導(dǎo)語：如何才能寫好一篇證券市場調(diào)研，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

摘要面對我國證券經(jīng)紀(jì)人制度實(shí)施以來慘敗的現(xiàn)狀，分析出國內(nèi)證券經(jīng)紀(jì)人制度在實(shí)際運(yùn)行中存在的的各種問題，并提出相應(yīng)的解決策略，以便提高我國券商的市場競爭能力。

關(guān)鍵詞證券經(jīng)紀(jì)人制度實(shí)施策略

從2001年開始，我國證券業(yè)大力推行國外流行的證券經(jīng)紀(jì)人制度，以試圖改善國內(nèi)市場對客戶服務(wù)的質(zhì)量，但是制度實(shí)施以來，各大券商紛紛慘敗，特別第一個推出此制度的大鵬證券非但沒有提高公司的業(yè)績，反而目前已經(jīng)破產(chǎn)，這種在國外證券市場非常成熟的一種制度在我國實(shí)施起來如何是這樣狀況呢？

1國內(nèi)影響和制約證券經(jīng)紀(jì)人制度實(shí)施的因素

從2001年以來，中國券商在推廣經(jīng)紀(jì)人制度上進(jìn)行了不懈地探索和努力，然而由于長期以來的種種原因，影響和制約“經(jīng)紀(jì)人制度”發(fā)展的因素依然有很多。剝開事件的表面，行業(yè)性的經(jīng)紀(jì)人營銷模式的失敗必然有著更深層次的原因。

1.1戰(zhàn)略規(guī)劃不明確

縱觀中國券商的發(fā)展，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，多數(shù)是以營業(yè)部為前沿，無論是最初的贈送禮品或是后來的經(jīng)紀(jì)人制度均是由營業(yè)部首先發(fā)起，當(dāng)形成一定規(guī)模后總部相應(yīng)部門方才著手“規(guī)劃”，普遍欠缺系統(tǒng)的策劃。

技術(shù)主導(dǎo)業(yè)務(wù)是證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)多年來的發(fā)展形式，在信息技術(shù)應(yīng)用與業(yè)務(wù)發(fā)展之間，券商更多的是被技術(shù)牽著鼻子走，戰(zhàn)略規(guī)劃根本無從談起。在網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和通訊技術(shù)方面，每一次的技術(shù)創(chuàng)新都會首先受到證券業(yè)的關(guān)注，只要在系統(tǒng)擴(kuò)容和方便交易上有可行性，券商便會不惜代價(jià)地應(yīng)用，并且迅速普及。隨著競爭加劇，越來越多的技術(shù)創(chuàng)新帶來的是越來越少的客戶、高昂的運(yùn)行成本、客戶（特別是核心客戶）流動的加劇，技術(shù)投入的邊際效益每況愈下。券商對技術(shù)盲目依賴的極致是對call-center的熱衷。由于call-center在一定程度上與券商原有的電話委托交易系統(tǒng)具有相通性，迅速得到券商以及技術(shù)供應(yīng)商的認(rèn)同。從純技術(shù)的角度來看，國內(nèi)的call-center系統(tǒng)與國外并無二至，然而在實(shí)際應(yīng)用上卻有著致命的缺陷。call-center的核心在于其人工坐席向客戶提供的專業(yè)化信息咨詢，其背后是一個由投資理財(cái)專家組成的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，而國內(nèi)券商根本就不具備這一能力，雖然有智能應(yīng)答，也有人工坐席，能提供給客戶的卻不過是粗線條的股評而已，因?yàn)檎叩脑?，即使是提供股評也不能帶有肯定性的字眼。由于服務(wù)內(nèi)容的缺乏，國內(nèi)券商的call-center紛紛陷入進(jìn)退兩難的境地。

另外，雖然很多券商將建立市場營銷體系，推廣經(jīng)紀(jì)人制度作為自己的“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型”方案，但是，我們應(yīng)該認(rèn)識到，這兩者在營銷過程的各個環(huán)節(jié)中，只是銷售渠道的重要組成部分，其本身并不能改變中國券商不具備證券業(yè)專業(yè)技能、無核心產(chǎn)品、無個性化差別服務(wù)的現(xiàn)狀。這樣的狀態(tài)就如同一個電視機(jī)生產(chǎn)企業(yè)不能生產(chǎn)電視，既使有完善的銷售渠道、有精彩的電視節(jié)目，那又有什么用呢？

在進(jìn)行營銷轉(zhuǎn)型時(shí)，券商投入了大量的人力物力，卻很少有券商真正進(jìn)行市場定位，因而出現(xiàn)全國券商步調(diào)一致說“轉(zhuǎn)型”的場面。券商的資源是有限的，而客戶的需求則是無止境的，因此進(jìn)行市場細(xì)分，在市場細(xì)分的基礎(chǔ)上選定目標(biāo)市場、發(fā)現(xiàn)市場機(jī)會，根據(jù)自身優(yōu)勢有針對性地制定和實(shí)施營銷策略是券商有效利用資源發(fā)展核心競爭力的重要途徑。

1.2組織架構(gòu)上的缺陷

券商現(xiàn)有的組織架構(gòu)大多采用事業(yè)部制，以業(yè)務(wù)為單元劃分的事業(yè)部是獨(dú)立的利潤中心，由于不同的事業(yè)部的服務(wù)對象存在著利益沖突，通過事業(yè)部之間的“防火墻”保證了經(jīng)營上的公正性，有效地避免了風(fēng)險(xiǎn)在不同事業(yè)部之間的擴(kuò)散，但是這樣一來也造成了券商三個主營業(yè)務(wù)的分離。由于受政策影響，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)品單一、創(chuàng)新范圍小、業(yè)務(wù)形態(tài)固化，完全依靠交易通道的壟斷優(yōu)勢維持經(jīng)營，而承銷業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)的分離，使券商很難形成有核心競爭力的產(chǎn)品。

此外，以職能線、產(chǎn)品線為主導(dǎo)，以地區(qū)線為輔助的模式不可避免地產(chǎn)生了產(chǎn)品分割、職能分割、地區(qū)分割的問題。由于各級部門之間利益的相對而言獨(dú)立性，而管理者又以利潤來衡量各部門的業(yè)績，極易使各部門產(chǎn)生本位主義，忽視長遠(yuǎn)的整體利益，從而影響各項(xiàng)方案的實(shí)施。為了協(xié)調(diào)這一矛盾，又不得不多設(shè)置一些諸如管理總部一類的中間管理層次和中層管理人員，不僅增大了管理成本，也使券商的中間管理層膨脹，損害了組織的運(yùn)作效率。

從券商管理體制角度來看，事業(yè)部之下的區(qū)域管理總部體制是一種混合的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)體制，一方面，證券公司的組織結(jié)構(gòu)采取事業(yè)部制的管理體制，以不同的業(yè)務(wù)為劃分標(biāo)準(zhǔn)，采取“縱向”管理；另一方面，設(shè)立區(qū)域性管理總部采取“橫向”管理。在實(shí)際運(yùn)作中，這種混合的體制存在著一些問題。此外，券商在轉(zhuǎn)型時(shí)多生硬地將營業(yè)部的市場營銷體系與運(yùn)營保障體系分開，使前后臺工作反復(fù)交叉，造成了大量的問題。

1.3以短期目標(biāo)為主的考評方式

由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入是券商的主要收入來源，所以對營業(yè)部的考核多數(shù)是以利潤指標(biāo)來衡量，對短期利潤的過分強(qiáng)調(diào)使?fàn)I業(yè)部很難著眼于長遠(yuǎn)來談發(fā)展。營銷是一個漫長而堅(jiān)苦的過程，一個營銷體系的建設(shè)不可能是一朝一夕就能成功的。而券商在進(jìn)行經(jīng)紀(jì)人營銷模式建設(shè)時(shí)顯然缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)亩ㄎ缓驼撟C，回報(bào)的長期性和考核的短期性產(chǎn)生了不可調(diào)和的矛盾。

1.4“經(jīng)紀(jì)人制度”缺乏可操作性

經(jīng)紀(jì)人制度大多是由一批券商的總部各部門人員組成項(xiàng)目小組負(fù)責(zé)制度的建立，其最大的弊端在于在設(shè)計(jì)階段時(shí)容易成為設(shè)計(jì)者的項(xiàng)目，沒有考慮到作為最終執(zhí)行者的營業(yè)部的實(shí)際情況，使項(xiàng)目脫離實(shí)際。而目前，現(xiàn)實(shí)就是在營業(yè)部極度缺乏營銷管理人員和管理經(jīng)驗(yàn)的情況下，參照國內(nèi)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人制度和國外證券經(jīng)紀(jì)人制度建立起來的經(jīng)紀(jì)人制度根本就無法執(zhí)行。

2解決問題的相應(yīng)策略

2.1戰(zhàn)略性營銷規(guī)劃

（1）市場調(diào)研。首先，券商必須進(jìn)行市場調(diào)研，系統(tǒng)地、有目的地收集與其經(jīng)營活動有關(guān)的各類資料，并用科學(xué)的方法加以分析研究，以助于真正地了解市場。目前，券商最迫切需要進(jìn)行以下三個方面的市場調(diào)研?？蛻粽{(diào)研：客戶的交易習(xí)慣、服務(wù)需求、經(jīng)濟(jì)狀況、交易動機(jī)及其他客戶基礎(chǔ)資料。服務(wù)流程調(diào)研：調(diào)查各業(yè)務(wù)流程中的服務(wù)質(zhì)量，以改進(jìn)營銷過程中的各種服務(wù)。市場需求調(diào)研：從客戶的角度出發(fā)，了解客戶真正的需求。

（2）進(jìn)行市場細(xì)分，選擇目標(biāo)市場。事實(shí)上，券商一直都在進(jìn)行自身市場準(zhǔn)確定位的努力，希望通過市場和客戶的細(xì)分來形成自身的經(jīng)營特色。無論怎么的市場定位，都必須進(jìn)行市場和客戶的細(xì)分，必須明確公司的利潤將從什么樣的客戶身上來以及怎樣來。從國外券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展模式來看，券商根據(jù)利潤來源而進(jìn)行的市場定位可走如下幾條路：①擴(kuò)大基礎(chǔ)量。以較低的收費(fèi)水平賺取利潤，只向客戶提供最基本的服務(wù)。這個基礎(chǔ)量包括客戶量、資金量和交易量；②高度專業(yè)化。選定優(yōu)質(zhì)客戶群體，按照客戶的不同需求提供不同的專業(yè)服務(wù)，收取不同的服務(wù)費(fèi)用，賺取比較高的利潤。這些需求包括不同層次的專業(yè)咨詢、專業(yè)投資理財(cái)顧問等；③只提供交易通道。除交易通道外不提供其他任何附加值服務(wù)，以極低的價(jià)格吸引眾多中小客戶，賺取超低水平的利潤。網(wǎng)上經(jīng)紀(jì)公司即屬于這種類型。

2.2調(diào)整組織結(jié)構(gòu)

券商的組織架構(gòu)創(chuàng)新應(yīng)包括轉(zhuǎn)變盈利方式、優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)、開拓新的盈利來源、控制成本和提高管理水平等諸手段。在經(jīng)紀(jì)人制度建設(shè)方面，設(shè)立獨(dú)立于原有營業(yè)部網(wǎng)絡(luò)之外的營銷體系是最佳解決方案。

全國性的券商應(yīng)考慮按一定的地理位置將國內(nèi)市場劃分為數(shù)個大區(qū)，建立大區(qū)一級的銷售經(jīng)理制度,由大區(qū)經(jīng)理負(fù)責(zé)在區(qū)域內(nèi)以每個營業(yè)部配備一個銷售小組為標(biāo)準(zhǔn)，與原營業(yè)部合作，進(jìn)行產(chǎn)品銷售、創(chuàng)新業(yè)務(wù)推進(jìn)、區(qū)域性投資銀行和財(cái)務(wù)顧問等業(yè)務(wù),以實(shí)現(xiàn)營業(yè)部的營銷、服務(wù)和綜合業(yè)務(wù)拓展的兩個平臺功能；建立暢通的研究所、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部、營業(yè)部、客戶之間的服務(wù)流程,以及多通道的咨詢產(chǎn)品發(fā)送流程。

