導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇項(xiàng)目融資，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)，即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)，是指項(xiàng)目的投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和其他項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系。采用不同的投資結(jié)構(gòu)，投資者對(duì)其資產(chǎn)的擁有形式，對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品，項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制程度，以及投資者在項(xiàng)目中所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任和所涉及的稅務(wù)結(jié)構(gòu)會(huì)有很大的差異。目前對(duì)于投資結(jié)構(gòu)的選擇并沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。在具體的項(xiàng)目運(yùn)作中，項(xiàng)目的投資者主要根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)和合資方的發(fā)展戰(zhàn)略、利益追求、融資方式、資金來(lái)源以及其他限制條件來(lái)設(shè)計(jì)投資結(jié)構(gòu)。歸納起來(lái)，在選擇項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)時(shí)需要考慮以下幾個(gè)方面。

(一)項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式

投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的直接擁有形式可以分為兩種結(jié)構(gòu)：一種結(jié)構(gòu)是投資者擁有項(xiàng)目全部公用資產(chǎn)的一個(gè)比例，如公司型，契約型，信托基金型；另一種結(jié)構(gòu)是不同的投資者擁有不同的項(xiàng)目資產(chǎn)，如非公司型。對(duì)于前一種結(jié)構(gòu)，投資者只擁有項(xiàng)目公司的一部分股權(quán)，不能完全控制項(xiàng)目公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)和資金流向，因而貸款銀行很少愿意接受其中某一個(gè)投資者提出的有限追索項(xiàng)目融資的貸款要求，這樣就更傾向于把項(xiàng)目公司作為一個(gè)整體來(lái)進(jìn)行融資的安排。后一種結(jié)構(gòu)，貸款銀行可以直接控制項(xiàng)目的產(chǎn)品流向、現(xiàn)金流量、債務(wù)責(zé)任等與融資有關(guān)的關(guān)鍵性問(wèn)題，所以比較容易為一個(gè)投資者在項(xiàng)目中的資金投入進(jìn)行融資安排。

（二）項(xiàng)目產(chǎn)品的分配形式

投資者是愿意直接獲得其投資份額的項(xiàng)目產(chǎn)品，并按照自己的意愿去處理，還是愿意將項(xiàng)目作為一整體去銷(xiāo)售產(chǎn)品，然后將項(xiàng)目的凈利潤(rùn)分配給投資者是決定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)的另一個(gè)重要因素。對(duì)于公司型結(jié)構(gòu)，單獨(dú)一個(gè)投資者很難按照自己的意愿去處理一部分項(xiàng)目產(chǎn)品。而非公司型合資結(jié)構(gòu)，投資者既可以在市場(chǎng)上單獨(dú)銷(xiāo)售產(chǎn)品，也可以聯(lián)合起來(lái)將項(xiàng)目作為一個(gè)整體共同銷(xiāo)售產(chǎn)品。

(三)債務(wù)責(zé)任

投資者在不同的投資結(jié)構(gòu)中所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任在性質(zhì)上是有區(qū)別的。公司型結(jié)構(gòu)中，項(xiàng)目公司安排的融資，主要債務(wù)責(zé)任將被限制在項(xiàng)目公司中，投資者承擔(dān)的只是一種間接的債務(wù)責(zé)任。非公司型結(jié)構(gòu)中，投資者以直接擁有的項(xiàng)目資產(chǎn)安排融資，所承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任是一種直接責(zé)任。

（四）項(xiàng)目資金流量的控制

不同的投資結(jié)構(gòu)，投資者對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流的控制程度不同。在直接擁有項(xiàng)目資產(chǎn)的投資結(jié)構(gòu)中，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量由投資者直接掌握，投資者可以自由支配現(xiàn)金流量，進(jìn)而為參與項(xiàng)目融資的貸款銀行直接控制現(xiàn)金流提供了可能。而持有項(xiàng)目公司股份形式的投資結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目公司直接控制項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。投資者無(wú)論持有多少股份，對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流的控制都是間接的，一切分配和調(diào)動(dòng)都必須符合公司法的規(guī)定和限制。

（五）稅務(wù)結(jié)構(gòu)

利用精心設(shè)計(jì)的項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu)來(lái)充分利用稅務(wù)優(yōu)惠，從而降低項(xiàng)目的投資成本和融資成本，是國(guó)際投資活動(dòng)的一個(gè)重要特點(diǎn)。因?yàn)橐欢l件下，不同公司之間的稅收可以合并，統(tǒng)一納稅，這就為投資者設(shè)計(jì)投資結(jié)構(gòu)提供了一種有益的啟示，即通過(guò)設(shè)計(jì)一種合理的投資結(jié)構(gòu)，以利用一公司的稅務(wù)虧損去沖抵另一個(gè)公司的盈利，從而降低其總的應(yīng)繳稅額，提高其總體的綜合效益。因此，如何充分利用稅務(wù)優(yōu)惠就稱(chēng)為項(xiàng)目融資中選擇投資結(jié)構(gòu)的重要因素。

（六）投資的可轉(zhuǎn)讓性

投資者在一個(gè)項(xiàng)目中的投資權(quán)益能否轉(zhuǎn)讓?zhuān)D(zhuǎn)讓程序以及轉(zhuǎn)讓時(shí)的難易程度是評(píng)價(jià)一個(gè)投資結(jié)構(gòu)有效與否的又一重要因素。其結(jié)果對(duì)于融資的安排起著非常重要的影響。因?yàn)?，作為貸款銀行，需要投資人提供的抵押資產(chǎn)在其違約時(shí)可以方便的轉(zhuǎn)讓或出售以減少貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)。反之，項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)就相應(yīng)增加。一般來(lái)講，公司型投資結(jié)構(gòu)更受銀行的歡迎，因?yàn)轫?xiàng)目公司的股票可以很方便地在公開(kāi)市場(chǎng)上拋售。

二、幾種主要的投資結(jié)構(gòu)

（一）公司型投資結(jié)構(gòu)

公司型投資結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)是有限責(zé)任公司。項(xiàng)目公司是一個(gè)按照公司法成立的與其投資者完全分離的獨(dú)立的法律實(shí)體。作為一個(gè)獨(dú)立的法人，公司擁有一切項(xiàng)目資產(chǎn)和處置資產(chǎn)的權(quán)利，公司股東既沒(méi)有直接的法律權(quán)益，也沒(méi)有直接的受益人權(quán)益。即合作雙方共同組成有限責(zé)任公司，共同經(jīng)營(yíng)，共負(fù)盈虧，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并按照股份權(quán)額分配利潤(rùn)。

優(yōu)點(diǎn)：1、公司股東承擔(dān)有限責(zé)任；2、投資轉(zhuǎn)讓比較容易；3、融資安排比較容易；4、股東之間關(guān)系清楚；5、可以安排非公司負(fù)債型融資結(jié)構(gòu)。

缺點(diǎn)：1、投資者對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量缺乏直接的控制；2、項(xiàng)目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性差。

（二）合伙制投資結(jié)構(gòu)

合伙制投資結(jié)構(gòu)是至少兩個(gè)以上合伙人之間以獲取利潤(rùn)為目的，共同從事某項(xiàng)商業(yè)活動(dòng)而建立起來(lái)的一種法律關(guān)系。合伙制結(jié)構(gòu)不是一個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體，其合伙人可以是自然人也可以是公司法人。合伙制結(jié)構(gòu)通過(guò)合伙人之間的法律合約建立起來(lái)，沒(méi)有法定的形式。

優(yōu)點(diǎn)：1、合伙人可以充分的利用稅務(wù)優(yōu)惠；2、合伙制結(jié)構(gòu)管理比較靈活。

缺點(diǎn)：1、合伙人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)增大；2、每個(gè)合伙人都具有約束合伙制的能力；3、合伙制融資安排比較復(fù)雜。

（三）契約型投資結(jié)構(gòu)

契約型投資結(jié)構(gòu)從嚴(yán)格的法律概念上說(shuō)，不是一種法人實(shí)體，只是投資者之間所建立的一種契約性質(zhì)的合作關(guān)系。依據(jù)合資協(xié)議，每個(gè)投資者都需要投入一定比例的資金，并且依據(jù)這個(gè)比例獨(dú)自占有和銷(xiāo)售項(xiàng)目最終產(chǎn)品。這種結(jié)構(gòu)主要集中在石油天然氣開(kāi)發(fā)、采礦及礦產(chǎn)加工、鋼鐵及有色金屬等領(lǐng)域。

優(yōu)點(diǎn)：1、投資者在合資結(jié)構(gòu)中承擔(dān)有限責(zé)任；2、稅務(wù)安排靈活；3、融資安排靈活；4、投資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)靈活。

缺點(diǎn)：1、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)存在一定的不確定性；2、投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜；3、管理程序比較復(fù)雜。

（四）信托基金投資結(jié)構(gòu)

信托基金結(jié)構(gòu)是一種投資基金的管理結(jié)構(gòu)，形式上與公司型結(jié)構(gòu)相似，也是將信托基金劃分為類(lèi)似于公司股票的信托單位，通過(guò)發(fā)行信托單位來(lái)籌集資金。這種結(jié)構(gòu)的一個(gè)顯著特點(diǎn)就是易于解散。

優(yōu)點(diǎn)：1、投資者承擔(dān)有限責(zé)任；2、融資安排比較容易；3、項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制相對(duì)比較容易。

缺點(diǎn)：1、稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性差；2、投資結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜。

三、投資結(jié)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目融資安排的一些影響

（一）對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制

由于項(xiàng)目融資中貸款的償還主要來(lái)源于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，所以貸款銀行要求對(duì)項(xiàng)目的資金使用加以控制。這種控制包括在融資期間貸款資金的使用需要得到銀行批準(zhǔn)，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收入必須進(jìn)入指定的專(zhuān)門(mén)銀行賬戶(hù)，并且在融資協(xié)議中詳細(xì)規(guī)定出該賬戶(hù)資金的用途、使用范圍、使用手續(xù)以及使用的優(yōu)先序列。顯然，不同的投資結(jié)構(gòu)，銀行對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的控制程度有很大差別。如采用公司型投資結(jié)構(gòu)，項(xiàng)目公司作為一個(gè)整體獲得銀行貸款，這樣有利于銀行對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量進(jìn)行全面監(jiān)督和控制。而采用非公司型投資結(jié)構(gòu)，由于投資者都以各自所控制的部分項(xiàng)目資產(chǎn)融資，銀行對(duì)項(xiàng)目的控制要依據(jù)投資者在項(xiàng)目中所占的比例大小。

（二）對(duì)項(xiàng)目決策程序的控制

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（一）項(xiàng)目融資的概念和特點(diǎn)1、項(xiàng)目融資的概念：融資，是為項(xiàng)目投資而進(jìn)行的資金籌措行為。項(xiàng)目融資，狹義的說(shuō)是通過(guò)醒目來(lái)融資，廣義的講一切為建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目，收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目或?qū)σ延许?xiàng)目進(jìn)行任務(wù)重組說(shuō)進(jìn)行的融資活動(dòng)。2、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)：（1）項(xiàng)目導(dǎo)向特點(diǎn)（2）有限追索的特點(diǎn)（3）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的特點(diǎn)（4）非公司負(fù)債型融資的特點(diǎn)（5）信用結(jié)構(gòu)多樣化的特點(diǎn)（6）融資成本較高的特點(diǎn)

（二）項(xiàng)目融資的步驟1、投資決策分析2、融資決策分析3、融資結(jié)構(gòu)分析4、融資談判5、項(xiàng)目融資的執(zhí)行

（三）項(xiàng)目融資中的BOT方式1、BOT方式的優(yōu)點(diǎn)：（1）擴(kuò)大資金的來(lái)源（2）提高項(xiàng)目管理的效率（3）發(fā)展中國(guó)家可吸收外國(guó)投資，引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)2、BOT方式的融資結(jié)構(gòu)（1）項(xiàng)目主辦方注冊(cè)一家專(zhuān)設(shè)公司（2）專(zhuān)設(shè)公司與承包商簽定建設(shè)施工的合同，接受保證金，同時(shí)接受分包商或供應(yīng)商保證金的轉(zhuǎn)讓?zhuān)c經(jīng)營(yíng)者簽定經(jīng)營(yíng)協(xié)議。（3）專(zhuān)設(shè)公司同商業(yè)銀行簽定貨款協(xié)議，與出口信用貨款人簽定買(mǎi)賣(mài)信貸協(xié)議。（4）專(zhuān)設(shè)公司向擔(dān)保信托方轉(zhuǎn)讓收入

二、項(xiàng)目資金的籌措的渠道與方式

（一）項(xiàng)目籌措的基本要求1、合理確定資金需要量，力求提高籌資效果2、認(rèn)真選擇資金來(lái)源，力求降低資金成本3、適時(shí)取得資金，保證資金投放需要4、適當(dāng)維持自有資金比例，正確安排舉債經(jīng)營(yíng)

（二）項(xiàng)目資本金項(xiàng)目資本金是指投資項(xiàng)目總投資中必須含一定比例的，由出資方實(shí)繳的資金，這部分資金對(duì)法人而言屬非負(fù)債資金。1、國(guó)家預(yù)算內(nèi)投資：以國(guó)家預(yù)算資金為來(lái)源并列入國(guó)家計(jì)劃的固定資產(chǎn)投資2、自籌投資：指建設(shè)單位報(bào)告期受到的用于進(jìn)行固定資產(chǎn)投資的上級(jí)主管部門(mén)、地方和單位，城鄉(xiāng)個(gè)人的自籌資金。自籌投資必須納入國(guó)家計(jì)劃，并控制在國(guó)家確定的投資總規(guī)模內(nèi)3、發(fā)行股票：股票是股份公司發(fā)給股東作為已投資如股的證書(shū)和索取股息的憑證，是可以作為買(mǎi)賣(mài)對(duì)象或質(zhì)押的有價(jià)證券（1）股票的種類(lèi)：優(yōu)先股、普通股。（2）發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)：以股票籌資是一種有彈性的融資方式；股票無(wú)到期日；可以降低公司負(fù)債比率，提高公司財(cái)務(wù)信用，增加公司今后的融資能力。（3）發(fā)行股票籌資的缺點(diǎn)：資金的成本高；增發(fā)普通股須給新股東投票權(quán)和控制權(quán)，降低原有股東的控制權(quán)。4、吸收國(guó)外資本直接投資（1）合資經(jīng)營(yíng)（2）合作經(jīng)營(yíng)（3）合作開(kāi)發(fā)（4）獨(dú)資經(jīng)營(yíng)

