導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇保險(xiǎn)資金投資收益率，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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本報(bào)訊　日前有關(guān)權(quán)威部門(mén)進(jìn)行的一次統(tǒng)計(jì)表明，今年上半年金盛人壽保險(xiǎn)的投資收益率再次在外資及中外合資公司排名中遙遙領(lǐng)先，穩(wěn)居榜首。金盛保險(xiǎn)自2001年起相繼推出了“盛世佳人”、“金生贏家”等投資類(lèi)產(chǎn)品，到2002年上半年該類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售額已占到總保費(fèi)收入的68.9％。在綜合資金收益率方面，金盛保險(xiǎn)已連續(xù)兩年（2000年、2001年）在外資及中外合資公司中保持第一名。2001年在證券市場(chǎng)出現(xiàn)大調(diào)整的背景下，金盛保險(xiǎn)的綜合收益率也達(dá)到了6.13％。

據(jù)了解，金盛保險(xiǎn)的“盛世佳人”去年一上市便深受各界好評(píng)，被上海市婦聯(lián)授予“婦女喜愛(ài)產(chǎn)品”稱(chēng)號(hào)，而“金生贏家”于2002年上半年推出，同樣取得了不斐的成績(jī)，且銷(xiāo)售所占比率越來(lái)越高。盡管前些時(shí)候市場(chǎng)大環(huán)境對(duì)投連險(xiǎn)產(chǎn)品并不十分“利好”，然而金盛保險(xiǎn)憑借其外資方-世界最大保險(xiǎn)公司法國(guó)安盛集團(tuán)先進(jìn)的管理理念，在系統(tǒng)建設(shè)、IT技術(shù)、投資管理方面引進(jìn)了成熟的管理經(jīng)驗(yàn)，始終在保險(xiǎn)市場(chǎng)保持獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。在投連險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)人員管理方面，金盛保險(xiǎn)加強(qiáng)對(duì)營(yíng)銷(xiāo)人員專(zhuān)業(yè)知識(shí)的培訓(xùn)，要求他們參加考試，持證上崗。目前金盛保險(xiǎn)銷(xiāo)售投連險(xiǎn)產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)員中，學(xué)歷在大專(zhuān)以上的人員已占到50％左右。同時(shí)公司還制定了嚴(yán)格的規(guī)范投連險(xiǎn)營(yíng)銷(xiāo)員操作的“司規(guī)”，堅(jiān)決杜絕營(yíng)銷(xiāo)員夸大投連險(xiǎn)產(chǎn)品收益、給客戶(hù)帶來(lái)不必要損失的行為發(fā)生。

文章來(lái)源：金融時(shí)報(bào)

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一、我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用概況

(一)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模

進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展迅速，表現(xiàn)在保費(fèi)收入、保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模以及保險(xiǎn)資金運(yùn)用額等都呈現(xiàn)持續(xù)高速發(fā)展的態(tài)勢(shì)。2001年到2010年，我國(guó)保費(fèi)收入從2109億元上升到14528億元；保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模從2001年末的4591億元增加到2010年末的50480億元，保險(xiǎn)資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比重逐年提升。與此同時(shí)，我國(guó)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用也取得了快速發(fā)展。特別是近兩年，盡管美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴對(duì)世界保險(xiǎn)業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境復(fù)雜、國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，我國(guó)的保險(xiǎn)市場(chǎng)總體上保持了安全穩(wěn)健的運(yùn)行，截止至2011年7月末，我國(guó)共實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入9055.18萬(wàn)元，資產(chǎn)總額56073.62億元，保險(xiǎn)資金投資35727.16億元，與上年同期相比保費(fèi)收入基本持平，總資產(chǎn)增加22.8%，保險(xiǎn)資金投資增加19.8%。

(二)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)

1998年以前，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道僅有銀行存款、買(mǎi)賣(mài)政府債券和金融債券。近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的渠道一直在不斷拓寬。根據(jù)保監(jiān)會(huì)2011年頒布的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用可有以下形式：銀行存款；買(mǎi)賣(mài)債券、股票、證券投資基金份額等有價(jià)證券；投資不動(dòng)產(chǎn)。保險(xiǎn)公司可有借助資本市場(chǎng)投資工具對(duì)資金進(jìn)行操作，提高了資金收益，也增加了保單對(duì)客戶(hù)的吸引力。從我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的現(xiàn)有結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行存款所占的比重在逐年下降，債券和證券投資基金所占比例不斷增加，股票投資所占的比例則波動(dòng)較大?？傮w來(lái)講，由于我國(guó)金融市場(chǎng)尚不完善，資本市場(chǎng)體系仍不夠健全，我國(guó)保險(xiǎn)資金的投資結(jié)構(gòu)還不太合理。我國(guó)保險(xiǎn)資金多年來(lái)都以收益率較低的銀行存款為主，債券投資和其他渠道投資比重較小。從表一中可以看到，2007年在股市一片大好的形式下，大批保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市，保險(xiǎn)資金的股票投資所占比重迅速攀升至有史以來(lái)的最高水平，投資比例高達(dá)17.65%，但是2008年牛市的到來(lái)使得各個(gè)保險(xiǎn)公司紛紛大幅下調(diào)股票投資比例，將大部分資金轉(zhuǎn)移到銀行存款和債券等收益率較為穩(wěn)定的資產(chǎn)，于是兩者的投資比例迅速回升。

(三)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益情況

近年來(lái)，隨著我國(guó)保險(xiǎn)投資渠道的拓寬和保險(xiǎn)資金額度的增長(zhǎng)，我國(guó)保險(xiǎn)資金的收益也穩(wěn)步增長(zhǎng)。從2001年初到2010年底，我國(guó)保險(xiǎn)公司共實(shí)現(xiàn)投資收益，年平均收益率超過(guò)5%，保險(xiǎn)投資收益逐漸成為保險(xiǎn)公司利潤(rùn)的主要來(lái)源。保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益的提高極大促進(jìn)了保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新，其中以新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品萬(wàn)能險(xiǎn)和投資連結(jié)保險(xiǎn)的快速發(fā)展尤為突出。然而我國(guó)保險(xiǎn)資金投資收益也存在著一些問(wèn)題，主要表現(xiàn)在投資收益率水平較低和收益的波動(dòng)較大。從表二中我們可以看出：自2001年以來(lái)，除2007年收益率達(dá)到歷史新高以外，其他年份保險(xiǎn)投資收益率都較低，平均收益率、勉強(qiáng)達(dá)到5%，與發(fā)達(dá)國(guó)家的超過(guò)10%存在很大差距。2007年由于我國(guó)資本市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展，使得保險(xiǎn)資金的收益大幅增長(zhǎng)，2007年保險(xiǎn)資金投資收益率高達(dá)12。17%。2008年，受全球金融危機(jī)的影響，投資收益率一落千丈，降低到1.91%，2009年隨著資本市場(chǎng)的復(fù)蘇，投資收益率又上升到6.41%。同比提高了4.5個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，我國(guó)保險(xiǎn)投資收益率受資本市場(chǎng)影響較大，隨市場(chǎng)基本面的“漲跌”而大幅波動(dòng)，投資收益不穩(wěn)定。

二、保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的主要風(fēng)險(xiǎn)

眾所周知，風(fēng)險(xiǎn)與收益總是并存。近年來(lái)，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，保險(xiǎn)市場(chǎng)的逐步完善，保險(xiǎn)資金運(yùn)用取得了明顯成績(jī),但由于我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)起步較晚、基礎(chǔ)較為薄弱,目前仍處于發(fā)展的初級(jí)階段,無(wú)論與國(guó)際同行相比,還是與發(fā)展目標(biāo)相比,都存在較大的差距。要實(shí)現(xiàn)我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用又快又好發(fā)展,必須準(zhǔn)確分析和有效防范化解各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)保險(xiǎn)公司在資金運(yùn)用上面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有以下幾個(gè)方面：

(一)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于資本市場(chǎng)的波動(dòng)，表現(xiàn)在利率、匯率的變化。隨著我國(guó)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的渠道不斷拓寬，所面臨的來(lái)自資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸成為制約我國(guó)保險(xiǎn)投資發(fā)展的主要因素之一。目前,保險(xiǎn)公司的投資組合中,90%以上的資金投向利率敏感性產(chǎn)品,利率水平的變化對(duì)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)有重要影響。保險(xiǎn)資金的來(lái)源大多投資理財(cái)是負(fù)債，尤其是壽險(xiǎn)，在定價(jià)時(shí)有一個(gè)預(yù)定利率。利率下調(diào)時(shí)，保險(xiǎn)公司投資回報(bào)率可能低于預(yù)定利率，出現(xiàn)償付能力危機(jī)，屬于“利差損”。而當(dāng)利率上升，保險(xiǎn)投資收益率高于預(yù)定利率，一些投資性的保險(xiǎn)產(chǎn)品可能會(huì)出現(xiàn)高的退保率。我國(guó)近幾年的利率不斷調(diào)整，而預(yù)定利率上限卻保持2.5%不變，這對(duì)保險(xiǎn)公司造成了一定的不良影響，尤其對(duì)中小保險(xiǎn)公司，保險(xiǎn)公司有時(shí)就不得不通過(guò)調(diào)整保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格來(lái)避免利率風(fēng)險(xiǎn)。

(二)新增資金帶來(lái)配置上的壓力

隨著保費(fèi)收入的不斷增長(zhǎng)，保險(xiǎn)供公司資金總額和新增投資規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。在保險(xiǎn)公司的收入中，躉交保費(fèi)所占比例較高，保險(xiǎn)資產(chǎn)面臨很大的配置上的壓力。很多保險(xiǎn)公司在保單獲取成本較高的情況下，經(jīng)營(yíng)效益過(guò)分依賴(lài)投資收益，對(duì)投資收益率的期望值過(guò)高，保險(xiǎn)公司面臨較大的收益壓力。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜的情況下，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)需求和資產(chǎn)配置存在更多不確定性，保險(xiǎn)公司持有的外幣資產(chǎn)面臨的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，利率的調(diào)整也對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置能力提出更高要求。資本市場(chǎng)震蕩給保險(xiǎn)公司防范投資風(fēng)險(xiǎn)和提高投資收益帶來(lái)較大壓力。

(三)資產(chǎn)與負(fù)債匹配不合理

當(dāng)前我國(guó)很多保險(xiǎn)公司都存在著資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的問(wèn)題，保險(xiǎn)資金期限結(jié)構(gòu)不合理，市場(chǎng)上缺乏有效的長(zhǎng)期投資工具。目前我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)上無(wú)論保險(xiǎn)資金的來(lái)源如何、償還期限長(zhǎng)短，基本都用于收益率較低的短期投資、以中國(guó)人壽。中國(guó)平安和中國(guó)太保的資產(chǎn)配置為例，債券占其投資的一半，目前我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品的期限一般在10年以上，而中國(guó)市場(chǎng)上基準(zhǔn)的債券的久期不到5年。資產(chǎn)負(fù)債的平均期限之差在10-15年，遠(yuǎn)高于周邊國(guó)家韓國(guó)、日本的6年和8年。

三、保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)防范措施

面對(duì)著我國(guó)保險(xiǎn)資金規(guī)模的不斷擴(kuò)大，投資渠道的逐漸放寬，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)管理與控制變得尤為重要。為了能夠積極有效地應(yīng)對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該考慮到以下幾點(diǎn)：

