚴格防范。一是證券商自身采取有效措施，如電腦控制防止透支；二是登記結(jié)算公司要有所控制，不能聽任證券商超購，在成交時要有監(jiān)控；三是對既成事實的透支，應(yīng)從重處罰，不宜輕描淡寫的加息，對透支資金應(yīng)成倍收取罰息，并作違規(guī)紀錄。

3.滬深兩地以外的地區(qū)，對當(dāng)日成交應(yīng)付的款項，應(yīng)與當(dāng)?shù)剞k理實時匯兌的銀行約定，在營業(yè)終了后通過晚間網(wǎng)絡(luò)通訊，辦妥匯兌手續(xù)，以便次日一早有關(guān)銀行即為登記結(jié)算公司入賬。以避免上午墊款，甚至因下午三時匯款未到，造成次日過夜墊款。

目前有的證券商采取由總公司集中辦理交割清算，有利于款項及時到位，避免登記結(jié)算公司墊款現(xiàn)象。

(六)關(guān)于不準(zhǔn)證券商挪用客戶備付款的實施

篇9

一、業(yè)務(wù)優(yōu)勢

約定購回式證券交易作為證券公司給客戶提供融資服務(wù)的一款產(chǎn)品，相比于股票質(zhì)押信托融資和融資融券等融資方式，具有效率高、成本低、業(yè)務(wù)靈活的特點，表2比較了三種融資方式的差別：

1.客戶覆蓋率高。

從表2可以看出，相比股票質(zhì)押信托融資客戶準(zhǔn)入5000萬元及以上的要求，約定購回式證券交易的客戶準(zhǔn)入條件僅為250萬元，而且允許持股5%以上的客戶參與交易，因此約定購回式證券交易的覆蓋面較廣，而且該項業(yè)務(wù)主要定位于滿足實體經(jīng)濟客戶的融資需求，因此廣大的中小企業(yè)和個人客戶是約定購回式證券交易的主要群體。

2.資金用途廣。

融資融券業(yè)務(wù)中客戶只能買賣交易所規(guī)定的融資融券標(biāo)的，目前為279只股票和9只ETF，但是上市券商的客戶不能通過信用賬戶來買賣開戶券商的股票；股票質(zhì)押信托融資的資金雖場內(nèi)和場外均可合法使用，但客戶準(zhǔn)入條件高，而約定購回式證券交易的資金除了不能買賣標(biāo)的證券外，其他無明確限制，客戶可提取資金用于生產(chǎn)經(jīng)營，也可進行證券投資。

3.業(yè)務(wù)靈活。

約定購回式證券交易的交易期限為3到365天，客戶可以根據(jù)實際資金使用安排，隨時選擇提前購回或延期購回(交易期限最長不超過365天)，同時不收違約金，且利率不變，這比股票質(zhì)押信托融資一般不能提前購回如提前購回成本較高的規(guī)則靈活。

4.成本低和效率高。

根據(jù)第一批三家試點券商的融資成本情況，約定購回式證券交易的資金成本約為9%，而且隨著央行調(diào)整利率的步伐同步變動，相比典當(dāng)、信托融資10%以上的融資利率，約定購回式證券交易的資金成本較低；與融資融券業(yè)務(wù)相比，客戶交易傭金與普通經(jīng)紀業(yè)務(wù)相同，不承擔(dān)信用交易較高的傭金率。正因為約定購回式證券交易存在上述優(yōu)勢，參與客戶特別是中小企業(yè)客戶可利用該產(chǎn)品解決其短期融資需求，比如企業(yè)上筆貸款到期而下筆貸款未到位，該產(chǎn)品可解決貸款空擋中的短期融資需求；大型采購定單需繳納定金；企業(yè)貸款業(yè)務(wù)中需繳存的保證金；流動性管理中的資金缺口；其他企業(yè)和個人突發(fā)性資金需求等。