2.3平衡計(jì)分卡

績效評估對于新制度的執(zhí)行有著不可估量的影響，在券商的轉(zhuǎn)型實(shí)踐中，正是由于以短期利潤為考核目標(biāo)而阻礙了其實(shí)施，多數(shù)券商的績效考核還處在“量化考核與目標(biāo)考核階段”，而平衡計(jì)分卡的核心思想就是通過財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部經(jīng)營過程、學(xué)習(xí)與成長四個方面指標(biāo)之間相互驅(qū)動的因果關(guān)系展現(xiàn)組織的戰(zhàn)略軌跡，實(shí)現(xiàn)績效考核——績效改進(jìn)以及戰(zhàn)略實(shí)施——戰(zhàn)略修正的目標(biāo)。平衡計(jì)分卡中每一項(xiàng)指標(biāo)都是一系列因果關(guān)系中的一環(huán)，通過它們把相關(guān)部門的目標(biāo)同組織的戰(zhàn)略聯(lián)系在一起；而“驅(qū)動關(guān)系”一方面是指計(jì)分卡的各方面指標(biāo)必須代表業(yè)績結(jié)果與業(yè)績驅(qū)動因素雙重涵義，另一方面計(jì)分卡本身必須是包含業(yè)績結(jié)果與業(yè)績驅(qū)動因素雙重指標(biāo)的績效考核系統(tǒng)。之所以稱此方法為“平衡”計(jì)分卡，是因?yàn)檫@種方法通過財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)考核手段之間的相互補(bǔ)充“平衡”，不僅使績效考核的地位上升到組織的戰(zhàn)略層面，使之成為組織戰(zhàn)略的實(shí)施工具，同時(shí)也是在定量評價(jià)與定性評價(jià)之間、客觀評價(jià)與主觀評價(jià)之間、指標(biāo)的前饋指導(dǎo)與后饋控制之間、組織的短期增長與長期發(fā)展之間、組織的各個利益相關(guān)者的期望之間尋求“平衡”的基礎(chǔ)上完成的績效考核與戰(zhàn)略實(shí)施過程。

2.4經(jīng)紀(jì)人制度的實(shí)施

篇2

    為科學(xué)設(shè)計(jì)證券投資學(xué)課程的考核方式方法改革實(shí)施方案,在總結(jié)以往教學(xué)改革經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,針對課程考核要求,首先明確了改革的基本原則:一是考核項(xiàng)目的設(shè)計(jì)必須符合教學(xué)規(guī)律要求;二是考核的項(xiàng)目內(nèi)容對學(xué)生能力的培養(yǎng)要有明確的目的性和針對性;三是要體現(xiàn)對學(xué)生能力考評的全面性和客觀性;四是要有利于促進(jìn)學(xué)生個性的發(fā)展。為充分體現(xiàn)學(xué)生學(xué)習(xí)成績與能力評定的全面性和客觀性,改革方案突出對學(xué)生學(xué)習(xí)“過程”的考核?！斑^程”考核成績占總成績的60%,期末考試成績占40%。根據(jù)上述基本原則和證券投資學(xué)課程的特點(diǎn),改革方案的“過程”考核項(xiàng)目及考評目標(biāo)要求設(shè)置如下:

    1.1課堂考勤、提問和課外作業(yè)

    課堂考勤、課堂提問和課外作業(yè)是教學(xué)過程的基本環(huán)節(jié)。課堂考勤的目的是培養(yǎng)學(xué)生的紀(jì)律觀念,養(yǎng)成良好的守紀(jì)習(xí)慣。課堂提問分為課后布置、課前提問和課堂隨時(shí)提問,但兩種提問的目的和作用是不同的。課后布置、課前提問主要考核學(xué)生課后的學(xué)習(xí)與知識掌握情況,課堂隨時(shí)提問主要考核學(xué)生對知識的隨堂理解與掌握情況,督促學(xué)生集中聽課注意力,提高課堂聽課和學(xué)習(xí)效率。課外作業(yè)主要包括自主總結(jié)、計(jì)算應(yīng)用和案例分析,主要考核學(xué)生對已學(xué)知識的總體把握、案例綜合分析及知識的綜合運(yùn)用能力。

    1.2證券市場調(diào)研

    證券市場調(diào)研為學(xué)生創(chuàng)造了走出校門了解證券市場的實(shí)踐機(jī)會。為有效鍛煉學(xué)生的社會實(shí)踐能力,老師為學(xué)生提供調(diào)研的單位。調(diào)研的問題要事先由各小組擬定,待老師審閱通過后,在指定的時(shí)間范圍內(nèi),按要求由學(xué)生分組調(diào)研,并提交調(diào)研報(bào)告。

    1.3階段測試和上機(jī)操作

    階段測試的目的是督促和檢查學(xué)生的平時(shí)學(xué)習(xí),主要考核學(xué)生對所學(xué)知識的階段性掌握情況。以抽簽方式進(jìn)行的上機(jī)操作,主要考核學(xué)生對課程內(nèi)的實(shí)訓(xùn)項(xiàng)目內(nèi)容的掌握及動手操作能力。

    1.4小組作業(yè)

    小組作業(yè)是學(xué)生綜合能力訓(xùn)練培養(yǎng)的重要形式。要求由4-5名學(xué)生組成學(xué)習(xí)小組,在5-6周時(shí)間內(nèi)以課外任務(wù)的方式完成一份綜合性行業(yè)或上市公司的投資分析報(bào)告。主要培養(yǎng)和考核學(xué)生的資料收集與綜合分析與研究、創(chuàng)新與協(xié)作、應(yīng)用知識解決實(shí)際問題、寫作及語言表達(dá)等能力。上述考核項(xiàng)目是證券投資學(xué)課程“過程”考核內(nèi)容的構(gòu)成部分,它與期末考試結(jié)合組成了一個比較完整的“知識+能力”和“過程+結(jié)果”培養(yǎng)與考評體系。在“知識+能力”和“過程+結(jié)果”的能力培養(yǎng)與考評體系設(shè)計(jì)完成后,方案的實(shí)施對預(yù)期效果的實(shí)現(xiàn)至關(guān)重要。為更好地實(shí)現(xiàn)方案實(shí)施的預(yù)期效果,在方案實(shí)施前,首先向?qū)W生公布全部方案內(nèi)容,讓學(xué)生明確考核項(xiàng)目和具體考核要求,以及能力培養(yǎng)目標(biāo)和考核項(xiàng)目的成績分布。小組作業(yè)是學(xué)生綜合能力訓(xùn)練、培養(yǎng)的重要方式。為達(dá)到小組作業(yè)對學(xué)生綜合能力培養(yǎng)和提高的預(yù)期效果,首先,是小組作業(yè)的定題要科學(xué),既要反映課程的授課進(jìn)程和課程的特點(diǎn)要求,又要能夠體現(xiàn)對學(xué)生綜合能力的培養(yǎng)與提高。其次,是確定研究的具體內(nèi)容和組織分工。為使小組作業(yè)在對學(xué)生能力考核方面更具可比性,指導(dǎo)教師要為分析報(bào)告的主要內(nèi)容框架進(jìn)行統(tǒng)一界定,在這個前提下,由小組成員對自己負(fù)責(zé)的部分內(nèi)容撰寫提綱,再由組長對整個報(bào)告的提綱進(jìn)行整理,提交小組作業(yè)的研究計(jì)劃,經(jīng)老師審閱通過后進(jìn)行資料的收集、整理、討論交流和報(bào)告的分工撰寫。在分析報(bào)告撰寫過程中,指導(dǎo)老師應(yīng)參加小組作業(yè)的討論,了解存在的問題和困難,指導(dǎo)學(xué)生的課外訓(xùn)練活動。小組報(bào)告會是小組作業(yè)驗(yàn)收的一個重要環(huán)節(jié)。組織小組報(bào)告會,為學(xué)生提供了一個個性展示的平臺。每個學(xué)生都要對自己負(fù)責(zé)的內(nèi)容按要求制作PPT課件,按小組研究報(bào)告的順序在課堂上進(jìn)行規(guī)定時(shí)間內(nèi)的口述。實(shí)踐表明,學(xué)生對以小組報(bào)告會的方式進(jìn)行自我展示極富成就感。

    2改革效果

    2.1提高了學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性和主動性

    課程考核方式方法改革前,學(xué)生不僅對課堂聽課學(xué)習(xí)的興趣不高,對老師的提問也沒有回答的積極性,對于在課堂上理解不深的內(nèi)容也不會主動找老師解決。改革的實(shí)施,由于對學(xué)生能力的考核和成績的評定高度透明,學(xué)生的學(xué)習(xí)欲望被激活,課堂上,不僅聽課認(rèn)真,學(xué)習(xí)效率提高,而且積極思維,主動發(fā)言。學(xué)習(xí)上只要有不明確的地方,學(xué)生就會及時(shí)找老師解決,真正實(shí)現(xiàn)了由“要我學(xué)”向“我要學(xué)”的轉(zhuǎn)變。學(xué)生認(rèn)為,為了完成老師要求的各項(xiàng)學(xué)習(xí)任務(wù),必須勤奮努力。課程考核方式方法改革使他們克服了以往的懶惰。課前提問、課堂小測驗(yàn)要求學(xué)生對學(xué)過的知識進(jìn)行鞏固;小組作業(yè)和小組展示促使學(xué)生自主制定學(xué)習(xí)與研究計(jì)劃,促使學(xué)生學(xué)會分工協(xié)作完成學(xué)習(xí)小組共同的計(jì)劃任務(wù),尤其是小組作業(yè)展示,要求學(xué)生克服膽怯心理,走上講臺,以幻燈片的形式,將小組作業(yè)成果進(jìn)行講解展示;課外的市場調(diào)研,要求學(xué)生依據(jù)調(diào)研任務(wù),擬定調(diào)研提綱,設(shè)計(jì)調(diào)研問卷。由于證券投資學(xué)課程考核方式方法的改革注重對學(xué)生學(xué)習(xí)能力培養(yǎng)的考核,有效地調(diào)動了學(xué)生的主動性、積極性,同時(shí)也極大地提升了學(xué)習(xí)的興趣。

    2.2提高了教學(xué)的有效性

    過去“填鴨式”的教學(xué),整個課程都是由教師個人演“獨(dú)角戲”,教師和學(xué)生的關(guān)系是主動與被動的關(guān)系,判斷課程成功的標(biāo)準(zhǔn)是教案備得是否細(xì)致熟練、教師講得是否滔滔不絕、學(xué)生聽得是否聚精會神。課程考核方式方法改革方案的實(shí)施,實(shí)現(xiàn)了教師與學(xué)生在課堂上的有效互動,促進(jìn)了教師對先進(jìn)教學(xué)方法的有效運(yùn)用,誘發(fā)了學(xué)生的創(chuàng)新思維,使啟發(fā)式教學(xué)、案例式教學(xué)的效果明顯提高。課堂上,學(xué)生能夠緊跟教師的啟發(fā)進(jìn)行思維,隨時(shí)回答老師可能提出的各種問題,并能積極參與問題的討論,發(fā)表個人的觀點(diǎn)與看法,課堂教學(xué)效果和學(xué)習(xí)效率明顯提高。

