導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇宏觀金融論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

1．1伊斯蘭教認(rèn)為，唯有勞動(dòng)創(chuàng)造出來(lái)的產(chǎn)品才有價(jià)值，而貨幣本身不能創(chuàng)造價(jià)值。因而，利息是一種不勞而獲的收入，會(huì)鼓勵(lì)人們放棄誠(chéng)實(shí)勞動(dòng)，過(guò)著食利的寄生生活，并導(dǎo)致社會(huì)貧富分化。因此，禁止利息也成為伊斯蘭銀行的核心經(jīng)營(yíng)原則。

1．2風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，利潤(rùn)共享伊斯蘭銀行禁止利息，但可以賺取利潤(rùn)。并且在伊斯蘭教法看來(lái)，利潤(rùn)具有不確定性，代表了穆斯林的積極進(jìn)取精神，是創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的結(jié)果。為了獲取利潤(rùn)，伊斯蘭銀行作為資金提供者，需要與資金使用方（客戶）共同參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享利潤(rùn)。這與商業(yè)銀行收取固定利息的經(jīng)營(yíng)模式截然不同。對(duì)存款業(yè)務(wù)，伊斯蘭銀行也不是支付固定利息，而是把自身的經(jīng)營(yíng)收益按照一定比例支付給存款人。

1．3以實(shí)物資產(chǎn)為基礎(chǔ)，禁止投機(jī)伊斯蘭銀行的所有交易必須以實(shí)物資產(chǎn)為基礎(chǔ)，且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)必須與伊斯蘭教法相符，嚴(yán)禁向軍火、煙酒、賭博等行業(yè)提供資金。如有不符合伊斯蘭教法的投資利潤(rùn)，必須將其捐獻(xiàn)給慈善組織或伊斯蘭宗教組織。與此同時(shí)，除了與流動(dòng)性管理、資產(chǎn)負(fù)債管理和風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的資金交易業(yè)務(wù)外，伊斯蘭銀行嚴(yán)禁從事純粹投機(jī)性的資金交易行為。

1．4設(shè)立伊斯蘭教法委員會(huì)為了讓經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合教法，伊斯蘭銀行需要成立伊斯蘭教法委員會(huì)，又被稱為“沙里亞委員會(huì)“（Shariah）。該委員會(huì)由3名以上精通伊斯蘭教法，并有相關(guān)經(jīng)濟(jì)金融知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的學(xué)者組成，獨(dú)立性很強(qiáng)，職責(zé)是對(duì)伊斯蘭銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否符合伊斯蘭教法進(jìn)行監(jiān)督和規(guī)范。

2商業(yè)銀行宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行作為一種金融機(jī)構(gòu)，根本目的在于為國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供資金融通服務(wù)。商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)機(jī)制上的缺陷，存在著明顯的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)。體現(xiàn)在以下三點(diǎn)：

2．1商業(yè)銀行制度鼓勵(lì)過(guò)度消費(fèi)信用是西方國(guó)家金融體系的基礎(chǔ)。在西方國(guó)家，個(gè)人信用的使用非常普遍，住房、汽車、家電甚至旅游消費(fèi)都能進(jìn)行消費(fèi)貸款，個(gè)人信用無(wú)處不在。商業(yè)銀行基于自身利益的追求，不斷進(jìn)行信貸產(chǎn)品開發(fā)和更新?lián)Q代，刺激人們進(jìn)行消費(fèi)信貸。甚至有些商業(yè)銀行還利用消費(fèi)信貸合同中的隱晦條款，誤導(dǎo)人們的過(guò)度消費(fèi)。由于人們消費(fèi)行為的非理性，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，往往會(huì)對(duì)未來(lái)的收入過(guò)度樂(lè)觀，從而進(jìn)行大量的信用消費(fèi)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)緊縮，失業(yè)率上升且收入顯著下降時(shí)，商業(yè)銀行所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大幅上升。

2．2普通商業(yè)銀行的順周期信貸加劇了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)普通商業(yè)銀行為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資服務(wù)，但商業(yè)銀行在追求自身利益的同時(shí)，卻通過(guò)順周期信貸加劇了經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)銀行和國(guó)民經(jīng)濟(jì)都造成了巨大沖擊。具體來(lái)說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較好，普通商業(yè)銀行往往會(huì)采取比較寬松的信貸政策，從而通過(guò)增加貨幣和信貸推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的過(guò)度繁榮。但是當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況面臨困難，普通商業(yè)銀行為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)采取緊縮的信貸政策，貨幣和信貸的緊縮又進(jìn)一步加劇了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于普通商業(yè)銀行體系的順周期信貸，到目前為止，尚沒(méi)有有效的機(jī)制加以解決。普通商業(yè)銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)的順周期影響，意味著更多非理性繁榮和更深的蕭條，大大增加了銀行和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

2．3普通商業(yè)銀行過(guò)度的金融創(chuàng)新有效的金融創(chuàng)新可以分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高稀缺資源的配置效率，從而提升商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力，但過(guò)度的金融創(chuàng)新則會(huì)適得其反。自上世紀(jì)80年代初里根政府執(zhí)政以后，世界范圍內(nèi)的新自由主義日益盛行，也日益注重市場(chǎng)機(jī)制對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。在這種背景下，各種經(jīng)濟(jì)管制，包括金融管制不斷放松。以美國(guó)為例，通過(guò)制定《加恩－圣杰曼儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)法》、《1987年公平競(jìng)爭(zhēng)銀行法》、《1989年金融機(jī)構(gòu)改革、復(fù)興和實(shí)施方案》和1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》，商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)商所受到的限制不斷被取消或放寬。特別是自上世紀(jì)90年代末以來(lái)，利率不斷走低，資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新在普通商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)中得到飛速發(fā)展。隨著金融競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，美國(guó)華爾街的投機(jī)氣氛也日益濃厚。過(guò)度的金融創(chuàng)新，以及金融創(chuàng)新復(fù)雜程度的日益加深，使得中央銀行都無(wú)法清晰把握其走向并進(jìn)行有效監(jiān)管，最終給銀行風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)了極大的沖擊。

3伊斯蘭銀行的宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)

相對(duì)普通商業(yè)銀行而言，伊斯蘭銀行因?yàn)樵诮?jīng)營(yíng)理念和方式上存在很大不同，使得其金融風(fēng)險(xiǎn)也比較小。具體而言，體現(xiàn)在以下三方面：

3．1伊斯蘭銀行在風(fēng)險(xiǎn)方面持保守態(tài)度伊斯蘭銀行在經(jīng)營(yíng)理念和服務(wù)方式上遵守伊斯蘭金融法制。伊斯蘭經(jīng)濟(jì)思想提倡節(jié)儉、反對(duì)鋪張浪費(fèi)。伊斯蘭銀行在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中也貫徹了這一原則，不鼓勵(lì)客戶通過(guò)大量借款過(guò)度消費(fèi)。例如，伊斯蘭銀行不允許客戶對(duì)存款賬戶透支，只向購(gòu)買房地產(chǎn)的客戶提供其承受能力內(nèi)的貸款。如果客戶用不完授信額度，伊斯蘭銀行還將對(duì)其進(jìn)行會(huì)費(fèi)減免。同時(shí)，伊斯蘭銀行也禁止投機(jī)行為，要求所有的銀行產(chǎn)品和服務(wù)都以有形資產(chǎn)為基礎(chǔ)。即使是進(jìn)行金融創(chuàng)新和衍生金融工具應(yīng)用時(shí)，也必須在合理的范圍內(nèi)進(jìn)行，嚴(yán)禁單純以承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)追求受益的行為。這樣，在普通商業(yè)銀行飽受游資投機(jī)之苦、面臨金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，伊斯蘭銀行卻可以將游資與投機(jī)隔離出去。

3．2伊斯蘭銀行很好地解決了順周期信貸問(wèn)題伊斯蘭銀行強(qiáng)調(diào)銀行與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，用長(zhǎng)期眼光看待商業(yè)活動(dòng)，采取長(zhǎng)期投資策略。按照伊斯蘭教法，不管是工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)，還是在簡(jiǎn)單貿(mào)易中，伊斯蘭銀行和客戶都必須平等地分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，在共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)上共享利潤(rùn)。這要求銀行與客戶以合作伙伴的關(guān)系參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。由于實(shí)業(yè)投資期限一般較長(zhǎng)，伊斯蘭銀行在資金投放時(shí)，往往不是只針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融狀況，而是從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)角度去進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)與收益評(píng)估。這種跨較長(zhǎng)期限的決策方式很好地解決了普通商業(yè)銀行順周期信貸問(wèn)題，保證了經(jīng)濟(jì)和金融的正常平穩(wěn)運(yùn)行，也大大降低了經(jīng)濟(jì)和金融非理性大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

3．3契約執(zhí)行中的宗教約束機(jī)制伊斯蘭銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理上可以借助宗教約束機(jī)制，大大降低銀行資金投放的風(fēng)險(xiǎn)，這是普通商業(yè)銀行難以企及的，是穆斯林必須遵守的宗教義務(wù)，其鼓勵(lì)穆斯林從個(gè)人財(cái)富中拿出一部分，用來(lái)幫助別人。同時(shí)，伊斯蘭教法也鼓勵(lì)債權(quán)人對(duì)窮人或難以償還的債務(wù)予以減免。因此伊斯蘭國(guó)家的債權(quán)人對(duì)自身債權(quán)的維護(hù)一般都采取比較溫和的方式，糾紛和訴訟很少發(fā)生。與此同時(shí)，伊斯蘭教法也強(qiáng)調(diào)契約神圣，要求債務(wù)人必須在力所能及的范圍內(nèi)盡最大努力來(lái)保證合同的執(zhí)行。如若有穆斯林不積極履行自己的契約義務(wù)，伊斯蘭銀行可以通過(guò)有身份的伊斯蘭教人士，包括宗教咨詢委員會(huì)委員、阿訇或教主對(duì)其進(jìn)行勸誡，甚至進(jìn)行宗教懲罰。因此，除非萬(wàn)不得已，在宗教約束機(jī)制下，穆斯林借款人一般都會(huì)盡力履行與伊斯蘭銀行的合約。這種溫和的、有外部宗教約束機(jī)制的契約糾紛解決方式，既符合社會(huì)道德，又能讓伊斯蘭銀行最大限度地收回資金。傳統(tǒng)商業(yè)銀行經(jīng)常出現(xiàn)的借款人卷款潛逃等惡意逃債行為，在伊斯蘭銀行很少發(fā)生。

