導(dǎo)語：如何才能寫好一篇礦業(yè)投資分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

(一)礦業(yè)資源稟賦豐裕?？碧巾椖客度肓烤薮?/p>

澳大利亞是傳統(tǒng)的礦業(yè)開采國，有“坐在礦車上的國家”之稱，是僅次于美國和加拿大的世界第三大礦產(chǎn)品生產(chǎn)國。澳大利亞的礦石開采主要用于出口，其出口量占開采量的80％。

澳大利亞的礦石產(chǎn)品種類繁多、品位優(yōu)良，且儲量巨大。目前已探明的礦產(chǎn)中，儲量居世界第一位的有鈾、鉛、鋅、鉭和鎘；居世界第二位的有鉍、錯、鉿；居世界第三位的有煤、鋁土礦、金、鈷、鋰和金剛石等。為我國進(jìn)口商青睞的鐵礦石資源的年儲量也已達(dá)到180億噸。據(jù)統(tǒng)計，2007年我國從澳大利亞進(jìn)口鐵礦石1.46億噸，占我國鐵礦石進(jìn)口總量的38％。

澳大利亞擁有許多世界級的礦床，其中比較著名的有：西澳大利亞州的哈默斯利鐵礦帶，昆士蘭州的蒙特艾薩鉛鋅礦區(qū)，新南威爾士州的萊特寧山脈黑蛋白石礦床等。

在具備優(yōu)良的礦業(yè)資源稟賦的同時，澳大利亞政府對礦業(yè)勘探也相當(dāng)重視，對礦石勘探項目的投入巨大且投入額逐年增加。澳大利亞政府在增加勘探支出的同時，也注重提高勘探技術(shù)的科技含量。2007年，政府啟動了新一代礦產(chǎn)勘探計劃——“玻璃地球”計劃。該計劃利用三維可視化和地質(zhì)模擬等技術(shù)，使大陸表層1公里以內(nèi)的地域，像“玻璃一樣透明”，從而大大提高了勘探效率與準(zhǔn)確性。

(二)交通運(yùn)輸條件便利。港口設(shè)施完備

澳大利亞位于南太平洋要沖，交通便利，遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)發(fā)達(dá)，是重要的國際運(yùn)輸中心之一。運(yùn)輸成本較低，運(yùn)輸效率極高。墨爾本港是澳大利亞最大的現(xiàn)代商業(yè)港，港口的年吞吐量在6400萬噸以上，有4萬平方米的堆場，碼頭上鋪設(shè)鐵路線，油罐車可直達(dá)碼頭。凱恩斯港、悉尼港、弗里曼特爾港亦是其重要商貿(mào)港口。赫德蘭港是其主要的礦物出口港之一。

(三)低利率、低通漲，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長

澳大利亞是經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國家，與其他西方國家相比，具有低利率、低通脹、經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的特點。根據(jù)經(jīng)合組織的報告，澳大利亞2006、2007、2008財年的經(jīng)濟(jì)增長率分別為2.8％、4.1％和2.5％。由于受國際金融危機(jī)的影響，預(yù)計2009—2010財年的經(jīng)濟(jì)增長率將放緩為1.7％。不難看出，澳大利亞的經(jīng)濟(jì)頗具活力，其經(jīng)濟(jì)增長率超過了經(jīng)合組織的大多數(shù)成員國。

(四)外資政策趨于鼓勵性

大體上看，澳大利亞對外資的政策是鼓勵性的。自上世紀(jì)80年代中期開始，澳大利亞政府就開始放寬對外國資本的限制。在當(dāng)今國際貿(mào)易投資自由化的大背景下，澳大利亞進(jìn)一步減少外資限制條款，以吸引全球有競爭力的經(jīng)濟(jì)實體投資。

1.放寬準(zhǔn)入審批限制

從1999年9月起，澳大利亞政府將外國對澳大利亞既存企業(yè)投資的政府審批底線，以及外國公司中澳大利亞資產(chǎn)被另一外國公司收購時須向澳政府通知的底線由原來的500萬澳元放寬到5000萬澳元。這一政策極大地方便了投資額在5000萬澳元以下的中國企業(yè)，使投資者避免了繁雜的審批手續(xù)，能夠在第一時間獲得投資收益。

2.放松礦業(yè)投資的股權(quán)限制

澳大利亞政府取消了在新礦業(yè)開發(fā)項目中，澳大利亞人要擁有一半股權(quán)的限制[投資主體為外國政府(包括國企)時不適用]，同時外國人接管既存采礦企業(yè)，也不必再進(jìn)行經(jīng)濟(jì)利益檢測。

(五)與中國具有良好的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易關(guān)系

澳大利亞與中國具有良好的經(jīng)貿(mào)關(guān)系。1972年，澳中簽署了兩國貿(mào)易享受“最惠國”待遇的文件。1978年澳政府宣布對中國實行普惠制待遇。近年來，我國與澳大利亞的貿(mào)易額逐年攀升，2007年中澳雙邊貿(mào)易總額已達(dá)到438.5億美元。同時，中澳之間的投資也呈現(xiàn)出欣欣向榮的景象，澳大利亞已成為中國“合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者”(QIDD)的第六大目的地。僅2007年，中國對澳大利亞非金融類項目直接投資額已逾9.4億美元。同年，澳大利亞在華的新增投資項目487個，實際使用金額3.5億美元。

(六)法律體系健全。外資可得到充分保障

澳大利亞雖然沒有統(tǒng)一的外資法，但外資活動主要由1975年通過的《外國收購和接管法》、《公司法》等法律監(jiān)管。澳大利亞的各州政府、地方政府也分別出臺相應(yīng)法律，保護(hù)外資在本州、本地方的合法權(quán)益。

總體而言，澳大利亞的礦業(yè)投資環(huán)境良好，但在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)背景與海外投資者對澳大利亞礦業(yè)的收購狂潮下，我們也面臨著新的機(jī)遇與風(fēng)險。

二、投資澳大利亞礦業(yè)的機(jī)遇與風(fēng)險

投資環(huán)境并不是一成不變的，它體現(xiàn)出明顯的時代性。僅熱衷于歷史材料的堆砌，而忽視時代本身特點的投資研究是毫無意義的。當(dāng)今世界，投資形勢瞬息萬變，特別是在國際金融危機(jī)的背景下，我國的投資者又面臨著怎樣的機(jī)遇與風(fēng)險?

(一)危機(jī)中的礦產(chǎn)投資機(jī)遇

1.金融危機(jī)成為澳大利亞礦業(yè)股指“走綠”的推動器

由美國次貸危機(jī)引起的國際金融危機(jī)是繼上世紀(jì)初“大蕭條”之后，波及面最廣、影響最深刻的一次全球性經(jīng)濟(jì)衰退。許多國家的支柱產(chǎn)業(yè)都受到危機(jī)的影響，澳大利亞也不例外。其礦業(yè)產(chǎn)業(yè)正面臨著生產(chǎn)規(guī)?？s小與被迫裁員的窘境，截至2009年4月，澳大利亞礦業(yè)企業(yè)裁員已逾1.2萬人。與此同時，市場上不斷走低的礦石價格更使礦山開發(fā)者措手不及。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)的統(tǒng)計，截至2008年底，國際市場上主要金屬如銅、鋁、鉛、鋅等的價格指數(shù)分別下跌20％、16％、40％、31％，且無明顯反彈跡象。長期的蕭條也導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)資金流動出現(xiàn)嚴(yán)重困難。在多方面不利因素的共同作用下，澳大利亞礦業(yè)股領(lǐng)跌股市，然而這也為我國投資者“低價收購”提供了機(jī)會。

2.下跌使中國投資者“掏腰包”時更有底氣

國際金融危機(jī)給中國投資者帶來的另一利好消息是澳元下跌。澳元匯率于2008年7月中旬開始大幅下跌。澳元兌人民幣匯率由1:6.6636，跌至8月中旬的1:5.9378。2009年，澳元下跌趨勢更是不可逆轉(zhuǎn)，根據(jù)外匯價牌，4月中旬，澳元兌人民幣匯率為1:4.9727。澳元的持續(xù)下跌為中國投資者的并購又增添了籌碼。

3.澳大利亞礦主與中國礦業(yè)企業(yè)“聯(lián)姻”的欲望強(qiáng)烈

金融危機(jī)帶來的投資機(jī)遇對于世界各國的投資者都是均等的，但是澳大利亞礦業(yè)企業(yè)主觀上更愿意與中國企業(yè)“聯(lián)姻”。澳大利亞鉛鋅礦大亨Perilya公司面對惡意收購，主動尋求中金嶺南，提出收購要約；澳洲第三大鐵礦石出口商ForteseueMetalsGroup也積極地與中國投資有限責(zé)任公司就可能的投資機(jī)會展開對話。澳大利亞礦業(yè)巨頭表現(xiàn)得如此主動，主要原因有以下兩個方面。

首先是看重中國廣闊的市場。中國作為礦業(yè)資源消費(fèi)大國，有色金屬需求量已占全球的三分之一至四分之一，市場資源廣大。中國雖是礦產(chǎn)大國，但貧礦多、富礦少，多數(shù)產(chǎn)品的原料供應(yīng)對外依存度較高。尤其是當(dāng)今中國工業(yè)、制造業(yè)的快速發(fā)展，更加需要品位優(yōu)越的礦業(yè)產(chǎn)品。同時，中國經(jīng)濟(jì)體制不斷完善、市場逐漸開放，也使得更多海外受困企業(yè)把目光投向中國。其次是中國受金融危機(jī)沖擊較小。中國主要礦業(yè)企業(yè)具有相當(dāng)實力，能夠提供目標(biāo)企業(yè)急需的現(xiàn)金。中國的礦業(yè)生產(chǎn)以供給“內(nèi)需”為主，金融危機(jī)對其影響十分有限，許多大型礦業(yè)企業(yè)并沒有受到金融風(fēng)暴的大規(guī)模沖擊。同時，中國礦業(yè)實體自身經(jīng)過數(shù)十年的探索，已經(jīng)形成了完善的管理體制、掌握著廣闊的礦帶，資金力量雄厚，國際信譽(yù)優(yōu)良，涌現(xiàn)出中國鋁業(yè)、中金嶺南等具有國際競爭力的礦業(yè)實體。面臨大量債務(wù)問題的澳大利亞礦業(yè)企業(yè)與這樣的投資者“聯(lián)姻”，更有利于幫助企業(yè)走出困境，提升信心。

金融危機(jī)下，現(xiàn)金為王，中國在此時恰好有大量的外匯儲備。中國投資者可以為目標(biāo)企業(yè)提供足夠資金，而不是采取股權(quán)交易的形式。目標(biāo)企業(yè)的決策者由于擔(dān)心用于交易的股票在惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下極有可能貶值，因此更愿意與能夠提供現(xiàn)金交易的中國企業(yè)接觸。

