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篇1

［關(guān)鍵詞］金融資產(chǎn)；公允價(jià)值；計(jì)量機(jī)制

一、引言

2008年國(guó)際金融危機(jī)的根源是美國(guó)等國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間的結(jié)構(gòu)失衡導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)蔓延和經(jīng)濟(jì)失控。經(jīng)濟(jì)能否健康發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)能否可控，其關(guān)鍵之一是金融資產(chǎn)公允價(jià)值的定價(jià)機(jī)制[1]。

金融資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制是關(guān)于金融資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量的原理、結(jié)構(gòu)、關(guān)系和功能構(gòu)成的系統(tǒng)。研究金融資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、研究綜述

金融資產(chǎn)是持有方擁有的一切可以在有組織的金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易、具有現(xiàn)實(shí)價(jià)格和未來(lái)估價(jià)的，證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的合法憑證。

公允價(jià)值是在計(jì)量當(dāng)天，市場(chǎng)參與者在有序交易中出售資產(chǎn)收到的價(jià)格或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)付出的價(jià)格(fas157par.5)。公允價(jià)值是以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的定價(jià)，不是由特定主體確定的定價(jià);公允價(jià)值是由假想交易(現(xiàn)行交易價(jià)格的非實(shí)際價(jià)格)形成的估計(jì)價(jià)格[2]。

自1952年馬科維茨（markowitz）提出資產(chǎn)組合理論（mpt），資產(chǎn)計(jì)量研究便拉開(kāi)序幕。有代表性的研究有： 1970年,威廉·夏普(william sharpe)提出資本資產(chǎn)定價(jià)模型 capm。1973年, robertmerton建立了資產(chǎn)期權(quán)定價(jià)公式。1976年，ross得出：資產(chǎn)的預(yù)期收益可表示為多個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)因素的“線性組合”。1979年，布理登（breeden）建立了基于消費(fèi)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ccapm）。1994年，shefrin提出行為資產(chǎn)定價(jià)模型（bapm）。2007年，peter提出了動(dòng)態(tài)異質(zhì)模型[3]。2008年，hull給出確定金融衍生產(chǎn)品價(jià)格的方法[4]。

在國(guó)內(nèi)，陸靜，唐小我( 2006) 構(gòu)造了基于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的多因素定價(jià)模型( la- capm) [5]；孫有發(fā)(2007)提出了隨機(jī)波動(dòng)定價(jià)模型[6]；易榮華, 李必靜 (2010)從四類定價(jià)因素入手分析股票定價(jià)模式[7]。

在上述研究中，人們囿于金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量模型與方法，而對(duì)其定價(jià)原理、結(jié)構(gòu)和影響因素研究不夠，迄今未發(fā)現(xiàn)有一個(gè)完整的金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量體系，即金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制。

三、金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制

（一）金融資產(chǎn)公允價(jià)值的定價(jià)原理

金融資產(chǎn)公允價(jià)值定價(jià)原理不可能憑空產(chǎn)生，產(chǎn)業(yè)資本向金融資本發(fā)展的演變過(guò)程昭示了：金融產(chǎn)品“源自”實(shí)體產(chǎn)品，因此，金融資產(chǎn)定價(jià)與實(shí)體產(chǎn)品定價(jià)同源，所以，同理。根據(jù)公允價(jià)值的定義，公允價(jià)值是以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的定價(jià)，市場(chǎng)由“看不見(jiàn)的手”左右，所以，金融資產(chǎn)公允價(jià)值定價(jià)應(yīng)遵循“供求定價(jià)”原理。

從金融資產(chǎn)公允價(jià)值定價(jià)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)角度看，即使在社會(huì)主義國(guó)家也沒(méi)有純粹的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，即使是西方資本主義國(guó)家也沒(méi)有純粹的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，事實(shí)上，都是一個(gè)市場(chǎng)多一點(diǎn)還是計(jì)劃多一點(diǎn)的問(wèn)題。從現(xiàn)實(shí)上看，目前“市場(chǎng)多一點(diǎn)”成為不爭(zhēng)的現(xiàn)實(shí)?；谶@一認(rèn)識(shí)，金融資產(chǎn)定價(jià)應(yīng)以市場(chǎng)為基礎(chǔ)，遵循“供求定價(jià)”原理。公允價(jià)值是由市場(chǎng)供求決定的同類資產(chǎn)的脫手 “市場(chǎng)價(jià)格”。如果市場(chǎng)上的同一項(xiàng)資產(chǎn)在第一對(duì)交易主體之間達(dá)成一個(gè)價(jià)格（最高價(jià)），在第二對(duì)交易主體之間達(dá)成另一個(gè)價(jià)格（最低價(jià)），那么，在第三對(duì)交易雙方信息對(duì)稱的情況下，經(jīng)過(guò)雙方討價(jià)還價(jià)，成交價(jià)格不會(huì)是最高價(jià)，也不會(huì)是最低價(jià)，應(yīng)該是中位價(jià)，而中位表示的是平均的理念。因此，參照同類資產(chǎn)定價(jià)可以理解為以同類金融資產(chǎn)的平均價(jià)作為這類金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

我們來(lái)論證一下上述“平均理念”，第一，在經(jīng)典的威廉·夏普(william sharpe)先生的capm模型中，資產(chǎn)期望收益率實(shí)際上也是一個(gè)平均數(shù)，因?yàn)樵诟怕收撝?，期望本身就是均值。第二，既然公允價(jià)值作為由假想交易形成的估計(jì)價(jià)格，當(dāng)然是需要點(diǎn)估計(jì)的，而最一般的點(diǎn)估計(jì)就是認(rèn)為總體平均數(shù)約等于樣本平均數(shù)，這樣，這個(gè)估計(jì)價(jià)格同樣是平均數(shù)。

在市場(chǎng)失靈的情況下，投資者的情緒波動(dòng)大、行為顯著地從眾，經(jīng)濟(jì)主體的有限理性變得更加有限。此時(shí)，“救市”成為政府“該出手時(shí)就出手”的必然選擇，政府通過(guò)干預(yù)供應(yīng)和需求對(duì)公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行“制度安排”。

但是，根據(jù)公允價(jià)值的定義，公允價(jià)值不是由特定主體確定的價(jià)格，當(dāng)然也不是由政府確定的價(jià)格，由政府的“制度安排”得出的“干預(yù)價(jià)格”同樣不能作為金融資產(chǎn)的公允價(jià)值，而只能是對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的“調(diào)整”，這仍然離不開(kāi)以市場(chǎng)這一基礎(chǔ)?？傊?，金融資產(chǎn)定價(jià)遵循“供求定價(jià)”原理。

（二）結(jié)構(gòu)

金融資產(chǎn)公允價(jià)值應(yīng)該是個(gè)什么樣的結(jié)構(gòu)？眾所周知，價(jià)格是價(jià)值的表現(xiàn)，通過(guò)研究金融資產(chǎn)價(jià)格的結(jié)構(gòu)就能夠了解金融資產(chǎn)公允價(jià)值的結(jié)構(gòu)。亞當(dāng)·斯密 認(rèn)為“利己心和競(jìng)爭(zhēng)的作用使產(chǎn)品的價(jià)格和成本不會(huì)相差太大”[8]，這意味著價(jià)格與成本之差存在，這個(gè)差數(shù)實(shí)際上是毛利潤(rùn)。雖然在亞當(dāng)·斯密時(shí)代，還沒(méi)有出現(xiàn)金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題。但是，我們根據(jù)上述商品價(jià)格和成本的關(guān)系，可以推理出：商品價(jià)格的基本結(jié)構(gòu)是：成本+毛利，從而，金融資產(chǎn)公允價(jià)值的基本結(jié)構(gòu)也是“成本+利潤(rùn)”。

（三）影響金融資產(chǎn)公允價(jià)值的主要因素

“看不見(jiàn)的手”決定金融資產(chǎn)公允價(jià)值，這在上面已述。除此之外，影響金融資產(chǎn)公允價(jià)值的主要因素有：

1.金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則雖然已有三個(gè)層次定價(jià)法，但在第一層次和第二層次的定價(jià)，其定價(jià)方法有待經(jīng)過(guò)實(shí)踐檢驗(yàn)并進(jìn)一步修訂；在第三個(gè)定價(jià)層次上，企業(yè)有了較大的定價(jià)“自由空間”，由此容易產(chǎn)生金融資產(chǎn)“泡沫”，從而影響到金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。具體來(lái)說(shuō)，由于企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)有待完善等原因，當(dāng)企業(yè)有定價(jià)權(quán)時(shí)，管理層通常會(huì)選擇有利于完成公司受托責(zé)任的定價(jià)策略，以達(dá)到既定的目標(biāo)；當(dāng)管理者面臨政治影響時(shí)，出于降低政治成本的需要，通常會(huì)選擇低政治成本的定價(jià)方案；企業(yè)為了自身利益，在有機(jī)會(huì)時(shí)，通常會(huì)充分利用外部性，盡可能地選擇利潤(rùn)最大的定價(jià)方案。在存在信息不對(duì)稱的情況下，企業(yè)有可能面臨管理層的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”等等，這些無(wú)不影響到金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

2.投資者行為

投資者信心波動(dòng)、投資者心理上的贏利期望、投資者的從眾行為，這些都會(huì)使交易中的金融資產(chǎn)價(jià)格隨之發(fā)生波動(dòng)，投資者的情緒波動(dòng)越大，金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)越大。當(dāng)數(shù)量巨大的投資者普遍具有從眾行為時(shí)，金融資產(chǎn)交易價(jià)格會(huì)表現(xiàn)出相應(yīng)的“集中趨勢(shì)”，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價(jià)格的大起大落，金融資產(chǎn)公允價(jià)值也會(huì)非理性地“船隨漿動(dòng)”。

3.估價(jià)模型與計(jì)量方法

“種瓜得瓜，種豆得豆”，選擇什么樣的估價(jià)模型就得到什么樣的估價(jià)，采取什么樣的計(jì)量方法就會(huì)得到什么樣的金融資產(chǎn)價(jià)格。由于估價(jià)模型確定欠妥或計(jì)量方法選擇不當(dāng)，會(huì)使得金融資產(chǎn)“公允價(jià)值”和公允相去甚遠(yuǎn)。

4.利率和匯率變動(dòng)

利率和匯率調(diào)整是金融管理的弒手锏之一。由于公允價(jià)值是一個(gè)折現(xiàn)值，根據(jù)未來(lái)收益折現(xiàn)來(lái)計(jì)算，現(xiàn)值直接受到資本市場(chǎng)上的利率大小和外匯市場(chǎng)上的匯率高低影響，通過(guò)直接影響現(xiàn)值，間接影響金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

5.社會(huì)與人心穩(wěn)定

在穩(wěn)定壓倒一切的執(zhí)政理念下，政府為了保障社會(huì)與人心穩(wěn)定，會(huì)采取一些非市場(chǎng)的辦法，對(duì)金融資產(chǎn)定價(jià)格進(jìn)行間接或直接的干預(yù)，比如，直接提供某些金融產(chǎn)品，此時(shí)的金融資產(chǎn)價(jià)格是政府的“維穩(wěn)價(jià)格”而不是公允價(jià)值。

6.金融、經(jīng)濟(jì)與法律制度

市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制在國(guó)家的金融經(jīng)濟(jì)法律制度框架內(nèi)，按照其自身的規(guī)律來(lái)運(yùn)行，但是，市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制并非萬(wàn)能。因此，政府有時(shí)必須對(duì)金融資產(chǎn)實(shí)行“價(jià)格規(guī)制”。在政府對(duì)金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行調(diào)控的過(guò)程中，應(yīng)把政府及其官員的活動(dòng)納入法制的軌道。如果法制不健全，尋租活動(dòng)屢禁不止，就會(huì)破壞金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制運(yùn)行的環(huán)境，從而影響金融資產(chǎn)的公允價(jià)值。

（四）功能

金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制的功能就是保障金融資產(chǎn)價(jià)值的公允。通過(guò)“刨掉”金融資產(chǎn)的泡沫，促進(jìn)金融資產(chǎn)交易的有序和公平，為利益相關(guān)者提供可靠并且相關(guān)的公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息，有助于管理與決策，提高經(jīng)濟(jì)主體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，促進(jìn)金融資產(chǎn)的優(yōu)化配置。

第一，依據(jù)金融資產(chǎn)公允價(jià)值定價(jià)原理和公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，使會(huì)計(jì)人員處理公允價(jià)值會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)時(shí)有理有據(jù)，從而提高會(huì)計(jì)信息的可靠性，保障公允價(jià)值會(huì)計(jì)的“信息質(zhì)量”。

第二，通過(guò)為投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者提供金融資產(chǎn)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息，為利益相關(guān)者決策提供支撐，有助于發(fā)揮公允價(jià)值會(huì)計(jì)的“決策支持”功能。

第三，依靠金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制，特別是對(duì)虛擬資產(chǎn)計(jì)量的規(guī)制，可以“刨掉”虛擬資產(chǎn)的“泡沫”，保障會(huì)計(jì)信息的可靠性，有利于平衡實(shí)體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)之間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，提高經(jīng)濟(jì)主體應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第四，通過(guò)發(fā)揮金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制的市場(chǎng)價(jià)格功能，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)中金融資產(chǎn)的優(yōu)化配置，提高金融資產(chǎn)效率。

四、完善金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制的對(duì)策與建議

（一）緊緊抓住“刨掉金融資產(chǎn)泡沫”這個(gè)“牛鼻子”

金融危機(jī)的問(wèn)題出在哪里？實(shí)際上出在“泡沫”上，“泡沫”又來(lái)自何方？主要來(lái)源于“虛擬資產(chǎn)”上面。“虛擬資產(chǎn)”是企業(yè)已經(jīng)實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用或損失，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的條件下，將企業(yè)已經(jīng)實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用或損失列作待攤、遞延等“虛擬資產(chǎn)”項(xiàng)目，之后在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間按一定方法分期攤銷轉(zhuǎn)作費(fèi)用時(shí)，抵減該期間的利潤(rùn)，并相應(yīng)抵減應(yīng)交的所得稅，有的企業(yè)利用虛擬資產(chǎn)賬戶作為“蓄水池”，不及時(shí)確認(rèn)、少攤或不攤銷已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用和損失，粉飾會(huì)計(jì)報(bào)表，虛盈實(shí)虧、假盈真虧的現(xiàn)象屢見(jiàn)不鮮。比如，某上市公司，三年以上賬齡的應(yīng)收賬款凈額巨大，債務(wù)人被清盤(pán)，公司存貨凈額、其他長(zhǎng)期應(yīng)收款、待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失巨大，公司凈資產(chǎn)為負(fù)值。

“刨掉”金融資產(chǎn)泡沫是拉牛出泥潭的“牛鼻子”，抓住了這個(gè)“牛鼻子”，牛出泥潭就沒(méi)問(wèn)題了。因此，一方面要完善公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，修訂公允價(jià)值計(jì)量方法；另一方面，要加強(qiáng)會(huì)計(jì)人員的公允價(jià)值會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)技能培訓(xùn)，提高會(huì)計(jì)人員處理公允價(jià)值會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)的能力，強(qiáng)制進(jìn)行“虛擬資產(chǎn)”的內(nèi)外部審計(jì)，嚴(yán)查應(yīng)收賬款凈額，存貨凈額、其他長(zhǎng)期應(yīng)收款、待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失等項(xiàng)目，擠掉水分。

（二）完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)

提高中小股東進(jìn)入監(jiān)事會(huì)的比例，通過(guò)協(xié)調(diào)，發(fā)揮股東大會(huì)、董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的功能。推行合理的信息公開(kāi)制度，以消除信息不對(duì)稱現(xiàn)象，從源頭上治理管理層可能的“道德風(fēng)險(xiǎn)”和“逆向選擇”。完善管理層受托責(zé)任績(jī)效評(píng)價(jià)體系，專門(mén)制定針對(duì)虛擬資產(chǎn)審計(jì)的責(zé)任目標(biāo)，建立健全對(duì)管理層的約束與激勵(lì)機(jī)制，對(duì)不正當(dāng)利用虛擬資產(chǎn)或增加資產(chǎn)泡沫的行為進(jìn)行約束，對(duì)在抗風(fēng)險(xiǎn)方面取得成效的管理層進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。

（三）著力對(duì)治負(fù)的外部性

對(duì)治負(fù)的外部性的辦法是“堵和導(dǎo)”兩種辦法。“堵”是使企業(yè)打消利用負(fù)外部性獲利的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于收益，使企業(yè)知損而后退，具體可通過(guò)在金融監(jiān)管條例中增加對(duì)虛擬資產(chǎn)運(yùn)用的一些限制性條件和產(chǎn)生虛擬資產(chǎn)泡沫時(shí)經(jīng)濟(jì)處罰條款?！皩?dǎo)”是采取金融政策，將企業(yè)負(fù)外部性導(dǎo)向正的外部性，具體來(lái)說(shuō)就是對(duì)具有正的外部性的企業(yè)給予政策上的優(yōu)惠。

為了對(duì)治企業(yè)負(fù)的外部性，可以適度引入金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，打破壟斷局面，形成有利消減負(fù)的外部性的局面，從而消解負(fù)外部性對(duì)金融資產(chǎn)公允價(jià)值的影響。

（四）善用利率杠桿

“給一個(gè)杠桿，可以撬動(dòng)整個(gè)地球?！?利率調(diào)節(jié)是金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量機(jī)制控制中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，直接影響到金融資產(chǎn)公允價(jià)值的大小。 金融資產(chǎn)公允價(jià)值本質(zhì)上是一個(gè)未來(lái)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值，決定這個(gè)現(xiàn)值大小的主要就是折現(xiàn)率，通過(guò)調(diào)整利率可以直接影響折現(xiàn)率，通過(guò)折現(xiàn)率影響計(jì)算結(jié)果，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)金融資產(chǎn)公允價(jià)值的調(diào)控。從宏觀層面上說(shuō)，如果市場(chǎng)上資產(chǎn)泡沫膨脹，那么可以通過(guò)調(diào)高利率、緊縮銀根對(duì)流通中貨幣規(guī)模實(shí)施控制，比如說(shuō)“次貸”量的總量控制，總量控制住了，起一點(diǎn)泡沫也成不了金融危機(jī)。

（五）形成金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量的協(xié)調(diào)機(jī)制

以“刨掉”金融資產(chǎn)泡沫為主線，把會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定機(jī)構(gòu)、金融證券監(jiān)管委員、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)委員會(huì)、會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)、物價(jià)局和企業(yè)行業(yè)委員會(huì)聯(lián)系起來(lái)，由金融證券監(jiān)管委員牽頭，開(kāi)展金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量協(xié)作調(diào)研，通過(guò)職責(zé)分工明確的分項(xiàng)治理和有序協(xié)作綜合治理，最終形成較為完善的金融資產(chǎn)公允價(jià)值計(jì)量協(xié)調(diào)管理機(jī)制，發(fā)揮其去泡沫、控風(fēng)險(xiǎn)、保經(jīng)濟(jì)和惠民生的重要作用。

［參考文獻(xiàn)］

［1］劉玉廷.我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則國(guó)際趨同走向縱深發(fā)展階段——中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則持續(xù)趨同路線圖解讀［j］ .財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),2010,(6).

［2］葛家澍.公允價(jià)值的定義問(wèn)題——基于美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則157號(hào)公允價(jià)值計(jì)量［j］ .財(cái)會(huì)學(xué)習(xí),2009,(1).

［3］peter, b. h . , hommesa, c. h . , m anzan, s. . ehavior al heterog eneity in stock pr ices［j］ .jo urnal ofeconomic dynamics and contro l, 2007, 31 : 1938- 1970.

［4］hullj.c.：optionsfutures and other derivatives［m］.prentice hall,2008.

［5］陸靜,唐小我.基于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的多因素定價(jià)模型及其實(shí)證研究［j］ .中國(guó)管理科學(xué),2006,(14).

［6］孫有發(fā),張成科,高京廣,鄧飛其.現(xiàn)代證券定價(jià)模型研究［j］ .系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐,2007,(5).