(一)實(shí)施有效監(jiān)管，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制

要做到對(duì)保險(xiǎn)公司的有效監(jiān)管，一是要健全保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管體系。形成以保監(jiān)會(huì)為核心，保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)和社會(huì)輿論監(jiān)督為重要組成部分的保險(xiǎn)監(jiān)管體系，加強(qiáng)與保監(jiān)會(huì)，銀監(jiān)會(huì)，證監(jiān)會(huì)三者的合作，實(shí)現(xiàn)信息共享，做到對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的全方位監(jiān)管。二是完善法律法規(guī)，把監(jiān)管重點(diǎn)從對(duì)保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)范圍限制和投資渠道限制轉(zhuǎn)移到對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力的監(jiān)管，對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用和保險(xiǎn)公司的資金管理制定更為詳細(xì)的治理規(guī)定，加大對(duì)違法違規(guī)行為的處罰力度，保障保險(xiǎn)資金安全有效運(yùn)作。三是加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作，防止國(guó)外保險(xiǎn)公司將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁至我國(guó)境內(nèi)。

(二)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理，提高資金運(yùn)用效率

要提高保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用效率，首先是加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債匹配管理?？梢园凑毡ＹM(fèi)收入、還款期限和對(duì)利率的敏感程度對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品細(xì)分，明確投資目標(biāo)，制定合理的投資計(jì)劃，使資產(chǎn)投資期限和償付期限相匹配。其次，要加強(qiáng)資金的專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作。鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司建立專(zhuān)門(mén)的資金管理部門(mén)，對(duì)資金進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理，從而提高資金運(yùn)用效率。

(三)進(jìn)行投資組合以分散風(fēng)險(xiǎn)

在進(jìn)行投資時(shí)，保險(xiǎn)公司應(yīng)將資金分散投資于不同領(lǐng)域。保險(xiǎn)企業(yè)自身的性質(zhì)決定了保險(xiǎn)企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資者，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用的過(guò)程中，更重視安全性。保險(xiǎn)企業(yè)在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)除了要根據(jù)保險(xiǎn)資金來(lái)源的特點(diǎn)和自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)確定目標(biāo)收益率，同時(shí)要考慮到政府對(duì)各項(xiàng)投資的約束，盡量選擇不相關(guān)的資產(chǎn)進(jìn)行組合，以分散化來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)務(wù)操作中，盡量選擇不同行業(yè)。不同種類(lèi)的投資產(chǎn)品進(jìn)行組合。

篇3

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)投資；投資收益率；資金監(jiān)管

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.59 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2014）01-0-02

一、引言

所謂保險(xiǎn)投資，是保險(xiǎn)公司在扣除責(zé)任準(zhǔn)備金以外的閑置資金用于投資于法律允許的渠道進(jìn)行盈利的模式。 從保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的歷程看，保險(xiǎn)投資與保險(xiǎn)業(yè)的生存發(fā)展已經(jīng)融為一體，承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)并駕齊驅(qū)，已成為保險(xiǎn)收益的重要支柱。保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展擴(kuò)大了保險(xiǎn)公司的盈利能力和經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，同時(shí)也降低了保險(xiǎn)費(fèi)率，減輕了保險(xiǎn)客戶(hù)的負(fù)擔(dān)，提高了保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)力。然而由于我國(guó)金融體制的不完善，投資渠道存在著諸多需要解決以及探討的問(wèn)題。其中我國(guó)的保險(xiǎn)投資是否處于一個(gè)較為合理的投資比例，是個(gè)很重要的且急需確定的問(wèn)題。

二、我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題

圖一 2001-2011年我國(guó)保險(xiǎn)資金投資收益率

由圖一可知我國(guó)保險(xiǎn)資金投資收益率的變化波動(dòng)很大，最大相差10%左右；并且投資收益率的波動(dòng)受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響很顯著，當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好時(shí)，保險(xiǎn)資金的投資收益率也很高，反之，真很低。其原因主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1.保險(xiǎn)投資渠道仍舊偏于單一，投資比例不合適

新保險(xiǎn)法的通過(guò)為保險(xiǎn)業(yè)的資金投資方向增加了多元化的選擇，但不可否認(rèn)的是，在投資渠道的豐富性上，仍舊有所欠缺。受到政策的限制，這種投資渠道的貧乏短期內(nèi)尚無(wú)法得到根本的扭轉(zhuǎn)。幾種常規(guī)的投資方式仍舊是各保險(xiǎn)公司投資比例份額巨大的主要方式。主觀上，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，各保險(xiǎn)公司也會(huì)傾向于比較成熟的投資體系或渠道，特別是實(shí)力不是太強(qiáng)，尚處于起步階段的新興保險(xiǎn)公司。

保險(xiǎn)公司有充分的資金來(lái)源進(jìn)行投資，并且在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，最大化的實(shí)現(xiàn)收益是保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的主要目標(biāo)。盡管近幾年投資于基金、金融債券的比重在逐年上升，但整體還是以銀行存款為主，占可用資金總額的將近1/3，而銀行存款對(duì)資金并非一個(gè)有效的運(yùn)用渠道。大量投放于國(guó)債，也是保險(xiǎn)公司的主要選擇之一。但過(guò)分依賴(lài)國(guó)債的投資則容易導(dǎo)致積累巨大的利率風(fēng)險(xiǎn)，一旦利率不穩(wěn)或經(jīng)常性變動(dòng)，則后果十分嚴(yán)重。以2009年上半年全國(guó)保險(xiǎn)公司的保投資渠道為例，債券投資和銀行存款分別占到了總投資的50.2%和31%。而股票含股權(quán)投資以及證券投資基金僅僅占到了9.8%和6.8%。其他投資占到了2.2%。

由圖二可以看出，與國(guó)外和其他地區(qū)相比，我國(guó)保險(xiǎn)投資項(xiàng)目只能確實(shí)過(guò)多的集中于銀行存款和債券兩個(gè)項(xiàng)目上，比例往往在80%以上。這種投資組合抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。

圖二 我國(guó)保險(xiǎn)投資途徑與其他國(guó)家地區(qū)的比較

2.投資收益率的偏低且不穩(wěn)定

雖然近二十年我國(guó)保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)資產(chǎn)、保費(fèi)收入、以及保險(xiǎn)投資資金的規(guī)模與日俱增，但是同時(shí)投資收益率呈現(xiàn)一直偏低的狀態(tài)應(yīng)值得引起注意，特別是近幾年股市的不景氣，一定程度上拖累了保險(xiǎn)資金投資的收益率。由圖一知，2001年為4.3%，2002年為3.14%，2003年為2.68%，2004年為2.86%，2005年為3.6%。2006年為4.86%，2007年為12.17% ，2008年大規(guī)?？s減，僅有1.91% 。2009年的收益率又回升至6.41% 。國(guó)外統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，只有當(dāng)收益率大于7%的時(shí)候，保險(xiǎn)投資才能進(jìn)入一個(gè)良性的循環(huán)軌道。由圖一可知，除了07年以外，其余年份均低于此數(shù)據(jù)。投資收益率的高低，直接影響了投資的效益，決定了投資的質(zhì)量，所以其是衡量一個(gè)投資水平高低的關(guān)鍵因素。解決我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的整體收益率偏低問(wèn)題，實(shí)乃刻不容緩。

3.抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，風(fēng)險(xiǎn)性較高，安全性較低

首先，保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資組合由于過(guò)分集中于銀行存款和國(guó)債，一旦利率發(fā)生較大浮動(dòng)，就會(huì)造成資產(chǎn)收益以及自身價(jià)值的波動(dòng)性和不確定性。如2007—2008年，在國(guó)際金融危機(jī)的影響下，我國(guó)的保險(xiǎn)投資收益率就發(fā)生了較大的波動(dòng)?？癸L(fēng)險(xiǎn)能力顯然不足，投資資產(chǎn)的安全性得不到十分可靠的保證。

其次，金融衍生品開(kāi)發(fā)及運(yùn)用的缺乏，為投資帶來(lái)了更多的風(fēng)險(xiǎn)性，也限制了保險(xiǎn)資金在其他渠道的運(yùn)營(yíng)。眾所周知，金融衍生品為資產(chǎn)等提供了為數(shù)不少的手段規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。然而目前國(guó)內(nèi)的衍生品發(fā)展與國(guó)外相比，還是存在著不小的差距。目前國(guó)內(nèi)衍生品的運(yùn)用僅僅包括最簡(jiǎn)單的債券遠(yuǎn)期、人民幣利率互換交易、外匯遠(yuǎn)期、人民幣外匯掉期等業(yè)務(wù)，缺乏遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期權(quán)、外匯期權(quán)、信用違約互換等場(chǎng)外衍生產(chǎn)品以及期貨、期權(quán)等場(chǎng)內(nèi)衍生產(chǎn)品。金融衍生品的不普及和不足造成了在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，保險(xiǎn)投資缺失了一個(gè)重要的手段。

三、我國(guó)保險(xiǎn)資金投資的解決對(duì)策

結(jié)合我國(guó)國(guó)情的實(shí)際情況，經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的水平，針對(duì)上述問(wèn)題，筆者提出以下幾點(diǎn)建議與解決方法。

1.豐富保險(xiǎn)資金運(yùn)用的投資渠道

要積極拓寬保險(xiǎn)投資渠道，向多元化方向發(fā)展。豐富債券結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步完善債券、股票和基金投資政策，逐步開(kāi)展股權(quán)投資和不動(dòng)產(chǎn)投資。放開(kāi)該渠道能夠發(fā)揮保險(xiǎn)的資本融通功能，對(duì)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和優(yōu)化保險(xiǎn)業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有著相當(dāng)大的幫助。貸款也是手段之一。因?yàn)閴垭U(xiǎn)的周期長(zhǎng)，保險(xiǎn)公司因此會(huì)擁有較多的可投資資金。中小企業(yè)由于信用問(wèn)題，往往無(wú)法從銀行獲得足夠的貸款。所以，在保證安全性和收益率的前提下保險(xiǎn)公司提供貸款，也是一種拓寬投資渠道的方法，能有效提高收益率，同時(shí)也促進(jìn)了中小企業(yè)的成長(zhǎng)。

2.合理運(yùn)用金融衍生品工具，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)

投資外國(guó)債券時(shí)，則使用貨幣遠(yuǎn)期合同套期保值，在最大的范圍內(nèi)減小損失的可能。衍生品的使用，可以相應(yīng)的規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn)，使保險(xiǎn)投資在安全性上得到更多的保證。金融衍生品的發(fā)展為保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新提供了新的載體。保險(xiǎn)衍生產(chǎn)品作為傳統(tǒng)保險(xiǎn)的補(bǔ)充，在很多地方都得到了應(yīng)用，倍受?chē)?guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)的重視。近年來(lái)保險(xiǎn)市場(chǎng)非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式發(fā)展迅速，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化，依托于證券，創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，成為保險(xiǎn)業(yè)新的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

3.借鑒西方先進(jìn)投資經(jīng)驗(yàn)，不斷對(duì)保險(xiǎn)投資創(chuàng)新

歐美國(guó)家的保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)資金普遍采用基金管理方式，將保險(xiǎn)資金的來(lái)源加以劃分，對(duì)不同性質(zhì)的資金按照不同的方向、品種、期限、風(fēng)險(xiǎn)承受能力等進(jìn)行投資管理，以便更好的對(duì)保險(xiǎn)資金風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行評(píng)估，這樣既可以滿(mǎn)足客戶(hù)的不同要求，也便于監(jiān)管部門(mén)對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了解控制，避免償付能力不足的問(wèn)題。 雖然我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)面臨的法律法規(guī)、金融環(huán)境等與國(guó)外不同，但是國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)還是值得我們學(xué)習(xí)的。

