導(dǎo)語：如何才能寫好一篇招商證券論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、FOF介紹

FOF，英文全稱為FundofFunds，即“基金中的基金”，也就是對(duì)基金進(jìn)行組合投資，專門投資于其他證券投資基金。論文百事通它最大的作用是解決了投資者選擇基金的困擾。FOF采用與傳統(tǒng)基金相同的組織形式，但并不直接投資股票或債券，其投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。

FOF最早出現(xiàn)在美國(guó)，它的產(chǎn)生和發(fā)展與當(dāng)時(shí)美國(guó)基金市場(chǎng)的繁榮分不開。20世紀(jì)九十年代，美國(guó)經(jīng)歷了一個(gè)較長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期：失業(yè)率降至30年來最低水平，健康的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并未引起通貨膨脹，利率仍保持在可控范圍內(nèi)；這一切伴隨上市公司利潤(rùn)的成倍增長(zhǎng)，促成股票價(jià)格持續(xù)上升。受公司股票和其他金融資產(chǎn)高回報(bào)率的吸引，投資者對(duì)金融產(chǎn)品的投資需求大大增加了。到1999年底大約有一半的美國(guó)家庭直接或間接持有股票。同時(shí)，美國(guó)家庭對(duì)投資互助基金而間接持有證券資產(chǎn)的偏好超過了直接投資股票或債券，平均有28%的家庭可自由支配資產(chǎn)用于購買互助基金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了1989年統(tǒng)計(jì)的12%。

為滿足基金市場(chǎng)需求方的迅速擴(kuò)張，基金市場(chǎng)供應(yīng)方在產(chǎn)品數(shù)量、種類以及銷售方式上都發(fā)生了較大變化?；饠?shù)量從1990年的2900只增加到1999年的8000只(不計(jì)FOF為7790只)。從種類上看，出現(xiàn)了眾多投資不同地域、行業(yè)、主題，具有不同投資風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)收益特征的基金品種。從銷售方式上看，大部分基金的銷售(1999年統(tǒng)計(jì)的銷售份額為82%)主要通過第三方(如基金銷售公司或中介機(jī)構(gòu))完成，而不再由基金管理公司直接銷售給投資者。第三方對(duì)傳統(tǒng)基金管理公司的銷售渠道做了很大拓展。

FOF正是在這樣的背景下發(fā)展起來的。最初是基金管理公司為方便銷售旗下基金或其他關(guān)聯(lián)基金而創(chuàng)設(shè)的一種基金形式，隨后美國(guó)市場(chǎng)也出現(xiàn)了可投資非關(guān)聯(lián)的其他證券投資基金的FOF。FOF的投資范圍很廣，投資策略和結(jié)構(gòu)多樣化，這種產(chǎn)品并不形成比較確定的風(fēng)險(xiǎn)收益水平。有些FOF承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較低，而部分FOF也可以表現(xiàn)出很高的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，其目的當(dāng)然是指向不同偏好投資者的需求。在美國(guó)，F(xiàn)OF于20世紀(jì)九十年代獲得了較大發(fā)展。據(jù)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)(ICI)統(tǒng)計(jì)，1990年美國(guó)市場(chǎng)僅有16只FOF，管理總資產(chǎn)為14億美元。截至1999年底，短短10年間，F(xiàn)OF的數(shù)量已達(dá)213只，管理總資產(chǎn)高達(dá)480億美元。

FOF是結(jié)合基金產(chǎn)品創(chuàng)新和銷售渠道創(chuàng)新的基金品種。一方面FOF將多只基金捆綁在一起，投資FOF等于同時(shí)投資多只基金，但比分別投資的成本大大降低了；另一方面與基金超市和wrap等純銷售計(jì)劃不同的是，F(xiàn)OF完全采用基金的法律形式，按照基金的運(yùn)作模式進(jìn)行操作。FOF中包含對(duì)基金市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資策略，與其他基金一樣，是一種可長(zhǎng)期投資的金融工具。

二、FOF在我國(guó)的發(fā)展及業(yè)績(jī)表現(xiàn)