篇2

［關(guān)鍵詞］不良資產(chǎn)；打包批量處置；難點(diǎn)；對(duì)策

［中圖分類號(hào)］F275［文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼］A［文章編號(hào)］1005-6432（2011）45-0066-01

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形式不斷向著資產(chǎn)優(yōu)化整合方向發(fā)展,由不良資產(chǎn)所引發(fā)的金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展安全性問(wèn)題層出不窮?，F(xiàn)針對(duì)不良資產(chǎn)打包批量處置的難點(diǎn)問(wèn)題和對(duì)應(yīng)的對(duì)策措施進(jìn)行詳細(xì)的分析。具體從以下幾個(gè)方面進(jìn)行研究與分析。

1 不良資產(chǎn)打包批量處置的難點(diǎn)分析

不良資產(chǎn)打包批量處置在發(fā)展與運(yùn)行過(guò)程中,受到法律法規(guī)、社會(huì)現(xiàn)狀、內(nèi)外部環(huán)境等多方面因素的共同影響,顯現(xiàn)出了一定的問(wèn)題與缺陷。具體有以下幾點(diǎn)。

1.1 法律法規(guī)、規(guī)章等僅局限于金融機(jī)構(gòu)和國(guó)有企業(yè)的不良資產(chǎn),對(duì)民營(yíng)企業(yè)的不良資產(chǎn)無(wú)法律法規(guī)文件支持（1）從法規(guī)方面：經(jīng)國(guó)務(wù)院第32次常務(wù)會(huì)議通過(guò)的《金融資產(chǎn)管理公司條例》,已于2000年11月1日公布并自公布之日起實(shí)施,規(guī)范的對(duì)象是金融資產(chǎn)管理公司,而金融資產(chǎn)管理公司的成立則是國(guó)有商業(yè)銀行巨額不良債務(wù)的產(chǎn)物,同時(shí)也是我國(guó)金融體制和銀行運(yùn)作機(jī)制改革的需要。

（2）從規(guī)章方面：銀辦發(fā)［2000］170號(hào)《加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)依法收貸、清收不良資產(chǎn)的法律指導(dǎo)意見(jiàn)》為支持和督促金融機(jī)構(gòu)依法收貸收息,改善金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量而制定。

1.2 金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移渠道不夠完善

我國(guó)目前金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方式有限,主要有五種：與債權(quán)人和解、重組(包括：債務(wù)重組、財(cái)務(wù)重組和綜合性資產(chǎn)重組)、通過(guò)司法程序?qū)崿F(xiàn)債權(quán)、債權(quán)轉(zhuǎn)賣給第三方、債務(wù)人破產(chǎn)。另外,我國(guó)目前的金融資產(chǎn)交易機(jī)制僅銀行間債券市場(chǎng),主要針對(duì)國(guó)債、政策性金融債、商業(yè)銀行次級(jí)債券等。截至2005年12月底,銀行間債券市場(chǎng)債券存量為72172億元,其中,商業(yè)銀行次級(jí)債券、證券公司債以及企業(yè)債、融資券等以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的債券只有3206多億元,占整個(gè)債券存量的比例不到5%。這種狀況對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的發(fā)展乃至金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展都是不利的。而這些金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方式和交易機(jī)構(gòu)不能滿足現(xiàn)代各類大型企業(yè)的高效營(yíng)運(yùn)的需求,因此我國(guó)基本沒(méi)有專門(mén)的不良資產(chǎn)處置轉(zhuǎn)移平臺(tái)進(jìn)行市場(chǎng)化的交易。

1.3 不良資產(chǎn)打包處置的定價(jià)問(wèn)題

在金融債券流通與交易環(huán)節(jié)對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行打包批量處置工作的核心問(wèn)題在于如何系統(tǒng)、科學(xué)地對(duì)這部分資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)問(wèn)題。目前我國(guó)相關(guān)機(jī)制與市場(chǎng)環(huán)境需求因素共同造成了這類不良資產(chǎn)的定價(jià)不僅偏離評(píng)估標(biāo)準(zhǔn),同時(shí)轉(zhuǎn)讓定價(jià)也難以與金融經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)運(yùn)行相適應(yīng),從而導(dǎo)致資產(chǎn)打包的價(jià)格的不公允。

1.4 不良資產(chǎn)打包處置環(huán)節(jié)缺乏嚴(yán)格的監(jiān)督機(jī)制

大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)及公司在進(jìn)行不良資產(chǎn)的處置過(guò)程中過(guò)分關(guān)注其處置流程問(wèn)題,對(duì)各個(gè)子環(huán)節(jié)步驟的工作質(zhì)量缺乏系統(tǒng)監(jiān)管,監(jiān)管工作停留在面子工夫上,弄虛作假、暗箱操作、等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。這不僅造成了不良資產(chǎn)批量打包處置工作難以順利開(kāi)展,同時(shí)將使資產(chǎn)打包出賣方的資產(chǎn)受到嚴(yán)重侵蝕。

1.5 不良資產(chǎn)打包處置的后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)

目前金融經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中對(duì)不良資產(chǎn)所采取的打包批量處置后續(xù)方法一般是按照寄出打包地址——款項(xiàng)清收的程序進(jìn)行,但對(duì)這期間受讓方中途違約的行為無(wú)法起到控制作用。另外,打包批量處置環(huán)節(jié)中由不良資產(chǎn)債權(quán)歸屬問(wèn)題還可能會(huì)引發(fā)糾紛等。并且這種交易風(fēng)險(xiǎn)在預(yù)見(jiàn)后也無(wú)法有效轉(zhuǎn)移,政府部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的利益都會(huì)受到一定程度上的損害。

2 不良資產(chǎn)打包批量處置的對(duì)策分析

結(jié)合上述不良資產(chǎn)在打包批量處理過(guò)程中遇到的難點(diǎn)問(wèn)題,本文一一對(duì)應(yīng)從法律法規(guī)理論支持、不良資產(chǎn)處置渠道、定價(jià)評(píng)估、監(jiān)督機(jī)制系統(tǒng)以及處置后續(xù)管理方面提出了相應(yīng)的改進(jìn)措施。具體概括出以下幾個(gè)方面的內(nèi)容。

2.1 法律法規(guī)理論支持

基于不良資產(chǎn)這一類型特殊金融資產(chǎn)在各個(gè)流通環(huán)節(jié)缺乏理論依據(jù)的實(shí)際情況,建議結(jié)合各類性質(zhì)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的自身情況調(diào)查,整理分析匯總并向國(guó)家相關(guān)部門(mén)提出報(bào)告,以確保國(guó)家后續(xù)出臺(tái)政策對(duì)大多數(shù)機(jī)構(gòu)企業(yè)的適應(yīng)性。重點(diǎn)關(guān)注支持：不良資產(chǎn)批量處置平臺(tái)、不良資產(chǎn)準(zhǔn)入機(jī)制、不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)出方的資質(zhì)審查、不良資產(chǎn)評(píng)估、不良資產(chǎn)市場(chǎng)定價(jià)、不良資產(chǎn)擔(dān)保、不良資產(chǎn)債權(quán)歸屬問(wèn)題、不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓公允監(jiān)管機(jī)制、不良資產(chǎn)打包批量處置的稅收優(yōu)惠等。

2.2 拓寬不良資產(chǎn)處置的渠道,提高企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率

（1）建立金融資產(chǎn)處置專業(yè)平臺(tái),在法律法規(guī)政策的專業(yè)指引下進(jìn)行金融資產(chǎn)專業(yè)平臺(tái)的規(guī)范建設(shè),完善引進(jìn)機(jī)制、評(píng)估機(jī)制、信用機(jī)制、中介機(jī)構(gòu)的建設(shè),使金融資產(chǎn)處置專業(yè)平臺(tái)以規(guī)范、信用、公平、公平、合理的交易。

（2）擴(kuò)大金融市場(chǎng)不良資產(chǎn)處置對(duì)象的供應(yīng)與需求。金融資產(chǎn)處置專業(yè)平臺(tái)的建設(shè)重點(diǎn)不僅針對(duì)政府、金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有企業(yè)等,供應(yīng)方面建設(shè)更應(yīng)將私營(yíng)企業(yè)納入其建設(shè)范圍,提高企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率,從而減少銀行信貸風(fēng)險(xiǎn),形成良性循環(huán)機(jī)制；需求建設(shè)方面更應(yīng)將私營(yíng)企業(yè)、廣大投資者納入金融資產(chǎn)處置專業(yè)平臺(tái)交易,從而促進(jìn)交易雙方的活躍性,解決出讓主體缺失、市場(chǎng)疲軟的問(wèn)題。

2.3 不良資產(chǎn)的定價(jià)評(píng)估

（1）不良金融資產(chǎn)定價(jià)應(yīng)在綜合考慮國(guó)家有關(guān)政策、市場(chǎng)因素、環(huán)境因素的基礎(chǔ)上,重點(diǎn)關(guān)注法律權(quán)利的有效性、評(píng)估(咨詢)報(bào)告與盡職調(diào)查報(bào)告、債務(wù)人(擔(dān)保人)或承債式兼并方的償債能力與償債意愿、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與凈資產(chǎn)價(jià)值、實(shí)物資產(chǎn)的公允價(jià)值與交易案例、市場(chǎng)招商情況與潛在投資者報(bào)價(jià)等影響交易定價(jià)的因素,同時(shí)也應(yīng)關(guān)注定價(jià)的可實(shí)現(xiàn)性、實(shí)現(xiàn)的成本和時(shí)間。

（2）實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)的證券化。相關(guān)人員需要在我國(guó)金融資本市場(chǎng)發(fā)展具體要求的基礎(chǔ)上,通過(guò)對(duì)市場(chǎng)大部分不良資產(chǎn)實(shí)地調(diào)查,綜合整理出一套市場(chǎng)實(shí)用性與適應(yīng)能力最強(qiáng)的債券定價(jià)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn),并與金融經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制相適應(yīng)。

2.4 建立健全系統(tǒng)作業(yè)監(jiān)督機(jī)制

監(jiān)督機(jī)制需要覆蓋在不良資產(chǎn)交易、流通過(guò)程的各個(gè)步驟與環(huán)節(jié)。不能局限在文件、制度的規(guī)定當(dāng)中,而應(yīng)該建立專業(yè)的監(jiān)督機(jī)構(gòu),由專業(yè)從業(yè)人員按照一定的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)硬件與軟件操作工作進(jìn)行監(jiān)督、防范,為不良資產(chǎn)的打包批量處置工作樹(shù)立起一道安全屏障。

2.5 不良資產(chǎn)打包批量處置的后續(xù)工作

不良資產(chǎn)打包批量處置的后續(xù)工作重點(diǎn)關(guān)注兩方面。

（1）受讓人違約引起的經(jīng)濟(jì)糾紛。傳統(tǒng)模式下的分期收款是不安全、不合理的,建議轉(zhuǎn)讓合同按一次性款項(xiàng)收取的模式,注意盡量選用不具有追索權(quán)利的轉(zhuǎn)讓形式,使批量處置后續(xù)工作的安全性得到有力保障。

篇3

第一條 為了規(guī)范企業(yè)套期保值的確認(rèn)和計(jì)量，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則－基本準(zhǔn)則》，制定本準(zhǔn)則。

第二條 套期保值（以下簡(jiǎn)稱套期），是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵銷被套期項(xiàng)目全部或部分的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)。

第三條 套期應(yīng)當(dāng)分為公允價(jià)值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期。

（一）公允價(jià)值套期，是指對(duì)已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債、尚未確認(rèn)的確定承諾、或該資產(chǎn)或負(fù)債、尚未確認(rèn)的確定承諾中可辨認(rèn)部分的公允價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期。該類價(jià)值變動(dòng)源于某類特定風(fēng)險(xiǎn)，且將影響企業(yè)的損益。

（二）現(xiàn)金流量套期，是指對(duì)現(xiàn)金流量變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期。該類現(xiàn)金流量變動(dòng)源于與已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債，很可能發(fā)生預(yù)期交易有關(guān)的某類特定風(fēng)險(xiǎn)，且將影響該企業(yè)的損益。

（三）境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期，是指對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期。境外經(jīng)營(yíng)凈投資，是指企業(yè)在境外經(jīng)營(yíng)凈資產(chǎn)中的權(quán)益份額。

第四條 對(duì)于滿足本準(zhǔn)則第三章規(guī)定條件的套期，企業(yè)可運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法進(jìn)行處理。

套期會(huì)計(jì)方法，是指在相同會(huì)計(jì)期間將套期工具和被套期項(xiàng)目公允價(jià)值變動(dòng)的抵銷結(jié)果計(jì)入當(dāng)期損益的方法。

第二章 套期工具和被套期項(xiàng)目

第五條 套期工具，是指企業(yè)為進(jìn)行套期而指定的、其公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)預(yù)期可抵銷被套期項(xiàng)目的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)的衍生工具，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期還可以將非衍生金融資產(chǎn)或非衍生金融負(fù)債作為套期工具。

第六條 企業(yè)在確立套期關(guān)系時(shí)，應(yīng)當(dāng)將套期工具或其一定比例（不含套期工具剩余期限內(nèi)的某一時(shí)段）進(jìn)行指定，但下列情況除外：

（一）對(duì)于期權(quán)，企業(yè)可以將期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值分開(kāi)，只就內(nèi)在價(jià)值變動(dòng)將期權(quán)指定為套期工具。

（二）對(duì)于遠(yuǎn)期合同，企業(yè)可以將遠(yuǎn)期合同的利息和即期價(jià)格分開(kāi)，只就即期價(jià)格變動(dòng)將遠(yuǎn)期合同指定為套期工具。

第七條 企業(yè)通?？蓪雾?xiàng)衍生工具指定為對(duì)一種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期但同時(shí)滿足下列條件的，可以指定單項(xiàng)衍生工具對(duì)一種以上的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期：

（一）各項(xiàng)被套期風(fēng)險(xiǎn)可以清晰辨認(rèn)。

（二）套期有效性可以證明。

（三）查以確保該衍生工具與不同的風(fēng)險(xiǎn)頭寸之間存在具體指定關(guān)系。

套期有效性，是指套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)能夠抵銷被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的被套期項(xiàng)目公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)的程度。

第八條 企業(yè)可以將兩項(xiàng)或兩項(xiàng)以上衍生工具的組合或該組合的一定比例指定為套期工具。

對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)套期，企業(yè)可以將兩項(xiàng)或兩項(xiàng)以上非衍生金融工具的組合或該組合的一定比例，或?qū)⒀苌ぞ吆头茄苌ぞ叩慕M合的一定比例確定為套期工具。

對(duì)于利率上下期限權(quán)或由一項(xiàng)發(fā)行的期權(quán)和一項(xiàng)購(gòu)入的期權(quán)組成的期權(quán)，其實(shí)質(zhì)相當(dāng)于企業(yè)發(fā)行的一項(xiàng)期權(quán)的（即企業(yè)收取了凈期權(quán)費(fèi)），不能將其指定為套期工具。

第九條 被套期項(xiàng)目，指使企業(yè)面臨公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，且被指定為被套期對(duì)象的下列項(xiàng)目：

（一）單項(xiàng)已確認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債、確定承諾、很可能發(fā)生的預(yù)期交易，或經(jīng)營(yíng)境外凈投資。

（二）一組具有類似風(fēng)險(xiǎn)特征的已確認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債、確定承諾、很可能發(fā)生的預(yù)期交易，或境外經(jīng)營(yíng)凈投資。

（三）分擔(dān)同一被套期利率風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債組合的一部分（僅適用于利率風(fēng)險(xiǎn)公允價(jià)值組合套期）。

確定承諾，指在未來(lái)某特定日期或期間，以約定價(jià)格交換特定數(shù)量資源、具有法律約束力的協(xié)議。預(yù)期交易，指尚未承諾但預(yù)期會(huì)發(fā)生的交易。

第十條 被套期風(fēng)險(xiǎn)是外匯風(fēng)險(xiǎn)或信用風(fēng)險(xiǎn)的，持有至到期投資可以指定為被套期項(xiàng)目，被套期風(fēng)險(xiǎn)是利率風(fēng)險(xiǎn)或提前還款風(fēng)險(xiǎn)的，持有至到期投資不能指定為被套期項(xiàng)目。

第十一條 企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部交易形成的貨幣性項(xiàng)目的匯兌收益或損失，不能在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中全額抵銷的，該貨幣性項(xiàng)目的外匯風(fēng)險(xiǎn)可以在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中指定為被套期項(xiàng)目。

企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部很可能發(fā)生的預(yù)期交易，按照此項(xiàng)交易的主體的記賬本位幣標(biāo)價(jià)（即按外幣標(biāo)價(jià)），且相關(guān)的外匯風(fēng)險(xiǎn)將影響合并利潤(rùn)或損失的，該外匯風(fēng)險(xiǎn)可以在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中指定為被套期項(xiàng)目。

第十二條 對(duì)于與金融資產(chǎn)或金融負(fù)債現(xiàn)金流量或公允價(jià)值的一部分相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，其套期有效性可以計(jì)量的，企業(yè)可以就該風(fēng)險(xiǎn)將金融資產(chǎn)或金融負(fù)債指定為被套期項(xiàng)目。

第十三條 在金融資產(chǎn)或金融負(fù)債組合的利率風(fēng)險(xiǎn)公允價(jià)值套期中，可以將某貨幣金額（如人民幣、美元或歐元金額）的資產(chǎn)負(fù)債指定為被套期項(xiàng)目。

第十四條 企業(yè)可以將金融資產(chǎn)或金融負(fù)債現(xiàn)金流量的全部指定為被套期項(xiàng)目。但金融資產(chǎn)或金融負(fù)債現(xiàn)金流量的一部分被指定為被套期項(xiàng)目的，被指定部分的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)少于該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債現(xiàn)金流量總額。

第十五條 非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債指定為被套期項(xiàng)目的，被套期風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)是該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債相關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)或外匯風(fēng)險(xiǎn)。

第十六條 對(duì)具有類似風(fēng)險(xiǎn)特征的資產(chǎn)或負(fù)債組合進(jìn)行套期時(shí)，該組合中的各單項(xiàng)資產(chǎn)或單項(xiàng)負(fù)債應(yīng)當(dāng)同時(shí)承擔(dān)被套期風(fēng)險(xiǎn)，且該組合內(nèi)各單項(xiàng)資產(chǎn)或單項(xiàng)負(fù)債由被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值變動(dòng)，應(yīng)當(dāng)預(yù)期與該組合由被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值整體變動(dòng)基本成比例。

第三章 套期確認(rèn)和計(jì)量

第十七條 公允價(jià)值套期、現(xiàn)金流量套期或境外經(jīng)營(yíng)凈投資套期同時(shí)滿足下列條件的，才能運(yùn)用本準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法進(jìn)行處理：

（一）在套期開(kāi)始時(shí)，企業(yè)對(duì)套期關(guān)系有明確指定（即套期工具和被套期項(xiàng)目之間的關(guān)系）有正式指定，并準(zhǔn)備了關(guān)于套期關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和套期策略的正式書(shū)面文件，該文件至少載明了套期工具、被套期項(xiàng)目、被套期風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)以及套期有效性評(píng)價(jià)方法等內(nèi)容。

套期必須與具體可辨認(rèn)并被指定的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，且最終影響企業(yè)的損益。

（二）該套期預(yù)期高度有效，且符合企業(yè)最初為該套期關(guān)系所確定的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

（三）對(duì)預(yù)期交易的現(xiàn)金流量套期，預(yù)期交易應(yīng)當(dāng)很可能發(fā)生，且必須使企業(yè)面臨最終影響損益的現(xiàn)金流量變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）套期有效性可以可靠地計(jì)量。

（五）企業(yè)應(yīng)當(dāng)持續(xù)地對(duì)套期有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)，并確保該套期在套期關(guān)系被指定的會(huì)計(jì)期間內(nèi)高度有效。

第十八條 套期同時(shí)滿足下列條件的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)認(rèn)定其為高度有效：

（一）在套期開(kāi)始及以后期間，該套期預(yù)期會(huì)高度有效地抵銷套期指定期間被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)；

（二）該套期的實(shí)際抵銷結(jié)果在80%至125%的范圍內(nèi)。

第十九條 企業(yè)至少應(yīng)當(dāng)在編制中期或年度財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)對(duì)套期有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)。