4.加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的監(jiān)管，保證資金的安全性、盈利性

我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)剛剛處于起步階段初期，監(jiān)管仍舊比較薄弱，所以監(jiān)管部門(mén)不得不著重強(qiáng)調(diào)安全性原則，嚴(yán)把投資渠道，以保證保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的安全、穩(wěn)健。但是，隨著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，有些條件已經(jīng)不再適用。且隨著保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)激烈的競(jìng)爭(zhēng)，保險(xiǎn)業(yè)投資方式及結(jié)構(gòu)的弊端日益顯現(xiàn)。因此，保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)要重新權(quán)衡利弊，根據(jù)現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，一步步放寬投資渠道，提高收益性高的投資方式的比例及對(duì)盈利性的要求。保監(jiān)會(huì)應(yīng)做好這方面的調(diào)研，確定出可行的方案及措施。

投資收益率不高或者不穩(wěn)定，主要問(wèn)題還是來(lái)源于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力不足。導(dǎo)致投資過(guò)于集中，沒(méi)有達(dá)到分散的效果。如2008年為金融危機(jī)開(kāi)始蔓延，我國(guó)固定的投資方式受到波及，未能有效的降低其影響。2009年上半年，保監(jiān)會(huì)實(shí)行了控制風(fēng)險(xiǎn)的措施，使得資金運(yùn)用收益率有所提高。

四、總結(jié)

改革開(kāi)放以來(lái)，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)歷了一個(gè)快速的成長(zhǎng)期。各方面的數(shù)據(jù)都取得了突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)。保險(xiǎn)投資作為保險(xiǎn)盈利的中流砥柱之一，不論從投資數(shù)量上還是投資質(zhì)量上都取得了較大的飛躍。然而，從當(dāng)前依然存在一些問(wèn)題。這些問(wèn)題在一定程度上阻礙了保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)下一階段發(fā)展所必須面對(duì)以及亟待解決的。

因此，我們要從國(guó)情現(xiàn)狀出發(fā)，改善我國(guó)的保險(xiǎn)業(yè)的投資困境。

參考文獻(xiàn)：

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這些新的投資渠道的開(kāi)辟,對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)無(wú)疑是個(gè)極大的利好。申銀萬(wàn)國(guó)分析師認(rèn)為,保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)、非上市公司股權(quán)等進(jìn)行投資,將有望提升保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期投資收益率。同時(shí)也可以?xún)?yōu)化保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)負(fù)債長(zhǎng)期匹配,平滑收益率波動(dòng)。雖然市場(chǎng)對(duì)此已有一定的預(yù)期,但該投資細(xì)則推出之時(shí),仍然會(huì)對(duì)保險(xiǎn)類(lèi)上市公司股價(jià)產(chǎn)生正面影響。

東方證券保險(xiǎn)行業(yè)分析師則表示,保守估計(jì),投資不動(dòng)產(chǎn)和非上市公司股權(quán),將為保險(xiǎn)資金帶來(lái)高達(dá)15%-20%的綜合年均回報(bào)率,投資潛力將十分巨大。目前,多家大型保險(xiǎn)公司都已在積極儲(chǔ)備相關(guān)項(xiàng)目,如中國(guó)平安(601318)已經(jīng)通過(guò)平安信托成立了兩支專(zhuān)業(yè)的PE投資團(tuán)隊(duì),儲(chǔ)備了大量PE項(xiàng)目。而中國(guó)人壽(601628)今年也有部分基礎(chǔ)設(shè)施投資和非上市銀行作為投資儲(chǔ)備。

不僅僅是預(yù)期中的利好,事實(shí)上,今年以來(lái),保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)和投資環(huán)境已經(jīng)持續(xù)改善,保險(xiǎn)資金在債券市場(chǎng)與資本市場(chǎng)都有較好表現(xiàn),業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì),全年的投資收益率有望達(dá)到5%以上。得益于今年良好的投資環(huán)境,各保險(xiǎn)公司投資收益普遍同比提升,為業(yè)績(jī)提供支撐。保險(xiǎn)業(yè)務(wù)上,各公司在增加人數(shù)量的同時(shí),個(gè)人產(chǎn)能均有提高,中國(guó)平安今年上半年“新單期交保費(fèi)/人”較上年增長(zhǎng)39%,而中國(guó)人壽和中國(guó)太保(601601)也分別提高了20%和25%。

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關(guān)鍵詞：資金運(yùn)用；資金結(jié)構(gòu)；投資收益；潛在風(fēng)險(xiǎn)

一、保險(xiǎn)資金運(yùn)用的發(fā)展與現(xiàn)狀

（一）保險(xiǎn)資金運(yùn)用規(guī)模。近十幾年來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展迅速。據(jù)統(tǒng)計(jì)保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)從2001年的4591.3億元到2015年12359.8億元，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)平均年增長(zhǎng)率達(dá)到24.5%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用數(shù)量從2001年的1712.6億元到2015年的111795.5億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用數(shù)量平均增速為32.1%。2001年到2015年我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)在逐步擴(kuò)大，保險(xiǎn)資金運(yùn)用總量也在穩(wěn)步提高。隨著我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的逐步成熟，保險(xiǎn)行業(yè)由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)，但是增量依然可觀。2014年到2015年保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為22%，但保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)增量達(dá)到2萬(wàn)多億，保險(xiǎn)資金運(yùn)用增量達(dá)到近2萬(wàn)億。

（二）保險(xiǎn)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用中銀行存款數(shù)量已由2001年的52.4%下降到2014年的26.6%，大體趨勢(shì)是先增加后降低。購(gòu)買(mǎi)債券占比2001年僅為28.4%上升到2014年37.93%。從2003年開(kāi)始我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許保險(xiǎn)資金投資股票，股票占比一直波動(dòng)較大，在2007年牛市頂峰達(dá)到了17.65%，而在2004年占比僅有0.42%。其它投資占比由2001年的13.7%增加到2015年的25.05%，但在2003年到2011年我國(guó)保險(xiǎn)資金配置中其他投資占比維持較穩(wěn)定。

（三）保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益。2004年以前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道主要限于銀行存款和購(gòu)買(mǎi)債券，投資收益受利率影響較大。2001年到2004年投資收益率分別為3.4%、3.14%、2.68%、2.87%，受央行降息的影響保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率下降。2004年以后我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐步開(kāi)放資金運(yùn)用渠道，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用絕大部分收益率逐步提高。在2007年保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率達(dá)到12.17%創(chuàng)歷史新高。只有在2008年股災(zāi)造成最低收益僅為1.89%！很明顯我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率波動(dòng)較大，極差達(dá)到10.28%。近八年來(lái)，我國(guó)年均GDP平均增長(zhǎng)超過(guò)7%，但是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率近八年中只有2015年超過(guò)7%。這表明我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率普遍偏低。

二、我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)與防范

（一）我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)分析。我國(guó)現(xiàn)階段保險(xiǎn)資金運(yùn)用的風(fēng)險(xiǎn)包括保險(xiǎn)資金配置不合理帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)、投資收益率偏低和穩(wěn)定性差帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)以及潛在風(fēng)險(xiǎn)的積累。

1、保險(xiǎn)資金配置不合理帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)保險(xiǎn)資金配置中最顯著的特征就是銀行存款比例過(guò)高，在2004以前銀行存款超過(guò)50%。在發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)公司資金配置中銀行存款一般不會(huì)超過(guò)10%，其目的就是為了保證一定的流動(dòng)性和提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率。雖然近幾年我國(guó)保險(xiǎn)資金配置中銀行存款大致趨勢(shì)是逐年降低，但是我國(guó)保險(xiǎn)資金中銀行存款比例仍然高于25%。這意味著我國(guó)居民儲(chǔ)蓄中分流到保險(xiǎn)業(yè)中的資金又有一部分回到銀行進(jìn)行“二次融資”，這會(huì)增加我國(guó)金融資產(chǎn)融資成本和增加銀行風(fēng)險(xiǎn)。

隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展，可供交易債券也逐漸增加。債券投資具有違約風(fēng)險(xiǎn)低、流動(dòng)性高和收益高等特點(diǎn)，是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要渠道。債券投資在我國(guó)保險(xiǎn)資金配置中超過(guò)30%，但是保險(xiǎn)業(yè)發(fā)達(dá)的國(guó)家投資債券的比重大都超過(guò)50%。相比而言我國(guó)債券投資比例依然過(guò)低。這會(huì)直接造成收益偏低，不利于行業(yè)的發(fā)展。

我國(guó)股市起步較晚，市場(chǎng)相對(duì)不成熟。我國(guó)保監(jiān)會(huì)在2003年以后才允許險(xiǎn)資入市，但是保監(jiān)會(huì)對(duì)入市資金比例做了嚴(yán)格的規(guī)定。在發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)資金配置結(jié)構(gòu)中，美國(guó)大部分保險(xiǎn)公司對(duì)股票投資的資金比例在10%-20%之間，中國(guó)香港比例在30%-40%之間，而我國(guó)在這方面的投資比例一直低于10%。長(zhǎng)此以往不利于行業(yè)健康發(fā)展。

2、投資收益率偏低和穩(wěn)定性差帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在2004年以前我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用集中于銀行存款，投資收益受央行降息影響較大，一直呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。2004年以后我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許保險(xiǎn)資金投資于股票、基金、債券以及不動(dòng)產(chǎn)等。我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率有所上升，但是保險(xiǎn)資金收益率依然低于同期我國(guó)GDP的年增長(zhǎng)率。與發(fā)到國(guó)家保險(xiǎn)資金收益率8%-12%相比更是差距明顯。其一直接損害投保人的利益；其二也會(huì)給保險(xiǎn)人帶來(lái)?yè)p失。

2007年我國(guó)保險(xiǎn)資金收益率達(dá)到12.17%，而在2008年受全球金融危機(jī)的影響我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率只有1.89%，很明顯我國(guó)保險(xiǎn)資金收益率穩(wěn)定較差。在保單利率預(yù)定的條件下，當(dāng)實(shí)際收益率低于預(yù)定利率時(shí)，將會(huì)出現(xiàn)利差倒掛現(xiàn)象，嚴(yán)重時(shí)會(huì)危及償付能力。長(zhǎng)期來(lái)看不僅會(huì)出現(xiàn)支付缺口，而且不利于我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的健康發(fā)展。

3、潛在風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累。我國(guó)保險(xiǎn)資金配置中銀行存款和購(gòu)買(mǎi)債券有較高的利率敏感度并且占比超過(guò)50%，受貨幣政策和利率走勢(shì)的影響較為明顯。近些年來(lái)，我國(guó)央行多次對(duì)宏觀貨幣政策進(jìn)行調(diào)整，給我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益造成較大的影響。尤其在2004年以前央行降息直接導(dǎo)致保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率下降。有些年份甚至出現(xiàn)保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率低于保單預(yù)定利率，出現(xiàn)利差倒掛現(xiàn)象。這種由政府政策導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，人為因素很難預(yù)測(cè)和化解。這會(huì)極大損害保險(xiǎn)人的利益，不利于我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的健康發(fā)展。