4.在中國“走出去”戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，國家也在為企業(yè)排憂解難

當(dāng)今世界，經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢已不可逆轉(zhuǎn)，但在金融危機(jī)的大環(huán)境下，投資者在做“走出去”的決策時難免有所顧慮。為此中國政府也在為礦業(yè)企業(yè)“撐腰”。2009年3月初，國務(wù)院通過了《十大重點產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃》，其中就包括有色金屬行業(yè)的振興規(guī)劃。國家通過收儲政策(目前出臺的收儲規(guī)劃為：鋁100萬噸、銅40萬噸、鋅40萬噸)，減少國內(nèi)礦企的積壓庫存，保證企業(yè)現(xiàn)金流的活躍。通過提供專項資金支持創(chuàng)新研究、鼓勵優(yōu)勝劣汰、優(yōu)化重組，使產(chǎn)業(yè)升級，使相關(guān)企業(yè)在收購競爭中能夠把腰板挺得更直。

(二)危機(jī)中的礦業(yè)投資風(fēng)險

1.來自對手的競爭風(fēng)險

機(jī)遇是平等的，其他國家或東道國的投資者在機(jī)遇來臨時也不會畏首畏尾。所以，中國礦業(yè)投資者在海外并購的過程中，面臨著來自它們的并購競爭。這類競爭使我國企業(yè)的海外收購成本增加。比較典型的實例是，中金嶺南聯(lián)合印尼的安塔公司擬收購澳大利亞先驅(qū)公司，遇到了來自印尼的布米公司的競爭。雙方你追我趕，多次提高收購價格。收購價由每股2.5元飆升至每股2.85元。中金嶺南經(jīng)過多方面考慮，不得以退出競爭，撤回要約。同樣，中國鋁業(yè)聯(lián)合美國鋁業(yè)收購澳礦業(yè)巨頭力拓的部分股份時，也遇到了來自澳業(yè)巨頭必和必拓的競爭。在其他收購案例中，投資者間的競爭更是不勝枚舉。

2.來自東道國政府的審批風(fēng)險

能源礦業(yè)產(chǎn)業(yè)涉及澳大利亞核心利益與國家安全，中國企業(yè)的大規(guī)模收購必然引起澳大利亞政府的警惕與擔(dān)憂，促使其出臺相應(yīng)的限制性政策。2009年2月，澳大利亞政府要求外商投資必須“符合澳大利亞利益”，要求“投資透明，無政治背景”，這一模糊的政策為投資準(zhǔn)入審批提供了極大的裁量自由度。同時，2009年2月17日，澳政府又宣布外國政府及其人(包括國企)對澳投資，必須通過澳大利亞“外商投資審核委員會”(FIRB)的審核，并明確規(guī)定外資持股不得超過15％。

相比之下，此類風(fēng)險更應(yīng)該得到我國投資者的重視，因為它是一切主要風(fēng)險的根源。為了不給它國留下“政府過分介入”的話柄，東道國政府可以將這種風(fēng)險轉(zhuǎn)化為單純的競爭風(fēng)險。通過支持本國有實力的企業(yè)參與競爭，來達(dá)到制約外國投資者的目的，然而在這類有東道國政府幕后支持的投資競爭中，我國企業(yè)是很難取勝的。

3.來自于目標(biāo)企業(yè)的現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)風(fēng)險

有些澳大利亞的礦業(yè)企業(yè)在金融危機(jī)下，有大量債務(wù)無力償還。中國投資者如果選擇股權(quán)收購，就要承擔(dān)相應(yīng)的債務(wù)問題，這就要求收購企業(yè)本身有雄厚的實力。一些中小型企業(yè)在收購股權(quán)后，由于本身經(jīng)驗不足，管理不到位，缺乏流動資金，難以經(jīng)營。所以，在股權(quán)收購時，一定要充分了解目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)情況，評估其風(fēng)險是否是企業(yè)自身能夠承擔(dān)的。

三、中國企業(yè)投資澳大利亞礦業(yè)的策略

中國礦業(yè)企業(yè)的海外投資機(jī)遇與風(fēng)險并存。如何利用機(jī)遇、規(guī)避風(fēng)險，是投資者亟需思考的問題。成功的投資往往是以成功的策略為基礎(chǔ)，通過分析中國礦業(yè)企業(yè)在澳大利亞投資并購的幾大特色案例，我們不難歸納出以下四條投資策略。

(一)投資目標(biāo)與股權(quán)策略

礦業(yè)產(chǎn)業(yè)是澳大利亞能源產(chǎn)業(yè)的核心，關(guān)系其國家利益與國家安全。澳大利亞政府對這一領(lǐng)域的投資審批始終采取相當(dāng)審慎的態(tài)度。所以，中國的投資者在收購此類產(chǎn)業(yè)實體時，就要講究策略。

中國企業(yè)特別是國有企業(yè)申請收購澳大利亞中小規(guī)模礦業(yè)實體，更容易獲得澳大利亞政府的批準(zhǔn)。而且在收購大型礦業(yè)實體時。不要總以“持大股”為目的，因為這樣很容易引起東道國政府的恐慌并出臺嚴(yán)厲的限制政策。所以，大項目的投資者可以瞄準(zhǔn)目標(biāo)企業(yè)在非東道國市場上市的股份以緩解東道國政府的憂慮。中國鋁業(yè)聯(lián)合美國鋁業(yè)收購力拓公司時，就有意避開力拓在澳洲的上市股份，而選擇收購其在英國上市的股份，但即使是這樣，澳大利亞政府仍然做出了“延長三個月審查期”的決定(最終力拓選擇放棄與中鋁的結(jié)盟計劃——編者)。

相比之下，中國五礦集團(tuán)的遭遇則更為明顯。該集團(tuán)斥資17億美元全資收購世界第二大鋅礦開采商——澳大利亞OZMineral的申請被澳大利亞財政部門以“部分開發(fā)礦區(qū)(ProminentHill)涉及軍事，不利于國家安全”為理由拒絕。為確保收購，中國五礦被迫放棄全資方式，以12.06億美元收購OZMineral的部分資產(chǎn)，并放棄對軍事礦山的控制權(quán)。這項修改計劃最終獲得了澳政府批準(zhǔn)，但其規(guī)定此項收購是純粹的資產(chǎn)收購，五礦集團(tuán)并不能持有OZMineral的股權(quán)。

(二)投資交流與溝通策略

由于外國的投資審批者對中國的政治制度、經(jīng)濟(jì)制度不夠了解，因此存在一些偏見。其中最為主要的偏見是“中國政府控制投資行為”。在大型投資項目中，東道國的審批者總想知道“中國政府在幕后的作用”。然而一旦在這方面得出不利結(jié)論，對中國投資者將是致命的打擊。所以在投資項目的審批過程中，我們要積極、主動地與東道國政府取得溝通，消除其潛在疑慮。同時，我們也要通過溝通策略，充分考察目標(biāo)企業(yè)，保證信息對稱性，避免盲目投資。

投資者也可以向東道國政府做出一些承諾，譬如，保證收購后不大幅降低產(chǎn)品價格，使本國采購商獲得過多利潤；制定開采產(chǎn)品在東道國的銷售比例；對企業(yè)的控制權(quán)保守索取等。中國鋁業(yè)在收購力拓時就向澳大利亞投資審批機(jī)構(gòu)保證“不謀求進(jìn)入董事會，不會對力拓的經(jīng)營施加影響”，以減少東道國政府的疑慮。

同時，中國投資者也要和目標(biāo)企業(yè)搞好關(guān)系，使目標(biāo)企業(yè)出面，游說其本國政府，這樣比我們一味單方面的宣傳更有實效。

(三)投資合作與共贏策略

投資需要大量資金，也面臨著巨大的風(fēng)險，如果能夠找到一家實力雄厚的公司與我方共同收購，將是比較理想的選擇。事實上，目前中國的幾大海外收購項目，投資主體基本上都在尋找強(qiáng)大的合作伙伴。中國鋁業(yè)在收購力拓公司時，選擇美國鋁業(yè)作為合作伙伴。美國鋁業(yè)歷史悠久，且是公認(rèn)的“全球最大鋁業(yè)公司”，在世界多個國家設(shè)立跨國機(jī)構(gòu)，有豐富的投資經(jīng)驗。與這樣的合作者共同收購，對于融資效率、風(fēng)險的化解與分擔(dān)都是有利的。

(四)投資競爭與退讓策略

中國企業(yè)在與其他投資者競爭時，要充分分析自身情況，了解對手信息，及時、準(zhǔn)確地做出決策調(diào)整。對于大手筆的收購，既要努力爭取，也要量力而行，避免一時的決策失誤使公司債臺高筑、得不償失。具體來講，根據(jù)情勢不同，可以采取兩種競爭策略

一是主動出擊，據(jù)理力爭，維護(hù)企業(yè)在投資過程中的地位與利益。我們的競爭對手，特別是東道國的競爭對手更容易對我國企業(yè)的收購提出質(zhì)疑，以達(dá)到拖延時間、從中漁利的目的。在中金嶺南收購澳大利亞Per-ilya公司時，就受到了澳洲競爭者CBH公司的質(zhì)疑。CBH公司的律師顧問團(tuán)向澳大利亞政府相關(guān)部門反映，稱中金嶺南在收購過程中透露的信息影響了其公司收購計劃，屬于不公平競爭，要求政府相關(guān)部門實施審查，同時要求PEM公司推遲召開股東大會。面對對手的指責(zé)，中金嶺南及時做出反申訴，通過與澳政府投資審查部門的多次商談，使對方明確了我們的收購是規(guī)范的、不受政府或大股東控制的，對手的指責(zé)站不住腳，由此解除了澳大利亞政府的疑慮，也迫使CBH公司退出競爭。

二是避其鋒芒，放眼未來，暫時的退讓有時是明智的表現(xiàn)。在與對手的競爭過程中，如果競爭對手過于強(qiáng)大，或者對手對該項投資過分執(zhí)著。我們就要冷靜分析競爭的結(jié)果，避免造成兩敗俱傷的情況。中金嶺南集團(tuán)在收購澳大利亞先驅(qū)公司時，遇到了來自印尼的布米公司的競價收購。經(jīng)過多次提高定價，收購價格越過中金嶺南的“紅線”。此時，中金嶺南理智地放棄競爭，宣布收購失敗。然而幾個月之后，受金融危機(jī)影響，國際礦產(chǎn)品價格大幅下跌，中金嶺南抓住機(jī)會，收購了澳大利亞Pefilya公司，以較低的成本，獲得了澳鉛鋅業(yè)巨頭50.1％的股份，成為中國首家絕對控股發(fā)達(dá)國家資源企業(yè)的公司。

兩相對比，收購先驅(qū)公司48％的股份需要20多億人民幣，收購Pefilya公司50.1％的股份需要2億人民幣。中金嶺南雖然在形式上退出了競爭，可在實際投資收益上以絕對優(yōu)勢擊敗了布米公司，成為此次競爭的真正贏家。倘若中金嶺南不顧股東利益，缺乏理智地強(qiáng)行收購，恐怕現(xiàn)在已經(jīng)處于入不敷出、極為危險的境地。

以上提及的四點投資策略并不是孤立的，而是相互影響、相互作用?？傊?，當(dāng)代中國的投資者只有在認(rèn)清當(dāng)前形勢，理清投資思路，優(yōu)化投資策略的前提下，才能在激烈的國際礦業(yè)投資競爭中取得優(yōu)勢，并樹立中國企業(yè)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺上的嶄新形象。