（三）負(fù)債籌資1、銀行貸款2、發(fā)行債券債務(wù)籌資的優(yōu)點(diǎn)：（1）支出固定（2）企業(yè)控制權(quán)不變（3）少納所得稅（4）可以提高自有資金利用率。債務(wù)籌資的缺點(diǎn)：（1）固定利息支出會(huì)使企業(yè)承受一定的風(fēng)險(xiǎn)。（2）發(fā)行債務(wù)回提高企業(yè)負(fù)債率，增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)信譽(yù)。（3）債務(wù)和約的條款，常常對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理有較多的限制。3、設(shè)備租賃（1）融資租賃（2）經(jīng)營(yíng)租賃（3）服務(wù)出租4、借用外國(guó)資金（1）外國(guó)政府貸款（2）國(guó)際金融組織貸款（3）國(guó)外商業(yè)銀行貸款（4）在國(guó)外金融市場(chǎng)上發(fā)行債券（5）吸收外國(guó)銀行、企業(yè)和私人存款（6）利用出口信貸

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關(guān)鍵詞：風(fēng)電融資

一、風(fēng)電發(fā)展的現(xiàn)狀與前景

能源是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是人類(lèi)生產(chǎn)和生活必需的基本物質(zhì)保障。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，對(duì)能源的需求也越來(lái)越高。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)電力供應(yīng)主要依賴(lài)火電?！笆濉逼陂g，我國(guó)提出了能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，積極推進(jìn)核電、風(fēng)電等清潔能源供應(yīng)，改變過(guò)渡依賴(lài)煤炭能源的局面。風(fēng)能是一種可再生清潔能源，風(fēng)電與火電相比，不僅節(jié)能節(jié)水無(wú)污染，而且對(duì)保護(hù)生態(tài)環(huán)境大有好處。2005年我國(guó)通過(guò)《可再生能源法》后，我國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了加速發(fā)展期。2008年我國(guó)風(fēng)電總裝機(jī)容量達(dá)到1215.3萬(wàn)千瓦，2009年容量達(dá)到2200萬(wàn)千瓦，按照目前的發(fā)展速度，2010年風(fēng)電裝機(jī)容量有望達(dá)到3000萬(wàn)千瓦，躍居世界第2位。到2020年我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)容量將達(dá)到1億千瓦。屆時(shí)，風(fēng)電將成為火電、水電以外的中國(guó)第三大電力來(lái)源，而中國(guó)也將成為全球風(fēng)能開(kāi)發(fā)第一大國(guó)。

二、風(fēng)電項(xiàng)目目前融資方式及存在問(wèn)題

（一）風(fēng)電融資成本偏高

風(fēng)電的融資成本主要是貸款利息。由于風(fēng)電的固定資產(chǎn)投入比例較大，資金運(yùn)轉(zhuǎn)周期較長(zhǎng)，一般為6-10年，造成風(fēng)電項(xiàng)目建成后財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下，形成的貸款利息較高，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

（二）風(fēng)電生產(chǎn)缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，融資相對(duì)較難

雖然風(fēng)電屬?lài)?guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，但目前仍執(zhí)行一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資貸款利率，貸期相對(duì)較短，而且缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)電項(xiàng)目的貸款要求必須有第三方進(jìn)行連帶責(zé)任擔(dān)保，使風(fēng)電企業(yè)融資更加困難。

（三）風(fēng)電融資方式單一，融資風(fēng)險(xiǎn)高

風(fēng)電項(xiàng)目目前至少80%資金靠債務(wù)融資，資本金僅20%。大規(guī)模的債務(wù)融資不僅導(dǎo)致風(fēng)電企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，貸款過(guò)度集中，資金鏈非常脆弱，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且影響企業(yè)再籌資能力，降低企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。因此，融資方式的優(yōu)化、融資渠道的拓寬已經(jīng)勢(shì)在必行。

三、風(fēng)電項(xiàng)目融資方式的優(yōu)化

（一）采用BOT項(xiàng)目融資模式

BOT即英文Build(建設(shè))、Operate(經(jīng)營(yíng))、Transfer(移交)的縮寫(xiě),代表著一個(gè)完整的項(xiàng)目融資概念。項(xiàng)目融資是上世紀(jì)70年代興起的用于基礎(chǔ)設(shè)施、能源、公用設(shè)施、石油和礦產(chǎn)開(kāi)采等大中型項(xiàng)目的一種重要籌資手段。它不是以項(xiàng)目業(yè)主的信用或者項(xiàng)目有形資產(chǎn)的價(jià)值作為擔(dān)保獲得貸款,而是依賴(lài)項(xiàng)目本身良好的經(jīng)營(yíng)狀況和項(xiàng)目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為償還債務(wù)的資金來(lái)源。它將項(xiàng)目的資產(chǎn)而不是業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。項(xiàng)目融資是“通過(guò)項(xiàng)目融資”,而非“為了項(xiàng)目而融資”。

1.BOT項(xiàng)目融資模式特點(diǎn)。BOT項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)意義上的貸款相比,有以下兩個(gè)特點(diǎn)：一是項(xiàng)目融資中的項(xiàng)目主辦人一般都是專(zhuān)為項(xiàng)目而成立的專(zhuān)設(shè)公司，只投入自己的部分資產(chǎn)，并將項(xiàng)目資產(chǎn)與其他財(cái)產(chǎn)分開(kāi),項(xiàng)目公司是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)公司。貸款人(債權(quán)者)僅著眼于該項(xiàng)目的收益向項(xiàng)目公司貸款,而不是向項(xiàng)目主辦人貸款。二是項(xiàng)目融資中的貸款人僅依賴(lài)于項(xiàng)目投產(chǎn)后所取得的收益及項(xiàng)目資產(chǎn)作為還款來(lái)源,即使項(xiàng)目的日后收益不足以還清貸款,項(xiàng)目主辦人也不承擔(dān)從其所有資產(chǎn)及收益中償還全部貸款的義務(wù)?？傊?項(xiàng)目融資的最重要特點(diǎn),就是項(xiàng)目主辦人將原來(lái)應(yīng)承擔(dān)的還債義務(wù),部分轉(zhuǎn)移到該項(xiàng)目身上,即將原來(lái)由借款人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移。

2.BOT項(xiàng)目融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：一是擴(kuò)大借債能力。項(xiàng)目主建人的償還能力不作為項(xiàng)目貸款的主要考慮因素，是否發(fā)放貸款根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期收益來(lái)決定。借進(jìn)的款項(xiàng)不在主建人的資產(chǎn)負(fù)債表上反映，主借人的資信不會(huì)受到影響。二是降低建設(shè)成本，保證項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。三是充分利用項(xiàng)目財(cái)務(wù)收益狀況的彈性,減少資本金支出,實(shí)現(xiàn)“小投入做大項(xiàng)目”或“借雞下蛋”。四是拓寬項(xiàng)目資金來(lái)源,減輕借款方的債務(wù)負(fù)擔(dān),轉(zhuǎn)移特定的風(fēng)險(xiǎn)給放貸方(有限追索權(quán)),極小化項(xiàng)目發(fā)起人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人而言，基礎(chǔ)設(shè)施融資成本較高,投資額大，融資期長(zhǎng)、收益有一定的不確定性，合同文件繁多、復(fù)雜,有時(shí)融資杠桿能力不足,母公司仍需承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)(有限追索權(quán))。

(二)ABS資產(chǎn)證券化融資

ABS(Asset-BackedSecuritization，意為資產(chǎn)證券化)是項(xiàng)目融資的新方式。ABS融資是原始權(quán)益人將其特定資產(chǎn)產(chǎn)生的、未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定的可預(yù)期收入轉(zhuǎn)讓給特殊用途公司(SPV)，由SPV將這部分可預(yù)期收入證券化后，在國(guó)際國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上融資，給投資者帶來(lái)預(yù)期收益的一種新型項(xiàng)目融資方式。

1.ABS資產(chǎn)證券化融資的特點(diǎn)。ABS資產(chǎn)證券化融資有兩個(gè)特點(diǎn)：一是ABS融資方式實(shí)質(zhì)上是“公司負(fù)債型融資”。由于ABS能夠以企業(yè)本身較低的信用級(jí)別換得高信用級(jí)別，與銀行貸款相比，不僅節(jié)省融資成本，且能使非上市公司尋求到資本市場(chǎng)融資渠道。二是ABS發(fā)起人出售的是資產(chǎn)的預(yù)期收入，而不是增加新的負(fù)債，因此既獲得了資金，又沒(méi)有增加負(fù)債率，也不改變?cè)蓶|結(jié)構(gòu)。

2.ABS資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)缺點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：一是門(mén)檻較低。企業(yè)只要擁有產(chǎn)權(quán)清晰的資產(chǎn)，該資產(chǎn)又能夠產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定現(xiàn)金流，現(xiàn)金流歷史記錄完整，就可以以該資產(chǎn)為支撐發(fā)行資產(chǎn)支持證券。二是效率較高。通過(guò)破產(chǎn)隔離，資產(chǎn)證券化變成資產(chǎn)信用融資，即資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別與發(fā)起人或是SPV本身的信用沒(méi)有關(guān)系，只與相對(duì)獨(dú)立的這部分資產(chǎn)有關(guān)。投資者只需根據(jù)這部分資產(chǎn)狀況來(lái)決定投資與否，避免了對(duì)一個(gè)龐大企業(yè)全面的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)分析，投資決策更加簡(jiǎn)便，市場(chǎng)運(yùn)行效率得到提高。三是內(nèi)容靈活。資產(chǎn)證券化可以做相對(duì)靈活的設(shè)計(jì)：融資的期限可以根據(jù)需要設(shè)定；利率也可以有較多選擇，甚至可以在發(fā)行時(shí)給出票面利率區(qū)間，與投資者協(xié)商而定。四是成本較低。資產(chǎn)證券化的資金成本包括資金占用費(fèi)（票面利率）和籌資費(fèi)用（根據(jù)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，年成本約1％）兩個(gè)方面。只要達(dá)到一定規(guī)模，這些成本要顯著低于股票和貸款融資，也略低于債券融資。五是時(shí)間更短。資產(chǎn)證券化受?chē)?guó)家支持，只需證監(jiān)會(huì)審批，時(shí)間僅需要兩個(gè)月到半年；而債券發(fā)行需向發(fā)改委審批額度，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，審批時(shí)間長(zhǎng)達(dá)9個(gè)月到一年。六是資金用途不受限制。資產(chǎn)證券化融入的資金，在法律上沒(méi)有用途限制，可用于償還利率較高的銀行貸款。這一點(diǎn)和債券融資也有很大區(qū)別。七是不改變資產(chǎn)所有權(quán)。目前資產(chǎn)證券化模式下，企業(yè)出售未來(lái)一定時(shí)間的現(xiàn)金收益權(quán)，但實(shí)物資產(chǎn)所有權(quán)不改變。八是能改善資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)證券化是一種表外融資方式，融入的資金不是公司負(fù)債而是收入，能降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高資信評(píng)級(jí)。缺點(diǎn)：由于我國(guó)信用評(píng)級(jí)的不完善和我國(guó)法律環(huán)境存在的缺陷，可能會(huì)加大資產(chǎn)證券化的融資成本。

（三）采用PPP融資模式

PPP融資模式，即“public-privatepartnership（公共民營(yíng)合伙制模式）”，是政府、營(yíng)利性企業(yè)和非營(yíng)利性企業(yè)基于某個(gè)項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系的形式。通過(guò)這種合作形式，合作各方可以達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更有利的結(jié)果。合作各方參與某個(gè)項(xiàng)目時(shí)，政府并不是把項(xiàng)目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，而是項(xiàng)目的監(jiān)督者和合作者，它強(qiáng)調(diào)的是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和利益共享。

1.PPP融資模式的特點(diǎn)。PPP融資模式不僅意味著從私人部門(mén)融資，最主要的目的是為納稅人實(shí)現(xiàn)“貨幣的價(jià)值”，或者說(shuō)提高資金的使用效率。PPP融資模式主要有5個(gè)特點(diǎn)。一是私人部門(mén)在設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)一個(gè)項(xiàng)目時(shí)通常更有效率，能夠按時(shí)按質(zhì)完成，并且更容易創(chuàng)新；二是伙伴關(guān)系能夠使私人部門(mén)和公共部門(mén)各司所長(zhǎng)；三是私人部門(mén)合作者通常會(huì)關(guān)聯(lián)到經(jīng)濟(jì)中的相關(guān)項(xiàng)目，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)；四是能夠使項(xiàng)目準(zhǔn)確地為公眾提供其真正所需要的服務(wù)；五是由于投入了資金，私人參與者保證項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的有效性，而政府則為保證公眾利益而服務(wù)。

篇4

【關(guān)鍵詞】旅游景點(diǎn)；項(xiàng)目融資；融資模式；BOT

旅游業(yè)是高投人、高產(chǎn)出、就業(yè)容量大，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)較大的產(chǎn)業(yè)。景點(diǎn)則是旅游系統(tǒng)中最重要的組成部分，是旅游產(chǎn)品的核心，同涉外飯店業(yè)、旅行社業(yè)共同構(gòu)成旅游業(yè)的三大核心產(chǎn)業(yè)。

根據(jù)英斯基普分類(lèi)方法，景點(diǎn)主要分為三大類(lèi)，即以人類(lèi)活動(dòng)為基礎(chǔ)的文化景點(diǎn)、人造的景點(diǎn)和以自然環(huán)境特色為基礎(chǔ)的自然景點(diǎn)。景點(diǎn)建造和經(jīng)營(yíng)的代價(jià)十分昂貴，能否開(kāi)發(fā)成功的關(guān)鍵是資金，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，有效實(shí)施項(xiàng)目融資也便成為景點(diǎn)成功開(kāi)發(fā)的先決條件。

一、景點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目融資的內(nèi)涵及其現(xiàn)存新問(wèn)題

所謂項(xiàng)目融資即“實(shí)施工程項(xiàng)目的企業(yè)（或稱(chēng)投資者）通過(guò)各種途徑和相應(yīng)的手段取得這些資金的過(guò)程”。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，旅游企業(yè)一般通過(guò)兩種方式獲取資金:內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是旅游企業(yè)不斷將自己內(nèi)部融通的資金轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。它對(duì)旅游企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險(xiǎn)性的特征，是旅游企業(yè)生存和發(fā)展不可或缺的重要組成部分。外源融資是旅游企業(yè)吸引其他經(jīng)濟(jì)主體的資金，使之轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)的投資過(guò)程。它對(duì)旅游企業(yè)的資本形成具有高效性、靈活性、大量性和集中性的特征，因此也成為旅游企業(yè)獲取資金的主要方式。

外源融資通常是通過(guò)金融媒介機(jī)制的功能實(shí)現(xiàn)的。旅游企業(yè)既可以在金融市場(chǎng)出售直接證券融資，也可以向金融中介機(jī)構(gòu)出售直接證券融資，從而相應(yīng)形成了旅游企業(yè)的兩種基本融資方式：直接融資和間接融資。