    2.3促進(jìn)了教學(xué)質(zhì)量提高

    課程考核方式方法改革,不僅促進(jìn)了教師教育教學(xué)方法的改革,也促進(jìn)了教學(xué)內(nèi)容的改革。課外小組作業(yè)以行業(yè)投資分析報(bào)告或上市公司投資分析報(bào)告的形式作為小組研究成果,教師在講解證券投資的基本理論、基本知識過程中,必須更多地結(jié)合證券市場的實(shí)際案例進(jìn)行分析與評述,結(jié)合證券分析師的市場分析報(bào)告或公司分析報(bào)告進(jìn)行市場分析或公司分析,才能滿足對學(xué)生綜合能力培養(yǎng)的需要和要求。這必然要求老師在教學(xué)方法改革的同時(shí),對課程教學(xué)內(nèi)容進(jìn)行有效的改革。教學(xué)內(nèi)容的改革使課堂教學(xué)更加貼近社會實(shí)際,在有效提高學(xué)生學(xué)習(xí)興趣的同時(shí),學(xué)生的學(xué)習(xí)成績與教學(xué)質(zhì)量也得到有效提高。課程考核方式方法改革,有效地促進(jìn)了教學(xué)質(zhì)量的提高,學(xué)生的學(xué)習(xí)成績得到顯著提高。為了定量分析課程考核方式方法改革對學(xué)生學(xué)習(xí)效果的影響,收集了同一專業(yè)不同班級同一課程改革前后學(xué)生的相關(guān)成績數(shù)據(jù),如表1所示。從課程考核方式方法改革前后的班級成績最高分與最低分的分布以及各成績檔次的百分率看,考核方式方法改革,使得學(xué)生成績分布趨于集中,班級平均成績提高,成績的優(yōu)良率也顯著提高,成績分布更加合理。分析可見,改革前,學(xué)生成績存在高低分差距懸殊的現(xiàn)象,顯然是由于期末“一張卷”造成的。而課改后,該現(xiàn)象消除。分析原因,主要是學(xué)生對課改的成績及能力考核指標(biāo)清楚,有明確的努力方向,使學(xué)生學(xué)習(xí)潛能和學(xué)習(xí)動力得以提升。

    2.4提高了課程教學(xué)目標(biāo)與人才培養(yǎng)目標(biāo)的契合

    證券投資學(xué)課程考核方式方法改革方案的設(shè)計(jì),體現(xiàn)了對學(xué)生能力訓(xùn)練與考核的全面性和系統(tǒng)性,體現(xiàn)了課程特點(diǎn)和教學(xué)規(guī)律的基本要求。課程考核方式方法改革以全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo),教學(xué)、科研相結(jié)合,學(xué)習(xí)、研究、實(shí)踐相統(tǒng)一,為學(xué)生學(xué)習(xí)提供了更多的自主參與機(jī)會,為高層次、復(fù)合型、多樣化的高素質(zhì)創(chuàng)新型人才的培養(yǎng)提供了有效途徑。這與“培養(yǎng)具有創(chuàng)新精神與實(shí)踐能力的高級應(yīng)用型人才”的培養(yǎng)目標(biāo)要求相一致,實(shí)現(xiàn)了課程教學(xué)目標(biāo)與人才培養(yǎng)目標(biāo)的高度符合。

    2.5學(xué)生的綜合素質(zhì)得到有效提高

    在學(xué)生自由組合形成的學(xué)習(xí)小組中,提倡合作學(xué)習(xí)、分工協(xié)作、共同完成學(xué)習(xí)任務(wù),對學(xué)生團(tuán)隊(duì)意識的培養(yǎng)發(fā)揮了積極作用。學(xué)會合作是素質(zhì)教育的一項(xiàng)基本內(nèi)容,也是信息時(shí)代對人的一種基本要求。學(xué)生以小組為團(tuán)隊(duì)、以合作為方式、以問題為核心、以研究為手段[4]、以應(yīng)用為目的開展課外探究性學(xué)習(xí)活動,通過群體的智慧,完善和深化學(xué)習(xí)個體對知識的理解和掌握,培養(yǎng)現(xiàn)代社會所強(qiáng)調(diào)的合作意識和團(tuán)隊(duì)意識,這在課程考核方式方法改革方案的實(shí)施中得到了充分體現(xiàn)。證券投資學(xué)課程考核方式方法改革使學(xué)生的自主學(xué)習(xí)能力、應(yīng)用知識綜合分析問題和解決問題的能力、研究能力、協(xié)作能力、溝通與表達(dá)能力、實(shí)踐與創(chuàng)新能力等方面都得到了有效提高。

篇3

eMarketer表示，作為全球最大的社交網(wǎng)絡(luò)，F(xiàn)acebook今年的廣告營收將達(dá)到31.7億美元，占據(jù)美國數(shù)字廣告支出的7.4%。谷歌的廣告營收將達(dá)到170億美元，占據(jù)美國數(shù)字廣告支出的40%。在去年的排名中，F(xiàn)acebook位居第四，排在谷歌、雅虎和微軟之后。

Facebook正在加速發(fā)展其廣告業(yè)務(wù)。目前，F(xiàn)acebook半數(shù)的營收來自于移動廣告業(yè)務(wù)，且這家公司正在測試在用戶的動態(tài)消息中播放視頻廣告。Facebook去年斥資超過7億美元收購的Instagram，當(dāng)前也開始大規(guī)模在它的圖片共享服務(wù)中植入廣告。eMarketer預(yù)計(jì)，美國數(shù)字廣告市場的規(guī)模在2015年將達(dá)到534億美元。

eMarketer表示，“無論是在美國還是國際市場，F(xiàn)acebook和谷歌均為數(shù)字廣告市場的主要推動者，也是主要的受益者?！眅Marketer還指出，上述兩家公司目前也是全球最大的廣告發(fā)行公司。eMarketer還表示，移動廣告今年將占據(jù)數(shù)字廣告支出23%的份額，高于2012年的12%。

篇4

隨著居民收入水平的不斷增加，用戶投資理財(cái)需求的不斷提升，以傳統(tǒng)PC到手機(jī)終端再到以互動電視為代表的互動新媒體發(fā)展也越來越興盛。

現(xiàn)階段證券行業(yè)主要特征表現(xiàn)在:證券市場開放速度加快?，F(xiàn)在中國證券市場最大的趨勢是國際化。國際化包括客戶的國際化、競爭對手的國際化、投資理念的國際化、市場經(jīng)營的國際化、經(jīng)營理念與經(jīng)營人才的國際化。目前證券市場開放呈現(xiàn)明顯加速的態(tài)勢。金融服務(wù)環(huán)境多樣化?，F(xiàn)在銀行、信托、資產(chǎn)管理公司、產(chǎn)業(yè)投資基金、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)全面介入非傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)領(lǐng)域。紛紛開展投資銀行業(yè)務(wù)和私人客戶理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，正在迅速改變傳統(tǒng)的融資模式、業(yè)務(wù)模式和資產(chǎn)管理模式，甚至一些科技公司也在利用技術(shù)優(yōu)勢向網(wǎng)上證券業(yè)務(wù)靠攏。金融服務(wù)環(huán)境多樣化的趨勢使客戶有了更多選擇余地。監(jiān)管模式日益市場化。傭金自由化以后，現(xiàn)在正在推行發(fā)行審核制度改革、證券發(fā)行上市的保薦制度等。另外，最近推出的基金管理公司貨幣市場基金產(chǎn)品、證券公司的客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等，都表明了監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵市場創(chuàng)新和監(jiān)管模式日益市場化趨勢，而且我們認(rèn)為這一趨勢對證券公司將有長期和深刻的影響。證券公司競爭白熱化?，F(xiàn)在證券公司的數(shù)量、資本規(guī)模都是數(shù)倍于幾年前的情況。而市場容量變化的速度明顯落后于證券公司的數(shù)量擴(kuò)張。這里引發(fā)的一個問題就是競爭加劇，新的競爭格局正在出現(xiàn)，新的業(yè)務(wù)模式正在出現(xiàn)，證券行業(yè)也正面臨產(chǎn)業(yè)重組和升級。

隨著數(shù)字整轉(zhuǎn)跨過高峰期，運(yùn)營商關(guān)注點(diǎn)從技術(shù)上的數(shù)字化向業(yè)務(wù)上的多元化轉(zhuǎn)移。由于芯片等主要硬件成本降低，終端從標(biāo)清、單向向高清、雙向普及，給更高級的業(yè)務(wù)模式開拓奠定了技術(shù)基礎(chǔ)。軟件平臺從各芯片廠家專有操作系統(tǒng)向Linux系統(tǒng)移植，進(jìn)展速度超過了過渡方案“中間件”的推廣速度，大有將“中間件”時(shí)代消滅在萌芽中，跑步進(jìn)入linux時(shí)代的趨勢。隨著芯片處理能力的提升及操作系統(tǒng)一致性等數(shù)字電視終端PC化趨勢明顯，對在傳統(tǒng)PC上提供各類應(yīng)用業(yè)務(wù)的廠商進(jìn)入數(shù)字電視的準(zhǔn)入門檻大幅降低。隨著業(yè)內(nèi)巨頭ST及Hisi的加入，特別是后者將成本壓得極低而性能強(qiáng)勁，會進(jìn)一步加速終端更新?lián)Q代的步伐。單向業(yè)務(wù)市場占有率已經(jīng)成迅速下滑的趨勢。

重慶、廣東、江蘇、河北等主要業(yè)務(wù)開展區(qū)域分別環(huán)繞或依附區(qū)域中心城市，使得當(dāng)?shù)氐膹V電運(yùn)營商具有更強(qiáng)烈的新業(yè)務(wù)發(fā)展需求，促使終端的升級換代加快，繼而擠壓傳統(tǒng)產(chǎn)品及服務(wù)的影響范圍。陜西、江西、青海等地區(qū)業(yè)務(wù)模式發(fā)展的步伐會落后于上述地區(qū)，尚有緩沖余地。

由于券商的運(yùn)營模式發(fā)生變化，各個券商在增開營業(yè)部的同時(shí)，大幅削減單體營業(yè)部的營業(yè)面積以節(jié)約成本，原來在營業(yè)部的散戶甚至大戶都不得不回家。他們急需在家中有一臺與交易所終端高度相似的終端行情獲取及下單委托設(shè)備。數(shù)字電視機(jī)頂盒的普及性使得此類設(shè)備成為上述群體的第一選擇。畢竟采購計(jì)算機(jī)并加裝寬帶，在沒有更多的應(yīng)用的環(huán)境時(shí)并不是一種劃算的行為。上述群體中中老年客戶占很高比例，由于觀念及習(xí)慣的原因，很難適應(yīng)計(jì)算機(jī)靈活多樣的功能。對他們來說，靈活意味不確定，多樣等同紊亂?；诘耐瑯釉?，遙控器的使用方法看起來好像遠(yuǎn)遠(yuǎn)簡單過鍵盤+鼠標(biāo)組合，雖然事實(shí)上在另外的群體眼中這種說法并不準(zhǔn)確。由于中老年客戶占相當(dāng)?shù)谋壤?，在視覺上，這部分群體更愿意接收大屏幕的電視而不能適應(yīng)計(jì)算機(jī)顯示器屏幕上細(xì)膩的字體。內(nèi)嵌電視節(jié)目帶來新的應(yīng)用體驗(yàn)對大多數(shù)用戶有吸引力，信息資源的匱乏本來也是困擾這部分群體的問題之一。多年來忠黨愛國的教育使得這類群體對于電視形式的媒體更易于信任和接受。

根據(jù)行業(yè)調(diào)查，非現(xiàn)場交易客戶占相當(dāng)?shù)谋壤?。各大券商都在壓縮場地、設(shè)備、員工等的維護(hù)成本，提高收益率。但壓縮場地，不等于把客戶趕回家，不為客戶服務(wù)。所以各個券商都在各個網(wǎng)絡(luò)平臺上開發(fā)終端產(chǎn)品，將服務(wù)推送至每一個客戶面前。在數(shù)字電視平臺，現(xiàn)在還沒有一個理想的產(chǎn)品能夠同時(shí)滿足券商普遍覆蓋、簡單易用、下單委托、差別服務(wù)的理想產(chǎn)品存在。廣電的相對混亂的供應(yīng)商結(jié)構(gòu)抵御了專業(yè)領(lǐng)域廠商的大規(guī)模進(jìn)入。對于券商來說，機(jī)頂盒的結(jié)構(gòu)簡單，功能受限，也大大的降低了終端維護(hù)的成本。畢竟用戶使用不當(dāng)對計(jì)算機(jī)程序的破壞能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出對機(jī)頂盒的破壞能力，越是簡單的設(shè)備，維護(hù)成本越低。券商對于視頻推送的效果越來越看重，而廣電平臺對于此項(xiàng)任務(wù)有天然的優(yōu)勢，無論是政策層面還是技術(shù)層面甚至客戶的信任程度都具有其他媒介所不具備的優(yōu)勢。通過走訪幾家證券公司，了解到券商對機(jī)頂盒終端的期望如下:即時(shí)可見、可聽性:即時(shí)行情即時(shí)看見，即時(shí)委托成交即時(shí)可見，即時(shí)資訊即時(shí)了解，即時(shí)語音定制即時(shí)收到等;多功能性:集看行情(大盤分析、報(bào)價(jià)分析、即時(shí)分析、技術(shù)分析、特別報(bào)道、公告信息)、委托交易、收資訊等多種功能于一身;易操作性:采用圖形和快捷鍵方式，操作簡單，易學(xué)易會(建議采用錢龍界面);安全性:采用網(wǎng)上交易同等加密方式確保交易安全;快捷性:委托下單數(shù)據(jù)處理迅速;穩(wěn)定性:全在線方式，保證行情交易穩(wěn)定;多樣性:看電視的同時(shí)，還可以看行情、資訊和下單;低維護(hù)成本:不要像計(jì)算機(jī)一樣，經(jīng)常莫名其妙的原因?qū)е律祥T服務(wù)。