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篇2

2011年度，中國電子商會消費(fèi)電子產(chǎn)品售后服務(wù)專業(yè)委員會共受理有效投訴89621件，涉及家電產(chǎn)品、it數(shù)碼、通訊購物、電信行業(yè)、汽車電子、數(shù)碼產(chǎn)品、網(wǎng)購、網(wǎng)游等多個領(lǐng)域。其中有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量問題的投訴占比29.7%，售后服務(wù)問題的占比34.2%，其他問題的占比36.1%。截止至2012年1月，已處理的投訴共計77992宗，投訴解決率為87.02% 。

主要的投訴特點分別有以下幾個方面：

一、企業(yè)響應(yīng)較快，受理解決率較高，三天內(nèi)得到較好解決的案例占36.61%。

從總體的投訴解決時長統(tǒng)計，消費(fèi)電子企業(yè)在三天內(nèi)對投訴做出響應(yīng)、處理的占36.61%，四至七天內(nèi)處理投訴的占19.17%，兩者共占55.78%，超過一半的投訴在七天內(nèi)能得到企業(yè)的處理。然而，不容忽視的是在八到十五天內(nèi)才得到企業(yè)受理的投訴占25.59%，投訴解決時效亟待進(jìn)一步提高。

二、投訴滿意度總體較高，超過一半的消費(fèi)者認(rèn)可及滿意處理結(jié)果。

對于投訴處理的滿意度調(diào)查中，絕大多數(shù)消費(fèi)者認(rèn)可及滿意投訴的處理結(jié)果，非常滿意人群占21.32%，基本滿意的占35.09%，總體的滿意度為56.41%。由于投訴訴求偏高、企業(yè)推卸責(zé)任等因素，超過40%的投訴人對投訴處理結(jié)果有不同的看法和意見，在今后的投訴處理過程中，盡量協(xié)調(diào)雙方實現(xiàn)雙贏的目標(biāo)，提高總體投訴滿意度是行業(yè)售后服務(wù)工作的重點之一。

三、各行業(yè)投訴處理滿意度均未達(dá)到80%，網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)滿意度最低

從投訴人的滿意度分析上，我們對各行業(yè)的投訴人滿意度進(jìn)行細(xì)分統(tǒng)計，總體滿意度均未達(dá)到80%，以下是各行業(yè)的投訴處理滿意度分析。

各行業(yè)投訴處理滿意分析

四、十大熱門投訴地區(qū)的投訴量占總投訴量的62.15%，依然是行業(yè)投訴的主要地區(qū)。

轉(zhuǎn)貼于

五、網(wǎng)絡(luò)游戲投訴量居行業(yè)榜首，占行業(yè)總投訴量的23.02%。

六、各行業(yè)投訴熱點問題（前三位）

網(wǎng)絡(luò)游戲：帳號被封、服務(wù)器問題、游戲設(shè)定問題；

快遞（電子商務(wù)類）：延誤晚點、服務(wù)態(tài)度、服務(wù)電話接通難；

網(wǎng)上商城：售后服務(wù)欠缺、送貨不及時、退款不及時；

支付平臺：充值不成功、釣魚糾紛、客服服務(wù)差；

計算機(jī)：多次維修、顯卡問題、液晶顯示器/屏問題；

手機(jī)：軟件故障/功能失效、售后服務(wù)態(tài)度、信號差；

團(tuán)購：客服電話難接通、團(tuán)購詐騙、售后服務(wù)欠缺；

電視機(jī)：黑屏、花屏、開/關(guān)機(jī)故障；

空調(diào)：不制冷/不制熱、噪音、不啟動；

冰箱：售后服務(wù)不及時、多次維修、售后服務(wù)態(tài)度差；

篇3

港口礦石碼頭企業(yè)的資金運(yùn)營會受不同因素影響，同時又存在著資金投入、回收的風(fēng)險，運(yùn)營現(xiàn)狀存在很多問題，需要積極應(yīng)對，以保證資金運(yùn)營的安全，降低運(yùn)營風(fēng)險，了解政策的變化，克服并解決資金管理與運(yùn)營遇到的問題，提高管理水平。

二、港口礦石碼頭企業(yè)資金運(yùn)營管理存在的問題

當(dāng)下，港口礦石碼頭企業(yè)的發(fā)展受到不同方面的影響，包括外部與內(nèi)部的限制，導(dǎo)致資金運(yùn)營管理出現(xiàn)以下問題：

1.資金投入量不斷增加

礦石碼頭企業(yè)需投入大量的資金，優(yōu)化生產(chǎn)環(huán)境，提高環(huán)境質(zhì)量，以符合政策提出的要求，為客戶提供高水平的服務(wù)。對此，其需要使用新設(shè)備，投入大量的資金采購，就像是港口每天會來往很多的貨船，其中就包括裝有鐵礦石的船舶，企業(yè)卸載后加工，導(dǎo)致鐵礦石大量堆積，需要更多的場所存放；而運(yùn)送鐵礦石的船舶體?e逐漸變大，向大型化轉(zhuǎn)變，運(yùn)送量增加，企業(yè)要增加卸載的人力資源與接卸設(shè)備，提高工作效率；而環(huán)保法律的頒布，要求其作業(yè)與施工不會破壞生態(tài)環(huán)境，投入大量的環(huán)保設(shè)施。

除了使用新設(shè)備外，也要定期維護(hù)舊設(shè)備，及時檢測設(shè)備的運(yùn)行情況，讓其正常運(yùn)轉(zhuǎn)，有些設(shè)備的維護(hù)需要人工操作，投入大量現(xiàn)金。

2.應(yīng)收數(shù)額較大

鋼鐵行業(yè)一次性資金的投入較大，屬于資金密集型行業(yè)，從材料的選擇直到購買，規(guī)模較大，但因為行業(yè)中的企業(yè)具有同質(zhì)化的特點，讓企業(yè)間的競爭更加激烈，形成買方市場。并且，鋼鐵產(chǎn)品與其他產(chǎn)品相比，銷售的周期很長，很容易遇到市場整體銷售情況不良的情況，使產(chǎn)品大量囤積，迫使企業(yè)把資金投入的風(fēng)險轉(zhuǎn)移到物流上。尤其對于礦石碼頭企業(yè)來說，需要延長承兌票據(jù)的時間，應(yīng)收賬款數(shù)額很大，影響了資金的正常流動。

3.資金回收的風(fēng)險較大

鋼鐵行業(yè)需要大量的資金，為了讓生產(chǎn)具有連續(xù)性，并不斷提高企業(yè)的產(chǎn)能，形成競爭優(yōu)勢，企業(yè)會承受較大的負(fù)債，投入大量的融資成本，同時也增加了資金回收的風(fēng)險。近幾年，礦石碼頭企業(yè)資金回收的時間不斷延長，有時候甚至?xí)^半年，而他們?yōu)榱宋蛻舻淖⒁饬Γ瑫罅抠d銷，沒有嚴(yán)格審核信用情況，導(dǎo)致賒賬時間較長，出現(xiàn)催收無效的情況，限制了資金的周轉(zhuǎn)。

4.融資結(jié)構(gòu)存在不足

各企業(yè)為了得到充足的貨源，贏得發(fā)展的先機(jī)，紛紛增加了裝卸設(shè)備，原料堆放的位置投入很多設(shè)備，擴(kuò)大了融資規(guī)模。但因為企業(yè)前期投入很多資金，短時間內(nèi)很難得到收益，而企業(yè)又以長期融資為主，可使用的流動資金數(shù)量嚴(yán)重不足，迫使其長期使用貸款。如果出現(xiàn)企業(yè)盈利不足，用于生產(chǎn)的資金不足時，會造成企業(yè)無法償還債務(wù)。

三、港口鐵礦石碼頭企業(yè)運(yùn)行的影響因素及完善

1.影響因素

（1）鐵礦石庫存量大

我國鋼鐵企業(yè)數(shù)量眾多，且產(chǎn)能過大，需要大量的鐵礦石，我國成為鐵礦石進(jìn)口大國，由此，鐵礦石需求不斷增加，各港口的庫存數(shù)量也有明顯的增加。

（2）港口碼頭競爭激烈

為了滿足運(yùn)送船舶向大型化轉(zhuǎn)變的特點，我國的很多港口紛紛建立的很多大型泊位，增加了專業(yè)泊位的數(shù)量，尤其是環(huán)渤海地區(qū)，它們的接卸能力基本已達(dá)到進(jìn)口量的2/3，但實際的進(jìn)口貨源和泊位的設(shè)計有很大的差距。同時，碼頭建設(shè)的競爭會延伸到其他工作內(nèi)容，由單一的競爭轉(zhuǎn)變?yōu)榫C合競爭。

（3）投入過多成本

現(xiàn)在，國際市場需求量不足，國家間紛紛實行貿(mào)易保護(hù)政策，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，讓國內(nèi)與國際市場變得低迷。國家又相繼出臺了相關(guān)措施，很多鋼鐵企業(yè)紛紛響應(yīng)這個趨勢，進(jìn)行轉(zhuǎn)型，得到的利潤減少，又增加了成本投入與使用的壓力，大部分企業(yè)都處于虧損的狀態(tài)。

（4）國家政策的調(diào)整

礦石碼頭企業(yè)的發(fā)展除了要了解國內(nèi)外市場的變化，也需關(guān)注國家頒布的政策，調(diào)整自己的經(jīng)營方式，特別是近幾年環(huán)保法律出臺，以及公路限載的提出，都限制了企業(yè)的生產(chǎn)。鐵礦石多以分散的狀態(tài)裝車、運(yùn)輸，根據(jù)環(huán)保法的要求，企業(yè)需要增加環(huán)保政策的投入與使用，加設(shè)防風(fēng)圍網(wǎng)等設(shè)施，避免污染物擴(kuò)散。

2.完善

（1）減少應(yīng)收賬款的風(fēng)險

礦石碼頭企業(yè)與客戶建立生意往來，要考察用戶的信用，建立信用管理體系，以降低應(yīng)收賬款的風(fēng)險。信用管理體系包含以下內(nèi)容：客戶的業(yè)務(wù)量、貨物周轉(zhuǎn)、銀行給出的信用評估，考察客戶的資信水平，把客戶劃分成不同的等級，分級管理。同時，要以此為前提，業(yè)務(wù)部門、財務(wù)部門緊密配合，建立信息聯(lián)動機(jī)制，實時監(jiān)測用戶的經(jīng)營情況，實現(xiàn)動態(tài)管理，給出綜合性的評估。

企業(yè)把客戶分成多個等級后，對于信用度較高的客戶，可適應(yīng)延長交款的時間，增加額度范圍，而中等的客戶，可直接保持原有的周期與額度不變，以減少應(yīng)收賬款的數(shù)量，但對于新建立合作關(guān)系的客戶，或是信用等級教的客戶，為了保證貨源穩(wěn)定，或是保留使用的信息資源，需建立預(yù)警機(jī)制，如果對方不能在預(yù)定的時間內(nèi)交付貨款，即可停止供應(yīng)尚未發(fā)貨的貨物，防范風(fēng)險。

（2）完善融資結(jié)構(gòu)

對融資結(jié)構(gòu)的完善，主要是針對企業(yè)長期使用貸款的問題，對此，企業(yè)可增加自己的融資渠道，創(chuàng)新融資方式，使融資更加靈活。從現(xiàn)在企業(yè)的情況分析，它們?nèi)砸詡鶆?wù)融資方式為主，貸款有短期、長期的劃分。