（二）我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的防范

1、降低銀行存款占比和增加債券比例。銀行存款是一種風(fēng)險(xiǎn)小，收益穩(wěn)定的資金投資方式，但缺點(diǎn)是收益較低。在資金運(yùn)用過(guò)程中，滿(mǎn)足流動(dòng)性的前提下應(yīng)盡量降低銀行存款數(shù)量。經(jīng)過(guò)這些年發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)資金中銀行存款比例由五成下降到兩成。但是與發(fā)達(dá)國(guó)家相比我國(guó)保險(xiǎn)資金銀行存款占比依然較高，需要進(jìn)一步降低我國(guó)保險(xiǎn)資金中銀行存款占比。購(gòu)買(mǎi)債券是一種集收益性、流動(dòng)性和安全性于一體的投資方式。到目前為止，我國(guó)保險(xiǎn)資金中購(gòu)買(mǎi)債券的比例約占四成，而發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)資金資金配置中債券占比超過(guò)五成。我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)在資金配置應(yīng)該多投資債券市場(chǎng)，進(jìn)一步提高債券的購(gòu)買(mǎi)比例。

2、放寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道。在我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道依然是銀行存款、購(gòu)買(mǎi)債券等。這就表明我國(guó)保險(xiǎn)資金中利率敏感性資產(chǎn)占比較大，投資收益受利率影響較大。那么在未來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)該逐步擴(kuò)大資金運(yùn)用渠道，降低利率風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該探索保險(xiǎn)資金運(yùn)用新渠道，比如我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以鼓勵(lì)我國(guó)有實(shí)力的保險(xiǎn)公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率，增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力。

3、增加股票、基金和不動(dòng)產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)比例。股票、基金和不動(dòng)產(chǎn)投資具有風(fēng)險(xiǎn)大收益大的特征。目前，我國(guó)保險(xiǎn)資金配置中股票、基金和不動(dòng)產(chǎn)占比為三成。我國(guó)保險(xiǎn)公司在有充足準(zhǔn)備金和償付能力的條件下，保監(jiān)會(huì)可以鼓勵(lì)增加股票、基金和不動(dòng)產(chǎn)的投資比例。其一可以提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益率，其二可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

4、完善風(fēng)險(xiǎn)管理體系。在保險(xiǎn)投資過(guò)程，每個(gè)公司需要根據(jù)自身實(shí)際情況建立適合的投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)管理體系。各保險(xiǎn)公司應(yīng)該分產(chǎn)品設(shè)立賬戶(hù)，按產(chǎn)品特征選擇適當(dāng)投資組合，實(shí)現(xiàn)資金配置的精細(xì)化管理。完善保險(xiǎn)資金運(yùn)作規(guī)范和信息管理系統(tǒng)，及時(shí)全面的收集保險(xiǎn)資金投資信息，建立健全的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和預(yù)警系統(tǒng)，準(zhǔn)確評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。在企業(yè)內(nèi)部需要建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理的構(gòu)架，讓每一個(gè)人都參與到公司風(fēng)險(xiǎn)管理。最后，我國(guó)保監(jiān)會(huì)應(yīng)該逐步建立起政府監(jiān)督、企業(yè)自律和社會(huì)監(jiān)督的三位一體的風(fēng)險(xiǎn)管控體系，降低保險(xiǎn)企業(yè)資金違規(guī)運(yùn)用給投保人帶來(lái)的損害。

（作者單位：廣西大學(xué)商學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

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[2] 閆俊.陳建軍.我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用問(wèn)題及改善保險(xiǎn)資金運(yùn)用對(duì)策[期刊論文]-才智2011（21）

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篇6

保險(xiǎn)投資是保險(xiǎn)公司在組織經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和給付過(guò)程中，將積聚的閑散資金合理運(yùn)用,使資金增值的活動(dòng)。保險(xiǎn)公司的資金來(lái)源由資本金和保費(fèi)收入構(gòu)成，其中可用于保險(xiǎn)投資的基本上是資本金、準(zhǔn)備金〔按比例從保費(fèi)收入計(jì)提〕和承保盈余三部分。由于保費(fèi)收支所存在的時(shí)間差和數(shù)量差，使保險(xiǎn)公司積累了大量暫時(shí)閑置資金，為保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)造了可能；保險(xiǎn)公司的生存發(fā)展及自身職能的履行，使保險(xiǎn)資金投資成為必然。

(一)保險(xiǎn)投資發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)因

1．保險(xiǎn)投資可以減少保險(xiǎn)市場(chǎng)因競(jìng)爭(zhēng)加劇，而導(dǎo)致保險(xiǎn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降的程度。

保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)大致分為兩部分：承保、投資。從發(fā)達(dá)國(guó)家成熟保險(xiǎn)業(yè)的情況看，承保利潤(rùn)為基本持平或虧損，主要作用是吸納資金；而投資利潤(rùn)決定了保險(xiǎn)業(yè)的生存和發(fā)展。在1975~1992年間，除日本和德國(guó)以外，其余幾國(guó)平均承保利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)，保險(xiǎn)公司主要利潤(rùn)來(lái)自投資收益。

2．保險(xiǎn)投資可以加快保險(xiǎn)資金積累，提高償付能力。

保險(xiǎn)公司償付能力由資本金和公積金構(gòu)成。保險(xiǎn)投資獲得的利潤(rùn)，一方面可以按比例計(jì)提公積金，成為保險(xiǎn)公積金積累的間接源泉，提高保險(xiǎn)資金的安全性，做到保險(xiǎn)資金的保值增值。另一方面，在保險(xiǎn)公司認(rèn)許資產(chǎn)和負(fù)債之差不滿(mǎn)足保監(jiān)會(huì)要求的數(shù)額時(shí)，保險(xiǎn)投資利潤(rùn)的一定余額可以轉(zhuǎn)為擴(kuò)充資本金，為保險(xiǎn)公司償付能力壯大提供了資金準(zhǔn)備。

3．有效的保險(xiǎn)資金投資收益，可以降低保險(xiǎn)費(fèi)率，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

在現(xiàn)階段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下過(guò)高的費(fèi)率，無(wú)疑會(huì)影響投保人的投保積極性。通過(guò)保險(xiǎn)投資活動(dòng)，可以增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)的贏利能力，為降低保險(xiǎn)費(fèi)率提供物質(zhì)條件。這樣既能發(fā)展壯大保險(xiǎn)企業(yè)自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高其收益，也能降低保費(fèi)，提高保險(xiǎn)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

(二)保險(xiǎn)投資發(fā)展的外在動(dòng)因——資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善

資本市場(chǎng)的迅速發(fā)展，一方面使得各種金融工具不斷創(chuàng)新，政府債券、金融債券、公司債券以及股票發(fā)行的品種和數(shù)量不斷增加，使保險(xiǎn)投資有了更多可選擇的客體；另一方面，各種類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)的占有率也穩(wěn)步上升，保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、共同基金成為資本市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者，不僅了擴(kuò)大的資本市場(chǎng)的投資規(guī)模，還降低了資本市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國(guó)保險(xiǎn)投資現(xiàn)存的問(wèn)題

我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)在改革開(kāi)放以來(lái)，始終保持了平均30%以上的高速增長(zhǎng)。截止到2003年底，全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)總額為9122.84億元，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到8739億元，但在高速增長(zhǎng)的背后隱憂亦存。投資收益率下降是保險(xiǎn)投資中最突出的問(wèn)題。

我國(guó)保險(xiǎn)公司投資收益率下降的表現(xiàn)：

第一，保險(xiǎn)可用資金的快速增長(zhǎng)和資金運(yùn)用渠道狹窄的矛盾突出。

從國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)看，保險(xiǎn)投資采用了多種保險(xiǎn)投資方式，具體包括：銀行存款、債券、股票、抵押貸款、保單質(zhì)押貸款、不動(dòng)產(chǎn)投資等。安全靈活多樣的投資方式使得不同的保險(xiǎn)公司可以根據(jù)自身的特點(diǎn)和需要選擇投資方式，按照收益性、流動(dòng)性的要求和原則對(duì)基金進(jìn)行投資組合。而我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用僅限于：銀行存款，買(mǎi)賣(mài)政府債券，買(mǎi)賣(mài)金融債，買(mǎi)賣(mài)中國(guó)保監(jiān)會(huì)指定的中央企業(yè)債券，同業(yè)拆借和保監(jiān)會(huì)同意的其他資金運(yùn)用形式。雖然保險(xiǎn)基金能進(jìn)入國(guó)債市場(chǎng)和同業(yè)拆借市場(chǎng)，但受到交易品種、交易額、交易環(huán)節(jié)及市場(chǎng)本身發(fā)展程度的制約，難以進(jìn)行現(xiàn)券交易，缺乏流動(dòng)性，也制約了保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作。

第二，保險(xiǎn)資金利用率低且主要用于銀行存款，投資結(jié)構(gòu)不合理。

在發(fā)達(dá)國(guó)家，保險(xiǎn)投資率一般位于80%以上，壽險(xiǎn)的投資率可達(dá)到97%。以美國(guó)為例（見(jiàn)表2），而我國(guó)保險(xiǎn)投資還不到50%，有限的保險(xiǎn)資金主要限于銀行存款，資金投資運(yùn)用率很低，結(jié)構(gòu)單一

資料來(lái)源：中國(guó)保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站經(jīng)整理得到1．從表2中可以看出，1993-1997年這5年間,美國(guó)壽險(xiǎn)公司的投資中,證券投資所占比重達(dá)70%。其中，政府債券在投資比例中呈減少趨勢(shì)，股票和公司債券的比例在逐年上升；抵押貸款比例下降，保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)保持穩(wěn)定。1997年，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比重依次為：公司債券、股票、政府債券、抵押貸款、保單貸款和不動(dòng)產(chǎn)。

2.從表3中可以看出，我國(guó)保險(xiǎn)資金主要用于銀行存款,保險(xiǎn)投資所占比重不到50%。在保險(xiǎn)投資中，國(guó)債投資的比重較大，在投資比例中呈逐年減少趨勢(shì)；證券投資基金比重較小，基本保持穩(wěn)定，其他形式的投資在逐漸增加。

3．兩表對(duì)比分析可見(jiàn)，美國(guó)壽險(xiǎn)公司以證券投資為主；我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用仍以銀行存款為主，占其資金運(yùn)用的一半以上。這種保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)使我國(guó)保險(xiǎn)公司投資收益與國(guó)外產(chǎn)生很大差距：美國(guó)、英國(guó)等西方保險(xiǎn)公司1975—1992年的年平均投資收益率在8%—12%之間；而2002年我國(guó)保險(xiǎn)資金平均收益率僅為2.97%，投資收益率很低。

由于資金無(wú)法充分利用，巨大的資金余額正處于低效益的空轉(zhuǎn)狀態(tài)。同時(shí)，銀行存款和購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的比例過(guò)大，證券投資基金的比重過(guò)小的投資結(jié)構(gòu)，也不利于保險(xiǎn)資金分散投資風(fēng)險(xiǎn)和建立有效的投資組合。

第三，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債嚴(yán)重不匹配。

資產(chǎn)與負(fù)債的匹配一般是指投資資產(chǎn)與對(duì)投保人負(fù)債之間期限結(jié)構(gòu)的配比關(guān)系，包括資產(chǎn)與負(fù)債期限不匹配、預(yù)期資金運(yùn)用收益率與保單預(yù)定利率不匹配等。資產(chǎn)匹配的最基本要求是構(gòu)造一種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，保證在任何時(shí)候資產(chǎn)的現(xiàn)金流入與負(fù)債的現(xiàn)金流出相對(duì)應(yīng)。如果這種對(duì)應(yīng)不能實(shí)現(xiàn)，就會(huì)產(chǎn)生資產(chǎn)與負(fù)債不匹配的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致保單償付發(fā)生困難或資產(chǎn)預(yù)期收益受到影響。