“九五”時(shí)期以前，我國(guó)旅游業(yè)和資本市場(chǎng)的結(jié)合較為松散，國(guó)內(nèi)籌資渠道主要集中在銀行等資金渠道，即傳統(tǒng)體制下單一的財(cái)政主導(dǎo)型融資和轉(zhuǎn)軌體制下集中的銀行主導(dǎo)型融資方式。20世紀(jì)90年代以后，旅游企業(yè)在利用資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資方面，采取了多種形式，如股票上市、發(fā)行債券、進(jìn)行項(xiàng)目融資等，即依靠資本市場(chǎng)的證券融資方式。

我國(guó)旅游業(yè)在不斷拓寬融資渠道，不斷完善融資體制的同時(shí)，依然存在以下新問(wèn)題：1.缺乏旅游專(zhuān)業(yè)融資機(jī)構(gòu)；2.不能有效利用政府間和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的資金、援助；3.未建立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金(產(chǎn)業(yè)投資基金)；4.促進(jìn)投資的金融政策很少實(shí)施；5.地方政府為招商引資倚重優(yōu)惠政策，忽略投資環(huán)境的綜合改善；6.缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)保障；7.產(chǎn)權(quán)不清，管理混亂，不能有效調(diào)動(dòng)各方的積極性；8.在融資渠道上倚重財(cái)政性資金和信貸資金市場(chǎng)，在資本市場(chǎng)直接融資渠道則不通暢。

二、景點(diǎn)項(xiàng)目融資的方式和渠道

因不同類(lèi)型景點(diǎn)的經(jīng)營(yíng)目的不同，景點(diǎn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者應(yīng)根據(jù)不同類(lèi)型的景點(diǎn),選擇不同的融資方式和渠道，從而有效解決上述存在的新問(wèn)題。

（一）文化景點(diǎn)融資方式

以人類(lèi)活動(dòng)為基礎(chǔ)的文化景點(diǎn)，如各種歷史文物、古建筑等。這類(lèi)景點(diǎn)大都為國(guó)家或政府所擁有，通常由國(guó)家發(fā)揮主導(dǎo)功能，較少利用私有資源。

1．依靠政府財(cái)力，直接投資于旅游開(kāi)發(fā)。借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，不少?lài)?guó)家的旅游基礎(chǔ)設(shè)施、城市改造、景區(qū)開(kāi)發(fā)等投資大、周期長(zhǎng)、收益少的一些公共工程，其資金大多來(lái)源于政府或國(guó)際金融組織，目的在于為旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供良好的基礎(chǔ)條件。國(guó)家應(yīng)在公路、鐵路、民航等交通基礎(chǔ)設(shè)施以及通信、能源、大景區(qū)建設(shè)和人文旅游資源的保護(hù)性開(kāi)發(fā)籌集方面加大投資力度。

2．利用稅收形式為旅游開(kāi)發(fā)廣辟資金來(lái)源。為了保證穩(wěn)定的資金來(lái)源渠道，可爭(zhēng)取開(kāi)征旅游資源稅或旅游稅，這也是地方政府投資旅游業(yè)的一項(xiàng)資金來(lái)源。開(kāi)征旅游稅在國(guó)外早就有先例。如新加坡、泰國(guó)、菲律賓等國(guó)早已開(kāi)征了旅游稅，由旅游企業(yè)，主要是飯店和餐館代向旅游消費(fèi)者征收稱(chēng)之為“政府稅”的旅游稅，稅率通常為營(yíng)業(yè)收入額的10。在美國(guó)洛杉磯，市政府規(guī)定游客住飯店需交房?jī)r(jià)的11作為旅游稅，這筆稅收收入的91上繳市財(cái)政，作為政府投資業(yè)的資金來(lái)源；9返還旅游局，作為旅游局經(jīng)費(fèi)。而香港政府則征收房?jī)r(jià)的3作為酒店稅，主要用于旅游業(yè)的發(fā)展。靠專(zhuān)項(xiàng)稅收來(lái)籌集旅游開(kāi)發(fā)資金，可以說(shuō)是許多國(guó)家政府籌集旅游開(kāi)發(fā)的重要方式。當(dāng)然對(duì)貧困地區(qū)的旅游企業(yè)可免征旅游資源稅，或征收之后再按一定比例向企業(yè)退稅。以旅游資源稅而獲得的政府收入可用于旅游開(kāi)發(fā)和宣傳促銷(xiāo)，這樣可為政府投資旅游業(yè)提供穩(wěn)定的資金渠道。

3.通過(guò)地方政府的旅游管理部門(mén)把握——部分旅游企業(yè)的股權(quán)（或所有權(quán)），以“旅游養(yǎng)旅游”，為旅游開(kāi)發(fā)籌集資金。新加坡、泰國(guó)、菲律賓等目的旅游局都有一些擁有所有權(quán)的企業(yè)。如新加坡旅游局對(duì)圣淘沙島擁有一定的股權(quán)，菲律賽旅游局有直屬的馬尼拉公園和高爾夫球場(chǎng)等，而泰國(guó)旅游局則管理著城市免稅店。旅游管理部門(mén)從這些企業(yè)獲得的收入全部用于旅游開(kāi)發(fā)。我們可以借鑒新、泰、菲等國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，由各地方政府的旅游局投資創(chuàng)辦了一部分旅游企業(yè)，或是把握一些旅游企業(yè)的股份，通過(guò)這種方式把股權(quán)收入集中用于政府的旅游開(kāi)發(fā)，做到用旅游養(yǎng)旅游。當(dāng)然采取這種形式籌集開(kāi)發(fā)資金一定要慎重，要充分利用我國(guó)目前國(guó)有企業(yè)股份制改造的有利時(shí)機(jī)，使政府旅游管理部門(mén)適當(dāng)把握一部分企業(yè)股權(quán)，同時(shí)又要避免管理部門(mén)對(duì)企業(yè)插手過(guò)多，造成新的政企不分，影響企業(yè)活力。

（1）BOOT(Build－Own－Operate－Transfer)形式：這一模式在內(nèi)容和形式上和BOT沒(méi)有不同，僅在項(xiàng)目財(cái)產(chǎn)權(quán)屬關(guān)系上強(qiáng)調(diào)：項(xiàng)目設(shè)施建成后歸項(xiàng)目公司所有。

（2）BTO（Build-Transfer-Own）形式：這一模式和一般BOT模式的不同在于“經(jīng)營(yíng)（Operate）”和“轉(zhuǎn)讓?zhuān)═ransfer）”發(fā)生了次序上的變化，即在項(xiàng)目設(shè)施建成后由政府先行償還所投入的全部建設(shè)費(fèi)用、取得項(xiàng)目設(shè)施所有權(quán)，然后按照事先約定由項(xiàng)目公司租賃經(jīng)營(yíng)一定年限。

（3）BOO(Build－Own－Operate)形式：其意思為某一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)、擁有（所有）、經(jīng)營(yíng)。在這一模式中項(xiàng)目公司實(shí)際上成為建設(shè)、經(jīng)營(yíng)某個(gè)特定基礎(chǔ)設(shè)施而不轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目設(shè)施財(cái)產(chǎn)權(quán)的純粹的私人公司。其在項(xiàng)目財(cái)產(chǎn)所有權(quán)上和一般私人公司相同，但在經(jīng)營(yíng)權(quán)取得、經(jīng)營(yíng)方式上和BOT模式有相似之處，即項(xiàng)目主辦人是在獲得政府特許授權(quán)、在事先約定經(jīng)營(yíng)方式的基礎(chǔ)上，從事基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資建設(shè)和經(jīng)營(yíng)的。我國(guó)在景區(qū)開(kāi)發(fā)實(shí)施項(xiàng)目融資過(guò)程中可有效利用此幾種模式，既調(diào)動(dòng)各方的積極性，又能有效實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。

3．充分利用股份合作制等形式廣泛籌資

通過(guò)股份合作制形式籌資，實(shí)際上是把資本聯(lián)合和勞動(dòng)聯(lián)合結(jié)合起來(lái)。如城鄉(xiāng)股份合作制的形式，把旅游資源豐富的地區(qū)和國(guó)內(nèi)大中城市、大中型國(guó)有企業(yè)以及其它有實(shí)力的企業(yè)或個(gè)人掛鉤，在這種形式中，貧困農(nóng)民可以用勞動(dòng)入股代替資本入股，通過(guò)勞動(dòng)積累轉(zhuǎn)化為資本積累，收益后按股分紅，既調(diào)動(dòng)了農(nóng)民的積極性，又減緩了資金短缺壓力。

（三）自然景點(diǎn)融資方式

對(duì)于以自然環(huán)境特色為基礎(chǔ)的自然景點(diǎn)，如森林、海濱等，其籌資主要用于對(duì)環(huán)境方面的改善，并使游客對(duì)景點(diǎn)產(chǎn)生的負(fù)面影響最小化。由于這類(lèi)景點(diǎn)具有不可再生性的特征，一旦遭到破壞，就無(wú)法復(fù)原，從而造成旅游資源的損毀。

對(duì)于此類(lèi)景點(diǎn)的融資，可融合上述兩種景點(diǎn)的融資方式，一方面依靠國(guó)家、政府直接撥款或銀行貸款，政府管理機(jī)構(gòu)對(duì)這類(lèi)景點(diǎn)可以采取以環(huán)境保護(hù)辦法為主、兼顧投資經(jīng)營(yíng)效益目標(biāo)的管理政策。另一方面，在環(huán)保的前提下，應(yīng)充分利用資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資，如通過(guò)上市公司發(fā)行股票。此外，還可吸引外商來(lái)投資。

三、旅游企業(yè)融資行為的規(guī)范保障

旅游企業(yè)的融資活動(dòng)和四周的環(huán)境息息相關(guān)，因而旅游企業(yè)融資行為的順利實(shí)施離不開(kāi)相關(guān)規(guī)范保障體系的建設(shè)。

4．政府應(yīng)強(qiáng)化旅游營(yíng)銷(xiāo)宣傳，爭(zhēng)取外界的各種投資。由政府統(tǒng)一出面，集中資金面向國(guó)內(nèi)國(guó)際兩大市場(chǎng)，采取——系列強(qiáng)大攻勢(shì)，加大宣傳力度，吸引國(guó)際組織和國(guó)內(nèi)外客商投資。這種政府的統(tǒng)一運(yùn)作是分散的企業(yè)促銷(xiāo)活動(dòng)所不能比的。旅游業(yè)發(fā)展較好的發(fā)展中國(guó)家，不少旅游項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)都得到了國(guó)際組織尤其是國(guó)際金融組織的資助。如印尼巴厘島、墨西哥坎昆旅游度假區(qū)的開(kāi)發(fā)都得到了國(guó)際金融組織的資助，前者部分開(kāi)發(fā)資金由世界銀行提供，后者部分資金來(lái)源于國(guó)際美洲開(kāi)發(fā)銀行；而多米尼加的斯拉塔港度假區(qū)則由聯(lián)合國(guó)開(kāi)發(fā)計(jì)劃署資助了一些旅游探究項(xiàng)目，并得到世行的貸款。

（二）人造景點(diǎn)融資方式

人造景點(diǎn)是專(zhuān)門(mén)為吸引旅游者而建造的景點(diǎn)，如主題公園等。其融資目的和前兩類(lèi)景點(diǎn)大為不同，它更注重投資帶來(lái)的效益，以盈利為首要目的。

1．充分利用資本市場(chǎng)，為旅游資源開(kāi)發(fā)進(jìn)行直接融資

第一，發(fā)行股票。這是一種效率高、額度大、穩(wěn)定性強(qiáng)的融資途徑，可使旅游開(kāi)發(fā)企業(yè)在短期內(nèi)籌集到大量資金，股票籌資沒(méi)有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的到期日，股本是企業(yè)的永久性資本，利用股票籌資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小(不存在還本付息的風(fēng)險(xiǎn))，而且利用股票籌資，可以改變西部旅游企業(yè)缺乏規(guī)模效益、經(jīng)營(yíng)過(guò)于分散、狹小的弱點(diǎn)。一方面國(guó)家應(yīng)看到旅游開(kāi)發(fā)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)和社會(huì)消費(fèi)的拉動(dòng)功能，優(yōu)先鼓勵(lì)有條件的旅游企業(yè)上市發(fā)行股票，在核定股票發(fā)行計(jì)劃中，優(yōu)先考慮旅游業(yè)的發(fā)展，尤其是中西部旅游業(yè)開(kāi)發(fā)的需要；另一方面曾從旅游企業(yè)的角度，應(yīng)把旅游企業(yè)改制上市同旅游業(yè)集團(tuán)化、網(wǎng)絡(luò)化、集約化發(fā)展結(jié)合起來(lái)，依托旅游業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢(shì)和不可替代的資源優(yōu)勢(shì)，在旅游開(kāi)發(fā)中，有效發(fā)揮上市公司的功能。

第二，發(fā)行債券。目前，在發(fā)行旅游企業(yè)債券方面，國(guó)家已做出嘗試，1999年國(guó)家已確立發(fā)行5億元人民幣的旅游企業(yè)債券額度，但主要集中于國(guó)家級(jí)旅游度假區(qū)，隨著旅游業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)增加以及西部旅游開(kāi)發(fā)力度加大，國(guó)家將會(huì)增加旅游企業(yè)債券額度。

第三，股權(quán)置換。這主要在上市公司和非上市公司之間進(jìn)行，由于旅游業(yè)具有良好發(fā)展前景，一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司有可能調(diào)整經(jīng)營(yíng)方向和投資方向，尋找在旅游業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)，而擁有優(yōu)質(zhì)旅游項(xiàng)目的旅游公司可能又不具有上市權(quán)，這時(shí)可和上市公司進(jìn)行股權(quán)或資產(chǎn)置換。這方面國(guó)內(nèi)巳有成功案例，如沈陽(yáng)銀基集團(tuán)以?xún)?yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)同ST遼物資進(jìn)行丁成功的資產(chǎn)置換。

2．采用BOT模式融資

BOT(Build-Operate-Transfer)模式作為公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和私人資本的非凡結(jié)合方式，是近幾年來(lái)在項(xiàng)目融資過(guò)程中悄然興起的一種模式，也是政府職能和私人機(jī)構(gòu)功能互補(bǔ)的歷史產(chǎn)物，已適應(yīng)了現(xiàn)代社會(huì)工業(yè)化的城市化進(jìn)程中對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模化、系統(tǒng)化發(fā)展的需要并引起世界各國(guó)的廣泛關(guān)注。BOT模式是對(duì)一個(gè)項(xiàng)目投融資建設(shè)、經(jīng)營(yíng)匯報(bào)、無(wú)償轉(zhuǎn)讓的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全過(guò)程典型特性的簡(jiǎn)要概括。具體而言，即建設(shè)——運(yùn)營(yíng)——轉(zhuǎn)讓?zhuān)侵富A(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資的一類(lèi)方式，通常是指承建者或發(fā)起人（非國(guó)有部門(mén)，可以是本國(guó)的，外國(guó)的或聯(lián)合的企業(yè)財(cái)團(tuán)），通過(guò)契約從委托人（通常是政府）手中獲得某些基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)特許權(quán)，成為項(xiàng)目特許專(zhuān)營(yíng)者，由私人專(zhuān)營(yíng)者或某國(guó)際財(cái)團(tuán)自己融資、建設(shè)某項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施，并在一段時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)該設(shè)施，在特許期滿(mǎn)時(shí)，將該設(shè)施無(wú)償轉(zhuǎn)讓給政府部門(mén)或其它公共機(jī)構(gòu)。在BOT投融資模式的實(shí)際運(yùn)用中，由于基礎(chǔ)設(shè)施種類(lèi)、投融資回報(bào)方式、項(xiàng)目財(cái)產(chǎn)權(quán)利形態(tài)的不同等因素，已經(jīng)出現(xiàn)了以下三大變異模式：