融資方式的創(chuàng)新，是使用低成本的融資方式，增加長期負(fù)債在所有資產(chǎn)中的比重。它與原有貸款融資方式相比，并結(jié)合礦石碼頭企業(yè)各設(shè)施的投入與使用，可以建立一個新的融資模式，與機(jī)械生產(chǎn)企業(yè)或是器械租賃公司合作，有新的融資渠道。這種融資模式運(yùn)行后，可緩解設(shè)備資金的使用情況，并對資金償還做好規(guī)劃，調(diào)整償還資金的期限，而用于生產(chǎn)的設(shè)備，既保留了設(shè)備的所有權(quán)，也保證了操作與維修的連貫性，并及時得到出讓資金，對空余資金進(jìn)行再投資。

（3）優(yōu)化資金管理

對于資金管理的優(yōu)化，可以從以下幾方面著手：

首先，建立企業(yè)資金管理制度。即根據(jù)國內(nèi)外市場環(huán)境的變化，以及有關(guān)部門的規(guī)定，結(jié)合自身的實際運(yùn)營情況，科學(xué)使用并管理資金。其次，與銀行積極溝通，借鑒資金管理的經(jīng)驗，有效解決資金運(yùn)營的問題。再次，加強(qiáng)對資金預(yù)算的管理，提高資金預(yù)算的水平，使編制具有準(zhǔn)確性，加強(qiáng)分析，分析資金使用與實際情況的差異。最后，科學(xué)分配項目資金，對于企?I新的項目，可以使用靈活的融資方式，從不同渠道得到融資，優(yōu)化融資方式，讓資金的負(fù)債在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。

除以上幾點外，也要求企業(yè)做好短期的資金分配，增加企業(yè)的利息收入，減少財務(wù)支出。

（4）合理使用應(yīng)收票據(jù)

應(yīng)收票據(jù)經(jīng)常用于港口費(fèi)用的結(jié)算，影響資金的周轉(zhuǎn)，但通過科學(xué)使用，它依然可以發(fā)揮自己的優(yōu)勢。即企業(yè)需加強(qiáng)對應(yīng)收票據(jù)的管理，做好籌劃，減少貼現(xiàn)金額的使用。同時，也要展開銀行與企業(yè)之間的票據(jù)合作業(yè)務(wù)，緩解企業(yè)票據(jù)工作壓力。從企業(yè)的角度里說，票據(jù)合作可體現(xiàn)出其具有的時間價值，增加財務(wù)收益。

篇4

但目前，由于沒有權(quán)威公開的第三方評測機(jī)構(gòu)，投資者無法對分析師和機(jī)構(gòu)的薦股能力和市場預(yù)判能力做出科學(xué)判斷，導(dǎo)致大量投資失敗，進(jìn)而影響到市場整體的運(yùn)行與和諧發(fā)展。同時，由于各種利益關(guān)系復(fù)雜交錯，也使得A股市場的“黑嘴”屢禁不絕。

僅期望分析師用職業(yè)道德來約束自己，顯然過于理想化。如何對分析師進(jìn)行更為有效的監(jiān)管，及如何提高與分析師密切相關(guān)的證券市場信息披露制度的有效性，從根源上杜絕股市“黑嘴”，監(jiān)管部門應(yīng)更有所作為；同時，如何嚴(yán)謹(jǐn)?shù)赝ㄟ^技術(shù)手段對分析師們進(jìn)行定量分析，讓投資者有更好地參照指標(biāo)選擇好的分析師，不被“黑嘴”誤導(dǎo)，民間智慧應(yīng)大有所為。

用技術(shù)手段挑戰(zhàn)黑嘴

據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，A股市場投資者目前已達(dá)1.2億人。隨著投資隊伍的不斷擴(kuò)充，券商分析師排名成為投資的一個重要參考。然而，隨著網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)步以及消息的透明，各家券商分析師排行榜卻千差萬別，投資者在信息相左的情況下，往往不知所從。

長期以來，由于各家分析師排名背后都或多或少隱藏著與分析師切身利益相關(guān)的秘密，排名的公信程度不禁有失偏頗，大多數(shù)排名依據(jù)中人為因素占據(jù)了主導(dǎo)。

最近，咨詢市場的一個熱鬧事兒是號稱全國首個“股票殺毒”平臺的天天盈網(wǎng)絡(luò)技術(shù)公司，向時下最為著名、也是分析師最在意的排行榜――新財富發(fā)起質(zhì)疑。

從公開的信息看，新財富排行榜計算排名程序的過程存在很大的人為因素。首先，由基金公司研究員提名證券公司分析師進(jìn)入新財富排行榜，然后再由基金經(jīng)理打分，最后根據(jù)各個分析師的得分情況進(jìn)行排序。這似乎從另外一個側(cè)面說明，證券分析師除了業(yè)務(wù)能力強(qiáng)以外，與基金研究員、基金經(jīng)理的關(guān)系也是重要因素。

天天盈針對2009年新財富最佳分析師的業(yè)績進(jìn)行技術(shù)性測評后發(fā)現(xiàn)，從薦股準(zhǔn)確率來看，一些明星分析師“名不副實”。一些薦股準(zhǔn)確率位居前茅的分析師，卻未能進(jìn)入新財富的排行榜。

從我們了解的情況看，該公司技術(shù)測評的依據(jù)是：采用人工智能語義分析，通過數(shù)據(jù)挖掘?qū)ψC券投資分析師的薦股行為、證券行情、股票評級等進(jìn)行語義和行為分析，得出非人工干預(yù)的客觀計量結(jié)果。同時，基于對注冊分析師的歷史薦股記錄分析，得出包括準(zhǔn)確率、超大盤幅度、平均漲幅等數(shù)據(jù)計算維度，從而量化分析師行為并得出客觀結(jié)論。在他們看來，這樣做的目的是打擊股市“黑嘴”，給普通投資者創(chuàng)造一種“干凈”的投資環(huán)境?！?/p>

收效甚微卻值得期待

目前，在中國證券信息服務(wù)市場存在著幾個特點：決策依賴信息度高、對時間高度敏感、多信息源用戶、對目前證券信息服務(wù)數(shù)據(jù)的可供性不滿意。

雖然政府監(jiān)管部門在打擊操縱股市、建立良性市場規(guī)則等方面做了大量的工作，但在這個行業(yè)里依然有很多不負(fù)責(zé)任的分析師（即俗稱的“黑嘴”）隨意發(fā)表薦股意見、甚至故意誤導(dǎo)散戶，讓投資者辛苦積攢下來的血汗錢頃刻化為烏有。這使得投資者對大多數(shù)分析師產(chǎn)生了極大的不信任，也影響著整個證券咨詢服務(wù)行業(yè)的良性發(fā)展。

其實，在國內(nèi)以及國際證券市場，包括華爾街在內(nèi)有很多機(jī)構(gòu)和個人研究出各種數(shù)學(xué)模型、選股工具等試圖去找到股票變化的規(guī)律，但這種方式收效甚微，很少有技術(shù)專家利用人工智能去分析分析師的行為，去找出一定的規(guī)律。

未來，基于對分析師的歷史薦股行為和結(jié)果進(jìn)行跟蹤分析，找出規(guī)律提升選股準(zhǔn)確率，從而降低投資決策風(fēng)險對當(dāng)資者，應(yīng)該具有巨大的現(xiàn)實價值。

有這樣一個有趣的故事供參考：在2009年的俄羅斯股票市場上投資眼光最準(zhǔn)的是誰？一只猴子! 這只名叫盧克里的猴子是俄羅斯“杜羅夫爺爺?shù)慕锹洹眲≡旱囊恢获R戲猴。

2008年12月，它被俄羅斯《財經(jīng)》周刊的金融實驗選中成為一名虛擬股票經(jīng)紀(jì)人。實驗中，盧克里在30枚表示俄羅斯不同公司股票的骰子中，選擇了8枚進(jìn)行投資組合，并向它們投入100萬虛擬盧布。同時它把自己的資產(chǎn)分為兩半:一部分投入國有公司，另一部分則向私營企業(yè)投資。

當(dāng)2009年底金融專家們對猴子所選股票投資總存量價值變化進(jìn)行觀察時，結(jié)果甚至令此前持懷疑態(tài)度的人也大吃一驚。

過去的一年中，這只猴子購買的礦業(yè)公司股票上漲了約150%，電信企業(yè)股票增值240%。不過，為猴子帶來最大收益的是銀行業(yè)股，漲幅達(dá)600%。僅僅在一年時間里，這只猴子所選中的股票總存量已增值3倍，比大部分俄羅斯金融分析師賺得都多。

民間智慧大有可為

這個故事或許不具有普遍性，其中暗含的一個最粗淺的道理在于――分析師并不神秘。對于這一群體的研究和分析，完全可以做得更扎實、客觀。且一旦能實現(xiàn)這樣的目標(biāo)，“黑嘴”必將大幅減少。

我們知道，對股評家、分析師的討論，向來是證券市場的熱點話題，對他們的批判更是歷史悠久，且絕不僅僅是中國的特色。

從2008年下半年至今，前有北京首放汪建中一案，后有原北京東方趨勢股評家趙笑云高調(diào)稱將“海歸”回國，再到海通證券研究所機(jī)械行業(yè)首席分析師葉志剛因涉嫌“違規(guī)代客理財”被監(jiān)管層突擊檢查等，“黑嘴”的關(guān)注度愈演愈烈。

為了獲得極端利益，一些投資分析師完全置自身的責(zé)任和投資者的利益于不顧，這種喪失職業(yè)道德的后果非常嚴(yán)重。以至于美國總統(tǒng)奧巴馬都不得不公開指責(zé)那些金融界高管們，在經(jīng)濟(jì)衰退時收取豐厚獎金是“可恥且不負(fù)責(zé)”的行為。

雖然對華爾街的批判在一定程度上存在著某種情緒化傾向，但值得我們反思的是，作為金融從業(yè)人員，尤其是作為專業(yè)的投資分析師，在執(zhí)業(yè)過程中，究竟應(yīng)該如何處理個人利益、公司利益、投資者利益及社會公眾利益之間的關(guān)系？

我們知道，在金融市場中，專業(yè)的投資分析師往往被認(rèn)為是握有較高質(zhì)量信息的群體。同時，由于直接面對投資者，他們的言論會影響投資者的決策行為，進(jìn)而對價格走勢產(chǎn)生影響，并最終影響市場的定價權(quán)。

也正因如此，許多國家和地區(qū)不僅對分析師的資格準(zhǔn)入實行嚴(yán)格的考試和注冊，且專門對分析師職業(yè)道德進(jìn)行一定規(guī)范。2005年，中國證券業(yè)協(xié)會頒布了《證券分析師職業(yè)道德守則》，對我國證券分析師的職業(yè)道德標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了嚴(yán)格的規(guī)定。

篇5

關(guān)鍵詞：實物期權(quán)；投資；項目決策

中圖分類號：F83文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

20世紀(jì)八十年代初，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界形成了一種實物期權(quán)理論，該理論的形成與逐漸發(fā)展為解決投資決策問題提供了一種嶄新的思想方法。該理論將投資項目中的各種投資機(jī)會與經(jīng)營柔性視作期權(quán)進(jìn)行分析，能夠比較準(zhǔn)確地評價投資項目的真實價值，使決策者可以實時、動態(tài)并且客觀地把握投資決策，盡可能地回避風(fēng)險損失，以獲取最大投資收益。