壽險(xiǎn)資金一般具有保險(xiǎn)期限長(zhǎng)、安全性高等特點(diǎn)，因而在我國(guó)現(xiàn)今這部分資金比較適于投資長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄、國(guó)債、房地產(chǎn)等。財(cái)險(xiǎn)資金期限相對(duì)較短，流動(dòng)性要求較強(qiáng)，比較適于同業(yè)拆借、股票投資等流動(dòng)性強(qiáng)、收益高的投資品種。目前，由于我國(guó)比較缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論資金來(lái)源如何，期限長(zhǎng)短與否，基本都用于短期投資。這使得保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)資金的良性循環(huán)和保險(xiǎn)公司的償付能力。

第四，保險(xiǎn)公司資金受到銀行利率影響，存在較大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

由于我國(guó)保險(xiǎn)投資中利率產(chǎn)品的比例過(guò)大，利率變化對(duì)保險(xiǎn)投資收益影響很大。尤其是近幾年來(lái)，人民銀行連續(xù)8次調(diào)低銀行存款利率，使保險(xiǎn)公司的資金成本高于存款利率。目前5年期存款利率僅為2.88%，而保險(xiǎn)資金平均成本高達(dá)6.5%，保險(xiǎn)資金大量存于銀行產(chǎn)生了較大的利差損。這使得我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)，尤其是壽險(xiǎn)業(yè)面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。

三、充分利用外在動(dòng)因，使保險(xiǎn)投資與資本市場(chǎng)互動(dòng)結(jié)合

保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)有效的保險(xiǎn)投資，從各國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的投資結(jié)構(gòu)來(lái)看，證券投資在保險(xiǎn)投資中占據(jù)越來(lái)越重要的地位。資本市場(chǎng)成為保險(xiǎn)投資的重要場(chǎng)所，保險(xiǎn)投資也成為聯(lián)系保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的重要紐帶。

(一)我國(guó)已從宏觀層面把資本市場(chǎng)作為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域

保險(xiǎn)投資的渠道狹窄，限制了保險(xiǎn)公司的投資運(yùn)作，也影響了保險(xiǎn)投資的收益率。從各國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)資金運(yùn)用渠道的規(guī)定來(lái)看，一般對(duì)保險(xiǎn)資金入市的限制比較寬松。從我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)踐看，我國(guó)也正在開(kāi)始把資本市場(chǎng)作為拓寬資金運(yùn)用渠道的重要領(lǐng)域。1999年10月，保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)保險(xiǎn)資金間接入市。根據(jù)當(dāng)前證券投資基金市場(chǎng)的規(guī)模，確定保險(xiǎn)資金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)的規(guī)模為5%。新《保險(xiǎn)法》將原法第104條第三款，修改為第105條第三款“保險(xiǎn)公司的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，不得用于設(shè)立保險(xiǎn)公司以外的企業(yè)?！笔鶎萌腥珪?huì)決定，將大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，拓寬合規(guī)資金入市渠道，為拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道留下了空間。2004年2月頒布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出“支持保險(xiǎn)資金以多種方式直接投資資本市場(chǎng)”，表明拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的方向和趨勢(shì)已非常明確。

(二)資本市場(chǎng)提供多種信用形式，為保險(xiǎn)投資結(jié)構(gòu)的合理配置奠定基礎(chǔ)

我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用，由于投資結(jié)構(gòu)不合理，形式單一，存在較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而資本市場(chǎng)上多種投資工具的選擇，使保險(xiǎn)投資可用空間增大。保險(xiǎn)投資在資本市場(chǎng)上可選擇不同期限、不同性質(zhì)、不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的證券組合。既能滿(mǎn)足不同性質(zhì)和期限保險(xiǎn)資金的需要，達(dá)到資產(chǎn)負(fù)債匹配；又能有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，形成一個(gè)合理的投資結(jié)構(gòu)，保證投資的安全性和收益性。

（三）保險(xiǎn)投資為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供資金支持

保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的特性使保險(xiǎn)公司擁有大量的長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資基金，成為資本市場(chǎng)上一個(gè)重要的機(jī)構(gòu)投資者。保險(xiǎn)業(yè)通過(guò)吸收長(zhǎng)期性的儲(chǔ)蓄資金，并按照資產(chǎn)匹配的原理直接投資與資本市場(chǎng)，實(shí)行集中使用，專(zhuān)家管理，組合投資，可以為資本市場(chǎng)發(fā)展提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金支持。即增加了資本市場(chǎng)資金供給，又刺激了資本市場(chǎng)籌資主體的資金需求，擴(kuò)大了資本市場(chǎng)的規(guī)模。

保險(xiǎn)公司通過(guò)承購(gòu)、包銷(xiāo)、購(gòu)買(mǎi)參與一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行和做為機(jī)構(gòu)投資者參與二級(jí)市場(chǎng)的流通，以其在風(fēng)險(xiǎn)一定的條件下通過(guò)經(jīng)常性的調(diào)整投資資產(chǎn)組合，實(shí)現(xiàn)受益最大化。這不僅有利于穩(wěn)定資本市場(chǎng)，削弱投資者操縱市場(chǎng)的能力，降低資本市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；而且有利于完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)市場(chǎng)主體的發(fā)育成熟和市場(chǎng)效率的提高，從而實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)發(fā)展和保險(xiǎn)投資收益提高的相互促進(jìn)、相輔相成的良性循環(huán)。

總之，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)要發(fā)展，不僅要發(fā)揮好保險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償和社會(huì)管理功能，還必須充分重視和發(fā)揮好保險(xiǎn)的資金融通功能，把保險(xiǎn)資金運(yùn)用與保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展放在同等重要的位置，不斷拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道，加大保險(xiǎn)業(yè)參與資本市場(chǎng)的力度。資本市場(chǎng)要利用保險(xiǎn)投資的有利條件，盤(pán)活資金，產(chǎn)生效益。促進(jìn)金融資源的優(yōu)化配置,從而最終達(dá)到保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)“雙贏”的目的。

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《建立健全貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)有機(jī)結(jié)合，協(xié)調(diào)發(fā)展的機(jī)制》

篇7

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)資金；資本市場(chǎng)；良性互動(dòng)

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.5

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B

文章編號(hào)：1007-4392(2006)04-0030-02

一、壽險(xiǎn)資金與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的必要性

（一）壽險(xiǎn)資金的保值增值離不開(kāi)資本市場(chǎng)

保險(xiǎn)公司的利潤(rùn)由承保利潤(rùn)和投資收益兩部分組成。在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng)環(huán)境中，承保利潤(rùn)往往很低甚至為負(fù)，投資利潤(rùn)則占很大比重。例如，1975－1992年美國(guó)、日本、德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)、瑞士六國(guó)的承保盈虧率（盈虧／保費(fèi)）雖分別為－8．2％、0．33％、0．51％、－11．62％、－8．72％和－8．48％，投資收益率（投資收益／保費(fèi)）分別達(dá)到14．44％、8．48％、8．72％、13．01％、13．29％和11．55％，這一組數(shù)據(jù)充分說(shuō)明在資本市場(chǎng)上進(jìn)行投資對(duì)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的重要意義。我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道的嚴(yán)格限制雖然保證了保險(xiǎn)資金的安全性，但同時(shí)也導(dǎo)致了投資收益低，大量資金處于閑置或半閑置狀態(tài)的結(jié)果。2000年、2001年、2002年、2003年中國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的綜合收益率分別為4．12、4．3、3．14、2．68。投資收益的降低削弱了保險(xiǎn)公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力、競(jìng)爭(zhēng)能力和發(fā)展后勁。

（二）壽險(xiǎn)公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)離不開(kāi)資本市場(chǎng)

壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)必須與負(fù)債結(jié)構(gòu)匹配，才能有效地降低利率變動(dòng)對(duì)壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的不利影響。我國(guó)保險(xiǎn)公司特別是壽險(xiǎn)公司負(fù)債以長(zhǎng)期負(fù)債為主，資產(chǎn)卻以短期資產(chǎn)特別是現(xiàn)金和銀行存款為主，而且資產(chǎn)負(fù)債比例很高。從1996年底開(kāi)始銀行存款利率連續(xù)8次下調(diào)，由于壽險(xiǎn)公司預(yù)期利率調(diào)整的滯后性，使壽險(xiǎn)公司面臨較高預(yù)期利率與低投資收益率形成的利差損失。由于我國(guó)缺乏具有穩(wěn)定回報(bào)率的中長(zhǎng)期投資項(xiàng)目，致使不論資金來(lái)源和期限長(zhǎng)短，保險(xiǎn)資金基本都用于短期投資。這使得保險(xiǎn)公司資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)不匹配，嚴(yán)重影響了保險(xiǎn)資金的良好循環(huán)和保險(xiǎn)公司的償付能力。因此，壽險(xiǎn)公司迫切需要資本市場(chǎng)為其提供長(zhǎng)期投資工具，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債相匹配，保證壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性。

（三）資本市場(chǎng)的發(fā)展需要壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者

近幾年來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)持續(xù)下跌，由于股市的持續(xù)低迷，股市呈現(xiàn)出嚴(yán)重的“貧血”狀況。保險(xiǎn)公司特別是持有大量長(zhǎng)期資金的壽險(xiǎn)公司機(jī)構(gòu)投資者的介入，將大大促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展。首先，壽險(xiǎn)資金為股市發(fā)展提供了巨量的、可持續(xù)并可預(yù)見(jiàn)的資金。我國(guó)資本市場(chǎng)缺乏長(zhǎng)期資金的投資者，大量短期資金和小額資金充斥資本市場(chǎng)，加劇了資本市場(chǎng)波動(dòng)性與投機(jī)性。保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金具有長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，可以為資本市場(chǎng)提供大量的長(zhǎng)期性資本投入。其次，保險(xiǎn)公司作為理性的機(jī)構(gòu)投資者更加注重股市的投資價(jià)值，這有利于降低股市的投機(jī)成份，推動(dòng)股市健康發(fā)展。再次，保險(xiǎn)資金作為機(jī)構(gòu)投資進(jìn)入股市，有助于改變現(xiàn)行證券市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)，由以散戶(hù)為主向機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。另外，商業(yè)保險(xiǎn)資金的介入為社會(huì)保險(xiǎn)資金的介入提供經(jīng)驗(yàn)和借鑒，從而進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)股票市場(chǎng)的資金供給品種創(chuàng)新，還可以在市場(chǎng)投資技術(shù)方法、股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制和人員培養(yǎng)等各方面對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生積極作用。

二、促進(jìn)我國(guó)壽險(xiǎn)資金與股票市場(chǎng)良性互動(dòng)發(fā)展的對(duì)策措施

（一）保險(xiǎn)公司要建立健全投資決策機(jī)制，充分識(shí)別和評(píng)估各種投資風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前的政策環(huán)境為提高保險(xiǎn)資金收益率提供了有利條件，但要把這個(gè)有利機(jī)會(huì)化為實(shí)實(shí)在在的收益，還需保險(xiǎn)公司提高自身的投資運(yùn)營(yíng)水平，加強(qiáng)投資股票市場(chǎng)資金的風(fēng)險(xiǎn)管理，否則可能帶來(lái)的不是更大的收益，而是更大的損失甚至用承保利潤(rùn)反過(guò)來(lái)彌補(bǔ)投資收益的缺口。保險(xiǎn)為負(fù)債經(jīng)營(yíng)，用于投資的資金將來(lái)需賠付或者返還給被保險(xiǎn)人，投資不當(dāng)會(huì)導(dǎo)致償付危機(jī)。因此，保險(xiǎn)公司要構(gòu)建與本公司資金特點(diǎn)相適應(yīng)的投資組合，特別是要通過(guò)強(qiáng)化制度建設(shè)來(lái)控制投資風(fēng)險(xiǎn)，如建立投資決策流程、投資授權(quán)制度、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和績(jī)效考核指標(biāo)體系等。