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

在所有的環(huán)境因素中，對(duì)融資活動(dòng)影響最大的便是資本市場(chǎng)。企業(yè)融資方式的選擇、融資機(jī)制的健全、融資結(jié)構(gòu)的合理在很大程度上取決于資本市場(chǎng)的健全和否。資本結(jié)構(gòu)又稱(chēng)融資結(jié)構(gòu)，主要指企業(yè)資本總額中各種資金來(lái)源的構(gòu)成比例，非凡是負(fù)債資金和股權(quán)資金的比例關(guān)系。我國(guó)旅游企業(yè)非凡是上市公司普遍偏好股權(quán)融資，而債券市場(chǎng)一直沒(méi)有得到充分發(fā)展，出現(xiàn)了和發(fā)達(dá)國(guó)家資本結(jié)構(gòu)相反的情況，即股權(quán)融資方式相對(duì)債券融資方式而言對(duì)企業(yè)更為有利。這主要是由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展落后和其他一些現(xiàn)實(shí)原因。我們可以采取相應(yīng)辦法鼓勵(lì)和引導(dǎo)旅游企業(yè)發(fā)行股票和債券，開(kāi)拓直接融資渠道，賦予大型旅游企業(yè)集團(tuán)和其資本和收益比例相適應(yīng)的海外直接融資權(quán)。通過(guò)企業(yè)上市、項(xiàng)目融資、資產(chǎn)重組、聯(lián)合投資、信托投資、發(fā)行債券等多種形式增加旅游投資。

（二）開(kāi)設(shè)旅游產(chǎn)業(yè)投資基金

隨著旅游項(xiàng)目大型化和區(qū)域化，旅游業(yè)的單體投資規(guī)模相應(yīng)增大。單一的投資商往往難以完成投資活動(dòng)，通過(guò)資本市場(chǎng)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，可以將分散資金集中起來(lái)，并提高規(guī)模投資能力和投資效益。當(dāng)前，城鄉(xiāng)居民存款和日俱增，而存款利率的偏低，刺激了居民的金融投資意識(shí)，假如經(jīng)國(guó)家許可，向社會(huì)發(fā)行基金受益憑證，設(shè)立旅游產(chǎn)業(yè)投資基金，將是利用資本市場(chǎng)擴(kuò)大旅游產(chǎn)業(yè)融資渠道的有效途經(jīng)。通過(guò)旅游投資基金管理公司的專(zhuān)業(yè)化、規(guī)范性運(yùn)作，投資于旅游項(xiàng)目，不僅為居民個(gè)人開(kāi)辟了新的投資渠道，降低投資風(fēng)險(xiǎn)，而且有利于提高國(guó)民旅游意識(shí)和旅游消費(fèi)水平，又可有效的解決旅游開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的資金來(lái)源。

（三）完善和發(fā)展資本市場(chǎng)

由于資本市場(chǎng)的不完善，阻礙了旅游企業(yè)融資功能的健康發(fā)展，因此要優(yōu)化旅游企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，必須首先完善資本市場(chǎng)，并通過(guò)資本市場(chǎng)的發(fā)展促進(jìn)旅游企業(yè)融資行為的規(guī)范化，改善其資本結(jié)構(gòu)。

（四）逐步建立健全善相應(yīng)的法律法規(guī)體系

在整個(gè)融資體系中，我國(guó)目前尚缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)體系保障，個(gè)別環(huán)節(jié)非凡是產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、各利益團(tuán)體關(guān)系不明、責(zé)任不清，無(wú)法可依，個(gè)別企業(yè)為眼前利益盲目開(kāi)發(fā)，給國(guó)家造成不可估量的損失，因而建立健全相應(yīng)的法律法規(guī)體系也是亟需解決的新問(wèn)題。相關(guān)部門(mén)應(yīng)加快相應(yīng)法律法規(guī)的出臺(tái)，有效規(guī)范景區(qū)開(kāi)發(fā)行為。

篇5

【關(guān)鍵詞】 項(xiàng)目融資模式；產(chǎn)品支付；杠桿租賃；BOT

資金融通中的各要素有效率運(yùn)轉(zhuǎn)的形式就是項(xiàng)目融資模式。即是，項(xiàng)目融資模式就是為達(dá)到投資者各方的要求在項(xiàng)目融資過(guò)程中采取哪種形式才能使項(xiàng)目達(dá)成投資者期望收益率的那種融資方式。也就是以滿(mǎn)足各個(gè)參與者的期望值，要按照項(xiàng)目融資中各個(gè)要素根據(jù)各方的資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)行具體組織分配。

項(xiàng)目融資模式是投資者在確認(rèn)了自己的身份后以什么樣的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)其融資目標(biāo)，可以說(shuō)，項(xiàng)目融資方式的選擇是項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的核心。

一、以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的融資模式

不使用轉(zhuǎn)讓或抵押方式而是完全以產(chǎn)品及該項(xiàng)產(chǎn)品銷(xiāo)售收人的擁有權(quán)為擔(dān)保而進(jìn)行融資被稱(chēng)為產(chǎn)品支付項(xiàng)目融資模式。在項(xiàng)目正式投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)開(kāi)始后，借款方是直接用項(xiàng)目產(chǎn)品來(lái)償還借款的本利和，本不是用產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入還債的。貸款等值部分的項(xiàng)目產(chǎn)品所有權(quán)歸貸款人所有，直到所有款項(xiàng)歸還完畢。當(dāng)然，這并不是意味著貸款銀行真的要儲(chǔ)存幾億桶石油或是足以照亮一座城市的電力。在一般情況下，所謂支付產(chǎn)品只是轉(zhuǎn)移產(chǎn)權(quán)而不轉(zhuǎn)移產(chǎn)品本身，即“權(quán)轉(zhuǎn)物不轉(zhuǎn)”。通常，項(xiàng)目公司會(huì)被要求回購(gòu)它們自己的產(chǎn)品或被要求貸款人來(lái)出售產(chǎn)品?；诖?，項(xiàng)目公司可以向市場(chǎng)直接出售產(chǎn)品，或是作為包銷(xiāo)商購(gòu)買(mǎi)貸款人掌握所有權(quán)的產(chǎn)品。實(shí)質(zhì)上，貸款方依然是接受的貨幣還款而非產(chǎn)品還款。

產(chǎn)品支付融資模式的缺陷有兩點(diǎn)：其一，不能在整個(gè)項(xiàng)目壽命期內(nèi)獲得融資。因?yàn)橘J款人只負(fù)責(zé)提供項(xiàng)目建設(shè)期所需要的資金，對(duì)生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)期的資金需求不負(fù)責(zé)。另外，以產(chǎn)品作為償還貸款的基礎(chǔ)，項(xiàng)目投資者必須保證足以還款的產(chǎn)品生產(chǎn)量并承諾產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)標(biāo)，才能獲得貸款人的款項(xiàng)。但優(yōu)勢(shì)是項(xiàng)目公司利用生產(chǎn)支付方式清償貸款本利和的方式，實(shí)現(xiàn)了融資的無(wú)追索或有限追索。因此產(chǎn)品支付項(xiàng)目融資針對(duì)于已經(jīng)掌握儲(chǔ)量的能源項(xiàng)目或是項(xiàng)目能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的項(xiàng)目更加有優(yōu)勢(shì)。

二、以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式

以杠桿租賃，是指由出租方融資購(gòu)買(mǎi)承租人指定的資產(chǎn)，然后按照事先簽訂好的合同將其租賃給承租人的一種租賃方式。但是出租方并不需要支付全部的貨款，一般只支付購(gòu)置品價(jià)格的三分之一款項(xiàng)，并以該購(gòu)置品作抵押從由銀行或其他金融機(jī)構(gòu)獲取其余的款項(xiàng)，即可獲得其所有權(quán)。然后按照事先簽訂的合同出租給承租人，并將租金和貸款額捆綁成等期等額的還款方式。而以杠杠租賃為基礎(chǔ)的融資模式，故名思意就是利用這種杠桿效應(yīng)做到“四兩撥千斤的功效”租賃模式進(jìn)行融資的模式。項(xiàng)目公司所支付的租金是項(xiàng)目的建造成本，可沖抵收益，降低稅負(fù)；而且租賃公司在購(gòu)置新設(shè)備時(shí)還可能享受?chē)?guó)家稅收優(yōu)惠。通過(guò)杠桿租賃這種看似融物實(shí)質(zhì)融資的方式，既減少了出租方的投資額又可獲得稅收優(yōu)惠政策，從投入產(chǎn)出比來(lái)看，其收益遠(yuǎn)大于其支付的租金。

三、以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式

在進(jìn)行項(xiàng)目融資時(shí)，融資的軸心是一個(gè)工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的使用協(xié)議，這種融資模式就被稱(chēng)為“設(shè)施使用協(xié)議”融資模式。在工業(yè)項(xiàng)目中的委托加工協(xié)議，即是指在某種工業(yè)設(shè)施或服務(wù)性設(shè)施的委托者和受委托者之間簽訂了一個(gè)“無(wú)論是否提貨均需付款”的協(xié)議，這種協(xié)議也被稱(chēng)為設(shè)施使用協(xié)議。這種協(xié)議的核心是，在融資期限內(nèi)不論項(xiàng)目設(shè)施的使用者是否使用了設(shè)備，都必須給設(shè)施的提供者支付合約價(jià)格的設(shè)施使用費(fèi)。只有以此為依托項(xiàng)目融資才能成功。貸款的銀行將作為第三方將這份無(wú)條件承諾的合約與項(xiàng)目投資者的完工擔(dān)保共同保管。一般來(lái)講，事先確定的項(xiàng)目設(shè)施的使用費(fèi)足以支付融資期間項(xiàng)目的各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)費(fèi)并能按期還款。

這種融資模式的優(yōu)勢(shì)是靈活性非常強(qiáng)，可應(yīng)用于公司型合資結(jié)構(gòu)、非公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)或信托基金結(jié)構(gòu)。同時(shí)為分散項(xiàng)目承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，節(jié)約初始資金的投入，利用設(shè)施使用者的信用融資就成為項(xiàng)目投資者的一個(gè)不錯(cuò)的選擇。因此收益低但穩(wěn)定的資本密集型項(xiàng)目常使用此模式，例如地鐵、水廠、碼頭、道路建設(shè)等項(xiàng)目。

四、BOT融資模式

最常見(jiàn)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目融資模式就是BOT融資模式。具體是指項(xiàng)目發(fā)起人（某集團(tuán)或投資人）從國(guó)家有關(guān)部門(mén)獲得建設(shè)某基礎(chǔ)設(shè)施的特許權(quán)，然后就此組建項(xiàng)目公司。項(xiàng)目公司通過(guò)獲得特許期內(nèi)的項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)收入，得以清償項(xiàng)目融資債務(wù)、收回營(yíng)運(yùn)成本，并取得期望收益。特許期屆滿(mǎn)，該國(guó)政府無(wú)償?shù)幕蛑Ц稑O少的名義價(jià)格就可以從項(xiàng)目公司取回項(xiàng)目所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。

BOT的實(shí)質(zhì)是由項(xiàng)目構(gòu)成的有關(guān)單位（承建商、經(jīng)營(yíng)商及用戶(hù)）利用負(fù)債資金和自有資金按一定比例構(gòu)成的資本結(jié)構(gòu)建立一個(gè)股份有限公司，承擔(dān)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)、實(shí)施、建設(shè)、投產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)等所有任務(wù)。項(xiàng)目竣工交付使用后，取得特許期內(nèi)的項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)收入，以清償項(xiàng)目融資債務(wù)、收回營(yíng)運(yùn)成本，并取得期望收益。期滿(mǎn)后，政府幾乎是無(wú)償?shù)厥栈仨?xiàng)目的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目多使用該模式，例如橋梁、道路、隧道、輕軌、鐵道、地鐵、水利、水廠和電廠等。

五、PFI融資模式

PFI（Private Finance Initiative），即“私人主動(dòng)融資”，是非政府投融資公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)典型的管理模式，是指由政府同意私營(yíng)企業(yè)建設(shè)與營(yíng)運(yùn)項(xiàng)目，以收取服務(wù)費(fèi)用彌補(bǔ)支出的成本。這種模式是由政府鼓勵(lì)私人資本參與投資建設(shè)公益項(xiàng)目、生產(chǎn)公共物品、提供公眾服務(wù)的一種嶄新的項(xiàng)目融資模式。采取政府與私企聯(lián)手，由私企生產(chǎn)部分的公共物品或提供定量公共服務(wù)，政府作為買(mǎi)方購(gòu)進(jìn)該產(chǎn)品或服務(wù)，亦或特許私企獲得合理的收入，亦或政府與私企合作經(jīng)營(yíng)等方式，就可以取得社會(huì)公共項(xiàng)目的最優(yōu)化配置資源和最大化效率產(chǎn)出。例如移動(dòng)通信、廣電網(wǎng)絡(luò)、水電設(shè)施、熱力管道等公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，這些都是投資需求巨大、建設(shè)經(jīng)營(yíng)周期相對(duì)較長(zhǎng)的項(xiàng)目，從而在融資過(guò)程中具有借貸額度大、還款年限較長(zhǎng)的特點(diǎn)。

六、PPP融資模式

PPP（Public-Private Partnership），即公共部門(mén)與私人企業(yè)合作模式，是一種共贏式公共項(xiàng)目融資模式。政府、營(yíng)利性企業(yè)和非營(yíng)利性企業(yè)就某個(gè)項(xiàng)目建立合作關(guān)系，合作各方在這種模式中可獲得相對(duì)更多的預(yù)期收益。項(xiàng)目實(shí)施中，這種共贏的項(xiàng)目融資模式可以做到收益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。這種模式的鮮明特點(diǎn)就是政府以協(xié)調(diào)者的身份參與項(xiàng)目融資，并以特許權(quán)協(xié)議為紐帶與私人投資者捆綁合作。從項(xiàng)目成立伊始，他們雙方就建立了合作關(guān)系，直到項(xiàng)目壽終正寢，雙方共享收益風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。PPP模式在大型的一次性項(xiàng)目里應(yīng)用非常廣泛，如碼頭、港口、高鐵、公園和學(xué)校等。