隨著招商證券基金寶等券商推出的各個(gè)FOF引入我國(guó)的基金市場(chǎng)，原本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的開放式基金已經(jīng)達(dá)到200多只，封閉式基金54只，全部數(shù)量將逾300只，目前正在以超常的速度發(fā)展。隨著基金數(shù)量的逐步增加，面對(duì)不同風(fēng)格、不同投資類型、不同投資理念的基金，投資者眼花繚亂，無所適從，選擇基金逐漸成為普通投資者最大的投資障礙。而新的金融投資工具的不斷涌現(xiàn)更加強(qiáng)了這種趨勢(shì)，基金投資者們迫切需要知道新的基金種類如何投資，是否值得投資。但根據(jù)目前《證券投資基金法》的規(guī)定，證券投資基金不能用來買基金，因此目前的基金產(chǎn)品中沒有真正意義上的FOF產(chǎn)品。當(dāng)前的FOF產(chǎn)品主要是“券商集合理財(cái)計(jì)劃”。我們簡(jiǎn)單的列出四只目前在國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)上可以投資的“準(zhǔn)FOF”。（表1）

四只產(chǎn)品中比較有參考意義的是“招商基金寶”。作為國(guó)內(nèi)首只券商FOF，招商基金寶運(yùn)作已超過一年，且取得了超過預(yù)期的成績(jī)。根據(jù)其的半年報(bào)，截至2006年6月30日，該計(jì)劃2006年1月以來份額凈值增長(zhǎng)了17.91%，成立以來累計(jì)增長(zhǎng)24.86%。其投資組合中，基金的投資比例達(dá)到92.14%。前十大基金品種當(dāng)中，貨幣基金占據(jù)了六席，占到集合凈值的大約20%左右，可以看出，其投資風(fēng)格是相當(dāng)?shù)姆€(wěn)健和保守的。

而國(guó)信證券推出的“金理財(cái)”經(jīng)典組合是一只增強(qiáng)型的FOF，除了主要投資基金以外，還可以投資固定收益證券和股票，其中股票的投資比例不超過20%。而其他兩只產(chǎn)品基本上僅限于基金，因此“金理財(cái)”經(jīng)典組合的風(fēng)格相對(duì)其他的FOF的產(chǎn)品來說更激進(jìn)，其風(fēng)險(xiǎn)和收益都要高一些。

在國(guó)內(nèi)的FOF中，許多基金公司發(fā)現(xiàn)，按照《基金法》的規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)不能買賣其他基金份額，因此一只基金直接投資另一只基金在法規(guī)上是行不通的。但遵循這一思路，通過投資績(jī)優(yōu)基金的重倉股也能間接地達(dá)到投資績(jī)優(yōu)基金的目的。因此，最近推出的富國(guó)天合投資基金通過投資績(jī)優(yōu)基金的重倉股也能間接地達(dá)到投資績(jī)優(yōu)基金的目的，從而在投資方式上也類似于對(duì)基金進(jìn)行投資。這也是國(guó)內(nèi)許多基金公司采用的基本方法。在過去的研究中發(fā)現(xiàn)，績(jī)效優(yōu)良基金的重倉股的換手率一般偏低，這就更加強(qiáng)了這種為了繞開法律法規(guī)的限制而推出新產(chǎn)品券商的信心?？梢詼p少選股的滯后效應(yīng)對(duì)基金收益和投資管理的影響。（表1）

三、我國(guó)現(xiàn)階段FOF投資前景

FOF的最大特點(diǎn)在于分散風(fēng)險(xiǎn)。一方面FOF將多只基金捆綁在一起，投資FOF等于同時(shí)投資多只基金，但比分別投資的成本大大降低了；另一方面FOF按照基金的運(yùn)作模式進(jìn)行操作，是一種可以長(zhǎng)期投資的金融工具。這樣最大的好處是，通過盡量分散投資，能夠規(guī)避大部分的風(fēng)險(xiǎn)，從而讓中小投資者也能享受到分散化投資的好處。但是，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)千差萬別，如果FOF選擇的基金組合中出現(xiàn)業(yè)績(jī)較差的基金，那么該只FOF的整體業(yè)績(jī)也會(huì)受到負(fù)面影響。

在收益方面，由于FOF的收益完全依賴于基金表現(xiàn)，所以FOF的收益率主要取決于其基金池的配置情況。如果FOF的投資策略側(cè)重于偏債型基金，則收益率相對(duì)穩(wěn)定，但不會(huì)很高；如果它的投資策略側(cè)重于偏股型基金，則收益率可能較高，但不穩(wěn)定，甚至有可能出現(xiàn)無收益的情況。