二、業(yè)務(wù)存在的問題

約定購回式證券交易也存在標(biāo)的證券范圍小、折算率低、業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致稅收問題和信息披露問題等，這些問題的存在限制了客戶特別是機構(gòu)客戶參與該項交易的積極性，導(dǎo)致業(yè)務(wù)的市場規(guī)模較小。

1.標(biāo)的證券范圍小。

約定購回式證券交易是上交所推出的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，因此該業(yè)務(wù)的標(biāo)的證券局限于上交所的股票、債券及基金，而且證券公司標(biāo)的證券備選庫在上交所的基礎(chǔ)上進行再次篩選，篩選標(biāo)準(zhǔn)會比上交所的標(biāo)準(zhǔn)嚴格，最終進入備選庫的標(biāo)的證券一般只有400只左右，而大量持有深交所證券的客戶被限制在業(yè)務(wù)門外。以股票為例，2012年9月滬市有953家上市公司，而深市有1536家上市公司，深圳上市公司數(shù)是上海的1.61倍，因此大量持有深市流通股股權(quán)且具有資金需求的客戶被擋在業(yè)務(wù)的門外，這限制了業(yè)務(wù)的規(guī)模。

2.標(biāo)的證券的折算率低。

維持擔(dān)保比例是重要的風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)，計算方法為擔(dān)保物價值除以負債，不同于融資融券業(yè)務(wù)維持擔(dān)保比例的計算方法，約定購回式證券交易客戶的負債部分即初始交易金額不再屬于擔(dān)保物的一部分，因為初始交易金額客戶可用可取，已不受證券賬戶的限制，所以初始交易金額被剔出擔(dān)保物。擔(dān)保物價值的變小導(dǎo)致約定購回式證券交易的維持擔(dān)保比例降低，降低的維持擔(dān)保比例意味著能夠承受市場的跌幅有限，因此標(biāo)的證券的折算率不高；而且我國證券市場的波動較劇烈，為了規(guī)避標(biāo)的證券的下跌風(fēng)險，標(biāo)的證券的折算率一般不會定的太高。表4顯示了不同折算率對應(yīng)的觸及預(yù)警線、平倉線跌幅的參照表，從2011年111日到2012年9月28日上證指數(shù)下跌15.48%，如果客戶的維持擔(dān)保比例保持在150%以上，折算率就必須小于等于55%，如果折算率定為60%，客戶的維持擔(dān)保比例將突破150%，這將給證券公司的風(fēng)險監(jiān)控帶來很大的挑戰(zhàn)。因此在我國資本市場波動率較大的情況下，標(biāo)的證券折算率普遍定的不高，一般在50~55%之間。

3.業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致稅務(wù)問題及信息披露問題。

約定購回式證券交易采取交易模式即實質(zhì)性過戶行為，在初始交易時將標(biāo)的證券從客戶的證券賬戶過戶到證券公司的約定購回式專用證券賬戶，在這種模式下，如果客戶出現(xiàn)違約行為，證券公司可以將約定購回式證券賬戶中的股票過戶到自營賬戶，通過在自營賬戶中賣出標(biāo)的證券保障證券公司融出資金的安全，但是證券過戶后客戶將面臨著稅務(wù)問題及信息披露問題。依據(jù)國家稅務(wù)總局的規(guī)定，機構(gòu)賣出股權(quán)后需要繳納5%的營業(yè)稅和25%的所得稅，這極大的增加了客戶的交易成本，使得該項業(yè)務(wù)較股票質(zhì)押信托融資失去成本優(yōu)勢，制約了機構(gòu)客戶參與該項業(yè)務(wù)的積極性；同時如果參與約定購回式證券交易的客戶為上市公司的前十大股東之一，而上市公司定期報告中需披露前十大股東及前十大流通股東的增持情況，證券過戶完成后，客戶的減持行為經(jīng)公示可能會給上市公司造成負面影響，這是上市公司和客戶均不愿看到的結(jié)果，這也制約了大客戶參與該項業(yè)務(wù)的積極性。