第二十條 對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期的，企業(yè)可以通過(guò)編制金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的到期時(shí)間表，標(biāo)明每期的利率凈風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此對(duì)套期有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)

第二十一條 公允價(jià)值套期滿足運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法條件的，應(yīng)當(dāng)按照下列規(guī)定處理：

（一）套期工具為衍生工具的，套期工具公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益；套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價(jià)值因匯率變動(dòng)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。

（二）被套期項(xiàng)目因被套期風(fēng)險(xiǎn)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)調(diào)整被套期項(xiàng)目的賬面價(jià)值。被套期項(xiàng)目為按成本與可變現(xiàn)凈值孰低進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的存貨、按攤余成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)，也應(yīng)當(dāng)按此規(guī)定處理。

第二十二條 對(duì)于金融資產(chǎn)或金融負(fù)債組合一部分的利率風(fēng)險(xiǎn)公允價(jià)值套期，為符合本準(zhǔn)則第二十一條（二）的要求，企業(yè)對(duì)被套期項(xiàng)目形成的利得或損失可以選擇下列方法處理：

（一）被套期項(xiàng)目在重新定價(jià)期間內(nèi)是資產(chǎn)的，在資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)項(xiàng)下單列項(xiàng)目反映（列在金融資產(chǎn)后），待終止確認(rèn)時(shí)轉(zhuǎn)銷。

（二）被套期項(xiàng)目在重新定價(jià)期間內(nèi)是負(fù)債的，在資產(chǎn)負(fù)債表中負(fù)債項(xiàng)下單列項(xiàng)目反映（列在金融負(fù)債后），待終止確認(rèn)時(shí)轉(zhuǎn)銷。

第二十三條 滿足下列條件之一的，企業(yè)不應(yīng)當(dāng)再按照本準(zhǔn)則第二十一條的規(guī)定處理：

（一）套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使。

套期工具展期或被另一項(xiàng)套期工具替換時(shí)，展期或替換是企業(yè)正式書(shū)面文件所載明的套期策略組成部分的，不作為已到期或合同終止處理。

（二）該套期不再滿足本準(zhǔn)則所規(guī)定的運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法的條件。

（三）企業(yè)撤銷了對(duì)套期關(guān)系的指定。

第二十四條 被套期項(xiàng)目是以攤余成本計(jì)量的金融工具的，按照本準(zhǔn)則第二十一條（二）對(duì)被套期項(xiàng)目賬面價(jià)值所作的調(diào)整，應(yīng)當(dāng)按照調(diào)整日重新計(jì)算的實(shí)際利率在調(diào)整日至到期日的期間內(nèi)進(jìn)行攤銷，計(jì)入當(dāng)期損益。

對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)組合的公允價(jià)值套期，在資產(chǎn)負(fù)債表中單列的相關(guān)項(xiàng)目，也應(yīng)當(dāng)按照調(diào)整日重新計(jì)算的實(shí)際利率在調(diào)整日至相關(guān)的重新定價(jià)期間結(jié)束日的期間內(nèi)攤銷。采用實(shí)際利率法進(jìn)行攤銷不切實(shí)可行的，可以采用直線法進(jìn)行攤銷。

上述調(diào)整金額應(yīng)當(dāng)于金融工具到期日前攤銷完畢；對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)組合的公允價(jià)值套期，應(yīng)當(dāng)于相關(guān)重新定價(jià)期間結(jié)束日前攤銷完畢。

第二十五條 被套期項(xiàng)目為尚未確認(rèn)的確定承諾的，該確定承諾因被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債，相關(guān)的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。

第二十六條 在購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)或承擔(dān)負(fù)債的確定承諾的公允價(jià)值套期中，該確定承諾因被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值變動(dòng)累計(jì)額（已確認(rèn)為資產(chǎn)或負(fù)債），應(yīng)當(dāng)調(diào)整履行該確定承諾所取得的資產(chǎn)或承擔(dān)的負(fù)債的初始確認(rèn)金額。

第二十七條 現(xiàn)金流量套期滿足運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法條件的，應(yīng)當(dāng)按照下列規(guī)定處理：

（一）套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映。該有效套期部分的金額，按照下列兩項(xiàng)的絕對(duì)額中較低者確定：

1.套期工具自套期開(kāi)始的累計(jì)利得或損失。

2.被套期項(xiàng)目自套期開(kāi)始的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值的累計(jì)變動(dòng)額。

（二）套期工具利得或損失中屬于無(wú)效套期的部分（即扣除直接確認(rèn)為所有者權(quán)益后的其他利得或損失），應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。

（三）在風(fēng)險(xiǎn)管理策略的正式書(shū)面文件中，載明了在評(píng)價(jià)套期有效性時(shí)將排除套期工具的某部分利得或損失或相關(guān)現(xiàn)金流量影響的，被排除的該部分利得或損失的處理適用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》。

對(duì)確定承諾的外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的套期，企業(yè)可以作為現(xiàn)金流量套期或公允價(jià)值套期處理。

第二十八條 被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或一項(xiàng)金融負(fù)債的，原直接確認(rèn)為所有者權(quán)益的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來(lái)會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

第二十九條 被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)非金融資產(chǎn)或一項(xiàng)非金融負(fù)債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：

（一）原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。但是，企業(yè)預(yù)期原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的凈損失全部或部分在未來(lái)會(huì)計(jì)期間不能彌補(bǔ)時(shí)，應(yīng)當(dāng)將不能彌補(bǔ)的部分轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

（二）將原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失轉(zhuǎn)出，計(jì)入該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的初始確認(rèn)金額。

非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的預(yù)期交易形成了一項(xiàng)確定承諾時(shí)，該確定承諾滿足運(yùn)用本準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法條件的，也應(yīng)當(dāng)選擇上述兩種方法之一處理。

企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會(huì)計(jì)政策后，應(yīng)當(dāng)一致地運(yùn)用于相關(guān)的所有預(yù)期交易套期，不得隨意變更。

第三十條 對(duì)于不屬于本準(zhǔn)則第二十八條和第二十九條涉及的現(xiàn)金流量套期，原直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得或損失，應(yīng)當(dāng)在被套期預(yù)期交易影響損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

第三十一條 在下列情況下，企業(yè)不應(yīng)當(dāng)再按照本準(zhǔn)則第二十七條至第三十條的規(guī)定處理：

（一）套期工具已到期、被出售、合同終止或已行使。

在套期有效期間直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得或損失不應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)出，直至預(yù)期交易實(shí)際發(fā)生時(shí)，再按照本準(zhǔn)則第二十八條、第二十九條或第三十條的規(guī)定處理。

套期工具展期或被另一項(xiàng)套期工具替換，且展期或替換是企業(yè)正式書(shū)面文件所載明套期策略組成部分的，不作為已到期或合同終止處理。

（二）該套期不再滿足運(yùn)用本準(zhǔn)則規(guī)定的套期會(huì)計(jì)方法的條件。

在套期有效期間直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得或損失不應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)出，直至預(yù)期交易實(shí)際發(fā)生時(shí)，再按照本準(zhǔn)則第二十八條、第二十九條或第三十條的規(guī)定處理。

（三）預(yù)期交易預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生。

在套期有效期間直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得或損失應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

（四）企業(yè)撤銷了對(duì)套期關(guān)系的指定。

對(duì)于預(yù)期交易套期，在套期有效期間直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得或損失不應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)出，直至預(yù)期交易實(shí)際發(fā)生或預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生。預(yù)期交易實(shí)際發(fā)生的，應(yīng)當(dāng)按照本準(zhǔn)則第二十八條、第二十九條或第三十條的規(guī)定處理；預(yù)期交易預(yù)計(jì)不會(huì)發(fā)生的，原直接計(jì)入所有者權(quán)益中的套期工具利得或損失應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

第三十二條 對(duì)境外經(jīng)營(yíng)凈投資的套期，應(yīng)當(dāng)按照類似于現(xiàn)金流量套期會(huì)計(jì)的規(guī)定處理：

（一）套期工具形成的利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映。

處置境外經(jīng)營(yíng)時(shí)，上述在所有者權(quán)益中單列項(xiàng)目反映的套期工具利得或損失應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。

篇4

【關(guān)鍵詞】風(fēng)險(xiǎn)型金融資產(chǎn) 金融資產(chǎn)選擇 Probit模型

一、引言

隨著金融市場(chǎng)發(fā)展，居民投資理財(cái)意識(shí)不斷增強(qiáng)，越來(lái)越多的家庭開(kāi)始通過(guò)股票、基金、理財(cái)?shù)冉鹑诠ぞ邔?shí)現(xiàn)財(cái)富的保值增值。居民金融資產(chǎn)總量增速早已遠(yuǎn)高于國(guó)民生產(chǎn)總值和居民可支配收入的增速，并在居民生活和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

中發(fā)揮著重要作用。微觀來(lái)看，研究居民家庭金融資產(chǎn)選擇問(wèn)題，能夠引導(dǎo)居民家庭合理規(guī)劃金融資產(chǎn)投資，為金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供重要依據(jù)；宏觀來(lái)看，通過(guò)分析家庭的金融資產(chǎn)選擇特點(diǎn)，了解家庭參與金融市場(chǎng)的程度以及相關(guān)傳導(dǎo)機(jī)制，對(duì)于優(yōu)化我國(guó)家庭金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)改革、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有重要的指導(dǎo)意義。

與過(guò)去研究相比本文具有如下特點(diǎn)：1）從研究層面來(lái)看，以家庭微觀調(diào)查數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，克服了以往研究由于微觀數(shù)據(jù)缺乏而導(dǎo)致研究只停留于宏觀層面的不足；2）在指標(biāo)選取方面，將房產(chǎn)加入組合選擇模型，考慮了房產(chǎn)消費(fèi)對(duì)居民家庭金融資產(chǎn)持有行為的影響；3）從評(píng)估方法來(lái)看，采用定性分析與定量評(píng)價(jià)相結(jié)合的分析方法，對(duì)變量的刻畫(huà)更加精細(xì)，評(píng)價(jià)結(jié)果更加準(zhǔn)確。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）家庭金融資產(chǎn)選擇行為影響因素研究

Heaton（2001）[1]研究發(fā)現(xiàn)股市參與度與年齡呈現(xiàn)弱的負(fù)相關(guān)關(guān)系，與收入、教育呈現(xiàn)強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。Guiso，Sapienza and Zingales（2004）[1]發(fā)現(xiàn)對(duì)外界社會(huì)、金融機(jī)構(gòu)等信任度高的家庭更情愿投資風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。Puri and Robinson（2005）研究發(fā)現(xiàn)對(duì)未來(lái)持有樂(lè)觀預(yù)期的家庭更多地投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的股票。Guven（2013）[2]認(rèn)為房產(chǎn)的投資與消費(fèi)的雙重性質(zhì)使家庭金融投資呈現(xiàn)隨生命周期變化的特點(diǎn)，對(duì)房產(chǎn)的過(guò)度投資會(huì)減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的需求。于蓉（2006）考慮到消費(fèi)者預(yù)期、信任度、社會(huì)互動(dòng)、投資者情緒等行為特征對(duì)股票市場(chǎng)投資的影響。雷曉燕，周月剛（2010）[3]研究發(fā)現(xiàn)，健康狀況變差會(huì)使其減少風(fēng)險(xiǎn)型金融資產(chǎn)的持有，并將資產(chǎn)向安全性較高的生產(chǎn)性資產(chǎn)和房產(chǎn)轉(zhuǎn)移。王剛貞，左騰飛（2015）[4]認(rèn)為投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資經(jīng)驗(yàn)、文化水平、性格特征、財(cái)富水平正相關(guān)與年齡負(fù)相關(guān)性。

（二）家庭金融資產(chǎn)選擇行為分析方法的研究

國(guó)外研究方面，Markowiz（1952）提出均值――方差模型，提供了一種尋求風(fēng)險(xiǎn)與收益的最佳配比的金融資產(chǎn)選擇方法。Angerer（2010）通過(guò)構(gòu)建資產(chǎn)定價(jià)模型，把住房的雙重屬性都考慮在內(nèi)，討論住房――消費(fèi)這一資產(chǎn)定價(jià)模型對(duì)預(yù)期股票的回報(bào)率產(chǎn)生的影響。史代敏和宋艷（2005）運(yùn)用四川省2002年城鎮(zhèn)居民家庭資產(chǎn)調(diào)查數(shù)據(jù)，采用Tobit模型對(duì)居民家庭金融資產(chǎn)選擇進(jìn)行實(shí)證研究。盧家昌，顧金宏（2010）[5]構(gòu)建出家庭金融資產(chǎn)投資決策的結(jié)構(gòu)方程模型，對(duì)影響家庭金融資產(chǎn)選擇的各個(gè)變量之間的邏輯關(guān)系和內(nèi)在機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證研究。竇婷婷（2013）運(yùn)用因子分析法結(jié)合Logistic回歸模型分析了家庭選擇證券類、保險(xiǎn)類貨幣類、這三類金融投資品種的影響因素及其作用程度。張兵等（2015）利用Heckman兩階段模型分析了宏觀經(jīng)濟(jì)情況和地區(qū)特征對(duì)我國(guó)家庭證券類金融資產(chǎn)選擇行為的影響。

通過(guò)對(duì)過(guò)去學(xué)者在家庭金融資產(chǎn)選擇行為研究的分析可知，其不足之處有如下三點(diǎn)：1）在研究視角方面，數(shù)據(jù)來(lái)源多為宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，研究主要停留在宏觀層面，對(duì)于家庭微觀層面的研究存在較大的不足；2）在研究方法方面，較多的是采用描述性統(tǒng)計(jì)分析，評(píng)價(jià)結(jié)果較為粗糙，對(duì)變量間關(guān)系刻畫(huà)不夠精確；3）在指標(biāo)的選取方面，較少有考慮到房產(chǎn)投資對(duì)居民風(fēng)險(xiǎn)型金融資產(chǎn)選擇行為的影響。

三、數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本統(tǒng)計(jì)性描述

（一）數(shù)據(jù)來(lái)源

本文數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行贛州市中心支行組織的“2016年贛州市城鎮(zhèn)居民金融資產(chǎn)負(fù)債基本情況調(diào)查”。合計(jì)發(fā)放問(wèn)卷1076份，剔除無(wú)效問(wèn)卷后篩選出有效問(wèn)卷1043份。

（二）問(wèn)卷設(shè)計(jì)

由于城鎮(zhèn)居民的金融資產(chǎn)存量和金融投資活動(dòng)要明顯多于農(nóng)村居民，本次問(wèn)卷調(diào)點(diǎn)選擇城鎮(zhèn)居民。在調(diào)查問(wèn)卷中，主要設(shè)計(jì)了家庭成員、年齡、受教育程度、職業(yè)、收入水平、房產(chǎn)持有數(shù)。

（三）描述性統(tǒng)計(jì)

在1043張有效問(wèn)卷中，持有風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)的家庭有238戶，占比為22.82%。家庭常住人口均值在3.93，從人口結(jié)構(gòu)上看，主要集中在3人～4人之間。決策者年齡均值為2.91，主要分布于31～40歲及41～50歲兩個(gè)年齡層次。決策者文化水平度均值為4.55，從分布結(jié)構(gòu)上看，學(xué)歷按由高到低排布呈現(xiàn)正態(tài)分布態(tài)勢(shì)。家庭月收入水平均值為4.01，介于5001～10000及10001～20000元兩選項(xiàng)占比合計(jì)達(dá)到68.64%。家庭持有住房套數(shù)主要以1套為主，占比為77.18%，無(wú)住房及持有3、4套住房均屬于少數(shù)占比。具體統(tǒng)計(jì)情況見(jiàn)表2。

四、實(shí)證分析

（一）變量的選取及度量

外部金融環(huán)境會(huì)決定家庭金融資產(chǎn)的選擇范圍和配置比例，但即使投資決策者面對(duì)同樣的外部環(huán)境，不同的投資決策者依然會(huì)根據(jù)自身狀況做出不同的投資決策，為了進(jìn)一步探討影響居民家庭金融資產(chǎn)選擇的微觀因素，在借鑒Rosen（2004）[2]、Guiso（2004）[4]、Clark（2012）[6]、于蓉（2006）[8]、李濤（2006）[9]、雷曉燕（2010）[11]、段軍山（2016）[13]等學(xué)者的研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合實(shí)際調(diào)查數(shù)據(jù)，選取決策者年齡（age）、決策者文化水平（doe）、決策者職業(yè)（pro）、家庭收入狀況（fme）、家庭人員數(shù)（fp）、持有房產(chǎn)套數(shù)（hn）六個(gè)因素對(duì)贛州市居民家庭金融資產(chǎn)選擇影響因素進(jìn)行分析。相關(guān)變量的度量方法見(jiàn)表1。

（二）居民金融資產(chǎn)選擇行Probit模型的構(gòu)建

研究居民金融資產(chǎn)持有問(wèn)題，即“持有”和“不持有”風(fēng)險(xiǎn)型金融資產(chǎn)的二元決策問(wèn)題，故可通過(guò)構(gòu)建Probit模型對(duì)該問(wèn)題進(jìn)行分析。居民金融資產(chǎn)選擇行Probit模型具體表達(dá)形式如下：

式（5）中，εi為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，服從N（0，1）的標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。因此，居民家庭金融資產(chǎn)選擇行為影響因素的Probit模型可建立為：

式（6）中，prob（Y=1/Xi）是居民“持有金融資產(chǎn)”（即Y=1）的概率。x1，x2，x3…xn為解釋變量。α0為常數(shù)項(xiàng)，β1，β2，β3…βn為對(duì)應(yīng)自變量的Probit回歸系數(shù)，εi為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，服從N（0，1）分布。根據(jù)前文的分析，選擇了家庭人員數(shù)、年齡、文化水平、決策者職業(yè)、家庭收入狀況、房產(chǎn)持有數(shù)6個(gè)解釋變量研究贛州居民金融資產(chǎn)持有行為并構(gòu)建出probit回歸模型，各變量的具體說(shuō)明見(jiàn)表1。

（三）Probit回歸結(jié)果

以2016年4月在贛州市對(duì)居民進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)問(wèn)卷調(diào)查所獲得的1043份有效問(wèn)卷為數(shù)據(jù)來(lái)源，采用Stata11.0軟件的probit運(yùn)算工具對(duì)六個(gè)變量進(jìn)行Probit回歸分析（回歸結(jié)果略），從全變量模型的回歸結(jié)果來(lái)看，決策者年齡（age）、決策者職業(yè)（Pro）家庭人員數(shù)（fp）三項(xiàng)解釋變量的P值分別為0.254，0.055，0.175，無(wú)法通過(guò)變量的顯著性檢驗(yàn)，為進(jìn)一步提高模型和變量的顯著性水平，故采用逐步回歸法對(duì)6個(gè)解釋變量分別進(jìn)行回歸分析，以確定模型最終的解釋變量個(gè)數(shù)，最終Probit模型回歸結(jié)果見(jiàn)表3所示。

五、結(jié)論

（1）在六個(gè)設(shè)定的主要模型影響因素中，決策者年齡、家庭人口數(shù)兩個(gè)變量在回歸模型中不顯著，予以剔除，決策者文化水平、決策者職業(yè)、家庭收入狀況、房產(chǎn)持有數(shù)四個(gè)變量回歸效果較為顯著，是居民家庭風(fēng)險(xiǎn)型金融資產(chǎn)持有行為的主要影響因素。

（2）在決策者文化水平方面，變量Z統(tǒng)計(jì)值達(dá)到-5.11，顯著性檢驗(yàn)通過(guò)且系數(shù)為負(fù)（注：文化水平越高，評(píng)分越低），即戶主受教育水平越高，居民持有風(fēng)險(xiǎn)型金融資產(chǎn)需求的可能性就越大?？赡艿慕忉屖俏幕礁叩膽糁髌鋫€(gè)人素質(zhì)和能力均較高，具備較強(qiáng)的接受新事物、風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)和學(xué)習(xí)新技術(shù)的能力，能幫助他們?cè)诳刂骑L(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上獲取收益，故而有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)型金融資產(chǎn)持有需求。

（3）在決策者職業(yè)方面，指標(biāo)的Z統(tǒng)計(jì)值為-2.01，模型的顯著性檢驗(yàn)通過(guò)，其系數(shù)為負(fù)（注：職業(yè)穩(wěn)定性越高，評(píng)分越低）。說(shuō)明職業(yè)越穩(wěn)定的決策者，其持有風(fēng)險(xiǎn)型金融資產(chǎn)需求的可能性越大。究其原因，職業(yè)穩(wěn)定性越高的職業(yè)收入的穩(wěn)定性越高，對(duì)金融資產(chǎn)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，因此對(duì)風(fēng)險(xiǎn)型金融資產(chǎn)的持有概率更高。

（4）在家庭收入水平方面，指標(biāo)Z統(tǒng)計(jì)值為2.91，模型顯著性檢驗(yàn)通過(guò)，指標(biāo)系數(shù)為正，說(shuō)明隨著家庭收入的增加，居民的風(fēng)險(xiǎn)型金融資產(chǎn)的持有需求呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)。原因很大程度是由于隨著收入水平的增加，家庭可支配收入更多，居民對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的需求逐步上升所導(dǎo)致。

（5）在房產(chǎn)持有量方面，指標(biāo)的Z統(tǒng)計(jì)值為4.02，模型的顯著性檢驗(yàn)通過(guò)，且其系數(shù)為正，說(shuō)明家庭房產(chǎn)持有行為對(duì)家庭風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資存在正相關(guān)性，即房產(chǎn)投資并沒(méi)有對(duì)家庭的風(fēng)險(xiǎn)性金融資產(chǎn)投資產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”?？赡艿慕忉層袃牲c(diǎn)：首先，居民在持有房產(chǎn)后，購(gòu)房壓力降低，家庭可支配收入增加，促進(jìn)了金融投資行為；其次，持有房產(chǎn)越多，居民家庭財(cái)富積累越大，家庭金融資產(chǎn)投資活動(dòng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力提高，使該類家庭風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)金融資產(chǎn)投資需求增加。

參考文獻(xiàn)

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[2]Guven C..Reversing the Question：Does Happiness Affect Consumption and Savings Behavior[J].Journal of Economics is Psychology，2012，33 （4）：29-36.