在流動(dòng)性方面，由于券商一般都會(huì)設(shè)計(jì)封閉期和開放期，但每只FOF的具體條款會(huì)各不相同。投資者只能根據(jù)自己的資金流動(dòng)性需求綜合考慮。因?yàn)樵诜忾]期內(nèi)，投資者是無法贖回FOF份額的，而且目前還沒有相關(guān)機(jī)構(gòu)為此提供融資工具，所以投資者應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況來選擇。

招商證券推出的FOF叫基金寶，這是證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行的國(guó)內(nèi)首只FOF產(chǎn)品，據(jù)稱有“費(fèi)用低，收益高”的特點(diǎn)。我們就以這支FOF為例，具體考查其投資價(jià)值和投資前景。

1、投資的雙重費(fèi)用。“招商證券基金寶”主要投資其他基金管理公司的基金，并根據(jù)基金經(jīng)理對(duì)未來市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷進(jìn)行投資組合調(diào)整。申購費(fèi)根據(jù)資金量在1.00%～0.01%之間，贖回費(fèi)根據(jù)時(shí)間不同在0.5%～0之間，管理費(fèi)0.6%/年，托管費(fèi)0.2%/年?？雌饋肀裙善毙突鸨阋耍F(xiàn)有股票型基金產(chǎn)品本身就有自己的相關(guān)費(fèi)用，一般申購費(fèi)1.5%，贖回費(fèi)0.5%，管理費(fèi)1.5%/年，托管費(fèi)0.25%/年，這樣在運(yùn)作過程中就會(huì)出現(xiàn)二次收費(fèi)的情況，從而對(duì)投資者形成了雙重費(fèi)用。即使FOF在購買基金時(shí)擁有較強(qiáng)的議價(jià)能力，但只能減少部分，不能全免，尤其股票型基金的管理費(fèi)和托管費(fèi)。新晨

2、對(duì)于其投資業(yè)績(jī)的比較。即使如聲稱的那樣，F(xiàn)OF能夠從品種繁多、獲利能力參差不齊的基金中找出優(yōu)勢(shì)品種，但卻沒有數(shù)據(jù)支持它能跑贏股票型基金。從鮑格爾《共同基金常識(shí)》中我們可以看出：（1）1998年6月為止的1年內(nèi)，有著1年記錄的93個(gè)FOF與股票型基金相比，平均列于第68百分位（百分位評(píng)級(jí)，1位最好，100位最差）。（2）1998年6月為止的3年內(nèi)，有著3年記錄的35個(gè)FOF與股票型基金相比，平均列于第66百分位。它們的平均回報(bào)15.5%，比其他同業(yè)的平均水平低2.4個(gè)百分點(diǎn)。（3）1998年6月為止的10年內(nèi)，有著10年記錄的9個(gè)FOF與股票型基金相比，平均列于第69百分位。

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關(guān)鍵詞： 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) 營(yíng)銷淺析

1 我國(guó)證券業(yè)發(fā)展歷史回顧

自1987年9月中國(guó)第一家證券公司——深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)證券公司成立以來,中國(guó)證券業(yè)歷經(jīng)二十余年的發(fā)展,基本形成了遍布全國(guó)的組織服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。在歷經(jīng)了初期無序混業(yè)經(jīng)營(yíng)后,隨著《商業(yè)銀行法》和《證券法》的頒布實(shí)施,國(guó)內(nèi)金融服務(wù)業(yè)基本確立了“分業(yè)經(jīng)營(yíng),分業(yè)監(jiān)管”的格局,證券行業(yè)也由此步入專業(yè)化經(jīng)營(yíng)新階段。

從證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)開展情況看,由于證券經(jīng)紀(jì)、證券承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈,證券公司的利潤(rùn)空間不斷受到擠壓。2001年下半年a股市場(chǎng)步入調(diào)整階段,當(dāng)年行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額和納稅總額為64.99億元和54.26億元,同比減少70.86%和47.74%。2002年開始陷入此后延續(xù)四年的全行業(yè)虧損慘淡經(jīng)營(yíng)境地。

2003年底至2004年上半年,以南方、閩發(fā)等證券公司問題充分暴露為標(biāo)志,證券業(yè)爆發(fā)了第一次行業(yè)性危機(jī),部分證券公司由于資金鏈斷裂、流動(dòng)性危機(jī)驟然增加而被監(jiān)管層宣布撤銷或托管。2005年證監(jiān)會(huì)推出《上市公司回購社會(huì)公眾股份管理辦法(試行)》后股指跌破千點(diǎn)。迫于無奈,政府2005實(shí)施緊急救援,才使證券業(yè)勉強(qiáng)渡過難關(guān)。