“實物期權(quán)”一詞是由麻省理工學(xué)院斯隆管理學(xué)院教授Myers在1977年首先提出的，他把金融期權(quán)定價理論引入實物投資領(lǐng)域，指出傳統(tǒng)的現(xiàn)金流貼現(xiàn)方法 （DCF）的不足，并把投資機(jī)會看作“增長期權(quán)”的思想觀念，認(rèn)為管理柔性和金融期權(quán)具有一些相同的特點；對實物期權(quán)進(jìn)行定量研究的基礎(chǔ)是金融期權(quán)定價理論，而金融期權(quán)定價理論源于國外學(xué)者Black、Scholes和Merton在期權(quán)定價方法上的杰出貢獻(xiàn)，而Cox、Ross和Rubinstein 的二項式定價模型則促進(jìn)了實物期權(quán)理論研究的發(fā)展。此外，值得一提的還有Margrabe對一種風(fēng)險資產(chǎn)和另外一種風(fēng)險資產(chǎn)進(jìn)行交換的期權(quán)進(jìn)行了定價。國外學(xué)者在具體的實物期權(quán)定價方面有不少的研究。其中，Ingersoll和Ross通過分析利率變化下的項目價值和投資時機(jī)，認(rèn)為在不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之中幾乎任何投資項目都包含期權(quán)價值；Pindyck以及Carr等人分別討論了分階段投資期權(quán)的定價問題；Trigeorgis詳細(xì)討論了實物期權(quán)價值相互影響的一般性質(zhì)。他發(fā)現(xiàn)，對于一系列實物期權(quán)來講，后續(xù)期權(quán)的存在會有效地提高前面期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)的價值。Ross指出風(fēng)險項目的投資機(jī)會可視為另一種期權(quán)形式――實物期權(quán)，Ross討論了折現(xiàn)率不確定下凈現(xiàn)值法的缺陷，提出用期權(quán)定價方法進(jìn)行修正，他指出投資項目的價值一般包括三個方面：項目的盈利價值，即為項目的凈現(xiàn)值；項目內(nèi)含的期權(quán)價值，如信譽(yù)和市場地位等；因資本成本和價格運(yùn)動所帶來的期權(quán)價值，表現(xiàn)為投資時間選擇以及其他靈活性的價值。Childs和Triantis通過考察研究與開發(fā)項目投資策略發(fā)現(xiàn)，如果一個投資項目在開發(fā)階段主導(dǎo)另一項目，那么加速進(jìn)行引導(dǎo)項目的期權(quán)的價值要遠(yuǎn)大于互換項目的期權(quán)的價值。Perlitz、Peske及Schrank等討論了實物期權(quán)方法應(yīng)用于研究與開發(fā)項目評價的一些性質(zhì)及問題。Jagle通過將科技與革新管理（TIM）、新產(chǎn)品開發(fā)（NPD）過程的序列模型和實物期權(quán)理論聯(lián)系起來，建立了一套適用于技術(shù)密集型企業(yè)的評價體系。Reiss應(yīng)用期權(quán)定價方法研究了隨機(jī)的情況下企業(yè)是否以及何時申請專利和采用革新，并分析了競爭及專利費(fèi)對戰(zhàn)略及研究與開發(fā)的最大支出的影響。實物期權(quán)分析方法的應(yīng)用不僅為不確定環(huán)境條件下企業(yè)投資決策提供了一種獨特的決策思路和定量分析方法，同時也為金融市場及理論的發(fā)展提供了新的理論和手段。從應(yīng)用的角度看，它并沒有完全拋棄凈現(xiàn)值分析方法，而是在其基礎(chǔ)上，考慮投資期權(quán)的價值，從而更為符合實際情況。

國內(nèi)學(xué)者于1998年左右開始進(jìn)行實物期權(quán)的研究工作。陳小悅、楊潛林首先在“實物期權(quán)的分析與估值”一文中引入實物期權(quán)的概念，介紹了實物期權(quán)的基本分類，并使用離散模型和連續(xù)模型對實物期權(quán)進(jìn)行估值。劉英等人闡述了實物期權(quán)思想與傳統(tǒng)投資決策的差異。高佳卿在分析傳統(tǒng)投資決策分析方法缺陷的基礎(chǔ)上，運(yùn)用期權(quán)理論構(gòu)造了一種新的投資分析框架。謝聯(lián)恒等分析了傳統(tǒng)投資分析工具中各種評價方法應(yīng)用機(jī)理和在不確定性條件下使用時存在的缺陷。李鳳英提出用傳統(tǒng)的Black-Scholes公式來計算投資項目中期權(quán)價值。沈玉志等利用經(jīng)典的期權(quán)定價公式的推導(dǎo)辦法，建立了投資項目期權(quán)定價模型，在此基礎(chǔ)上建立了新的NPV決策模型。范龍振等指出傳統(tǒng)現(xiàn)金流折現(xiàn)法在項目投資具有時間選擇不足，說明投資機(jī)會可以看成一個美式購買期權(quán)，只要項目價值具有不確定性，投資時間選擇權(quán)就具有價值。

我國對實物期權(quán)理論與方法應(yīng)用方面的研究目前還只是剛剛起步，理論界對其相關(guān)研究一般處于定性的概念探討階段，較少涉及定量化的方面，且很少探索其在我國的實際應(yīng)用。在實務(wù)界，由于實物期權(quán)的概念較少被人理解掌握，因此在企業(yè)投資實際問題中的應(yīng)用比較也少見。相對而言，我國對金融期權(quán)理論研究比較多，并有一定的基礎(chǔ)和成果。但對其用于資本投資決策分析尚不成熟，存在一些誤解和偏見，主要是認(rèn)為將金融期權(quán)理論應(yīng)用于資本投資決策要以期權(quán)市場的存在為必要條件或認(rèn)為方法非常復(fù)雜、難以應(yīng)用。

國內(nèi)學(xué)者在進(jìn)行現(xiàn)實期權(quán)的研究工作中，起初主要是通過對發(fā)達(dá)國家公司估價思想和方法的研究，進(jìn)行有關(guān)現(xiàn)實期權(quán)概念的導(dǎo)入工作。隨后一些學(xué)者開展了更多的研究工作，按照研究視角的不同，大致可以分為戰(zhàn)略思想型、評估工具型和應(yīng)用研究型等三種類型。

在戰(zhàn)略方面，研究人員把實物期權(quán)思想引入到項目評估和企業(yè)管理及公司理財中，并從其與傳統(tǒng)投資決策方法的差異等層面加以闡述。傳統(tǒng)的資本投資決策方法只單純將決策之初預(yù)測的項目現(xiàn)金流作為價值來源，因而往往導(dǎo)致戰(zhàn)略投資項目價值的低估，難以與戰(zhàn)略投資的高風(fēng)險相匹配。其表現(xiàn)在：忽視投資項目中的柔性價值，忽視投資時機(jī)的選擇，忽視未來成長機(jī)會的價值。

把實物期權(quán)作為一種投資決策和資產(chǎn)評估工具，是國內(nèi)近年來研究的熱點。在研究的初期，研究人員以實物期權(quán)方法與傳統(tǒng)分析方法的不同為切入點，嘗試?yán)媒鹑谄跈?quán)二項式定價、Black-Scholes公式等方法對實物期權(quán)的定價進(jìn)行定量研究。隨后轉(zhuǎn)入對于復(fù)合實物期權(quán)定價以及采用蒙特卡羅方法定價的研究，近期博弈論、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)等理論也被逐漸引入到研究過程中。

篇6

《追求卓越》案例專著問世

訪“村官”基地

繼往開來的里程碑再創(chuàng)輝煌的新起點 中國合成橡膠工業(yè)化五十周年慶典在長化隆重舉行

理論視點

基礎(chǔ)教育創(chuàng)新之路 天津市寶坻中專學(xué)校教育改革紀(jì)實

摩登時代(上)1911～1920

目標(biāo)成本控制

名詞解釋

中小企業(yè)加強(qiáng)戰(zhàn)略管理的重要性及路徑

發(fā)揮科技傳媒傳播作用 服務(wù)新農(nóng)村建設(shè)

關(guān)于如何振興“老字號”的思考

和諧社會需要完善失信懲戒制度

淺析金融危機(jī)的成因與啟示——以日本、東南亞和美次貸危機(jī)為例

農(nóng)村土地股份合作制度變遷機(jī)理與產(chǎn)權(quán)特征研究

科學(xué)發(fā)展觀與唯物辯證法

領(lǐng)導(dǎo)者的風(fēng)格、行為和技能

我國企業(yè)績效管理現(xiàn)狀研究

銷售團(tuán)隊建設(shè)和績效管理

由“汶川”地震看我國城市災(zāi)害管理

有效性是管理最高準(zhǔn)則

管理新聞

中國企業(yè)亟須破解十大管理難題

ERP必須基于企業(yè)流程管理

量子理論即將掀起管理風(fēng)暴

創(chuàng)新來自流程的薄弱環(huán)節(jié)

管理是百年老礦生產(chǎn)力——對撫順礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司董事長兼總經(jīng)理尹亮的管理訪研

探索西部現(xiàn)代企業(yè)管理新模式——訪重慶長壽化工有限責(zé)任公司董事長徐亞平

探索辦好新型高職院校之路——眉山職業(yè)技術(shù)學(xué)院黨委書記王元瓏訪談錄

大慶精神是企業(yè)改革與發(fā)展的不竭動力——對大慶石油管理局昆侖集團(tuán)副總經(jīng)理王飛訪談錄

新國企運(yùn)動的領(lǐng)導(dǎo)學(xué)——林左鳴國企管理思想研究

《外圓內(nèi)方的管理藝術(shù)》連載(6) 關(guān)于“性善”與“性惡”人性理論在企業(yè)管理中的辨證思考

《崗責(zé)提升績效》圖漫版連載

新環(huán)境下物業(yè)管理企業(yè)營銷對策探析

跨國并購企業(yè)文化整合的策略選擇

企業(yè)戰(zhàn)略與人力資源管理——基于核心競爭力的我國企業(yè)人力資源管理

信息不對稱理論下企業(yè)債券的市場效應(yīng)

中國乳制品行業(yè)戰(zhàn)略：五力模型分析

網(wǎng)絡(luò)時代中小型企業(yè)的營銷變化

中小企業(yè)如何規(guī)避HRO的“雷區(qū)”

中國管理國際化前景無限

本期中國10大管理新聞

重塑國企改革新謀略——對重慶長壽化工有限公司徐亞平董事長的管理訪談

本刊召開賽車?yán)碚搶ｎ}研討會

我國科技計劃管理概況

政府職能轉(zhuǎn)變與私營經(jīng)濟(jì)發(fā)展

公共人力資源管理激勵研究

加快我國中部地區(qū)農(nóng)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

關(guān)于加強(qiáng)國有資本管理問題的思考

切實履行公共財政職責(zé) 促進(jìn)新農(nóng)村建設(shè)