4結(jié)語(yǔ)

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篇3

論文關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，次貸規(guī)模，脈沖響應(yīng)

 

一、引言

2007年底，一場(chǎng)源于次級(jí)抵押貸款的金融風(fēng)暴席卷全球，致使美國(guó)、歐盟和日本等全球主要金融市場(chǎng)出現(xiàn)嚴(yán)重的流動(dòng)性不足。縱觀我國(guó)的金融市場(chǎng)，信用體制尚不健全，仍處于起步階段。作為我國(guó)金融市場(chǎng)的參與主體，商業(yè)銀行的穩(wěn)定性經(jīng)營(yíng)對(duì)金融市場(chǎng)以至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的意義。宏觀經(jīng)濟(jì)總是呈現(xiàn)上升和下降的周期性波動(dòng)，繁榮與蕭條交替出現(xiàn)，毋庸置疑，這將導(dǎo)致信貸規(guī)模的相應(yīng)變化。2009年保增長(zhǎng)、刺激內(nèi)需的政府導(dǎo)向，使國(guó)內(nèi)信貸規(guī)模出現(xiàn)超高增長(zhǎng)，在一定程度上為次貸埋下了禍根。金融鏈條“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)泡沫爆破，次貸必然爆發(fā)出其潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)，危及整個(gè)金融體系。

現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)關(guān)于經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與次級(jí)貸款的研究尚少，我國(guó)學(xué)者主要著力于經(jīng)濟(jì)與不良貸款的關(guān)系。鑒于次貸是不良貸款的重要組成部分，因而不良貸款與宏觀經(jīng)濟(jì)的分析對(duì)次貸的研究具有一定的借鑒意義。國(guó)內(nèi)學(xué)者的研究結(jié)果表明，不良貸款與宏觀經(jīng)濟(jì)主要存在以下兩種關(guān)系：一是以張淼(2002)[1]、李雙(2005)[2]等為代表的學(xué)者通過(guò)回歸分析發(fā)現(xiàn)銀行不良貸款率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率存在負(fù)相關(guān)，銀行外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化是產(chǎn)生不良貸款的主要原因。謝冰[3]、李麟索、彥峰(2009)[4]等運(yùn)用相關(guān)分析、共線性診斷、主成分分析、時(shí)間序列、脈沖響應(yīng)等方法表明經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與不良貸款呈現(xiàn)一種較強(qiáng)的反向動(dòng)態(tài)變動(dòng)關(guān)系。而銀行信貸行為的親周期性更強(qiáng)化了這種關(guān)系，從而導(dǎo)致銀行業(yè)面臨嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是李宏瑾，徐爽(2009)[5]從夏普比率出發(fā)，構(gòu)建了一個(gè)用于分析不良貸款與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的理論模型，通過(guò)澳大利亞的數(shù)據(jù)驗(yàn)證了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與不良貸款比例的正相關(guān)關(guān)系。高鶴(2009)[6]在財(cái)政自給率與地方政府行為與不良貸款率的研究中，亦指出當(dāng)?shù)胤秸袨槭?ldquo;強(qiáng)化市場(chǎng)型”導(dǎo)向時(shí)，該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與銀行不良貸款率表現(xiàn)出明顯的正相關(guān)。

基于以上學(xué)者的研究，為了分析經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與次貸規(guī)模之間可能存在的某種相關(guān)關(guān)系，本文采用銀監(jiān)會(huì)公布的次貸數(shù)據(jù)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的GDP數(shù)據(jù)進(jìn)行單位根(ADF)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)和Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，在保證VAR模型穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，對(duì)兩變量進(jìn)行Granger檢驗(yàn)以確定其因果關(guān)系，最后進(jìn)行脈沖響應(yīng)和方差分解分析，并由此進(jìn)行理論分析，對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展提出合理的建議。

二、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響次貸規(guī)模變動(dòng)的實(shí)證分析

(一)變量的選取及說(shuō)明

余芳東、楊映霜(2002)[7]認(rèn)為GDP季度同比增長(zhǎng)率是本季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在因素和季節(jié)性因素等外在因素綜合作用的結(jié)果，能客觀反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際進(jìn)展。因而，本文選取GDP季度增長(zhǎng)率(RGDP)作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變量。同時(shí)為了使次級(jí)貸款在時(shí)間上與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相匹配金融論文，本文選取次貸增長(zhǎng)率(RCD)作為次級(jí)貸款的變量。我國(guó)銀監(jiān)會(huì)自2003年以來(lái)開始對(duì)各級(jí)貸款的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)并定期公布，為了排除金融危機(jī)的突發(fā)性因素對(duì)研究結(jié)果的干擾，以保證數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性和研究的可參考性，本文采用2004年3季度至2008年3季度的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。

圖1次貸增長(zhǎng)率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率

注：主坐標(biāo)軸為次貸增長(zhǎng)率；次坐標(biāo)軸GDP同比增長(zhǎng)率

(二)實(shí)證分析過(guò)程

1、單位根(ADF)檢驗(yàn)

對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)必須要求其具備平穩(wěn)性，否則，根據(jù)2003年諾貝爾獎(jiǎng)得主Granger和Newbold(1974)的理論，對(duì)非平穩(wěn)時(shí)間序列的估計(jì)很可能出現(xiàn)偽回歸的結(jié)果。因此，首先對(duì)RCD與PGDP時(shí)間序列進(jìn)行單位根(ADF)平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示：

表1 單位根(ADF)檢驗(yàn)

 

變量

ADF檢驗(yàn)

檢驗(yàn)類型(c,t,p)

臨界值

結(jié)論

RGDP

-1.270896

(c,t,0)

-2.673459

不平穩(wěn)

RCD

-2.528635

(c,t,1)

-2.681330

不平穩(wěn)

DRGDP

-3.944872

(c,0,0)

-3.081002**

平穩(wěn)

DRCD

-4.331050

(c,0,0)

篇4

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，銀行又是金融的核心。對(duì)于大多數(shù)銀行來(lái)說(shuō)，其面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是信貸風(fēng)險(xiǎn)，即貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)。銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)是各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)，不僅影響著金融體系的穩(wěn)健性，而且會(huì)影響國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定與實(shí)施，甚至打亂市場(chǎng)秩序，造成經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。

從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)分析，銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)很大程度上來(lái)源于借貸雙方的信息不對(duì)稱。作為受信主體的銀行借款客戶對(duì)碩士論文自己的經(jīng)營(yíng)狀況及其信貸資金的配置風(fēng)險(xiǎn)等真實(shí)情況更了解，處于信息優(yōu)勢(shì)地位，而作為授信主體的貸款方銀行則對(duì)客戶的相關(guān)財(cái)務(wù)信息和風(fēng)險(xiǎn)了解不夠，處于信息劣勢(shì)地位。這種信息的不對(duì)稱很容易引發(fā)受信主體信貸前的逆向選擇和信貸后的道德風(fēng)險(xiǎn)行為，進(jìn)而引發(fā)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，影響金融體系的安全。

而銀行的信貸征信恰恰是解決信貸信息不對(duì)稱問(wèn)題的最好方法。通過(guò)銀行信貸征信，能夠增加借貸雙方的信息透明度，降低交易成本；有利于建立信用的記錄、監(jiān)督和約束機(jī)制，降低銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。本文正是基于解決銀行信貸信息不對(duì)稱問(wèn)題和降低銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的目的，期望通過(guò)碩士論文對(duì)國(guó)內(nèi)外的銀行信貸征信體系建設(shè)情況的比較，得出對(duì)于我國(guó)銀行信貸征信體系建設(shè)的有益啟示。

1.2研究目的

本文旨在通過(guò)比較我國(guó)和征信發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的銀行信貸征信體系建設(shè)情況，結(jié)合本國(guó)銀行業(yè)信貸征信體系建設(shè)現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題，提出完善我國(guó)銀行信貸征信體系建設(shè)的建議，以便能夠?qū)鉀Q我國(guó)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題和提高我國(guó)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力有所借鑒。

中文摘要

銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)是各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)，不僅影響著金融體系的穩(wěn)健性，而且會(huì)影響國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定與實(shí)施，甚至打亂市場(chǎng)秩序，造成經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)分析，銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)很大程度上來(lái)源于借貸雙方的信息不對(duì)稱。這種信息的不對(duì)稱很容易引發(fā)碩士論文受信主體信貸前的逆向選擇和信貸后的道德風(fēng)險(xiǎn)行為，進(jìn)而引發(fā)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，影響金融體系的安全。

篇5

1929-1932年出現(xiàn)全球性經(jīng)濟(jì)大蕭條之前，以馬歇爾為代表的古典主義學(xué)說(shuō)占統(tǒng)治地位，觀點(diǎn)是市場(chǎng)自由放任論。凱恩斯主義（因?yàn)楫a(chǎn)生在經(jīng)濟(jì)大蕭條背景下被稱之為“蕭條經(jīng)濟(jì)學(xué)”）認(rèn)為自由放任的市場(chǎng)調(diào)節(jié)不能自發(fā)實(shí)現(xiàn)平衡，用有效需求不足理論說(shuō)明必須依賴財(cái)政刺激，3%左右的溫和通脹水平對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是有利的。直到1974-1975年出現(xiàn)最奇特的滯脹危機(jī)，古典主義卷土重來(lái)，認(rèn)為滯脹是凱恩斯主義財(cái)政刺激的惡果。在批評(píng)凱恩斯主義基礎(chǔ)上，貨幣主義、理性預(yù)期學(xué)派和供給學(xué)派興起，相互之間論戰(zhàn)相互進(jìn)行理論修補(bǔ)。在新（后）凱恩斯主義、現(xiàn)代貨幣主義、新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（理性預(yù)期學(xué)派）、供給學(xué)派等模型中，以及實(shí)驗(yàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)、演化經(jīng)濟(jì)學(xué)和行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)等前沿研究中，都可以尋找到宏觀經(jīng)濟(jì)理論對(duì)貨幣政策有效性研究的爭(zhēng)議。