[3]雷曉燕，周月剛.中國(guó)家庭的資產(chǎn)組合選擇：健康狀況與風(fēng)險(xiǎn)偏好[J].金融研究，2010，（1）：31-45.

[4]王剛貞，左騰飛.城鎮(zhèn)居民家庭金融資產(chǎn)選擇行為的實(shí)證分析[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2015，（12）：151-154.

篇5

【關(guān)鍵詞】金融不良資產(chǎn)評(píng)估；方法標(biāo)準(zhǔn)體系

金融不良資產(chǎn)評(píng)估是指依據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定，對(duì)金融不良資產(chǎn)以某一時(shí)點(diǎn)為基準(zhǔn)日，對(duì)其價(jià)值進(jìn)行評(píng)定、估算和分析判斷的行為。近幾年來(lái)，隨著金融體制改革和金融不良資產(chǎn)處置工作的推進(jìn)，金融不良資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)在我國(guó)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。隨著我國(guó)金融體制改革和金融不良資產(chǎn)處置工作的不斷推進(jìn)，金融不良資產(chǎn)評(píng)估的作用越來(lái)越凸顯，不僅指導(dǎo)著資產(chǎn)處置價(jià)格，而且成為考核資產(chǎn)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要依據(jù)和監(jiān)督資產(chǎn)處置行為，防范道德風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。

一、我國(guó)金融不良資產(chǎn)的現(xiàn)狀及存在問(wèn)題

金融不良資產(chǎn)是指銀行持有的次級(jí)、可疑及損失類貸款，金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)或接管的金融不良債權(quán)以及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)持有的不良債權(quán)。

目前，我國(guó)的金融不良資產(chǎn)在總量上呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，金融資產(chǎn)管理公司處置的不良資產(chǎn)也在不斷增加，但是從總體來(lái)看，形勢(shì)依然嚴(yán)峻，如果不盡快將金融不良資產(chǎn)降到合理的區(qū)域，勢(shì)必會(huì)影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開(kāi)放的進(jìn)程。當(dāng)然，對(duì)金融不良資產(chǎn)進(jìn)行有效處置的前提是對(duì)其進(jìn)行正確的評(píng)估。

（一）評(píng)估理論嚴(yán)重滯后

金融不良資產(chǎn)評(píng)估工作有許多特點(diǎn)：一是評(píng)估對(duì)象為“不良債權(quán)”；二是評(píng)估對(duì)象涉及的債務(wù)人企業(yè)大多是資不抵債的關(guān)、停、倒閉企業(yè)；三是資產(chǎn)管理公司對(duì)不良資產(chǎn)的處置，一般都是以快速變現(xiàn)為目的。資產(chǎn)管理公司雖然也已對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行了研究，并通過(guò)實(shí)踐中的摸索制定了相應(yīng)的不良資產(chǎn)評(píng)估操作規(guī)范，但這些規(guī)范也只是作為一種內(nèi)部的參考，并沒(méi)有上升為金融不良資產(chǎn)評(píng)估的統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。因此，也并不具備整體的代表性。

（二）評(píng)估價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生背離較大

一方面是職業(yè)慣性的影響，因我國(guó)評(píng)估業(yè)起源于國(guó)有資產(chǎn)的評(píng)估，多年來(lái)評(píng)估業(yè)務(wù)也以國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估為主，而評(píng)估國(guó)有資產(chǎn)同時(shí)負(fù)有防止國(guó)有資產(chǎn)流失的責(zé)任，所以，評(píng)估師寧可高估，不愿低估；另一方面，由于對(duì)不良資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)不足，評(píng)估師較少考慮不良資產(chǎn)特定的處置方案及其處置中的特定個(gè)別因素，也導(dǎo)致評(píng)估價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生較大背離。

（三）部分債權(quán)性資產(chǎn)權(quán)屬不清，產(chǎn)權(quán)依據(jù)不足，償債能力判斷失真

由于金融資產(chǎn)管理公司委估對(duì)象涉及的債務(wù)人企業(yè)大多是資不抵債的關(guān)、停、倒閉企業(yè)，當(dāng)中有許多企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料不連續(xù)、不完整、不健全。相關(guān)的其他評(píng)估資料更不完備，由于歷史原因，有的企業(yè)賬面有長(zhǎng)期股權(quán)投資但提供不出投資合同或協(xié)議；有房地產(chǎn)卻拿不出房屋所有權(quán)證和土地使用權(quán)證。而按照現(xiàn)有的評(píng)估慣例，委托方應(yīng)出具委估對(duì)象的有關(guān)產(chǎn)權(quán)證明，評(píng)估機(jī)構(gòu)只對(duì)委托方的合法資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估。金融資產(chǎn)管理公司委托評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估待處置資產(chǎn)時(shí)，很多情況下無(wú)法提供完備的產(chǎn)權(quán)證明，致使評(píng)估機(jī)構(gòu)難以確定評(píng)估客體的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和數(shù)量，從而給委托和評(píng)估帶來(lái)一定的困難。

二、進(jìn)一步做好金融不良資產(chǎn)評(píng)估的設(shè)想

（一）要研究制定有關(guān)金融資產(chǎn)評(píng)估方法標(biāo)準(zhǔn)體系

金融不良資產(chǎn)的評(píng)估與普通的工業(yè)企業(yè)的評(píng)估存在較大的差別，是資產(chǎn)評(píng)估中較為特殊的一種情形。因此，金融不良資產(chǎn)的評(píng)估方法不能完全照搬工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估的方法。在認(rèn)真總結(jié)工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)重組資產(chǎn)評(píng)估方法的基礎(chǔ)上，認(rèn)真研究金融不良資產(chǎn)的狀況、結(jié)構(gòu)特點(diǎn)及金融資產(chǎn)重組的政策和要求，借鑒國(guó)外先進(jìn)的金融資產(chǎn)評(píng)估方法，研究制定出適合金融資產(chǎn)評(píng)估的方法標(biāo)準(zhǔn)體系。

（二）認(rèn)真評(píng)估金融不良資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值

在以往的政策性處置業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)評(píng)估在防止國(guó)有資產(chǎn)流失和防范道德風(fēng)險(xiǎn)等方面起到了有效作用；在各家資產(chǎn)管理公司逐步實(shí)現(xiàn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型后，資產(chǎn)評(píng)估的定價(jià)職能將被賦予更高的期望和要求。金融不良資產(chǎn)處置對(duì)象的復(fù)雜性和多樣性，使得業(yè)務(wù)決策具有更大的難度和風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)評(píng)估作為定價(jià)工作的中心環(huán)節(jié)，如何使評(píng)估結(jié)果更符合處置實(shí)際、更貼近市場(chǎng)價(jià)值，是下一步評(píng)估實(shí)踐的重要課題。

（三）加強(qiáng)評(píng)估行業(yè)建設(shè)，提高專業(yè)勝任能力

加強(qiáng)行業(yè)誠(chéng)信建設(shè)，提高執(zhí)業(yè)人員的職業(yè)道德水平，創(chuàng)造良好的執(zhí)業(yè)環(huán)境；統(tǒng)一計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，提高評(píng)估機(jī)構(gòu)參與積極性。統(tǒng)一計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，制定比較合理的計(jì)費(fèi)方法，能夠在一定程度上激發(fā)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)金融不良資產(chǎn)評(píng)估工作的參與積極性，對(duì)該工作的發(fā)展起到推動(dòng)作用。評(píng)估人員應(yīng)保持和提高專業(yè)勝任能力。金融不良資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)較一般的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)復(fù)雜，需要評(píng)估人員具有豐富的知識(shí)。因此，做好金融不良資產(chǎn)評(píng)估工作，評(píng)估人員必須下功夫?qū)W習(xí)相關(guān)知識(shí)，保持和提高專業(yè)勝任能力，否則，很難搞好金融不良資產(chǎn)評(píng)估工作；嚴(yán)格執(zhí)行評(píng)估程序，正確使用評(píng)估方法。評(píng)估人員要樹(shù)立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，克服糊弄心理，以高度的責(zé)任心嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)準(zhǔn)則和指導(dǎo)意見(jiàn)的規(guī)定程序。評(píng)估人員在執(zhí)行程序和分析過(guò)程中，要積極發(fā)掘有用的信息，充分考慮各種不確定因素，提升不良資產(chǎn)的價(jià)值。在評(píng)估方法上，也要充分考慮各種評(píng)估方法的假設(shè)前提和使用范圍，以正確衡量不良債權(quán)的價(jià)值。

篇6

一、交易性金融資產(chǎn)

交易性金融資產(chǎn)是指以出售為目的而持有的短期金融資產(chǎn)，是為了賺取差額利潤(rùn)從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的不含長(zhǎng)期股權(quán)投資的基金和股票。經(jīng)過(guò)確認(rèn)的交易性金融資產(chǎn)，將其變動(dòng)計(jì)入金融資產(chǎn)的當(dāng)期損益部分，在進(jìn)行核算時(shí)，不轉(zhuǎn)記為其他類別的金融資產(chǎn)。

交易性金融資產(chǎn)是在2007年新增加的一個(gè)會(huì)計(jì)科目。當(dāng)時(shí)推出這個(gè)科目的主要目的是為了適應(yīng)現(xiàn)在的出現(xiàn)的越來(lái)越多的股票、債券、基金等市場(chǎng)交易，與原來(lái)的短期投資類似，但又不盡相同。

（一）特點(diǎn)

1、交易性金融資產(chǎn)在初次確認(rèn)時(shí)已經(jīng)確定了其持有目的是為了短期獲利。同時(shí)，該資產(chǎn)具有活躍市場(chǎng)的作用，通過(guò)活躍市場(chǎng)能取得公允價(jià)值。其次，交易性金融資產(chǎn)在持有期間不計(jì)提資產(chǎn)減值損失。

2、就其對(duì)于會(huì)計(jì)的原則來(lái)說(shuō)，進(jìn)一步滿足了現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系的目標(biāo)理念要求，符合了國(guó)家納稅處理的原則，對(duì)于已實(shí)現(xiàn)收益和未實(shí)現(xiàn)收益的處理，又便于納稅管理。按照我國(guó)稅法的規(guī)定，對(duì)于實(shí)際實(shí)現(xiàn)的投資收益，企業(yè)才有納稅義務(wù)，對(duì)于未實(shí)現(xiàn)的投資收益，企業(yè)則沒(méi)有納稅義務(wù)。

3、交易性金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算處理，體現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債表觀，全面反映了對(duì)企業(yè)所有者權(quán)益的貢獻(xiàn)。企業(yè)的收益，一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)該直接用企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債來(lái)量度，這是資產(chǎn)負(fù)債表的基本觀念，更為注重事項(xiàng)實(shí)質(zhì)和交易，重點(diǎn)反映了交易、事項(xiàng)的完整的一系列的變化過(guò)程，不僅確認(rèn)了資產(chǎn)持會(huì)可能帶來(lái)的未實(shí)現(xiàn)收益，還反映了由經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)帶來(lái)的相關(guān)的現(xiàn)實(shí)收益。

4、為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策提供了準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息，更加強(qiáng)調(diào)了決策有用觀。企業(yè)批露的會(huì)計(jì)信息，應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確的反映交易或者事項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，而按公允價(jià)值模式計(jì)量企業(yè)的資產(chǎn)，更能真實(shí)、完整、準(zhǔn)確的反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。交易性金融資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大，價(jià)值存在著一定的不確定性，采用了公允價(jià)值模式計(jì)量，更加強(qiáng)調(diào)了決策有用觀念，所以說(shuō)，企業(yè)對(duì)于該類資產(chǎn)的管理，應(yīng)當(dāng)更加注重。

（二）擁有交易性金融資產(chǎn)的目的

持有交易性金融資產(chǎn)的目的主要是為了投機(jī)、套期、保值：

1、取得的目的是為了近期內(nèi)出售。如是以賺取差額利潤(rùn)為目的而購(gòu)入的股票、基金、債券等。

2、以投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理需要為基礎(chǔ)，將某些金融資產(chǎn)組合從事短期獲利活動(dòng)。

3、屬于衍生而不含有效期的工具。

（三）交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的相同點(diǎn)

在實(shí)務(wù)中，交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)經(jīng)常被混淆，主要有兩點(diǎn)相同之處：一是主要表現(xiàn)形式相同。交易性金融資產(chǎn)是指企業(yè)為了近期內(nèi)出售而持有的金融資產(chǎn)，其典型的表現(xiàn)形式為在活躍的證券市場(chǎng)上購(gòu)入債券和股票。企業(yè)購(gòu)入的一項(xiàng)證券或股票，既可以被分類為交易性金融資產(chǎn)，也可以被分類為可供出售金融資產(chǎn)。二是采用計(jì)量模式相同。任何資產(chǎn)初始入賬成本即為其在市場(chǎng)上通過(guò)交易取得的成本。而對(duì)于出售的資產(chǎn)的計(jì)量，采用市價(jià)。其計(jì)量模式為“市價(jià)一市價(jià)”模式，區(qū)別于持有至到期投資采用攤余成本的“市價(jià)一成本”計(jì)量模式及長(zhǎng)期股權(quán)投資的“市價(jià)一權(quán)益法”模式。

二、交易性金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理

（一）會(huì)計(jì)科目的設(shè)置

交易性金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理時(shí)，主要設(shè)置的科目是“交易性金融資產(chǎn)”，下設(shè)二級(jí)科目“――成本”、“公允價(jià)值變動(dòng)”；購(gòu)買(mǎi)時(shí)發(fā)生的費(fèi)用以及持有交易性金融資產(chǎn)等期間取得的收益、處置交易性金融資產(chǎn)等實(shí)現(xiàn)的收益或損失，計(jì)入“投資收益”；還有于二級(jí)科目“公允價(jià)值變動(dòng)”相對(duì)應(yīng)的科目“公允價(jià)值變動(dòng)損益”。

（二）交易性金融資產(chǎn)的主要會(huì)計(jì)處理

1、購(gòu)入交易性金融資產(chǎn)時(shí)，根據(jù)交易性金融資產(chǎn)本身的公允價(jià)值，借記“交易性金融資產(chǎn)――成本”，實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用，借記“投資收益”；如果價(jià)款中包含尚未發(fā)放但已宣告的利息或現(xiàn)金股利，則借記“應(yīng)收利息或應(yīng)收股利”。按照實(shí)際給予支付的金額，貸記“銀行存款”等科目。

2、被投資單位宣告發(fā)放現(xiàn)金股利或債券利息時(shí)，應(yīng)借記“應(yīng)收股利或者應(yīng)收利息”科目，貸記“投資收益”項(xiàng)目。若收到利息或現(xiàn)金股利時(shí)，借記“銀行存款”，貸記“應(yīng)收利息或應(yīng)收股利”。

3、資產(chǎn)負(fù)債表日，交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值高于其賬面余額差額的，借記“交易性金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng)”，貸記“公允價(jià)值變動(dòng)損益” 科目；反之亦然。

4、出售交易性金融資產(chǎn)的，要按照實(shí)際收到的金額，借記為“銀行存款”，按交易性金融資產(chǎn)的成本，貸記“交易性金融資產(chǎn)――成本”，按該項(xiàng)交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，貸記或借記二級(jí)科目“公允價(jià)值變動(dòng)”，按其差額，貸記或借記“投資收益” 。同時(shí)，按該項(xiàng)交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，借記或貸記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目，貸記或借記“投資收益”科目。

三、交易性金融資產(chǎn)的資產(chǎn)核算

交易性金融資產(chǎn)財(cái)務(wù)的核算包括資產(chǎn)取得時(shí)，持有期間以及資產(chǎn)處置時(shí)：

（一）取得交易性金融資產(chǎn)，它應(yīng)該是按照公允價(jià)值初步確認(rèn)通過(guò)損益事件相關(guān)的交易成本的金額獲得;如果付出的代價(jià)已宣布現(xiàn)金股利或的,應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)分開(kāi)處理。

（二）交易性金融資產(chǎn)在其投資單位宣告現(xiàn)金股利或者資產(chǎn)負(fù)債表日舉行債券票面利率的利息計(jì)算時(shí)，借記“應(yīng)收股利”或“應(yīng)收利息”科目，貸記“投資收益”科目。 交易性金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表日，交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值如果高于賬面余額之間的差額，借記 “交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)”科目，貸記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”；公允價(jià)值低于其賬面余額差額的，反之亦然記錄。

（三）資產(chǎn)處置公司出售持作買(mǎi)賣的金融資產(chǎn)，其金融資產(chǎn)的公允價(jià)值的交易最初記錄在處置的時(shí)間來(lái)調(diào)整公允價(jià)值的變化之間的差額的金額確認(rèn)為在同一時(shí)間的投資收益。

（四）交易性金融資產(chǎn)的處置方法

借記：“其他貨幣資金――存出投資款”、“銀行存款”、“交易性的金融資產(chǎn)―公允價(jià)值變動(dòng)”、“投資收益”

貸：交易性金融資產(chǎn)，其成本也成為初始入賬金額 ―公允價(jià)值變動(dòng)投資收益

（五）資產(chǎn)負(fù)債表日交易性金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理方法：

公允價(jià)值大于賬而余額差額的：

借：交易性金融資產(chǎn)―公允價(jià)值變動(dòng)

貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益。

公允價(jià)值不及賬而余額的，作相反分錄。

把公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益時(shí)：

借：公允價(jià)值變動(dòng)損益；

貸：本年利潤(rùn)公允價(jià)值變動(dòng)。損失作相反記錄。賬務(wù)處理的結(jié)果是：“公允價(jià)值變動(dòng)損益”賬戶期末無(wú)余額。