2006年中國(guó)股市開始逐步走強(qiáng),在之后十個(gè)月中,上證指數(shù)最高探至6124點(diǎn)。滬深兩市總市值達(dá)30億元,在不到兩年半時(shí)間,滬深總市值翻了10倍。證券公司收入迅猛增加,快速實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。然而隨著美國(guó)次貸危機(jī)的爆發(fā),中國(guó)股市也受到劇烈沖擊,跌幅巨大。過山車似的行情在使得證券投資者虧損不斷擴(kuò)大的同時(shí),也使得證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)再次受到?jīng)_擊。

以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主要收入的中國(guó)證券公司,在中國(guó)股市巨大波動(dòng)面前顯得很被動(dòng),“靠天吃飯”的收入結(jié)構(gòu)嚴(yán)重制約證券公司的發(fā)展。

從以上分析可看到,中國(guó)證券公司贏利能力受股市波動(dòng)影響很大,其最主要原因還是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在公司所占份額過大,一旦股市下跌,交易量下降,靠交易傭金的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)額隨即下滑,而股市上漲,交易傭金的增加又迅速掩蓋了公司經(jīng)營(yíng)過程中的諸多問題。為避免這些不利因素,各證券公司紛紛推出各種解決措施,其中對(duì)于營(yíng)銷模式的嘗試最多,取得的效果也最好。

2 我國(guó)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)銷模式淺析

伴隨中國(guó)證券市場(chǎng)的起起伏伏,中國(guó)證券行業(yè)在不斷的發(fā)展與成熟。在行業(yè)壟斷被打破,證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)步入微利時(shí)代的背景下,證券公司逐漸認(rèn)識(shí)到“營(yíng)銷”對(duì)于業(yè)務(wù)的推動(dòng)作用。特別是在證券市場(chǎng)劇烈波動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入驟減時(shí),證券公司營(yíng)銷便會(huì)得到空前重視。在我們研究中國(guó)證券行業(yè)營(yíng)銷模式前,有必要對(duì)營(yíng)銷模式、證券業(yè)營(yíng)銷模式等概念進(jìn)行界定。

所謂營(yíng)銷模式,目前多數(shù)學(xué)者認(rèn)識(shí)其應(yīng)是一種體系,而不是一種手段或方式。公認(rèn)的營(yíng)銷模式從構(gòu)筑方式劃分兩大主流:一是市場(chǎng)細(xì)分法;二是客戶整合法。

證券行業(yè)營(yíng)銷模式是指證券公司以市場(chǎng)為導(dǎo)向,以客戶為中心,以利潤(rùn)為目標(biāo),整合內(nèi)部資源,構(gòu)建營(yíng)銷上下游結(jié)構(gòu)鏈,為客戶提供滿意服務(wù)的一系列運(yùn)作行為,[1]并以精心設(shè)計(jì)的證券服務(wù)(產(chǎn)品、方法或手段)推銷某種投資理念,并獲得一定收益的活動(dòng)[2]。

我國(guó)證券業(yè)營(yíng)銷模式可以概括為以下六種模式:

(1)聯(lián)合營(yíng)銷模式

2000年左右,銀證通業(yè)務(wù)在深圳工商銀行與國(guó)信證券兩家實(shí)現(xiàn)成功應(yīng)用。此業(yè)務(wù)有效彌補(bǔ)了證券公司營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)不足的問題。對(duì)證券業(yè)而言,有利于培養(yǎng)和擴(kuò)大投資者規(guī)模和降低增加證券機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)的成本,大大提高了市場(chǎng)效率;對(duì)銀行業(yè)來說,“銀證通”增加和改善了客戶服務(wù),充分利用既有網(wǎng)點(diǎn)資源,避免資金流失。這種“利潤(rùn)共享、客戶共享、渠道共享”的營(yíng)銷模式,迅速得到了廣泛應(yīng)用。

(2)客戶細(xì)分營(yíng)銷模式

2005年國(guó)信證券率先在業(yè)內(nèi)成立“金色陽光證券賬戶”,對(duì)客戶需求進(jìn)行了細(xì)分,并提供相應(yīng)投資服務(wù),收費(fèi)則采用傭金與服務(wù)內(nèi)容掛鉤。國(guó)信證券則憑借著金色陽光服務(wù)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平的傭金收入。隨后,招商證券“智遠(yuǎn)理財(cái)服務(wù)平臺(tái)”、廣發(fā)證券“金管家”等經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)服務(wù)品牌也應(yīng)運(yùn)而生,極大地提升了證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額?？蛻艏?xì)分營(yíng)銷模式,使得證券公司單純依靠提供交易通道服務(wù)的盈利模式得到改善。