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關(guān)鍵詞：節(jié)能減排；融資模式；金融創(chuàng)新

一、引言

作為發(fā)展中的大國(guó)，節(jié)能減排工作面臨的最嚴(yán)峻問(wèn)題就是資金問(wèn)題。近幾年，我們國(guó)家在節(jié)能減排方面做了很多工作，這些工作得到社會(huì)的廣泛關(guān)注。這種趨勢(shì)的變化使得在節(jié)能減排領(lǐng)域的資金投入量逐漸增加。在“十一五”期間，我們國(guó)家在環(huán)保項(xiàng)目上的投資額度將近14000億元，大約占同期GDP比例為1.6%。盡管投資力度加大，但節(jié)能減排工作是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)，需要長(zhǎng)期不懈的努力。節(jié)能減排投融資在主體結(jié)構(gòu)、投資效率等方面存在的問(wèn)題日益顯現(xiàn)出來(lái)，運(yùn)作機(jī)制中的種種矛盾也越來(lái)越重，在節(jié)能減排的總量資金方面也存在不足的問(wèn)題，融資模式方面，還基本停留在政策性資金支持上、財(cái)政體制等方面，無(wú)法適應(yīng)節(jié)能減排投融資發(fā)展的要求，相關(guān)金融工具創(chuàng)新有待加強(qiáng)，融資模式有待完善。

二、我國(guó)節(jié)能減排融資的主要特點(diǎn)

（一）節(jié)能減排資金主要供給者是政府

在我國(guó)，目前資金來(lái)源構(gòu)成：節(jié)能減排的資金主要支持者一方面是企業(yè)自有資金，兩一方面是政府的財(cái)政資金。我國(guó)的節(jié)能減排企業(yè)主要是一些中小企業(yè)，其特點(diǎn)是：中小企業(yè)的自有資金量不足，因此所需的建設(shè)資金數(shù)量收到影響。我們國(guó)家節(jié)能減排資金主要供給者是政府，政府在節(jié)能減排資金方面扮演重要角色導(dǎo)致在節(jié)能減排方面投入的資金對(duì)政府的依賴(lài)系性，而政府方面的財(cái)政資金也有限度，獲取資金的條件、審批程序等有嚴(yán)格限制。綜上分析。現(xiàn)階段，我國(guó)的節(jié)能減排資金總量方面存在嚴(yán)重的不足問(wèn)題。

（二）節(jié)能減排融資效率不高

長(zhǎng)期以來(lái)，政府投資建設(shè)是我國(guó)節(jié)能減排投融資采用的基本模式，項(xiàng)目建成之后的運(yùn)營(yíng)管理權(quán)移交其下屬事業(yè)單位，這是模式具有政府壟斷的特點(diǎn)，這種模式不能形成競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，也不能保證運(yùn)營(yíng)的效率。

（三）節(jié)能減排資金的支持者是商業(yè)銀行的貸款

我們國(guó)家節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)的發(fā)展比發(fā)達(dá)國(guó)家起步晚，目前節(jié)能減排融資主要的主要方式是傳統(tǒng)的商業(yè)貸款，還沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的針對(duì)節(jié)能減排項(xiàng)的金融產(chǎn)品。這對(duì)節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)融資的開(kāi)展極為不利，同時(shí)對(duì)節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生極大的制約作用。

在節(jié)能減排投融資的過(guò)程中，政府投資形成的壟斷或政策性金融使得社會(huì)上的其他投資主體無(wú)法進(jìn)入其中；支持節(jié)能減排資金的信貸模式是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行貸款。上述特點(diǎn)使得融資領(lǐng)域中市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制不強(qiáng)，投資效率不高。

三、節(jié)能減排項(xiàng)目的主要融資方式

（一）從國(guó)家財(cái)政獲取的融資資金

1.融資的種類(lèi)

（1）直接資金。國(guó)家利用公共資金支持事業(yè)發(fā)展，將發(fā)展計(jì)劃資金直接投入到公共資金中，所支持的事業(yè)必須具有具有公共產(chǎn)品性質(zhì)，而節(jié)能減排也恰恰屬于這個(gè)范圍。

（2）以政府名義擔(dān)保的銀行貸款。財(cái)政擔(dān)保是政府提倡和支持的領(lǐng)域提供的擔(dān)保。政府支持的領(lǐng)域有：節(jié)能、新能源、可再生能源利用、能源結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，高效地利用能源等。在實(shí)際政策中，政府不僅僅采用資金支持與能源有關(guān)的項(xiàng)目提供財(cái)政擔(dān)保，也可采取提供補(bǔ)貼、專(zhuān)款資助等方式為能源公司提供擔(dān)保。

2.國(guó)家財(cái)政資金的融資方面存在的問(wèn)題

（1）財(cái)政資金是節(jié)能減排融資中不可缺少的第一推動(dòng)力。政府對(duì)市場(chǎng)在社會(huì)資源配置方面提供的保障和支持體現(xiàn)在投入到節(jié)能減排領(lǐng)域的財(cái)政扶持資金方面，政府的財(cái)政扶持資金對(duì)節(jié)能減排業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生了重要的作用和影響。

（2）市場(chǎng)機(jī)制上，政府對(duì)信息傳遞能力和處理能力駕馭不足，同時(shí)，政府提供的扶持的節(jié)能減排項(xiàng)目的資金與節(jié)能減排項(xiàng)目運(yùn)行不能很好結(jié)合。政府的在信息傳遞和處理上的能力弱于民間企業(yè)，在市場(chǎng)適應(yīng)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力上也遜色。

（3）“信息不對(duì)稱(chēng)性”是節(jié)能減排資金運(yùn)行中存在的問(wèn)題，政府的財(cái)政資金如果直接投入到節(jié)能減排項(xiàng)目中，往往不能保證資金的安全。財(cái)政資金投入到節(jié)能減排企業(yè)還有所有者缺位的問(wèn)題，這樣，政府作為財(cái)政資金的管理者，無(wú)法發(fā)揮管理作用。這時(shí)，投入到節(jié)能減排項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)中的國(guó)家的財(cái)政資金會(huì)受到損害。

（二）從商業(yè)銀行中獲得的信貸融資

1.節(jié)能減排行業(yè)發(fā)展與商業(yè)銀行信貸融資

節(jié)能減排業(yè)要發(fā)展，離不開(kāi)大量資金的投入，而各個(gè)國(guó)家的政府很難解決如此大量的融資資金，這就使得商業(yè)銀行與金融私營(yíng)部門(mén)的投融資更受關(guān)注。我國(guó)，我國(guó)應(yīng)該借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家推倡的綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)，在投融資決策過(guò)程中考慮到對(duì)環(huán)境產(chǎn)生的后果，

把節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)加入到金融體系的服務(wù)范疇內(nèi)。在貸款政策方面，商業(yè)銀行開(kāi)展的“綠色信貸”業(yè)務(wù)，應(yīng)優(yōu)先扶持節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目；對(duì)于節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)的貸款條件方面給以?xún)?yōu)惠政策，同時(shí)給予對(duì)中小節(jié)能減排企業(yè)在融資融資方面更多的支持，同時(shí)，對(duì)有關(guān)制度方面，支持金融機(jī)構(gòu)，產(chǎn)生多種金融產(chǎn)品，來(lái)推動(dòng)節(jié)能減排業(yè)的開(kāi)展，是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力得到提升。

2.在節(jié)能減排項(xiàng)目融資過(guò)程中有關(guān)商業(yè)銀行信貸問(wèn)題

節(jié)能減排業(yè)的特征是：外部性、不確定的收益。因此，對(duì)于節(jié)能減排企業(yè)來(lái)講，通過(guò)提供抵押品方式、有效擔(dān)保方式來(lái)獲得商業(yè)銀行的貸款難度很大；同時(shí)節(jié)能減排領(lǐng)域和節(jié)能減排相關(guān)技術(shù)對(duì)銀行來(lái)講又是不了解的，銀行從貸款的風(fēng)險(xiǎn)和貸款的安全性考慮，也難以對(duì)節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)行使貸款業(yè)務(wù)。因此，從中小企業(yè)融資方式來(lái)說(shuō)，中小企業(yè)的青睞商業(yè)銀行，尤其是股份制商業(yè)銀行，但商業(yè)銀行對(duì)節(jié)能減排企業(yè)還是缺乏信心。結(jié)果是盡管節(jié)能減排企業(yè)的項(xiàng)目前景發(fā)展很好，但抵押擔(dān)保的融資渠道難以實(shí)現(xiàn)。

（三）資本市場(chǎng)上的融資

1.證券市場(chǎng)與節(jié)能減排融資

在一些發(fā)達(dá)國(guó)家，市場(chǎng)體系中重要組成部分之一是證券市場(chǎng)的發(fā)展，證券市場(chǎng)調(diào)節(jié)、放應(yīng)貨幣資金的運(yùn)轉(zhuǎn)情況，同時(shí)其對(duì)整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行體系產(chǎn)生巨大的影響。證券發(fā)起者指的是籌資方，即是資金需求方，將證券銷(xiāo)售給投資者而籌集得所需資金。

證券市場(chǎng)對(duì)節(jié)能減排的企業(yè)的融資方式和渠道的效果如下：

首先，通過(guò)證券市場(chǎng)可以使節(jié)能減排企業(yè)的技術(shù)與資金有效的結(jié)合，并實(shí)現(xiàn)兩種資源的最優(yōu)組合。在證券市場(chǎng)與節(jié)能減排企業(yè)的相互關(guān)系中，在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，節(jié)能減排技術(shù)與項(xiàng)目資金一旦有機(jī)結(jié)合，可以充分利用技術(shù)與資金資源。

其次，節(jié)能減排企業(yè)與證券市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合，可以很好的利用資本的乘數(shù)效應(yīng)作用。

通過(guò)證券市場(chǎng)，優(yōu)化的配置節(jié)能減排企業(yè)資源，有效的發(fā)揮資本的乘數(shù)效應(yīng)這一重要作用，使節(jié)能減排企業(yè)、整個(gè)產(chǎn)業(yè)、整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)效益提升，實(shí)現(xiàn)飛躍式發(fā)展。

2.二板市場(chǎng)與節(jié)能減排企業(yè)融資

二板市場(chǎng)又名創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是指專(zhuān)門(mén)為快速成長(zhǎng)的企業(yè)或者中小高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展設(shè)立的證券融資市場(chǎng)。在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的企業(yè)是指還不具備在主板市場(chǎng)上上市的條件，但其自身的發(fā)展又急需借助于資本市場(chǎng)來(lái)籌措發(fā)展所需資金，因而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立為該類(lèi)企業(yè)提供了更為便利的融資渠道和條件。二板市場(chǎng)為節(jié)能減排企業(yè)提供了更便捷有效的融資機(jī)會(huì)，為節(jié)能減排企業(yè)提供了很好的融資渠道。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為節(jié)能減排企業(yè)中的中小節(jié)能減排企業(yè)的發(fā)展，開(kāi)辟非常有利的功能渠道。

（四）國(guó)際融資

流動(dòng)資金、中長(zhǎng)期資金是企業(yè)發(fā)展不可缺少的。這部分資金可以在國(guó)際金融市場(chǎng)中籌集得到。獲取資金的目是以更低的更優(yōu)惠的資金成本籌集到的企業(yè)發(fā)展所需更多的資金，從而提供企業(yè)擴(kuò)張、發(fā)展所需大量資金支持。由于節(jié)能減排是涉及到全球的共性問(wèn)題，國(guó)際上很多金融機(jī)構(gòu)都試圖在支持節(jié)能減排融資工作中所有突破，并具備一些成功的經(jīng)驗(yàn)。我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該積極與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)合作、溝通，在各政府間貸款方面、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的貸款方面及國(guó)際銀行組織的專(zhuān)項(xiàng)貸款方面得到幫助和支持。

以上幾種融資渠道的分析表明，在企業(yè)發(fā)展的不同階段對(duì)資金的需求量及所承擔(dān)的資金項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)有所差異導(dǎo)致企業(yè)所選擇的融資渠道也不同。在企業(yè)不同的發(fā)展時(shí)期，企業(yè)應(yīng)該選擇不同的融資渠道與融資方法，以實(shí)現(xiàn)融資資金的優(yōu)化配置。

篇7

項(xiàng)目融資的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)具有不確定性和擴(kuò)散性，因此必須對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的全過(guò)程進(jìn)行社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理，以保證各方的利益不受損失。引發(fā)項(xiàng)目融資社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多，本文將項(xiàng)目融資的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要?dú)w為以下五類(lèi)：

（一）項(xiàng)目融資征地拆遷類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)征地拆遷類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于項(xiàng)目的建設(shè)經(jīng)營(yíng)需要而導(dǎo)致的土地征用、居民拆遷、移民安置與補(bǔ)償?shù)纫蛩囟l(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。征地拆遷類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)也是項(xiàng)目融資中最常見(jiàn)的一類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，貸款項(xiàng)目往往會(huì)因項(xiàng)目建設(shè)用地需要涉及征地拆遷。1.建設(shè)征地。農(nóng)民由于土地的征收失去部分或全部的土地后，其賴(lài)以生存的生活方式被打破，即便獲得相應(yīng)的補(bǔ)償，他們?nèi)匀灰鎸?duì)生活習(xí)慣和生計(jì)方式的改變，一旦花光了項(xiàng)目單位給予的補(bǔ)償，生活溫飽再次難以解決時(shí)，就有可能激發(fā)矛盾，引發(fā)惡性事件。因此對(duì)于失地農(nóng)民，僅僅給予其充分的補(bǔ)償是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，政府和項(xiàng)目單位應(yīng)對(duì)其采取技能培訓(xùn)等措施解決其就業(yè)問(wèn)題，恢復(fù)其生計(jì)來(lái)源，而對(duì)于有些情緒較大則需進(jìn)行心理疏導(dǎo)，并且做好失地農(nóng)民的社會(huì)保障工作。2.城市房屋拆遷。由項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)需要引起的城市拆遷導(dǎo)致的社會(huì)矛盾更加突出。非自愿移民這個(gè)群體一直以來(lái)都是世界銀行和亞洲銀行最為關(guān)注的群體，拆遷補(bǔ)償制度是否合理公平、申訴渠道是否通暢、拆遷執(zhí)行單位的執(zhí)行方式都可能成為引發(fā)社會(huì)矛盾的導(dǎo)火索。此外，被拆遷的居民通常被安置在新的居住區(qū)域里，人作為社會(huì)性的動(dòng)物，社交網(wǎng)絡(luò)和人際關(guān)系的改變都會(huì)使其難以適應(yīng)新的生活。國(guó)內(nèi)因?qū)θ谫Y項(xiàng)目中社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足而導(dǎo)致項(xiàng)目遭受巨大損失的例子數(shù)不勝數(shù)，例如，中冶置業(yè)南京下關(guān)地王項(xiàng)目，昔日的全國(guó)總價(jià)地王如今被第四次拆分轉(zhuǎn)讓?zhuān)幸敝脴I(yè)以256億元拿下的下關(guān)1、2、3號(hào)地塊由于拆遷困難等問(wèn)題，在近4年的時(shí)間內(nèi)都無(wú)法進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的施工，使項(xiàng)目陷入資金流動(dòng)困難的僵局，中冶置業(yè)最終選擇放棄了這個(gè)拆遷緩慢、開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)并且占用資金多的項(xiàng)目。項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)中，項(xiàng)目的失敗必然導(dǎo)致銀行收益的損失，征地拆遷類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的防范對(duì)項(xiàng)目方和貸款銀行都有著重要的意義。