四、交易性金融資產(chǎn)賬務(wù)處理的問(wèn)題

（一）缺乏資產(chǎn)計(jì)價(jià)的可比性。購(gòu)買(mǎi)價(jià)為交易性金融資產(chǎn)的初始確認(rèn)金額，卻不包括和它相關(guān)的交易費(fèi)用。類似可做為金融資產(chǎn)出售的，它的初始確認(rèn)金額需包括購(gòu)買(mǎi)價(jià)以及相應(yīng)的交易費(fèi)用。以上兩種資產(chǎn)都按公允價(jià)值計(jì)量，但它們初始確認(rèn)金額的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)卻并不完全相同。其他資產(chǎn)如固定資產(chǎn)、原材料等資產(chǎn)的入賬值除了買(mǎi)價(jià)也都包含其他費(fèi)用。新準(zhǔn)則規(guī)定，進(jìn)貨費(fèi)用也需要計(jì)入庫(kù)存商品的成本。交易性金融資產(chǎn)的初始確認(rèn)金額標(biāo)準(zhǔn)與其他資產(chǎn)并不相同，不同資產(chǎn)之間的計(jì)價(jià)缺乏可比性。

（二）不能正確真實(shí)的反應(yīng)轉(zhuǎn)讓時(shí)的損益。獲得交易性金融資產(chǎn)的主要是為了在近期內(nèi)出售而后獲利。差價(jià)即是出售收入扣除交易性的金融資產(chǎn)的取得成本，在現(xiàn)行準(zhǔn)則中，交易性金融資產(chǎn)的成本不包括在獲得過(guò)程中產(chǎn)生的交易費(fèi)用，按現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定計(jì)算會(huì)得出不準(zhǔn)確轉(zhuǎn)讓損益的結(jié)果，而導(dǎo)致相關(guān)會(huì)計(jì)信息的使用價(jià)值下降。

（三）在持有期間出現(xiàn)利潤(rùn)虛增，出售利潤(rùn)信息混亂，按照現(xiàn)行的新準(zhǔn)則規(guī)定，交易性金融資產(chǎn)的持有期間所有產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)數(shù)應(yīng)當(dāng)計(jì)入“公允價(jià)值變動(dòng)損益”，并直接轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益；出售交易性金融資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)將原金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)數(shù)轉(zhuǎn)出，同時(shí)計(jì)入“投資收益”以及與他相關(guān)的賬戶。

五、交易性金融資產(chǎn)賬務(wù)處理的改進(jìn)方法

為了更好地做相關(guān)的賬務(wù)處理，應(yīng)當(dāng)采取的措施可以有：1.資產(chǎn)取得過(guò)程中產(chǎn)生的交易費(fèi)用，計(jì)入交易性金融資產(chǎn)的初始確認(rèn)金額，2.改變“公允價(jià)值變動(dòng)損益”的賬戶性質(zhì)。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下交易性的金融資產(chǎn)的公允價(jià)值產(chǎn)生不斷變化，但這些在資產(chǎn)負(fù)債表上應(yīng)該未反映屬于實(shí)現(xiàn)的損益，資產(chǎn)、負(fù)債的價(jià)值變化不能直接作為當(dāng)期損益的組成部分。另外，由于我國(guó)現(xiàn)行的是權(quán)責(zé)發(fā)生制會(huì)計(jì)制度，跨年持有交易性金融資產(chǎn)的企業(yè)在第一年期末將“公允價(jià)值變動(dòng)損益”結(jié)轉(zhuǎn)入“本年利潤(rùn)”核算方法繼續(xù)保留，這樣便不會(huì)出現(xiàn)第一年“公允價(jià)值變動(dòng)損益”兩次被結(jié)轉(zhuǎn)入“本年利潤(rùn)”，而出現(xiàn)利潤(rùn)虛增的情況。同時(shí)，為了使企業(yè)核算跨年交易性的金融資產(chǎn)的投資收益更為方面，還應(yīng)建議企業(yè)設(shè)置“跨年交易性金融資產(chǎn)投資收益附表”。在第一年資產(chǎn)負(fù)債表日，將金融資產(chǎn)的“投資收益”的期末余額登入附表中，在出售時(shí)，將該金融資產(chǎn)持有期間“公允價(jià)值變動(dòng)損益”的產(chǎn)生額以及第二年金融資產(chǎn)的“投資收益”的期末余額登入附表中，核算本項(xiàng)金融資產(chǎn)的投資收益。

六、結(jié)論

對(duì)交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值損益進(jìn)行的賬務(wù)處理，是從會(huì)計(jì)工作上對(duì)于該項(xiàng)投資收益進(jìn)行的動(dòng)態(tài)計(jì)量過(guò)程，分別計(jì)入損益表上。當(dāng)在有價(jià)證券市場(chǎng)上的價(jià)值高于交易性金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值時(shí)，傳遞企業(yè)持有的投資收益情況；有價(jià)證券市場(chǎng)上價(jià)值低于交易性金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值的，要及時(shí)披露企業(yè)的相關(guān)損失情況，應(yīng)滿足信息全面披露的要求，并表明二者之間的關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債表中交易性金融資產(chǎn)的價(jià)值也會(huì)因此而全面公允，可以清晰傳達(dá)企業(yè)的真實(shí)資產(chǎn)情況，提高資產(chǎn)負(fù)債表的準(zhǔn)確性、實(shí)用性。在金融市場(chǎng)穩(wěn)定程度不夠時(shí)，期末報(bào)表對(duì)外部公布的日期會(huì)相對(duì)滯后，在企業(yè)交易性金融資產(chǎn)占企業(yè)的總資產(chǎn)比重相對(duì)較大的情況時(shí)，現(xiàn)行的交易性金融資產(chǎn)，如果將并未實(shí)現(xiàn)的收益反映在利潤(rùn)表下，就會(huì)讓投資者對(duì)該企業(yè)的盈利情況產(chǎn)生錯(cuò)誤判斷，這是因?yàn)槠涔蕛r(jià)值變動(dòng)損益屬于未實(shí)現(xiàn)收益，在報(bào)表編制日期、投資者分析報(bào)表日期間隔相對(duì)較長(zhǎng)時(shí)，或者金融市場(chǎng)波動(dòng)幅度較大時(shí)，報(bào)表日的該項(xiàng)投資公允價(jià)值、該項(xiàng)投資最新市場(chǎng)價(jià)值是已經(jīng)嚴(yán)重偏離其實(shí)際價(jià)值的，就會(huì)影響到投到資者對(duì)該公司進(jìn)行的評(píng)估和市場(chǎng)定價(jià)，投資者就難以做出正確的投資決策，所以說(shuō)財(cái)務(wù)報(bào)表信息應(yīng)向投資者準(zhǔn)確的提供公允價(jià)值計(jì)量下的該資產(chǎn)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)遇。

參考文獻(xiàn)：

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[2]黃寶軍，魏條妹，跨年度交易性金融資產(chǎn)賬務(wù)處理之我見(jiàn)，2010，新會(huì)計(jì)

[3]嚴(yán)曉云，交易性金融資產(chǎn)核算中公允價(jià)值變動(dòng)損益的賬務(wù)處理分析，2009，財(cái)經(jīng)視點(diǎn)

[4]丁希寶，淺析交易性金融資產(chǎn)處置的賬務(wù)處理，財(cái)會(huì)月刊，2009

篇7

一、衍生金融工具核算的科目設(shè)置

衍生金融工具屬于交易性金融資產(chǎn)或交易性金融負(fù)債，應(yīng)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益。需設(shè)置的會(huì)計(jì)科目有：(1)“衍生工具”科目，資產(chǎn)負(fù)債共同類，核算衍生金融工具的公允價(jià)值及其變動(dòng)形成的衍生資產(chǎn)或衍生負(fù)債，科目結(jié)構(gòu)如圖1。(2)“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目，損益類，核算衍生金融工具的公允價(jià)值變動(dòng)，科目結(jié)構(gòu)如圖2。期末，該科目余額全部結(jié)轉(zhuǎn)入“本年利潤(rùn)”科目，結(jié)轉(zhuǎn)后科目無(wú)余額。

二、衍生金融工具的賬務(wù)處理

[例]2008年2月1日，A企業(yè)和B企業(yè)簽訂一份合同，雙方約定在2009年1月31日進(jìn)行一次“現(xiàn)金交換”(凈額交換)，標(biāo)的物是A企業(yè)發(fā)行的股票2000股。屆時(shí)，A企業(yè)按“固定價(jià)格”每股51元付給B企業(yè)，B企業(yè)按當(dāng)時(shí)每股市場(chǎng)價(jià)格付給A企業(yè)。假設(shè)該股票在合約期間不發(fā)放股利，在合約簽訂日遠(yuǎn)期價(jià)格的現(xiàn)值與現(xiàn)貨價(jià)格相等，遠(yuǎn)期合同本身在簽訂日公允價(jià)值為零。遠(yuǎn)期合同的公允價(jià)值按照市場(chǎng)股票價(jià)格與固定遠(yuǎn)期價(jià)格的現(xiàn)值之間的差額計(jì)算。其他資料如下：合同到期日為2009年1月31日，2008年2月1日每股市價(jià)為50元，2008年12月31日每股市價(jià)為53元，2009年1月31日每股市價(jià)為52元，2008年2月1日遠(yuǎn)期價(jià)格的現(xiàn)值為50元，遠(yuǎn)期合同中的股票數(shù)量為2000股。

A企業(yè)的賬務(wù)處理為：

(1)2008年2月1日：該日簽訂合同時(shí)的每股價(jià)格為50元，2008年2月1日遠(yuǎn)期合同的初始公允價(jià)值為零，故不做會(huì)計(jì)分錄。

(2)2008年12月31日：該日每股市價(jià)增至53元，假設(shè)此時(shí)固定遠(yuǎn)期價(jià)格102000元(51×2000)的現(xiàn)值為101250元，遠(yuǎn)期合同的公允價(jià)值增至4750元(53×2000-101250)。會(huì)計(jì)分錄為：

借：衍生工具――遠(yuǎn)期合同

4750

貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益

4750

(3)2009年1月31日：該日每股市價(jià)減少至52元，遠(yuǎn)期合同的公允價(jià)值為2000元(52×2000-102000)。在同一天，合同以現(xiàn)金進(jìn)行凈額結(jié)算，A企業(yè)有義務(wù)向B企業(yè)交付102000元，B企業(yè)有義務(wù)向A企業(yè)交付104000元，因此B企業(yè)應(yīng)向A企業(yè)支付2000元凈額。賬務(wù)處理如下：

借：銀行存款

2000

投資收益

2750

貸：衍生工具――遠(yuǎn)期合同

4750

可以看出，A企業(yè)在這次投機(jī)中，雖然衍生資產(chǎn)的公允價(jià)值增加至4750元，但A企業(yè)實(shí)際在投機(jī)中得到的金融資產(chǎn)(即銀行存款)只有2000元，A企業(yè)虧損2750元。

B企業(yè)的賬務(wù)處理為：

(1)2008年2月1日：同A企業(yè)

(2)2008年12月31日：

借：公允價(jià)值變動(dòng)損益

4750

貸：衍生工具――遠(yuǎn)期合同

4750

(3)2009年1月31日：

借：衍生工具――遠(yuǎn)期合同

4750

貸：銀行存款

2000

投資收益

篇8

【關(guān)鍵詞】 權(quán)益性金融資產(chǎn)；歸類；影響；監(jiān)管

一、研究背景及其研究目的

財(cái)政部于2006年2月了新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，標(biāo)志著我國(guó)會(huì)計(jì)發(fā)展史上的一次偉大變革。在這一變革中，公允價(jià)值計(jì)量屬性的運(yùn)用成為最大的亮點(diǎn)。作為公允價(jià)值計(jì)量屬性應(yīng)用的代表性領(lǐng)域，權(quán)益性金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算體現(xiàn)了新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理念的核心變化，并對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的增減和股票市價(jià)的漲跌產(chǎn)生了較大的影響。另一方面，不同的權(quán)益性金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算方法不同，對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息的影響存在差異，但新準(zhǔn)則沒(méi)有明確界定交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的劃分標(biāo)準(zhǔn)。某項(xiàng)金融資產(chǎn)的具體分類，主要取決于企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)管理、投資目的等因素，這為企業(yè)管理層對(duì)權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類留下了選擇空間。

二、權(quán)益性金融資產(chǎn)的范疇

（一）權(quán)益性金融資產(chǎn)的內(nèi)涵

金融資產(chǎn)是金融工具的資產(chǎn)化形式，是對(duì)負(fù)債性金融工具或權(quán)益性金融工具投資的結(jié)果。本文所稱的權(quán)益性金融資產(chǎn)，是指企業(yè)對(duì)股票及其他權(quán)益性金融工具投資而形成的金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表中歸在“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”兩個(gè)項(xiàng)下。其中，歸屬于“交易性金融資產(chǎn)”項(xiàng)下的權(quán)益性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)準(zhǔn)備在近期內(nèi)出售以賺取差價(jià)而從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股票、基金等；歸屬于“可供出售金融資產(chǎn)”項(xiàng)下的權(quán)益性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)沒(méi)有劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)的金融資產(chǎn)。

（二）權(quán)益性金融資產(chǎn)與長(zhǎng)期股權(quán)投資的聯(lián)系與區(qū)別

權(quán)益性金融資產(chǎn)的“鏡像”是股票及其他權(quán)益性工具，與資產(chǎn)負(fù)債表上的“長(zhǎng)期股權(quán)投資”同屬于股權(quán)投資，且上市公司的部分權(quán)益性金融資產(chǎn)就源于股權(quán)分置改革后取得流通權(quán)的原非流通股。兩者的會(huì)計(jì)核算方法有本質(zhì)上的區(qū)別，最顯著的區(qū)別是：不管是交易性金融資產(chǎn)，還是可供出售金融資產(chǎn)，其期末的賬面價(jià)值都按公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量、報(bào)告，確認(rèn)資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)；長(zhǎng)期股權(quán)投資在持有期間，根據(jù)表決權(quán)比例、對(duì)被投資單位的實(shí)質(zhì)性影響等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，分別采用成本法和權(quán)益法進(jìn)行核算。

三、權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類影響分析

對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)的歸類偏好，很大程度上取決于該項(xiàng)資產(chǎn)的歸類對(duì)公司本身的影響。下面筆者通過(guò)比較分析交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理，以及會(huì)計(jì)處理差異對(duì)公司會(huì)計(jì)指標(biāo)、全面收益、所得稅、股票價(jià)格等方面的影響，以對(duì)管理層的歸類偏好做出判斷。

（一）會(huì)計(jì)處理比較

交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)同屬于金融資產(chǎn)，都在活躍的市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)，公允價(jià)值能可靠計(jì)量，它們的會(huì)計(jì)核算方法適用于獨(dú)立的具體準(zhǔn)則――《金融工具的確認(rèn)與計(jì)量》，兩者的會(huì)計(jì)核算有以下異同：

一是初始計(jì)量時(shí)，交易性金融資產(chǎn)將交易費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益；可供出售金融資產(chǎn)將交易費(fèi)用作為初始成本入賬。二是期末，兩者都按期末公允價(jià)值調(diào)整賬面價(jià)值，但交易性金融資產(chǎn)將公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益（公允價(jià)值變動(dòng)損益），可供出售金融資產(chǎn)將公允價(jià)值的正常變動(dòng)計(jì)入資本公積－其他資本公積。交易性金融資產(chǎn)不計(jì)提減值準(zhǔn)備，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值下跌重大或?qū)俜菚簳r(shí)性時(shí)，需計(jì)提減值損失，減少賬面價(jià)值；在計(jì)提減值后的可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值又上升時(shí)，如果該可供出售金融資產(chǎn)屬于對(duì)負(fù)債性金融工具投資，則沖減原計(jì)提的減值損失（不在分析范圍），如果屬于對(duì)權(quán)益性金融工具投資，增加資本公積。三是處置時(shí)，兩者都須將累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)轉(zhuǎn)出，但交易性金融資產(chǎn)從“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目轉(zhuǎn)出；可供出售金融資產(chǎn)從“資本公積――其他資本公積”科目轉(zhuǎn)出。

（二）會(huì)計(jì)處理差異的影響分析

1.對(duì)會(huì)計(jì)指標(biāo)的影響

如果不考慮取得時(shí)所發(fā)生的交易費(fèi)用，一項(xiàng)權(quán)益性金融資產(chǎn)被歸類為交易性金融資產(chǎn)與被歸類為可供出售金融資產(chǎn)，公允價(jià)值的變動(dòng)對(duì)不發(fā)生減值的持有期間的利潤(rùn)有差異，對(duì)減值期間及處置時(shí)的利潤(rùn)沒(méi)有影響。當(dāng)所持有的權(quán)益性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值上升時(shí)，金融資產(chǎn)不存在減值，如果作為交易性金融資產(chǎn)，導(dǎo)致當(dāng)期利潤(rùn)、每股收益、每股凈資產(chǎn)上升；如果作為可供出售金融資產(chǎn)，只會(huì)導(dǎo)致投資企業(yè)的凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)的增加，不影響利潤(rùn)指標(biāo)。處置時(shí)，兩種歸類方法確認(rèn)的投資收益總額都等于出售價(jià)格與初始投資成本的差額，且投資收益的大小都受金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的影響。在金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲的情況下，會(huì)使出售當(dāng)期的投資收益大幅增加，每股收益大幅上漲；反之，在金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，會(huì)使出售當(dāng)期的投資收益大幅減少，每股收益大幅下跌。處置時(shí)兩種歸類方法所確認(rèn)的投資收益的唯一差異來(lái)源于取得金融資產(chǎn)時(shí)對(duì)交易費(fèi)用的處理差異。由于取得投資時(shí)的交易費(fèi)用是一次性的支出，且金額一般不大，在本文的分析中忽略不計(jì)。

2.對(duì)全面收益的影響

（1）全面收益的含義：企業(yè)的全面收益是指“在報(bào)告期內(nèi)，除與所有者之間的交易以外，由于其他一切原因所導(dǎo)致的凈資產(chǎn)的變動(dòng)”，包括公司的經(jīng)營(yíng)損益、持有資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)和已實(shí)現(xiàn)的利得和損失。其中，公司的經(jīng)營(yíng)損益是指?jìng)鹘y(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)；持有金融資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)利得和損失是指在持有期間金融資產(chǎn)公允價(jià)值的上升和下降，也包括對(duì)可供出售金融資產(chǎn)計(jì)提的減值損失；持有金融資產(chǎn)的已實(shí)現(xiàn)利得和損失是指從取得至出售金融資產(chǎn)所確認(rèn)的投資收益，包括取得交易性金融資產(chǎn)發(fā)生的交易費(fèi)用、持有金融資產(chǎn)取得的應(yīng)收股利、出售金融資產(chǎn)時(shí)收入超過(guò)賬面價(jià)值的差額及轉(zhuǎn)出的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)。

（2）全面收益的計(jì)算

全面收益＝期末凈資產(chǎn)－期初凈資產(chǎn)－投資者投入＋向投資者的分配＝（期末的資產(chǎn)－期末的負(fù)債）－（期初的資產(chǎn)

－期初的負(fù)債）－投資者投入＋向投資者的分配

全面收益的計(jì)算基于企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債的變動(dòng)，體現(xiàn)了新準(zhǔn)則的資產(chǎn)負(fù)債表觀，有別于傳統(tǒng)的收入、費(fèi)用觀的會(huì)計(jì)理念。交易性金融資產(chǎn)對(duì)取得投資時(shí)的交易費(fèi)用作費(fèi)用化的處理方法與可供出售金融資產(chǎn)對(duì)交易費(fèi)用作資本化的處理方法，只影響取得金融資產(chǎn)當(dāng)期的全面收益，不影響以后各期的全面收益的大小。另外，利潤(rùn)表的損益最終會(huì)結(jié)轉(zhuǎn)到資產(chǎn)負(fù)債表的所有者權(quán)益項(xiàng)下，如果不計(jì)所得稅，則交易性金融資產(chǎn)將公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益與可供出售金融資產(chǎn)，將公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入資本公積的處理方法也不影響全面收益。因此，采用全面收益評(píng)價(jià)公司的績(jī)效，可減少公司會(huì)計(jì)政策選擇的影響，應(yīng)以全面收益作為會(huì)計(jì)監(jiān)管和市場(chǎng)監(jiān)管的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)。