1930年代大蕭條出現(xiàn)后，費(fèi)雪的“債務(wù)-緊縮理論”，或明斯基“信用-緊縮理論”認(rèn)為，大蕭條經(jīng)濟(jì)危機(jī)出現(xiàn)是由于繁榮時(shí)期過(guò)度負(fù)債（信用）的存在，走出“大蕭條”解決通貨（信用）緊縮的對(duì)策或是自由放任，企業(yè)破產(chǎn)后的強(qiáng)制恢復(fù)，或是增加貨幣供給，利用通貨膨脹的方式助其恢復(fù)?，F(xiàn)代貨幣主義對(duì)1970年代的滯漲進(jìn)行研究認(rèn)為，由于私人經(jīng)濟(jì)具有天然不穩(wěn)定性，中央銀行應(yīng)奉行與實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相適應(yīng)的“單一規(guī)則”的貨幣政策，財(cái)政政策無(wú)效。但是1980年代初發(fā)生通貨緊縮的衰退（因降低貨幣增長(zhǎng)率），1990年代初發(fā)生衰退（貨幣是穩(wěn)定的），在上述理論中找不到答案。新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（理性預(yù)期學(xué)派）研究認(rèn)為，貨幣在長(zhǎng)期是中性的，貨幣在短期也是中性的，因而提出公開宣布的穩(wěn)定的貨幣政策主張。1970年代真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型（RBC）認(rèn)為，全要素生產(chǎn)率是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)周期都由一個(gè)變量的變動(dòng)來(lái)解釋，貨幣沖擊是真實(shí)沖擊之外的一個(gè)變量。在此基礎(chǔ)上擴(kuò)展研究而來(lái)的隨機(jī)動(dòng)態(tài)一般均衡（SDGE）模型，包含了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和物價(jià)水平等貨幣因子。阿爾克洛夫（2005）認(rèn)為，自然率假說(shuō)與現(xiàn)實(shí)相悖，古典主義對(duì)于貨幣中性的判斷是錯(cuò)誤的，實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中存在低水平貨幣幻覺(jué)。小規(guī)模滯后調(diào)價(jià)或工資黏性會(huì)導(dǎo)致貨幣數(shù)量改變，從而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)均衡的顯著變化。阿爾克洛夫等在行為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)框架下通過(guò)實(shí)證研究認(rèn)為，需要構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)定化的低通脹目標(biāo)而不是零通脹目標(biāo)的宏觀政策框架，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)在偏離完全競(jìng)爭(zhēng)時(shí)才有意義。

（二）微觀基礎(chǔ)是一種泡沫長(zhǎng)期可持續(xù)的貨幣沖擊吸收機(jī)制

大多數(shù)研究者認(rèn)為泡沫具有反穩(wěn)定的負(fù)面效應(yīng)。另外一些學(xué)者研究表明泡沫具有積極效應(yīng)，特別是經(jīng)濟(jì)面臨金融抑制、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和需求約束時(shí)，在經(jīng)濟(jì)趨于動(dòng)態(tài)無(wú)效的情況下積極效應(yīng)就會(huì)變得顯著。20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，Shefrin和Statement（1994）的“行為資本資產(chǎn)定價(jià)模型”（Behavioralcapitalassetpricingmodel，BCAPT）研究了市場(chǎng)有效性的微觀基礎(chǔ)—泡沫市場(chǎng)中交易者行為。行為資本資產(chǎn)定價(jià)模型修正了資產(chǎn)定價(jià)理論的理性預(yù)期假定前提，分析了市場(chǎng)中存在噪音交易者（Noisetrade）與信息交易者（Informationtrade）時(shí)的泡沫如何形成。行為資本資產(chǎn)定價(jià)模型推導(dǎo)了價(jià)格效率的必要與充分條件，分析了噪音交易者對(duì)價(jià)格效率、波動(dòng)率、報(bào)酬率異象和交易量的影響，認(rèn)為在價(jià)格有效市場(chǎng)中，價(jià)格效率均衡都可以有效地進(jìn)行重新構(gòu)造。借鑒1980年代以來(lái)美國(guó)、日本和歐洲通過(guò)泡沫化機(jī)制刺激經(jīng)濟(jì)，及其經(jīng)濟(jì)泡沫治理的教訓(xùn)，我國(guó)迫切需要通過(guò)金融部門變革來(lái)建立強(qiáng)大開放的金融市場(chǎng)和高度發(fā)達(dá)的金融體系，在金融制度上建立有助于設(shè)置防范泡沫和泡沫破裂的貨幣沖擊吸收機(jī)制。金融部門變革與創(chuàng)新，金融深化與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整互相促進(jìn)，泡沫可能具有長(zhǎng)期可持續(xù)性；當(dāng)資本市場(chǎng)可以維持較高的平均信心值水平并維持較高回報(bào)率時(shí)，泡沫的長(zhǎng)期持續(xù)有可能提高經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)效率。

篇6

關(guān)鍵詞：金融功能；金融結(jié)構(gòu)；金融發(fā)展

中圖分類號(hào)：F830

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1003―7217(2009)05―0002―03

隨著全球經(jīng)濟(jì)金融化的深入發(fā)展，金融逐漸滲透到社會(huì)生活的各個(gè)領(lǐng)域，金融工具層出不窮，金融體系日益復(fù)雜。金融功能問(wèn)題相關(guān)研究將傳統(tǒng)金融理論與金融功能觀有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，更符合當(dāng)前金融發(fā)展的實(shí)際，從而可以更有效地指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)金融實(shí)踐。

一

自上個(gè)世紀(jì)末以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)金融化和金融全球化的不斷深入發(fā)展，金融及金融發(fā)展問(wèn)題的重要性逐步顯現(xiàn)出來(lái)，接連爆發(fā)的幾次金融危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的深重影響進(jìn)一步印證了這一點(diǎn)。20世紀(jì)最后幾十年，金融體系發(fā)生了深刻變化，量變積累終于達(dá)到質(zhì)變的程度。金融創(chuàng)新飛速發(fā)展，各類金融工具層出不窮，金融機(jī)構(gòu)日新月異而且不斷相互融合。以前那種對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)之間的區(qū)分逐漸失去意義，僅僅從傳統(tǒng)的視角來(lái)研究金融及金融發(fā)展問(wèn)題將是千頭萬(wàn)緒、一頭霧水。這也導(dǎo)致了理論研究上的“兩難”困境：理論研究一方面需要不斷細(xì)化和深入，另一方面也需要能夠解釋現(xiàn)實(shí)、指導(dǎo)實(shí)踐；而在傳統(tǒng)視角下，一方面對(duì)各種具體金融工具的研究越來(lái)越深入，另一方面這些研究之間缺乏邏輯聯(lián)系，對(duì)現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義十分有限。而且，在傳統(tǒng)視角下對(duì)金融發(fā)展問(wèn)題的研究，助長(zhǎng)了一種重視微觀效率忽視宏觀效率的傾向。微觀效率很重要，在一定程度上是宏觀效率的基礎(chǔ)；但微觀效率始終不等于宏觀效率，宏觀效率也不是微觀效率的簡(jiǎn)單加總。傳統(tǒng)研究視角帶來(lái)的必然結(jié)果就是微觀效率不斷提升，而宏觀效率難以保證甚至受到損害。

在這種情況下，金融功能觀應(yīng)運(yùn)而生。機(jī)構(gòu)觀著重于對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究，就機(jī)構(gòu)論機(jī)構(gòu)；而功能觀著重于對(duì)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作的經(jīng)濟(jì)功能的把握，在功能的指導(dǎo)下探尋運(yùn)作這些功能的最佳機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)。面對(duì)整個(gè)金融體系的深刻變化，從功能視角進(jìn)行研究則會(huì)使金融及金融發(fā)展研究的脈絡(luò)相對(duì)清晰可見。從某種意義上講，功能觀的出現(xiàn)使處于某種混沌狀態(tài)的金融及金融發(fā)展研究顯示出一些較為清晰的線索。

二

所謂功能，簡(jiǎn)單地理解就是功效或作用，金融功能就是金融工具、金融機(jī)構(gòu)以及整個(gè)金融體系對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展所具有的推動(dòng)作用。金融功能具有客觀性、穩(wěn)定性、層次性和稀缺性等基本特征。它比其他金融要素更具穩(wěn)定性，更少受人的主觀意志影響與控制，更適于長(zhǎng)期觀察與整體把握。從某種意義上講，它是一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的量或一種狀態(tài)，是自動(dòng)剔除一切可計(jì)量的與不可計(jì)量的、已知的與未知的影響因素以后的“凈剩余”、“凈結(jié)果”。可以說(shuō)它是研究金融與經(jīng)濟(jì)相互關(guān)系的主軸、核心與關(guān)鍵，是質(zhì)性金融發(fā)展的直接結(jié)果和觀測(cè)器。關(guān)于金融功能有許多不同的表述，這種不同主要源于觀察視角與抽象層次的差別。根據(jù)白劍眉(2005)的研究，對(duì)金融功能的層次結(jié)構(gòu)可以進(jìn)行如下劃分：(1)從橫向上看包括四個(gè)層次，這四個(gè)層次從上到下的抽象程度依次降低。也即從最抽象的層次上來(lái)理解，金融的功能就是資源配置功能；從具體的層次上來(lái)理解，金融功能可以分為基礎(chǔ)功能、核心功能、擴(kuò)展功能和衍生功能；從完全具體的層次上來(lái)理解，金融功能包括支付結(jié)算功能、投融資功能、動(dòng)員儲(chǔ)蓄功能、信息傳遞功能和風(fēng)險(xiǎn)管理功能；從最為表象的層次上來(lái)理解，金融功能表現(xiàn)為滲透功能。(2)從縱向上看則反映了不同層次之間的遞進(jìn)關(guān)系，具體層次的功能是對(duì)抽象層次資源配置功能的分解和具體化，同時(shí)又是對(duì)完全具體層次功能的一定程度抽象和歸納總結(jié)，例如具體層次的核心功能其實(shí)包含了完全具體層次中的投融資、動(dòng)員儲(chǔ)蓄和信息傳遞；從完全具體層次到表象層次則反映了各種具體金融功能的實(shí)現(xiàn)對(duì)金融滲透功能的依賴。