(3)差異化產(chǎn)品營(yíng)銷模式

在客戶細(xì)分基礎(chǔ)上,證券業(yè)在不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新的過程中,努力提供多元化服務(wù)產(chǎn)品成為市場(chǎng)服務(wù)的基本特征。交易規(guī)則也趨于多元化和個(gè)性化。業(yè)務(wù)差異化服務(wù)體現(xiàn)之一就是具有專業(yè)的、完整的、全面的多元化服務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新、銷售、維護(hù)等綜合服務(wù)能力。這一方面能有效指導(dǎo)不同類型客戶

進(jìn)行多元化產(chǎn)品交易操作,從中捕捉到盈利和套利機(jī)會(huì);另一方面通過產(chǎn)品銷售和維護(hù)換取增量交易資源和傭金收入。

(4)投資顧問營(yíng)銷模式

采用投資顧問模式轉(zhuǎn)型的證券公司一般推行全員營(yíng)銷制度。通過培訓(xùn),把公司所屬營(yíng)業(yè)部業(yè)務(wù)人員轉(zhuǎn)型為證券經(jīng)紀(jì)人,然后把客戶劃分給證券經(jīng)紀(jì)人,由證券經(jīng)紀(jì)人為客戶提供投資顧問服務(wù)。這種模式優(yōu)點(diǎn)在于能夠更充分發(fā)揮經(jīng)紀(jì)人主觀能動(dòng)性。缺點(diǎn)是對(duì)員工的素質(zhì)要求較高,一些營(yíng)業(yè)時(shí)間長(zhǎng),員工年齡老化、學(xué)歷不高的營(yíng)業(yè)部有點(diǎn)勉為其難。

(5)數(shù)據(jù)庫營(yíng)銷模式

數(shù)據(jù)庫營(yíng)銷核心要素是對(duì)客戶相關(guān)數(shù)據(jù)的收集、整理、分析,找出消費(fèi)與服務(wù)對(duì)象,從而進(jìn)行營(yíng)銷與客戶關(guān)懷活動(dòng),從而擴(kuò)大市場(chǎng)占有率與客戶占有率,增加客戶滿意度與忠誠(chéng)度,取得公司與客戶的雙贏局面。2007華泰證券建立華泰客戶關(guān)系管理系統(tǒng),并在2008年3月份上線使用。與此同時(shí)中信建投、長(zhǎng)江證券也開始建立客戶關(guān)系管理系統(tǒng)。券商們不惜花費(fèi)巨資和大量時(shí)間開發(fā)信息系統(tǒng),原因之一是投資者結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜。券商不僅要滿足投資者交易需求,還要努力創(chuàng)造客戶自身的需求,這就必須進(jìn)一步細(xì)化客戶關(guān)系管理。

(6)前臺(tái)專業(yè)化,后臺(tái)集中化營(yíng)銷模式

廣發(fā)證券提出“前臺(tái)專業(yè)化,后臺(tái)集中化”的口號(hào)。產(chǎn)品營(yíng)銷模式偏重的是賣產(chǎn)品,強(qiáng)調(diào)銷售能力;而投資顧問模式偏重分析能力,強(qiáng)調(diào)對(duì)客戶需求的了解。廣發(fā)證券很早意識(shí)到打造營(yíng)銷平臺(tái)對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的重要性,在券商中率先建立cim企業(yè)級(jí)客戶關(guān)系管理平臺(tái)。通過集中化后臺(tái)管理,為前臺(tái)專業(yè)化服務(wù)以及為客戶經(jīng)理提供研究報(bào)告、投資策略報(bào)告等標(biāo)準(zhǔn)投資組合服務(wù)。

參考文獻(xiàn):

[1] 陸英.中原證券股份有限公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)銷模式研究[d].蘭州大學(xué)mba學(xué)位論文.