迫切需要向客戶銷售各類新業(yè)務(wù)，而幾乎所有的新業(yè)務(wù)都是基于高清、互動。發(fā)放終端就成為當(dāng)下最重要的任務(wù)。目前還沒有特別成功的業(yè)務(wù)可以為普及終端保駕護(hù)航，急需尋找突破點(diǎn)。網(wǎng)絡(luò)公司下屬研究院終端事業(yè)部打造了多款性能強(qiáng)勁的終端，卻沒有足夠豐富且有實(shí)在市場需求的應(yīng)用，為體現(xiàn)自身價(jià)值也要積極尋找合作伙伴。

篇5

摘 要 上市公式盈利信息披露和審計(jì)主要是指對其預(yù)測盈利信息的分析。目前在上市公司預(yù)測盈利信息中普遍存在夸大、粉飾以及不合理問題，因此必須要對其進(jìn)行有效的審計(jì)。下面本文就對上市公司預(yù)測盈利信息的披露以及審計(jì)進(jìn)行簡要探討。

關(guān)鍵詞 上市公司 盈利信息 披露 審計(jì)

引言：預(yù)測盈利的出現(xiàn)是充分考慮可影響企業(yè)未來經(jīng)濟(jì)效益的增益和減利因素，也是公司管理層給予其生產(chǎn)計(jì)劃和經(jīng)營環(huán)境所產(chǎn)生的方法。隨著不斷崛起和擴(kuò)大的證券市場，我國會計(jì)界也逐漸把研究的熱點(diǎn)放到了預(yù)測盈利問題上。下面本文就對上市公司預(yù)測盈利信息的披露以及審計(jì)進(jìn)行簡要探討。

一、上市公司預(yù)測盈利信息的作用

上市公司預(yù)測盈利是企業(yè)管理在合理的預(yù)測假設(shè)的基礎(chǔ)上，對于未來某段時(shí)間的利潤總額的測算和預(yù)計(jì)?，F(xiàn)行報(bào)告是一種向后看的報(bào)告，企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)是它所提供的財(cái)務(wù)信息，將企業(yè)過去的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果都有所反映，使外部信息使用者對這些歷史信息都有一定程度的了解，為外部信息使用的決策提供了可靠的依據(jù)，企業(yè)過去的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果不是他們唯一關(guān)心的，企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況才是他們更關(guān)心的。另外其還有利于降低社會交易費(fèi)用，提高證券市場的效率。假如公司對預(yù)測盈利信息不進(jìn)行披露，那么采用歷史資料進(jìn)行預(yù)測盈利分析是信息使用者的方式之一，但這種方式不能準(zhǔn)確分析出預(yù)測盈利信息，使得分析出來的預(yù)測成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上市公司原有的成本，造成社會資源的浪費(fèi)。所以想要減少外部信息搜尋成本就必須在本公司將預(yù)測盈利信息給披露出來，有效的降低社會交易費(fèi)用。

二、上市公司預(yù)測盈利信息披露存在的問題

（一）預(yù)測盈利信息所披露的內(nèi)容滿足不了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求

現(xiàn)在的會計(jì)報(bào)表體系已經(jīng)由資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表與現(xiàn)金流量表三者共同構(gòu)成。投資的需求是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能夠被一張孤立的利潤預(yù)測表所滿足的。此外上市公司募集的資金都是為了企業(yè)未來的發(fā)展而準(zhǔn)備的，而使得企業(yè)產(chǎn)生盈利和使投資者看到回報(bào)才是這些發(fā)展計(jì)劃的真正目的。如果想讓預(yù)測盈利的真實(shí)可信性使投資者所了解，長期計(jì)劃的提出和企業(yè)業(yè)績的增長計(jì)劃是上市公司必須要提供的。但在目前的規(guī)定中，由于過于簡單的預(yù)測數(shù)據(jù)相關(guān)的背景和分析資料，從而使得預(yù)測盈利的整合沒有和業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)的信息相一致。

（二）落后的技術(shù)手段，預(yù)測基礎(chǔ)薄弱

如果想要健全預(yù)算制度，就必須要具有準(zhǔn)確的預(yù)測信息，相關(guān)的資料也要持續(xù)廣泛的收集，但在上市公司中，普遍缺乏市場調(diào)研能力和意識，所以就沒有重視資料的長期收集和積累工作。

（三）對虛假的預(yù)測盈利監(jiān)管不嚴(yán)處理不當(dāng)

虛假的盈利信息只會阻礙公司的發(fā)展，但有的公司還是愿意提供虛假信息來吸引投資者，這當(dāng)中主要的一個因素就是注冊會計(jì)師未盡審核的職責(zé)，現(xiàn)存的法規(guī)也沒有明確的條例指明對未完成預(yù)測信息或者提供虛假預(yù)測信息的給予懲罰。有些公司即使已經(jīng)完成企業(yè)預(yù)測盈利信息，但是也只是走一個形式，沒有做到實(shí)處。之所以有的上市公司會報(bào)出虛假預(yù)測信息主要是在經(jīng)過利弊權(quán)衡之后，自身的利益也不會受損等才會做出那樣的選擇。

三、上市公司預(yù)測盈利信息披露以及審計(jì)

（一）加強(qiáng)預(yù)測盈利審計(jì)

預(yù)測盈利審計(jì)，主要指注冊會計(jì)師接受委托，檢查與復(fù)核被審計(jì)單位的預(yù)測盈利，并將審計(jì)意見給發(fā)表出來。是一種具有預(yù)防的控制手段，因此實(shí)行審計(jì)制度并有注冊會計(jì)師對其進(jìn)行公正的評價(jià)，使信息提供者可以知道自己的工作將被審查，可以更好的將公司預(yù)測盈利信息做的更準(zhǔn)確。也防止了相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)操作預(yù)測信息。從而使信息使用者的信息風(fēng)險(xiǎn)大大降低。審計(jì)工作是防止錯誤信息蔓延的一種手段，所以，在上市公司披露的預(yù)測盈利信息真實(shí)性較差的情況下，對盈利信息的審計(jì)可以通過加強(qiáng)注冊會計(jì)師培訓(xùn)，這樣會更具有現(xiàn)實(shí)意義。

（二）改進(jìn)預(yù)測盈利信息披露內(nèi)容

首先，要對預(yù)測盈利信息披露的內(nèi)容進(jìn)行改進(jìn)；完善預(yù)測盈利信息披露的相關(guān)政策規(guī)定，要把鼓勵上市公司自愿披露的條款補(bǔ)充進(jìn)去，使上市公司信息披露的意愿有所提高；如果想要要求上市公司對預(yù)測盈利信息進(jìn)行強(qiáng)制披露可選擇一些經(jīng)典的特殊事件來對比，使市場獲得必要信息的方式有所確保。還要將法律責(zé)任制度賦予建立健全證券欺詐上，增加上市公司訴訟成本，讓相對公平的法律環(huán)境給予市場參與者。其次，我國的信息披露制度要有所完善；構(gòu)成證券欺詐民事責(zé)任要有充實(shí)到我國現(xiàn)有的民事法律中，不管是在損害事實(shí)方面、還是責(zé)任主體、因果關(guān)系以及賠償標(biāo)準(zhǔn)方面都應(yīng)有具體的可操作性。如果上市公司不能如期完成所預(yù)測的盈利信息，應(yīng)該及時(shí)對外公開并給予合理的解釋。

（三）規(guī)范上市公司的預(yù)測盈利行為

如果想要提高審計(jì)質(zhì)量，就要規(guī)范其上市公司的預(yù)測盈利行為；其中主要的一點(diǎn)就是將預(yù)測盈利的編制和披露進(jìn)行規(guī)范。制定預(yù)測盈利編制標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)程要加快，這也是衡量注冊會計(jì)師水平的唯一標(biāo)準(zhǔn)。對重要的會計(jì)政策要在預(yù)測盈利說有詳細(xì)的描述。如果能單獨(dú)披露預(yù)測盈利信息是再好不過的，這樣也拓寬了預(yù)測盈利信息披露的渠道，注冊會計(jì)師審計(jì)的效率也增強(qiáng)了。其次，完善預(yù)測盈利的審計(jì)程序，提高審計(jì)規(guī)范性。在審計(jì)范圍內(nèi)對預(yù)測盈利披露信息進(jìn)行充分分析，還有在審計(jì)報(bào)告范圍段內(nèi)，把盈利預(yù)測信息的性質(zhì)和發(fā)生重要變異的可能性加入。采用多種類型的審計(jì)意見，加深注冊會計(jì)師的責(zé)任，以能夠更好的為資金投入者服務(wù)。最后，有效提高審計(jì)人員的業(yè)務(wù)水平和道德修養(yǎng)。由于目前我國上市公司所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為復(fù)雜，而預(yù)測盈利審計(jì)工作也具有一定的特殊性。對審計(jì)人員來說，其必須擔(dān)負(fù)更大的責(zé)任、承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。所以應(yīng)該培養(yǎng)審計(jì)人員的業(yè)務(wù)水平和思想道德素質(zhì)，才能保障審計(jì)質(zhì)量。

四、結(jié)語

綜上所述，信息使用者能更好的了解企業(yè)未來的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，實(shí)施預(yù)測盈利信息的披露和審計(jì)都是必不可少的，還可使投資者對企業(yè)財(cái)產(chǎn)信息有了進(jìn)一步的了解，企業(yè)的未來也有助于預(yù)測。所以企業(yè)預(yù)測盈利不要只局限于某個層面，應(yīng)該開拓視野，不斷提高企業(yè)預(yù)測盈利水平。

參考文獻(xiàn)：

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篇6

［關(guān)鍵詞］房地產(chǎn)投資信托基金；房地產(chǎn)融資；發(fā)展對策

1房地產(chǎn)投資信托基金(REiTs)及其特點(diǎn)

房地產(chǎn)投資信托基金(RealEstateInvestmentTrusts,REITs),即房地產(chǎn)投資信托,是一種采取公司或者信托(契約)基金的組織形式,以發(fā)行收益憑證(股票或收益憑證)的方式將多個投資者的資金集中起來,由專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行房地產(chǎn)投資經(jīng)營管理,收購持有房地產(chǎn)(一般為收益性房地產(chǎn))或者為房地產(chǎn)進(jìn)行融資,通過多元化的投資選擇各種不同的房地產(chǎn)證券、項(xiàng)目和業(yè)務(wù)進(jìn)行組合投資,并將投資綜合收益按比例分配給投資者,共同分享房地產(chǎn)投資收益的一種信托方式。REITs在香港被譯為“房地產(chǎn)基金”,在臺灣譯成“不動產(chǎn)投資信托”,而中國大陸一般譯為“房地產(chǎn)投資信托基金”。房地產(chǎn)投資信托基金在西方國家的稱謂也不盡相同,在美國等大多數(shù)國家直接稱為REITs,但在英國和亞洲一些國家稱為房地產(chǎn)投資基金(PropertyInvestmentFund,PIF)。

作為一種投融資工具,REITs具有多元化組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)、專業(yè)化經(jīng)營管理、快速匯集資金、可隨時(shí)買賣贖回,流動性強(qiáng)的特點(diǎn),在多數(shù)國家還有專項(xiàng)法律規(guī)定的稅收優(yōu)惠。由于參與主體多元化,其法律關(guān)系也相對復(fù)雜。