（二）項(xiàng)目融資事故災(zāi)難類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目融資事故災(zāi)難類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要包括由自然和事故災(zāi)難導(dǎo)致的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。1.自然災(zāi)害類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。鑒于我國(guó)是自然災(zāi)害頻發(fā)的國(guó)家之一，項(xiàng)目融資由于自然災(zāi)害引發(fā)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)也占有一定比例。自然災(zāi)害主要包括地震、臺(tái)風(fēng)、泥石流、火山爆發(fā)、洪澇等。地震災(zāi)害容易引發(fā)次生災(zāi)害，導(dǎo)致爆炸起火、房屋道路橋梁坍塌、毒氣泄漏、放射物污染等。洪澇災(zāi)害是我國(guó)氣象災(zāi)害中最為嚴(yán)重的一種，臺(tái)風(fēng)則是氣象災(zāi)害中破壞強(qiáng)度最大的一種。自然災(zāi)害具有不可控性，不管出現(xiàn)哪種，都會(huì)導(dǎo)致項(xiàng)目不可挽回的損失。對(duì)于災(zāi)害高發(fā)地區(qū)的融資項(xiàng)目，項(xiàng)目方和貸款銀行都應(yīng)考慮到自然災(zāi)害類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的項(xiàng)目完工和收益風(fēng)險(xiǎn)。2.事故災(zāi)難類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目融資的事故災(zāi)難類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要分為項(xiàng)目建設(shè)期的事故災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的事故災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目建設(shè)期的事故災(zāi)難風(fēng)險(xiǎn)包括：火災(zāi)、爆炸、施工人員的安全事故、施工設(shè)備發(fā)生故障等，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期的事故災(zāi)難主要發(fā)生在一些高危行業(yè)里，例如礦業(yè)、化工產(chǎn)業(yè)、發(fā)電行業(yè)、機(jī)械制造業(yè)等。這些行業(yè)會(huì)不同程度的產(chǎn)生大量的有毒有害氣體、儲(chǔ)存易燃易爆物料，其生產(chǎn)過(guò)程如果不進(jìn)行嚴(yán)格的安全控制，極易發(fā)生火災(zāi)、爆炸和毒氣泄漏等事件。項(xiàng)目事故災(zāi)難會(huì)直接導(dǎo)致項(xiàng)目質(zhì)量受損、成本超支、工期拖延、停工、施工人員傷害等問(wèn)題，也會(huì)間接的增加貸款銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。例如，武漢某建筑工地的電梯墜落事件，在建筑工地的施工現(xiàn)場(chǎng)，一臺(tái)正在施工的升降機(jī)在升到距離地面約100米高度的距離時(shí)，突然間墜落下來(lái)，電梯里面19名作業(yè)的工人隨之墜下，全部當(dāng)場(chǎng)死亡。在事故原因調(diào)查中，在場(chǎng)的工人說(shuō)到，提前檢查時(shí)原本發(fā)現(xiàn)升降機(jī)支架有螺絲松動(dòng)，并且升降機(jī)經(jīng)常嚴(yán)重超載，這些問(wèn)題恰恰說(shuō)明了對(duì)施工安全的忽視，項(xiàng)目建設(shè)時(shí)期應(yīng)盡量避免這種悲劇的發(fā)生。

（三）項(xiàng)目融資勞工問(wèn)題類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目融資勞工問(wèn)題類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)主要由勞工薪資待遇和勞工的工作條件等問(wèn)題導(dǎo)致。1.勞工薪資待遇問(wèn)題。項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中勞工的薪資待遇問(wèn)題切實(shí)關(guān)乎勞工權(quán)益，項(xiàng)目單位由于違約或資金短缺而導(dǎo)致拖欠工資、歧視或者虐待基層勞工的行為也會(huì)引起社會(huì)沖突的產(chǎn)生。勞工由于信息不對(duì)等，與項(xiàng)目方勢(shì)力的懸殊，而無(wú)法通過(guò)合法的渠道爭(zhēng)取自己的權(quán)益，從而產(chǎn)生。2.勞工的工作條件。勞工的工作條件也是導(dǎo)致勞工問(wèn)題的一個(gè)導(dǎo)火索，包括工作環(huán)境、安全設(shè)施、工作時(shí)間和強(qiáng)度等。工作過(guò)程中，應(yīng)保證勞工的工作時(shí)間和強(qiáng)度控制在合理范圍類(lèi)，疲勞作業(yè)極易導(dǎo)致事故；對(duì)于地下作業(yè)和高空作業(yè)等高危行業(yè)應(yīng)嚴(yán)格監(jiān)控安全設(shè)施，將勞工生命安全放在首位。隨著勞工權(quán)益維護(hù)意識(shí)增強(qiáng)，勞工問(wèn)題的日益凸顯，由勞工問(wèn)題引發(fā)的社會(huì)事件比比皆是，其導(dǎo)致的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)直接影響到項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)生負(fù)面社會(huì)影響，造成項(xiàng)目方的還貸危機(jī)。

（四）項(xiàng)目融資環(huán)境污染類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目融資的環(huán)境污染類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于項(xiàng)目融資的建設(shè)運(yùn)營(yíng)而對(duì)周邊的生態(tài)環(huán)境造成的影響。由于人們環(huán)境保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)，涉及環(huán)境問(wèn)題的項(xiàng)目備受各方利益相關(guān)者的關(guān)注，媒體輿論的壓力極易造成社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的放大，貸款項(xiàng)目由于環(huán)境問(wèn)題引發(fā)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)。國(guó)內(nèi)由于項(xiàng)目融資啟動(dòng)時(shí)環(huán)評(píng)不充分、對(duì)環(huán)境問(wèn)題造成的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的忽視而使項(xiàng)目停滯甚至“下馬”的案例不勝枚舉。例如，啟動(dòng)排海工程、昆明PX項(xiàng)目、舜盈光伏項(xiàng)目等等，這些項(xiàng)目的“下馬”也警示了項(xiàng)目方，盲目追求經(jīng)濟(jì)效益，不重視環(huán)境問(wèn)題，造成嚴(yán)重的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目只能停工。

（五）項(xiàng)目融資文化因素類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)文化因素類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)是指銀行項(xiàng)目融資對(duì)人文環(huán)境和宗教文化的影響，包括項(xiàng)目建設(shè)造成的對(duì)旅游資源及景觀的破壞，對(duì)宗教設(shè)施、文物古跡、少數(shù)民族風(fēng)俗習(xí)慣、土著人權(quán)的破壞或影響等。1.文化遺產(chǎn)的破壞。近年來(lái)隨著城市的快速發(fā)展，面臨著各種基礎(chǔ)建設(shè)及農(nóng)村城鎮(zhèn)化建設(shè)與文化遺產(chǎn)保護(hù)間的矛盾，盲目的開(kāi)發(fā)造成了眾多文化遺產(chǎn)的損失和破壞，這種建設(shè)性破壞對(duì)文化遺產(chǎn)造成毀滅性的災(zāi)難，遭到當(dāng)?shù)鼐用竦膹?qiáng)烈反對(duì)，引發(fā)社會(huì)危機(jī)。2.宗教場(chǎng)所設(shè)施的破壞。項(xiàng)目的建設(shè)和實(shí)施對(duì)當(dāng)?shù)鼐用竦纳鐣?huì)和文化影響是潛在和長(zhǎng)期的。土地的征用如果造成了寺廟、墓地、教堂、宗教場(chǎng)所或儀式臺(tái)等的破壞，很有可能引發(fā)當(dāng)?shù)鼐用駜?nèi)心對(duì)項(xiàng)目的強(qiáng)烈抵觸和阻工事件的發(fā)生，這些宗教文化場(chǎng)所代表著當(dāng)?shù)匾淮磐降木裎拷搴托撵`依托，如不處理好項(xiàng)目融資實(shí)施中涉及的宗教文化問(wèn)題，便會(huì)導(dǎo)致宗教問(wèn)題產(chǎn)生的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。3.少數(shù)民族習(xí)俗的破壞。由于少數(shù)民族生活習(xí)俗和等的特殊性，在少數(shù)民族區(qū)域開(kāi)展的項(xiàng)目融資，要把保護(hù)少數(shù)民族風(fēng)俗、文化、民族遺產(chǎn)放在首位，減少與少數(shù)民族地區(qū)人民發(fā)生沖突的風(fēng)險(xiǎn)，避免民族矛盾的產(chǎn)生。土耳其伊利蘇大壩的修建便是文化因素類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)典型案例，伊利蘇項(xiàng)目開(kāi)始于1954年，是由土耳其國(guó)家水利工程總指揮部按照增強(qiáng)底格里斯河土壤和水資源的研究需求而發(fā)起的。伊利蘇大壩完成后，它將淹沒(méi)哈桑凱伊夫小鎮(zhèn)，這是一個(gè)古老的小鎮(zhèn)，擁有豐富的歷史和文化，包括已經(jīng)存在了幾個(gè)世紀(jì)的村莊和文物，并且導(dǎo)致當(dāng)?shù)赝林用竦拇笠?guī)模非自愿移民。由于伊利蘇項(xiàng)目違反世界銀行的規(guī)定，所以世界銀行拒絕為其貸款。此項(xiàng)目至今爭(zhēng)議不斷，受到國(guó)際NGO環(huán)保組織和當(dāng)?shù)鼐用竦膹?qiáng)烈反對(duì)。文化因素類(lèi)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)影響深遠(yuǎn)，在項(xiàng)目融資中應(yīng)盡力避免和緩解，解決好項(xiàng)目建設(shè)與文化保護(hù)之間的沖突，以免引發(fā)社會(huì)矛盾，造成銀行的借貸風(fēng)險(xiǎn)。

二、項(xiàng)目融資社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的防范策略

隨著社會(huì)的發(fā)展，人們意識(shí)到當(dāng)前社會(huì)已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)新的關(guān)鍵時(shí)期，資源消耗加速，環(huán)境惡化日漸加劇，社會(huì)貧富差距增大，社會(huì)矛盾擴(kuò)大化，直接影響者人類(lèi)社會(huì)的生存和發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)意識(shí)到不負(fù)責(zé)任的信貸行為對(duì)其在法律、經(jīng)營(yíng)和名譽(yù)方面帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)政府和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目融資社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的管理進(jìn)行積極的探索，并且規(guī)定國(guó)家發(fā)改委審批核準(zhǔn)或者報(bào)國(guó)務(wù)院審批核準(zhǔn)的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，項(xiàng)目主體需進(jìn)行社會(huì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。這些舉動(dòng)和措施都標(biāo)志著我國(guó)政府和金融機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)更加重視，并且落腳于中國(guó)實(shí)際的金融環(huán)境。針對(duì)項(xiàng)目融資的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理，借鑒國(guó)內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，本文提出相應(yīng)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)防范策略。

（一）加強(qiáng)銀行自身建設(shè)，將社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理的理念滲透到企業(yè)文化中風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防是風(fēng)險(xiǎn)管理中的基石，也顯示了防患于未然的重要性。銀行業(yè)必須轉(zhuǎn)變其利益至上的經(jīng)營(yíng)理念，對(duì)內(nèi)部員工進(jìn)行培訓(xùn)，加強(qiáng)員工對(duì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)。項(xiàng)目融資社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的管理直接關(guān)系到企業(yè)社會(huì)責(zé)任的執(zhí)行，負(fù)責(zé)任的信貸行為可以為銀行帶來(lái)良好的聲譽(yù)，將防范社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的理念塑造為企業(yè)文化有利于銀行金融業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（二）建立項(xiàng)目融資社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)，培養(yǎng)復(fù)合型的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理人才在銀行內(nèi)部成立獨(dú)立的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估部門(mén)，明確部門(mén)的職責(zé)，一方面有利于項(xiàng)目融資社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督和預(yù)警，另一方面能夠保證項(xiàng)目融資流程中對(duì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的全程控制。社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理的涵蓋范圍復(fù)雜廣泛，設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)、法律、管理、社會(huì)學(xué)等多個(gè)領(lǐng)域，管理者需要跨專(zhuān)業(yè)、知識(shí)面廣的復(fù)合型人才。因此，需要在銀行進(jìn)行內(nèi)部專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)，并通過(guò)招聘外部專(zhuān)家學(xué)者，對(duì)其進(jìn)行指導(dǎo)。

（三）借鑒國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)，制定銀行業(yè)內(nèi)部融資指南國(guó)外銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要用赤道原則來(lái)對(duì)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，通過(guò)借鑒其成功的管理經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)銀行業(yè)可將其轉(zhuǎn)化為各個(gè)行業(yè)的融資指南，使其具有強(qiáng)操作性。將融資項(xiàng)目依據(jù)該行業(yè)的融資指南和社會(huì)準(zhǔn)則進(jìn)行審查，銀行信貸部門(mén)對(duì)于客戶(hù)提出的貸款申請(qǐng)，在進(jìn)行審核和準(zhǔn)入控制時(shí)，不僅要滿(mǎn)足國(guó)家信貸政策，同時(shí)也要滿(mǎn)足社會(huì)和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于具有社會(huì)公益效益和有利于社會(huì)發(fā)展的項(xiàng)目，給予支持和優(yōu)惠政策，不同的項(xiàng)目融資，實(shí)行差別化定價(jià)策略。

篇8

關(guān)鍵詞：風(fēng)電發(fā)展現(xiàn)狀 風(fēng)電融資

1 風(fēng)電發(fā)展的現(xiàn)狀與前景

隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和人民生活水平的不斷提高，“十五”期間，我國(guó)提出了能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，能源是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，對(duì)能源的需求也越來(lái)越高。它是人類(lèi)生產(chǎn)和生活必需的基本物質(zhì)保障。為改變過(guò)度依賴(lài)煤炭能源的局面，我們需要積極推進(jìn)核電、風(fēng)電等清潔能源供應(yīng)。2005年我國(guó)通過(guò)《可再生能源法》后，我國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了加速發(fā)展期。2008年我國(guó)風(fēng)電總裝機(jī)容量達(dá)到1215.3萬(wàn)千瓦，2009年容量達(dá)到2200萬(wàn)千瓦。屆時(shí)，風(fēng)電將成為火電、水電以外的中國(guó)第三大電力來(lái)源，而中國(guó)也將成為全球風(fēng)能開(kāi)發(fā)第一大國(guó)。風(fēng)能是一種可再生清潔能源，與其他能源相比，它的污染少，不僅節(jié)能節(jié)水無(wú)污染，而且對(duì)保護(hù)生態(tài)環(huán)境大有好處。