篇3

摘 要：政府融資雖屬敏感話題，但已成為地方政府發(fā)展的必然選擇和公認(rèn)事實(shí)。2016年“十三五”開局，縣級(jí)政府融資工作通過前五年的嘗試和探索，已具備了較為成熟的經(jīng)驗(yàn)、思路，成績(jī)不菲。但隨著融資體量的不斷放大、融資模式的日益多元、融資對(duì)象的日益復(fù)雜，融資工作暴露出許多新的問題，遇到了很多新的困境。本論文以貴州省羅甸縣為例，旨在系統(tǒng)分析當(dāng)前縣級(jí)政府融資現(xiàn)狀和困境，為深化投融資改革提供建議。

關(guān)鍵詞：融資；債券；融資平臺(tái)；債務(wù)率

一、羅甸縣融資工作發(fā)展與現(xiàn)狀

（一）“十二五”奠定基礎(chǔ)

“十二五”是羅甸縣政府性融資工作改革創(chuàng)新的五年。經(jīng)歷近10年的“靜默期”，2012年羅甸城鎮(zhèn)化建設(shè)開始發(fā)力，并逐步步入快車道。政府性項(xiàng)目融資工作也同時(shí)起步發(fā)展，融資機(jī)制不斷完善，融資成果逐年刷新。截止2015年，“十二五”羅甸縣政府性項(xiàng)目融資總額20.56億元。其中2015年末_甸縣政府性項(xiàng)目融資總額13.06億元，實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)331.03%。期間，融資工作經(jīng)歷四大變革：

一是2012年9月縣政府金融辦成立，并從高校引進(jìn)碩士研究生4名，經(jīng)濟(jì)金融專業(yè)人才5人，融資團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)專業(yè)化變革；

二是“財(cái)政?；A(chǔ)、融資保發(fā)展”的發(fā)展觀念不斷清晰，縣級(jí)融資工作領(lǐng)導(dǎo)小組、融資工作制度建立健全，縣金融辦具體負(fù)責(zé)的“一個(gè)口子進(jìn)一個(gè)口子出”工作統(tǒng)籌機(jī)制和每周一調(diào)度信息報(bào)送機(jī)制日益成熟，融資行為實(shí)現(xiàn)規(guī)范化變革；

三是債券、租賃、基金、“投融建”等新型融資手段陸續(xù)應(yīng)用，直接融資和間接融資的雙輪啟動(dòng)模式逐步成型，融資方式實(shí)現(xiàn)多元化變革。

四是陸續(xù)成立紅水河、水投、旅投、農(nóng)投、工投等14家職能明確的政府投融資平臺(tái)和1家政府融資擔(dān)保平臺(tái)，投融資功能更加全面，投融資主體實(shí)現(xiàn)體系化變革。

“十二五”融資工作成果支撐了一大批重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，主要有：羅甸縣一中、城東新區(qū)土地收儲(chǔ)、城西大道、中醫(yī)院新院、公墓等，所發(fā)揮經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)和社會(huì)民生效應(yīng)顯著。2015年取得的13.06億到位資金，也為全縣“十三五”發(fā)展開局，奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

（二）2016年開局良好

為充分做好省州旅發(fā)大會(huì)和脫貧攻堅(jiān)資金保障，2016年羅甸縣確立融資目標(biāo)任務(wù)為30億元，并不斷加強(qiáng)了同政策性銀行和域外證券機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司的合作交流，融資視野不斷放寬，融資強(qiáng)度不斷增大，工作取得良好開局。截2016年至9月末，全縣正在開展融資的政府性項(xiàng)目48個(gè)，項(xiàng)目總投資173.68億元。已授信項(xiàng)目31個(gè)，授信總額48.90億元，到位資金16.41億元。

（三）未來五年融資需求預(yù)測(cè)

“十三五”期間，羅甸縣肩負(fù)“脫貧攻堅(jiān)”和“同步小康”戰(zhàn)略重任，在發(fā)展“高壓”下，融資需求大幅增長(zhǎng)。根據(jù)年初十三五規(guī)劃項(xiàng)目投資概算，未來五年融資需求至少在100億元以上。

二、存在的問題

（一）融資方式創(chuàng)新力度大但成效并不顯著

2015年以來，羅甸縣在保障銀行間接融資的基礎(chǔ)上，不斷加強(qiáng)融資工作開放力度，加強(qiáng)同招商證券、長(zhǎng)城證券、國(guó)海證券等全國(guó)知名證券公司的洽談和合作，采用債券、基金、信托等形式開展融資，創(chuàng)新力度明顯，但成效并不顯著。尤其是在信托方面，除基金外，目前尚無真正意義上的成功案例。