3.對(duì)所得稅的影響

（1）公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)當(dāng)期和未來(lái)期間應(yīng)交所得稅的影響分析。稅法規(guī)定：資產(chǎn)在持有期間公允價(jià)值變動(dòng)不計(jì)入應(yīng)納稅所得額，待處置時(shí)一并計(jì)算計(jì)入應(yīng)納稅所得額。因此,某項(xiàng)金融資產(chǎn)歸類為交易性金融資產(chǎn)，還是歸類為可供出售金融資產(chǎn)，公允價(jià)值的變動(dòng)不僅不影響當(dāng)期應(yīng)交所得稅的大小，也不影響未來(lái)期間的應(yīng)交所得稅。因?yàn)椴还苁墙灰仔越鹑谫Y產(chǎn)還是可供出售金融資產(chǎn)，處置時(shí)確認(rèn)的損益都等于處置收入扣除賬面價(jià)值后的差額加上原計(jì)入損益或資本公積的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)，實(shí)際上等于處置收入扣除初始入賬成本的差額，因此，不管歸類為何種權(quán)益性金融資產(chǎn)，公允價(jià)值的變動(dòng)對(duì)未來(lái)期間的所得稅沒(méi)有影響，即兩種處理方法的遞延所得稅相同。

（2） 資產(chǎn)減值對(duì)當(dāng)期和未來(lái)期間應(yīng)交所得稅的影響分析。交易性金融資產(chǎn)不需計(jì)提減值，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值下跌嚴(yán)重或?qū)俜菚簳r(shí)性時(shí)，需將公允價(jià)值的下跌作為減值損失，計(jì)入損益表。稅法規(guī)定：除應(yīng)收賬款按期末余額5%。計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備允許稅前扣除外，公司計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備在發(fā)生實(shí)質(zhì)性損失前不允許稅前扣除。稅法對(duì)資產(chǎn)減值的處理與對(duì)交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的處理相一致。因此，雖然新準(zhǔn)則對(duì)這兩種權(quán)益性金融資產(chǎn)是否計(jì)提減值的規(guī)定不同，但不同的歸類不會(huì)帶來(lái)所得稅的差異。

（3）對(duì)所得稅費(fèi)用的影響分析。新準(zhǔn)則規(guī)定，所得稅會(huì)計(jì)采用“資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法”，根據(jù)會(huì)計(jì)的賬面價(jià)值與計(jì)稅基礎(chǔ)的差異計(jì)算“暫時(shí)性差異”，確定遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負(fù)債。利潤(rùn)表中的所得稅費(fèi)用包含當(dāng)期應(yīng)交所得稅和遞延所得稅兩部分，由于不同歸類不影響當(dāng)期應(yīng)交所得稅和遞延所得稅，因而也不影響所得稅費(fèi)用。

可見(jiàn)，雖然人為因素可以操縱計(jì)入損益表的“公允價(jià)值變動(dòng)收益”和“資產(chǎn)減值損失”的大小，但不能因此調(diào)節(jié)所得稅。所得稅是公司的一項(xiàng)重要費(fèi)用支出，由于權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類不影響公司所得稅，由此可排除公司借助改變權(quán)益性金融資產(chǎn)歸類進(jìn)行稅收籌劃的動(dòng)機(jī)。

4.對(duì)股票價(jià)格的影響

新準(zhǔn)則下，權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類對(duì)公司會(huì)計(jì)指標(biāo)的影響有差異，但這種會(huì)計(jì)信息的差異只是會(huì)計(jì)政策選擇的結(jié)果，并未實(shí)質(zhì)上改變公司的內(nèi)在價(jià)值。如果資本市場(chǎng)是強(qiáng)有效的，權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類不影響公司的股票價(jià)格，但在資本市場(chǎng)有效性不強(qiáng)，人們識(shí)別、利用會(huì)計(jì)信息的能力不高，只能簡(jiǎn)單使用少數(shù)幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行決策的情況下，這種由會(huì)計(jì)政策選擇引起的會(huì)計(jì)指標(biāo)的差異傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)，對(duì)公司的股票價(jià)格、關(guān)聯(lián)公司的股票價(jià)格乃至整個(gè)股票市場(chǎng)可能產(chǎn)生深刻的影響。

有眾多中外學(xué)者關(guān)于會(huì)計(jì)信息有用性的研究表明：會(huì)計(jì)信息有助于投資者預(yù)測(cè)公司收益、評(píng)估股票價(jià)值并做出買(mǎi)賣決策。有不少學(xué)者通過(guò)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)證明：每股凈資產(chǎn)或每股收益的變化，對(duì)上市公司的股票價(jià)格產(chǎn)生影響。還有價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)一步表明：每股收益對(duì)公司股票價(jià)格的解釋能力大于每股凈資產(chǎn)及其它財(cái)務(wù)指標(biāo)的解釋能力。如曹國(guó)華、賴蘋(píng)2006年的研究《凈資產(chǎn)、剩余收益與股票定價(jià)：會(huì)計(jì)信息的有用性研究》中得出的結(jié)論：當(dāng)期的每股凈資產(chǎn)對(duì)股票價(jià)格的解釋能力較弱，當(dāng)期的每股收益對(duì)股票價(jià)格很有解釋能力，未來(lái)的每股收益對(duì)預(yù)測(cè)股票價(jià)格沒(méi)有太多幫助。

據(jù)此推測(cè)，在一定條件下，當(dāng)股票的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格上升時(shí)，為了提高公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、每股收益、每股凈資產(chǎn)以至公司股票的市場(chǎng)價(jià)格，持股公司更傾向于將長(zhǎng)期股權(quán)投資歸類為權(quán)益性金融資產(chǎn)，或?qū)?quán)益性金融資產(chǎn)歸類為交易性金融資產(chǎn)；而當(dāng)股票的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格下降時(shí)，持股公司更傾向于將權(quán)益性投資歸類為長(zhǎng)期股權(quán)投資，或?qū)?quán)益性金融資產(chǎn)歸類為可供出售金融資產(chǎn)。但前提條件一是持股公司認(rèn)同有關(guān)資本市場(chǎng)的會(huì)計(jì)信息有用性、價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證研究結(jié)論；二是會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)、市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)在評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)時(shí)權(quán)重適當(dāng)；三是持股公司對(duì)股票市場(chǎng)有合理的預(yù)期。顯然，股票市場(chǎng)價(jià)格是多種因素的綜合結(jié)果，受宏觀政策、資金的充裕程度、投資者的心理預(yù)期等多種因素的影響，持股公司難以預(yù)測(cè)所持有的股票的價(jià)格走勢(shì)，而其他的兩個(gè)前提條件是否能滿足還有待驗(yàn)證。由此推斷，管理層不存在明顯的借助權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類影響公司股票價(jià)格的動(dòng)機(jī)。

四、結(jié)論

綜上所述，一項(xiàng)權(quán)益性金融資產(chǎn)被歸類為交易性金融資產(chǎn)或被歸類為可供出售金融資產(chǎn)，影響公司的會(huì)計(jì)指標(biāo)，進(jìn)而影響公司的股票價(jià)格，但不影響公司的全面收益、所得稅。由于股市的不確定性，企業(yè)管理層在投資權(quán)益性金融資產(chǎn)時(shí)，不應(yīng)存在明顯的通過(guò)改變權(quán)益性金融資產(chǎn)的具體歸類影響股票價(jià)格的傾向。如果在監(jiān)管中更強(qiáng)調(diào)全面收益指標(biāo)的作用，可消除企業(yè)管理層通過(guò)改變對(duì)權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類而影響會(huì)計(jì)指標(biāo)的動(dòng)機(jī)。但權(quán)益性金融資產(chǎn)與長(zhǎng)期股權(quán)投資相比，兩者的會(huì)計(jì)核算方法有本質(zhì)上的不同。一項(xiàng)股權(quán)投資被歸類為金融資產(chǎn)與被歸類為長(zhǎng)期股權(quán)投資，對(duì)公司的業(yè)績(jī)及會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響差異懸殊。因此，為保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，應(yīng)對(duì)企業(yè)的股權(quán)投資歸類的正確性進(jìn)行監(jiān)管。在監(jiān)管時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注權(quán)益性金融資產(chǎn)與長(zhǎng)期股權(quán)投資劃分的正確性、合理性。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 汝瑩，符蓉.經(jīng)濟(jì)收益、會(huì)計(jì)收益與全面收益的比較分析.四川會(huì)計(jì)，2003年第5期.

篇9

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)定價(jià)；次貸危機(jī)；套利

從2007年起爆發(fā)的次貸危機(jī)已經(jīng)引發(fā)了1929年“大蕭條”以來(lái)最嚴(yán)重的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，盡管次貸危機(jī)成因多種多樣，之間的關(guān)系也錯(cuò)綜復(fù)雜，但從次貸危機(jī)發(fā)生演變的基本過(guò)程看，金融產(chǎn)品定價(jià)錯(cuò)誤是危機(jī)的主要因素之一，次貸危機(jī)實(shí)質(zhì)是對(duì)金融市場(chǎng)系統(tǒng)性定價(jià)錯(cuò)誤的糾錯(cuò)過(guò)程，只不過(guò)這一過(guò)程以特別劇烈的形式進(jìn)行，短短時(shí)間就重創(chuàng)了全球金融體系。從陷入危機(jī)的程度看，受損最嚴(yán)重的是頂尖金融機(jī)構(gòu)，如花旗銀行、雷曼、AIG、貝爾斯登等。要理解這些擁有最先進(jìn)的金融產(chǎn)品定價(jià)技術(shù)的頂尖國(guó)際金融機(jī)構(gòu)為何會(huì)發(fā)生如此系統(tǒng)、廣泛的定價(jià)錯(cuò)誤，就必須要深刻認(rèn)識(shí)金融產(chǎn)品定價(jià)模式近幾十年來(lái)發(fā)生的根本變化。

一、資產(chǎn)定價(jià)理論的發(fā)展及其影響

縱觀近幾十年來(lái)的金融市場(chǎng)，是與現(xiàn)代金融學(xué)的發(fā)展密不可分的。作為現(xiàn)代金融學(xué)的核心研究領(lǐng)域之一，資產(chǎn)定價(jià)理論就是旨在研究和決定具有不確定未來(lái)收益的索償權(quán)的價(jià)值或價(jià)格的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論。它的發(fā)展對(duì)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和定價(jià)模式影響巨大，也使得資產(chǎn)定價(jià)成為與市場(chǎng)實(shí)踐結(jié)合最為緊密的研究領(lǐng)域。從資產(chǎn)定價(jià)理論的研究?jī)?nèi)容看，核心是理解隨機(jī)貼現(xiàn)因子這個(gè)資產(chǎn)定價(jià)的核心因素。通過(guò)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家的努力，在很大程度上標(biāo)準(zhǔn)化了隨機(jī)貼現(xiàn)因子存在的條件，使得現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)得以更有效地被應(yīng)用于理論研究和市場(chǎng)實(shí)踐。

資產(chǎn)定價(jià)理論以馬科維茨在1952年發(fā)表著名論文“Porfolio Selection”，提出資產(chǎn)組合理論為發(fā)端，界定了收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)定價(jià)關(guān)鍵因素的一般形式，為用數(shù)學(xué)方法有效衡量資產(chǎn)價(jià)格奠定了基礎(chǔ)。為了克服資產(chǎn)定價(jià)中的可計(jì)算性問(wèn)題，在馬科維茨和托賓資產(chǎn)組合理論的基礎(chǔ)上，通過(guò)引入市場(chǎng)組合的概念，并假定資產(chǎn)收益與市場(chǎng)組合線性相關(guān)，1964年夏普建立了CAPM理論。CAPM的核心思想是單個(gè)資產(chǎn)或證券組合的預(yù)期收益與其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)線性相關(guān)。CAPM對(duì)金融實(shí)踐產(chǎn)生了巨大影響，在該理論下，任何證券組合都可視為市場(chǎng)組合與單個(gè)資產(chǎn)的混合體。從而大大簡(jiǎn)化了投資基金的管理工作，促進(jìn)了共同基金的飛速發(fā)展。

CAPM本質(zhì)上屬于絕對(duì)定價(jià)法，即以單項(xiàng)資產(chǎn)的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)水平(與市場(chǎng)組合相比)來(lái)定價(jià)，其實(shí)際運(yùn)用由于嚴(yán)格的假設(shè)條件受到了很大限制，并且由于市場(chǎng)組合的選取和范圍都很模糊，被很多金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家批評(píng)。1976年，羅爾(Roll)提出了多因素定價(jià)理論――套利定價(jià)理論(APT)，其理論基礎(chǔ)是不存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，核心思想是影響隨機(jī)貼現(xiàn)因子的所有因素都被恰當(dāng)?shù)伢w現(xiàn)在資產(chǎn)價(jià)格上，如果有因素被不恰當(dāng)定價(jià)，套利者可以通過(guò)低買(mǎi)高賣獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益，并使資產(chǎn)價(jià)格回到均衡水平。APT屬于相對(duì)定價(jià)法，即以受相同因素影響的一類資產(chǎn)之間比價(jià)關(guān)系確定資產(chǎn)價(jià)格。APT的貢獻(xiàn)是大大擴(kuò)展了資產(chǎn)定價(jià)理論的適用性，投資者可以按照自己的偏好跟蹤特定資產(chǎn)和特定因素，尋找套利機(jī)會(huì)，這也是很多共同基金和交易模型設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)。

期權(quán)定價(jià)與其他資產(chǎn)定價(jià)具有非常大的不同，也是最晚形成成熟定價(jià)理論的金融產(chǎn)品，最經(jīng)典的是Black-Scholes(B-S)模型，該模型是迄今為止最具實(shí)用價(jià)值的經(jīng)濟(jì)模型之一，在理論和實(shí)踐中立即得到了廣泛的接受和應(yīng)用，為衍生金融市場(chǎng)的發(fā)展打開(kāi)了康莊大道。從B-S模型的核心思想看，是運(yùn)用無(wú)套利定價(jià)方法，構(gòu)造一個(gè)包括標(biāo)的資產(chǎn)和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券的適當(dāng)組合，使得該組合的期望收益分布與期權(quán)相同，通過(guò)計(jì)算該適當(dāng)組合的價(jià)值來(lái)獲得期權(quán)的價(jià)值。期權(quán)定價(jià)理論本質(zhì)上也屬于相對(duì)定價(jià)法，其邏輯基礎(chǔ)就是無(wú)套利方法。

以CAPM、APT和期權(quán)定價(jià)等資產(chǎn)定價(jià)理論在市場(chǎng)實(shí)踐中得到廣泛應(yīng)用的同時(shí)，也面臨很多難題，特別是難以解釋很多資本市場(chǎng)的“異形”，最主要的是“股權(quán)溢價(jià)之謎”。行為金融學(xué)得到了明顯發(fā)展，并建立了相應(yīng)的資產(chǎn)定價(jià)理論。從行為金融學(xué)中的資產(chǎn)定價(jià)理論看，也是以無(wú)套利分析方法為基礎(chǔ)的，與傳統(tǒng)定價(jià)理論的區(qū)別只是套利因素的差異。雖然行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)和架構(gòu)建設(shè)尚不完備，但在市場(chǎng)實(shí)踐中得到了一定認(rèn)可，現(xiàn)在已經(jīng)有相當(dāng)多的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)用行為金融學(xué)的研究成果。

資產(chǎn)定價(jià)理論的發(fā)展不斷推動(dòng)金融市場(chǎng)創(chuàng)新，每一次重要的理論突破都促進(jìn)甚至是催生了新的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)；并且，由于資產(chǎn)定價(jià)理論成果在市場(chǎng)實(shí)踐中得到良好體現(xiàn)，金融市場(chǎng)主體紛紛加強(qiáng)了對(duì)資產(chǎn)定價(jià)理論及其應(yīng)用的研究，這些研究基本上是以無(wú)套利分析方法為基礎(chǔ)的，并形成了金融工程這一學(xué)科。

二、定價(jià)模式變遷對(duì)金融體系風(fēng)險(xiǎn)的影響

在資產(chǎn)定價(jià)理論發(fā)展的支持下，套利定價(jià)方法得到廣泛應(yīng)用，形成了現(xiàn)代金融市場(chǎng)的主導(dǎo)定價(jià)模式，替代了以會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)、經(jīng)驗(yàn)導(dǎo)向的傳統(tǒng)定價(jià)模式，定量化、模型化成為金融產(chǎn)品定價(jià)的基本趨勢(shì)。從近幾十年的金融產(chǎn)品定價(jià)模式變遷歷程看，最主要特點(diǎn)是從傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)主導(dǎo)轉(zhuǎn)化為套利定價(jià)主導(dǎo)，從絕對(duì)定價(jià)法向相對(duì)定價(jià)法轉(zhuǎn)變。套利定價(jià)模式在數(shù)據(jù)應(yīng)用、模型建構(gòu)、構(gòu)建資產(chǎn)組合等方面具有明顯的優(yōu)越性。在強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)和長(zhǎng)期積累的數(shù)據(jù)支持下，金融機(jī)構(gòu)能夠?qū)θ魏谓鹑诋a(chǎn)品所包含的收益與風(fēng)險(xiǎn)因素在自身開(kāi)發(fā)的特定定價(jià)模型中進(jìn)行分解、重組，并與各因素的可比基準(zhǔn)進(jìn)行比較，確定存在套利機(jī)會(huì)的性質(zhì)和方向，據(jù)此構(gòu)造套利組合和新的產(chǎn)品，進(jìn)一步創(chuàng)造出新的需求與市場(chǎng)，金融工程就是這一過(guò)程的集中體現(xiàn)。

套利業(yè)務(wù)較傳統(tǒng)的持有資產(chǎn)業(yè)務(wù)能夠更多、更快地獲得收益。使得金融機(jī)構(gòu)越來(lái)越多地把資本配置到套利業(yè)務(wù)上，以套利交易為主的衍生市場(chǎng)擴(kuò)展速度不斷加快，發(fā)掘新的套利機(jī)會(huì)成為金融創(chuàng)新的主要?jiǎng)恿?。金融產(chǎn)品定價(jià)模式的變遷在推動(dòng)金融創(chuàng)新與發(fā)展的同時(shí)，也深刻地改變了金融體系的運(yùn)行規(guī)則，并從根本上改變了國(guó)際金融體系的風(fēng)險(xiǎn)狀況。從次貸危機(jī)的發(fā)展過(guò)程看，這種改變具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

一是改變了金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)和狀況。按照現(xiàn)代金融學(xué)的觀點(diǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)，是任何風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在套利定價(jià)模式的推動(dòng)下，金融資產(chǎn)的品種大量增加，規(guī)模迅速擴(kuò)張，參與者特征快速變動(dòng)，總體趨勢(shì)是衍生化、高杠桿化和場(chǎng)外化，改變了金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與性質(zhì)，特別是以套利交易為主的衍生市場(chǎng)擴(kuò)展速度不斷加快，龐大的跨市場(chǎng)套利交易使各種金融資產(chǎn)的相關(guān)性明顯增強(qiáng)。從而改變了金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的整體狀況。

二是改變了金融市場(chǎng)參與者的行為規(guī)則。目前，金融創(chuàng)新已經(jīng)是以發(fā)掘新的套利機(jī)會(huì)為主要?jiǎng)恿?，金融機(jī)構(gòu)把更多資本配置到套利業(yè)務(wù)上，金融機(jī)構(gòu)從管

理風(fēng)險(xiǎn)獲利變?yōu)閺馁Y產(chǎn)管理中獲利，投資者的投資行為從持有型向交易型轉(zhuǎn)變，獲利更多地來(lái)源于構(gòu)造的套利組合內(nèi)的不同資產(chǎn)的價(jià)格變動(dòng)，助長(zhǎng)了市場(chǎng)投機(jī)。隨著套利成為金融機(jī)構(gòu)的核心業(yè)務(wù)，很多通過(guò)開(kāi)發(fā)特定領(lǐng)域的套利交易，并在市場(chǎng)“賭博”中掙了大錢(qián)的明星交易員對(duì)從業(yè)人員的吸引、誘惑作用極大，形成了不健康的“套利文化”。