上述層次結(jié)構(gòu)劃分只是一個(gè)梗概框架，抽象的層次還可以根據(jù)實(shí)際問(wèn)題研究的需要進(jìn)行分解。這種劃分的主要意義在于明確指出金融功能的層次性，并初步勾畫出金融功能的層次結(jié)構(gòu)，基本理清了各種表述之間的邏輯關(guān)系。

三

關(guān)于金融發(fā)展問(wèn)題的文獻(xiàn)可以追溯到戈德史密斯(Goldsmith，1969)，他把金融結(jié)構(gòu)定義為“各種金融工具和金融機(jī)構(gòu)的相對(duì)規(guī)?！?，而金融發(fā)展就是“金融結(jié)構(gòu)的變化”。這就是金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)觀點(diǎn)，它對(duì)后續(xù)金融發(fā)展問(wèn)題的研究產(chǎn)生了重要影響。隨后許多學(xué)者對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行了深入研究，但基本都遵循了這一界定。白欽先(1989)在上世紀(jì)80年代中期提出的“金融傾斜及其逆轉(zhuǎn)”是從融資結(jié)構(gòu)的角度來(lái)研究金融結(jié)構(gòu)，并從融資結(jié)構(gòu)變遷這一動(dòng)態(tài)演進(jìn)的視角對(duì)金融發(fā)展問(wèn)題進(jìn)行了初步的探討。這一研究思路與戈德史密斯的概念也是完全吻合的。戈氏的“金融發(fā)展”得到非常廣泛的應(yīng)用，主要是由于它所揭示的事實(shí)可以被真切感受到，這也是傳統(tǒng)研究視角的優(yōu)勢(shì)所在。但金融體系日新月異的迅猛發(fā)展使戈氏理論的片面性和局限性逐步顯現(xiàn)出來(lái)，白欽先(2003)針對(duì)這些不足將金融結(jié)構(gòu)重新定義為“金融相關(guān)要素的組成、相互關(guān)系及其量的比例”。

這種努力仍然沒(méi)有改變傳統(tǒng)的研究視角，只是在傳統(tǒng)視角下為適應(yīng)現(xiàn)實(shí)變化所做的一種改進(jìn)。在前面對(duì)金融功能進(jìn)行考察的基礎(chǔ)上，考慮從功能的角度來(lái)定義金融發(fā)展似乎是自然的事情，那就是金融發(fā)展的功能觀點(diǎn)，即金融功能演進(jìn)是金融功能的擴(kuò)展與提升，金融功能的擴(kuò)展與提升即是金融發(fā)展。研究視角的改變可以更好地適應(yīng)金融體系急劇變化的現(xiàn)實(shí)。

除以上兩種主要觀點(diǎn)以外，關(guān)于金融發(fā)展還有組織觀點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)觀點(diǎn)。金融發(fā)展的組織觀點(diǎn)就是把金融組織作為基本的研究對(duì)象，考察金融組織的歷史演進(jìn)過(guò)程，進(jìn)而從金融組織演進(jìn)的角度來(lái)界定金融發(fā)展。金融發(fā)展的產(chǎn)業(yè)觀點(diǎn)就是把金融產(chǎn)業(yè)作為基本的研究對(duì)象，考察金融產(chǎn)業(yè)的歷史演進(jìn)過(guò)程，進(jìn)而從金融產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的角度來(lái)界定金融發(fā)展。另外，白欽先(1999)提出的以金融資源論為基礎(chǔ)的金融可持續(xù)發(fā)展理論也是對(duì)金融發(fā)展的一種全新界定，強(qiáng)調(diào)金融是一種資源，也存在合理開發(fā)利用的問(wèn)題，進(jìn)而引申出量性金融發(fā)展和質(zhì)性金融發(fā)展相統(tǒng)一的金融可持續(xù)發(fā)展觀。

四

對(duì)金融發(fā)展問(wèn)題的研究就是從具體的金融要素(包括金融工具和金融機(jī)構(gòu))出發(fā)到實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展這樣一個(gè)邏輯過(guò)程。一般來(lái)說(shuō)，一定的金融工具和金融機(jī)構(gòu)形成一定的金融組織，一定的金融組織形成一定的金融產(chǎn)業(yè)，一定的金融產(chǎn)業(yè)形成一定的金融結(jié)構(gòu)，一定的金融結(jié)構(gòu)具有一定的金融功能，如果金融的各種功能都得到有效的發(fā)揮也即實(shí)現(xiàn)了金融發(fā)展。在這一邏輯鏈條上，研究切入點(diǎn)的不同導(dǎo)致了對(duì)金融發(fā)展的不同界定。從金融組織切入進(jìn)行研

究就是金融發(fā)展的組織觀點(diǎn)，從金融產(chǎn)業(yè)切入就是金融發(fā)展的產(chǎn)業(yè)觀點(diǎn)，從金融結(jié)構(gòu)切入就是金融發(fā)展的結(jié)構(gòu)觀點(diǎn)，從金融功能切入就是金融發(fā)展的功能觀點(diǎn)。另外，由于金融資源是一個(gè)內(nèi)涵極為廣泛的概念，它涵蓋了從金融機(jī)構(gòu)到金融功能的所有金融要素，所以，金融發(fā)展的資源觀點(diǎn)并不在剛才所述的邏輯鏈條上，而是在該邏輯鏈條之外對(duì)該邏輯鏈條的一種綜合和抽象。根據(jù)譚慶華(2003)對(duì)金融資源論與金融機(jī)構(gòu)觀、金融功能觀之間關(guān)系的考察，金融資源的三個(gè)層次可以分為實(shí)體金融資源和功能金融資源兩個(gè)部分，而分別對(duì)應(yīng)著金融機(jī)構(gòu)觀和金融功能觀的研究對(duì)象。因此，從金融資源的角度研究金融發(fā)展問(wèn)題是一個(gè)全新的研究視角，加深了對(duì)金融發(fā)展的理解，也為進(jìn)一步的深入研究指明了方向。

當(dāng)然，對(duì)金融發(fā)展問(wèn)題的深入研究仍然會(huì)回歸到對(duì)金融機(jī)構(gòu)、金融組織、金融產(chǎn)業(yè)、金融結(jié)構(gòu)等具體金融要素的分析，從距離“金融發(fā)展”這一邏輯結(jié)果的遠(yuǎn)近上來(lái)看，功能觀點(diǎn)更為基礎(chǔ)、更為直接，而資源觀點(diǎn)更為抽象、更為間接。

上述分析并不是想要證明任何一種觀點(diǎn)的優(yōu)劣，而是想說(shuō)明已有對(duì)金融發(fā)展問(wèn)題研究的不同觀點(diǎn)之間具有什么樣的關(guān)系，以及各自在從具體的金融要素到金融發(fā)展這一邏輯鏈條上的相對(duì)位置。當(dāng)然，金融功能處在離金融發(fā)展最近、最基礎(chǔ)、最直接的位置上，從而在研究金融發(fā)展問(wèn)題上顯得極為關(guān)鍵。

參考文獻(xiàn)：

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篇7

[論文摘要]文章通過(guò)對(duì)現(xiàn)代化人才需求的特點(diǎn)和現(xiàn)代金融學(xué)教育的特點(diǎn)介紹，具體闡述了改革現(xiàn)代金融學(xué)教育，適應(yīng)培養(yǎng)現(xiàn)代的金融管理人才。 

 

一位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，21世紀(jì)的人才需求標(biāo)準(zhǔn)是懂得現(xiàn)代科技的金融人才或懂得現(xiàn)代金融的科技人才。換句話說(shuō)，21世紀(jì)的人才需求是現(xiàn)代金融和現(xiàn)代科技高度結(jié)合的復(fù)合型人才。所以，現(xiàn)代金融學(xué)教育在培養(yǎng)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化、自由化和國(guó)際化要求的金融人才方面擔(dān)負(fù)著重要職責(zé)。 

 

一　經(jīng)濟(jì)發(fā)展呼喚金融人才和金融學(xué)教育的加強(qiáng) 

 