（二）投融資平臺(tái)資信水平低導(dǎo)致融資能力不足

隨著融資工作的不斷升入，投融資平臺(tái)融資能力弱問題不斷顯現(xiàn)，尤其表現(xiàn)在發(fā)債方面。發(fā)債具有融資規(guī)模大成本低的特點(diǎn)，逐漸成為政府主流融資渠道之一，但公司債、企業(yè)債等主要券種對(duì)融資平臺(tái)公司的資信等級(jí)要求在AA-級(jí)以上（級(jí)別低銷售難度大）。在全縣14家平臺(tái)公司中，僅有紅水河公司具有AA-評(píng)級(jí)資質(zhì)但屬于銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管平臺(tái)，不得發(fā)行公司類債券。此外民生公司資產(chǎn)規(guī)模較大，成立以來的現(xiàn)金流也較為充足，但要達(dá)到AA-以上還需提升平臺(tái)等級(jí)和資產(chǎn)包裝。

（三）儲(chǔ)備土地不足導(dǎo)致抵押物缺失

不論政府融資方式如何變化，銀行貸款，尤其是政策性銀行融資始終是基礎(chǔ)。但銀行融資最大特點(diǎn)需要提供實(shí)物（一般為土地）抵押，目前全縣已基本沒有可供抵押的土地。

（四）項(xiàng)目審批手續(xù)辦理不及時(shí)

項(xiàng)目審批手續(xù)不完善是造成目前融資問題的根源，直接造成項(xiàng)目融資倒逼項(xiàng)目審批的被動(dòng)局面。在全縣目前開展的48個(gè)融資項(xiàng)目中，有90%以上的項(xiàng)目手續(xù)均不完善。項(xiàng)目審批手續(xù)的不完善，一方面造成項(xiàng)目貸款審批返工率高，融資進(jìn)度緩慢。另一方面在資金使用上難以滿足金融機(jī)構(gòu)資金監(jiān)管需要，資金使用困難。

三、工作建議

（一）搶抓政策機(jī)遇，充分贏取政策“紅利”

“十三五”是全國(guó)全面小康和脫貧攻堅(jiān)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。中央及省州出臺(tái)了一系列金融扶貧優(yōu)惠政策，支持貧困地區(qū)發(fā)展。如：證券業(yè)協(xié)會(huì)提出的“一司一縣”結(jié)對(duì)幫扶行動(dòng)；保監(jiān)會(huì)在貴州建設(shè)“保險(xiǎn)助推脫貧攻堅(jiān)”示范區(qū)活動(dòng)；貴州省人民銀行推出的“綠色金融示范縣”創(chuàng)建政策；貴州省金融機(jī)構(gòu)“五個(gè)全覆蓋”行動(dòng)；以及國(guó)開行與農(nóng)發(fā)行等政策性銀行脫貧攻堅(jiān)行動(dòng)等。羅甸縣作為國(guó)家級(jí)貧困縣，要緊跟政策導(dǎo)向，搶抓金融政策性機(jī)遇期，加強(qiáng)與各類金融管理部門和金融機(jī)構(gòu)的溝通對(duì)接，充分贏取政策“紅利”。

（二）抓好項(xiàng)目前期工作，保障后續(xù)融資暢通

“走好第一公里，才能保障最后一公里”。針對(duì)出現(xiàn)的項(xiàng)目材料內(nèi)容不對(duì)稱，資金使用困難等問題，主管部門和項(xiàng)目業(yè)主要在項(xiàng)目前期工作上做扎實(shí)。一是要加大項(xiàng)目前期推進(jìn)速度，在項(xiàng)目類型、項(xiàng)目規(guī)模等方面有針對(duì)性進(jìn)行項(xiàng)目包裝，做好項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，不斷提高申報(bào)項(xiàng)目的成功率。二是以項(xiàng)目為基礎(chǔ)，以需求為導(dǎo)向，根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)，精準(zhǔn)申報(bào)、充分對(duì)接，加快授信項(xiàng)目的資金拔付率。三是創(chuàng)新融資模式，推行“代融代建”新模式，確保急需啟動(dòng)建設(shè)的項(xiàng)目及早開工。