2 風(fēng)電項(xiàng)目目前融資方式及存在問(wèn)題

2.1 風(fēng)電融資方式單一，融資風(fēng)險(xiǎn)高

大規(guī)模的債務(wù)融資一方面增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，影響企業(yè)再籌資能力，降低企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度；另一方面風(fēng)電企業(yè)導(dǎo)致資金鏈非常脆弱，增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債率居高不下，貸款過(guò)度集中，風(fēng)電項(xiàng)目至少80%資金靠債務(wù)融資，資本金僅20%。因此，融資方式的優(yōu)化、融資渠道的拓寬已經(jīng)勢(shì)在必行。

2.2 風(fēng)電生產(chǎn)缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，融資相對(duì)較難 目前仍執(zhí)行一般競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資貸款利率，金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)電項(xiàng)目的貸款要求必須有第三方擔(dān)保，相對(duì)而言，它貸期相對(duì)較短，而且缺乏優(yōu)惠信貸政策支持，雖然風(fēng)電屬?lài)?guó)家鼓勵(lì)發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，但實(shí)際上只是使風(fēng)電企業(yè)融資更加困難。

2.3 風(fēng)電融資成本偏高

由于風(fēng)電的固定資產(chǎn)投入比例較大，資金運(yùn)轉(zhuǎn)周期較長(zhǎng)，為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展帶來(lái)沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，造成風(fēng)電項(xiàng)目建成后財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下，一般為6-10年，形成的貸款利息較高，而風(fēng)電的融資成本主要就是貸款利息。

3 風(fēng)電項(xiàng)目融資方式的優(yōu)化

3.1 采用BOT項(xiàng)目融資模式

項(xiàng)目融資是上世紀(jì)70年代興起的一種重要籌資手段。BOT代表著一個(gè)完整的項(xiàng)目融資概念，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施、能源、公用設(shè)施、石油和礦產(chǎn)開(kāi)采等，它是依賴(lài)項(xiàng)目本身良好的經(jīng)營(yíng)狀況作為償還債務(wù)的資金來(lái)源，除此之外，還有項(xiàng)目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量，它不是以項(xiàng)目業(yè)主的信用或者項(xiàng)目有形資產(chǎn)作為擔(dān)保獲得貸款，融資是“通過(guò)項(xiàng)目融資”，而非“為了項(xiàng)目而融資”。它將項(xiàng)目的資產(chǎn)而不是業(yè)主的其他資產(chǎn)作為借入資金的抵押。

3.1.1 BOT項(xiàng)目融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)。

缺點(diǎn)：對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人而言，基礎(chǔ)設(shè)施，合同文件繁多、復(fù)雜，有時(shí)融資杠桿能力不足，融資期長(zhǎng)、收益有一定的不確定性，基礎(chǔ)設(shè)施融資成本較高，投資額大，母公司仍需承擔(dān)部分風(fēng)險(xiǎn)（有限追索權(quán)）。

優(yōu)點(diǎn)：

一是拓寬項(xiàng)目資金來(lái)源，極小化項(xiàng)目發(fā)起人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移特定的風(fēng)險(xiǎn)給放貸方（有限追索權(quán)），減輕借款方的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

二是減少資本金支出，實(shí)現(xiàn)“小投入做大項(xiàng)目”或“借雞下蛋”，充分利用項(xiàng)目財(cái)務(wù)收益狀況的彈性。

三是降低建設(shè)成本，保證項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。

四是擴(kuò)大借債能力。項(xiàng)目主建人的償還能力不作為項(xiàng)目貸款的主要考慮因素，是否發(fā)放貸款根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期收益來(lái)決定，主借人的資信不會(huì)受到影響，借進(jìn)的款項(xiàng)不在主建人的資產(chǎn)負(fù)債表上反映。

3.1.2 BOT項(xiàng)目融資模式特點(diǎn)

BOT項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)意義上的貸款相比，有以下兩個(gè)特點(diǎn)：

一是項(xiàng)目融資中的貸款人日后的還款來(lái)源，主要為項(xiàng)目資產(chǎn)以及項(xiàng)目投產(chǎn)后所取得的收益，項(xiàng)目主辦人不承擔(dān)從其所有資產(chǎn)及收益中償還全部貸款的義務(wù)，將原來(lái)由借款人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)部分地轉(zhuǎn)移，項(xiàng)目融資的最重要特點(diǎn)，就是將部分責(zé)任轉(zhuǎn)移到其他地方，分擔(dān)項(xiàng)目主辦人原來(lái)應(yīng)承擔(dān)的還債義務(wù)，將其分擔(dān)出去，這樣就可以減輕自身的壓力。

二是項(xiàng)目融資中的項(xiàng)目主辦人只投入自己的部分資產(chǎn)，將項(xiàng)目資產(chǎn)與其他財(cái)產(chǎn)分開(kāi)，一般都是專(zhuān)為項(xiàng)目而成立的專(zhuān)設(shè)公司，貸款人（債權(quán)者）僅著眼于該項(xiàng)目的收益向項(xiàng)目公司貸款，項(xiàng)目公司是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)公司，他不是向項(xiàng)目主辦人貸款。

3.2 ABS資產(chǎn)證券化融資

ABS融資是原始權(quán)益人將其特定資產(chǎn)產(chǎn)生的、未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定的可預(yù)期收入轉(zhuǎn)讓給特殊用途公司（SPV），ABS是項(xiàng)目融資的新方式，給投資者帶來(lái)預(yù)期收益的一種新型項(xiàng)目融資方式，由SPV將這部分可預(yù)期收入證券化后，在證券市場(chǎng)上融資，它的全文是Asset-Backed Securitization。

3.2.1 ABS資產(chǎn)證券化融資的特點(diǎn)

ABS資產(chǎn)證券化融資有兩個(gè)特點(diǎn)：

一是ABS發(fā)起人出售的是資產(chǎn)的預(yù)期收入，沒(méi)有增加負(fù)債率，也不改變?cè)蓶|結(jié)構(gòu)，同時(shí)獲得了資金，而不是增加新的負(fù)債。

二是ABS融資方式實(shí)質(zhì)上是“公司負(fù)債型融資”。 與銀行貸款相比，一方面能使非上市公司尋求到資本市場(chǎng)融資渠道，另一方面節(jié)省了融資成本，主要是由于ABS能夠以企業(yè)本身較低的信用級(jí)別換得高信用級(jí)別。

3.2.2 ABS資產(chǎn)證券化融資的優(yōu)缺點(diǎn)

缺點(diǎn)：可能會(huì)加大資產(chǎn)證券化的融資成本，主要是由于我國(guó)信用評(píng)級(jí)的不完善和我國(guó)法律環(huán)境存在的缺陷造成的。

優(yōu)點(diǎn)：

一是能改善資本結(jié)構(gòu)。能降低資產(chǎn)負(fù)債率，提高資信評(píng)級(jí)，融入的資金不是公司負(fù)債而是收入，資產(chǎn)證券化是一種表外融資方式。

二是不改變資產(chǎn)所有權(quán)。實(shí)物資產(chǎn)所有權(quán)不改變，目前資產(chǎn)證券化模式下，企業(yè)出售未來(lái)一定時(shí)間的現(xiàn)金收益權(quán)。

三是資金用途不受限制?？捎糜趦斶€利率較高的銀行貸款，資產(chǎn)證券化融入的資金，在法律上沒(méi)有用途限制，這一點(diǎn)和債券融資也有很大區(qū)別。

四是時(shí)間更短。債券發(fā)行需向發(fā)改委審批額度，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)需9個(gè)月到一年。資產(chǎn)證券化受?chē)?guó)家支持，只需兩個(gè)月到半年，由證監(jiān)會(huì)審批。

五是成本較低。資產(chǎn)證券化的資金成本包括籌資費(fèi)用（根據(jù)現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，年成本約1%）和資金占用費(fèi)（票面利率）兩個(gè)方面。這些成本要顯著低于股票和貸款融資，也略低于債券融資，只要達(dá)到一定規(guī)模即可。

六是內(nèi)容靈活。資產(chǎn)證券化可以做相對(duì)靈活的設(shè)計(jì)：利率可以在發(fā)行時(shí)給出票面利率區(qū)間，與投資者協(xié)商而定，可以有較多的選擇；融資的期限可以根據(jù)需要設(shè)定。

七是效率較高。通過(guò)破產(chǎn)隔離，資產(chǎn)證券化變資產(chǎn)信用融資，只與相對(duì)獨(dú)立的這部分資產(chǎn)有關(guān)，避免了對(duì)一個(gè)龐大企業(yè)全面的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)分析，投資者只需根據(jù)這部分資產(chǎn)狀況來(lái)決定投資與否，資產(chǎn)支持證券的信用級(jí)別與發(fā)起人的信用沒(méi)有關(guān)系，投資決策更加簡(jiǎn)便，市場(chǎng)運(yùn)行效率得到提高。

八是門(mén)檻較低。企業(yè)只要擁有產(chǎn)權(quán)清晰的資產(chǎn)，現(xiàn)金流歷史記錄完整，就能以該資產(chǎn)為支撐發(fā)行資產(chǎn)支持證券，同時(shí)，該資產(chǎn)又要能產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定現(xiàn)金流。

3.3 采用PPP融資模式

PPP融資模式，是政府基于某個(gè)項(xiàng)目而形成的相互合作關(guān)系的形式，即“public-private partnership”，通過(guò)這種合作形式，政府并不是把項(xiàng)目的責(zé)任全部轉(zhuǎn)移給私人企業(yè)，合作各方參與某個(gè)項(xiàng)目時(shí)，合作各方可以達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更有利的結(jié)果。它強(qiáng)調(diào)的是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和利益共享，在這個(gè)過(guò)程中，政府是項(xiàng)目的監(jiān)督者和合作者。

3.3.1 PPP融資模式最主要的目的是提高資金的使用效率，不僅意味著從私人部門(mén)融資，更是為納稅人實(shí)現(xiàn)“貨幣的價(jià)值”，PPP融資模式主要有5個(gè)特點(diǎn)。

一是由于投入了資金，政府為保證公眾利益而服務(wù)，私人參與者保證項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的有效性。

二是能夠使項(xiàng)目準(zhǔn)確地為公眾提供其真正所需要的服務(wù)。

三是私人部門(mén)合作者為實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，通常會(huì)關(guān)聯(lián)到經(jīng)濟(jì)中的相關(guān)項(xiàng)目。

四是伙伴關(guān)系能夠使私人部門(mén)和公共部門(mén)各司所長(zhǎng)。

五是私人部門(mén)能夠按時(shí)按質(zhì)完成，并且更容易創(chuàng)新，在設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和維護(hù)一個(gè)項(xiàng)目時(shí)通常更有效率。

3.3.2 PPP融資模式的優(yōu)缺點(diǎn)

缺點(diǎn)：

雖然PPP模式近些年來(lái)在我國(guó)有了一定的發(fā)展，但在應(yīng)用過(guò)程中也遇到了很大的問(wèn)題，需要逐步完善，主要是由于其操作程序也比較復(fù)雜、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的不足、專(zhuān)業(yè)人才的缺乏、系統(tǒng)的法律規(guī)范的缺乏等等。

優(yōu)點(diǎn)：

一是私人部門(mén)與政府合作，當(dāng)他們?nèi)狈Y金時(shí)，向商業(yè)銀行借款也會(huì)相對(duì)容易，政府為他們做后盾，他們的地位也會(huì)相對(duì)提高，甚至有時(shí)會(huì)有特定的優(yōu)惠。

二是政府的地位發(fā)生了改變。在傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過(guò)程中，私人企業(yè)總是屬于從屬地位和被管理者的身份，政府往往都是項(xiàng)目的管理者和所有者，政府往往處于核心主導(dǎo)地位，因此，項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中總是顯得效率低下。但PPP模式政府和私人的關(guān)系由過(guò)去的管理與被管理轉(zhuǎn)變?yōu)楹献鞯年P(guān)系，有效地改變了這一切，政府不再是項(xiàng)目的唯一管理者，當(dāng)遇到意見(jiàn)不合的時(shí)候，相互交流，相互協(xié)商，政府部門(mén)與企業(yè)相互信任、相互協(xié)調(diào)。

三是PPP模式有時(shí)可以將新技術(shù)引進(jìn)項(xiàng)目的建設(shè)過(guò)程中。它們基本上都有自己的優(yōu)勢(shì)所在，這些私人部門(mén)，大多都是市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰后發(fā)展出來(lái)的強(qiáng)者。

四是PPP模式可以有效地分散風(fēng)險(xiǎn)。不像傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一樣，風(fēng)險(xiǎn)僅有政府自身來(lái)承擔(dān)，通過(guò)采取PPP模式，參與者各方都承擔(dān)了一定的風(fēng)險(xiǎn)，新型融資模式下，更符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作機(jī)制，各參與方根據(jù)自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的大小享受對(duì)等的收益，獲得相應(yīng)的回報(bào)。

企業(yè)在進(jìn)行籌資方式的選擇時(shí)，綜合考慮資本結(jié)構(gòu)、籌資成本、貨幣時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)等因素，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目自身建設(shè)與管理的需要，為緩解企業(yè)融資壓力，對(duì)比分析，從優(yōu)選擇一種或多種籌資方式。

參考文獻(xiàn)：

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[2]劉合金，李可軍，孫瑩，李如振，王文莉，鄒振宇.基于片上可編程系統(tǒng)的變頻逆變電源設(shè)計(jì)與實(shí)現(xiàn)[J].電網(wǎng)技術(shù)，2011（02）.

[3]李如振，王海洋，楊雪，劉平心，于曉東.山東電力PTN數(shù)據(jù)承載網(wǎng)規(guī)劃及建設(shè)方案[J].電力系統(tǒng)通信，2011（06）.

[4]張玉軍，李如振，黃萍，鄒振宇，翟彬，李可軍，高洪霞.智能電網(wǎng)建設(shè)方案初探[J].山東電力技術(shù)，2009（05）.