三是弱化了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。在套利定價(jià)模式下，金融結(jié)構(gòu)和投資者主要關(guān)注同質(zhì)性資產(chǎn)之間的比價(jià)關(guān)系，但是任何一項(xiàng)資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)具有絕對(duì)屬性，無(wú)法進(jìn)行對(duì)沖，在相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)得到管理的同時(shí)，絕對(duì)風(fēng)險(xiǎn)卻被忽視。金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)實(shí)踐中，把投資管理變成了比較定價(jià)模型精巧程度、資產(chǎn)交易技巧和冒險(xiǎn)膽量的游戲，金融產(chǎn)品定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)現(xiàn)功能被嚴(yán)重削弱。

四是逐步削弱了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度。由于套利活動(dòng)本身會(huì)縮小套利機(jī)會(huì)。金融機(jī)構(gòu)為了追求更大的收益，套利交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，持有的套利資產(chǎn)規(guī)模飛速膨脹，杠桿率不斷提高，并導(dǎo)致了套利幅度小的金融資產(chǎn)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)得到更快發(fā)展的悖謬。金融市場(chǎng)規(guī)模迅速膨脹，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，并成為凌駕于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之上的汲取者，扭曲了金融服務(wù)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)功能。

五是在金融創(chuàng)新中套利交易具有強(qiáng)烈的示范效應(yīng)和自我實(shí)現(xiàn)效應(yīng)。從金融創(chuàng)新過(guò)程看，一家金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，建立套利組合后，具有很強(qiáng)的示范效應(yīng)，其他金融機(jī)構(gòu)會(huì)群起效仿，使得套利機(jī)會(huì)迅速縮小，迫使金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)挖掘新的套利機(jī)會(huì)。同時(shí)，在套利定價(jià)模式下，任何影響金融產(chǎn)品定價(jià)的因素都可以被用作建立套利組合的依據(jù)，并且在市場(chǎng)實(shí)踐中有很強(qiáng)的自我實(shí)現(xiàn)效應(yīng)，即使某一因素實(shí)際上套利難度很大，但金融機(jī)構(gòu)通過(guò)示范效應(yīng)，能夠建立相應(yīng)的細(xì)分市場(chǎng)，進(jìn)而獲得套利機(jī)會(huì)。

從次貸危機(jī)的演變過(guò)程看，充分反映了定價(jià)模式變遷對(duì)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況評(píng)估的變化。美國(guó)次級(jí)房貸的最大金額不過(guò)3000億美元，在傳統(tǒng)的持有到期經(jīng)營(yíng)模式下，即使全部損失也很難造成系統(tǒng)性的金融危機(jī)，但在套利定價(jià)模式下，以這些次級(jí)貸款為基礎(chǔ)，創(chuàng)造了巨量的衍生產(chǎn)品。這些衍生產(chǎn)品又成為各金融機(jī)構(gòu)持有資產(chǎn)組合的重要組成部分。從而成為全球金融資產(chǎn)組合的“定時(shí)炸彈”。當(dāng)次級(jí)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露，造成了相關(guān)衍生產(chǎn)品市價(jià)大幅下跌，并且在套利定價(jià)模式下，這種下跌會(huì)迅速導(dǎo)致大量套利資產(chǎn)組合的連鎖反應(yīng)，并最終發(fā)展成為席卷全球的金融危機(jī)，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

三、未來(lái)的金融產(chǎn)品定價(jià)模式展望

當(dāng)前，現(xiàn)代金融體系形成了偏重金融創(chuàng)新的正反饋占主導(dǎo)地位的運(yùn)行機(jī)制，即金融創(chuàng)新與發(fā)展促進(jìn)金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張，擴(kuò)張后的金融市場(chǎng)能夠支持進(jìn)行更多、更強(qiáng)的金融創(chuàng)新。特別是套利定價(jià)模式在產(chǎn)品創(chuàng)新、定價(jià)模型、風(fēng)險(xiǎn)管理、交易規(guī)則中的廣泛應(yīng)用，進(jìn)一步強(qiáng)化了國(guó)際金融市場(chǎng)的正反饋機(jī)制。套利定價(jià)模式拓展了對(duì)金融資產(chǎn)定價(jià)因素的分析范圍，并能夠便利地分解特定因素。降低了金融機(jī)構(gòu)建立套利組合的成本，金融機(jī)構(gòu)更多的從事套利交易，持有更多的套利資產(chǎn)，衍生產(chǎn)品等市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大意味著更多的套利機(jī)會(huì)，進(jìn)一步推動(dòng)衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的擴(kuò)張。但從系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)角度看，過(guò)強(qiáng)的正反饋會(huì)迅速加劇系統(tǒng)的不穩(wěn)定性，在出現(xiàn)很小偏差的情況下就會(huì)使得系統(tǒng)崩潰。次貸危機(jī)中，在金融機(jī)構(gòu)去杠桿化的浪潮中，金融市場(chǎng)規(guī)模出現(xiàn)大幅萎縮，進(jìn)一步驗(yàn)證了套利定價(jià)模式在強(qiáng)化金融市場(chǎng)正反饋機(jī)制上的威力。

從危機(jī)救助過(guò)程看，套利定價(jià)模式主導(dǎo)下的金融市場(chǎng)的自我糾錯(cuò)機(jī)制也受到了嚴(yán)重削弱，在金融機(jī)構(gòu)廣泛進(jìn)行套利交易，持有套利資產(chǎn)組合的情況下，針對(duì)單一市場(chǎng)、單一產(chǎn)品和單一機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施往往會(huì)陷入“套利博弈”的陷阱，即這些風(fēng)險(xiǎn)控制措施往往會(huì)導(dǎo)致更新、更多的危機(jī)，如美林以2，2折出售次貸相關(guān)資產(chǎn)的舉動(dòng)就導(dǎo)致了數(shù)個(gè)金融產(chǎn)品細(xì)分市場(chǎng)的崩潰。同時(shí)，在套利文化的深深影響下，政府的救助措施也很容易失效。政府的每一個(gè)救助措施往往被一部分金融機(jī)構(gòu)利用為降低自身?yè)p失的套利機(jī)會(huì)，如政府注資、向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，并沒(méi)有使得企業(yè)和消費(fèi)者獲得更低利率的資金，無(wú)法重振實(shí)體經(jīng)濟(jì)，重要原因之一就是各金融機(jī)構(gòu)把這些救助措施當(dāng)作解救自身的機(jī)會(huì)，而不是向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供金融支持，從而使得次貸危機(jī)的影響日益深重。

現(xiàn)代金融體系需要強(qiáng)化有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制、資本約束、交易行為、激勵(lì)約束等方面的負(fù)反饋機(jī)制，使得整個(gè)系統(tǒng)回到良好的動(dòng)態(tài)平衡狀態(tài)。從金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制看，負(fù)反饋機(jī)制包括金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理、外部監(jiān)管、市場(chǎng)約束等，這些很多都已集中反映在不斷修訂的《巴賽爾協(xié)議》中。在套利定價(jià)模式被濫用、誤用并導(dǎo)致系統(tǒng)性金融危機(jī)的背景下，應(yīng)當(dāng)修正現(xiàn)有的金融產(chǎn)品定價(jià)模式，這一過(guò)程需要金融機(jī)構(gòu)、投資者、交易所、監(jiān)管部門(mén)等主體的共同參與。從次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)理論界和業(yè)界的各種反思看，今后一個(gè)時(shí)期的金融產(chǎn)品定價(jià)模式及其應(yīng)用將呈現(xiàn)以下幾個(gè)特征：

一是在當(dāng)前國(guó)際金融體系的結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制下，金融機(jī)構(gòu)的盈利模式和經(jīng)營(yíng)文化調(diào)整需要較長(zhǎng)的時(shí)間，路徑依賴難以擺脫，套利定價(jià)仍將是大多數(shù)金融產(chǎn)品的主導(dǎo)定價(jià)模式，特別是期貨、期權(quán)等衍生產(chǎn)品，其定價(jià)基礎(chǔ)理論是以無(wú)套利分析為基礎(chǔ)的，仍將主要適用套利定價(jià)模式，調(diào)整將體現(xiàn)在套利因素變化和套利規(guī)模的縮減。

二是對(duì)資產(chǎn)定價(jià)理論的研究方向?qū)⒂兴{(diào)整。次貸危機(jī)使得現(xiàn)代國(guó)際金融市場(chǎng)的有效性面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)，而市場(chǎng)有效性的檢驗(yàn)是市場(chǎng)效率與資產(chǎn)定價(jià)理論的聯(lián)合檢驗(yàn)。因此，在次貸危機(jī)塵埃落定后的一段時(shí)期，資產(chǎn)定價(jià)理論的研究將以解釋次貸危機(jī)為主要驅(qū)動(dòng)，把金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、投資者行為等因素納入資產(chǎn)定價(jià)理論，并逐步建立基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素的套利定價(jià)理論。

三是金融機(jī)構(gòu)將逐步修正現(xiàn)在使用的各類主流定價(jià)模型，危機(jī)證明這些模型無(wú)法及時(shí)和有效反映定價(jià)因素的大幅波動(dòng)。模型的修正方向是把風(fēng)險(xiǎn)一收益分析方法和套利分析方法更緊密地結(jié)合，特別是在定價(jià)模型的“長(zhǎng)尾”部分，把小概率的大額損失事件有效地納入定價(jià)模型，從而更好的預(yù)測(cè)和評(píng)估各種極端變化對(duì)金融產(chǎn)品定價(jià)的影響。

四是套利定價(jià)模型的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用將更加符合內(nèi)在經(jīng)濟(jì)邏輯。多年來(lái)，套利定價(jià)模型應(yīng)用與歷史數(shù)據(jù)挖掘之間的聯(lián)系日，益緊密。在過(guò)度創(chuàng)新的影響下。很多歷史數(shù)據(jù)挖掘是在缺乏堅(jiān)實(shí)的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)邏輯的情況下進(jìn)行的，并據(jù)此構(gòu)建了諸多特定的定價(jià)模型，由此也產(chǎn)生了巨大的模型風(fēng)險(xiǎn)。今后，在歷史數(shù)據(jù)挖掘和模型應(yīng)用中，內(nèi)在經(jīng)濟(jì)邏輯將成為主要依據(jù)。

五是風(fēng)險(xiǎn)管理將全面覆蓋金融產(chǎn)品定價(jià)與交易的各環(huán)節(jié)。在現(xiàn)行的套利定價(jià)模式下，金融機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員往往認(rèn)為各類風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)適當(dāng)?shù)慕灰装才胚M(jìn)行對(duì)沖，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、市場(chǎng)深度與流動(dòng)性不足、投資者偏好與行為變化等風(fēng)險(xiǎn)是難以有效對(duì)沖的，使得金融產(chǎn)品定價(jià)對(duì)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平有所低估。今后，風(fēng)險(xiǎn)管理將全面覆蓋產(chǎn)品設(shè)計(jì)、后臺(tái)支持、動(dòng)態(tài)監(jiān)

控、交易系統(tǒng)、銷售渠道到市場(chǎng)推廣等環(huán)節(jié)，并為各類產(chǎn)品定價(jià)模型開(kāi)發(fā)相應(yīng)的壓力測(cè)試模型和校驗(yàn)?zāi)Ｐ汀?/p>

與金融產(chǎn)品定價(jià)模式修正相聯(lián)系的是外部監(jiān)管原則和金融市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)整。監(jiān)管部門(mén)將進(jìn)一步強(qiáng)化資本約束，壓縮各種監(jiān)管套利行為的空間，特別是一些在現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則下可以節(jié)約資本的套利行為將被更嚴(yán)厲地控制，如交叉銷售、設(shè)立SPV等，更強(qiáng)的資本約束將能夠控制套利資產(chǎn)的過(guò)度膨脹。同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)也在推動(dòng)金融會(huì)計(jì)制度、金融資產(chǎn)交易制度、場(chǎng)外市場(chǎng)交易監(jiān)管、模型定價(jià)的監(jiān)管規(guī)則等方面的變革。金融機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化。主要是改變以當(dāng)期激勵(lì)為主的薪酬制度和激勵(lì)機(jī)制。如美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)7000億美元救助計(jì)劃時(shí)要求金融機(jī)構(gòu)改變現(xiàn)行的薪酬制度，盡量避免對(duì)從業(yè)人員的不當(dāng)激勵(lì)，關(guān)鍵的一點(diǎn)是把從業(yè)人員和金融機(jī)構(gòu)高管的收入與更長(zhǎng)時(shí)期的經(jīng)營(yíng)績(jī)效掛鉤，而不是僅僅與會(huì)計(jì)年度內(nèi)的賬面損益掛鉤，減少短期行為和冒險(xiǎn)投機(jī)活動(dòng)。信用評(píng)級(jí)業(yè)也需要深刻的變革，總的方向是使評(píng)級(jí)結(jié)果能夠與真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)狀況相符合，措施包括更加透明的評(píng)級(jí)體系和評(píng)級(jí)辦法，更加獨(dú)立的評(píng)級(jí)付費(fèi)制度等，信用評(píng)級(jí)結(jié)果要突出明確債項(xiàng)評(píng)級(jí)與公司評(píng)級(jí)的差異，對(duì)公司債券與資產(chǎn)證券化產(chǎn)品實(shí)行不同的評(píng)級(jí)體系，如AAA級(jí)的公司債券與AAA級(jí)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品使用不同的信用風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)識(shí)。

篇10

關(guān)鍵詞：公允價(jià)值 金融危機(jī) 全面收益

一、引言

2007年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)爆發(fā)。美國(guó)金融巨頭相繼破產(chǎn)或由政府接管。金融界將矛頭指向公允價(jià)值計(jì)量， 認(rèn)為在市場(chǎng)失靈的情況下， 公允價(jià)值計(jì)量導(dǎo)致金融資產(chǎn)過(guò)分減計(jì)， 造成資產(chǎn)的大幅縮水和資本充足率下降， 進(jìn)而迫使金融機(jī)構(gòu)大量出售金融資產(chǎn)以彌補(bǔ)資本金，降低了市場(chǎng)的信心，導(dǎo)致投資者惶恐性拋售，對(duì)加重金融危機(jī)起到推波助瀾的作用。英國(guó)金融服務(wù)局、國(guó)際貨幣基金、國(guó)際金融協(xié)會(huì)等也認(rèn)為， 公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式加劇了信貸緊縮， 要求重新審視公允價(jià)值會(huì)計(jì)模式。以美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）和國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（IASB）為代表的會(huì)計(jì)界認(rèn)為，金融界抨擊公允價(jià)值只是為了轉(zhuǎn)移公眾的視線，為其激進(jìn)的放貸政策和失敗的風(fēng)險(xiǎn)管理開(kāi)脫罪責(zé)。李潔慧（2009）認(rèn)為，公允價(jià)值對(duì)金融危機(jī)只是起到一個(gè)放大的作用，而并非金融危機(jī)的根源。公允價(jià)值不僅是計(jì)量金融工具的唯一可行的方法，更提高了財(cái)務(wù)信息的含量。蓋地和杜靜然（2009）認(rèn)為，不確定環(huán)境是公允價(jià)值產(chǎn)生的客觀條件，完全信息理論是公允價(jià)值發(fā)展的基礎(chǔ)，并不是公允價(jià)值本身存在問(wèn)題導(dǎo)致其對(duì)美國(guó)金融危機(jī)產(chǎn)生推波助瀾的作用，而是對(duì)公允價(jià)值估價(jià)不準(zhǔn)確引起了金融機(jī)構(gòu)各方對(duì)形勢(shì)產(chǎn)生了誤判。公允價(jià)值計(jì)量并非金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?，但在此次大?guī)模危機(jī)中，公允價(jià)值計(jì)量暴露其不足及應(yīng)用限制。在FASB第157號(hào)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)公告中將公允價(jià)值定義為資產(chǎn)或負(fù)債在正?；蛴行У氖袌?chǎng)上進(jìn)行交易的價(jià)格，但在金融危機(jī)中，并不存在金融資產(chǎn)和負(fù)債交易的正?；蛴行У氖袌?chǎng)；在非正常或有效的市場(chǎng)上，針對(duì)同一金融產(chǎn)品，不同的金融機(jī)構(gòu)采用不同的估價(jià)模型，引發(fā)金融定價(jià)體系的混亂，加劇計(jì)量的主觀性和不確定性，可靠性進(jìn)一步受到質(zhì)疑。因此有必要針對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，對(duì)我國(guó)公允價(jià)值計(jì)量中存在的問(wèn)題進(jìn)行思考，完善公允價(jià)值計(jì)量的應(yīng)用。謝詩(shī)芬（2004）在《公允價(jià)值:國(guó)際會(huì)計(jì)前沿問(wèn)題研究》獨(dú)創(chuàng)性地研究了公允價(jià)值的理論框架及概念，系統(tǒng)歸納了最新的國(guó)際趨同的公允價(jià)值會(huì)計(jì)與審計(jì)方法體系，總結(jié)比較了中外公允價(jià)值運(yùn)用的簡(jiǎn)史、環(huán)境特征和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提出了在我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中正確運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量屬性的政策建議。在2006年頒布的《新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中，公允價(jià)值在眾多具體準(zhǔn)則中得到應(yīng)用。國(guó)內(nèi)有關(guān)公允價(jià)值文獻(xiàn)主要采用規(guī)范研究法，對(duì)公允價(jià)值的研究主要集中在計(jì)量屬性的探討、信息決策的有用性及其引發(fā)的經(jīng)濟(jì)后果上。葛家澍（2009）認(rèn)為，公允價(jià)值計(jì)量在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中是有用的，將公允價(jià)值計(jì)量與確認(rèn)相結(jié)合的公允價(jià)值會(huì)計(jì)卻無(wú)用。黃世忠（2009）認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量具有順周期效應(yīng)并從會(huì)計(jì)層面上和監(jiān)管層面上提出應(yīng)對(duì)順周期效應(yīng)的策略。祝琨（2009）認(rèn)為此次金融危機(jī)的根源在于西方世界過(guò)度擴(kuò)張的貸款，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)不斷的被放大，以至于當(dāng)這一鏈條斷裂時(shí)，所帶來(lái)的信用缺失和隨之的經(jīng)濟(jì)虧損。而并不是由公允價(jià)值一手造成的。李強(qiáng)、郭立田（2009）認(rèn)為，公允價(jià)值是揭開(kāi)金融危機(jī)面紗的功臣，但公允價(jià)值計(jì)量的缺陷確實(shí)對(duì)擴(kuò)大金融危機(jī)有推波助瀾的作用。應(yīng)加大金融監(jiān)管力度，制定更家嚴(yán)格的公允價(jià)值信息披露標(biāo)準(zhǔn)。韓東平、沈雯雯、殷琦（2009）認(rèn)為2006年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在公允價(jià)值的屬性定位、計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面存在邏輯矛盾或不足。從上述文獻(xiàn)可以看出國(guó)內(nèi)對(duì)公允價(jià)值的研究主要集中在其計(jì)量屬性的探討或是其經(jīng)濟(jì)后果上。本文綜合研究了公允價(jià)值計(jì)量屬性及其經(jīng)濟(jì)后果，分析我國(guó)公允價(jià)值計(jì)量中存在的問(wèn)題，并提出相關(guān)的完善建議。

二、我國(guó)公允價(jià)值計(jì)量存在問(wèn)題的分析

（ 一 ）公允價(jià)值計(jì)量屬性的矛盾 在2006年頒布的《新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中，公允價(jià)值被明確規(guī)定成與歷史成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值和現(xiàn)值并列的計(jì)量屬性。公允價(jià)值計(jì)量在非貨幣性資產(chǎn)交換，債務(wù)重組，企業(yè)合并，投資性房地產(chǎn)，金融工具，無(wú)形資產(chǎn)，生物性資產(chǎn)等多個(gè)具體準(zhǔn)則中均有應(yīng)用。新準(zhǔn)則中規(guī)定：在歷史成本計(jì)量下，資產(chǎn)按照購(gòu)置時(shí)支付的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物的金額，或者按照購(gòu)置資產(chǎn)時(shí)所付出的對(duì)價(jià)的公允價(jià)值計(jì)量。說(shuō)明了歷史成本可以是資產(chǎn)購(gòu)置時(shí)點(diǎn)上的一種公允價(jià)值，即公允價(jià)值包含了歷史成本?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)――企業(yè)合并》中規(guī)定：非同一控制的企業(yè)合并，被購(gòu)買(mǎi)方原材料公允價(jià)值按現(xiàn)行重置成本確定，長(zhǎng)期應(yīng)收賬款的價(jià)值應(yīng)按適當(dāng)?shù)睦收郜F(xiàn)后的現(xiàn)值確定其公允價(jià)值。表明重置成本、現(xiàn)值也可以是公允價(jià)值。因此，從公允價(jià)值確認(rèn)的具體方法來(lái)看，公允價(jià)值并非一種獨(dú)立的計(jì)量屬性，而是綜合了多種計(jì)量屬性的混合形式，但是新準(zhǔn)則將公允價(jià)值與其他計(jì)量屬性并列，邏輯上存在矛盾性。