（二）完善我國(guó)上市公司法人治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司質(zhì)量

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)股票市場(chǎng)由于股權(quán)分置等制度性缺陷，存在許多不足，成長(zhǎng)緩慢。目前我國(guó)上市公司大部分是國(guó)企轉(zhuǎn)制而來(lái)，由于現(xiàn)行制度的缺陷，這些公司重上市輕轉(zhuǎn)制，質(zhì)量整體欠佳，盈利能力差，虧損嚴(yán)重，導(dǎo)致我國(guó)股市的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)比較高。這種現(xiàn)狀大大降低了股票市場(chǎng)的投資價(jià)值，尤其是對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的吸引力不足。雖然保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入股市的法律障礙已清除，但如果資本市場(chǎng)不能提高自身的投資價(jià)值，給保險(xiǎn)資金提供一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的合理收益，那么極有可能導(dǎo)致保險(xiǎn)資金在投資股市時(shí)裹足不前。2005年上市公司半年報(bào)顯示，保險(xiǎn)資金投資于股票的額度僅有7．60億元，涉及的股票僅19只。七月份直接入市的資金數(shù)量增長(zhǎng)較快，到8月初，直接入市量接近70億元，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到5％的上限。資本市場(chǎng)要想大規(guī)模地吸引保險(xiǎn)資金，必須首先提高上市公司質(zhì)量，給投資者提供一個(gè)合理的收益回報(bào)。因此，上市公司應(yīng)加快改革，積極完善法人治理結(jié)構(gòu)，保證股市平穩(wěn)發(fā)展。

（三）加大我國(guó)資本市場(chǎng)的創(chuàng)新力度

我國(guó)股市屬于發(fā)展中的新興市場(chǎng)，具有復(fù)雜的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和制度背景，尤其是具有明顯的“政策市”特征，而且交易手段單一，金融衍生產(chǎn)品幾近空白，規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)的工具十分有限，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的比重遠(yuǎn)高于成熟市場(chǎng)。因此加大資本市場(chǎng)的創(chuàng)新力度對(duì)增強(qiáng)投資我國(guó)股市的吸引力至關(guān)重要。首先要加大研究開(kāi)發(fā)金融衍生產(chǎn)品的力度，適時(shí)推出遠(yuǎn)期交易、期權(quán)、期貨等交易品種，為壽險(xiǎn)資金規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)提供多種工具，保證壽險(xiǎn)資金投資股市的收益率和安全性。其次，引入股票市場(chǎng)的做空機(jī)制。通過(guò)引入做空機(jī)制可防止股票價(jià)格的單邊上漲或下跌和股市行情的大起大落造成的損失。

（四）加強(qiáng)保險(xiǎn)投資人才的培養(yǎng)

目前，我國(guó)整個(gè)投資行業(yè)都存在人才匱乏的現(xiàn)象，而能結(jié)合保險(xiǎn)資金特點(diǎn)進(jìn)行保險(xiǎn)投資的人才更為匱乏。我國(guó)保險(xiǎn)資金 投資起步較晚，投資經(jīng)驗(yàn)不足，缺乏高水平的專(zhuān)業(yè)投資人才將會(huì)使保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)加大，就這個(gè)意義說(shuō)，人才成為制約保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)提高盈利能力的瓶頸，這將大大制約我國(guó)保險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。保險(xiǎn)公司要多途徑引進(jìn)和培養(yǎng)保險(xiǎn)投資專(zhuān)業(yè)人才，提高投資管理水平，以人為本，盡快扭轉(zhuǎn)我國(guó)保險(xiǎn)投資人才儲(chǔ)備不足的不利局面。

參考文獻(xiàn)：

（1）周駿、張中化、劉冬姣．《保險(xiǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)》[M]．北京：中國(guó)金融出版社．2004．

篇8

隨著我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的日趨成熟，截止至2014年底，我國(guó)保險(xiǎn)系統(tǒng)機(jī)構(gòu)數(shù)增至180個(gè)，保險(xiǎn)公司保費(fèi)上升至20234億元，保險(xiǎn)系統(tǒng)職工人數(shù)上升至90.43萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)8.78%，保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈[1]。因此，許多保險(xiǎn)公司不斷擴(kuò)大承保范圍和承保責(zé)任，承保成本不斷提高，盈利水平不斷降低，保險(xiǎn)資金投資收益日益成為保險(xiǎn)公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，是保險(xiǎn)行業(yè)不斷長(zhǎng)久發(fā)展的重要支柱。

一、保險(xiǎn)資金投資的現(xiàn)狀

近年來(lái)，隨著保險(xiǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)投資逐漸呈現(xiàn)出投資規(guī)模逐步擴(kuò)大、投資結(jié)構(gòu)逐步多樣化等特征。

1.保險(xiǎn)投資規(guī)模逐步擴(kuò)大

根據(jù)表1可知，2008-2014來(lái)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額不斷增長(zhǎng)，從2008年的保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額30552.83億元增至2014年的93314.42億元，增長(zhǎng)305.42%。截止至2014年低，保險(xiǎn)行業(yè)資產(chǎn)總額已突破10萬(wàn)億元。

2.投資結(jié)構(gòu)逐步多樣化

隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，保險(xiǎn)資金投資結(jié)構(gòu)也逐漸呈現(xiàn)多樣化的趨勢(shì)。截止至2014年底，我國(guó)保險(xiǎn)資金投資金額為93314.42億元，其中投資國(guó)債為5009.88億元，占比5.37%；投資銀行存款為25310.73億元，占比27.12%；投資金融債券為15067.12億元，占比16.15%；投資企業(yè)債券為15465.13億元，占比16.57%；其余投資還包括固定資產(chǎn)投資、證券投資基金等，投資結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)多樣化的特征[2]。

二、保險(xiǎn)資金投資的風(fēng)險(xiǎn)

目前保險(xiǎn)資金投資的風(fēng)險(xiǎn)大體包括政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等[3]。

1.政策風(fēng)險(xiǎn)

政策風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于政府宏觀政策或保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)政策的變動(dòng)，導(dǎo)致對(duì)保險(xiǎn)投資收益率改變的投資風(fēng)險(xiǎn)。比如，國(guó)家通過(guò)貨幣政策和稅收政策的調(diào)節(jié)，稅率、匯率、稅收、股票等價(jià)格發(fā)生波動(dòng)，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)投資的金融產(chǎn)品出現(xiàn)收益虧損的改變。

2.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格、供需情況、匯率、利率等條件的變動(dòng)，，導(dǎo)致對(duì)保險(xiǎn)投資收益率改變的投資風(fēng)險(xiǎn)。雖然我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)投資結(jié)構(gòu)逐步趨于多樣化，但是大部分投資仍然面向基礎(chǔ)金融產(chǎn)品，這些金融產(chǎn)品的收益率直接受到市場(chǎng)利率的影響，直接影響保險(xiǎn)資金的收益與安全。

3.信用風(fēng)險(xiǎn)

信用?L險(xiǎn)，亦被稱(chēng)為違約風(fēng)險(xiǎn)，主要是指投資的金融產(chǎn)品的借款人因各種原因，不能及時(shí)償還債務(wù)，從而發(fā)生違約的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)不但會(huì)使保險(xiǎn)公司無(wú)法收益，而且會(huì)面臨巨大經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。因此，保險(xiǎn)公司因綜合評(píng)價(jià)企業(yè)債券和基金的各方面能力，在全面權(quán)衡的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資。

三、保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理存在的問(wèn)題

1.監(jiān)管體系不完善

目前我國(guó)對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)資金投資的監(jiān)管法律主要包括《保險(xiǎn)法》、《外資保險(xiǎn)公司管理?xiàng)l例》、《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》等，還包括一些保監(jiān)會(huì)頒布的管理規(guī)定和辦法。但是現(xiàn)行的監(jiān)管體系中一些規(guī)章的層次較低，發(fā)揮的影響力有限，沒(méi)有形成完善的監(jiān)管體系。此外，現(xiàn)在尚未出現(xiàn)針對(duì)保險(xiǎn)資金投資監(jiān)管體系的立法，不利于監(jiān)管部門(mén)實(shí)施有效監(jiān)管。

2.風(fēng)險(xiǎn)投資管理人才稀缺

保險(xiǎn)資金的投資工作是一項(xiàng)非常復(fù)雜和重要的工作，對(duì)于從事專(zhuān)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)投資的管理人員的綜合素質(zhì)要求非常高。既要求管理人員要有專(zhuān)業(yè)的保險(xiǎn)、財(cái)務(wù)、金融等方面的知識(shí)，同時(shí)又要求管理人員又具備良好的溝通能力、交流協(xié)作、管理才能等。而目前在我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)從事一線風(fēng)險(xiǎn)投資的人員遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到此類(lèi)要求，專(zhuān)業(yè)人才隊(duì)伍比較弱小，沒(méi)有形成較好的人才儲(chǔ)備和培訓(xùn)體系。

四、進(jìn)一步加強(qiáng)保險(xiǎn)資金投資風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

1.加強(qiáng)制度建設(shè)，完善監(jiān)管體系

目前《保險(xiǎn)法》是我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)法律法規(guī)的核心，輔以一些行政法規(guī)和部門(mén)規(guī)章。為加強(qiáng)制度建設(shè)，完善監(jiān)管體系，我們需從以下方面著手：一、加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)資金投資立法建設(shè)，保證保險(xiǎn)資金投資有法可依，減少投資過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)；二、加強(qiáng)相關(guān)配套法規(guī)細(xì)則建設(shè)，確保保險(xiǎn)投資過(guò)程法制化、規(guī)范化，積極引導(dǎo)保險(xiǎn)投資合理正當(dāng)?shù)氖找?；三、加?qiáng)保險(xiǎn)相關(guān)行業(yè)的法律法規(guī)建設(shè)，加大證券投資法、信托法等立法進(jìn)程，形成“金融-貨幣-保險(xiǎn)”立體化的監(jiān)管體系，確保我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)健康有序[5]。

篇9

關(guān)鍵詞：利率風(fēng)險(xiǎn)；利差損風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

改革開(kāi)發(fā)30多年來(lái)，中國(guó)的壽險(xiǎn)業(yè)得到了迅速發(fā)展。保費(fèi)年收人不斷增加，保費(fèi)年收入從1980年的4.6億元增加到2005年的4927.3億元，與此同時(shí)，壽險(xiǎn)公司的數(shù)量也明顯增加。從一家綜合性保險(xiǎn)公司增加到2005年底的93家(其中保險(xiǎn)集團(tuán)和控股公司6家，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司35家，人身保險(xiǎn)公司42家，資產(chǎn)管理公司5家，再保險(xiǎn)公司5家；中資保險(xiǎn)公司42家，外資保險(xiǎn)公司40家)。壽險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)成為當(dāng)今中國(guó)金融行業(yè)的一大亮點(diǎn)。但由于外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的改變，特別是金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)因素的連動(dòng)反應(yīng)使壽險(xiǎn)公司、消費(fèi)者的行為發(fā)生了改變，使我國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)存在巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)公司是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。壽險(xiǎn)公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中面臨著許多風(fēng)險(xiǎn)，包括實(shí)際死亡率超過(guò)期望死亡率，投資資產(chǎn)的質(zhì)量可能惡化使實(shí)際收益率低于期望收益率。實(shí)際費(fèi)用率超過(guò)期望費(fèi)用率，其他公司可能發(fā)明出更為有效的經(jīng)營(yíng)方法，市場(chǎng)利率的變化導(dǎo)致的損失，等等。按北美精算師學(xué)會(huì)(SOA)的分類(lèi)，壽險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)包括：資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)(指因壽險(xiǎn)公司的債務(wù)人不能按期償債或保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)市價(jià)的下降而引起的資產(chǎn)貶值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn))、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)(指定價(jià)不足以彌補(bǔ)死亡率或傷殘率惡化等帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn))、利率風(fēng)險(xiǎn)(是指由于利率變化的不確定性導(dǎo)致現(xiàn)金流量的不確定性，從而影響公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，最終影響償付能力)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(指公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遇到的一般商業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)，包括社會(huì)、法律、政治、技術(shù)等方面)。其中。最為突出的就是利率風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)的精算定價(jià)理論假設(shè)：利率是確定的，即精算師在定價(jià)過(guò)程中采用確定的保單預(yù)定利率，但事實(shí)上利率具有隨機(jī)性，從而會(huì)引發(fā)壽險(xiǎn)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)。而利率風(fēng)險(xiǎn)中壽險(xiǎn)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)更是長(zhǎng)期困擾我國(guó)壽險(xiǎn)公司的問(wèn)題。