現(xiàn)代金融已滲透到了社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的方方面面，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)在某種意義上說(shuō)就是金融經(jīng)濟(jì)。無(wú)論是政府的宏觀調(diào)控，還是企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，老百姓個(gè)人的投資理財(cái)和創(chuàng)業(yè)，都與金融息息相關(guān)。金融業(yè)發(fā)展對(duì)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用日益彰顯。事實(shí)證明，凡是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家或地區(qū)，同時(shí)也是金融業(yè)發(fā)展較快和金融人才相對(duì)集中的地區(qū)。美國(guó)、英國(guó)、日本等莫不如此，我國(guó)的上海、深、江浙等地也是這樣。經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融業(yè)發(fā)展之間形成了相輔相成、相互促進(jìn)的關(guān)系，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，金融業(yè)就越發(fā)展；金融業(yè)越發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快。與此同時(shí)，金融業(yè)越發(fā)展，對(duì)金融人才的需求就越迫切也越大?！敖鹑跇I(yè)逐漸成為一個(gè)覆蓋范圍最廣與日常生活結(jié)合最緊密的服務(wù)型行業(yè)，同時(shí)也是一個(gè)最具有創(chuàng)新動(dòng)力的知識(shí)、智力和技術(shù)密集型行業(yè)”。因此，我們一方面要繼續(xù)建立和健全現(xiàn)代金融體系，實(shí)現(xiàn)金融和經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，加強(qiáng)金融法規(guī)建設(shè)，規(guī)范金融行為，完善金融市場(chǎng)以及加強(qiáng)金融監(jiān)管，健全監(jiān)管體系，維護(hù)金融競(jìng)爭(zhēng)秩序；另一方面更為重要的是必須大力加強(qiáng)金融人才的培養(yǎng)，以滿足各層次、多樣化的金融人才需求。而這一切又有賴于全社會(huì)金融學(xué)教育的加強(qiáng)。 

總體上來(lái)說(shuō)，現(xiàn)代金融學(xué)教育的內(nèi)涵應(yīng)包括兩個(gè)層面：第一個(gè)層面是面向社會(huì)大眾的金融學(xué)知識(shí)的普及型教育(在這方面我們甚至可以看到有關(guān)專家學(xué)者在東北農(nóng)村手把手地教農(nóng)民如何運(yùn)用農(nóng)產(chǎn)品期貨交易來(lái)規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，增加農(nóng)民收入，也能夠看到遍及全國(guó)各地的形式多樣的面向社會(huì)公眾的金融知識(shí)講座或短訓(xùn)班，內(nèi)容包括股票投資、藝術(shù)品投資、國(guó)債買賣、黃金買賣、外匯交易、房地產(chǎn)交易、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)等)；第二個(gè)層面是面向在校大中專學(xué)生包括碩士和博士研究生的金融學(xué)知識(shí)的系統(tǒng)的學(xué)院式教育。經(jīng)濟(jì)全球化背景下，金融創(chuàng)新日新月異，國(guó)際金融運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)增加，通過(guò)系統(tǒng)扎實(shí)的學(xué)院式教育，培養(yǎng)既具有國(guó)際視野懂得全球一致的業(yè)務(wù)規(guī)范和取向統(tǒng)一的管理法規(guī)，又能夠把國(guó)情特點(diǎn)與國(guó)際慣例結(jié)合起來(lái)的高素質(zhì)金融人才是當(dāng)務(wù)之急。 

 

二　現(xiàn)代金融學(xué)教育應(yīng)體現(xiàn)人才需求特點(diǎn)，不斷完善學(xué)科體系和內(nèi)容 

 

我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融人才的需求呈現(xiàn)出兩個(gè)方面的特點(diǎn)：一是金融人才的復(fù)合型特點(diǎn)，二是金融人才的國(guó)際化特點(diǎn)。復(fù)合型是指金融人才既要懂得金融又要懂得現(xiàn)代科技尤其是網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和高等數(shù)學(xué)等；既要懂得營(yíng)銷又要懂得管理；既要懂得法律又要有較高的政策解讀能力。國(guó)際化是指金融人才首先要有較高的外語(yǔ)水平，特別是要具備較強(qiáng)的外語(yǔ)交流和溝通能力，其次要熟知不同的金融文化背景，還要有較高的理論研究水平和較強(qiáng)的實(shí)際工作能力。為此，學(xué)院式教育在專業(yè)學(xué)科體系構(gòu)建方面應(yīng)突出三部分內(nèi)容：第一部分是英語(yǔ)、高等數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)技術(shù)等；第二部分是營(yíng)銷心理和營(yíng)銷行為學(xué)、不同金融文化比較研究等；第三部分是專業(yè)課程。 

當(dāng)然在現(xiàn)實(shí)中，由于宏觀金融與微觀金融已很難截然分開，直接金融與間接金融也日益混合。以央行宏觀調(diào)控、貨幣政策制定、操作和協(xié)調(diào)、金融監(jiān)管及立法和制度安排為核心的宏觀金融，直接作用和影響于以金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與管理為核心的微觀金融。所以，各高校在自己的經(jīng)濟(jì)學(xué)或管理學(xué)方向的學(xué)生培養(yǎng)目標(biāo)中，可以結(jié)合實(shí)際有所取合，有所偏重。比如要么以宏觀金融為主，要么以微觀金融為主；甚至還可以在宏觀、微觀金融中突出某一部分的內(nèi)容，比如在國(guó)際貿(mào)易專業(yè)中可突出國(guó)際金融及外匯交易、國(guó)際信貸與國(guó)際結(jié)算的內(nèi)容等。而在金融學(xué)專業(yè)中則可以給學(xué)生更大的自主選擇的空間。 

在區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化和經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，金融創(chuàng)新既是必然又是常態(tài)。它涉及金融制度創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新、金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新等。而就金融機(jī)構(gòu)而言，又涉及金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融工具創(chuàng)新和金融服務(wù)創(chuàng)新等。因此，在現(xiàn)代金融學(xué)教育中應(yīng)及時(shí)補(bǔ)充進(jìn)去這方面內(nèi)容。 

 

三　現(xiàn)代金融學(xué)教育應(yīng)適應(yīng)人才需求和培養(yǎng)目標(biāo)，不斷改進(jìn)教育教學(xué)方法和手段，完善教育形式 

 

現(xiàn)代金融學(xué)是一個(gè)應(yīng)用性很強(qiáng)的專業(yè)和學(xué)科，金融人才又是具備復(fù)合型和國(guó)際化特點(diǎn)的高素質(zhì)人才。因此，在教育教學(xué)的方法和手段上更應(yīng)體現(xiàn)理論聯(lián)系實(shí)際的特點(diǎn)。具體來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)討論式、案例式教學(xué)，提高學(xué)生分析問(wèn)題和解決問(wèn)題的能力。這里特別要指出的是，現(xiàn)在隨著軟件設(shè)計(jì)與開發(fā)技術(shù)的發(fā)展，有許多模擬現(xiàn)實(shí)金融活動(dòng)的軟件被開發(fā)出來(lái)，比如國(guó)際貿(mào)易流程軟件、股票交易流程軟件、外匯交易流程軟件、黃金及藝術(shù)品投資軟件等。有條件的學(xué)校不妨可以更多地利用軟件模擬教學(xué)去增強(qiáng)學(xué)生的分析、應(yīng)用和操作能力。除此而外，還有一種方法值得嘗試，那就是通過(guò)聘請(qǐng)?jiān)趯?shí)際金融部門和領(lǐng)域的從業(yè)者和管理者開展講座的形式，去進(jìn)一步加深學(xué)生對(duì)金融學(xué)知識(shí)的理解和掌握。 

 

參考文獻(xiàn) 

[1]西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)金融研究中心，2002年金融年度報(bào)告[r]，2002 

篇8

關(guān)鍵詞：金融脫媒 宏觀經(jīng)濟(jì) 資本 影響

中國(guó)特色的“金融脫媒”及其必然性

（一）中國(guó)特色的金融脫媒

從20世紀(jì)末開始，我國(guó)資本市場(chǎng)的金融改革逐漸深入開來(lái)，同之出現(xiàn)的是發(fā)展中必定伴隨的“金融脫媒”現(xiàn)象。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，金融脫媒現(xiàn)象越發(fā)凸顯，我國(guó)不少經(jīng)濟(jì)學(xué)者也開始了這方面的研究，從2010年宋旺率先通過(guò)MS-AR模型開始實(shí)證研究，到2011年胡紅葉運(yùn)用線性回歸模型進(jìn)一步深入探討，再到2012年徐奕含對(duì)信貸和融資的分析研究，金融脫媒這一現(xiàn)象所引發(fā)的整個(gè)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展問(wèn)題被越來(lái)越顯像化，相比于歐美資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不同的是，這是第一場(chǎng)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的金融體制結(jié)構(gòu)改革，在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定的上層建筑影響之下，“金融脫媒”道出的是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中激烈性的矛盾。

（二）金融脫媒的必然性

一方面，就居民而言，在國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲、銀行存款收益甚微，且隨時(shí)面臨資產(chǎn)負(fù)收益和理財(cái)理念不斷深入民心的情況下，居民為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值和回報(bào)的增加，更為廣泛的參與股票、債券、保險(xiǎn)、基金等繞開銀行金融管制的直接投資證券。而另一方面，大型企業(yè)尋求更低融資成本和更便捷充足的資金來(lái)源，逐漸把銀行高成本的融資渠道列為下策，而首選便利直接的金融市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)行股票、債券、商業(yè)票據(jù)等直接證券來(lái)籌資；而中小型企業(yè)受制于相關(guān)信貸政策和銀行自身?xiàng)l款及風(fēng)險(xiǎn)考慮，也無(wú)法通過(guò)銀行來(lái)籌資，銀行金融的中介地位逐漸下降。

金融脫媒現(xiàn)狀及其發(fā)展趨勢(shì)

本文從中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)和中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站，采集了2002-2011年之間我國(guó)相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的一百多個(gè)數(shù)據(jù)，通過(guò)比對(duì)分析數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)從2002-2008年期間是金融脫媒深化時(shí)期，其中，在2007年前后金融脫媒現(xiàn)象呈加劇狀態(tài)，到了2008年末開始慢慢緩解，其后金融脫媒指標(biāo)水平一直保持在14%左右。另外，還研究了其他國(guó)家金融脫媒現(xiàn)象并做了國(guó)際比較，通過(guò)與美國(guó)和日本的比較，可以看出：在程度上，我國(guó)目前的金融脫媒程度比日本和美國(guó)弱；但在趨勢(shì)上，我國(guó)的脫媒速度已快于20世紀(jì)90年代末的日本。