（二）約定購回式證券交易展望

為了更好地發(fā)揮約定購回式證券交易的優(yōu)勢，后期需要在以下五個方面進行突破：

第一，客戶準(zhǔn)入條件放寬，允許大非客戶參與。

大非客戶對資金的需求較大，如果允許大非客戶參與該項業(yè)務(wù)，可擴大業(yè)務(wù)的市場規(guī)模。為防止短線交易風(fēng)險，可規(guī)定大非客戶的交易期限不得低于六個月，為防止其因履約保障比例過低而被平倉，可規(guī)定大非客戶的標(biāo)的證券折算率不得高于50%。

第二，試點券商擴容。

約定購回式證券交易和融資融券業(yè)務(wù)在業(yè)務(wù)管理上具有較多的共性，如對客戶的征信授信、交易管理、風(fēng)險監(jiān)控等均基于已有的融資融券業(yè)務(wù)，而且前兩批6家券商均把該項業(yè)務(wù)放在融資融券部，經(jīng)過近三年的發(fā)展融資融券已成為證券公司一項常規(guī)業(yè)務(wù)，目前已有71家券商參與，覆蓋率達到60.53%，而約定購回式證券交易目前只有19家券商參與，覆蓋率只有16.67%。如果基于業(yè)務(wù)共性的考慮，將約定購回式證券交易的試點券商擴容到融資融券目前水平即71家，可為市場提供增量資金700多億，是當(dāng)前市場容量的1.78倍，而且壯大了客戶基礎(chǔ)，滿足更多客戶的融資需求。

第三，加強滬深交易所合作。

約定購回式證券交易是上交所推出的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，因此標(biāo)的證券備選庫只包括上海的股票、債券及基金，大量持有深圳股票且具有融資需求的客戶被排除在該項業(yè)務(wù)之外，滬深交易所的合作，可以擴大標(biāo)的證券備選庫的范圍，更好的滿足客戶的融資需求。2012年9月21日深交所和中登公司《約定購回業(yè)務(wù)之券商技術(shù)系統(tǒng)變更指南》，首次明確約定式購回交易業(yè)務(wù)的工程技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，該業(yè)務(wù)年內(nèi)有望擴大至深交所。

第四，稅務(wù)機關(guān)出函認定業(yè)務(wù)性質(zhì)。

鑒于業(yè)務(wù)由初始交易和購回交易組成，建議監(jiān)管層和稅務(wù)總局溝通，由稅務(wù)總局發(fā)函認定該項業(yè)務(wù)屬于回購交易。按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第23號—金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》第二章“金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的確認”中第十一條規(guī)定：“在附回購協(xié)議的金融資產(chǎn)出售中，轉(zhuǎn)出方將予回購的資產(chǎn)與售出的金融資產(chǎn)相同或?qū)嵸|(zhì)上相同、回購價格固定或是原售價加上合理回報的，不應(yīng)當(dāng)終止確認所出售的金融資產(chǎn)，如采用買斷式回購、質(zhì)押式回購交易賣出債券等”，稅務(wù)總局出函認定業(yè)務(wù)性質(zhì)后，則可免掉客戶參與該項業(yè)務(wù)面臨的稅收問題，減輕客戶的交易成本。

第五，改變業(yè)務(wù)模式。

篇10

沒有人否認，網(wǎng)上證券交易是一塊越做越大的蛋糕。另一方面，管理層關(guān)于“合格的IT公司在政策上可以申請證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)牌照”的表態(tài)又意味著對蛋糕的“分食”會進一步加快。