壽險(xiǎn)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)是指壽險(xiǎn)資金實(shí)際收益率與保單預(yù)定利率之不利偏差引起的虧損的可能性。壽險(xiǎn)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)是威脅著壽險(xiǎn)公司盈利能力和壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性的一大風(fēng)險(xiǎn)，其發(fā)生帶來(lái)的最直接的后果就是利差損．即通常所說(shuō)的保單利差損風(fēng)險(xiǎn)。利差損是指壽險(xiǎn)公司實(shí)際投資收益率低于人壽保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)利率而產(chǎn)生的虧損。由于人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)一般都是長(zhǎng)期性的，因此，壽險(xiǎn)公司從在保單中承諾了保證最低投資收益率的那一刻起，利率風(fēng)險(xiǎn)就如影相隨了。壽險(xiǎn)產(chǎn)品是應(yīng)付不確定性而產(chǎn)生的，本質(zhì)上屬于金融類(lèi)產(chǎn)品，利率始終是其定價(jià)時(shí)的一個(gè)非常重要的參數(shù)之一。設(shè)計(jì)保單時(shí)的精算考慮，在技術(shù)允許的條件下已經(jīng)極大地量化了，比如，生命表中的不確定因素，通貨膨脹率，以及根據(jù)大數(shù)法則得到的各種保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)的出險(xiǎn)率。只有預(yù)期保險(xiǎn)基金投資收益率這一項(xiàng)由于未來(lái)市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)千變?nèi)f化。精算假設(shè)所采用的利率，不管是監(jiān)管部門(mén)統(tǒng)一確定的定價(jià)利率，還是根據(jù)銀行存款利率、通貨膨脹率、投資收益率的歷史情況，兼顧未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平確定的利率，都只是一種假設(shè)性的利率。由于壽險(xiǎn)產(chǎn)品的長(zhǎng)期性，這種假設(shè)性利率就不可避免地會(huì)在未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)受到市場(chǎng)利率上下波動(dòng)的影響(在我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程加快的背景下，這一現(xiàn)象將是明顯的)。壽險(xiǎn)公司未來(lái)現(xiàn)金流量自然極大地受利率變化的影響，因而利率風(fēng)險(xiǎn)在壽險(xiǎn)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)中的影響絕不可等閑視之，需大力加強(qiáng)管理壽險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)機(jī)制。

保險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)是依據(jù)大數(shù)法則集合風(fēng)險(xiǎn)、分?jǐn)倱p失。通過(guò)訂立合同的形式，保險(xiǎn)人一方面從多數(shù)投保人處收繳保險(xiǎn)費(fèi)，作為未來(lái)給付保險(xiǎn)金的準(zhǔn)備金而留存在保險(xiǎn)公司內(nèi)；保險(xiǎn)費(fèi)率是保險(xiǎn)人向投保人或被保險(xiǎn)人收取的每單位保險(xiǎn)金額的保險(xiǎn)費(fèi)，也就是保險(xiǎn)的價(jià)格。一般人壽保險(xiǎn)單的毛保費(fèi)(也叫總營(yíng)業(yè)保費(fèi))由純保費(fèi)和附加保費(fèi)兩部分構(gòu)成。純保費(fèi)用于保險(xiǎn)合同規(guī)定的特定責(zé)任損失的補(bǔ)償和給付，按我國(guó)的方法，還包含保險(xiǎn)公司承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的一定報(bào)酬(即為保險(xiǎn)公司的利潤(rùn))。純保費(fèi)依據(jù)預(yù)定利率和源于生命表的預(yù)定死亡率來(lái)計(jì)算。附加保費(fèi)用作彌補(bǔ)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)服務(wù)所耗費(fèi)的各項(xiàng)費(fèi)用(包括管理費(fèi)、傭金手續(xù)費(fèi)等)以及風(fēng)險(xiǎn)安全加成。其中，安全加成用以補(bǔ)償死亡率及市場(chǎng)等的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)精算原則是保證在保險(xiǎn)合同有效期內(nèi)任意時(shí)點(diǎn)上，保險(xiǎn)公司的所有收入與其所有支出的價(jià)值的期望值相等(因?yàn)樗惺杖肱c所有支出均是隨機(jī)變量)。計(jì)算貼現(xiàn)過(guò)程中所使用的貼現(xiàn)率就是預(yù)定利率?？梢?jiàn)，預(yù)定利率是決定保單價(jià)格的重要因素，可以說(shuō)，預(yù)定利率是壽險(xiǎn)公司對(duì)在簽單時(shí)一次收取或分次收取的保費(fèi)負(fù)有的保障的最低收益率。如果其他因素不變，預(yù)定利率越高，保費(fèi)越低，保險(xiǎn)成本越高；反之，預(yù)定利率越低，保費(fèi)越高，保險(xiǎn)成本越低。按精算等價(jià)原則(在合同成立時(shí))：

純保費(fèi)的計(jì)算公式：純保費(fèi)精算現(xiàn)值：保額精算現(xiàn)值

毛保費(fèi)的計(jì)算公式：毛保費(fèi)精算現(xiàn)值=(1+附加費(fèi)率)x純保費(fèi)精算現(xiàn)值=保額精算現(xiàn)值+附加費(fèi)用精算現(xiàn)值

可見(jiàn)，單位保額有效保單的毛保費(fèi)稱(chēng)為保險(xiǎn)費(fèi)率／不同的投保年齡的保險(xiǎn)費(fèi)率一般不同，單位保額一般定為l(xx)元，并且是隨預(yù)定利率而定的，而預(yù)定利率大小是由保險(xiǎn)資金的投資收益率決定的，而投資收益率又是隨市場(chǎng)利率而定的。并與壽險(xiǎn)公司投資的范圍及投資結(jié)構(gòu)有關(guān)(對(duì)非傳統(tǒng)保單，例如，投資連結(jié)產(chǎn)品，沒(méi)有限定預(yù)定利率，所以其保險(xiǎn)費(fèi)率是不定的)。因?yàn)槿藟郾ｋU(xiǎn)契約的長(zhǎng)期性，從安全性出發(fā)，有必要將預(yù)定的長(zhǎng)期投資收益率定得比較保守。避免中途因資金運(yùn)用收益下降而對(duì)已生效保單提高保險(xiǎn)費(fèi)。一般選擇在長(zhǎng)期內(nèi)即使一般利率標(biāo)準(zhǔn)下降也經(jīng)受得住的標(biāo)準(zhǔn)線作為預(yù)定收益率，即保單的預(yù)定利率或稱(chēng)保單信用利率。長(zhǎng)期壽險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)期限太長(zhǎng)，要對(duì)未來(lái)這么長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)資金運(yùn)用收益進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測(cè)幾乎不可能，一旦利率發(fā)生較大波動(dòng)時(shí)，則固定預(yù)定利率保單的預(yù)定利率的“不恰當(dāng)”可能給壽險(xiǎn)公司帶來(lái)預(yù)定利率風(fēng)險(xiǎn)?！邦A(yù)定利率風(fēng)險(xiǎn)”是指由于預(yù)定利率設(shè)定不當(dāng)。致使壽險(xiǎn)公司的投資收益率可能低于保單預(yù)定利率，而使壽險(xiǎn)公司發(fā)生損失的可能性。在分紅保單和萬(wàn)能保單等投資類(lèi)保險(xiǎn)產(chǎn)品中因規(guī)定有最低保證利率，如果最低保證利率設(shè)定過(guò)高也會(huì)存在預(yù)定利率風(fēng)險(xiǎn)。人壽保險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金是保險(xiǎn)人為將來(lái)發(fā)生的債務(wù)而提存的金額，是保險(xiǎn)公司的負(fù)債。作為責(zé)任準(zhǔn)備金保存起來(lái)的儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)費(fèi)在進(jìn)行資產(chǎn)投資使用時(shí)，會(huì)產(chǎn)生利息分紅等收入。其中，大部分作為以預(yù)定利率為基礎(chǔ)的利息轉(zhuǎn)入責(zé)任準(zhǔn)備金，從其金額中減去進(jìn)一步進(jìn)行資產(chǎn)運(yùn)用所需的費(fèi)用，剩余部分就是利差益(若不足，則產(chǎn)生利差損)。

利差益(損)：(資金實(shí)際收益率一預(yù)定利率)×責(zé)任準(zhǔn)備金總額=實(shí)際利息收入和紅利一按預(yù)定利率應(yīng)收的預(yù)定利息

資金實(shí)際收益率-2×利息及分紅收入／(期初資產(chǎn)+期末資產(chǎn)-利息及分紅收入)

保險(xiǎn)公司會(huì)計(jì)核算利差的計(jì)算公式是：

利差益(損)=本年度利息收入-[預(yù)定利率×(年初責(zé)任準(zhǔn)備金+純保費(fèi)-滿(mǎn)期給付-死殘給付)／2]-本年度提存的差益返還金

由上述公式可見(jiàn)，利差是由于保險(xiǎn)資金投資收益率和預(yù)訂利率之間的差異造成的。利差一定時(shí)，在保單有效期內(nèi)，隨著責(zé)任準(zhǔn)備金(壽險(xiǎn)公司的負(fù)債)提取的積累，利差也同時(shí)增加。當(dāng)壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)達(dá)到一定規(guī)模，較大的利差損可能會(huì)嚴(yán)重影響壽險(xiǎn)公司的償付能力，甚至導(dǎo)致其破產(chǎn)。壽險(xiǎn)實(shí)務(wù)中，壽險(xiǎn)公司要通過(guò)運(yùn)用保險(xiǎn)基金投資來(lái)保證公司的償付能力。在費(fèi)率精算厘定中，精算等價(jià)原則本來(lái)就考慮到了準(zhǔn)備金的積累增值，且保險(xiǎn)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的費(fèi)率降低(預(yù)定利率升高)，因此，承保業(yè)務(wù)虧損更要求保險(xiǎn)投資來(lái)彌補(bǔ)。對(duì)利差準(zhǔn)確的把握應(yīng)為壽險(xiǎn)資金實(shí)際收益率或壽險(xiǎn)公司內(nèi)部收益率與保單預(yù)定利率(保單信用利率)之差。這是因?yàn)椋?/p>

1直接決定壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大小的是資金實(shí)際收益率而非市場(chǎng)利率。