由此可以大體看到，金融脫媒現(xiàn)象在我國(guó)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)趨勢(shì)是在相當(dāng)?shù)囊欢螘r(shí)間內(nèi)，金融脫媒仍會(huì)是以一定速度不斷深化和發(fā)展，我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)態(tài)勢(shì)仍不可掉以輕心，而金融脫媒對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊仍是我們需密切注意的，依然是需要不斷更新措施應(yīng)對(duì)和解決的重要問(wèn)題。

本文將金融脫媒影響因素分為五類：第一類，證券投資因素。其主要包含股票籌資、成交額、成交量、深證及上證收盤指數(shù)和股本總額；第二類，宏觀因素。其主要由宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)信心以及物價(jià)水平等宏觀市場(chǎng)要素構(gòu)成；第三類，信貸因素。主要是金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率、貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)率；第四類，進(jìn)出口對(duì)外貿(mào)易因素，其主要表現(xiàn)為順逆差上的經(jīng)濟(jì)反映；第五類，利率差別因素。指各個(gè)商業(yè)銀行之間的利率差別和加權(quán)利率。

金融脫媒對(duì)國(guó)民宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響

（一）金融脫媒對(duì)證券投資因素的影響

《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，2013年金融脫媒深化趨勢(shì)更加明顯，在當(dāng)前市場(chǎng)背景下，證券市場(chǎng)上微觀融資改善，資金緊中顯松，另外銀行在近幾年的融資體系正在弱化，而固定市場(chǎng)在權(quán)益市場(chǎng)上低迷的現(xiàn)象好轉(zhuǎn)，再者信用債正在以顯著的新趨勢(shì)增長(zhǎng)變化發(fā)展著，伴隨著不斷深入的金融脫媒，投資趨勢(shì)將會(huì)受到巨大影響，這一點(diǎn)特別體現(xiàn)在債券投資上。在深入的金融脫媒下收益率區(qū)間會(huì)相對(duì)變窄，而從中長(zhǎng)期來(lái)看，又將有逐步向上的趨勢(shì)。因此就未來(lái)收益率在區(qū)間上的波動(dòng)，個(gè)人研究認(rèn)為在短期內(nèi)區(qū)間將緩慢收窄，這一現(xiàn)象將會(huì)引導(dǎo)利率中樞出現(xiàn)中期趨勢(shì)的緩慢下降，而同時(shí)由于債券市場(chǎng)在中期具備穩(wěn)步向上的空間，從相關(guān)產(chǎn)品的投資收益上可以分析出其收益是向上增多的，那么在風(fēng)險(xiǎn)的控制上將是可掌控的。

受到金融脫媒的格局影響，未來(lái)債券的利差因?yàn)樾庞眉?jí)別的不同會(huì)有明顯擴(kuò)大傾向。與間接融資模式的銀行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)不同，金融脫媒的格局下信用風(fēng)險(xiǎn)是由最終投資者與需求者來(lái)承擔(dān)，因此信用利差所造成的風(fēng)險(xiǎn)是不可控的。除此之外，金融脫媒環(huán)境下的債市投資在靈活性上擁有更強(qiáng)的自由，投資范圍的擴(kuò)大使其在空間上的范圍更廣。在較短的時(shí)間內(nèi)，受制于不平衡的資本結(jié)構(gòu)市場(chǎng)，利率缺乏市場(chǎng)化的動(dòng)態(tài)機(jī)制，因此居民單純的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)即銀行存款在轉(zhuǎn)化為金融產(chǎn)品時(shí)較為困難，這種情況下大盤空間和股市估值以及市盈率、融資量都會(huì)受到不同程度的影響。而考慮到長(zhǎng)遠(yuǎn)的空間上，金融脫媒的影響之一就是造成大多中小企業(yè)以直接手段融資的同時(shí)，也促進(jìn)了我國(guó)企業(yè)資產(chǎn)證券化的進(jìn)程，與此同時(shí)資本市場(chǎng)的籌資總額、活躍度的大幅提升將促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，因此從總的方面來(lái)說(shuō)，金融脫媒是一種符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿σ蛩亍?/p>

（二）金融脫媒對(duì)宏觀調(diào)控的影響

當(dāng)前，新一輪宏觀調(diào)控的目的之一，就是控制固定資產(chǎn)投資超常增長(zhǎng)的規(guī)模，防止投資反彈，轉(zhuǎn)變依靠擴(kuò)張性投資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的這種粗放模式。但是，目前我國(guó)固定資產(chǎn)投資規(guī)模仍然很大。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力仍然來(lái)源于投資的擴(kuò)張。雖然央行配合國(guó)家宏觀調(diào)控，將利率適當(dāng)上調(diào)，同時(shí)銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)于銀行風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控的監(jiān)管，使得銀行信貸發(fā)放得到規(guī)范。使市場(chǎng)資金減少，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度卻是不降反升。

其原因是大量社會(huì)資金在流向市場(chǎng)時(shí)，繞開了銀行這一中介，金融脫媒下的資金體外循環(huán)加強(qiáng)，從而削弱了國(guó)家宏觀調(diào)控，弱化了宏調(diào)政策的作用，很明顯的造成經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的不確定性。與此同時(shí)，因?yàn)槲覈?guó)在企業(yè)的上市這一方面較苛刻于其他國(guó)家，對(duì)于難以達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，在金融脫媒不斷深化的環(huán)境下，中小企業(yè)的發(fā)展更加困難，融資難以解決，企業(yè)得不到發(fā)展，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體，必然會(huì)影響到經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和消費(fèi)者的信心。而同時(shí)投資者對(duì)投資的盲目性，以及我國(guó)證券市場(chǎng)缺乏有力的監(jiān)管，從而造成市場(chǎng)的投資過(guò)度，隨之涌現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，不可避免的物價(jià)上漲，對(duì)私人消費(fèi)和投資都有相當(dāng)程度的排擠，從而造成宏觀市場(chǎng)運(yùn)行狀況的不良反應(yīng)。

（三）金融脫媒對(duì)貨幣信貸因素的影響

其主要表現(xiàn)在金融脫媒分流了銀行的資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)，直接導(dǎo)致了商業(yè)銀行作為融資中介的地位下降，隨著銀行資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的內(nèi)容豐富，商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控作用也在減少。這些因素讓我國(guó)傳統(tǒng)的貨幣政策是通過(guò)銀行來(lái)傳導(dǎo)的歷史狀況徹底改變了，銀行在其中的地位被削弱，也就意味著銀行傳統(tǒng)的收入來(lái)源被大幅壓縮，同時(shí)隨著市場(chǎng)上各種理財(cái)產(chǎn)品的增加，居民的投資渠道也增加了，隨著居民對(duì)各種金融資產(chǎn)種類的投資，銀行存款的比重更是相應(yīng)的下降，銀行與負(fù)債相關(guān)的業(yè)務(wù)也遭受到了一定的沖擊。除此之外，逐漸深化的金融脫媒，使得商業(yè)銀行的資產(chǎn)呈現(xiàn)多樣化，在這種條件下商業(yè)銀行可以有其他更為靈活的措施，以調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率對(duì)自身放貸的控制，從而貨幣政策通過(guò)銀行貸款來(lái)傳導(dǎo)的渠道被削弱了，伴隨著金融脫媒對(duì)信貸的沖擊，在銀行存款業(yè)務(wù)相對(duì)減少的情況下，信貸市場(chǎng)也呈現(xiàn)萎靡。受到政策和歷史等其他因素的影響，金融脫媒在整個(gè)貨幣政策中的利導(dǎo)效應(yīng)，主要在利率渠道來(lái)顯現(xiàn)，但是資產(chǎn)負(fù)債表也是以利率渠道來(lái)發(fā)揮的，由此可見，金融脫媒現(xiàn)象從整體上削弱了貨幣政策的傳導(dǎo)能力。

（四）金融脫媒對(duì)外貿(mào)因素的影響

按照曼昆的宏觀經(jīng)濟(jì)理論：開放的經(jīng)濟(jì)下，外匯市場(chǎng)中資本的凈出口等于資本的凈流出，可貸資金需求會(huì)因?yàn)榻鹑诿撁蕉鴾p少，而可貸資金市場(chǎng)中國(guó)內(nèi)投資與資本凈流出的和等于儲(chǔ)蓄，國(guó)內(nèi)的投資和資本流出凈額降低，減少進(jìn)出口，總之，金融脫媒降低了我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的數(shù)額。除此之外，隨著金融脫媒的深化，在貿(mào)易融資方面，由于具有高資本收益率的比較優(yōu)勢(shì)，也開始尋求更為適宜的變化，而成為銀行流貸未來(lái)轉(zhuǎn)型的重要方向。在2013年正式實(shí)施的中國(guó)版巴塞爾協(xié)議Ⅲ的內(nèi)容中，在政策文件上對(duì)銀行信貸的資本要求予以更高的規(guī)范。于此同時(shí)，資產(chǎn)證券化進(jìn)程的加強(qiáng)規(guī)范，是應(yīng)對(duì)新資本框架的另一重要措施?？梢钥匆?，從流貸向貿(mào)易融資的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)正在發(fā)生。在這期間，從“代付入表”實(shí)質(zhì)上的提高信貸規(guī)模占用、資本計(jì)量和計(jì)提，到風(fēng)險(xiǎn)暴露的電商挑戰(zhàn)，電商勢(shì)必在不遠(yuǎn)的將來(lái)加入進(jìn)融資市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，在控制融資和貿(mào)易的雙重角色下實(shí)現(xiàn)貿(mào)易和融資的無(wú)縫銜接。