2我國房地產(chǎn)投資基金發(fā)展面臨的問題

第一,理論體系不夠完善。REITs是通過在證券市場公開發(fā)行收益憑證募集資金作為投資資金來源的,該收益憑證是要按股票交易法則可以在證券市場公開交易和流通的,這就需要給該憑證一個交易價(jià)格。相對于證券產(chǎn)品價(jià)格定價(jià)理論,REITs的定價(jià)要復(fù)雜得多,傳統(tǒng)的資產(chǎn)評估方法顯然是不能滿足REITs資產(chǎn)定價(jià)的需要。盡管國外有相關(guān)定價(jià)理論可以借鑒,但國外成熟市場和國內(nèi)非成熟市場的差別將使得直接套用國外的定價(jià)方法會產(chǎn)生“橘生于淮北則為枳”的后果。

第二,運(yùn)行管理中的道德風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)投資基金在組織體系上,由基金持有人、基金組織人、基金管理人、基金托管人等通過信托關(guān)系構(gòu)成一個有機(jī)的組織系統(tǒng),運(yùn)用資產(chǎn)托管機(jī)制來制約信托資產(chǎn)運(yùn)作的關(guān)系,構(gòu)成了投資基金信托關(guān)系中的一個基本特點(diǎn)。在投資者認(rèn)購REITs之后,以信托方式將資金交由REITs管理人進(jìn)行運(yùn)作,這就形成了一種委托—關(guān)系。在這種關(guān)系下,由于投資者和經(jīng)理人并不具有相同的利益,而且投資者無法時(shí)刻觀察經(jīng)理人的投資行為,因而經(jīng)理人可能從事與投資者利益相沖突的投資行為,便產(chǎn)生了其中的道德風(fēng)險(xiǎn)。

第三,法律法規(guī)不完善。缺乏相關(guān)法律的保障是發(fā)展我國房地產(chǎn)投資基金最明顯的障礙之一?！锻顿Y基金法》將非證券化的投資基金內(nèi)容從中剔除后,變成了《證券投資基金法》,此外私募基金合法化的問題,給房地產(chǎn)投資基金的規(guī)范和系統(tǒng)發(fā)起帶來了不確定性。同時(shí)還要面對資金的進(jìn)入和退出通道、投入和產(chǎn)出的方式、時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)等問題,這些都需要法律和法規(guī)的配套支持。

第四,缺乏專業(yè)的復(fù)合型人才。發(fā)展REITs需要一批既精通房地產(chǎn)又熟悉金融的復(fù)合型人才。REITs的運(yùn)作需要對房地產(chǎn)市場具有戰(zhàn)略眼光,能夠?qū)ふ业胶线m的房地產(chǎn)項(xiàng)目,并進(jìn)行項(xiàng)目運(yùn)作來保證項(xiàng)目未來穩(wěn)定的收益。同時(shí),REITs的運(yùn)作人還需要具備基金、投資銀行以及財(cái)務(wù)等專業(yè)理論知識和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。只有將房地產(chǎn)和金融兩者結(jié)合起來,才能較好地運(yùn)作REITs,保證REITs的收益率和長期增長率。而目前我國這方面的復(fù)合型專業(yè)人才比較匱乏,一般只是精通房地產(chǎn)或者金融一個領(lǐng)域,這使得我國發(fā)展REITs的人才支持不足。

第五,信用體系建設(shè)不完善。我國目前沒有建立全面的征信體系,信用環(huán)境較差。REITs本身包含多種風(fēng)險(xiǎn),包括政策風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)項(xiàng)目經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)等。這些風(fēng)險(xiǎn)都會影響REITs的收益以及投資者利益,甚至影響房地產(chǎn)市場和金融市場的穩(wěn)定。而目前我國風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制不健全,表現(xiàn)為：風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制較差,沒有完整的風(fēng)險(xiǎn)評估體系與警戒模型；與風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的信息披露機(jī)制不健全,對未來可能風(fēng)險(xiǎn)的披露工作也沒有完全展開；作為風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控人的獨(dú)立董事制度不完善,即使設(shè)立了獨(dú)立董事,但是其作用也沒有較好地發(fā)揮,基本上形同虛設(shè)。

3針對我國發(fā)展房地產(chǎn)投資基金的對策建議

第一,加大立法力度,為REITs的發(fā)展提供良好的法制環(huán)境。建議設(shè)立REITs專項(xiàng)法律,調(diào)整《公司法》、《信托法》及《證券法》,制定專門針對投資基金發(fā)展的《產(chǎn)業(yè)投資基金法》、《投資公司法》、《投資顧問法》等法規(guī),細(xì)定信托業(yè)務(wù)操作過程中一整套詳細(xì)規(guī)則,如投資方向的限制、投資比例的限制、投資資格的審定、投資比例的確認(rèn)等,也可以先制定具體實(shí)施細(xì)則,在進(jìn)行REITs試點(diǎn)之后,根據(jù)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)修改細(xì)則,然后將其納入法律體系,從而規(guī)范REITs的發(fā)展,也為廣大投資者提供有效的法律保護(hù)環(huán)境。

第二,建立良好的金融市場環(huán)境,為REiTs提供良好的發(fā)展平臺。房地產(chǎn)投資基金本質(zhì)上是一種投融資金融工具,因此金融市場的發(fā)展程度是REITs發(fā)展的重要限制因素之一。我國金融市場尚不完善,其中房地產(chǎn)金融市場存在結(jié)構(gòu)性失衡,房地產(chǎn)金融創(chuàng)新還處在一個較低的水平,這也是導(dǎo)致我國房地產(chǎn)開發(fā)融資渠道單一的一個重要原因,因此,大力發(fā)展我國的基金市場,加強(qiáng)金融創(chuàng)新,對于我國REITs的發(fā)展大有裨益。

第三,建立相關(guān)的教育體系,培養(yǎng)合格的專業(yè)人才。通過在各大高校建立房地產(chǎn)專業(yè)等學(xué)習(xí)相關(guān)知識的基礎(chǔ)教育,以及在房地產(chǎn)領(lǐng)域的實(shí)踐教育,培養(yǎng)既有房地產(chǎn)專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn),又有經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)的分析和研究能力,同時(shí)還具備大量的房地產(chǎn)和金融法律知識,熟悉房地產(chǎn)領(lǐng)域的市場調(diào)研、規(guī)劃設(shè)計(jì)、建筑施工、營銷策劃和物業(yè)管理等各方面知識的專業(yè)人才。同時(shí),也需要加大對專業(yè)的律師、理財(cái)師、會計(jì)師、資產(chǎn)評估師以及審計(jì)師的培養(yǎng)。

第四,加強(qiáng)外部監(jiān)管。有效的金融監(jiān)管可以促進(jìn)金融安全與穩(wěn)定,更好地保護(hù)投資者的利益。我國發(fā)展REITs需要加強(qiáng)外部監(jiān)管?？山梃b證券投資基金業(yè)監(jiān)管的經(jīng)驗(yàn),采取以“政府嚴(yán)格管理模式”為主的監(jiān)管模式,加強(qiáng)對信托機(jī)構(gòu)的監(jiān)管、對信托人員的監(jiān)管、對信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管,使REITs的操作更加透明,信息披露更加及時(shí),從而為房地產(chǎn)基金市場提供一個良好的發(fā)展環(huán)境。首先,完善外部監(jiān)管機(jī)制。對于信托機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,應(yīng)該由以市場準(zhǔn)入為核心的監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)橐詸C(jī)制為核心的監(jiān)管,將內(nèi)部控制和治理結(jié)構(gòu)的完善作為監(jiān)管重點(diǎn)；對信托人員,要加強(qiáng)行業(yè)從業(yè)資格的管理以及高級管理人員的資格管理。其次,增強(qiáng)行業(yè)自律機(jī)制。包括個體自律以及行業(yè)自律。即要求每家信托投資公司加強(qiáng)自身管理以及行業(yè)間各家公司之間加強(qiáng)溝通與監(jiān)督。最后,引入委托人和受益人監(jiān)督機(jī)制。委托人、受益人有權(quán)向信托投資公司了解信托財(cái)產(chǎn)的運(yùn)營與管理狀況,并要求公司做出說明。信托公司若違反信托目的運(yùn)作信托財(cái)產(chǎn),則委托人有權(quán)解除信托合同。

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關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 財(cái)務(wù)管理 問題及對策

一、我國中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)

中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是富有活力的經(jīng)濟(jì)群體，在增加就業(yè)、繁榮經(jīng)濟(jì)、催生產(chǎn)業(yè)、推動創(chuàng)新等方面發(fā)揮著越來越重要的作用，成為推動經(jīng)濟(jì)社會平穩(wěn)快速發(fā)展的重要力量。但就我國中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理方面而言，其存在以下特點(diǎn)：

（一）資金籌集渠道相對狹窄

受大環(huán)境和自身產(chǎn)出能力的制約，中小企業(yè)通過向銀行貸款和證券市場融資等的外源融資較少，這也使得中小企業(yè)的資金積累相對集中，其內(nèi)部融資及其短期內(nèi)經(jīng)營資金的籌集是企業(yè)管理層需要著重考慮的。

（二）以短期投資和對內(nèi)投資為主

由于市場占有份額有限，這就要求中小企業(yè)對現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)來增加市場份額。同時(shí)，需要不斷研制新產(chǎn)品以代替老產(chǎn)品，并及時(shí)對現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行更新改造，以適應(yīng)新產(chǎn)品生產(chǎn)要求。由于長期投資的不確定性因素較多，投資風(fēng)險(xiǎn)大，企業(yè)一旦面臨風(fēng)險(xiǎn)很難有足夠的資金支撐，加之企業(yè)本身資金也經(jīng)常存有不足，使其沒有充足資金開展長期投資業(yè)務(wù)。

二、我國中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理存在的問題

（一）企業(yè)融資渠道不暢

由于難以獲得在證券市場上發(fā)行股票或債券的資格，直接融資渠道對中小企業(yè)來說幾乎沒有。在間接融資方面，企業(yè)規(guī)模、資信以及擔(dān)保問題也成為中小企業(yè)很難從銀行貸款的主要原因。由于信息、資源以及信譽(yù)方面的不對稱，融資難、擔(dān)保難仍然是制約中小企業(yè)發(fā)展的突出問題，資金不足已經(jīng)成為制約中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸所在。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)定位不當(dāng)

中小企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上存在許多問題，簡單地定義中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為企業(yè)價(jià)值最大化或利潤最大化是不合適的。企業(yè)盲目追求利潤最大化會造成只顧眼前短期利益而忽略長遠(yuǎn)利益，導(dǎo)致企業(yè)做出一些損害企業(yè)長遠(yuǎn)、持續(xù)發(fā)展的行為，如逃避債務(wù)、抽空資金、污染環(huán)境等。2001年，猴王集團(tuán)破產(chǎn)申請案在宜昌市中級人民法院開庭審理，隨即猴王A也加入ST行列，這可以說是盲目投資、無序擴(kuò)張帶來嚴(yán)重后果的典型案例。

（三）企業(yè)流動資產(chǎn)管理混亂

就中小企業(yè)而言，其內(nèi)部控制制度如成本核算制度、財(cái)務(wù)清查制度、財(cái)務(wù)收支審批制度等基本制度往往是不健全的，或者雖然建有制度，但實(shí)際工作中從未認(rèn)真執(zhí)行。就財(cái)務(wù)管理而言，其重要職能之一就是保證企業(yè)擁有充足的生產(chǎn)性資金，確保企業(yè)資金的使用效率，從而保證企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和資產(chǎn)的增值。但許多中小企業(yè)不能很好地執(zhí)行財(cái)務(wù)管理制度，很容易造成企業(yè)流動資產(chǎn)管理方面的混亂，缺乏規(guī)范性和系統(tǒng)性。