（ 二 ）公允價(jià)值計(jì)量口徑的差異在要求應(yīng)用公允價(jià)值計(jì)量的準(zhǔn)則中，僅《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)――資產(chǎn)減值》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第10號(hào)――企業(yè)年金基金》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》提供了具體的計(jì)量指南，且資產(chǎn)減值和金融工具確認(rèn)和計(jì)量?jī)蓚€(gè)準(zhǔn)則的指南還存在不一致現(xiàn)象?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)――資產(chǎn)減值》中規(guī)定：資產(chǎn)的公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額，應(yīng)當(dāng)根據(jù)公平交易中銷售協(xié)議價(jià)格減去可直接歸屬于該資產(chǎn)處置費(fèi)用的金額確定，將銷售協(xié)議價(jià)格作為確定公允價(jià)值的首選。而《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》中規(guī)定：存在活躍市場(chǎng)的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債，活躍市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)用于確定其公允價(jià)值，將活躍市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)作為公允價(jià)值的首選。公允價(jià)值的確定缺乏全面、統(tǒng)一的指南，影響公允價(jià)值計(jì)量的可操作性。

（ 三 ）公允價(jià)值計(jì)量與歷史成本計(jì)量的邏輯差異在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，收益是按照收入費(fèi)用觀來(lái)確定的，即根據(jù)實(shí)現(xiàn)原則、配比原則以及謹(jǐn)慎性原則來(lái)確定企業(yè)的收入及費(fèi)用，向投資者提供一定時(shí)期企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。凈收益是傳統(tǒng)歷史成本下財(cái)務(wù)信息反映的核心，衡量企業(yè)在一定期間已確認(rèn)及已實(shí)現(xiàn)的收入、費(fèi)用、利得和損失。歷史成本計(jì)量模式下，資產(chǎn)或負(fù)債在入賬或報(bào)表以后， 不再對(duì)其價(jià)格進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，即以取得資產(chǎn)或負(fù)債時(shí)所支付的價(jià)格計(jì)價(jià)，不再對(duì)其進(jìn)行重估價(jià)。而對(duì)于公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債入賬后，在報(bào)告日應(yīng)計(jì)算其價(jià)格變動(dòng)，并調(diào)整其賬面價(jià)值，將其公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益或所有者權(quán)益。也就是說(shuō)，公允價(jià)值會(huì)計(jì)的引入，使得凈收益不再是已實(shí)現(xiàn)的收益，也可以是預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)的收益。例如，假設(shè)一項(xiàng)資產(chǎn)在未來(lái)每年的現(xiàn)金流入為1000元，則在10%的折現(xiàn)率下，現(xiàn)在該項(xiàng)資產(chǎn)的公允價(jià)值為10000元。這項(xiàng)資產(chǎn)公允價(jià)值的變動(dòng)值代表未來(lái)期間各種可能的因素對(duì)其收益的影響，而這些因素對(duì)歷史成本計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)格并不產(chǎn)生影響。若將這一已確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)的利得加入到一定會(huì)計(jì)期間已實(shí)現(xiàn)的利得中，就產(chǎn)生了一個(gè)邏輯不一致的結(jié)果，導(dǎo)致凈收益反映的信息混亂，無(wú)法給利益相關(guān)者提供清晰有效的會(huì)計(jì)信息。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值計(jì)量的引入，使得在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上增加了資產(chǎn)和負(fù)債產(chǎn)生的利得或損失。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中的利潤(rùn)引入了利得和損失的概念，將利得和損失劃分為直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失以及直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得和損失。新準(zhǔn)則中的利潤(rùn)包括收入減去費(fèi)用后的凈額、直接計(jì)入當(dāng)期利潤(rùn)的利得和損失等。對(duì)金融工具、投資性房地產(chǎn)等運(yùn)用公允價(jià)值計(jì)量產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益在期末確認(rèn)為已確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)的利得或損失，這部分利潤(rùn)通常沒(méi)有相應(yīng)的現(xiàn)金流量。在我國(guó)《公司法》下，并沒(méi)有區(qū)分可分配利潤(rùn)的來(lái)源，在彌補(bǔ)以前年度虧損和計(jì)提公積金后按股東持股比例進(jìn)行利潤(rùn)分配。已確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)往往缺乏相應(yīng)的現(xiàn)金流量，導(dǎo)致報(bào)表上的可分配利潤(rùn)與現(xiàn)金流量相背離，從而產(chǎn)生不穩(wěn)健的利潤(rùn)分配政策。此外，公允價(jià)值計(jì)量的引入，使得可以根據(jù)公允價(jià)值的變動(dòng)來(lái)調(diào)高或調(diào)低報(bào)告日相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值，與不應(yīng)高估資產(chǎn)或收益、低估負(fù)債或費(fèi)用的謹(jǐn)慎性原則相悖。

（ 四 ）公允價(jià)值估價(jià)中存在的問(wèn)題 在新準(zhǔn)則中，公允價(jià)值的估計(jì)分為三個(gè)層級(jí)：第一層級(jí)即根據(jù)活躍市場(chǎng)上相同資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià)來(lái)確定公允價(jià)值，第二層級(jí)即根據(jù)活躍市場(chǎng)上相似或非活躍市場(chǎng)上相似或類似資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià)確定公允價(jià)值，第三層級(jí)即不存在相似或類似的資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià)，公允價(jià)值需要管理層根據(jù)主觀判斷與相關(guān)假設(shè)，構(gòu)建估值模型，采用收益現(xiàn)值法確定。在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷深化的今天，企業(yè)的資產(chǎn)種類繁多，并處于不同的市場(chǎng)環(huán)境中，市場(chǎng)信息的真實(shí)性難以辨認(rèn)，是否存在活躍市場(chǎng)交易價(jià)格的判斷難度較大。在第一、二層級(jí)下，公允價(jià)值是根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格來(lái)確定相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)格。產(chǎn)品的價(jià)格是由市場(chǎng)中產(chǎn)品的供求確定的。價(jià)值決定價(jià)格，價(jià)格是價(jià)值的表現(xiàn)形式，價(jià)格總是圍繞價(jià)值上下波動(dòng)。然而在金融危機(jī)下，公允價(jià)值計(jì)量要求不斷地對(duì)金融資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行重新計(jì)價(jià)，不斷低迷的市場(chǎng)使資產(chǎn)賬面價(jià)值不斷下降。為保持一定的資本充足率，金融機(jī)構(gòu)持續(xù)出售金融資產(chǎn)，使得投資者對(duì)資本市場(chǎng)失去信心，惶恐性拋售所持有的金融資產(chǎn)。這種非理擴(kuò)大了金融資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格下降的范圍和幅度，從而出現(xiàn)更大規(guī)模的資產(chǎn)減計(jì)見(jiàn)（圖1）。此時(shí)價(jià)格的波動(dòng)并不是由供求關(guān)系引起的，這種市場(chǎng)價(jià)格確定的公允價(jià)值不具有公允性，不能真實(shí)的反映金融資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值。若資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)格處于上漲期間，公允價(jià)值的計(jì)量會(huì)不斷更新資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)值，企業(yè)的賬面價(jià)值越來(lái)越高，導(dǎo)致股票價(jià)格上漲，金融資產(chǎn)供不應(yīng)求，投資者爭(zhēng)先購(gòu)買(mǎi)，形成資本市場(chǎng)的泡沫。一旦泡沫破滅，用公允價(jià)值反映的資產(chǎn)價(jià)值將迅速貶值，其財(cái)務(wù)狀況會(huì)由此迅速惡化，企業(yè)就會(huì)面臨財(cái)務(wù)危機(jī)。公允價(jià)值計(jì)量的這種獨(dú)特效應(yīng)可能帶來(lái)不利后果，一方面，公允價(jià)值對(duì)公司資產(chǎn)進(jìn)行短期估價(jià)，并且將公允價(jià)值的變動(dòng)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中，從而在報(bào)表中引入更多的不確定性和波動(dòng)；另一方面，公允價(jià)值在報(bào)表中的波動(dòng)，通過(guò)市場(chǎng)參與者的非理性行動(dòng)又導(dǎo)致金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，而金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)又將滲入整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，導(dǎo)致資本配置的錯(cuò)誤決策（王守海等）。公允價(jià)值會(huì)計(jì)這種迅速放大金融風(fēng)險(xiǎn)的獨(dú)特“反饋效應(yīng)”，造成了極具破壞性的惡性循環(huán)。在第三層級(jí)的估價(jià)中，要運(yùn)用復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型對(duì)未來(lái)投資收益進(jìn)行折現(xiàn)得到的現(xiàn)值來(lái)確定資產(chǎn)或負(fù)債的公允價(jià)值。運(yùn)用估價(jià)技術(shù)時(shí)，管理層要對(duì)市場(chǎng)情況作出大量的假設(shè)、估計(jì)和判斷，很難保證所使用的估計(jì)與市場(chǎng)的參與者所使用的估計(jì)和假設(shè)相一致，如市場(chǎng)利率、外匯匯率、商品價(jià)格以及政府和行業(yè)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)等，因此得出的計(jì)量結(jié)果并不總是公允的。James Cataldo & Morris McInnes（2009）認(rèn)為，對(duì)于折現(xiàn)率的選擇，企業(yè)外部參與者采用的假設(shè)與企業(yè)內(nèi)部參與者采用的假設(shè)也有所不同。例如，對(duì)于外部市場(chǎng)參與者而言，折現(xiàn)率不包括個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)偏好和資本成本。這樣，不同的金融機(jī)構(gòu)對(duì)相同的金融資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)價(jià)不同，市場(chǎng)定價(jià)體系紊亂，金融資產(chǎn)和負(fù)債計(jì)價(jià)的一致性和可靠性受到威脅。金融危機(jī)下，由于市場(chǎng)流動(dòng)性嚴(yán)重不足，無(wú)法根據(jù)第一、二層級(jí)獲取金融資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià)，大多數(shù)銀行和金融機(jī)構(gòu)都將估價(jià)方法從市場(chǎng)估價(jià)轉(zhuǎn)移到使用模型估價(jià)。而模型估價(jià)都是建立在市場(chǎng)流動(dòng)性充足的情況下利用可觀察信息來(lái)估計(jì)公允價(jià)值的。但在金融危機(jī)下，這些可觀察的信息都消失了，資產(chǎn)估價(jià)的相關(guān)性和可靠性受到極大的挑戰(zhàn)。估價(jià)模型大都是在經(jīng)濟(jì)繁榮的情況下設(shè)定的，沒(méi)有考慮經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)因素，如模型風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)等。此外，復(fù)雜金融產(chǎn)品經(jīng)過(guò)組合和打包證券化后，再以新的金融衍生品形勢(shì)推向市場(chǎng)，這些連續(xù)證券化的過(guò)程實(shí)質(zhì)性的改變了這些金融產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的概率分布。所以即使考慮了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但這些新的金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)水平也難以計(jì)算。

（ 五 ）公允價(jià)值計(jì)量與利潤(rùn)操縱的問(wèn)題公允價(jià)值計(jì)量并不必然導(dǎo)致利潤(rùn)操縱，公允價(jià)值計(jì)量成為利潤(rùn)操縱的工具必須具備三個(gè)條件：上市公司管理層蓄意造假、監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管不力以及會(huì)計(jì)、審計(jì)從業(yè)人員職業(yè)道德的喪失。公允價(jià)值計(jì)量是利潤(rùn)操縱的一種手段而并非其根源，而公允價(jià)值計(jì)量的在很多方面留下的彈性空間，給管理層進(jìn)行利潤(rùn)操縱留下可趁之機(jī)。如對(duì)所取得的配股，管理層可以將其劃分為交易性金融資產(chǎn)，取得時(shí)按公允價(jià)值計(jì)量，期末將公允價(jià)值變動(dòng)損益計(jì)入凈利潤(rùn)，直接影響利潤(rùn)表數(shù)額；管理層也可將其劃分為可供出售金融資產(chǎn)，公允價(jià)值變動(dòng)形成的損益計(jì)入資本公積，改變股東權(quán)益；或者將其劃分至長(zhǎng)期股權(quán)投資，在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量時(shí)采用成本法核算。管理層對(duì)同一種資產(chǎn)運(yùn)用不同的會(huì)計(jì)處理方式，以實(shí)現(xiàn)其利益需求。從利潤(rùn)表的列報(bào)中可以看到，公允價(jià)值變動(dòng)損益直接影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。如金融資產(chǎn)中的交易性金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)應(yīng)以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，改變了會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中只確認(rèn)可能的損失不確認(rèn)可能的收益的情況。衍生金融工具納入表內(nèi)核算不僅將增加企業(yè)的資產(chǎn)或負(fù)債，同時(shí)也將影響當(dāng)期的損益。將公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，可能使證券易投資較多的公司出現(xiàn)利潤(rùn)操縱現(xiàn)象。企業(yè)可能會(huì)利用會(huì)計(jì)計(jì)量屬性的選擇權(quán)，以新的盈余管理手段來(lái)“創(chuàng)造”賬面利潤(rùn)。葉建芳、周蘭、李丹蒙和郭琳（2009）認(rèn)為，在初始劃分點(diǎn)， 持有兩類金融資產(chǎn)較多的公司傾向于將金融資產(chǎn)劃分為可供出售金融資產(chǎn)以獲得更多的選擇空間， 為盈余管理和收益平滑提供“蓄水池”; 在持有期間， 盈利情況不好的公司， 會(huì)利用處置可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行盈余管理和平滑收益; 盈利情況好的公司， 則傾向于將可供出售金融資產(chǎn)中含有的作為資本公積的未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)留存到以后年度實(shí)現(xiàn)。這種人為操縱的現(xiàn)象，導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息的可靠性和透明度降低，使投資者無(wú)法判斷企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的真實(shí)狀況，不符合資本市場(chǎng)會(huì)計(jì)信息真實(shí)、公允的質(zhì)量要求。

三、我國(guó)公允價(jià)值計(jì)量完善的建議

（一）加強(qiáng)理論研究，不斷完善具體準(zhǔn)則 盡管新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則趨同，給出公允價(jià)值計(jì)量的初步定義及應(yīng)用法則，但在具體準(zhǔn)則中還存在計(jì)量屬性矛盾及計(jì)量口徑不一致的問(wèn)題。因此應(yīng)加強(qiáng)理論研究，特別是對(duì)公允價(jià)值概念內(nèi)含及其外延的研究，進(jìn)一步促進(jìn)公允價(jià)值計(jì)量在我國(guó)的應(yīng)用。適當(dāng)借鑒國(guó)外做法，如將金融資產(chǎn)由四分類改兩類，對(duì)于具有基本貸款特征且以合同收益為基礎(chǔ)進(jìn)行管理的金融資產(chǎn)，按攤余成本計(jì)量，其余金融資產(chǎn)均按公允價(jià)值計(jì)量（IASB的建議），另一種做法是對(duì)所有金融資產(chǎn)和金融負(fù)債全部按公允價(jià)值計(jì)量（FASB的建議），以緩解金融工具計(jì)量基礎(chǔ)不匹配所導(dǎo)致的業(yè)績(jī)波動(dòng)；或允許在極少數(shù)情況下（如金融危機(jī)下）對(duì)金融資產(chǎn)重分類，將原本按公允價(jià)值計(jì)量的且其變動(dòng)計(jì)入的損益的金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)重新分類為按攤余成本計(jì)量的金融資產(chǎn)，采用實(shí)際利率法調(diào)整初始確認(rèn)金額與到期金額之間的差額進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。（2）促進(jìn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與金融監(jiān)管相協(xié)調(diào)，減輕公允價(jià)值計(jì)量的順周期效應(yīng)。金融危機(jī)表明，僅靠金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，不足以防范金融行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著金融業(yè)的不斷發(fā)展和創(chuàng)新，會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)愈來(lái)愈成為構(gòu)成金融基礎(chǔ)體系和防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不可或缺的一部分。會(huì)計(jì)業(yè)應(yīng)積極完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并與當(dāng)前的金融監(jiān)管的改革相協(xié)調(diào)，推動(dòng)信息的公開(kāi)、透明，為公允價(jià)值計(jì)量創(chuàng)造一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境，削弱其在特殊時(shí)期帶來(lái)的順周期效應(yīng)。

（二）推進(jìn)信息化建設(shè)，建立完善的市場(chǎng)體系 經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性使得公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)格較歷史成本計(jì)量的資產(chǎn)或負(fù)債的價(jià)格更能夠滿足會(huì)計(jì)信息及時(shí)性的要求。然而，公允價(jià)值計(jì)量的可靠性是建立在資本市場(chǎng)足夠發(fā)達(dá)，能提供活躍市場(chǎng)上相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債報(bào)價(jià)或是完善的市場(chǎng)價(jià)格信息數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)上，這樣不僅在第一、二層級(jí)上公允價(jià)值計(jì)量具有可靠性，通過(guò)第三層級(jí)進(jìn)行估價(jià)的估值參數(shù)也具有一致性和可比性，極大的降低管理層的主觀選擇帶來(lái)的信息不公允的程度。因此要深化改革，加快我國(guó)市場(chǎng)化進(jìn)程，建立與市場(chǎng)化程度相適應(yīng)的市場(chǎng)價(jià)格信息數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)體系。

（三）編制全面收益表 全面收益是一個(gè)廣泛的收益概念，既包括確認(rèn)已實(shí)現(xiàn)損益，又包括確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)損益。由（表1）可知，全面收益表比凈收益表能更加清晰的反映企業(yè)的會(huì)計(jì)信息。一方面，公允價(jià)值變動(dòng)損益的波動(dòng)導(dǎo)致凈利潤(rùn)的波動(dòng)，這一已確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)收益與已實(shí)現(xiàn)收益共同在利潤(rùn)表中反映，估計(jì)數(shù)與實(shí)際數(shù)相混合，造成財(cái)務(wù)報(bào)表的不穩(wěn)定及扭曲。若企業(yè)采取“全面收益”的概念，編制全面收益表，通過(guò)“凈收益”反映本期的已確認(rèn)已實(shí)現(xiàn)的全部損益變動(dòng)額， 在其他全面收益中反映本期已確認(rèn)未實(shí)現(xiàn)損益變動(dòng)額，不對(duì)這部分未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)進(jìn)行利潤(rùn)分配，給利益相關(guān)者提供更加清晰明確的會(huì)計(jì)信息。另一方面，通過(guò)全面收益表對(duì)已實(shí)現(xiàn)收益與未實(shí)現(xiàn)收益分別考核，對(duì)相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)一步細(xì)分來(lái)確定各種損益的來(lái)源和變動(dòng)，能有效防止企業(yè)通過(guò)公允價(jià)值計(jì)量進(jìn)行的利潤(rùn)操縱行為。

（四）加強(qiáng)職業(yè)培訓(xùn)，全面提高會(huì)計(jì)人員素質(zhì) 我國(guó)會(huì)計(jì)從業(yè)人員專業(yè)水平參差不齊，對(duì)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值計(jì)量的理解、現(xiàn)值估價(jià)法的應(yīng)用的水平有待提高。因此，要加強(qiáng)專業(yè)技能培訓(xùn)，提高從業(yè)人員的理論與實(shí)務(wù)以及職業(yè)道德水平，不斷提高其對(duì)復(fù)雜交易和事項(xiàng)判斷和處理能力，減少對(duì)公允價(jià)值判斷的偏差和會(huì)計(jì)信息的行為性失真。

參考文獻(xiàn)：

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［2］葉建芳等：《管理層動(dòng)機(jī)、會(huì)計(jì)政策選擇與盈余管理》，《會(huì)計(jì)研究》2009年第3期。

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