（五）金融脫媒對(duì)利率因素的影響

由凱恩斯理論得知，信貸市場(chǎng)上的儲(chǔ)蓄與供給是等價(jià)的，而貸款也可以看作是資金的需求，金融脫媒的利率影響是雙面的，短期內(nèi)的貸款需求減少，信貸資金的需求也會(huì)隨之減少，因此利率會(huì)下降。而從長(zhǎng)期來(lái)看，金融脫媒使儲(chǔ)蓄逐漸下降的同時(shí)會(huì)刺激利率的回升，相比來(lái)看負(fù)面影響在短期內(nèi)會(huì)更加劇烈。而從另一個(gè)角度看金融脫媒又可倒逼利率的市場(chǎng)化，在我國(guó)基本利率是國(guó)債利率，受到金融抑制政策的影響，利率區(qū)間的是在國(guó)家政策下制定的，商業(yè)銀行不能自行調(diào)整。自金融脫媒在我國(guó)的不斷發(fā)展以來(lái)，我國(guó)貨幣政策也隨之發(fā)生變化，具體在利率的傳導(dǎo)化渠道，弱化了信貸渠道，但是由于當(dāng)前利率管制存在造成利率體系建設(shè)的滯后，利率渠道的作用發(fā)揮有限，信貸渠道仍是貨幣政策主要的傳導(dǎo)方式。貨幣政策調(diào)控由依賴數(shù)量型工具向更多地依賴價(jià)格型工具的轉(zhuǎn)變，有賴于利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步推進(jìn)，有賴于金融脫媒的進(jìn)一步倒逼。

金融脫媒應(yīng)對(duì)建議

短時(shí)間內(nèi)，證券市場(chǎng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)金融脫媒的反應(yīng)小，而信貸投資、外貿(mào)和利率受到金融脫媒影響相對(duì)比較敏感；但是從長(zhǎng)期來(lái)看，金融脫媒的不斷深化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)、證券市場(chǎng)的影響會(huì)不斷增加；從作用來(lái)看，資本市場(chǎng)會(huì)因此更加活躍，在這種刺激下促進(jìn)其發(fā)展與革新，但是其缺點(diǎn)也讓人警惕其深化過(guò)程，事實(shí)是金融脫媒導(dǎo)致相當(dāng)一部分的宏觀要素指數(shù)的降低，從而對(duì)我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一些負(fù)面的影響。金融脫媒在我國(guó)的發(fā)展深化為證券市場(chǎng)的發(fā)展起到了積極推動(dòng)作用，但是其負(fù)面影響不可忽視，特別是造成現(xiàn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，究其原因除了金融脫媒固有額兩面性的利弊，與我國(guó)的實(shí)際特殊情況也有莫大的關(guān)系。

“金融脫媒”是我國(guó)金融改革邁向現(xiàn)代化、全球化發(fā)展的一個(gè)必然現(xiàn)象。傳統(tǒng)的以銀行為中介主導(dǎo)的間接融資模式日益顯現(xiàn)出無(wú)法適應(yīng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展要求的問(wèn)題，因此金融改革勢(shì)在必行。對(duì)于如何有效應(yīng)對(duì)中國(guó)特殊性的金融脫媒現(xiàn)象，本文提出以下建議：一是加強(qiáng)相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)，完善健全資本市場(chǎng)法制秩序，加強(qiáng)監(jiān)管，另外，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的扶持力度，放權(quán)市場(chǎng)減少不必要的干預(yù)。二是深化國(guó)家金融體制改革，推進(jìn)商業(yè)銀行改革，商業(yè)銀行要積極拓展金融業(yè)務(wù)發(fā)展多樣化的理財(cái)產(chǎn)品，政策上適當(dāng)放松利率管制，科學(xué)調(diào)整利率政策，加強(qiáng)利率市場(chǎng)化，發(fā)揮市場(chǎng)的調(diào)節(jié)作用。三是商業(yè)銀行自身要不斷創(chuàng)新改革發(fā)展機(jī)制，開拓市場(chǎng)，與時(shí)俱進(jìn)發(fā)展適應(yīng)需求的理財(cái)服務(wù)等業(yè)務(wù)，不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，積極科學(xué)應(yīng)對(duì)金融脫媒的沖擊。

參考文獻(xiàn)：

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3.戴玉華.金融脫媒對(duì)我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響研究[D].浙江工商大學(xué)碩士論文，2012

篇9

關(guān)鍵詞：資本項(xiàng)目開放，收益，條件

 

資本項(xiàng)目開放主要是指不對(duì)資本跨國(guó)界交易進(jìn)行直接或?qū)ζ洳扇】赡苡绊懫浣灰壮杀镜南嚓P(guān)措施。免費(fèi)論文參考網(wǎng)。[1]對(duì)于一國(guó)而言，實(shí)行資本項(xiàng)目開放可以帶來(lái)一系列的收益，但是這些收益的獲得也要求一國(guó)在經(jīng)濟(jì)上具備相應(yīng)的條件。

一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有兩大源泉，一是資本存量的增加，一是全要素生產(chǎn)率的提高，而金融開放對(duì)二者皆有好處，且對(duì)后者的影響更大。

（一）資本存量增加方面

發(fā)展中國(guó)家普遍存在的資本不足的現(xiàn)象，制約了該國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。免費(fèi)論文參考網(wǎng)。具體來(lái)看，在資本供給上，低收入導(dǎo)致了低儲(chǔ)蓄，進(jìn)而導(dǎo)致資本形成不足，而資本的缺乏又導(dǎo)致了生產(chǎn)上的低效率，這又加劇了低收入的境況；從資本需求來(lái)看，低收入使得市場(chǎng)購(gòu)買力水平較低，市場(chǎng)狹小，這就降低了對(duì)投資的吸引力度，資本進(jìn)一步缺乏，同樣帶來(lái)低效率與低收入。可見，無(wú)論是從資本供給還是需求角度來(lái)說(shuō)，資本不足都形成了惡性循環(huán)，嚴(yán)重地阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而通過(guò)資本項(xiàng)目開放，可以將本國(guó)置于世界大市場(chǎng)中，充分利用國(guó)際資本為本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)，資本的增加將提高生產(chǎn)效率，提高收入水平，同時(shí)提高購(gòu)買力與儲(chǔ)蓄能力，從而打破了其中的循環(huán)機(jī)制，并將經(jīng)濟(jì)引入增長(zhǎng)軌道。

但需要指出的是，開放并不一定可以帶來(lái)持續(xù)的增長(zhǎng)，正如Marcel Fratzscher和Matthieu Bussiere在Financial Openness And Growth Short-run Gain, Long-run Pain一文中所指出的那樣：資本項(xiàng)目開放所帶來(lái)的影響會(huì)隨著時(shí)間的推進(jìn)而發(fā)生變化，在短期一國(guó)傾向于獲得，但在中長(zhǎng)期與長(zhǎng)期卻不會(huì)加快發(fā)展的速度甚至是會(huì)出現(xiàn)發(fā)展倒退。而短期收益的取得往往是通過(guò)投資熱潮、投資組合以及債務(wù)流入來(lái)實(shí)現(xiàn)的。這在東南亞金融危機(jī)的案例中也有很深刻的體現(xiàn)，因此在討論資本項(xiàng)目開放的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)時(shí)我們還必須討論兩個(gè)問(wèn)題：一是開放是否一定會(huì)帶來(lái)資本流入；二是資本是否一定會(huì)流向生產(chǎn)領(lǐng)域。

1.資本項(xiàng)目開放條件

為避免開放使原本已經(jīng)發(fā)展受制的經(jīng)濟(jì)雪上加霜，一國(guó)在開放資本項(xiàng)目以前就必須做好以下準(zhǔn)備：

（1）消除高通貨膨脹，保持長(zhǎng)期的物價(jià)水平穩(wěn)定。高通貨膨脹帶來(lái)物價(jià)水平上漲，會(huì)使幣值高估，帶來(lái)經(jīng)常項(xiàng)目的逆差，形成貶值預(yù)期，會(huì)造成外匯市場(chǎng)上的恐慌性拋售，使資本大量流出。

（2）保持國(guó)際收支相對(duì)平衡。經(jīng)常項(xiàng)目逆差是不可持續(xù)的，資本流入對(duì)逆差的彌補(bǔ)是短期的，長(zhǎng)期資本會(huì)大量流出，帶來(lái)匯率下降。

（3）保持財(cái)政收支相對(duì)平衡。財(cái)政赤字與貿(mào)易赤字是相互關(guān)聯(lián)的，

也就是說(shuō)，一國(guó)不能在經(jīng)常項(xiàng)目存在大量逆差的時(shí)候采取資本項(xiàng)目開放的策略，因?yàn)槟娌钭罱K都將導(dǎo)致資本外逃，而難以維持經(jīng)常項(xiàng)目的平衡與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。所以，穩(wěn)定的、平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)，是資本流入的前提。

2.資本流入領(lǐng)域

為保證資本流入大部分投入到生產(chǎn)領(lǐng)域，避免資本過(guò)度流入投機(jī)性領(lǐng)域，可以通過(guò)兩種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)：一是采用FDI的方式引進(jìn)資本，使資本能更順利地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)領(lǐng)域。二是加強(qiáng)新項(xiàng)目的開發(fā)，使實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資更具有吸引力。因此，這也就需要一國(guó)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面也做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

二、改革激勵(lì)效應(yīng)

即使一個(gè)國(guó)家并不需要外國(guó)資本來(lái)融資，金融開放也可以帶來(lái)一些“附加利益”，例如，促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展，擴(kuò)大股市規(guī)模與流動(dòng)性等。免費(fèi)論文參考網(wǎng)。即金融開放主要通過(guò)以下三個(gè)方面發(fā)揮激勵(lì)作用。

1.首先，對(duì)銀行服務(wù)方面。資本項(xiàng)目開放之后，本國(guó)的資本市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng)連為一體。本國(guó)銀行將在與國(guó)際銀行競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)提高管理水平、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制能力，縮小和國(guó)際水平之間的差距。同時(shí)通過(guò)銀行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形勢(shì)，讓外資參與到國(guó)內(nèi)銀行的運(yùn)營(yíng)管理之中，不但可以帶來(lái)先進(jìn)的管理理念，還可國(guó)內(nèi)銀行的資本結(jié)構(gòu)更加趨于合理。