（三）深化投融資平臺(tái)改革，做強(qiáng)自身融資實(shí)力

深化投融資平臺(tái)改革是當(dāng)下羅甸縣項(xiàng)目融資的內(nèi)在需求的必然選擇。具體的改革方向?yàn)椤耙粓F(tuán)兩系”：

一團(tuán)即組建1家AA-或AA級(jí)以上投融資集團(tuán)，總資產(chǎn)規(guī)模50億元以上，以滿足政府融資需求職能為主。具體職能分為：適應(yīng)日益多元的市場(chǎng)融資渠道，在保障銀行基礎(chǔ)融資職能基礎(chǔ)上，充分借助各類融資工具，滿足政府項(xiàng)目投融資需求；進(jìn)一步降低政府融資成本，改善政府債務(wù)結(jié)構(gòu)，滿足地區(qū)可持續(xù)發(fā)展需求；提升縣域國(guó)有投融資平臺(tái)品牌形象，謀求與社會(huì)資本更領(lǐng)域的交流合作。

兩系即州級(jí)子公司平臺(tái)體系和縣級(jí)實(shí)體化平臺(tái)體系。

1.州級(jí)子公司平臺(tái)體系：形成以紅水河公司為主，水投、旅投類平臺(tái)共同參與的州級(jí)子公司投融資平臺(tái)體系，總資產(chǎn)規(guī)模50億元以上，以參與州級(jí)融資計(jì)劃為主。具體職能分為：以母公司為紐帶，響應(yīng)全州國(guó)有投融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型發(fā)展號(hào)召，滿足州級(jí)平臺(tái)公司集團(tuán)化整合需求；加強(qiáng)與州級(jí)投融資平臺(tái)的交流合作，爭(zhēng)取全州項(xiàng)目融資份額；借助州級(jí)母公司平臺(tái)資產(chǎn)實(shí)力和資信水平，提升自身投融資職能。

2.縣級(jí)實(shí)體化經(jīng)營(yíng)平臺(tái)體系：形成以羅甸縣興龍城鎮(zhèn)投資開發(fā)有限責(zé)任公司為主體的縣級(jí)實(shí)體化經(jīng)營(yíng)平臺(tái)體系，總資產(chǎn)規(guī)模50億元以上，以投資政策性支持和主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目為主。具體職能分為：盤活縣級(jí)國(guó)有“僵尸”企業(yè)，處置各類國(guó)有不良資產(chǎn)；緊跟宏觀政策導(dǎo)向，帶頭發(fā)展電商、大數(shù)據(jù)等新興產(chǎn)業(yè)，起到先行先試作用。帶頭發(fā)展特色旅游、農(nóng)業(yè)及寶玉石加工等政策主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)；財(cái)政創(chuàng)收。

（四）合理選擇融資工具，保障融資效率

近年來，在“金融工程”帶動(dòng)下，市場(chǎng)上可供選擇的金融產(chǎn)品日益豐富，但可供政府融資選擇的非常有限，多數(shù)產(chǎn)品是針對(duì)市場(chǎng)需求開發(fā)，并不適合政府融資需求。在融資工具選擇上應(yīng)該遵循以下兩個(gè)原則：一是選擇政策扶持型金融產(chǎn)品。以發(fā)債融資為例，應(yīng)選擇企業(yè)債、項(xiàng)目收益?zhèn)ｍ?xiàng)債等由發(fā)改委審批備案的債券類型。此類債券出現(xiàn)初衷在于支持地方政府城鎮(zhèn)化建設(shè)，在融資申報(bào)、審批過程中會(huì)充分考慮地方政府投融資平臺(tái)的現(xiàn)實(shí)困境，融資包容性強(qiáng)。二是選擇票據(jù)質(zhì)押類金融產(chǎn)品。貸款擔(dān)保主要分為：抵押、質(zhì)押、保證三種。目前羅甸縣可供抵押的房產(chǎn)和土地已經(jīng)非常緊缺，未來融資過程中可以多在“票”上下功夫，借助應(yīng)收應(yīng)付賬款質(zhì)押、回購等方式開展融資，緩解實(shí)物抵押物不足壓力。

（五）加強(qiáng)機(jī)構(gòu)統(tǒng)籌，完善融資要素保障

加快國(guó)資金融辦組建工作，盡快形成融資工作合力。充分發(fā)揮縣國(guó)資金融辦職能，健全機(jī)構(gòu)設(shè)置（如：黨支部、工會(huì)等），充實(shí)完善人員配置、改善辦公場(chǎng)所環(huán)境。建立完善融資工作領(lǐng)導(dǎo)架構(gòu)、聯(lián)絡(luò)溝通平臺(tái)、項(xiàng)目申報(bào)程序、資金流轉(zhuǎn)規(guī)程、考核獎(jiǎng)懲機(jī)制等配套制度。

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