2從數(shù)值上說(shuō)，雖然壽險(xiǎn)資金實(shí)際收益率與市場(chǎng)利率有很大的關(guān)聯(lián)性，但二者卻不盡相等。壽險(xiǎn)資金實(shí)際收益率不僅受市場(chǎng)利率高低的影響，對(duì)壽險(xiǎn)公司而言，實(shí)際收益率的大小還受本公司資金運(yùn)用方式、投資組合方式以及宏觀法律調(diào)控對(duì)壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的限制等各因素的影響。如果壽險(xiǎn)公司對(duì)其資金通過(guò)了良好的運(yùn)作，其投資回報(bào)率會(huì)高于市場(chǎng)利率。

3市場(chǎng)利率是保險(xiǎn)人確定保單預(yù)定利率考慮的一個(gè)重要因素。就目前我國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，由于壽險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道和中國(guó)利率市場(chǎng)化的限制，我國(guó)壽險(xiǎn)保單預(yù)定利率與銀行存貸款利率的相關(guān)性很強(qiáng)。本文中提及的利率風(fēng)險(xiǎn)并非通常所說(shuō)的市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)，是指壽險(xiǎn)公司實(shí)際投資收益率風(fēng)險(xiǎn)。壽險(xiǎn)定價(jià)中的利率也是指壽險(xiǎn)公司的實(shí)際投資收益率。

我國(guó)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)的形成既有宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)等客觀方面的原因，也有壽險(xiǎn)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)方面的問(wèn)題。壽險(xiǎn)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)形成的客觀原因指的是引發(fā)其形成的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面的原因。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)起伏不定，銀行存款利率下調(diào)，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展離不開(kāi)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境，我國(guó)壽險(xiǎn)產(chǎn)品定時(shí)，對(duì)于保單預(yù)定利率的假定，主要以銀行存款利率為參考對(duì)象。銀行存款利率的下調(diào)成為引起我國(guó)壽險(xiǎn)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)最直接的原因。壽險(xiǎn)定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)形成的主觀原因指的是壽險(xiǎn)公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)及監(jiān)管方面存在的問(wèn)題。

(1)根本原因：盲目追求業(yè)務(wù)規(guī)模；

(2)直接原因：壽險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)利率設(shè)定不當(dāng)；

(3)間接原因：經(jīng)營(yíng)體制存在弊端；

(4)政策原因：監(jiān)管滯后；

篇10

險(xiǎn)企“新貴”安邦保險(xiǎn)與萬(wàn)豪爭(zhēng)奪喜達(dá)屋的對(duì)決雖然以安邦的退出落幕，但是頻頻出手“海淘”不動(dòng)產(chǎn)的中國(guó)險(xiǎn)企依然氣勢(shì)如虹。尤其是在低利率趨勢(shì)下，“資產(chǎn)配置荒”的憂慮仍在加劇，龐大的保險(xiǎn)資金該如何找到一個(gè)合適的投資出口？

可以預(yù)見(jiàn)的是，在國(guó)內(nèi)利差逐步收窄的預(yù)期下，部分險(xiǎn)企正在通過(guò)投資境外不動(dòng)產(chǎn)這一方式，開(kāi)啟多幣種、多元化的資產(chǎn)管理模式。面對(duì)險(xiǎn)資出海，監(jiān)管層如何協(xié)調(diào)投資收益率、風(fēng)險(xiǎn)管控能力和償付能力充足率這三者的關(guān)系？這是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。

險(xiǎn)資忙于“出海”

自 2013 年 7 月中國(guó)平安以2.6億英鎊的高價(jià)購(gòu)得倫敦金融城的標(biāo)志性建筑之一――勞合社大樓后，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)企業(yè)的目光開(kāi)始紛紛投向海外不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)。從中國(guó)人壽出資7.95億英鎊買(mǎi)下10 Upper Bank Street大樓 70%控股權(quán)，到陽(yáng)光保險(xiǎn)出價(jià)2.3億美元將曼哈頓的巴卡拉酒店收入囊中，再到安邦保險(xiǎn)“插手”喜達(dá)屋等，不到三年時(shí)間，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)企業(yè)已完成多筆影響巨大的海外不動(dòng)產(chǎn)投資。保守計(jì)算，僅國(guó)內(nèi)營(yíng)收排名前10的保險(xiǎn)公司砸向海外地產(chǎn)的資金至少有40多億美元。

中國(guó)進(jìn)行海外不動(dòng)產(chǎn)投資金額普遍較大，且投資標(biāo)的多位于核心地段。

目前，全球大多數(shù)國(guó)家將大約6%的保險(xiǎn)資金投資于房地產(chǎn)，其中20%投資于海外市場(chǎng)。但是中國(guó)保險(xiǎn)資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這一水平。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，保險(xiǎn)業(yè)境外投資額約360億美金，折合2000多億元人民幣，僅占總資產(chǎn)的1.9%。

仲量聯(lián)行的研究報(bào)告顯示，中國(guó)的海外房地產(chǎn)投資主體趨于多元化，保險(xiǎn)公司成為重要的新生力量。相較以往的試水，“險(xiǎn)資出?！币阎饾u步入快速發(fā)展階段。從長(zhǎng)期而言，按照現(xiàn)在的發(fā)展趨勢(shì)與節(jié)奏，中國(guó)險(xiǎn)資在境外的房地產(chǎn)直接投資有望達(dá)到2400億美元。

國(guó)內(nèi)險(xiǎn)企布局海外地產(chǎn)雖然時(shí)間不長(zhǎng)，但區(qū)別于先前慣用單槍匹馬的商業(yè)手法，如今保險(xiǎn)公司更側(cè)重合縱連橫的資本策略，投資基金或與海外機(jī)構(gòu)聯(lián)手成立合資公司，這樣既能迅速熟悉當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，也能有效獲取投資相關(guān)專(zhuān)業(yè)信息，同時(shí)又分散了投資風(fēng)險(xiǎn)。

回報(bào)大于風(fēng)險(xiǎn)

多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者表示，中資保險(xiǎn)熱衷于海外房地產(chǎn)，是因?yàn)榇祟?lèi)資產(chǎn)本身彰顯出了風(fēng)險(xiǎn)較低和收益較高的優(yōu)點(diǎn)。

首先，相比國(guó)內(nèi)而言，海外不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)更加成熟，投資回報(bào)率也更為穩(wěn)定。以中國(guó)平安并購(gòu)勞合社大樓為例，中國(guó)平安買(mǎi)下后將有超過(guò)三分之二會(huì)租給勞合社倫敦公司，根據(jù)其支付的租金估算，若能夠以相似的價(jià)格出租整座勞合社大樓，則中國(guó)平安可憑借租金收入在 10 年左右收回此次投資的成本，估算下來(lái)，中國(guó)平安可以得到約6%-9%的年投資回報(bào)率，不可謂不高，且收益穩(wěn)定。

其次，國(guó)內(nèi)缺乏相匹配的標(biāo)的。與進(jìn)行海外不動(dòng)產(chǎn)投資相比，國(guó)內(nèi)的不動(dòng)產(chǎn)投資面臨投資回報(bào)率偏低的問(wèn)題，以國(guó)內(nèi)大多數(shù)一線城市寫(xiě)字樓市場(chǎng)為例，北京、上海、廣州、深圳四個(gè)一線城市寫(xiě)字樓市場(chǎng)的凈回報(bào)率目前只有5%左右。

再次，有助于抵御通脹。保險(xiǎn)企業(yè)投資不動(dòng)產(chǎn)在中長(zhǎng)期內(nèi)，能夠在一定程度上抵御通貨膨脹。保險(xiǎn)資金若投資于債券等一些具有固定利息的產(chǎn)品，其所獲得的實(shí)際收益是其名義收益減去通貨膨脹的影響之后的收益，在高通脹的情況下實(shí)際收益率還有可能為負(fù)。

目前發(fā)達(dá)國(guó)家短期并不會(huì)實(shí)質(zhì)性改變“低利率”或“零利率”貨幣政策，這對(duì)不少投資渠道構(gòu)成了價(jià)格壓制。因此，中資保險(xiǎn)未來(lái)對(duì)海外權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)或?qū)⒂兴諗浚眍?lèi)資產(chǎn)的投資勢(shì)必加碼，不動(dòng)產(chǎn)就是一個(gè)很好的選擇。

雖然收益顯而易見(jiàn)，但是也有業(yè)內(nèi)也有不少聲音，擔(dān)心險(xiǎn)資出海的多重風(fēng)險(xiǎn)。

“險(xiǎn)資海外布局不動(dòng)產(chǎn)主要面臨三大風(fēng)險(xiǎn)?！睒?biāo)準(zhǔn)普爾信用分析師陳優(yōu)妮表示，首先是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行海外不動(dòng)產(chǎn)投資時(shí)，所需投入的資金量較大，而收回投資所需要的時(shí)期較長(zhǎng)，這就加大了投資資金的機(jī)會(huì)成本且降低了其變現(xiàn)能力，導(dǎo)致進(jìn)行海外不動(dòng)產(chǎn)投資的保險(xiǎn)企業(yè)將要面臨較大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

其次，匯率風(fēng)險(xiǎn)。在投資海外不動(dòng)產(chǎn)時(shí)，由于存在著匯兌的過(guò)程因此匯率的變動(dòng)會(huì)引起投資收益的變化。

再次，利率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，不動(dòng)產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)可能面臨資產(chǎn)縮水的狀況。

監(jiān)管政策松綁

險(xiǎn)企“海淘”不動(dòng)產(chǎn)與監(jiān)管層逐漸放松的險(xiǎn)資管控密切相關(guān)。

2014 年 8 月，保險(xiǎn)業(yè)“國(guó)十條”公布，提出要進(jìn)一步提升保險(xiǎn)業(yè)的對(duì)外開(kāi)放水平，使 “引進(jìn)來(lái)”和 “走出去”能夠更好地結(jié)合。

而“國(guó)十條”前6 個(gè)月，保監(jiān)會(huì)曾就保險(xiǎn)業(yè)的對(duì)外投資水平做出規(guī)定，其要求保險(xiǎn)資金境外投資余額合計(jì)不高于該公司上季末總資產(chǎn)的 15%。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，保險(xiǎn)業(yè)境外投資額僅占總資產(chǎn)的1.9%，距監(jiān)管層規(guī)定的15%的境外投資上限還有相當(dāng)大的距離。

今年“十三五”規(guī)劃綱要明確提出，支持保險(xiǎn)業(yè)走出去，拓展保險(xiǎn)資金境外投資范圍。這就意味著，今后5年，在政策支持下，保險(xiǎn)業(yè)境外投資將迎來(lái)提速期。

保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝表示，保險(xiǎn)資金海外投資剛剛開(kāi)始。保險(xiǎn)業(yè)“走出去”既是國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展的需要，也是保險(xiǎn)業(yè)自身發(fā)展的需要。

面對(duì)險(xiǎn)資的出海，監(jiān)管層如何協(xié)調(diào)投資收益率、風(fēng)險(xiǎn)管控能力和償付能力充足率這三者的關(guān)系？

《財(cái)經(jīng)國(guó)家周刊》記者獲悉，為了合理引導(dǎo)保險(xiǎn)資金投資海外優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層也將采取一系列措施：

保監(jiān)會(huì)將堅(jiān)持“放開(kāi)前端，管住后端”的總體思路，建立健全現(xiàn)代化多層次的資金運(yùn)用監(jiān)管體系，牢牢守住風(fēng)險(xiǎn)底線。

首先，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警。加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管信息化水平，完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域和重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)工作，提高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的針對(duì)性和有效性，抓早抓小。