2.其次，對(duì)證券市場(chǎng)而言，資金規(guī)模的擴(kuò)大可以有效地促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展。投機(jī)性操作盯準(zhǔn)的是市場(chǎng)的缺陷和監(jiān)管的漏洞，一旦這些投機(jī)操作引發(fā)了市場(chǎng)危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)，也就充分地暴露出了證券市場(chǎng)上的問(wèn)題，而這些問(wèn)題的暴露與解決也有利于整個(gè)市場(chǎng)的完善，并可以促進(jìn)監(jiān)管的發(fā)展。

3.最后，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，資本可能會(huì)以FDI的形式流入，這樣就可以為本土企業(yè)帶來(lái)新的技術(shù)、管理理念以及治理機(jī)制。

但實(shí)踐證明，并非所有發(fā)展中國(guó)家都熱衷于對(duì)外開放金融。因?yàn)?，只有在一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與制度建設(shè)都達(dá)到一定高度時(shí)，這種長(zhǎng)期的附帶收益才能顯現(xiàn)出來(lái)。結(jié)合理論以及他國(guó)的開放經(jīng)驗(yàn)可知，中國(guó)目前還并沒(méi)有完全具備資本項(xiàng)目開放的條件。

第一，中國(guó)目前商業(yè)銀行體系存在的問(wèn)題。中國(guó)商業(yè)銀行通過(guò)近些年的改革，有了十足的進(jìn)步，但是到目前為止，仍處于政府的隱性擔(dān)保之下，這種情況很容易引發(fā)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)。開放后銀行會(huì)過(guò)度借貸，可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)。

第二，利率未實(shí)行市場(chǎng)化改革。發(fā)展中國(guó)家的利率管制導(dǎo)致了金融市場(chǎng)的不完全和資源配置的扭曲，大量的中小企業(yè)被排斥在有組織的金融市場(chǎng)之外，本來(lái)就稀缺的資本流向了一些擁有“特權(quán)”而又不擁有良好的投資機(jī)會(huì)的階層，致使資本與良好的投資機(jī)會(huì)相分離。而這些國(guó)家的通貨膨脹率一般較高, 實(shí)際利率常為負(fù)值, 這就進(jìn)一步打擊了居民儲(chǔ)蓄的積極性, 使得資本的積累緩慢。中國(guó)目前的利率仍沒(méi)有擺脫政府的控制，實(shí)行的是“兩條線”的利率制度；同時(shí)，從我國(guó)利率的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，近年來(lái)很多時(shí)候我國(guó)的利率水平我負(fù)值，這種情況貿(mào)然開放，可能會(huì)造成資本的大量流出。

第三，匯率形成機(jī)制問(wèn)題。封閉的金融環(huán)境下，中國(guó)匯率的形成機(jī)制必定不完善，當(dāng)前的匯率水平可能無(wú)法真實(shí)反映人民幣的供求狀況。

三、政策警示效應(yīng)

資本項(xiàng)目開放后，由于政府政策更多關(guān)注政治上或當(dāng)前短期的目標(biāo)，一個(gè)國(guó)家財(cái)政政策與貨幣政策的微小變動(dòng)都有可能引起資本市場(chǎng)上的大變動(dòng)，從而對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)造成影響。在此情況下，當(dāng)局必須謹(jǐn)慎使用宏觀調(diào)控政策以避免資本市場(chǎng)引發(fā)可能出現(xiàn)的危機(jī)。

綜上所述，資本開放會(huì)給一國(guó)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)，改革激勵(lì)效應(yīng)和政策警示效應(yīng)，但由于資本的強(qiáng)流動(dòng)性，強(qiáng)敏感性的特點(diǎn)，開放潛在著巨大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展中國(guó)家應(yīng)綜合考慮自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，謹(jǐn)慎作出是否開放資本項(xiàng)目的決策。

參考文獻(xiàn)

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[1] 李愛(ài)迪：《中國(guó)資本項(xiàng)目開放研究》

篇10

武漢大學(xué) 黃憲等

“銀行資本監(jiān)管作

>> 學(xué)術(shù)觀點(diǎn)導(dǎo)讀 學(xué)術(shù)觀點(diǎn) 常見問(wèn)題解答 當(dāng)前所在位置：中國(guó) > 管理 > 學(xué)術(shù)觀點(diǎn) 2013年21期 學(xué)術(shù)觀點(diǎn) 2013年21期 雜志之家、寫作服務(wù)和雜志訂閱支持對(duì)公帳戶付款！安全又可靠！ document.write("作者： 本刊編輯部")

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武漢大學(xué) 黃憲等

“銀行資本監(jiān)管作為逆周期調(diào)節(jié)工具的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋——基于‘資本緩沖’功能的視角”

《經(jīng)濟(jì)研究》工作論文WP482號(hào)

隨著2010年巴塞爾資本協(xié)議Ⅲ的推出，商業(yè)銀行資本緩沖的變化規(guī)律及其與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的關(guān)聯(lián)引起了金融界的高度關(guān)注。資本緩沖是指銀行實(shí)際的資本充足率與一國(guó)監(jiān)管當(dāng)局提出的法定最低資本充足率要求的差值。

商業(yè)銀行在持有資本緩沖時(shí)面臨著權(quán)衡取舍：資本緩沖的增加會(huì)提升抵御資產(chǎn)損失的能力，增加經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性，但由于資本金成本較為昂貴，過(guò)多持有資本緩沖會(huì)使銀行的機(jī)會(huì)成本提高，導(dǎo)致股本回報(bào)和盈利機(jī)會(huì)的下降。

研究表明：第一，商業(yè)銀行自身并不具備明確的逆周期調(diào)節(jié)資本緩沖的動(dòng)機(jī)，商業(yè)銀行的資本緩沖與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)呈現(xiàn)出顯著的負(fù)向變動(dòng)關(guān)系（即親周期特征），該特征主要表現(xiàn)為銀行資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平在經(jīng)濟(jì)上行（下行）周期的提高（降低）。

第二，資本緩沖的調(diào)整行為會(huì)因?yàn)樯虡I(yè)銀行所處地區(qū)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度或自身微觀特征的不同而呈現(xiàn)出較大差異。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)和資產(chǎn)規(guī)模較大銀行的資本緩沖與經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出較強(qiáng)的負(fù)向關(guān)系，而中等收入國(guó)家和從屬于二十國(guó)集團(tuán)國(guó)家銀行的資本緩沖與經(jīng)濟(jì)周期則呈現(xiàn)較弱的負(fù)相關(guān)。

第三，巴塞爾資本協(xié)議Ⅱ在世界各國(guó)銀行業(yè)的施行強(qiáng)化了資本緩沖與經(jīng)濟(jì)周期之間的負(fù)向變動(dòng)關(guān)系，即加劇了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

第四，資產(chǎn)規(guī)模大的銀行所持有的資本緩沖與經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)變動(dòng)關(guān)系。

第五，國(guó)有持股比例較高的銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平和資本金率與經(jīng)濟(jì)周期的正相關(guān)關(guān)系均比較弱，但是其資本緩沖與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系與其他類型銀行并無(wú)明顯差異。

因此，貨幣當(dāng)局和監(jiān)管部門要高度重視資本緩沖對(duì)銀行業(yè)信貸行為的影響，加強(qiáng)貨幣政策與監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)性、提高宏觀金融調(diào)控效率，并探討將逆周期資本緩沖作為政策工具納入到宏觀金融調(diào)控體系的可行性。 制度 農(nóng)村移民涌入負(fù)面影響不顯著

北京大學(xué) 張丹丹

“城鄉(xiāng)遷移對(duì)于城市原住民的社會(huì)影響”

第15屆NBER-CCER“中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)”

年會(huì)簡(jiǎn)報(bào)之二

過(guò)去20年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了高速增長(zhǎng)，與之伴隨的是大規(guī)模城鄉(xiāng)遷移。這些移民給城市的發(fā)展提供了充足的廉價(jià)勞動(dòng)力，提高了生產(chǎn)效率，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但城市原住民卻不認(rèn)為移民帶來(lái)的都是好處：廉價(jià)勞動(dòng)力的涌入極大影響了原住民的就業(yè)和工資待遇，并且移民影響了城市原住民社會(huì)福利的享受。

移民涌入，對(duì)于享受城市社會(huì)福利的原住民有兩方面影響：一是規(guī)模效應(yīng)影響，即給定社會(huì)福利的供給數(shù)目一定，移民所帶來(lái)的更激烈的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系；二是結(jié)構(gòu)組成影響，即移民所帶來(lái)的城市消費(fèi)結(jié)構(gòu)和人口結(jié)構(gòu)的改變。而對(duì)于城市納稅人的影響通常表現(xiàn)在財(cái)政效應(yīng)上，移民進(jìn)入可以帶來(lái)政府收入的增加。

實(shí)證研究顯示，移民涌入不會(huì)對(duì)原住民接受教育、醫(yī)療等社會(huì)福利造成負(fù)面影響，但的確在交通運(yùn)輸上產(chǎn)生負(fù)面作用。此外，移民不會(huì)帶來(lái)城市犯罪率顯著的提高。 觀點(diǎn) 社會(huì)資本對(duì)公共資源管理的影響

伊利諾伊大學(xué) Kathy Baylis等

“結(jié)合型社會(huì)資本對(duì)橋接型社會(huì)資本以及

公共資源的管理”

NBER工作論文19195號(hào)

社會(huì)資本能促進(jìn)社區(qū)治理，但并非所有的社會(huì)資本功能都相似。以村民在公共土地上打柴為例，如果將社會(huì)資本區(qū)分為一村之內(nèi)的結(jié)合型社會(huì)資本和村與村之間的橋接型社會(huì)資本。云南數(shù)據(jù)顯示，這兩類社會(huì)資本互為替代：一種社會(huì)資本缺乏時(shí)，另一種社會(huì)資本降低了對(duì)柴火的消耗。但這兩類社會(huì)資本均很高時(shí)，并不產(chǎn)生對(duì)公共資源的保護(hù)。