國有企業(yè)人才流失加劇問題分析和建議

淺議思想政治工作與企業(yè)文化建設(shè)的融合

民營酒店業(yè)的人力資源管理

淺談中小企業(yè)品牌戰(zhàn)略管理

武漢老字號餐飲業(yè)整合營銷方案探究

我國新會計準(zhǔn)則的歷史性進(jìn)步與積極作用

關(guān)于會計信息真實性的思考

我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險投資分析

篇7

【關(guān)鍵詞】對外直接投資　外匯儲備　產(chǎn)業(yè)升級

一、中國對外直接投資的現(xiàn)狀

改革開放以來，我國對外直接投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展同步。1979年，大型國有企業(yè)可以向外經(jīng)貿(mào)委申請對外直接投資的資格，到1985年末，我國對外直接投資的存量還不足3億美元；自1986年起，非國有企業(yè)也獲得了對外直接投資的資格，可以在海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，到1990年底，對外直接投資存量達(dá)到27億美元。20世紀(jì)90年代以來，我國政府開始鼓勵企業(yè)通過對外直接投資的方式走出國門，到2005年底，我國對外直接投資的存量已經(jīng)達(dá)到572億美元，流量也達(dá)到122.6億美元，已經(jīng)成為分析全球經(jīng)濟(jì)時不可忽視的力量。

1、我國對外直接投資的規(guī)模。雖然我國對外直接投資的存量和流量在全球總額中所占的比重較小，2005年分別為1.6%、0.5%，但是，近年來我國對外直接投資有了長足發(fā)展。圖1和圖2分別展示了對外投資流量和存量的增長情況。

2、我國對外直接投資的地域分布。根據(jù)中國對外直接投資企業(yè)的統(tǒng)計資料顯示，2005年底，我國對外直接投資共分布在全球163個國家和地區(qū)，占全球國家的71.2%。另外，從境外企業(yè)的國別分布來看，香港、美國、俄羅斯、日本、越南、澳大利亞的聚集程度最高，集中了境外企業(yè)的45.6%。從存量上看，我國對外直接投資主要集中在亞洲和拉丁美洲，占存量總額的比例分別為60%和16%；而在北美洲和歐洲等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的對外直接投資存量較少，所占比例只有7%和6%。

3、我國對外直接投資的行業(yè)分布。從行業(yè)分布上看，我國對外直接投資主要分布在商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、制造業(yè)、交通運(yùn)輸倉儲業(yè)。從流量上看，2005年我國對外直接投資中，商務(wù)服務(wù)業(yè)為49.4億美元，占流量總額的40.3%；制造業(yè)為22.8億美元，所占比例為18.6%；批發(fā)零售業(yè)和采礦業(yè)分別為22.6和16.8，所占比例分別為18.4%和13.7%；以上幾項加起來則占到對外直接投資流量總額的91%。從存量上看，情況也大致與流量相同。圖3顯示了2005年底我國對外直接投資的存量行業(yè)分布。

二、我國企業(yè)實施對外直接投資的動力

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為什么中國企業(yè)會產(chǎn)生強(qiáng)烈的對外直接投資的動力呢？總的來看，我國企業(yè)實施直接對外投資主要有以下三個方面的動機(jī)。

1、通過對外直接投資購買能源和各種資源。我國的經(jīng)濟(jì)經(jīng)過二十余年的高速發(fā)展之后，經(jīng)濟(jì)增長對各種資源的依賴越來越強(qiáng)。2005年，中國能源消費(fèi)總量折合22.2億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，比上年增長9.5%，萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗1.43噸標(biāo)準(zhǔn)煤。在20世紀(jì)最后20年，中國以能源消耗翻一番支持了經(jīng)濟(jì)翻兩番。但在這一輪以投資為主要拉力的經(jīng)濟(jì)增長期中，中國的能源消耗強(qiáng)度明顯增長，能源彈性系數(shù)大幅提高，資源環(huán)境約束和經(jīng)濟(jì)快速增長的矛盾，已成為未來中國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在這樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下，購買海外資源和能源成為我國企業(yè)全球戰(zhàn)略布局的重要環(huán)節(jié)。這種類型的對外直接投資主要表現(xiàn)形式是購買外國資源公司、購買礦山油田等資產(chǎn)。

2、通過對外直接投資購買技術(shù)和品牌。雖然中國制造業(yè)取得了長足發(fā)展，已經(jīng)成為世界工廠，但是，中國的大部分企業(yè)沒有自己獨立的技術(shù)和品牌，使得自己處于產(chǎn)業(yè)鏈條中的中低端，大部分利潤被外國企業(yè)獲得。而購并外國企業(yè)是獲得國際知名品牌和核心技術(shù)的捷徑，因而相當(dāng)一部分中國企業(yè)通過收購、兼并成熟的海外企業(yè)來實施對外直接投資。例如，上海汽車收購老牌的羅浮汽車就是一例。

3、通過對外直接投資獲得銷售渠道。隨著經(jīng)濟(jì)的快速成長，中國企業(yè)面臨著國內(nèi)產(chǎn)能的過剩和海外市場的壁壘。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在過去兩年里，中國出口遭遇了諸如配額、反傾銷、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等各種貿(mào)易壁壘，涉及金額為全球之最。我國企業(yè)通過對外直接投資可以避免各種壁壘，增強(qiáng)在海外市場的銷售能力。聯(lián)想收購IBM個人電腦業(yè)務(wù)就是一個例子。

三、對外直接投資對中國經(jīng)濟(jì)的影響

中國對外直接投資已經(jīng)取得了長足的進(jìn)展，而且，在日益開放的全球經(jīng)濟(jì)體系中，我國的對外直接投資的規(guī)模將越來越大。那么，對外直接投資的發(fā)展會給中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響呢？

1、對外直接投資將逐漸釋放人民幣升值壓力，改變中國流動性過剩的現(xiàn)狀。我國的外匯儲備在2006年已經(jīng)突破1萬億美元，外貿(mào)順差和從事投機(jī)的熱錢不僅使中國市場上流動性過剩，而且使得人民幣升值的壓力越來越大。對外直接投資為我國巨額外匯儲備找到了一個出口，不僅能夠獲得比外匯儲備資產(chǎn)更高的投資回報，而且還能夠降低流動性、改善貨幣政策環(huán)境。

2、對外直接投資將有利于改善中國出口格局，拉動我國境外承包、機(jī)械設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備等行業(yè)的出口。傳統(tǒng)上，我國對外直接投資主要集中在商務(wù)服務(wù)業(yè)。但是，隨著對外直接投資的興起，我國國外承包工程發(fā)展很快，2005年已經(jīng)達(dá)到200多億美元的營業(yè)規(guī)模，比上年增長25%。同時，我國機(jī)械設(shè)備行業(yè)的出口也取得了很大發(fā)展，出口收入由2000年的368億美元上升到2005年的1045億美元，年增幅達(dá)到23.21%。

3、對外直接投資為我國國內(nèi)很多產(chǎn)業(yè)帶來了產(chǎn)業(yè)升級的契機(jī)。在依靠資源投入的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長模式下，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展與資源環(huán)境的矛盾沖突日益激烈。為了保持可持續(xù)發(fā)展，必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長模式，走環(huán)境友好、資源節(jié)約型的發(fā)展道路。其中一個關(guān)鍵因素是將競爭過度、技術(shù)含量落后的產(chǎn)業(yè)能轉(zhuǎn)移到海外市場，而國內(nèi)可以將更多資源投入到技術(shù)升級型的產(chǎn)業(yè)投資。

4、對外直接投資有助于我國釋放產(chǎn)能壓力，有助于熨平國內(nèi)固定資產(chǎn)投資引發(fā)的經(jīng)濟(jì)波動。近年來，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的一個基本問題是，相對國內(nèi)供給能力而言消費(fèi)需求不足，如果沒有其它方式釋放產(chǎn)能，就會導(dǎo)致市場價格下跌、投資回報下降，最終會導(dǎo)致國內(nèi)投資出現(xiàn)大幅度波動。對外直接投資為我國產(chǎn)出找到了新的吸收渠道，從而彌補(bǔ)國內(nèi)需求不足，最終支撐我國經(jīng)濟(jì)快速、平穩(wěn)增長。

(注：本文受到華中科技大學(xué)985研究項目“科技發(fā)展與人文精神創(chuàng)新基地”的資助)

【參考文獻(xiàn)】

[1] 2005年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報，中國商務(wù)部。

[2] 劉紅忠：中國對外直接投資的實證研究及國際比較. 復(fù)旦大學(xué)出版社,2001 年。

[3] 王錦珍：中國對外直接投資的經(jīng)驗、問題及政策建議. 世界經(jīng)濟(jì)研究,2004 年第4 期。

篇8

深夜的西子湖畔，我們和有著“中國黃金投資教父”之稱的周里昂先生不期而遇。周先生不辭旅途勞頓，與我們相談甚歡。年近五旬的周里昂，給人的印象是似曾相識，平實的笑容和不時的詼諧幽默讓初識者一下子掃去了距離感。當(dāng)我們問及他與浙江高賽爾文化藝術(shù)策劃公司總裁蔡惠君女士的合作時，他狡黠地笑稱自己是被蔡女士的執(zhí)著和真誠“綁架”而來的，一時引起大家的歡笑。

黃金投資市場的先行者

周里昂在香港和海外市場從事了近20年的有色金屬、貴金屬現(xiàn)貨、期貨及期權(quán)等業(yè)務(wù)，具有深厚的市場分析功底和豐富的投資經(jīng)驗，特別對黃金投資有獨到的認(rèn)識。他擁有國家級高級黃金投資分析師、杭州金道投資有限公司董事長、麥德礦業(yè)(中國)有限公司副董事長等頭銜。

2003年，已移民澳洲的他從路透社得知中國開放黃金市場的信息后，即與中國人民銀行所屬的成都印鈔造幣公司合作，成立了高賽爾金銀有限公司，引入國際先進(jìn)的黃金投資理念，推出了投資型黃金品種――高賽爾標(biāo)準(zhǔn)金條，首開國內(nèi)黃金投資先河。

而2005年9月與北京產(chǎn)權(quán)交易所聯(lián)手打造的黃金交易中心――北交金條交易中心以及同時推出的“黃金道”則成為其第二個里程碑式的創(chuàng)舉，引領(lǐng)了中國繼股票、期貨、外匯后新一輪的投資熱潮。

黃金投資理念的“布道士”

自古黃金就是財富和地位的象征，但境內(nèi)金融界、投資者以及普通百姓對黃金所具有的投資功能卻缺乏了解。面對冷淡空白的市場，周里昂猶如一個虔誠的“布道士”，從2004年伊始至2006年間，舉辦了幾十場次免費(fèi)的“金銀投資報告會”，做了大量的鋪墊工作，并寫作了《黃金投資入門》一書，專門介紹黃金投資的技術(shù)知識。

但在此過程中，他也感到阻力很大，困難重重。談及此，他拿出了煙絲罐，慢慢地把琥珀色的煙絲填入煙斗中，絲絲清淡的香霧中呈現(xiàn)出一個冷靜內(nèi)斂、執(zhí)著完美的煙斗客形象。