（四）企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度缺損

在我國，中小企業(yè)多為家族式產(chǎn)業(yè)，具有經(jīng)營管理者和所有者相統(tǒng)一的特點(diǎn)。企業(yè)發(fā)展初期，依靠經(jīng)營者的個人能力和靈活多變的經(jīng)營方式，中小企業(yè)可以得到迅速發(fā)展。但隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，經(jīng)營者自身的經(jīng)營慣性思維和財(cái)務(wù)知識的缺乏會導(dǎo)致其對財(cái)務(wù)管理不重視，導(dǎo)致企業(yè)管理模式日趨僵化，忽視對會計(jì)信息的合理使用。相對而言，同規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度比較起來，財(cái)務(wù)管理在中小企業(yè)的地位和作用并未得到充分利用和真正重視，這也制約了此類企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展壯大。

三、我國中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理改進(jìn)措施

在我國當(dāng)前社會、經(jīng)濟(jì)背景下，中小企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上存在的問題不僅有自身發(fā)展的先天性因素，同時(shí)也存在外部宏觀經(jīng)濟(jì)政策和市場環(huán)境因素的影響。因此，在解決我國中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理所出現(xiàn)的問題上，除了由政府出臺扶持政策、適應(yīng)市場環(huán)境以外，還應(yīng)從企業(yè)自身入手。

（一）健全法律制度，加強(qiáng)服務(wù)指導(dǎo)

融資渠道的單一嚴(yán)重制約著我國中小企業(yè)的發(fā)展，對此，政府要積極探索制定相關(guān)法律法規(guī)，建立中小企業(yè)股權(quán)融資試點(diǎn)，以拓寬中小企業(yè)直接融資渠道，同時(shí)積極幫助創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)選擇好進(jìn)入的行業(yè)，為他們提供較為完善的市場調(diào)研以及行業(yè)前景分析，以減少投資的盲目性；成立中小企業(yè)基金，包括擔(dān)?；稹⑻囟ㄓ猛净?、互助基金、風(fēng)投基金等，集中支持中小企業(yè)的發(fā)展；建立中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，及時(shí)出臺信用擔(dān)保資金機(jī)制相關(guān)政策和對擔(dān)保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制，積極推動信用擔(dān)保評估和行業(yè)自律制度建設(shè)，逐步形成一個良好的外部融資、成長環(huán)境。

（二）增強(qiáng)投資決策準(zhǔn)確率，降低投資風(fēng)險(xiǎn)

中小企業(yè)應(yīng)盡量避免率先開拓市場，以內(nèi)部投資為主。市場的開拓者通常需要有足夠的資金實(shí)力，雖然開拓者率先進(jìn)入市場，可以獲得超額利潤，但風(fēng)險(xiǎn)也會很大。跟隨成功者的做法，不失為中小企業(yè)避免風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。在中小企業(yè)積累的資本達(dá)到了一定規(guī)模之后，可以搞多元化經(jīng)營，把雞蛋放在不同的籃子里，從而分散投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)資金、技術(shù)操作和管理能力等方面具備一定實(shí)力后，可以借鑒大型企業(yè)的普遍做法，規(guī)范項(xiàng)目的投資程序，實(shí)行投資監(jiān)理，在注意實(shí)施跟進(jìn)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，對投資活動的各個階段做到精心設(shè)計(jì)和實(shí)施。

（三）加強(qiáng)企業(yè)管理，提高自身素質(zhì)

一個企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇不僅僅是一種經(jīng)營目的，其更多表現(xiàn)為經(jīng)營者經(jīng)營觀念和戰(zhàn)略理念的反映。中小企業(yè)要注重長遠(yuǎn)，將企業(yè)價(jià)值指標(biāo)作為一種理念、一種財(cái)務(wù)工作的指導(dǎo)思想，細(xì)化為各個方面的具體量化指標(biāo)，形成財(cái)務(wù)目標(biāo)的指標(biāo)評價(jià)體系；把強(qiáng)化資金管理作為提高管理水平的重要內(nèi)容，貫徹落實(shí)到企業(yè)內(nèi)部各個職能部門，努力提高資金的使用效率，使資金運(yùn)用產(chǎn)生最佳的效果；建立健全財(cái)產(chǎn)物資管理的內(nèi)部控制制度，在物資采購、領(lǐng)用、銷售及樣品管理上建立規(guī)范的操作程序，堵住漏洞，維護(hù)安全；加強(qiáng)對存貨和應(yīng)收賬款的管理，制定完善的收款管理辦法，以科學(xué)的方法來確保存貨資金的最佳結(jié)構(gòu)，保持財(cái)務(wù)資料完整。

篇8

第一節(jié)　貨幣時(shí)間價(jià)值

一、含義：一定量貨幣資本在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。

二、終值和現(xiàn)值的計(jì)算

(一)復(fù)利的終值F=P×(1+i)n和現(xiàn)值P=F×1/(1+i)n

(二)年金終值和年金現(xiàn)值

年金是指間隔期相等、等額收付的系列款項(xiàng)。包括：普通年金(后付年金);預(yù)付年金(先付年金);遞延年金(隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng));永續(xù)年金(一系列沒有到期日的現(xiàn)金流)

1.年金終值

(1)普通年金終值FA=A×(F/A，i，n)

(2)預(yù)付年金終值F=普通年金終值×(1+i)或：期數(shù)n加1，系數(shù)減1，F(xiàn)=A[(F/A，i，n+1)-1]

(3)遞延年金終值FA=A(F/A，i，n)

2.年金現(xiàn)值

(1)普通年金現(xiàn)值

(2)預(yù)付年金現(xiàn)值P=普通年金現(xiàn)值×(1+i)或：期數(shù)n減1，系數(shù)加1，P=A[(P/A，i，n-1)+1]

(3)遞延年金現(xiàn)值(式中，m為遞延期，n為連續(xù)收支期數(shù)，即年金期)

【方法1】兩次折現(xiàn)P=A(P/A，i，n)×(P/F，i，m)

【方法2】先算m+n期再減m期：P A=A[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)]

【方法3】先求終值再折現(xiàn)PA=A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m+n)

(4)永續(xù)年金的現(xiàn)值P=A/i

3.年償債基金：已知年金終值求年金

償債基金系數(shù)，記作(A/F，i，n)，與年金終值系數(shù)是互為倒數(shù)，償債基金和普通年金終值互為逆運(yùn)算。

4.年資本回收額：指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償債務(wù)的金額。資本回收系數(shù)，記作(A/P，i，n)，與年金現(xiàn)值系數(shù)是互為倒數(shù)的關(guān)系。

三、利率的計(jì)算(插值法)

名義利率是指票面利率，不符合得利計(jì)息原理，但它包括通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率。

實(shí)際利率是指剔除通貨膨脹率后投資者得到利息回報(bào)的真實(shí)利率，若1年計(jì)息多次，換算關(guān)系：1+i=(1+r/m)m，i為實(shí)際利率，r為名義利率，m為年計(jì)息次數(shù)。

1+名義利率r=(1+實(shí)際利率i)×(1+通貨膨脹率)

第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)與收益

一、資產(chǎn)的收益與收益率

(一)資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值，一般指資產(chǎn)的年收益率(報(bào)酬率)。

資產(chǎn)的收益額包括：利息、紅利或股息收益和資本利得

資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率包括：利(股)息的收益率和資本利得的收益率

(二)資產(chǎn)收益率的類型(6種)

實(shí)際收益率，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。(存在通貨膨脹時(shí)還應(yīng)當(dāng)扣除其影響)

名義收益率，在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率。

預(yù)期收益率(期望收益率)，在不確定的條件下，預(yù)測的某種資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率。

必要收益率(最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率)，包括：無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)收益率。

無風(fēng)險(xiǎn)收益率(通常用短期國債利率近似的代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率)，無風(fēng)險(xiǎn)收益率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率。無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(國債)滿足兩個條件：一是不存在違約風(fēng)險(xiǎn);二是不存在再投資收益率的不確定性。

風(fēng)險(xiǎn)收益率，因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益，它等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。主要影響因素：風(fēng)險(xiǎn)大小;投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好。

(三)風(fēng)險(xiǎn)，是指收益的不確定性。在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動中，由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)計(jì)收益發(fā)生背離從而蒙受損失的可能性。

期望值Ё=∑Xi×Pi 反映預(yù)計(jì)收益的平均化，不能直接用來衡量風(fēng)險(xiǎn)。(也可用歷史數(shù)據(jù)分組法和算術(shù)平均法來計(jì)算)

衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)主要由收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)離差和標(biāo)準(zhǔn)離差率等。

方差σ2= ∑(Xi-Ё)2×Pi 標(biāo)準(zhǔn)離差σ 標(biāo)準(zhǔn)離差率V=σ/Ё×100%

風(fēng)險(xiǎn)控制對策：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得收益予以抵消時(shí)，應(yīng)當(dāng)放棄該項(xiàng)目，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務(wù)往來;放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目。

減少風(fēng)險(xiǎn)，一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生;二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測;對決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和替代;及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息;在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場調(diào)研;采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多品種的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。

轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，對可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失的項(xiàng)目，企業(yè)應(yīng)以一定代價(jià)，采取某種方式轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。如向保險(xiǎn)公司投保;采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān);通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓、租賃經(jīng)營和業(yè)務(wù)外包等實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。

接受風(fēng)險(xiǎn)，包括風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)自保兩種。風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，是指風(fēng)險(xiǎn)損失發(fā)生時(shí)，直接將損失攤?cè)氤杀净蛸M(fèi)用，或沖減利潤;風(fēng)險(xiǎn)自保，是指企業(yè)預(yù)留一筆風(fēng)險(xiǎn)金或隨著生產(chǎn)經(jīng)營的進(jìn)行，有計(jì)劃地計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。

(四)風(fēng)險(xiǎn)偏好

風(fēng)險(xiǎn)回避者，當(dāng)預(yù)期收益率相同時(shí)，偏好于具有低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，而對于具有同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)追求者，當(dāng)預(yù)期收益相同時(shí)，選擇風(fēng)險(xiǎn)大的

風(fēng)險(xiǎn)中立者，既不回避風(fēng)險(xiǎn)也不主動追求風(fēng)險(xiǎn)，選擇資產(chǎn)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小

二、證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益

兩個或兩個以上資產(chǎn)所構(gòu)成的集合，稱為資產(chǎn)組合。如果資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)均為有價(jià)證券，則該資產(chǎn)組合也稱為證券資產(chǎn)組合或證券組合。

(一)預(yù)期組合收益率：組成證券資產(chǎn)組合的各種資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均數(shù)，其權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中的價(jià)值比例。 E(RP)=∑Wi×E(Ri)

影響組合收益率的因素：投資比重和個別資產(chǎn)收益率。不論投資組合中兩項(xiàng)資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)ρ如何，只要投資比例不變，各項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率不變，則組合收益率就不變。

(二)證券資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)分散功能(非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))

組合風(fēng)險(xiǎn)的大小與兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間的變動關(guān)系(相關(guān)性)有關(guān)。反映資產(chǎn)收益率之間相關(guān)性的指標(biāo)是相關(guān)系數(shù)。

組合方差σP2=W12σ12+W22σ22+2W1W2ρ12σ1σ2 組合標(biāo)準(zhǔn)離差σP

例ρ12=1，完全正相關(guān)，表示兩項(xiàng)收益率的變化方向和變化幅度完全相同，組合標(biāo)準(zhǔn)離差σP達(dá)到最大，組合不能抵消任何風(fēng)險(xiǎn)。

ρ12=-1，完全負(fù)相關(guān)，表示兩項(xiàng)收益率的變化方向和變化幅度完全相反，組合標(biāo)準(zhǔn)離差σP達(dá)到最小，甚至可能是零，組合可最大程度地抵消風(fēng)險(xiǎn)。

ρ12=0，不相關(guān)

一般來講，隨著證券資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的增加，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)會逐漸降低，當(dāng)資產(chǎn)的個數(shù)增加到一定程度時(shí)，證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)程度將趨于平穩(wěn)，這時(shí)組合風(fēng)險(xiǎn)的降低將非常緩慢直到不再降低。

(三)風(fēng)險(xiǎn)和分類及特點(diǎn)

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(公司風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn))由特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，可通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風(fēng)險(xiǎn)?？赏ㄟ^增加組合中資產(chǎn)的數(shù)目而最終消除。