對于少數(shù)已經(jīng)獲得網(wǎng)上證券交易資格的券商而言，其手中的“PASS”近期內(nèi)或許仍是其傲視群雄的資本，因為我國對于網(wǎng)上證券交易的政策管制主要還體現(xiàn)在業(yè)務(wù)資格核準(zhǔn)制度。不過從現(xiàn)在掌握的情況看，網(wǎng)上證券經(jīng)紀公司的市場準(zhǔn)入門檻應(yīng)不致很高。當(dāng)然，純網(wǎng)上證券經(jīng)紀商的經(jīng)營模式與現(xiàn)行證券開戶交易規(guī)則乃至《證券法》的不和諧之處也是客觀存在的。因為按照現(xiàn)行法規(guī)規(guī)定，利用遠程終端進行交易的投資者的開戶和清算不得在證券營業(yè)部之外進行。目前部分公司通過委托銀行網(wǎng)點代收開戶資料和證件來完成證券開戶的模式顯然是管理層默許的結(jié)果，只是該模式是否適合全面推廣尚成問題。另外，證監(jiān)會的《證券公司管理辦法(征求意見稿)》已初步確定，證券公司可以在經(jīng)紀業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)起成立控股子公司。這樣的話，在現(xiàn)行體制下證券公司完全可以通過與銀行、IT公司聯(lián)手發(fā)起成立或建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，以網(wǎng)上交易商的形式進軍證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)。就是說，在政策許可的范圍內(nèi)，網(wǎng)上交易商的出現(xiàn)可以有多種模式?？傊?，通道的多樣性會使單一“PASS”的含金量大為降低。無論如何，未來會有越來越多的分食者加入將是一個不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。而分食者除了直面日趨白熱化的競爭之外，沒有太多的選擇。

首先，如同任何產(chǎn)業(yè)內(nèi)的競爭一樣，價格戰(zhàn)始終是網(wǎng)上交易商繞不過去的一道坎。有統(tǒng)計表明，與傳統(tǒng)的證券交易經(jīng)紀業(yè)務(wù)方式相比，網(wǎng)上交易可以節(jié)約成本80％。成本低是網(wǎng)上證券交易最明顯的特點和競爭優(yōu)勢，二者的成本差異要求有不同的收費標(biāo)準(zhǔn)。差別的傭金政策是必不可少的。否則，網(wǎng)上交易的吸引力將大打折扣。換句話說，由網(wǎng)上交易節(jié)省的成本如果不能通過傭金形式返還給投資人，對于投資者而言，走網(wǎng)絡(luò)路線可能還不是一種必然的選擇。同理，對于網(wǎng)上交易商之間的競爭而言，價格戰(zhàn)也無可避免。而且，國內(nèi)業(yè)者對于這一利器掌握的嫻熟程度似乎遠遠超過國外。比如去年證券交易傭金市場化實施伊始，就有券商以“零傭金”口號挑起駭人的赤身近搏戰(zhàn)。找死當(dāng)然不是目的，快速搶奪對手客戶以便劫后余生才是目的。我們隱約看到了證券領(lǐng)域“超限戰(zhàn)”的一個雛形。盡管這一舉動很快便遭叫停，但由于“超限戰(zhàn)”的精髓在于不按牌理出牌，未來花樣翻新的驚世駭俗之作似乎仍是可以期待的。

當(dāng)然，傭金水平的高低并非是決定券商競爭力的絕對因素。以高度市場化的香港股市為例，盡管傭金價格戰(zhàn)一直方興未艾，市場份額的大部分卻始終被一些大牌公司占據(jù)，而這些公司的交易傭金都相對較高，而一味拚價格的一些小券商卻只能黯然退出香港市場。作為網(wǎng)上證券交易的楷模，美國嘉信的Call－Center比一個足球場還大，幾千人在那里接聽電話、回答客戶的咨詢――年薪60萬美元的專家在那里為一個年薪1萬多美元的小客戶提供非常好的服務(wù)。對比之下，國內(nèi)絕大多數(shù)網(wǎng)上交易商在服務(wù)上的差距還非常明顯。(尤旭東)