首先要面對的是民眾對企業(yè)行為的低信任度；其次是境內(nèi)黃金市場起步晚，對黃金投資運(yùn)作的認(rèn)識非常欠缺；再次是境內(nèi)對黃金市場的政策導(dǎo)向還是模糊的，迫切需要一部新的適合形勢的法律條文來規(guī)范，約束、引導(dǎo)市場：第四是市場壟斷的詬病導(dǎo)致了對新生事物的抵制。周里昂坦言在很長一段時間內(nèi)，他都在應(yīng)對外界滋生的困擾。

但周里昂是個敢于冒險、不服輸?shù)娜?。地質(zhì)勘探出身的他有著足夠的頑強(qiáng)。1986年，他下海經(jīng)營礦產(chǎn)，因不熟悉商業(yè)運(yùn)作和風(fēng)險管理，險些面臨破產(chǎn)，后與廣州工業(yè)學(xué)院合作，經(jīng)化學(xué)冶煉將廢品開發(fā)成阻燃劑才得以出口。1992年他經(jīng)營外匯期貨，曾經(jīng)在一天之內(nèi)損失了1000萬。1995至1996年間，他從事金屬進(jìn)出口貿(mào)易，不料因合作單位政策調(diào)整，幾乎使他血本無歸。

數(shù)次的從商波折使他懂得了風(fēng)險控制對企業(yè)生存管理的重要性，更磨礪了他堅韌的性格。

黃金投資也有“黃埔軍?！?/p>

作為資深金融專家，周里昂為何選擇黃金這個新型投資工具，而非股票、期貨、房地產(chǎn)等成熟市場？

1970年代，黃金與美元脫鉤后，失去了其貨幣的地位，投資功能逐漸顯現(xiàn)。相對其他投資工具，黃金具備自身獨特的優(yōu)勢。如股票是一個企業(yè)行為，公司的經(jīng)營狀況直接影響股價，其市場的局域性容易發(fā)生操控作弊行為。而黃金是沒有國界的，即使公司破產(chǎn)了，黃金的價值依然存在。黃金價格的透明性，也讓一般的機(jī)構(gòu)無法進(jìn)行操控。而較之期貨，黃金的優(yōu)勢是能實現(xiàn)隨時交割；房地產(chǎn)是固定資產(chǎn)，產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移遲緩，流通性受地域和經(jīng)濟(jì)的影響；古董字畫的受眾面特殊，個人喜好強(qiáng)，非大眾投資工具。

目前黃金交易的模式有三種：實物黃金、紙黃金和電子黃金。實物黃金包括實物金條、黃金存折、黃金大額存單。所謂紙黃金，就是用合同的形式在紙上規(guī)定買賣多少黃金，包括黃金期貨、黃金期權(quán)、黃金股票、黃金基金。嚴(yán)格來說，目前真正的紙黃金在境內(nèi)是沒有的。電子黃金是最近兩三年才興起來的，電子黃金和信用卡聯(lián)系一起，可以當(dāng)作信用卡的擔(dān)保。目前電子黃金業(yè)務(wù)僅僅限于美國，在亞洲、歐洲都沒有。

境內(nèi)的黃金市場當(dāng)前尚處于消費(fèi)市場向投資市場轉(zhuǎn)型的時期，人們的投資理念和投資知識還很欠缺，因此在進(jìn)入境內(nèi)市場先期，周里昂首先推出了實物金條，利用民間的力量推動市場發(fā)展，并逐步向衍生品拓展。在投資方式上，他建議投資者“長線投資，短線炒作”，以減少風(fēng)險。在經(jīng)營模式上，其獨創(chuàng)“黃金道”交易方式，受到市場的關(guān)注和認(rèn)可。其開發(fā)的高賽爾標(biāo)準(zhǔn)金條從一開始就采用國際標(biāo)準(zhǔn)的度量單位“盎司”，為黃金交易的國際化埋下鋪墊。

憑借多年對境外黃金交易市場運(yùn)作的熟悉，周里昂積極推進(jìn)境外成熟投資理念和交易模式在中國境內(nèi)的運(yùn)作，建立北交金條交易中心，為境內(nèi)黃金投資者創(chuàng)建了一個與國際市場完全同步的黃金交易平臺，改變了中國境內(nèi)黃金產(chǎn)品沒有投資市場的格局。

篇9

關(guān)鍵詞：煤炭產(chǎn)業(yè)；產(chǎn)業(yè)發(fā)展；新疆；五彩灣

中圖分類號：F127 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：1673—291X（2012）26—0040—03

我國是當(dāng)今世界少數(shù)幾個能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)以煤炭能源為主的國家，煤炭產(chǎn)業(yè)在我國國民經(jīng)濟(jì)中具有極為重要的戰(zhàn)略地位。據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心的預(yù)測，到2020年、2030年，我國對煤炭的需求量將分別達(dá)到37億噸、39億噸。相關(guān)資料顯示，新疆煤炭資源儲量居全國第一，而由于受到各方條件制約目前開采規(guī)模尚小，但隨著我國其他產(chǎn)煤省份煤炭可采量的減少及我國煤炭資源需求量的增加，新疆將成為國家煤炭資源戰(zhàn)略的重要接替區(qū)。五彩灣煤礦作為新疆5個資源超1億噸煤礦之一準(zhǔn)東煤礦的重要組成部分，其資源產(chǎn)業(yè)發(fā)展自然受到各方人士關(guān)注，如何開發(fā)好、利用好該地區(qū)資源走新型工業(yè)化道路，對本地區(qū)人口、經(jīng)濟(jì)、社會的發(fā)展有著重要意義。

一、新疆及準(zhǔn)東五彩灣煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

新疆是我國的煤炭儲藏大省，是煤炭行業(yè)的一塊寶地。據(jù)《新疆煤炭工業(yè)投資分析報告》顯示，新疆煤炭資源預(yù)測儲量為2.19萬億噸，約占全國的40.6%，居全國第一位。截至 2011 年底，探明儲量為2 500億噸，居全國第三位。共有 24個預(yù)測資源量超過100 億噸的煤田，占總量的 98%。其中 5 個煤田預(yù)測資源量超過 1 000 億噸（準(zhǔn)東煤田、沙爾湖煤田、伊寧煤田、吐魯番煤田和大南湖—梧桐窩子煤田），占全區(qū)預(yù)測資源量的 60%。此外，還有8 個400—1 000 億噸的煤田和11個 100—400 億噸的煤田。新疆煤炭資源集中分布在北部區(qū)域，占 89.2%（見圖1）。

國泰君安關(guān)于新疆煤炭行業(yè)的研究報告《疆煤如猛虎，2013將出籠》中的數(shù)據(jù)顯示，疆內(nèi)煤炭主要以高發(fā)熱量動力煤為主。其中，長焰煤占73%，不粘煤占16%，弱粘煤占8%，焦煤儲量則不到1%。在國家列入開發(fā)重點的四大煤田中，只有庫車—拜城煤田為焦煤基地。由此可見，新疆煤炭儲存量豐富，且總體來說品質(zhì)較高。其中，吐哈煤田和準(zhǔn)東煤田是新疆煤炭分布最為集中的區(qū)域，兩大煤田共占新疆煤炭總儲量的66.23%，是新疆最重要的煤炭儲藏區(qū)。

準(zhǔn)東煤田是我國最大的整裝煤田，以長焰煤、不粘煤和弱粘煤為主，儲量為4 038.76億噸，占重要礦區(qū)煤炭總儲量的28.36%，其預(yù)測可靠約占48.37%，其各煤層儲量及所占比如表1所示。礦區(qū)主要由五彩灣、西黑山、大井和將軍廟四大礦區(qū)組成，其中五彩灣礦區(qū)、西黑山礦區(qū)、大井礦區(qū)總體規(guī)劃已獲得國家批復(fù)。現(xiàn)準(zhǔn)東地區(qū)在建或規(guī)劃中的煤電和煤化工項目已超過60個，預(yù)計投資總額近5 000億元。今后一段時間，準(zhǔn)東地區(qū)將實現(xiàn)煤炭年生產(chǎn)能力1.5億噸、煤電總裝機(jī)容量1 330萬千瓦、煤炭年液化能力2 500萬噸，成為新疆最重要的煤電煤化工基地。

表1 新疆準(zhǔn)東煤田個煤層儲量情況表

準(zhǔn)東五彩灣地區(qū)是新疆煤炭資源蘊(yùn)藏最為豐富的地區(qū)之一，據(jù)2006年9月神華集團(tuán)在五彩灣建礦進(jìn)行煤炭資源勘探開發(fā)表示，在24平方公里的范圍內(nèi)探明煤炭儲量17億噸，煤層距離地面僅60米，厚度達(dá)60米，煤炭發(fā)熱量在5 000大卡以上，煤質(zhì)優(yōu)良?！缎陆疁?zhǔn)東煤田西部礦區(qū)勘查總結(jié)報告》一文中指出，對圈定的988.12平方千米勘查面積，已探明可采儲量約為117億噸。五彩灣作為一個新興的煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展地區(qū)，有著豐富的資源，政府也建立了一系列的基礎(chǔ)設(shè)施引導(dǎo)當(dāng)?shù)孛禾慨a(chǎn)業(yè)的發(fā)展。五彩灣地區(qū)已經(jīng)基本完成五大基礎(chǔ)設(shè)施：從小黃山到五彩灣的鐵路專用線，從216國道通往五彩灣的46公里公路，輸水1億立方米的飲水工程，220千伏變電站，手機(jī)通訊全覆蓋。

作為新疆發(fā)展煤電煤化工產(chǎn)業(yè)的主要基地，2006年以來五彩灣地區(qū)吸引了中國神華集團(tuán)公司、山東新汶礦業(yè)集團(tuán)、山東魯能集團(tuán)等20多家國內(nèi)煤炭資本巨頭紛紛搶灘進(jìn)駐，建設(shè)了一大批煤炭、煤電、煤化工項目。如：“十一五”期間，神華集團(tuán)計劃投資84億元在五彩灣礦區(qū)分三期建設(shè)總規(guī)模為年產(chǎn)5 000萬噸的現(xiàn)代化礦井和煤電、煤化工項目。在2011年，總投資172億元的新疆東方希望有色金屬有限公司年產(chǎn)80萬噸電解鋁項目，和總投資136億元的新疆神火煤電有限公司80萬噸/年高精度鋁合金項目兩大建設(shè)項目已完成自治區(qū)發(fā)改委的備案。

二、準(zhǔn)東五彩灣煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中存在的問題

雖然五彩灣地區(qū)煤炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展取得了不錯的成績，但是，也應(yīng)該看到問題。綜合全新疆煤炭企業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，五彩灣地區(qū)屬于新興的煤炭產(chǎn)業(yè)地區(qū)，因此，在一定程度上避免了最傳統(tǒng)的煤炭企業(yè)生產(chǎn)力低下、資源浪費(fèi)嚴(yán)重、環(huán)境污染嚴(yán)重的問題。但是，五彩灣地區(qū)煤炭產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也有一定的局限性，不足之處有以下幾點。

篇10

【關(guān)鍵詞】內(nèi)在價值；資金供求；投資策略

2010年，中國股票市場跌宕起伏，金融、地產(chǎn)、鋼鐵等權(quán)重板塊持續(xù)低迷，上證指數(shù)從年初3277點到年末的2808點，滬指下跌14.31%，然而中小板、創(chuàng)業(yè)板等小市值股票表現(xiàn)活躍。在貨幣流動性趨緊的情況下，預(yù)計2011年上證指數(shù)的波動區(qū)間在2400點―3500點之間寬幅震蕩。