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的種類：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)(因生產(chǎn)經(jīng)營方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)(又稱籌資風(fēng)險(xiǎn)，因舉債引起的。當(dāng)企業(yè)息稅前資金利潤率高于借入資金利息率時(shí)，使自有資金利潤率提高。但是，若企業(yè)息稅前資金利潤率低于借入資金利息率時(shí)，使自有資金利潤率降低。)

系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)(市場風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn))，由市場的風(fēng)險(xiǎn)因素(包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變動、國家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等等)所致，是影響所有資產(chǎn)的，不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險(xiǎn)。它是始終存在的。

單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標(biāo)，用β系數(shù)表示。當(dāng)β=1時(shí)，表示該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例變化(市場組合β=1，是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合);若β>1，該資產(chǎn)收益率的變化幅度大于市場組合收益率的變動幅度，其所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個市場組合風(fēng)險(xiǎn)。β<1反之。

β=ρim×σi/σm =某種資產(chǎn)和市場組合收益率的協(xié)方差(ρimσiσm)/市場組合收益率的方差σm2

絕大多數(shù)的β系數(shù)是大于零的，如果是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均變化方向相反。

證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β：是所有單項(xiàng)資產(chǎn)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在組合中所占價(jià)值比例。資產(chǎn)組合不能抵消系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，但可通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)，或改變不同價(jià)值比重，來改變組合的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)資本資產(chǎn)定價(jià)模型 R=Rf+β×(Rm-Rf) R表示某資產(chǎn)的必要收益率;β表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù); Rf表示無風(fēng)險(xiǎn)收益率，通常以短期國債的利率來近似替代;Rm表示市場組合收益率，

某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率=β×(Rm-Rf)

市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(Rm-Rf)反映市場整體對風(fēng)險(xiǎn)的偏好，如果風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度高，則證券市場線(證劵市場線對任何公司、任何資產(chǎn)都是適合的)的斜率(Rm-Rf)值就大，若β稍有變化，收益率就會大幅度的變化。

在市場均衡狀態(tài)下，每項(xiàng)資產(chǎn)預(yù)期收益率應(yīng)該等于其必要收益率。

證券資產(chǎn)組合的必要收益率=Rf +βp×(Rm—Rf)，此公式與前面的資產(chǎn)資本定價(jià)模型公式非常相似，它們的右側(cè)惟一不同的是β系數(shù)的主體，前面公式中的β系數(shù)是單項(xiàng)資產(chǎn)或個別公司的β系數(shù);而這里的βp則是證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)。

局限性：一些新興行業(yè)的β值難以估計(jì);歷史數(shù)據(jù)估算的β值對未來的指導(dǎo)作用大打折扣;建立在CAPM假設(shè)之上，(市場是均衡的并不存在磨擦;市場參與者都是理性的;不存在交易費(fèi)用;稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等)，一些假設(shè)有較大偏差。

第三節(jié) 　成本性態(tài)

成本性態(tài)，又稱成本習(xí)性，是指成本的變動與業(yè)務(wù)量(產(chǎn)量或銷售量)之間的依存關(guān)系。成本性態(tài)分析對短期經(jīng)營決策、長期投資決策、預(yù)算編制、業(yè)績考評，以及成本控制等，具有重要意義。通常把成本區(qū)分為固定成本、變動成本和混合成本三類。

一、固定成本是指其總額在一定時(shí)期及一定產(chǎn)量范圍內(nèi)，保持固定不變的成本。單位固定成本會與業(yè)務(wù)量的增減呈反方向變動。

①約束性固定成本：管理當(dāng)局的短期決策行動不能改變的，又稱“經(jīng)營能力成本”。如固定折舊費(fèi)用、房屋租金、保險(xiǎn)費(fèi)、管理人員的基本工資等。降低途徑：合理利用企業(yè)現(xiàn)有的生產(chǎn)能力，提高生產(chǎn)效率，以取得更大的經(jīng)濟(jì)效益。②酌量性固定成本：是指管理當(dāng)局的能改變的，又稱“經(jīng)營方針成本”。如廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)、研究開發(fā)費(fèi)等。降低途徑：厲行節(jié)約、精打細(xì)算、編制出積極可行的費(fèi)用預(yù)算并嚴(yán)格執(zhí)行，防止浪費(fèi)和過度投資等。

二、變動成本是指在特定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其總額會隨業(yè)務(wù)量變動而成正比例變動的成本，但單位變動成本不變。

①技術(shù)變動成本：與產(chǎn)量有關(guān)系的，如直接材料、直接人工、按產(chǎn)量計(jì)提的固定設(shè)備折舊等。②酌量性變動成本：管理當(dāng)局可以改變的，如按銷售百分比支付的銷售傭金、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)等。

三、混合成本“混合”了變動成本和固定成本兩種不同性質(zhì)的成本。

①半變動成本，在有一定初始量的基礎(chǔ)上，隨產(chǎn)量正比例變化的成本。如：固定電話費(fèi)、水費(fèi)、煤氣費(fèi)等

②半固定成本，又稱階梯式變動成本。如：企業(yè)管理員、運(yùn)貨員、檢驗(yàn)員的工資。

③延期變動成本，在一定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)有一個固定不變的基數(shù)，當(dāng)業(yè)務(wù)量增長超出了這個范圍，它就與業(yè)務(wù)量的增長成正比例變動。如職工工資=基本+加班

④曲線變動成本，通常有一個不變的初始量，在這個基礎(chǔ)上，隨著業(yè)務(wù)量的增加，成本非線性的變化。它分為遞增曲線成本(如：累進(jìn)計(jì)件工資、違約金)和遞減曲線成本(如：有折扣的水電費(fèi)、封項(xiàng)的通信費(fèi))。

【混合成本分解】

①高低點(diǎn)法：它是以過去某一會計(jì)期間的總成本和業(yè)務(wù)量資料為依據(jù)，從中選取業(yè)務(wù)量最高點(diǎn)和業(yè)務(wù)量最低點(diǎn)，將總成本進(jìn)行分解，得出成本性態(tài)的模型。它計(jì)算簡單，只采用了歷史成本資料中的高點(diǎn)和低點(diǎn)兩組數(shù)據(jù)，故代表性較差。

②回歸分析法：根據(jù)過去一定期間的業(yè)務(wù)量和混合成本的歷史資料，應(yīng)用最小二乘法原理，算出最能代表業(yè)務(wù)量與混合成本關(guān)系的回歸直線，是一種較為精確的方法。

③賬戶分析法：又稱會計(jì)分析法，是根椐有關(guān)成本賬戶及其明細(xì)賬的內(nèi)容，結(jié)合其與產(chǎn)量的依存關(guān)系，判斷其比較接近哪一類成本，就視其為哪一類成本。它簡便易行，但比較粗糙且?guī)в兄饔^判斷。

④技術(shù)測定法，又稱工業(yè)工程法，它是根據(jù)材料和人工消耗量的技術(shù)測定來劃分固定成本和變動成本的方法，通常只適用于投入成本與產(chǎn)出數(shù)量之間有規(guī)律性聯(lián)系的成本分解。

⑤合同確認(rèn)法：它是根據(jù)企業(yè)訂立的經(jīng)濟(jì)合同或協(xié)議中關(guān)于支付費(fèi)用的規(guī)定，來確認(rèn)并估算哪些項(xiàng)目屬于變動成本，哪些項(xiàng)目屬于固定成本的方法。合同確認(rèn)法要配合賬戶分析法使用。

篇9

【關(guān)鍵詞】中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨；電子交易；交易模式

中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場是傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場與期貨市場的過渡模式，上世紀(jì)八十年代中期，伴隨著物資流通體制改革，在鄭州糧食批發(fā)市場等批發(fā)中心出現(xiàn)了中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的雛形。進(jìn)入二十一世紀(jì)以來，在國家十五發(fā)展規(guī)劃的推動下，中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場得到迅猛發(fā)展。所謂中遠(yuǎn)期電子交易市場，是指通過網(wǎng)絡(luò)與電子商務(wù)搭建的平臺，對相應(yīng)物品進(jìn)行中遠(yuǎn)期訂貨交易的市場。經(jīng)過近些年的快速發(fā)展，目前全國已建成200多家地域性的中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場，其中近百家具有一定規(guī)模，交投較活躍，比較有代表性的大型交易市場有渤海商品交易所、上海大宗鋼鐵交易中心等。中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場對于完善現(xiàn)代化商品市場體系，促進(jìn)多層次商品市場發(fā)展具有極其重要的積極作用，但由于其在我國發(fā)展較晚且擴(kuò)張速度較快，人們對這種市場的特征和存在的問題還缺乏清晰的了解，以致在市場運(yùn)營和監(jiān)管中出現(xiàn)了諸多問題，因此，深化對中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場特征和發(fā)展瓶頸的認(rèn)識，有助于更好地推進(jìn)其發(fā)展。

一、我國中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場的典型特征

（一）存在較好的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)

我國中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場一般都有比較好的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)，或者位于商品生產(chǎn)地，或者是依托現(xiàn)貨貿(mào)易集散地而產(chǎn)生和發(fā)展起來。例如，廣西食糖中心批發(fā)市場位于我國蔗糖的主產(chǎn)區(qū)；上海大宗鋼鐵交易中心依托的是我國最大的鋼材消費(fèi)地和集散地；嘉興繭絲綢交易市場位于杭嘉湖地區(qū)最大的絲綢生產(chǎn)、加工和現(xiàn)貨集散地；余姚塑料城網(wǎng)上交易市場地處國內(nèi)最大的塑料原料產(chǎn)品集散地余姚“中國塑料城”；大連石油交易則依托的是東北地區(qū)重要的石化中心城市等。因此，這些中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場能夠很好的收集和反映買賣雙方的供求信息，形成公正合理的市場價(jià)格，并將電子交易與物流配送信息化相結(jié)合，有助于實(shí)現(xiàn)大宗商品流通環(huán)節(jié)的集成高效管理，從而形成中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場與現(xiàn)貨批發(fā)市場相互促進(jìn)互動發(fā)展的市場格局。

（二）大多采用公司化運(yùn)作模式

我國中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易所多是由地方政府或具有行業(yè)背景的公司發(fā)起，若干股東出資共同組建，以盈利為目的的企業(yè)法人。該類公司多為電子商務(wù)企業(yè)，通過構(gòu)建電子商務(wù)網(wǎng)絡(luò)平臺提供交易服務(wù)，客戶一般以具有行業(yè)背景的投資者為主，收入主要來源于自營業(yè)務(wù)、交易傭金和投資者咨詢等其他業(yè)務(wù)。例如，湖南省中南大宗商品電子交易市場是北京綠色聯(lián)盟電子商務(wù)有限公司聯(lián)合湖南省供銷總社組建的第三方電子商務(wù)交易和服務(wù)平臺；山東濱海化工商務(wù)有限公司是由山東濰坊龍威實(shí)業(yè)有限公司發(fā)起，山東濰坊銀灘實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司和壽光宏宇化工有限公司等多家當(dāng)?shù)刂て髽I(yè)共同投資成立的電子商務(wù)公司。正因?yàn)槿绱耍羞h(yuǎn)期現(xiàn)貨交易所在交易方式、上市產(chǎn)品、交易規(guī)則制定等方面具有完全自。

（三）上市品種繁多

我國中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場分布在全國各地，由于該類市場的交易品種多與當(dāng)?shù)刎S富的特色產(chǎn)品或特色市場相聯(lián)系，因此形成上市品種繁多的局面。從目前交投較活躍的上市交易品種來看，中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場涉及鋼材、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品、石油化工、橡膠塑料、煤炭、白糖等諸多商品領(lǐng)域，甚至有絲綢、花生、大蒜、蘋果、酒水等市場容量較小的品種。豐富的投資品種，固然為投資者提供了更多的選擇空間，也為繁榮當(dāng)?shù)厥袌霭l(fā)展當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)提供了較大的促進(jìn)作用，但另一方面，由于投資者資金的限制，數(shù)量較多的交易品種可能導(dǎo)致資金分流，影響市場流動性，從而對投機(jī)者和保值商的操作產(chǎn)生不利影響，也容易導(dǎo)致大資金者操縱情況的發(fā)生。