篇9

1基于方差分析的土地項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

方差分析作為分析試驗(yàn)數(shù)據(jù)的一種重要工具，是數(shù)理統(tǒng)計(jì)的基本方法之一。方差分析是研究一些因素(自變量)對(duì)某個(gè)指標(biāo)(因變量)的相關(guān)關(guān)系，研究哪些因素對(duì)指標(biāo)的影響是顯著的，哪些因素對(duì)指標(biāo)的影響不顯著，最終找到有力的試驗(yàn)條件。當(dāng)試驗(yàn)中考察的因素只存在一個(gè)時(shí)，稱(chēng)為單因素試驗(yàn);如果實(shí)驗(yàn)研究?jī)蓚€(gè)或兩個(gè)以上的因素對(duì)指標(biāo)的顯著影響時(shí)，則稱(chēng)為兩因素或多因素試驗(yàn)。從數(shù)學(xué)中國(guó)建模競(jìng)賽所給2006－2013年的面板數(shù)據(jù)中選取指標(biāo)并提取相應(yīng)的數(shù)據(jù)［8］。

為了探究指標(biāo)與指標(biāo)之間相互的顯著性影響，避免因?yàn)橹笜?biāo)之間不存在顯著性的影響，而導(dǎo)致整個(gè)模型的誤判，從而將申請(qǐng)貸款額度、銀行批復(fù)額度、預(yù)期收益作為自變量，項(xiàng)目投資總額估算為因變量各自記為B1、B2、B3、B4，按照下面步驟進(jìn)行分析。步驟1:提出假設(shè)。假設(shè)各因素均值水平都相等，則其對(duì)立面為各因素的均值水平不相等。即假設(shè)所有指標(biāo)之間存在顯著性不同，其中j表示指標(biāo)數(shù)。步驟2:計(jì)算隨機(jī)變量的數(shù)字特征。計(jì)算均值與協(xié)方差與各個(gè)指標(biāo)的均值、協(xié)方差以表示兩個(gè)指標(biāo)之間相互關(guān)聯(lián)性。步驟3:構(gòu)造檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量。構(gòu)造F檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量判別方差顯著性，當(dāng)F大于臨界值時(shí)拒絕原假設(shè)，認(rèn)為兩個(gè)指標(biāo)之間的相互作用是顯著的。計(jì)算兩兩指標(biāo)間的方差，并且算出概率p，檢驗(yàn)水準(zhǔn)α為0.01，若p＜0.01，則結(jié)論具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。由于指標(biāo)之間的作用是相互的，所以1與2的顯著性和2與1的顯著性一樣，故在下面的表格中不再表示，繪制兩兩指標(biāo)間的顯著性表1。筆者將顯著性影響結(jié)果通過(guò)對(duì)號(hào)與錯(cuò)號(hào)表示在表1中。從表1中可以看出，僅有指標(biāo)1，3與3，4在方差分析時(shí)顯著性達(dá)不到要求，而其他指標(biāo)之間都通過(guò)了方差顯著性檢驗(yàn)，尤其在財(cái)務(wù)內(nèi)部受益率這個(gè)指標(biāo)方面，它與幾乎所有指標(biāo)之間的方差比較時(shí)均表現(xiàn)出較強(qiáng)的顯著性?？傮w上指標(biāo)之間顯著性較強(qiáng)，這一點(diǎn)可以從表2方差交互分析表中得出。表2顯示，行方差比列方差要小一個(gè)單位，說(shuō)明行與行之間的離散程度相對(duì)列指標(biāo)要小，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量與概率P都滿(mǎn)足顯著性檢驗(yàn)水平，說(shuō)明指標(biāo)之間顯著的相互影響作用較強(qiáng)。

2基于模糊均值聚類(lèi)的土地項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

需要構(gòu)建的綜合評(píng)價(jià)模型，屬于多層次、多維度、綜合性能高的評(píng)價(jià)結(jié)構(gòu)體系，根據(jù)指標(biāo)的分類(lèi)匯總，對(duì)現(xiàn)有的數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選處理，構(gòu)建以項(xiàng)目投資總額估算、申請(qǐng)貸款額度、銀行批復(fù)額度和預(yù)期收益這4種指標(biāo)為框架的綜合評(píng)價(jià)模型，運(yùn)用模糊聚類(lèi)分析的方法，判別分析所選面板數(shù)據(jù)的類(lèi)型。

2.1數(shù)據(jù)處理(1)定義隸屬度矩陣。(2)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。通常，在進(jìn)行模糊聚類(lèi)前要對(duì)聚類(lèi)的有效性進(jìn)行判別，即是確定聚類(lèi)的分位數(shù)，也就是對(duì)所給的數(shù)據(jù)劃分其類(lèi)別，但關(guān)于這個(gè)方面的研究，一直都是焦點(diǎn)問(wèn)題，卻仍然沒(méi)有找到合適的判別標(biāo)準(zhǔn)。文章對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，將其按照風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)劃分，通過(guò)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小的分析，進(jìn)而確定聚類(lèi)分位數(shù)。(3)聚類(lèi)中心。在進(jìn)行數(shù)據(jù)比較時(shí)，總是需要選擇對(duì)照系，而對(duì)照系的選擇往往又具有不確定性、人為性、不可比性。如何選擇一個(gè)較優(yōu)的對(duì)照系也決定著土地項(xiàng)目評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性。因此就對(duì)照系的選擇(聚類(lèi)中心)，將采用公式(5)。(4)重新計(jì)算隸屬度矩陣。這個(gè)過(guò)程是個(gè)不停循環(huán)的過(guò)程，只要計(jì)算出的結(jié)果滿(mǎn)足誤差范圍，即為新的隸屬度矩陣，新的矩陣計(jì)算公式為。

2.2建立風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的評(píng)價(jià)模型(1)最優(yōu)化判別。通過(guò)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)、聚類(lèi)中心、隸屬度矩陣后，便可以構(gòu)建最優(yōu)化的聚類(lèi)分析模型，計(jì)算公式(7)，并進(jìn)行歸類(lèi)排序，即可以分辨出土地儲(chǔ)備項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)。(2)計(jì)算數(shù)值。步驟1:計(jì)算數(shù)值前，首先定義風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)大小為3，即取3個(gè)分位點(diǎn)，即能滿(mǎn)足風(fēng)險(xiǎn)度量的要求。定義風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)即所謂的分位數(shù)，若取得的分位數(shù)較大，則劃分較細(xì)，但是在一定程度上，不能反映項(xiàng)目之間的聯(lián)系性。若劃分范圍較小，風(fēng)險(xiǎn)度量不夠準(zhǔn)確，所以采用公式計(jì)量法，較能避免此類(lèi)問(wèn)題。步驟2:計(jì)算聚類(lèi)中心坐標(biāo)值。運(yùn)用公式(5)，利用Matlab，計(jì)算坐標(biāo)值數(shù)值于表4中。從表4中可以看出，第一行的中心坐標(biāo)較大，第二行和第三行次之，又成本指標(biāo)越小越優(yōu)，所以第一行指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)最大，第二行中等，第三行較低。對(duì)此就可以計(jì)算隸屬度矩陣，同時(shí)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行劃分。步驟3:最優(yōu)化判別。運(yùn)用公式(7)，利用Matlab，計(jì)算數(shù)值于表5、6、7，依次按照風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行排列。對(duì)74個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行分類(lèi)后，風(fēng)險(xiǎn)歸于3個(gè)等級(jí)，較高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的項(xiàng)目，離中心坐標(biāo)的距離越遠(yuǎn)，它的風(fēng)險(xiǎn)較大，應(yīng)做取舍。從表5中可以看出，風(fēng)險(xiǎn)最大的項(xiàng)目基本按照項(xiàng)目編號(hào)順序排列，它們分別為48、66、67、68、69、70、71、72、73、74，這10個(gè)土地儲(chǔ)備項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小基本相同，處于較高風(fēng)險(xiǎn)范圍之內(nèi)。當(dāng)然，相比較而言，這些項(xiàng)目的其他指標(biāo)數(shù)值也較大，處于較高收益，較大投資的范圍內(nèi)。這樣，它們的風(fēng)險(xiǎn)自然也比別的項(xiàng)目要高，同時(shí)，這些項(xiàng)目的申請(qǐng)年份也大多處于2012－2013兩個(gè)年份，說(shuō)明最近一段時(shí)間儲(chǔ)備部門(mén)為了融資需求，不惜動(dòng)用大的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，這就會(huì)加大土地部門(mén)融資儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)輸出了風(fēng)險(xiǎn)較低等項(xiàng)目的編號(hào)為表6，與風(fēng)險(xiǎn)中等項(xiàng)目表7。從表6、7中可以分別看出風(fēng)險(xiǎn)中等與風(fēng)險(xiǎn)較低的項(xiàng)目編號(hào)與一部分?jǐn)?shù)值。從這些項(xiàng)目的預(yù)期收益就能分析出相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大小，表6的項(xiàng)目預(yù)期收益大多處于10000－30000萬(wàn)元，而表7的收益則基本都在這個(gè)范圍之上，風(fēng)險(xiǎn)明顯加大。但是總的來(lái)說(shuō)，這兩類(lèi)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)都較低，一般不會(huì)引起資金鏈的斷裂，只要對(duì)融資過(guò)程加強(qiáng)監(jiān)管，就能獲得較高的收益。

3結(jié)論

篇10

關(guān)鍵詞:項(xiàng)目融資;風(fēng)險(xiǎn)管理;BOT方式

一、國(guó)外研究現(xiàn)狀分析

項(xiàng)目融資作為一種籌資方式，在國(guó)外的研究中，對(duì)項(xiàng)目融資也只是進(jìn)行了一種方法的介紹。而對(duì)項(xiàng)目在融資過(guò)程中，如何去志別、分析、控制、管理風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有做出系統(tǒng)、深入的研究。

在國(guó)際上，對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)和學(xué)術(shù)會(huì)議很多，但最重要的也最有影響的國(guó)際項(xiàng)目管理機(jī)構(gòu)是國(guó)際項(xiàng)目管理協(xié)會(huì)(IPMA，International Project Management Association)。該協(xié)會(huì)每?jī)赡暾匍_(kāi)一次世界項(xiàng)目管理大會(huì)，出了論文集《Management by Projects》，收集大量項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的文章。在出版論文和專(zhuān)著方面，英國(guó)的學(xué)者J.P. Turner的著作《The Handbook of Project-base Management》專(zhuān)辟一章討論風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，最具有代表性的期刊是英國(guó)的《International Journal of Project Management》。

N.Kartam與S.Kartam從項(xiàng)目訂約人角度對(duì)科威特建筑行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行研究，在問(wèn)卷調(diào)查基礎(chǔ)上探討如何評(píng)估、分散以及管理科威特建筑項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，并提出了兩種風(fēng)險(xiǎn)管理方法，即預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)措施與緩和風(fēng)險(xiǎn)措施。

Patrick T I Lam指出電力、交通、通信等公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資方面要考慮潛在的風(fēng)險(xiǎn)影響，并以BOT這種融資方式為例，通過(guò)實(shí)例分析指出風(fēng)險(xiǎn)因素的種類(lèi)以及相應(yīng)的規(guī)避方法。

Jyoti P Gupta和Anil K Sravat通過(guò)分析印度電力項(xiàng)目中融資和建設(shè)方面的關(guān)鍵因素，其中包括相關(guān)的政策、電力交易、風(fēng)險(xiǎn)因素和融資等，介紹了外國(guó)投資的第一個(gè)IPP項(xiàng)目，并提出了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

Mansoor Dailami和Danny Leipziger提出了在BOT融資方式中通過(guò)特許權(quán)協(xié)議降低風(fēng)險(xiǎn)的一些策略，如控制關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素的變化，通過(guò)法律手段固定項(xiàng)目參與方和貸款銀行之間的義務(wù)和權(quán)利等，并且運(yùn)用實(shí)例進(jìn)行了分析。

二、國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀分析

我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理教學(xué)、研究和應(yīng)用也是開(kāi)始于20世紀(jì)80年代，可惜系統(tǒng)地研究項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理理論與方法的不多。文獻(xiàn)首次對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理作了理論綜述，文獻(xiàn)詳細(xì)介紹了風(fēng)險(xiǎn)管理體系，文獻(xiàn)論述了工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理體系及各種風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估定量方法，另外文獻(xiàn)引進(jìn)了重大工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理中的綜合集成方法。

近年來(lái)，我國(guó)已經(jīng)在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理方面開(kāi)展了卓有成效的工作。中國(guó)(雙法)項(xiàng)目管理委員會(huì)發(fā)起并組織開(kāi)展了中國(guó)項(xiàng)目管理知志體系研究，于2001年5月推出了中國(guó)項(xiàng)目管理知志體系，建立了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的框架結(jié)構(gòu)。目前在國(guó)內(nèi)開(kāi)展的項(xiàng)目管理專(zhuān)業(yè)資質(zhì)認(rèn)證、項(xiàng)目管理學(xué)術(shù)研究與培訓(xùn)等工作，使項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理得到了普遍的重視。

目前，國(guó)內(nèi)對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的研究尚處于起步階段，對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理的研究還不很成熟，主要是一些較為初步的定性分析。

田琦、趙鳳(2004)對(duì)SCERT在項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的應(yīng)用進(jìn)行了研究。范小軍、王方華、鐘根元(2004)分析了大型基礎(chǔ)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)模糊評(píng)價(jià)方法。張建坤、張璞(2004)對(duì)房地產(chǎn)投資項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的灰色模糊評(píng)判進(jìn)行了研究。屈哲(2003)對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)引入了動(dòng)態(tài)分析的定量評(píng)估。王上銘、李樹(shù)丞、王貴軍(2002)對(duì)AHP法在項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用進(jìn)行了研究。李漢軍、何亞伯(2000)、張曼、屠梅曾、王為人(2004)提出了項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)管理方法。袁業(yè)虎(2004)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法的進(jìn)行了探討。錢(qián)春沁、孫曉安(2004)建立了項(xiàng)目融資指標(biāo)體系及其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法。

徐大鵬、趙梅(1999)、王晶(2000)、李云磊(2000)、薛樺(2001)、屈哲(2002)，尹昱、吳旭光(2003)對(duì)項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避與控制的措施和技術(shù)進(jìn)行了研究。尹昱(2001)、陳赟、張鳳明(2004)\范小軍、鐘根元(2005)、侍玉成(2008)對(duì)項(xiàng)目融資中風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與博弈問(wèn)題進(jìn)行了探討，研究了項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偤涂刂茩C(jī)制以及項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的最優(yōu)分配模式。

邱曉晨、張穎(2004)對(duì)公路建設(shè)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)及其特性進(jìn)行了分析。丁莉(2002)、王準(zhǔn)、彭新民(2004)對(duì)水電項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析。袁俊霞(1999)研究了項(xiàng)目融資在煤炭領(lǐng)域中的應(yīng)用及其風(fēng)險(xiǎn)分析。

參考文獻(xiàn)

[1] 王卓甫.工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理——理論、方法與應(yīng)用[M].北京:中國(guó)水利水電出版社，2003.