一、股票價值的估值和分析方法

證券投資要將股票內(nèi)在價值和成長價值分析相結(jié)合，投資者要在控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上實現(xiàn)資產(chǎn)的收益最大化。

（一）股票內(nèi)在價值分析

股票價格是對上市公司未來發(fā)展預(yù)期，市場價格圍繞股票的內(nèi)在價值波動。股票內(nèi)在價值的計算方法：一種資產(chǎn)的內(nèi)在價值為預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值，對于股票來說，預(yù)期現(xiàn)金流是預(yù)期未來支付的股息。假定所有時期貼現(xiàn)率不變，

V=，NPV=VP=P

V表示為股票的期初內(nèi)在價值；Dt為時期t末以現(xiàn)金形式表示的每股股息；k為現(xiàn)金流合適貼現(xiàn)率，是必要收益率。

NPV為凈現(xiàn)值，V表示內(nèi)在價值，P表示在t=0時成本。

若NPV>0，預(yù)期現(xiàn)金流現(xiàn)值之和大于預(yù)期成本，股票價值被低估，可以買進(jìn)；NPV

（二）上市公司成長價值分析

在股票的價值分析中，現(xiàn)金分紅是衡量公司價值的重要指標(biāo)，只有良好的資金流動性和現(xiàn)金紅利，投資人才會獲得真正的利益。價值選股要從上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量和盈利水平進(jìn)行分析，可以從盈利性、流動性、安全性三個方面分析，重點分析上市公司行業(yè)前景、產(chǎn)品市場競爭力、公司法人治理結(jié)構(gòu)、市盈率、每股凈資產(chǎn)等方面。

二、中國股市的投資環(huán)境分析

股價的變化最根本因素是市場資金供求，其次是政策變化。下面從宏觀經(jīng)濟(jì)和外部環(huán)境兩方面對股市投資環(huán)境做簡要分析。

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析

1.貨幣政策轉(zhuǎn)向，從適度寬松轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健，貨幣供應(yīng)量減少

從上表看出，央行貨幣政策緊縮，控制貨幣流動性以保持物價的穩(wěn)定。2011年4月份CPI同比上漲5.3%，食品價格上漲11.5%，PPI同比上漲7.2%。截止2011年5月11日，本年度央行進(jìn)行了兩次加息，四次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率。

2011年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策總體部署：積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策、把控制物價放在更加突出的位置上。股市運(yùn)行的最大不確定因素是國內(nèi)通貨膨脹的發(fā)展，預(yù)計央行會進(jìn)一步緊縮貨幣流動性。央行通過貨幣政策工具加強(qiáng)對貨幣流動性的管理，這使大盤難以走出大的行情。

2.股票發(fā)行量供大于求，股價上行的不確定因素增加

2010年，531家公司在A股市場融資10275.2億元。預(yù)計2011年上市公司數(shù)量不斷增加，融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。股票市場的供給主體是上市公司，證券市場的需求方是指各種投資者，包括個人投資者、機(jī)構(gòu)投資者（各類基金、證券保險公司、QFII等）。

貨幣政策趨緊情況下，新股IPO、股指期貨、創(chuàng)業(yè)板、大宗商品期貨交易都在和主板市場爭奪資金。股票發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，造成市場投資者的資金不足，投資者沒有足夠的資金去購買規(guī)模不斷擴(kuò)大的股票。股票供大于求，造成股價下跌。

3.房地產(chǎn)調(diào)控政策的持續(xù)，調(diào)控的力度將影響滬深兩市相關(guān)板塊發(fā)展

2010年4月國務(wù)院下發(fā)國十條，在7月2日，大盤達(dá)到了最低點2319.74點；2010年9月底出臺新的房地產(chǎn)調(diào)控措施，市場解讀“利空出盡”，股市隨即選擇了向上突破；2011年2月，政府調(diào)控重點是擴(kuò)大“限購”城市范圍，樓市炒作資金向股市回流，股價上漲。房地產(chǎn)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)關(guān)系密切，地產(chǎn)、銀行、鋼鐵、建材權(quán)重板塊對大盤中長期走勢產(chǎn)生決定性影響。2011年，要注意關(guān)注調(diào)控政策變化和各主要城市房價走勢。

4.轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)

2011年是“十二五”規(guī)劃的開局之年，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟(jì)增長的效率和規(guī)模；推動信息化和工業(yè)化融合，改造提升制造業(yè)，培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和振興。

（二）外部環(huán)境對中國股票市場的影響

1.關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策的變化

美國量化寬松的貨幣政策，是美元持續(xù)貶值來刺激出口。資源、糧食、有色金屬等大宗商品價格全面上漲，中國人民幣升值壓力加大；同時央行貨幣政策收緊，加息預(yù)期增加，使得國外熱錢游資進(jìn)入中國市場。

2.區(qū)域性的政治和經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響我國宏觀經(jīng)濟(jì)的整體運(yùn)行

利比亞等中東國家的內(nèi)亂局面，日本國內(nèi)爆發(fā)的大地震，朝鮮半島可能引發(fā)的戰(zhàn)爭…經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢不斷加強(qiáng)，世界正在形成統(tǒng)一的整體，這些事件對滬深股市的影響也不容小視。

三、2011年股市投資者的投資策略選擇

股指期貨推出，證券市場實現(xiàn)了雙向交易，單邊做多不再是獲利的唯一手段，做空依然可以獲利，投資者獲利方式逐漸多元。中國股市和政策密切相關(guān)，投資者要學(xué)會正確的投資理念，發(fā)掘新時期經(jīng)濟(jì)特點、政策方向。

（一）學(xué)會正確投資理念，準(zhǔn)確把握投資時機(jī)

1.學(xué)會證券的理念投資，理性投資、穩(wěn)健理財

炒股要克服人性兩大弱點：貪婪和恐懼，只有善于學(xué)習(xí)才能制勝。盲目追高并非是明智之舉，當(dāng)天忽視價值規(guī)律盲目追高，次日莊家拉高拋盤，損失巨大；看股市，要看大盤讀懂當(dāng)前的市場走勢，注重市場多空力量對比；把握基本面和宏觀政策，股價沿趨勢移動、歷史會重演。

2.波段思維操作理念，關(guān)注量價變化

波浪理論是以周期為基礎(chǔ)，上升階段的8浪全過程。0～1為第一浪，1～2是第二浪，2～3是第三浪，3～4第四浪，4～5第五浪。第一三五浪是上升主浪。上升主浪緊跟著三波的調(diào)整浪。不論趨勢規(guī)模如何，8浪的基本形態(tài)不會改變。

對于投資者來說，首先確定自己所在的位置，處于上升還是調(diào)整階段，根據(jù)K線結(jié)構(gòu)、移動平均線等指標(biāo)加以判斷，進(jìn)行波段思維操作，要注意量價周期性變化，把握“高拋低吸”的節(jié)奏。

3.買入和賣出時機(jī)選擇

在股票實踐中，技術(shù)性分析注重時空、量價變化，移動平均線和K線法是最為常用、有效的方法。MACD、均線指標(biāo)出現(xiàn)買入或賣出指標(biāo)，伴隨成交量的放大或縮小，投資者要果斷進(jìn)行買賣操作。要和基本面緊密結(jié)合，設(shè)好止損點以防套牢。

（二）投資對象選擇

2011年的股票市場將以震蕩為主，要從“十二五”規(guī)劃、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、擴(kuò)內(nèi)需保民生、區(qū)域規(guī)劃等角度對各板塊進(jìn)行重點分析，要密關(guān)注宏觀政策的調(diào)整。

1.“低估值”、業(yè)績優(yōu)的大盤藍(lán)籌股和資產(chǎn)重組預(yù)期的股票

低估值、業(yè)績優(yōu)的大盤藍(lán)籌股處于低估值階段。藍(lán)籌股公司穩(wěn)定的盈利水平，為股價上漲提供支撐。鋼鐵板塊受節(jié)能減排影響持續(xù)低迷，關(guān)注寶鋼股份、包鋼股份等高端鋼鐵制造企業(yè)；房地產(chǎn)板塊、銀行券商，處于歷史低估值區(qū)域，可以逢低布局；煤炭有色關(guān)注重大宗商品價格變化。

重組預(yù)期股操作上切忌盲目追高，提防莊家拉高出貨陷阱。在今年上半年，重組預(yù)期股受到市場追捧，濟(jì)南鋼鐵、華陽科技、豫能控股等漲幅較大。

2.轉(zhuǎn)方式，調(diào)結(jié)構(gòu)，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)具有中長期投資價值

新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)要從研發(fā)和產(chǎn)品生命周看公司的成長價值。研究與開發(fā)（R&D），公司的發(fā)展取決于公司產(chǎn)品的延伸和創(chuàng)新，對公司的發(fā)展有重要影響，新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)符合產(chǎn)業(yè)升級趨勢，企業(yè)具有自主研發(fā)創(chuàng)新能力；公司的產(chǎn)品周期在產(chǎn)品的生命周期中，成長期和成熟期公司的盈利水平是最高的，新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品大多處于成長期和成熟期，投資價值較大。

3.擴(kuò)內(nèi)需、保民生，大消費(fèi)板塊成為新的投資亮點

2011年作為“十二五”期間產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型第一年，要擴(kuò)內(nèi)需、保民生成為政府的施政理念，“以舊換新”政策和“家電下鄉(xiāng)”政策繼續(xù)，3600萬套保障房政策的實施，大消費(fèi)概念股因此具備了政策傾斜優(yōu)勢.預(yù)計白色家電業(yè)、商業(yè)零售、白酒會有穩(wěn)定的業(yè)績預(yù)期。

4.實施區(qū)域總體發(fā)展戰(zhàn)略，區(qū)域性板塊獲得發(fā)展機(jī)會

在西部地區(qū)要培育特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)為龍頭，大力發(fā)展農(nóng)牧業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)和服務(wù)業(yè)，加快構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。區(qū)域發(fā)展在建設(shè)的進(jìn)程中將不斷涌現(xiàn)出階段性投資機(jī)會，重點關(guān)注區(qū)域開發(fā)中受益板塊表現(xiàn)。城投、發(fā)展、西部礦業(yè)、友好集團(tuán)等個股會獲得好的發(fā)展機(jī)遇。

四、結(jié)語

調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是“十二五規(guī)劃”的重點，從調(diào)結(jié)構(gòu)，促轉(zhuǎn)型中尋找股市的投資機(jī)會，成為投資者重要的課題。新格局的產(chǎn)生會在資本市場得到充分的體現(xiàn)，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)會獲得巨大發(fā)展，A股相關(guān)板塊將會長期受益于政策的扶持。

2011年中國股票市場受資金面趨緊影響將以震蕩行情為主，個股機(jī)會很多，板塊輪動效應(yīng)明顯。目前中國的宏觀經(jīng)濟(jì)保持著平穩(wěn)較快的發(fā)展，股市大幅度下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險很小。把握住國家政策的變化、市場熱點的轉(zhuǎn)換，相信投資者會有很好的收益。

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