（四）大多采用了期貨或類期貨交易模式

期貨交易的基本特征可以歸納為：合約標(biāo)準(zhǔn)化、場內(nèi)集中競價(jià)交易、保證金交易、雙向交易、對沖了結(jié)和當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算。傳統(tǒng)形式的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易一般采用非標(biāo)準(zhǔn)化的合約，從交易達(dá)成到實(shí)物交收要間隔相當(dāng)長一段時(shí)間，因此，信用風(fēng)險(xiǎn)較大，而目前我國中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易大多采取了類似的交易模式，保證金比例一般為20%，可以申請當(dāng)日交割或者在支付相應(yīng)的倉儲費(fèi)等費(fèi)用的基礎(chǔ)上展期，在采用標(biāo)準(zhǔn)化倉單的基礎(chǔ)上集中競價(jià)交易，有些交易所還根據(jù)市場需要延長了交易時(shí)間。從某種程度上說，這種交易模式對降低現(xiàn)貨貿(mào)易成本，提高市場透明度，減少信用風(fēng)險(xiǎn)具有積極意義，但其固有的融資融貨性質(zhì)則相應(yīng)增加了投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)。

二、我國中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場的發(fā)展瓶頸

（一）法律法規(guī)缺失

目前，中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場的管理規(guī)范和法律依據(jù)主要是《大宗商品電子交易規(guī)范》、《電子簽名法》和中華人民共和國《合同法》、《公司法》、《拍賣法》、《關(guān)于加快電子商務(wù)發(fā)展的若干意見》等法律法規(guī)，這些法律法規(guī)事實(shí)上主要是針對現(xiàn)貨市場制定的，對于金融化的中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易缺乏適用性。同時(shí)，《期貨交易管理暫行條例》也無法適用于中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場，現(xiàn)階段出臺的《中遠(yuǎn)期交易市場整頓規(guī)范工作指導(dǎo)意見》則主要是試圖整頓無序的市場格局，主要內(nèi)容有禁止設(shè)立新的大宗商品中遠(yuǎn)期交易市場、保障資金安全、禁止自然人和無行業(yè)背景的企業(yè)入市交易、禁止業(yè)務(wù)、規(guī)范保證金繳納形式、限定每個交易品種和每個交易商的最大訂貨量等，顯然無法滿足市場發(fā)展的需要。

（二）交易安全性缺乏保障

目前，我國中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場上市的品種繁多，部分交易品種市場規(guī)模很小，例如枸杞、大蒜、蘋果等產(chǎn)品，而這些品種的市場流動性又較低，很容易被社會游資集中炒作，從而導(dǎo)致投機(jī)盛行，保值者無法順利轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。此外，盡管中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場引入了期貨市場交易準(zhǔn)備金與保證金制度、強(qiáng)制平倉、漲跌停制度等對于保障交易安全和提高交易效率起到舉足輕重作用的交易規(guī)則，但目前各個交易所主要是自定交易規(guī)則，因此各交易所在保證金比例、漲跌停比例等方面千差萬別，還存在交易所突然更改保證金比例、漲跌停板等交易規(guī)則的現(xiàn)象，有些交易所甚至違背交易規(guī)則，與大資金的交易者共同操縱市場，顯然，這種交易行為和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制完全由各交易所自行決定的方式嚴(yán)重影響了交易安全性。

（三）服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用較小

中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場設(shè)立的初衷是為了促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，進(jìn)一步掌握相關(guān)產(chǎn)品在國際市場上的定價(jià)權(quán)，但目前很多交易所缺乏實(shí)體背景，在交割機(jī)制、合約設(shè)計(jì)、交易規(guī)則等方面存在嚴(yán)重缺陷，從而使得中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能喪失，演變成純粹的投機(jī)場所。尤其突出的是，很多交易所的交割倉庫形同虛設(shè)，即便是規(guī)模較大的一些交易市場，交割倉庫的規(guī)模和數(shù)量也明顯不足，甚至有些市場根本沒有合乎標(biāo)準(zhǔn)的現(xiàn)貨可供交割，部分市場的交割率不足萬分之一，交割環(huán)節(jié)的缺失導(dǎo)致中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能喪失，也和中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場的發(fā)展目標(biāo)相沖突。

（四）政府監(jiān)管缺失

我國中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場在形式上一般是地方政府審核批準(zhǔn)成立，或者是地方政府和商務(wù)部（原國內(nèi)貿(mào)易部）等共同批準(zhǔn)，近年來隨著交易糾紛形式的變化，證監(jiān)會等金融證券市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)也介入其中。表面上看起來，我國中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場處于多頭共管的監(jiān)管格局，但事實(shí)上，由于中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場既不屬于有形現(xiàn)貨批發(fā)市場也不屬于期貨市場，多頭監(jiān)管的結(jié)果是缺乏針對性的監(jiān)督和管理，有些市場甚至處于“三不管”的狀態(tài)。因此可以說，現(xiàn)在的監(jiān)管實(shí)際上還遠(yuǎn)未形成有序的體制。同時(shí)，中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場也缺乏相應(yīng)的行業(yè)自律機(jī)制，相應(yīng)的行業(yè)協(xié)會或者沒有建立，或者沒能履行其應(yīng)有的職能。

三、相關(guān)對策建議

針對我國中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場的典型特征和發(fā)展瓶頸，本文提出以下對策建議。

（一）盡快出臺適用于中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場發(fā)展的相關(guān)法律法規(guī)

目前，可以先根據(jù)中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場的發(fā)展規(guī)律、特點(diǎn)建立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范，在行業(yè)內(nèi)推廣實(shí)施，取得相關(guān)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)后進(jìn)一步擴(kuò)展完善為《中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場管理辦法》和《中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場管理?xiàng)l例》等國家級的政策法規(guī)。適當(dāng)情況下可以進(jìn)一步升格為《中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易法》，從而加強(qiáng)對中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場違規(guī)違法行為的法律震懾力量。

（二）加強(qiáng)政府監(jiān)管力度

中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場本質(zhì)上是服務(wù)于現(xiàn)貨市場的組織形式，因此，應(yīng)由商務(wù)部設(shè)立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)日常監(jiān)管，同時(shí)應(yīng)會同證監(jiān)會、地方政府和商務(wù)主管部門等機(jī)構(gòu)共同制定監(jiān)管細(xì)則，統(tǒng)一市場交易制度。當(dāng)前，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)提高市場準(zhǔn)入門檻，嚴(yán)格市場準(zhǔn)入管理，重點(diǎn)整合和提升現(xiàn)有的交易所，促進(jìn)行業(yè)自律機(jī)制的建立，促進(jìn)交易所之間的兼并和收購，實(shí)現(xiàn)中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場的大聯(lián)網(wǎng)、大融合。

（三）做好前期市場調(diào)研，合理規(guī)劃區(qū)域市場

對各地區(qū)提請成立的中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場應(yīng)做好相應(yīng)的市場調(diào)研工作，對市場規(guī)模較小，容易造成交易秩序混亂的交易品種嚴(yán)禁上市交易，對地理位置靠近區(qū)域的相同和相近上市品種做一定限制，同時(shí)要考核其交割倉庫的規(guī)模和數(shù)量，設(shè)定保值廠商所占的比重，嚴(yán)格交割制度，切實(shí)保證中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨電子交易市場的交割率，使其更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

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篇10

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范構(gòu)建

1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念和基本特征

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)財(cái)務(wù)活動中，由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財(cái)務(wù)收益偏離正常軌道，存在形成損失的機(jī)會和可能。在日常財(cái)務(wù)管理活動中，只有充分了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特征和產(chǎn)生的原因才能采取有效措施，有針對性地建立風(fēng)險(xiǎn)防范體系。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常有以下幾個特征：客觀性、全面性、不確定性、共生性、激勵性。

2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體系的組成

2.1建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算由于企業(yè)理財(cái)?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收、應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財(cái)務(wù)管理工作別重要的一環(huán)，準(zhǔn)確的現(xiàn)金流量預(yù)算可以為企業(yè)提供預(yù)警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準(zhǔn)確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標(biāo)加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財(cái)務(wù)狀況及投資計(jì)劃等，以數(shù)量化形式加以表達(dá)，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。

2.2確立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)對企業(yè)而言，在建立短期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時(shí)，還要建立長期財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲得能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)效率、發(fā)展?jié)摿χ笜?biāo)最具有代表性。

從根本上講，企業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)是由于舉債導(dǎo)致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)而沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來確定債務(wù)比率，應(yīng)將負(fù)債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進(jìn)行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿收益；同時(shí)還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)弱；債務(wù)資本在各項(xiàng)目之間配置合理程度?？己酥笜?biāo)有：長期負(fù)債與營運(yùn)資金比、資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。

3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體系的應(yīng)用

3.1結(jié)合實(shí)際采取適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)策略在建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系后，企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)信號監(jiān)測，如出現(xiàn)產(chǎn)品積壓、質(zhì)量下降、應(yīng)收賬款增大、成本上升等，要根據(jù)其形成原因及過程，制定相應(yīng)切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，降低危害程度。面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)通常采用回避風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)、接受風(fēng)險(xiǎn)和分散風(fēng)險(xiǎn)策略。其中控制風(fēng)險(xiǎn)策略可進(jìn)一步分類：按控制目的分為預(yù)防性控制和抑制性控制，前者指預(yù)先確定可能發(fā)生損失，提出相應(yīng)措施，防止損失的實(shí)際發(fā)生；后者是對可能發(fā)生的損失采取措施，盡量降低損失程度。由于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，利用財(cái)務(wù)杠桿作用籌集資金進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)發(fā)展途徑。從大量負(fù)債經(jīng)營實(shí)例不難得出幾點(diǎn)教訓(xùn)：企業(yè)經(jīng)營決策失誤，盲目投資，沒有進(jìn)行事前周密的財(cái)務(wù)分析和市場調(diào)研是造成失誤的原因，雖然適度舉債是企業(yè)發(fā)展的必要途徑，但必須以自有資金為基礎(chǔ)，如資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本過大，必然惡性循環(huán)。同時(shí)企業(yè)償債能力強(qiáng)弱是對負(fù)債經(jīng)營最敏感的指標(biāo)，只從償債能力看，負(fù)債比率越低，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，但未必合理，如企業(yè)借款利率小于利潤率，企業(yè)應(yīng)充分利用負(fù)債經(jīng)營的好處。

3.2加強(qiáng)財(cái)務(wù)活動的風(fēng)險(xiǎn)管理在市場經(jīng)濟(jì)條件下，籌資活動是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點(diǎn)，管理措施失當(dāng)會使籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)籌集資金渠道有兩大類：一是所有者投資，如增資擴(kuò)股，稅后利潤分配的再投資；二是借人資金。對于所有者投資而言，不存在還本付息問題，可長期使用，自由支配，其風(fēng)險(xiǎn)只存在于使用效益的不確定性上；而對于借人資金而言，企業(yè)在取得財(cái)務(wù)杠桿利益時(shí)，實(shí)行負(fù)債經(jīng)營而借人資金，從而給企業(yè)帶來喪失償債能力的可能和收益的不確定性?；I資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的具體原因及防范有幾方面：由于利率波動而導(dǎo)致企業(yè)籌資成本加大的風(fēng)險(xiǎn)，一旦籌集了高于平均利息水平的資金，可爭取提前還債等補(bǔ)救措施。此外，還有資金組織和調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過籌資活動取得資金后，進(jìn)行投資的類型有三種：一是投資生產(chǎn)項(xiàng)目；二是投資證券市場；三是投資商貿(mào)活動。然而，投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性，如出現(xiàn)投資項(xiàng)目不能按期投產(chǎn)，無法取得收益，或雖投產(chǎn)但不能盈利，反而出現(xiàn)虧損，導(dǎo)致企業(yè)整體盈利能力和償債能力下降，雖沒有出現(xiàn)虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行同期存款利率；或利潤率雖高于銀行存款利息率但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，獲取超額利潤，又要克服盲目樂觀和冒險(xiǎn)主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。在決策中要追求的是一種收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、穩(wěn)健性的最佳組合，或在收益和風(fēng)險(xiǎn)中間，讓穩(wěn)健性原則起著一種平衡器的作用。